财务表现 - 营业收入减少8%至人民币104.589亿元 主要因BOT水务项目建造服务收入贡献减少 [1] - 公司股东应占溢利同比减少20%至人民币8.971亿元 上一期间为11.221亿元 [1] - 减值拨备对公司股东应占溢利产生2.589亿元负面影响 [1] 盈利指标 - 基本及摊薄每股盈利均为人民币8.40分 [1] - 中期股息每股7.35港仙 较上一期间增长5% [1]

财务表现 - 营业收入104.59亿元 同比减少7.52% [1] - 股东应占溢利8.97亿元 同比减少20.05% [1] - 每股盈利8.4分 中期股息每股7.35港仙 [1] 收入变动原因 - BOT水务项目建造服务贡献的营业收入减少导致整体收入下降 [1]

财务业绩表现 - 营业收入104.59亿元人民币，同比减少7.52% [1] - 公司股东应占溢利8.97亿元人民币，同比减少20.05% [1] - 每股盈利8.4分，中期股息每股7.35港仙 [1] 收入变动原因 - 营业收入减少主要源于BOT水务项目建造服务贡献的营业收入减少 [1]

收入和利润（同比环比） - 营业收入为104.58861亿元人民币，较上年同期减少7.5%[5] - 公司总营业收入同比下降7.5%至104.59亿元人民币，对比去年同期的113.09亿元人民币[17][18] - 营业收入减少8%至人民币104.589亿元[36] - 公司营业收入为人民币104.589亿元，同比下降7.5%[61] - 期内溢利为14.67434亿元人民币，较上年同期减少17%[5] - 公司期内溢利同比下降17.0%至14.67亿元人民币，对比去年同期的17.68亿元人民币[17][18] - 公司股东应占溢利为8.971亿元人民币，较上年同期减少20%[4] - 公司股东应占期内溢利减少20%至人民币8.971亿元[36] - 公司股东应占溢利为8.971亿元人民币，同比下降20%[43] - 除息税折旧摊销前溢利为39.245亿元人民币，较上年同期减少16%[4] - 毛利为41.78636亿元人民币，较上年同期减少2.7%[5] - 公司毛利同比下降2.7%至41.79亿元人民币，对比去年同期的42.94亿元人民币[17][18] - 北控城市资源应占溢利净额为人民币1350万元，同比下降74.2%[60] - 分占联营公司业绩增至人民币5790万元，同比增长244.6%[76] 成本和费用（同比环比） - 销售成本为62.80225亿元人民币，较上年同期减少10.5%[5] - 销售成本为人民币62.802亿元，同比下降10.5%[62] - 财务费用为11.92084亿元人民币，较上年同期减少23.8%[5] - 财务费用同比下降23.9%至11.92亿元人民币，对比去年同期的15.66亿元人民币[23] - 财务费用为15.656亿元人民币[42] - 银行及其他贷款利息同比下降31.3%至9.58亿元人民币，对比去年同期的13.95亿元人民币[23] - 银行借款利息支出降至人民币9.58亿元，同比减少31%[74] - 所得税开支为4.09431亿元人民币，较上年同期减少7.6%[5] - 所得税开支总额为409,431千元人民币，同比下降7.6%（去年同期443,036千元）[25] - 管理费用降至人民币11.565亿元，同比下降8%[72] - 其他经营费用净额增至人民币5.765亿元，主要因非流动资产减值亏损[71] - 总部开支及其他成本净额为4.606亿元人民币[42] - 危险废物处理服务及回收产品销售成本同比增长35.1%至3.59亿元人民币，对比去年同期的2.66亿元人民币[22] 各条业务线表现 - 污水及再生水处理及建造服务收入同比下降13.2%至52.28亿元人民币，对比去年同期的60.26亿元人民币[17][18] - 技术及咨询服务以及设备销售收入同比下降35.5%至7.42亿元人民币，对比去年同期的11.51亿元人民币[17][18] - 城市资源服务收入同比增长13.1%至30.39亿元人民币，对比去年同期的26.88亿元人民币[17][18] - 水处理服务业务收入占比57%，贡献本公司股东应占溢利的90%[37] - 城市资源服务收入人民币30.393亿元，占比29%，但利润率极低，仅贡献溢利人民币0.135亿元[38] - BOT水务项目建造服务收入大幅下降，从人民币12.576亿元降至人民币4.645亿元[41][38] - 水处理服务营业收入为59.656亿元人民币，同比增长2%[43] - 污水及再生水处理服务中国业务营业收入为42.783亿元人民币，同比增长2%[43] - 水环境治理建造服务营业收入为7.118亿元人民币，同比下降57%[43] - 城市资源服务营业收入为30.393亿元人民币，同比增长13%[43] - 北控城市资源营业收入为人民币30.393亿元，同比增长13.1%[60] 各地区表现 - 中国大陆市场收入同比下降8.4%至97.65亿元人民币，对比去年同期的106.56亿元人民币[19] - 中国地区实际污水处理量达29.6亿吨，营业收入42.783亿元人民币[48] - 公司在中国大陆拥有1,010座污水处理厂及乡镇设施和42座再生水厂，总设计能力分别为每日19,787,606吨和2,085,600吨[49] - 中国大陆污水及再生水平均每日处理量为16,443,693吨，处理比率为77%，平均合同价格为每吨人民币1.56元[49] - 期内中国大陆污水及再生水实际总处理量为2,960,000,000吨，总营业收入为人民币4,278,300,000元，股东应占溢利净额为人民币2,186,800,000元[49] - 中国南部地区设计能力增加173,500吨或4%至每日4,807,105吨，营业收入为人民币881,500,000元，股东应占溢利为人民币417,200,000元[49] - 中国西部地区设计能力减少54,600吨或2%至每日2,812,810吨，股东应占溢利为人民币361,200,000元[50] - 山东地区设计能力增加30,700吨至每日2,824,050吨，股东应占溢利为人民币377,600,000元[51] - 中国东部地区设计能力减少25,800吨至每日5,904,216吨，股东应占溢利为人民币424,100,000元[52] - 中国北部地区设计能力增加14,950吨至每日5,525,025吨，股东应占溢利为人民币606,700,000元[53] - 海外污水及再生水业务实际处理量为54,400,000吨，股东应占溢利为人民币19,300,000元[54] - 中国大陆供水服务设计能力为每日10,031,137吨，实际处理总量1,087,000,000吨，股东应占溢利为人民币377,900,000元[55] 管理层讨论和指引 - 每日总设计能力为4329.62万吨，运营中水厂及乡镇污水处理设施1280座[47][48] - 期内新增设计能力11.98万吨，退出设计能力55.88万吨[45] - 毛利率由38%上升至40%[63] - 中国大陆污水及再生水处理服务毛利率达60%[64] - 香港利得税拨备按税率16.5%计提，中国内地附属公司税率为25%[24] - 普通股加权平均数为10,028,110,377股，与去年同期持平[28] - 员工总数为85,559名，员工成本为人民币28.805亿元，同比增长3.9%[99] - 资本开支总额为人民币9.432亿元，同比下降40%，去年同期为人民币15.733亿元[95] - 资本开支中人民币5.247亿元用于兴建及收购水厂，占比55.6%[95] - 负债比率保持稳定为1.19[94] - 银行融资总额为人民币693亿元，其中未动用额度为人民币384亿元[94] - 借贷总额下降0.4%至752.03亿元，其中浮动利率贷款占比超50%[93] - 永续资本工具作为权益工具发行，未设到期日且派息可递延[87][88] - 提前赎回2027年到期人民币10亿元2.97%中期票据[108] - 提前赎回2028年到期人民币10亿元3.43%中期票据[109] - 赎回人民币10亿元4.00%可续期票据，金额为人民币10亿元加应计利息[110] - 赎回人民币10亿元3.03%可续期票据，金额为人民币10亿元加应计利息[111] - 提供银行担保人民币15.071亿元，较2024年末增长15.5%[105] - 提供公司担保人民币15.094亿元，较2024年末增长1.2%[105] - 审核委员会由三名独立非执行董事组成，已审阅批准未审核中期业绩[119] - 中期业绩公布发布于公司网站及香港联交所网站[120] - 董事会由八名执行董事、一名非执行董事和五名独立非执行董事组成[122] - 公司确认全体董事遵守证券交易标准守则的要求[118] 股息分配 - 建议派发中期股息每股7.35港仙，较上一期间增长5%[4] - 宣派中期股息每股7.35港仙，总额约673,808千元人民币，同比增长4.8%[26] - 宣派中期股息每股7.35港仙，按汇率1港元兑人民币0.912492元折算相当于每股人民币0.0670682元[112] - 股东可选择以人民币收取股息，标准为每股人民币0.0670682元[113] - 股息支付日期为2025年10月27日，记录日期为2025年9月11日[112][113] - 股份过户登记手续暂停办理时间为2025年9月10日至9月11日[116] 其他财务数据 - 每股基本及摊薄盈利均为人民币8.40分[4] - 公司总资产从2024年12月31日的166,571,603千元下降至2025年6月30日的165,929,029千元，减少642,574千元或0.4%[9] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的9,008,971千元下降至2025年6月30日的8,648,144千元，减少360,827千元或4.0%[9] - 应收账款从2024年12月31日的11,020,336千元增加至2025年6月30日的13,311,148千元，增长2,290,812千元或20.8%[9] - 存货从2024年12月31日的359,487千元增加至2025年6月30日的458,875千元，增长99,388千元或27.6%[9] - 总权益从2024年12月31日的55,962,430千元增加至2025年6月30日的56,048,300千元，增长85,870千元或0.2%[10] - 总负债从2024年12月31日的110,609,173千元下降至2025年6月30日的109,880,729千元，减少728,444千元或0.7%[10] - 银行及其他借贷（流动部分）从2024年12月31日的13,145,188千元下降至2025年6月30日的10,798,110千元，减少2,347,078千元或17.9%[10] - 应付账款从2024年12月31日的19,049,467千元下降至2025年6月30日的17,947,365千元，减少1,102,102千元或5.8%[10] - 公司债券（非流动部分）从2024年12月31日的12,573,666千元增加至2025年6月30日的13,270,509千元，增长696,843千元或5.5%[10] - 服务特许权安排应收款项（非流动）从2024年12月31日的55,750,341千元略降至2025年6月30日的55,701,745千元，减少48,596千元或0.1%[9] - 服务特许权安排应收款项总额66,316,365千元人民币，同比增长1.7%[29] - 三个月内结算的服务特许权应收款为3,215,879千元人民币，同比增长16.5%[29] - 应收账款总额25,001,373千元人民币，同比增长11.6%[31] - 三个月内结算的应收账款为5,891,611千元人民币，同比增长40.9%[31] - 综合治理项目应收账款年利率区间为3.5%-15.0%[30] - 非流动应收账款部分为13,311,148千元人民币，同比增长20.8%[31] - 应付账款总额从190.495亿元下降至179.474亿元，其中超过一年账期的部分从79.128亿元降至52.244亿元[33] - 流动资产净值从流动负债净额人民币18.969亿元转为流动资产净值人民币27.791亿元[34] - 预付款项大幅增加，从人民币3.315亿元增至人民币6.988亿元[32] - 按金及其他应收款从人民币41.769亿元增至人民币47.302亿元[32] - 合约负债从人民币14.075亿元增至人民币16.547亿元[32] - 应收账款总额为1067.93亿元人民币，较2024年末1076.66亿元下降0.8%[79] - 服务特许权安排应收款项增加11.18亿元至663.16亿元，主要因BOT水务项目转入[79][80] - 应收合约客户款项减少45.96亿元至154.76亿元，因项目转入应收账款及特许权应收款[79] - 综合治理项目应收款项减少134.55亿元至221.66亿元[80] - 现金及等价物减少3.61亿元至86.48亿元，主要用于偿还贷款[85][93] - 银行及其他借贷减少19.95亿元至589.36亿元[89][93] - 公司债券增加16.96亿元至162.68亿元，新发行37亿元并偿还20亿元[90][93] - 应付账款减少11.02亿元[91] - 权益总额为人民币560.483亿元，较2024年末的人民币559.624亿元略有增长[94]

行业投资评级 - 投资评级为看好，维持此评级 [8] 核心观点 - 落实存量PPP项目付费、化债及理顺公用事业价格三大政策驱动，垃圾焚烧和水务运营行业现金流预期向好 [2][4] - 政策强调政府履约付费，专项债加速落地及公用事业价格调整，共同推动行业从To G向To B、To C转型，估值修复提速 [6][38] 政策与资金支持 - 2025年8月财政部发布存量PPP项目指导意见，要求政府将付费纳入预算管理并及时支付，明确专项债、转移支付等资金可用于PPP项目 [4][13][14] - 2025年1-8月发行特殊再融资债券1.91万亿元，其中1.90万亿元用于置换隐债，2万亿元额度已落地95.2% [5][16][19] - 2025年新增专项债发行30,762亿元，同比增长44%，清欠成为专项债新用途，云南单列356亿元用于解决拖欠企业账款 [5][22][28] 公用事业价格调整 - 国家发改委转发《理顺公用事业价格》文章，水价和垃圾处理费有序提升 [6][30] - 广州、深圳、东莞、定西等地居民用水第一阶梯基本水价平均上涨0.34元/吨，涨幅15.8%；多地污水处理费同步上调 [30][33] - 垃圾处理费在云南、广西等地提价，并逐步从G端付费转向C端付费 [30][34][35] 行业影响与投资逻辑 - 垃圾焚烧和水务项目回款预期改善，减值冲回对利润弹性显著：兴蓉环境(36.3%)、三峰环境(27.9%)、瀚蓝环境(23.6%) [41][42] - 环卫服务优先受益于化债，福龙马、盈峰环境减值冲回利润弹性分别达247%和187% [41][42] - 重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、光大环境、伟明环保等12家企业 [6][38] 专项债与环保投入 - 2025年环保类专项债占比降至0.4%，主要因环保基础设施进入资本开支末期 [27] - 专项债投向以交通基础设施(24%)、市政和产业园区(16%)为主，环保占比下滑但部分项目可能隐含环保属性支出 [27]

行业合作动态 - 三家头部水务企业北控水务集团 新大禹环境 中工环境科技于8月13日联合考察容知日新[1] - 考察聚焦设备智能运维领域深度交流研讨[1] - 重点探索北控水务集团设备智能运维平台建设可行路径与解决方案[1] 企业战略动向 - 北控水务集团主导推进设备智能运维平台建设可行性研究[1] - 行业头部企业通过跨界考察寻求技术解决方案[1] - 设备智能运维成为水务行业重点探索方向[1]

日本股市表现 - 日经225指数上涨0 95%至43789 19点创历史新高 [1] - 东证指数上涨0 68%至3128 89点同样创历史新高 [1] - 年初至今日本股市反弹市场对国内企业前景乐观情绪重燃 [3] 行业及公司表现 - 汽车行业集体上涨丰田汽车和本田汽车分别上涨1 58%和1 22% [4] - 迅销（优衣库母公司）上涨1 44%是对日经指数提振最大的单个股票 [3] - 银行类股集体下跌日股银行类股指数下跌1 45%三菱UFJ金融集团跌1 96%三井住友金融集团跌1 78% [5] 影响因素 - 日元兑美元下跌0 2%走软提振出口型股票海外利润汇回价值增加 [5] - 美国道琼斯指数上周五创盘中新高提振市场风险偏好支撑日本股市 [5] - 外国投资者预计将继续购买日本股票 [3]

易方达港股通红利混合A基金表现 - 最新净值为0 8609元 [1] - 近一周收益率1 01% [1] - 近3个月收益率16 94% [1] - 今年以来收益率22 37% [1] 基金基本信息 - 成立于2018年3月7日 [1] - 基金经理为唐博伦 [1] - 截至2025年6月30日基金规模26 56亿元 [1] 持仓情况 - 股票持仓前十合计占比33 37% [1] - 前十大持仓股包括：龙源电力、中国移动、中石化炼化、中化化肥、北控水务集团、蒙牛乳业、新华文轩、中石化冠德、大唐新能源、四川成渝高 [1]

债券发行 - 获批全资附属公司发行不超50亿元可续期公司债券[3] - 发行第一期可续期公司债券10亿元[3] - 发行第二期可续期公司债券15亿元[3] 债券公告 - 已在上交所网站载可续期公司债券付息公告[3] - 公告日期为2025年8月15日[4] 董事会构成 - 董事会由8名执行董事、1名非执行董事和5名独立非执行董事组成[4]

董事会会议及中期业绩 - 北控水务集团将于2025年8月27日举行董事会会议 [1] - 会议将批准截至2025年6月30日止六个月的中期业绩公告 [1] - 会议将考虑派发中期股息之建议 [1]