7月售电量情况 - 附属电厂售电量达20,975,595兆瓦时，同比增14.1%[6] - 附属火电厂售电量达16,331,696兆瓦时，同比增17.2%[6] - 附属风电场售电量为3,430,109兆瓦时，同比减5.3%[6] - 附属光伏电站售电量达1,028,427兆瓦时，同比增44.8%[6] - 附属水电站售电量为185,363兆瓦时，同比增60.3%[8] 首七个月累计售电量情况 - 附属电厂累计售电量达122,955,546兆瓦时，同比增5.4%[6] - 附属火电厂售电量达87,473,358兆瓦时，同比增1.6%[6] - 附属风电场累计售电量达29,294,247兆瓦时，同比增12.6%[6] - 附属光伏电站累计售电量达5,163,987兆瓦时，同比增33.8%[6] - 附属水电站累计售电量达1,023,954兆瓦时，同比增52.5%[8]

公司融资活动 - 华润电力全资附属公司华润电力投资有限公司完成发行2025年度第四期中期票据 [1] - 该债券简称"25华润电力MTN004"，实际发行总额达20亿元人民币 [1]

债券发行 - 华润电力全资附属公司华润电力投资有限公司完成发行2025年度第四期中期票据 [1] - 债券简称"25华润电力MTN004" 实际发行总额达20亿元人民币 [1]

债券发行 - 2025年8月11日发行25华润电力MTN004，计划和实际发行总额均为20亿元[5] - 债券期限3 + N年，兑付日为2099年12月31日[5] 申购情况 - 合规申购家数12家，有效申购家数6家[5] - 合规申购金额64.8亿元，有效申购金额20.2亿元[5] - 最高申购价位2.50，最低申购价位1.90[5] 获配与起息 - 中信证券自营获配2.9亿元，占比14.50%[5] - 起息日为2025年8月13日[5]

评级结果与核心优势 - 华润电力投资有限公司2025年度第四期中期票据获得中诚信国际"AAA"评级 [1] - 发电资产优质且规模优势持续提升 上网电量规模很大 盈利能力持续回升 [1] - 控股股东华润电力控股有限公司实力雄厚 融资渠道畅通 [1] - 在建项目投产后有望增强公司运营实力 [1] 公司背景与业务结构 - 公司于2006年10月9日设立 为台港澳法人独资企业 是华润电力控股在中国境内的发电业务平台 [2] - 集中了华润电力控股主要火电资产 收入主要来源于电力及煤炭销售业务 [2] 财务表现 - 2024年实现营业总收入611.69亿元 2025年1-3月实现营业总收入139.24亿元 保持增长态势 [2] 行业环境与经营挑战 - 电力市场化改革不断深化 清洁能源电量挤占火电出力空间 [1] - 燃料价格对机组盈利能力影响较大 [1]

债券发行概况 - 华润电力投资有限公司于2025年08月11日成功发行25华润电力MTN004债券 计划发行总额和实际发行总额均为200000万元 [1] - 合规申购家数12家 有效申购家数6家 合规申购金额648000万元 有效申购金额202000万元 [1] - 最高申购价位2.5 最低申购价位1.9 [1] 承销商及分销情况 - 簿记管理人和主承销商为中国银行股份有限公司 联席主承销商包括中信证券股份有限公司和招商银行股份有限公司 [1] - 联席主承销商中信证券股份有限公司自营获配金额29000万元 占当期发行规模比例14.5% [1]

公司财务安排 - 公司将于2025年8月21日召开董事会会议 [1] - 会议将审议批准截至2025年6月30日止六个月期间的未经审核中期业绩 [1] - 会议将考虑宣派中期股息（如有） [1]

董事会会议 - 公司将于2025年8月21日举行董事会会议[3] - 董事会将批准截至2025年6月30日止六个月中期业绩及发布[3] - 董事会将考虑宣派中期股息（如有）[3] 董事会成员 - 公司董事会有三名执行董事，分别为史宝峰、王波及宋葵[3] - 公司董事会有三名非执行董事，分别为周波、李传吉及曾俊[3] - 公司董事会有六名独立非执行董事，分别为梁爱诗等六人[3]

行业投资评级 - 投资评级为"看好"并维持[7] 核心观点 - 山东省新能源上网电价市场化改革方案及竞价细则正式落地，标志着机制电价步入正轨[2][6] - 2025年机制电量总规模94.67亿千瓦时，风电占比86.3%（81.73亿千瓦时），光伏占比13.7%（12.94亿千瓦时）[2][6] - 风电竞价区间0.094-0.35元/千瓦时，光伏0.123-0.35元/千瓦时，均低于燃煤基准价0.3949元/千瓦时[2][6] - 风电项目机制电量比例70%，光伏80%，深远海风电执行期限15年，其他项目10年[6] 政策细节 - 竞价主体限定2025年6月1日-12月31日全容量并网的风电、光伏项目[6] - 源网荷储、绿电直连及部分工商业分布式光伏项目被排除在机制电价范围外[6] - 年度利用小时数：陆上风电2417小时、海上风电2860小时、光伏1253小时[6] - 预计风电申报装机容量6GW（入选5GW），光伏1.6GW（入选1.3GW），显示政策倾向优先发展风电[6] 市场影响 - 山东省作为首个机制电价落地省份，可能成为其他省份政策设计参考[6] - 电力市场化改革推动运营商价值重估，推荐关注火电转型及新能源运营商[9] 重点公司推荐 - 火电转型：华电国际（山东区域长协电价韧性）、华润电力（新能源盈利能力领先）、华能国际（煤电容量电价改革受益）[12][13] - 新能源：龙源电力（绿电溢价交易受益）、中国核电（核电审批稳定增长）、中闽能源（福建海风资源优异）[14][15] - 水电：长江电力（分红承诺70%以上）、华能水电（云南用电需求旺盛）[13][18] 行业数据 - 公用事业板块市盈率：新能源22.33倍、水电19.42倍、火电13.17倍，均高于沪深300指数12.62倍[22] - 本周电力板块涨幅前五：涪陵电力（+19.93%）、华银电力（+13.18%）、上海电力（+11.35%）[22] - 煤电成本：秦皇岛山西优混(Q5500K)平仓价周涨1.35%至657.80元/吨[48][50]

中期票据信息 - 基础发行金额0亿元，上限20亿元[5][10][11] - 期限3+N（3）年期[5][11] - 申购区间1.70%-2.50%[6][13][21] 时间安排 - 申购期2025年8月11日9:00至8月12日18:00[5][22] - 分销期2025年8月12日至8月13日[16] - 缴款日期2025年8月13日[17][31] - 上市日期2025年8月14日[18] - 付息日存续期内每年8月13日[19] 其他要点 - 主体和票据评级均为AAA[19] - 承销商申购下限1000万元且为整数倍[24] - 簿记管理人是中国银行[33]