业绩总结 - 2024年订单同比增加，销售收入稳步增长[3] 新产品和新技术研发 - 2024年10月底专用设备生产基地建成投产[3][4] 市场扩张和并购 - 公司从事核能业务超15年，在特定细分市场有领先优势[5] 用户数据 - 核能领域核心客户数量持续增长[5] 其他新策略 - 2024年坚持稳健经营策略，开拓新兴市场[3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 瑞奇智造2024全年预计营收4.51亿元，同比增长20.71%，归母净利润2302.51万元，同比下降7.53%，考虑其在核能方向持续发力，维持“增持”评级 [4] - 2024年实施股权激励明确三年业绩目标，持续为老客户提供支持并开拓新客户，研发聚焦核能等领域，部分项目按预期推进，产品即将交付 [4] - 深度融入国家核能发展建设，形成丰富发展矩阵，2025年1月公告被列入四川省2024年第三批高新技术企业备案名单并通过公示 [5] 财务摘要和估值指标 主要财务数据 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|339|373|451|535|633| |YOY(%)|16.6|10.2|20.8|18.6|18.4| |归母净利润(百万元)|45|25|23|40|52| |YOY(%)|8.1|-44.4|-6.0|70.0|30.7| |毛利率(%)|30.1|23.3|21.6|22.9|22.9| |净利率(%)|13.2|6.7|5.2|7.4|8.2| |ROE(%)|11.8|6.3|5.7|9.3|11.3| |EPS(摊薄/元)|0.32|0.18|0.17|0.28|0.37| |P/E(倍)|37.0|66.5|70.8|41.6|31.9| |P/B(倍)|4.4|4.2|4.0|3.9|3.6| [6] 资产负债表 |资产负债表(百万元)|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|719|599|637|669|704| |现金|237|89|68|64|63| |应收票据及应收账款|174|181|211|254|274| |其他应收款|5|5|7|8|10| |预付账款|13|6|18|13|19| |存货|261|251|292|257|285| |其他流动资产|29|66|41|73|53| |非流动资产|92|192|207|215|216| |长期投资|0|0|0|0|0| |固定资产|19|19|74|99|106| |无形资产|45|44|50|58|67| |其他非流动资产|27|128|83|58|44| |资产总计|811|790|844|884|920| |流动负债|431|353|398|424|437| |短期借款|60|37|80|93|92| |应付票据及应付账款|93|92|97|109|123| |其他流动负债|278|224|221|222|222| |非流动负债|1|44|37|30|22| |长期借款|0|38|31|23|16| |其他非流动负债|1|7|7|7|7| |负债合计|432|398|435|454|459| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |股本|117|141|141|141|141| |资本公积|187|164|164|164|164| |留存收益|74|88|102|126|160| |归属母公司股东权益|379|393|409|430|461| |负债和股东权益|811|790|844|884|920| [10] 利润表 |利润表(百万元)|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|339|373|451|535|633| |营业成本|237|286|353|412|488| |营业税金及附加|4|2|4|5|5| |营业费用|5|11|11|12|13| |管理费用|23|23|25|27|29| |研发费用|15|14|18|21|24| |财务费用|2|1|6|7|8| |资产减值损失|-1|-4|-5|-3|-2| |其他收益|1|2|1|1|1| |公允价值变动收益|0|0|0|0|0| |投资净收益|0|1|0|0|0| |资产处置收益|0|0|0|0|0| |营业利润|51|28|27|45|59| |营业外收入|0|0|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0|0| |利润总额|51|29|27|45|59| |所得税|6|4|3|5|7| |净利润|45|25|23|40|52| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属母公司净利润|45|25|23|40|52| |EBITDA|50|33|35|61|79| |EPS(元)|0.32|0.18|0.17|0.28|0.37| [10] 现金流量表 |现金流量表(百万元)|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|-12|-35|-18|36|54| |净利润|45|25|23|40|52| |折旧摊销|3|4|7|13|16| |财务费用|2|1|6|7|8| |投资损失|-0|-1|-0|-0|-0| |营运资金变动|-66|-73|-58|-28|-28| |其他经营现金流|4|9|4|5|6| |投资活动现金流|-55|-127|-22|-20|-17| |资本支出|56|98|23|20|18| |长期投资|0|-30|0|0|0| |其他投资现金流|1|1|1|0|1| |筹资活动现金流|221|14|-31|-39|-41| |短期借款|29|-23|43|14|-1| |长期借款|0|38|-7|-7|-8| |普通股增加|29|23|0|0|0| |资本公积增加|185|-23|0|0|0| |其他筹资现金流|-22|-1|-66|-45|-32| |现金净增加额|154|-148|-71|-22|-5| [10] 主要财务比率 |主要财务比率|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入(%)|16.6|10.2|20.8|18.6|18.4| |营业利润(%)|9.8|-44.4|-6.1|69.7|31.1| |净利率(%)|13.2|6.7|5.2|7.4|8.2| |ROE(%)|11.8|6.3|5.7|9.3|11.3| |ROIC(%)|9.4|5.3|4.7|7.6|9.5| |偿债能力| | | | | | |资产负债率(%)|53.3|50.3|51.5|51.4|49.9| |净负债比率(%)|-46.6|-0.3|12.7|14.4|11.7| |流动比率|1.7|1.7|1.6|1.6|1.6| |速动比率|1.0|1.0|0.8|0.9|0.9| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.5|0.5|0.6|0.6|0.7| |应收账款周转率|3.2|2.7|2.5|2.3|2.4| |应付账款周转率|3.3|3.3|3.8|4.0|4.2| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益(最新摊薄)|0.32|0.18|0.17|0.28|0.37| |每股经营现金流(最新摊薄)|-0.09|-0.25|-0.13|0.26|0.38| |每股净资产(最新摊薄)|2.70|2.80|2.91|3.06|3.28| |估值比率| | | | | | |P/E|37.0|66.5|70.8|41.6|31.9| |P/B|4.4|4.2|4.0|3.9|3.6| |EV/EBITDA|29.4|49.4|47.5|27.7|21.4| [10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 瑞奇智造2024全年预计营收4.51亿元，同比增长20.71%，归母净利润2302.51万元，同比下降7.53%，下调2024 - 2026年盈利预测，考虑其在核能方向发力，维持“增持”评级 [4] - 2024年实施股权激励明确三年业绩目标，持续为老客户服务并开拓新客户，研发聚焦核能等领域，部分项目按预期推进，产品将交付 [4] - 深度融入国家核能建设，产品和服务丰富，技术可靠，2025年1月通过高新技术企业认定 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要和估值指标 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为3.39亿、3.73亿、4.51亿、5.35亿、6.33亿元，同比增速分别为16.6%、10.2%、20.8%、18.6%、18.4% [6] - 归母净利润分别为4500万、2500万、2300万、4000万、5200万元，同比增速分别为8.1%、 - 44.4%、 - 6.0%、70.0%、30.7% [6] - 毛利率分别为30.1%、23.3%、21.6%、22.9%、22.9%，净利率分别为13.2%、6.7%、5.2%、7.4%、8.2% [6] - ROE分别为11.8%、6.3%、5.7%、9.3%、11.3%，EPS分别为0.32、0.18、0.17、0.28、0.37元，P/E分别为37.0、66.5、70.8、41.6、31.9倍，P/B分别为4.4、4.2、4.0、3.9、3.6倍 [6] 财务预测摘要 - 资产负债表：2022 - 2026年预计流动资产分别为7.19亿、5.99亿、6.37亿、6.69亿、7.04亿元，非流动资产分别为9200万、1.92亿、2.07亿、2.15亿、2.16亿元，资产总计分别为8.11亿、7.90亿、8.44亿、8.84亿、9.20亿元 [10] - 利润表：2022 - 2026年预计营业收入分别为3.39亿、3.73亿、4.51亿、5.35亿、6.33亿元，营业成本分别为2.37亿、2.86亿、3.53亿、4.12亿、4.88亿元，净利润分别为4500万、2500万、2300万、4000万、5200万元 [10] - 现金流量表：2022 - 2026年预计经营活动现金流分别为 - 1200万、 - 3500万、 - 1800万、3600万、5400万元，投资活动现金流分别为 - 5500万、 - 1.27亿、 - 2200万、 - 2000万、 - 1700万元，筹资活动现金流分别为2.21亿、1400万、 - 3100万、 - 3900万、 - 4100万元 [10]

财务数据关键指标变化 - 2024年公司营业收入450,552,694.92元，同比增长20.71%[4] - 2024年公司利润总额26,357,309.90元，同比下降7.84%[4] - 2024年归属于上市公司股东的净利润23,025,123.40元，同比下降7.53%[4] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润19,682,357.57元，同比下降17.72%[4] - 2024年基本每股收益0.16元，同比下降11.11%[4] - 2024年末公司总资产700,599,038.30元，同比下降11.36%[4] - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益409,949,457.33元，同比增长4.38%[4] - 2024年末股本为140,515,504元，无变动[4] - 2024年末归属于上市公司股东的每股净资产为2.92元，同比增长4.29%[4] 财务指标变化原因 - 营业收入增长因订单增加和新产能释放，净利润下降受研发投入等因素影响[6]

股份数据 - 本次解除限售数量74,796股，占总股本0.05%[3] - 无限售条件股份92,802,027股，占比66.04%[8] - 高管股份41,023,490股，占比29.19%[8] - 个人或基金股份6,689,987股，占比4.76%[8] - 有限售条件股份47,713,477股，占比33.96%[8] - 公司总股本140,515,504股[8] 股东信息 - 解除限售股东为谢晓丽，可解限售74,796股[4] - 谢晓丽未解除限售股票224,389股[4] 其他 - 可交易时间为2025年2月28日[3] - 公告日期为2025年2月25日[10] - 减持将提前履行信息披露义务[9]

产能与生产情况 - 2024年前三季度产能利用率为满产状态 [3][4] - 现有成熟产能为9000吨，新增建设中产能为8000吨 [3] - 2022年投资建设新高端装备生产基地，新项目建设进度符合预期 [3] 客户与市场开拓 - 公司深耕高端装备制造领域二十余年，积累了丰富的行业经验和客户资源 [5] - 2024年新开发了上海交通大学、浙江大学、上海电气核电设备有限公司等知名优质客户 [5] - 核能领域成功进入民核市场，进一步扩大了服务范围 [5] 核能业务优势 - 核能业务发展稳健，具有较强的市场竞争力和技术优势 [6][9] - 典型优势产品包括液体悬浮式非能动停堆组件、钠水反应试验装置、乏燃料处理装置等 [6] - 形成了装备研制、安装服务、技术支持三大业务方向协同发展的良好局面 [7] 核能客户与合作 - 核能领域核心客户数量持续增长，与中国原子能科学研究院、中国核工业集团有限公司等大型机构建立长期稳定合作关系 [9] - 部分客户服务期限超过10年，未来有望进一步深化业务合作 [9] 未来发展规划 - 公司三年发展战略为：重点拓展核能、新能源、环保等新兴领域市场 [11] - 持续打造精品工程，紧盯行业前沿动态，不断研发、储备新技术和开发新产品 [10] - 致力于成为国内一流的高端装备研制和综合服务的创新型科技企业 [11]

企业资质 - 公司被列入四川省2024年第三批高新技术企业备案名单[2] - 公司通过高新技术企业认定公示期[2] 税收优惠 - 公司可连续三年按15%税率缴纳企业所得税[3] 公告信息 - 公告发布时间为2025年1月2日[4]

审计机构相关 - 2024年4月19日同意续聘上会事务所为2024年度审计机构[1] - 2024年12月25日收到变更签字合伙人、项目质量复核人函[1] 人员变更 - 原张晓荣、吴韧因工作调整被替换[2] - 变更后邱晓波、赵维毅、宋立民任职[2] 人员情况 - 邱晓波有19年从业经验，近三年无处罚[3][4] - 宋立民2005年开始审计，近三年无处罚[5] 影响说明 - 变更工作交接有序，不影响2024年度审计[6]

审计机构相关 - 2024年4月19日同意续聘上会事务所为年度审计机构[1] - 2024年12月25日收到变更签字合伙人、复核人函[1] 人员变更 - 张晓荣、吴韧分别由邱晓波、宋立民接替[2] - 邱晓波、宋立民胜任且近三年无处罚处分[4][5] - 变更交接有序，不影响2024年度审计工作[6]

新产品和新技术研发 - 公司核心产品新型变温变压高效吸附柱被认定为2023年成都市氢能产业高质量发展项目[3] 其他新策略 - 2024年12月13日公司收到成都市经济和信息化局拨付补助资金2067100元[3] - 截至公告披露日，公司本年累计收到各类政府补助3481341.21元[3]