投资评级 - 维持增持评级 [3] 核心观点 - API 17K海洋石油管制造设备启动安装 核电软管和液冷软管新产品打开增长空间 [3] - 2025H1营收2.37亿元同比增长7.29% 归母净利润0.53亿元同比增长13.87% [3] - 下调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为1.13亿元/1.38亿元/1.64亿元 [3] - 当前股价对应PE分别为28.4倍/23.1倍/19.5倍 [3] 财务表现 - 2025H1营收2.37亿元(+7.29%) 归母净利润5268.25万元(+13.87%) 扣非净利润4193.07万元(-3.30%) [3] - 预计2025年营收5.04亿元(+4.1%) 2026年5.84亿元(+15.8%) 2027年6.86亿元(+17.6%) [6] - 预计2025年毛利率41.6% 2026年42.7% 2027年42.8% [6] - 预计2025年净利率22.3% 2026年23.6% 2027年23.8% [6] 新产品进展 - 核电软管已完成多种品类样品试制 性能测试符合要求 正在准备核电机组试用产品 [3] - 数据中心液冷软管完成小试中试大试实验 产品基本定型 已向潜在客户供应样品 [3] - API 17K海洋石油管产线设计与设备订购完成 部分设备到货并启动安装 [3] 市场拓展 - 正式纳入中石油集团一级物资供应商体系 准入产品涵盖高压钻探胶管系列 [3] - 2025H1境内营收同比增长30.89% 积极加大国内市场各渠道客户开拓 [3] 业务布局 - 超高压装备业务不断完善灭菌设备安装标准化作业 提高成套设备生产效率 [4] - 成立全资子公司利通希法新材料 以青岛研发基地为技术支撑开展混炼胶等产品研发 [4] - 稳步推进尼龙循环利用及改性项目的环评、产线设计和设备订购工作 [4]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 橡胶管主业受益国内机械行业复苏，境内营收同比增长31%[2] - 核电/液冷/海洋软管等新品与超高压装备业务打开成长空间[4] - 2025H1营收2.37亿元（同比+7%），归母净利润0.53亿元（同比+14%）[2] - 关税影响导致25Q2业绩环比下滑，归母净利润0.17亿元（环比-52%）[2] - 维持2025-2027年归母净利润预测1.38/1.73/2.10亿元，对应PE 23/18/15倍[1][4] 财务表现 - 2025H1销售毛利率41.9%（同比+1.19pct），净利率22.13%（同比+1.24pct）[2] - 分产品毛利率：胶管总成52.59%（同比+0.66pct），钢丝编织软管29.57%（同比+2.99pct）[3] - 预测2025年营收5.81亿元（同比+20.01%），2027年达7.72亿元[1] - 预测2025年归母净利润1.38亿元（同比+28.5%），2027年达2.10亿元[1] 业务分析 - 胶管总成及配件营收1.09亿元（同比+8%），占比46%[3] - 液压软管：钢丝编织/缠绕软管营收0.70/0.36亿元，同比+10%/+4%[3] - 超耐磨酸化压裂软管较钢管成本节约70%，安装效率提高2倍[4] - 核电软管完成样品试制，液冷软管产品定型，API 17K海洋石油管产线设备启动安装[4] - 新增超高压HPP食品灭菌装备、市政工程服务等业务布局[4] 市场与估值 - 当前股价25.23元，总市值3.20亿元，市净率4.57倍[7] - 预测2025年PE 23.24倍，2027年降至15.22倍[1] - 最新每股净资产5.52元，预测2027年升至9.43元[8][10]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.37亿元，同比增长7.29% [1] - 归母净利润5268.25万元，同比增长13.87%，盈利增速高于营收增速 [1] - 经营活动现金流量净额6368.47万元，同比增长18.72% [1] - 资产负债率降至20.52%，较上年期末下降3.38个百分点 [1] 研发进展 - 研发费用投入1250.25万元，同比增长14.84% [2] - 青岛研发基地高分子材料产业联盟战略合作落地 [2] - 完成核电软管样品试制并启动核电机组试用准备 [2] - 数据中心液冷软管完成全流程测试并向客户供应样品 [2] - API17K海洋石油管产线设备订购完成并启动安装 [2] 市场拓展 - 纳入中国石油天然气集团一级物资供应商体系，准入高压钻探胶管产品 [3] - 上半年参加8场展会（境内3场、境外5场） [3] - 通过核电软管国产化项目评审会获得专家组认可 [3] 战略定位 - 业务覆盖流体输送、核电管路、页岩油气钻采、超高压水射流等高效解决方案 [3] - 目标成为高端材料、核心零部件、成套装备及服务综合服务商 [3]

公司人事变动 - 利通科技于2025年8月22日召开第四届董事会第十九次会议 [2] - 聘任安路路女士为公司证券事务代表 [2]

公司治理调整 - 公司将于2025年9月10日召开2025年第一次临时股东会 [1] - 股东会将审议关于拟取消监事会及修订公司章程的议案 [1] - 议案包含办理工商变更登记等多项内容 [1]

制度审议 - 2025年8月22日公司审议《关于修订<董事、高级管理人员持股变动管理制度>的议案》，7票同意[2] 信息申报 - 新任或现任董事、高管需在相关情况发生2个交易日内委托公司申报个人及近亲属身份信息[7] 变动告知 - 董事、高管股票变动需在2个交易日内书面告知董事会秘书[8] 减持规定 - 减持符合规定时，董事会秘书应在首次卖出15个交易日前报告并披露计划，时间区间不超3个月[11] - 3个月内减持超公司股票总数1%，应在首次卖出30个交易日前披露计划[11] - 减持完毕或时间届满2个交易日内提交报告，董事会秘书披露结果[12] 禁止减持情形 - 公司涉嫌违法犯罪等，董事、高管6个月内不得减持[13] - 公司可能触及重大违法强制退市，特定期间董事、高管不得减持[14] 转让限制 - 董事、高管任期内每年转让不超所持股票总数25%，离任6个月内不得转让[15] - 董事、高管不得从事公司股票融资融券交易[15] 转让计算方式 - 董事、高管可转让股票数量以上年末持股总数为基数，未转让计入次年[16] - 年内新增无限售股票当年可转让25%，新增有限售计入次年[16] - 权益分派导致持股增加，可同比例增加当年可转让数量[16] 买卖限制 - 董事、高管不得在买入或卖出后6个月内反向操作[16] - 董事、高管在年报、半年报公告前15日内不得买卖[17] - 董事、高管在季报等公告前5日内不得买卖[17] - 重大事件发生至披露期间董事、高管不得买卖[17] 违规处罚 - 董事、高管违规买卖股票，公司将给予调离等处罚[19] 制度执行 - 本管理制度自董事会审议通过之日起执行[21]

董事会会议 - 2025年8月22日召开第四届董事会第十九次会议，通过修订《董事会秘书工作细则》议案[3] 董事会秘书 - 设一名，每届任期三年，可连聘连任[8] - 由董事长提名，经董事会聘任或解聘，聘任后两日公告并报备[13] - 解聘需理由充分，离任前完成移交[13][14] - 原任离职后三月内聘任新秘书[14] 职责代行 - 秘书空缺时先由董事长代行，后指定董事或高管代行并公告、报备[14] 证券事务代表 - 公司应聘任，协助秘书履职[16]

制度审议 - 2025年8月22日公司召开会议审议通过修订《内部控制制度》议案，无需提交股东会[3] 内控职责 - 董事会对公司内控制度建立健全和实施负责，审计委员会监督，管理层组织日常运行[6] 内控要素与目的 - 公司建立和实施内控包括8个要素[8] - 内控活动目的包括保证经营合规、保障资产安全等5点[9] 业务环节与制度 - 内控涵盖销货与收款等业务环节，关联交易有控制政策程序[10] - 建立印章使用等专门管理制度，加强对控股子公司管理控制[11] 子公司管理 - 督促控股子公司建立内控，进行业绩考核与激励约束，要求报告重大事项并分析财报[14] 关联交易 - 关联交易内控遵循原则，明确审批权限和审议程序[17] - 确定关联方名单并更新，交易时审慎判断并履行义务[17] - 审议关联交易了解情况，确定价格，必要时聘请中介[18] - 独立董事监督关联方资金往来，异常提醒董事会[19] 对外担保 - 对外担保遵循原则，严格控制风险[21] - 章程明确审批权限，执行累计计算规定[22] 募集资金 - 募集资金使用遵循原则，注重效益[26] - 专户存储管理，签订协议，掌握动态[26] - 制定审批程序和流程，按用途使用[26] - 内审部门跟踪监督，每季度报告[26] 重大投资 - 重大投资遵循原则，控制风险[29] 信息披露 - 制定信息披露制度，明确重大信息范围内容[31] - 建立保密制度，信息泄漏及时报告披露[31] 内审工作 - 内审部门每季度报告工作和问题[34][36] - 每年提交审计报告，对内控全面检查[35][36] 评价报告 - 审计委员会根据资料出具内控自评报告[37] - 董事会审议年度报告时对自评报告形成决议[37] - 注册会计师审计时对财务报告内控出具意见[38] - 非标准审计报告时董事会、审计委员会专项说明[38] 绩效考核 - 内控执行情况作为部门和子公司绩效考核指标[39] 档案管理 - 内审部门建立工作底稿和档案管理制度，明确保存时间[40] 制度生效 - 制度自审议通过生效，修订权和解释权归董事会[41]

会议决议 - 2025年8月22日公司召开会议通过修订《经理工作细则》议案[3] 经理任职 - 公司设经理一名，每届任期三年，连聘可连任[8] - 经理任期届满前变动，继任任期至前任届满[8] 会议召集与通知 - 特定情形下经理应3个工作日内召集办公会[16] - 办公会会议议题等提前3个工作日通知参会人员[17] 经理报告 - 经理每年向董事会作一次年度工作报告[19] - 闭会期间公司异常经理应及时报告[19] 细则生效 - 细则由董事会解释，审议通过之日起生效[22]

制度审议 - 2025年8月22日召开第四届董事会第十九次会议审议《关于修订<内幕信息知情人登记管理制度>的议案》，7票同意[3] 内幕信息范围 - 一年内购买、出售重大资产超公司资产总额30%等属内幕信息[8] - 5%以上股份股东或实控人持股情况变化属内幕信息[9] - 新增借款或对外担保超上年末净资产20%属内幕信息[9] - 放弃债权或财产超上年末净资产10%属内幕信息[9] 报备要求 - 披露年报、中报等及时报备内幕信息知情人档案材料[14] - 年报、中报披露后10个交易日内提交报备文件[14][15] - 合并、分立等重大事项披露后10个交易日内提交报备文件[15] - 收购及股份权益变动按规定填写报备文件[16] - 收购报告书等披露后10个交易日内提交报备文件[17] 其他规定 - 内幕信息知情人档案材料保存至少10年[19] - 5%以上股份股东不得滥用权利要求内幕信息[21] - 擅自披露公司信息，公司保留追责权利[22] 制度生效 - 制度自董事会审议通过之日起生效[24] - 制度发布时间为2025年8月25日[25]