文章核心观点 - 农行济南港西支行通过创新服务模式和优化业务流程，以金融活水精准滴灌小微企业，为区域经济发展注入强劲动能 [1] 公司业务与服务模式 - 农行济南港西支行为某食品加工企业成功发放“抵押e贷”业务，以金融及时雨解决企业因业务扩张面临的原材料采购资金缺口 [1] - 该行实现了“三个工作日放款”的高效服务，从资料提交到资金到账仅用72小时，被客户称赞为同业中的典范 [1] - 针对小微企业“短、频、急”的融资特点，该行主动对接企业并配备专属客户经理，提供“一站式”融资服务，大大缩短了贷款审批和发放时间 [1] 公司战略与市场定位 - 农行济南港西支行作为服务地方经济的金融主力军，主动作为、积极创新，深入解企业需求 [1] - 该行以金融活水润泽小微沃土，用创新服务书写普惠金融新篇章，为区域经济高质量发展持续注入金融动能 [1]

事件概述 - 澳门英皇娱乐酒店大堂标志性装饰“黄金大道”内的78公斤黄金被撤走 [1] - 该批黄金为总重78公斤的瑞士999.9千足纯金，由78块持有独立编号的金砖组成 [4] - 酒店工作人员确认黄金已于1月29日晚撤走，原因为内部装修，待装修结束后会再展出 [3] 黄金价值与市场背景 - 事件发生时（1月30日），国内金价超过1100元/克 [3] - 据此估算，被撤走的78公斤黄金价值已超过8580万元人民币 [3] - 同期，国内外贵金属价格波动剧烈，市场不确定性显著增强 [6] 主要银行积存金业务调整 工商银行 - 近期调整如意金积存业务规则并修改协议文本 [7] - 自2月7日起，在非上海黄金交易所交易日（如周末、法定节假日）对如意金积存业务进行限额管理，包括全量或单一客户单日积存/赎回上限、单笔积存或赎回总量上限等，并进行动态设置 [7] - 积存金起购金额自1月8日起由1000元上调至1100元 [9] - 自1月12日起，仅C3（平衡型）及以上的个人客户方可办理积存金业务 [9] 建设银行 - 自2月2日9:10起，个人黄金积存业务定期积存起点金额（包括日均积存及自选日积存）上调至1500元 [10] - 后续将持续关注黄金市场变动情况，适时对起点金额进行调整 [10] 交通银行 - 自1月31日起，对于已签约贵金属钱包的个人客户，仅风险承受能力评估结果为增长型、进取型、激进型的客户可办理全部业务 [13] - 评估结果为保守型、稳健型、平衡型的客户，仅可办理实时卖出、兑换实物贵金属、积存计划终止、解约等操作 [13] - 自1月31日起，个人客户风险测评结果为平衡型、增长型、进取型或激进型，方可购买沃德金生金产品 [13] 农业银行 - 自1月30日起，个人客户办理存金通黄金积存业务（包括存金通1号、2号）的签约、买入、定投3类业务时，需通过风险测评并取得谨慎型及以上的评估结果 [15] 中国银行 - 提示2026年以来贵金属市场不确定性因素较多，价格大幅波动 [15] - 建议客户做好市场风险防范，基于自身财务状况和风险承受能力开展贵金属交易活动，合理控制持仓规模 [15] 行业动态与银行建议 - 工行、农行、中行、建行、交行等多家银行相继调整积存金相关业务，并发布风险提示 [5] - 多家银行建议投资者审慎评估自身风险承受能力，保持理性投资心态，避免盲目追涨杀跌 [6] - 建议从中长期视角考虑，坚持分批分散、适度均衡的原则进行投资配置 [6] - 建议客户增强贵金属业务的风险防范意识，基于自身财务状况和风险承受能力理性投资 [12] - 建议投资者密切关注行情变化，合理控制持仓规模，有效防范市场波动风险 [6][12]

文章核心观点 - 中国六家国有大行在2026年党建和经营工作会议中，普遍将战略重点从“数字化”转向“数智化”，并强调“降本增效”，这标志着银行业正从规模驱动转向质量与效率驱动，科技与智能成为重塑业务模式和核心竞争力的关键[1][3] 数智化转型成为核心战略 - 2026年，工商银行、建设银行、交通银行、邮储银行均明确部署数智化转型，而2025年仅农业银行一家在总结中提到“数智化”[1][2] - 具体部署包括：工商银行“升级打造数智工行”；建设银行“加快推动集团数智化转型”；交通银行“深入推进‘人工智能+’行动，通过AI技术重构业务流程”；邮储银行将“数智化”纳入其“六化”升级战略[2] - 2025年，其他大行多以“数字化”表述为主，如工商银行的“数字工行（D-ICBC）体系”、中国银行的“数字金融支撑能力”、交通银行的“数字赋能”[2] - 从“数字化”到“数智化”的转变，反映了技术应用的深化，即从业务流程信息化转向利用人工智能、大数据实现智能决策和自动化运营[3] - 行业分析指出，“十五五”期间银行业将持续加码AI、大数据、云计算投入，AI将深度渗透至风控、营销、运营等核心环节，推动服务模式向“智能平台生态”演进[3] 降本增效成为行业共识 - 2026年，工商银行、农业银行、交通银行、邮储银行均明确提出“降本增效”或“提质降本增效”的相关要求[4] - 推动降本增效的主要原因包括：经济环境变化导致利差收窄、盈利压力增大；金融科技发展凸显传统运营模式成本高；市场竞争加剧需提升效率[4] - 数智化发展与降本增效密切相关，银行可通过智能客服、RPA机器人、大数据分析等技术优化流程、降低人力与运营成本、提升营销效率[5] - 具体措施还包括：优化业务流程减少人工环节；加强风险管理减少不良资产损失；整合分支机构提高网点效能；推动线上化服务降低实体成本[5]

行业动态：多家银行调整贵金属积存业务 - 近期金价大幅震荡，工行、农行、中行、建行、交行等多家银行相继调整积存金相关业务并发布风险提示 [1] 工商银行 - 近期国内外贵金属价格波动剧烈，市场不确定性显著增强，建议投资者保持理性，避免盲目追涨杀跌，坚持分批分散、适度均衡的原则进行中长期投资配置 [2] - 自2月7日起，在周末及法定节假日等非上海黄金交易所交易日，对如意金积存业务进行动态限额管理，包括全量或单一客户单日积存/赎回上限、单笔积存或赎回总量上限等，提金不受影响 [3] - 自1月8日起，积存金起购金额由1000元上调至1100元 [4] - 自1月12日起，仅C3(平衡型)及以上的个人客户方可办理积存金业务 [4] 建设银行 - 自2月2日9:10起，个人黄金积存业务定期积存起点金额（包括日均积存及自选日积存）上调至1500元，后续将根据市场变动情况适时调整 [5] - 近期国内外贵金属价格波动加剧，市场风险提升，建议客户增强风险防范意识，合理控制仓位，关注持仓和保证金余额变化 [7] 交通银行 - 自1月31日起，已签约贵金属钱包的个人客户，风险承受能力评估结果为增长型、进取型、激进型方可办理全部业务；结果为保守型、稳健型、平衡型仅可办理实时卖出、兑换实物、终止计划等操作，有效积存计划执行不受限制 [8] - 自1月31日起，个人客户风险承受能力测评结果为平衡型、增长型、进取型或激进型，可购买沃德金生金产品 [8] - 此前于去年12月31日已发布风险提示，建议投资者关注市场变化，增强风险防范意识，合理配置贵金属资产规模 [11] 农业银行 - 自1月30日起，个人客户办理存金通黄金积存业务（包括存金通1号、2号）的签约、买入、定投3类业务时，需通过风险测评并取得谨慎型及以上的评估结果 [12] - 建议投资者增强风险防范意识，基于自身财务状况和风险承受能力理性办理业务 [12] 中国银行 - 表示2026年以来贵金属市场不确定性因素较多，价格大幅波动，为保护客户利益，提示客户做好市场风险防范，基于自身财务状况和风险承受能力开展交易，合理控制持仓规模 [13]

银行风险管控措施升级 - 工商银行于2月1日再次紧急发布风险提示，建议投资者审慎评估风险、保持理性、避免盲目追涨杀跌，并从中长期视角进行分批分散投资[1] - 1月份，工商银行、农业银行、交通银行三家国有大行相继要求客户在办理贵金属相关业务前，需完成风险承受能力评估并达到相应等级[2] - 多家银行通过上调投资起点和交易限额来提示风险，建设银行将个人黄金积存定期积存起点上调至1500元，招商银行和平安银行分别将起点上调至1200元[3] 贵金属市场价格剧烈波动 - 受特朗普提名“鹰派”人物及地缘政治等因素影响，恐慌性抛售席卷全球贵金属市场，截至1月31日，现货黄金失守4900美元大关，跌近500美元，现货白银暴跌逾26%[5] - 具体数据显示，伦敦金现报4880.034美元，单日下跌497.126美元，跌幅9.25%；伦敦银现报85.259美元，单日下跌30.607美元，跌幅26.42%[6] - 国内品牌金饰价格相应回调，周生生足金饰品两日内每克下跌90元，老庙黄金足金饰品两日内每克下跌160元[6] 行业专家对后市的观点 - 前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，黄金白银在经历大幅快速上涨后出现暴跌在情理之中，前期累积了大量获利盘导致获利回吐，提醒投资者短期不宜追涨[7] - 杨德龙强调，从长期来看，在美元发行量增加和美国政府高负债的背景下，金价长期向上的核心逻辑依然稳固[7] - 南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹认为，全球去美元化进程、各国央行持续增持黄金储备以及黄金定价权的争夺，为金银中长期上涨奠定了坚实基础[7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 报告围绕10年二级资本债展开，从配置盘和交易盘双视角复盘历史经验，梳理利率阶段性见顶/见底的判断指标，为投资决策提供基本框架 [81] 根据相关目录分别进行总结 10年期商业银行二级资本债解密 - 商业银行二级资本债发展史分为四个阶段：2004 - 2012年为萌芽与起步期，“旧式次级债”出现满足资本充足率初步要求；2013 - 2019年为制度重构与扩容期，“新式二级资本债”登场；2020 - 2023年为风险定价与分层期，市场对风险认知深化；2024年至今为新规与创新期，市场进入新的创新周期 [4][8][13][14] - 10年二级资本债“前世今生”：2019年3月19日农行发行首只10 + 5年期二级资本债，把握险资政策机遇；2019年至今仅国有大行和国有股份制银行发行过10Y期债，国有大行是发行主力；剩余期限3 - 5年期二级资本债存量最大，7 - 10年存量约6040亿元 [18][22][24] - 10年二级资本债二级成交情况：2025年1月1日至2026年1月13日，3 - 5Y二级资本债交易最活跃，7 - 10年成交金额8743亿元排第四；2025年7 - 10Y期成交量有两次明显增长，9 - 10Y期成交活跃，农行10Y期债流动性最好 [30][32] - 购买10年二级资本债的主体：过去1年10Y期二级资本债主要是保险机构增持，净增持约160亿元7 - 10Y债；因含“减记条款”，保险对其会计处理审慎；保险仍是主要净买入方或与年初开门红有关；过去一个月买入规模前三是证券公司、保险公司和基金产品，券商交易属性强 [36][42][43] 10年二级资本债的投资策略 - 配置盘角度：从利差角度，套息空间和品种溢价是衡量10Y二级资本债相对价值的关键指标；套息空间上，2025年10Y期二级资本债走势和资金利差大致趋同，资金宽松时收益率或下行，资金利差是收益率先行指标，但有外部冲击例外；品种溢价上，10Y二级资本债与超长地方债走势高度重合，某些时段有“波动放大”效应 [50][52][54] - 交易盘角度：复盘期限利差、10Y二级资本债和其他品种收益率阶段性见顶顺序、二级资本债与普通信用债利差指标经验；期限溢价上，2025年起10Y与5Y二级资本债期限利差与10Y二级资本债同向变动，10Y弹性变大有交易机会；10Y二级资本债和其他品种收益率阶段性见顶/底经验上，利率上行区间同涨同跌，下行区间同时触底；二级资本债与城投债利差为负时，10Y二级资本债收益率有下行空间 [59][66][76] - 交易策略小结：利率阶段性见顶核心判断指标有品种见顶顺序、期限溢价、品种溢价，需兼顾外部冲击；利率阶段性见底核心判断指标有品种见底顺序、二级资本债与城投债利差、套息空间 [82][83]

公司服务行动 - 公司为一名年过八旬、长期卧床、社保卡密码锁定的客户提供了上门密码重置服务 [1] - 公司工作人员携带移动设备上门，协助客户完成身份验证、电子签名等流程，并讲解密码设置及用卡注意事项 [1] - 工作人员结合常见案例，向客户普及了防范电信诈骗知识 [1] - 客户及家属对公司的服务表示满意和感谢 [1] 公司服务机制与数据 - 公司建立了针对特殊客户的应急服务机制和快速响应机制 [1] - 公司通过配备便携设备、规范服务流程来解决客户无法亲临网点的难题 [1] - 今年以来，公司已为行动不便、高龄、患病等特殊客户提供上门服务二十余次 [1] 公司未来计划 - 公司计划继续优化特殊客户服务模式，延伸金融服务触角 [1] - 公司将在合规前提下为有需要的群众提供更便捷、更温暖的服务体验 [1] - 公司此举旨在积极践行“金融为民”的责任担当 [1]

公司业务动态 - 农行济南港西支行针对楼宇保洁人员群体开展了上门开卡及金融知识普及活动，旨在保障该群体的合法权益 [1] - 考虑到保洁人员工作时间特殊、金融知识相对薄弱，该支行主动与物业管理方对接，采用“移动智能终端+现场指导”的服务模式，在工间休息时段设立临时服务点 [1] - 工作人员协助保洁人员办理工资卡，并现场指导账户查询、密码修改等基础操作，确保其能熟练安全地使用银行卡功能 [1] - 在金融知识普及环节，采用“案例警示+图文手册+情景模拟”三维宣教模式，重点围绕电信诈骗、非法集资等高发风险进行讲解，用真实案例解析话术特征并演示转账操作风险点 [1] - 此次活动共为10名保洁人员办理了工资卡，并发放了20余份防范指南 [1] 公司战略与服务理念 - 该支行的服务模式体现了主动贴近、精准关怀的特点，是银行服务下沉、关爱特殊劳动者群体社会责任的体现 [1] - 公司未来将继续秉持“以客户为中心”的服务理念，不断探索创新服务方式，为更多特殊群体提供优质、高效的金融服务 [1]

公司整体债券承销业务表现 - 2025年，公司主承销地方政府债及信用债总规模超2万亿元，同比增长26% [1] - 其中，主承销信用债券超6000亿元，同比增长45% [1] - 此外，公司承销国债、政策性金融债券近1.7万亿元，同比增长14% [1] 公司信用债承销业务细分领域 - 在普惠金融与乡村振兴领域，2021年至2025年主承销乡村振兴债券462亿元 [1] - 在科技金融领域，主承市场首批科技创新债券，累计承销规模近800亿元 [1] - 在绿色金融领域，主承销各类绿色债券超800亿元，位居市场前列，并主承销市场首批“绿色+科创+两新”三标债券 [1] - 在养老金融领域，主承市场首单养老债券，创新养老金融服务模式 [1] 行业与公司定位 - 公司作为银行间债券市场的重要参与者，积极引导金融资源精准滴灌实体经济重点领域 [1] - 公司通过债券承销业务，为金融强国建设贡献力量 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对 2026 年 1 月 26 日至 1 月 30 日二级资本债周度数据进行跟踪，包括一级市场发行、二级市场成交及估值偏离情况 [1] 各目录内容总结 一级市场发行情况 本周（2026 年 1 月 26 日 - 1 月 30 日）银行间市场及交易所市场无新发行二级资本债 [1] 二级市场成交情况 - 本周二级资本债周成交量约 2994 亿元，较上周减少 348 亿元，成交量前三的个券为 25 中行二级资本债 02BC、25 农行二级资本债 04A（BC）和 25 中行二级资本债 03A（BC），成交量分别为 179.10 亿元、147.41 亿元和 110.91 亿元 [2] - 分发行主体地域来看，成交量前三为广东省、山东省和山西省，分别约为 2331 亿元、216 亿元和 140 亿元 [2] - 从到期收益率角度，截至 1 月 23 日，5Y 二级资本债中评级 AAA -、AA +、AA 级到期收益率较上周涨跌幅分别为 - 1.62BP、 - 0.15BP、 - 1.15BP；7Y 二级资本债中评级 AAA -、AA +、AA 级到期收益率较上周涨跌幅分别为 3.09BP、3.09BP、2.09BP；10Y 二级资本债中评级 AAA -、AA +、AA 级到期收益率较上周涨跌幅分别为 4.75BP、2.18BP、2.18BP [2][9] 估值偏离%前三十位个券情况 - 本周二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例小于溢价成交，折价成交幅度大于溢价成交 [3] - 折价个券方面，折价率前三为 24 盛京银行二级资本债 01（ - 0.9418%）、24 天津银行二级资本债 01（ - 0.5803%）、25 富邦华一二级资本债 01（ - 0.4570%），中债隐含评级以 AA +、AA -、AAA - 为主，地域分布以广东省、北京市、天津市居多 [3][11] - 溢价个券方面，溢价率前三为 24 沧州银行二级资本债 01（0.4568%）、22 盛京银行二级资本债 01（0.3409%）、25 农行二级资本债 04B(BC)（0.2362%），中债隐含评级以 AAA -、A +、AA + 为主，地域分布以北京市、上海市、辽宁省居多 [3][12]