报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][77] 报告的核心观点 - 受下游工程机械行业周期性调整期影响下调公司2024 - 2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为1.02（原1.49）/1.22（原1.72）/1.42亿元，对应EPS分别为0.80/0.96/1.12元/股，对应当前股价PE分别为13.2/10.9/9.4倍 [3][77] - 看好中国页岩油气开采加速以及公司稳步推进超高压装备产业化 [3][77] 根据相关目录分别进行总结 公司酸化压裂软管技术领先，稳步推进超高压装备产业化 酸化压裂软管技术领先，产品优化升级助力市场开拓 - 利通科技主营液压橡胶软管及软管总成研产销，是国家级专精特新小巨人企业，石油钻采软管有压裂、旋转钻井和减震、井控等软管，酸化压裂软管总成应用于石油天然气钻采场景 [12] - 利通石油钻采软管通过多项认证，具有高压力、等通径等特点，应用于陆地及海洋石油钻探工程 [13] - 公司石油钻采软管部分性能指标达或超国际知名工业管产品，具备竞争能力 [16] 首台超高压灭菌HPP设备下线，围绕超高压多元化拓展新业务 - 2024年末首台超高压灭菌（HPP）设备成功下线，原理是常温下对食品加压约600MPA保压灭菌，特点是低温高压、无添加剂等 [18] - HPP技术能损伤微生物、钝化内源酶，优点是保障食品安全、保持食品原有品质，主要应用于高酸性食品，在低酸性食品应用将增加 [22][23] - 超高压设备应用于食品加工及处理领域，优势是保护食品品质、适用性广、环保，下游应用还包括中草药萃取等多领域 [28][29] - 公司推进城市地下管网综合治理业务，应用超高压水切割技术；建设高压泵及高压成套设备总装线；拟在青岛建设高分子材料相关研究所和中试基地生产线，并在漯河产业化 [31][33][35] 机械设备橡胶软管具备与国际产品竞争能力，市场空间广阔 - 利通液压软管及连接件符合多种标准，适用于多类机械制造与维修，部分高性能产品实现进口替代，钢丝编织橡胶软管LT681获美国船级社ABS产品设计认可 [39] - 公司液压橡胶软管及总成用于机械设备输送介质，客户分机械装备类和加工贸易商两类 [40] - 公司“超级大力神”系列液压橡胶软管部分主要性能指标达或超国际知名品牌同类产品，具备竞争能力 [44] 橡胶软管应用广阔，中国页岩油气开采加速打开新增量 橡胶软管行业概况 - 上游为人工合成橡胶、纤维和接扣生产厂商，橡胶软管广泛应用于多行业，材料分多种类型 [47] - 橡胶软管产品有易收卷等优势，性能多样化，下游应用拓宽，预计2019 - 2024年全球工业软管市场规模年均复合增长率为5.8% [48] 页岩油气领域 - 页岩油气指页岩层系中油气资源，开采方式为水平井和水力压裂，全球页岩油气储量丰富，我国页岩油可采储量居世界第三 [51][52] - 我国页岩油气开采加速，2023年页岩油产量突破400万吨，非常规天然气产量突破960亿立方米，占比43%，已成立3个国家级页岩油示范区 [53] 工程机械领域 - 我国工程机械行业规模扩大，“十四五”规划确立发展目标，虽处于周期性调整期，但有望开启上行周期 [57][58] - 2024年我国共销售挖掘机201131台，同比增长3.13%，工程机械行业景气度回升，为公司液压软管及总成提供稳定市场需求 [58] 橡胶软管专精特新“小巨人”，多年深耕液压橡胶软管 - 利通科技始于2003年，是国家级高新技术企业，产品应用于多行业，用于设备动力传输或流体介质输送 [60][62] - 公司营收和归母净利润整体稳步增长，2024年Q1 - 3营收3.31亿元（-7.22%），归母净利润6883.26万元（-29.39%） [66] - 总成管业务占比逐年上升，2015 - 2024年上半年从1.75%升至46.16%，石油软管高毛利驱动盈利能力提高 [67][69] - 公司成本管控良好，近三年费用率稳定，重视研发，研发费用率稳定 [73][74] 盈利预测与投资建议 - 利通科技以液压管为基本盘，提升石油开采软管及总成业务规模，推进超高压装备产业化 [77] - 受下游工程机械行业周期性调整期影响，下调2024 - 2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，维持“增持”评级 [77]

产品结构 - 液压软管收入占整体收入约60% [3] - 工业软管收入占整体收入约30% [3] 工业软管业务进展 - 2024年工业软管业务稳步发展，石油软管产品取得API 17K认证 [4] - 大长度酸化压裂软管总成实现交付，提升市场影响力 [4] - 石油管生产线进行针对性改造，提升客户需求满足能力 [4] - 下一步将围绕石油开采输油软管展开产品研发 [4] 超高压食品灭菌设备 - 设备最大工作压力达到600Mpa [4] - 核心部件包括高压动力单元、超高压特制仓体、自动控制系统及特制机架 [4] - 设备在整体设计、特种钢材料、高压动力元件、控制系统、设备装配精度等方面要求极高 [4] 研发机构 - 青岛高分子材料研发机构主要研发方向包括改性工程树脂颗粒、预分散母胶粒、特种橡胶混炼胶、预分散树脂颗粒、改性尼龙颗粒 [5] - 研发机构提升公司产品研发能力，完善高分子材料领域布局 [5]

公司动态 - 利通科技首台超高压灭菌（HPP）设备成功下线，标志着公司在超高压装备产业的新起点 [1] - 公司深耕橡胶软管领域二十余年，具备超高压流体技术的深厚积累，此次拓展超高压灭菌设备是基于“以链生链、优势再造”的发展思路 [1] - 公司近期公告设立全资子公司河南爱自己食品科技有限公司，旨在结合漯河地区食品产业优势，筹建实验产线并开展应用研究 [2] 技术优势 - 超高压灭菌技术是一种非热力加工技术，通过在常温或低温下施加400~600MPa的高压灭活食品中的致病菌和腐败微生物 [1] - 该技术不仅能有效杀菌，还能保持食品的营养成分、口感和风味，且无需添加防腐剂 [1] - 超高压灭菌技术广泛应用于食品加工业，适用于即食熟肉制品、水果和乳制品饮料、奶制品、宠物食品、预制菜、海鲜等多种食品 [1] 行业影响 - 利通科技的超高压灭菌设备将推动漯河市食品产业的转型升级和高质量发展，助力漯河市建成“中国食品装备名城” [1] - 公司通过设立子公司，结合漯河地区发达的食品产业和科研优势，进一步拓宽超高压食品灭菌设备的应用范围，促进市场推广 [2]

会议信息 - 董事会会议于2025年1月3日召开[2] - 会议应出席董事7人，出席和授权出席7人[3] 公司决策 - 拟对全资子公司利通郑州公司增资，目前认缴1000万，实缴190万[5] - 《关于向子公司增资的议案》全票通过[5] - 《关于制定<舆情管理制度>的议案》全票通过[5]

舆情制度制定 - 2025年1月3日董事会通过《舆情管理制度》议案[2] 舆情分类 - 分为重大舆情和一般舆情[5] 舆情工作组织 - 成立舆情工作组，董事长任组长[6] 舆情管理职责 - 董事会办公室管理股票相关舆情[7] - 其他部门配合采集舆情信息[7] 舆情处理 - 一般舆情由董秘处置，重大舆情工作组决策[9] - 重大舆情有调查、沟通等处置措施[9][10] 保密要求 - 内部人员对舆情负有保密义务[13]

股票限售情况 - 本次股票解除限售数量14,527,386股，占总股本11.4462%，2024年12月31日可交易[2] - 股东赵洪亮解限8,583,120股，占6.7627%，未解限25,749,360股[3] - 股东刘雪苹解限5,944,266股，占4.6835%，未解限17,832,800股[3] 股份占比情况 - 无限售条件股份82,782,154股，占比65.22%[5] - 高管股份限售43,582,160股，占比34.34%[5] - 其他法人限售股份554,580股，占比0.44%[5] - 有限售条件股份合计44,136,740股，占比34.78%[5] 其他情况 - 公司总股本126,918,894股[5] - 解除限售股东属减持预披露主体，后续减持将披露信息[10] - 申请解限股东无损害公司利益情况[9]

新产品和新技术研发 - 拟设子公司开展超高压食品灭菌应用研究[3] - 子公司开展超高压成套设备研发设计[4] 未来展望 - 开展新业务利于设备业务发展和提高销售收入[5][6] 风险提示 - 新业务存在应用研究、人才团队组建不及预期风险[8] - 子公司初期有前期费用高、资金利用率低风险[8]

市场扩张和并购 - 公司拟设河南爱自己食品科技有限公司，注册资本500万，占比100%[3] - 出资方式为现金，源于自有资金[7] - 投资目的是拓宽超高压设备应用范围，利于市场推广[9] 其他新策略 - 本次交易不构成重大重组和关联交易，无需签订投资协议[3][8] - 交易金额属董事长审批权限，无需董事会、股东会审议[4] 新产品和新技术研发 - 超高压食品灭菌技术通常施加400 - 600MPa压力[4] 未来展望 - 投资初期或有前期费用高、资金利用率低等风险[9] - 长远看利于战略实施，提升竞争力和抗风险能力[10]

业绩相关 - 2024年预计新增日常关联交易金额150万元，2023年实际发生0元[3] 公司决策 - 2024年11月11日董事会、监事会审议新增关联交易议案均全票通过[5] 业务发展 - 子公司开展超高压成套设备研发，发展灭菌成套设备业务[9] 关联交易 - 关联方漯河恒丰注册资本1000万元[3] - 选关联方为供应商利于业务发展[9] - 保荐机构认为新增关联交易合规[10]

市场扩张和并购 - 利洁工程拟50万元收购河南梁甫建筑工程有限公司100%股权[3] - 投资金额占2023年经审计总资产0.06%，净资产0.08%，不构成重大资产重组[3] - 2024年11月11日董事会通过投资议案[4] - 目标公司认缴资本4000万元，实缴0万元[6] - 交易完成后目标公司纳入合并报表范围[8] 其他新策略 - 协议生效付定金5万，提交变更手续付35万，证照审核通过付尾款10万[11][12][13] - 转让方承诺90个工作日完成证件变更及交割手续[13] - 收购可能有风险，公司将完善制度应对[15]