AH股溢价率排名 - 东北电气AH溢价率最高达785.25%，H股价格0.305港元对应A股2.25元 [1] - 弘业期货溢价率247.54%位列第二，H股4.27港元对应A股12.39元 [1] - 安德利果汁溢价率235.17%排名第三，H股17.2港元对应A股48.13元 [1] - 溢价率前十名均超过190%，包括复旦张江227.99%、中石化油服217.95%、京城机电股份215.95%等 [1] - 宁德时代出现负溢价率-13.42%，H股421港元高于A股304.32元 [1] - 恒瑞医药溢价率仅2.98%，美的集团溢价率5.69%，为溢价率最低的三家公司 [1] AH股偏离值排名 - 金力永磁偏离值最高达38.75%，溢价率为119.24% [1] - 京城机电股份偏离值24.13%位列第二，浙江世宝偏离值20.83%排名第三 [1] - 偏离值前十均超过15%，包括安德利果汁20.17%、东江环保17.58%、弘业期货16.70%等 [1][2] - 比亚迪股份偏离值-54.25%为最低，龙蟠科技偏离值-32.91%次之 [2] - 中国中冶偏离值-24.62%，长城汽车偏离值-23.97%，位列偏离值后五位 [2] - 偏离值计算基于当前溢价率与过去30天平均溢价率的差值 [2] 重点个股价格对比 - 东北电气H/A股价差最大达7.4倍（0.305港元 vs 2.25元） [1] - 宁德时代H股421港元显著高于A股304.32元 [1] - 比亚迪股份H股108.4港元略低于A股113.5元，但偏离值表现异常 [1][2] - 金融板块中招商银行H股47.04港元对应A股42.62元，溢价率8.52% [1] - 传统制造业潍柴动力H股16.01港元对应A股14.99元，溢价率12.18% [1]

公司：美的集团 (000333.SZ) **核心财务表现** * 2Q25总营收为人民币1239.03亿元 同比增长11% 高于高盛预期1.3%[1][7] * 2Q25净利润为人民币135.91亿元 同比增长15% 高于高盛预期2.9%[1][7] * 1H25总营收为人民币2523.31亿元 同比增长16%[1] * 1H25净利润为人民币260.14亿元 同比增长25%[1] * 公司宣布首次中期股息 每股人民币0.5元 相当于中期每股收益的15%派息率[1][6] **分业务增长驱动** * 增长由2B业务和国内2C业务引领[1][2] * 1H25国内与海外市场分别增长14%和18%[2] * 2Q25国内增长受以旧换新刺激政策支持 而出口增长在1Q25前置需求后有所放缓但仍保持正增长[2] * 1H25 2B业务增长21% 快于2C业务（智能家居解决方案）的13%增长[2] * 1H25分业务看 能源解决方案与工业技术增长29% 智能建筑增长24% 机器人与自动化增长8%[2] * 2C业务中 高端品牌增长更快 COLMO和东芝在1H25增长超60%[2] **盈利能力与效率** * 2Q25毛利率为26.2% 同比下降1.0个百分点 1H25毛利率为26.0% 同比下降1.4个百分点[3][7] * 2B和2C业务的毛利率在1H25均有所下降 部分原因是毛利率较低的2B业务增长更快[3] * 尽管毛利率下降 但利润增速仍快于营收 得益于效率提升和其他利润项目的贡献[3] * 2Q25销售 管理费用率同比分别下降0.7和0.1个百分点[3] **现金流与股东回报** * 1H25/2Q25经营活动产生的净现金流分别为人民币200亿/100亿元 同比增长16.9%和11.7%[4][6] * 首次中期股息公告被视为增强股东回报的一种方式 预计未来将常态化[6] **投资主题与估值** * 公司是投资首选 因其多元化的收入增长动力 在产业价值链中的强势地位 领先的盈利能力和市场领先的股东回报[1][8] * 12个月目标价 A股为人民币92元 H股为93港元 基于16倍2027年预期每股收益的退出倍数 并用9.5%的股权成本折回至2026年[9] **关键风险** * 全球宏观经济疲软对白色家电需求的冲击超预期[9] * 材料成本上升影响产品利润率[9] * 高端化战略的执行风险[9] * 中低端市场竞争加剧[9] 行业：白色家电 **行业动态** * 在线渠道竞争加剧 对2C业务毛利率构成压力[3] * 以旧换新等刺激政策对国内需求提供支持[2]

股价表现 - 美的集团绩后股价涨超4% 截至发稿涨3.43%至84.6港元 成交额达2.37亿港元[1] 财务业绩 - 2025年上半年收入2523.31亿元 同比增长15.68%[1] - 归属于公司拥有人的利润260.14亿元 同比增长25.04%[1] - 拟派发中期股息每10股5元[1] 行业环境 - 国内家电市场受益于"以旧换新"补贴政策 消费需求有所恢复[1] - 行业竞争围绕"用户流量"与"产品价格"持续加剧[1] - 海外市场面临贸易保护主义/汇率波动/地缘政治冲突等多重挑战[1] 公司战略 - 坚定贯彻"以简化促增长 以自我颠覆直面挑战"的年度经营思路[1] - 持续聚焦核心业务和产品 海外业务发展成效显著[1] - 集团整体规模增长 盈利能力与现金流等核心指标改善[1]

公司财务表现 * 公司2025年上半年营业总收入2523亿元同比增长15.7% 归母净利润260亿元同比增长25% 扣非归母净利润262亿元同比增长30% 每股收益3.4元同比提升12.9%[2] * 公司2025年第二季度营业总收入1239亿元同比增长11% 归母净利润136亿元同比增长15% 扣非归母净利润135亿元同比增长23% 主营业务收入1142亿元同比增长11.3%[1][2] * 公司上半年净利润率提升0.9个百分点 预计全年利润率维持在接近10%的水平[1][9] * 公司上半年经营活动现金流230亿元同比增长17% 自有经营规模2414亿元较年初增加2.7%[1][2] 业务板块表现 * ToC业务第二季度收入819亿元同比增长9.3% 内销增长超15% 外销低单位数增长[1][3] * 家用空调收入增速10%-15% 内销接近25% 外销低单位数增长 冰洗收入同比增长10% 内销高单位数增长 外销超10%增长 厨电和其他收入基本持平[4] * ToB业务第二季度收入323亿元同比增长16.6% 楼宇科技收入增速超25% 工业技术板块超15%增长 机器人与自动化板块高单位数增长[1][4] * 中央空调业务逆势双位数增长 楼宇板块内销增长20% 外销增长35% 整体增长25%[3][13] * 智能家居外销整体增长超15% 北美占比22.4% 南美13% 欧洲20% 亚太22% 中东接近10% 非洲中个位数增长[14] 股东回报与资本管理 * 公司首次发布中期利润分配方案 每10股派发现金红利5元[1][5] * 上半年回购注销1000多万股票金额约6亿多元 全年分红指引不低于24年比例力度[5] * 推出两项A股回购计划：15-30亿元用于股权激励 50-100亿元中不低于70%用于回购注销 目前已完成44亿元回购[5] * 预计未来三年资本开支不超过150亿元 上半年不含并购资本开支约50亿元 并购相关约60亿元[20] 海外市场与关税影响 * 第二季度海外订单面临压力 但7月至8月外销订单逐步恢复转正[1][6] * 新兴市场OBM品牌订单表现良好 OEM订单较差[1][6] * 需关注北美关税对全球经济的影响[1][6] * 美国加征20%关税部分下游客户已提前消化 OEM利润率比OBM高0.8个百分点 OBM占ToC外销比例从43%提升至45%[23] 战略调整与组织架构 * 公司进行组织架构调整 清洁产品从微厅事业部拆分到洗衣机事业部 赵雷从空调事业部总裁升任ToC家居事业群总裁[11] * 增设集团执行总裁岗位由王建国担任 赵雷兼任智能家居事业部总裁[12] * 提出DTC改革全面向零售转型 中国区改革赋能小B客户[12] * 长期希望ToB与ToC业务占比达到均衡 但不压制ToC业务成长[15] 新业务与技术创新 * 机器人领域聚焦核心零部件 工厂应用和服务型机器人[3][16] * 金州洗衣机工厂将展示人形机器人与库卡机器臂 AMR移动机器人互动[3][22] * 发布能源战略进入新能源领域 结合储能 热泵和AI技术为ToB客户提供解决方案[18] * 计划分拆安德智联 安德有望成为公司第一个A+H分拆板块[15][19] 行业展望与竞争策略 * 下半年关注市场份额变化 灵活调整价格策略 通过提高运营效率弥补盈利水平[1][7] * 六大维度效益提升预计为净利润率贡献0.8%[9] * 即使2026年行业压力加大 公司仍能保持中高个位数增长[10] * 三季度至今出货和安装卡数据良好 明年若面临下行压力将通过优化内部管理应对挑战[8]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入7275.23万元 同比增长27.51% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-1023.92万元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1142.36万元 [1] - 基本每股收益为-0.1251元 [1]

股息信息 - 美的集团建议分派2025年上半年中期股息，每10股派5元[1] - 宣派股息报告期末为2025年6月30日[1] - 股息类型为中期，性质为普通股息[1] 时间信息 - 财政年末为2025年12月31日[1] - 公告日期为2025年8月29日[1] 董事会信息 - 董事会成员含5位执行董事、1位非执行董事和4位独立非执行董事[3]

业绩总结 - 本报告期营业收入251,123,714千元，较上年同期增长15.58%[8] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润26,013,690千元，较上年同期增长25.04%[8] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润26,235,399千元，较上年同期增长30.00%[8] - 2025年上半年公司营业总收入2523亿元，同比增长15.7%，归母净利润260亿元，同比增长25.0%，扣非归母净利润262亿元，同比增长30.0%[65] 用户数据 - 公司每年为全球超过5亿用户及客户与战略合作伙伴提供产品和服务[45] - 截至2025年6月底美居APP注册用户规模突破8000万，月活超2000万[90] - 2025年上半年美的海外智能家居应用新注册用户数超180万，已注册用户数超900万，月活用户数同比增长超70%[93] 未来展望 - 2025下半年国内市场聚焦效率提升挖掘成本空间，海外市场积极获取份额增长[168] - 2025下半年公司多措并举全面优化成本效率，驱动核心ToC业务增长[169] - 2025下半年落地科技领先战略，完善“三个一代”研发体系，提升海外研发能力[170] 新产品和新技术研发 - 2025年上半年家用空调面向北非推出T3高性能变频系列产品，上市后销量突破90万套[68] - 美的无外机厨房空调通过一个排热墙孔实现3500W强劲制冷，实现真正无外机后装[69] - 2025年上半年美的新增11项省部级科技一等奖、14项国际领先成果鉴定、101项工业设计荣誉、83项技术标准[81][82] 市场扩张和并购 - 2025年2月公司完成对ARBONIA Climate收购，上半年将其与意大利Clivet空调业务合并成立MBT Climate[125][126] - 2024年底公司签署收购东芝电梯中国股份协议，2025年上半年助力电梯业务发展[126] - 截至2025年6月国内新增一、二级客户超3000家，东南亚新增渠道客户150家[129] 其他新策略 - 公司坚持“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”四大战略主轴，推进ToC与ToB并重发展[164] - 公司以国内DTC变革、海外OBM优先战略和ToB业务突破实现增量发展[165] - 公司在机器人领域围绕工业机器人智能化、家电产品机器人化、人形机器人价值化三方面发展[166][167]

香港，2025年8月29日 本公告乃由美的集團股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司證券 上市規則第13.51(1)條作出。 根據本公司業務發展需要以及註冊資本變化等實際情況，本公司董事會（「董事 會」）建議對本公司的公司章程（「公司章程」）有關條款作出相應修訂（「建議修 訂」）。建議修訂的詳情載於本公告附錄一。除本公告附錄一所載的建議修訂以 外，公司章程所有其他條款均保持不變。 建議修訂須待本公司股東（「股東」）於本公司即將召開的臨時股東會（「臨時股東 會」）上以特別決議案方式通過，並將於臨時股東會上獲股東批准後方告生效。一 份載有（其中包括）有關建議修訂的進一步詳情及臨時股東會通告的通函，連同臨 時股東會代表委任表格將於本公司網站( www.midea.com.cn )及香港聯合交易所有 限公司網站( www.hkexnews.hk )適時刊發。 承董事會命 美的集團股份有限公司 董事長、執行董事兼總裁 方洪波先生 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴 該等內容而 ...

核心观点 - 公司凭借智能体工厂实现生产效率显著提升和成本优化 同时通过多元化业务布局和技术积累构建了数据资产与场景复杂性壁垒 为长期成长奠定基础 [4][8][14] - 公司上半年营业总收入同比增长15.7%至2523亿元 归母净利润同比增长25%至260亿元 主要业务板块均实现正增长 其中新能源及工业技术板块增速达28.6% [4][6] - 智能体工厂通过秒级响应实现传统人工小时级任务 平均提效80% 排产响应速度提升90% 并依托每日处理30亿条工业数据的工厂大脑实现全流程优化 [8][10] - 公司机器人与自动化业务同比增长8.3% 自研人形机器人已在工业与家居场景落地应用 形成技术闭环 [6][9] - 公司通过智能工厂解决方案对外赋能60万+工业企业 开辟新增长曲线 并凭借工业数据积累和多元场景优势形成估值重估潜力 [11][16][17] 财务表现 - 上半年营业总收入2523亿元 同比增长15.7% 归母净利润260亿元 同比增长25% [4] - 智能家居业务营收1672亿元 同比增长13.3% 新能源及工业技术营收220亿元 同比增长28.6% 智能建筑科技营收195亿元 同比增长24.2% 机器人与自动化营收151亿元 同比增长8.3% [6] 智能体工厂技术优势 - 荆州工厂获WRCA认证为全球首个多场景覆盖智能体工厂 14个智能体覆盖38个核心生产场景 [4][8] - 通过工厂大脑每日处理30亿条工业数据 实现生产全流程优化 排产响应速度提升90% 平均效率提高80% [8][10] - 人形机器人"美罗"可自主执行品质首检、巡检等高频任务 玉兔-AI巡检机器人具备多模态感知能力 [9] - 智能体工厂实现从感知、决策到执行的端到端能力 并推动供应链管理智能化 [8][10] 业务协同与成长性 - 智能家居与To B业务形成协同效应 机器人与自动化业务获得实际应用场景支持 [6][9] - 对外赋能60万+工业企业 提供智能工厂解决方案 开辟第二增长曲线 [11] - 工业数据积累覆盖多行业 形成数据资产壁垒 业务横跨智能家居、工业技术、医疗等复杂场景 [13][14][17] 行业地位与估值潜力 - 公司从传统制造企业转型为科技集团 具备高股息与成长性双重特征 [4][21] - 通过数据经济模式重构规模经济 具备数据资产重估、场景复杂性溢价和转化成本壁垒三大价值重估基础 [15][16][18]

会议审议 - 审议通过《2025年半年度报告》，2025年中期报告（H股）将于9月30日前披露[5][6] - 审议通过为科陆电子及其子公司提供担保、担保额度调剂、调整子公司资产池业务担保资产、调整ESG委员会委员、发行境内外债务融资工具一般性授权、《公司章程修正案（2025年8月）》等议案[7][9][10][11][12][29] 债务融资 - 境内外债务融资工具发行主体为公司或全资附属公司，余额合计不超最近一期经审计归属于上市公司股东所有者权益的50%[13] - 期限均不超15年（含），永续次级债券等无固定期限品种不受此限[15] - 利率与主承销商协商确定，募集资金用于日常业务等[16][19] 利润分配 - 2025年中期以7,596,752,773股为基数，每10股派现金5元，现金分红总额3,798,376,386.50元，不转增股本[31] - 2025年半年度现金分红总额4,400,593,836.84元，占归属于上市公司股东净利润比例16.92%[32] 担保情况 - 拟为科陆电子及其子公司提供连带责任保证，担保总额不超23亿元[38] - 担保额度分配为科陆电子12亿元、美国科陆10亿元、荷兰科陆1亿元[45] - 本次提供担保后，公司及控股子公司担保额度总金额为17899623万元，占2024年经审计净资产的82.56%[47] 子公司情况 - 科陆电子注册资本166081.6688万元，公司持股比例22.79%[41] - 美国科陆注册资本100万美元，2025年6月末总资产1021843.31万元，资产负债率80.93%[41][42] - 荷兰科陆注册资本2000欧元，2025年6月末总资产3147.78万元，资产负债率99.95%[43][44] 业绩指标 - 2025年半年度合并报表归属于上市公司股东的净利润为260.1369亿美元，母公司实现净利润2.4073亿美元[75] - 2024年度加权平均净资产收益率为21.29%，2023年持股计划第二个归属考核期业绩考核指标达成[86] 持股计划 - 2023年持股计划持有人第二个考核期股票权益合计归属250.5202万股[87] - 第八期全球合伙人持股计划受让股份总数为3770433股，第五期事业合伙人持股计划受让股份总数为2826759股[92] - 第八期全球合伙人持股计划最终合计归属3147514股，占总股本比例约0.04%，剩余622919股由管理委员会无偿收回[98] 公司架构 - 董事会聘任王建国为公司执行总裁，不再担任副总裁，任期至第五届董事会届满[68] - 公司董事会由10名董事组成，其中独立董事4人，职工董事1人，设董事长1人[195] 股份情况 - 2025年6月注销回购股份11,090,741股，使用资金602,217,450元[31] - 公司总股本7,675,588,172股，A股普通股7,024,739,672股，占比91.52%，H股普通股650,848,500股，占比8.48%[121]