股价表现与市值变化 - 农业银行A股股价于9月4日创历史新高 达7.55元/股 当日A股涨5.45% H股涨2.26%至5.44港元/股 [1] - 农业银行总市值约2.5万亿元 首次超过工商银行总市值约2.48万亿元 [1] - 农业银行A股占比91.22% H股占比8.78% 工商银行A股占比75.65% H股占比24.35% [1] - 2025年以来农业银行A股涨幅超44% H股涨超30% 工商银行A股涨幅超13% H股涨超17% [1] - 两家公司A股股价均较H股存在较高溢价 [1] 财务业绩表现 - 农业银行上半年归母净利润1395.1亿元 同比增长2.66% 营业收入3699.37亿元 同比增长0.85% [2] - 工商银行上半年营业收入4270.92亿元 同比增长1.6% 归母净利润1681.03亿元 同比下降1.39% [2]

股价表现 - 农业银行股价持续拉升且涨幅超过5% [1] - 当前股价为7.51元 [1]

股价表现 - 农业银行股价涨超5%报7.55元创历史新高 [1][1] - 股价拉升发生在9月4日午后交易时段 [1][1]

银行ETF市场表现 - 银行ETF（512800）场内价上涨0.72%至0.836元，实时成交额超11亿元，交投情绪高涨 [1][2] - 银行ETF基金规模稳居百亿阵营，年内日均成交额超6亿元，为A股10只银行类ETF中规模最大、流动性最佳 [3] 银行股个股表现 - A股42只银行股多数上涨，农业银行涨超3%续刷历史新高，邮储银行涨超2%，中信银行和工商银行涨逾1% [2] 银行板块基本面 - 银行中报盈利企稳修复且修复幅度略超预期，息差预期走稳，投资收益贡献收入，资产质量形势稳定 [3] - 单季度盈利改善幅度明显，预计全年盈利增速仍有上行空间 [3] 市场资金与情绪 - 前期交易型资金流出压制银行股表现，稳定的基本面格局夯实投资者配置板块信心 [3] - 银行早盘随市调整但午后成功翻红，显示板块韧性 [1] 银行ETF产品特性 - 银行ETF（512800）及其联接基金（A类：240019；C类：006697）被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行 [3] - 该指数基日为2004年12月31日，发布于2013年7月15日，指数成份股构成根据编制规则适时调整 [4]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 2025上半年上市银行营收及利润增速双双转正 营收同比增长1.0% 归母净利润同比增长0.8% 较25Q1分别提升2.8个百分点和2.0个百分点 [4] - 净息差降幅收窄 25H1净息差为1.42% 较24A下降10bp 负债端成本改善力度加大 [5] - 手续费及佣金净收入同比增长3.1% 较25Q1提升3.8个百分点 主要受益于保险"报行合一"政策影响消化及港股市场活跃 [5] - 其他非息收入同比增长10.7% 较25Q1大幅提升13.9个百分点 主要源于二季度债市利率下行带来的公允价值变动收益 [5] - 资产质量保持稳健 25Q2不良率1.23% 与上季度持平 拨备覆盖率239% 较上季度提升1个百分点 [5] 资产端分析 - 2025Q2末上市银行总资产规模达321.3万亿元 较年初增长6.35% 同比增速9.60% [21][22] - 贷款及垫款总额179.4万亿元 占总资产55.84% 较年初增长5.92% 同比增速8.07% [22] - 贷款增长主要依靠对公业务支撑 新增对公贷款9.05万亿元 占新增资产50% 其中基建贷款新增3.65万亿元 制造业贷款新增2.09万亿元 [18][20] - 个人贷款需求较弱 同比增速仅3.6% 按揭贷款重回正增长 但消费类贷款增量转负 [18][20] - 投资类资产余额97.5万亿元 占总资产30.34% 较年初增长6.65% [22][24] - 同业资产规模18.0万亿元 较年初增长10.92% 占总资产5.60% [22][24] 银行类型差异 - 国有大行贷款占比超55% 投资性资产占比25%-34% 邮储银行贷款占比51.2% 为国有行中最低 [25][26] - 股份行资产结构分化明显 招商银行和平安银行个人贷款占比达51.7%和50.6% 华夏银行和浙商银行对公贷款占比超65% [25][27][39] - 城商行投资类资产占比较高 平均达39.5% 贷款占比48.0% 贵阳银行和成都银行对公贷款占比分别达82.9%和80.1% [25][28][40] - 农商行贷款占比52.0% 高于城商行 常熟银行零售占比54.2% 为农商行中最高 [25][29][42] 业绩表现 - 国有行营收同比增长1.9% PPOP同比增长2.0% 股份行营收同比增长0.3% PPOP同比下降2.3% [4] - 城商行营收同比增长6.7% PPOP同比增长5.2% 农商行营收同比增长4.4% PPOP同比增长0.9% [4] - 南京银行净利润同比增长22.1% 宁波银行净利润同比增长11.1% 表现突出 [4] - 杭州银行拨备覆盖率高达521% 宁波银行拨备覆盖率374% 风险抵御能力较强 [4]

市值变动 - 农业银行总市值达2.45万亿元 首次超过工商银行的2.44万亿元[1] - 农业银行A股股价上涨0.7%至7.2元 工商银行A股下跌0.81%至7.38元[1] - 农业银行港股涨0.38%至5.72港元 工商银行港股跌0.35%至5.34港元[1] 股本结构 - 农业银行总股本约3500亿股 其中A股占比91% 港股占比9%[1] - 工商银行总股本约3564亿股 其中A股占比76% 港股占比24%[1] - 两家银行流通股占总股本比例均为100%[1] 市值构成 - 农业银行A股市值22985.58亿元 港股市值1503.41亿元（经汇率换算）[1] - 工商银行A股市值19897.38亿元 港股市值4547.09亿元（经汇率换算）[1]

市值变动 - 农业银行总市值达2.45万亿元 首次超过工商银行的2.44万亿元[2][3] - 农业银行A股股价上涨0.7%至7.2元 工商银行A股下跌0.81%至7.38元[3] - 农业银行港股涨0.38%至5.72港元 工商银行港股跌0.35%至5.34港元[3] 股本结构 - 农业银行总股本约3500亿股 A股占比91% 港股占比9%[3] - 工商银行总股本约3564亿股 A股占比76% 港股占比24%[3] - 两家银行流通股占总股本比例均为100%[3] 市值计算方式 - 总市值计算采用A股最新价×A股总股本+H股最新价×H股总股本×实时汇率[4] - A股市值计算采用A股最新价×A股总股本[4]

私人银行业务规模增长 - 私人银行客户总数突破163万户 较年初新增近15万户 增幅超过10% [1] - 15家银行私人银行客户数及管理资产规模均实现两位数增长 部分银行上半年增速超过去年全年水平 [1] - 工 农 中 建四大行AUM均超过3万亿元 兴业银行AUM首次突破万亿元 成为股份制银行中又一迈入私行万亿俱乐部的成员 [1] - 农业银行私行AUM达3.5万亿元 较上年末增长11.11% 私行客户半年增长2.3万户至27.9万户 [3] - 中国银行私行AUM达3.4万亿元 客户数21.69万户 [3] - 建设银行AUM规模突破3.18万亿元 较上年末增长14.39% 客户数达26.55万户 较上年末增长14.69% [3] - 招商银行私行客户数达18.27万户 半年新增13640位千万级客户 [3] - 平安银行私行AUM接近2万亿元 但较上年末微降0.47% [3] - 兴业银行AUM首破万亿元 正式跻身股份行万亿梯队 [3] - 中信银行服务私行客户数9.21万户 私行AUM达到1.28万亿元 [4] - 宁波银行私行AUM增速高达17.62% 超行业平均 [4] - 北京银行私行客户数较上年末大增17.06% 增量创历史同期新高 [4] 行业经营模式转型 - 户均资产普遍承压 行业正从跑马圈地迈入精耕细作的深度经营时期 [1] - 除农业银行和兴业银行外 其余统计银行户均资产较上年末出现不同程度下滑 [4] - 私人银行已逐步超越传统产品销售模式 转向更加精细化的客户运营 [6] - 中信银行针对个人管理资产月日均余额超过5000万元的超高净值客户新推信亦享专属服务品牌 实现超高净值客户同比多增40.96% [6] - 光大银行明确深耕家庭 悦己女性 企业主三大核心客群 聚焦代发高管 三方存管和安居场景 [6] - 工商银行围绕科学家群体打造综合服务生态 [6] 业务创新与场景布局 - 家族信托已成为私人银行业务布局的重点领域 [6] - 光大银行以家族信托作为服务企业主客群的主财富管理账户 推广大成传家品牌 报告期末家族信托规模比上年末增长56.12% [6] - 中国银行财富管理服务信托及慈善信托客户数较上年末增长了43.64% [7] - 建设银行家族信托顾问业务及保险金信托顾问业务管理规模和增量均稳居同业领先 [7] - 农业银行创新打造养老金融财富管理中心 服务长辈客户新增1.2万户 管理资产达1.3万亿元 [7] - 邮储银行围绕子女教育规划需求推出助成才 赢未来品牌活动 [7] - 中信银行通过出国金融少年行高效满足客户子女教育需求 [7] 私行中心建设与服务能力提升 - 建设银行已设立248家私行中心 客户保有率和人均AUM持续提升 [9] - 中国银行在境内设立私行中心205家 [9] - 兴业银行加速推广直营中心模式 已成立私行直营中心34家 [9] - 兴业银行直营中心客户降级流失率大幅低于全行平均水平 [9] 财富管理中收贡献提升 - 私人银行业务对中间业务收入的拉动作用持续凸显 [9] - 北京银行私行代销产品销售规模同比增长16.89% 直接带动中收同比提升17.77% [9] - 光大银行实现公募 私募 保险等代理产品销量1012.82亿元 代理AUM3338.99亿元 较上年末增长7.65% [9] - 建设银行手续费及佣金净收入652.18亿元 同比增长4.02% 财富管理 投行 交易银行等重点业务收入占手续费收入超过六成 [10]

市值变动 - 农业银行总市值接近2.45万亿元 首次超过工商银行的2.44万亿元 晋升为新"宇宙行" [1] - 农业银行A股股价上涨0.7%至7.2元 工商银行A股股价下跌0.81%至7.38元 [1] - 农业银行港股上涨0.38%至5.72港元 工商银行港股下跌0.35%至5.34港元 [1] 股本结构 - 农业银行总股本约3500亿股 其中A股股本占比91.22% 港股股本占比8.78% [1][2] - 工商银行总股本约3564亿股 其中A股股本占比75.65% 港股股本占比24.35% [1][2] - 两家银行流通股占总股本比例均为100% [1] 市值计算方式 - 总市值计算采用A股最新价×A股总股本+H股最新价×H股总股本×实时汇率 [2] - A股市值计算采用A股最新价×A股总股本 [2]

核心观点 - 公司深化养老金融服务 构建全方位养老金融体系 打造特色银行 提升老年群体金融获得感和满意度 [1][2][3] 养老金融体系建设 - 聚焦三大支柱 构建全方位养老金融体系 包括养老保险资金全流程服务 年金业务合作 个人养老金服务方案优化 [1] - 推动社银直连系统优化升级 做优养老保险资金收管支全流程服务 [1] - 深化年金业务合作 提供市场咨询 账户管理 资金托管等一揽子产品和服务 服务养老保障第二支柱建设 [1] - 动态优化个人养老金服务方案 丰富专属金融产品 加快个人养老金推广 做大第三支柱养老保障 [1] - 开展养老金知识普及活动 帮助客户提升投资认知水平 满足个性化差异化养老需求 [1] 养老金融产品供给 - 构建开放式全品类财富管理产品货架 常态化优选储蓄 理财 基金 保险 贵金属 国债等产品 平衡资产流动性和收益率 [2] - 加强保险金信托 养老服务家族信托推广 提供养老资产管理 保全和传承等全方位服务 [2] - 推出养老家庭家装分期服务 实施差异化费率优惠 助力改善养老居住环境 [2] 适老化服务改造 - 制定适老化网点建设行动方案 统筹推进网点适老化服务工作 优选网点升级打造为适老化服务示范网点 [2] - 以示范网点引领 发挥以点带面效应 总结先进经验和创新做法 提升全行适老化服务水平 [2] - 打造厅堂服务 上门服务 线上服务三位一体服务体系 提供三个一贴心服务 包括一声问候 一次搀扶 一杯热水 [3] - 尊重老年客户现金使用偏好 提供零钱包 完成ATM机小面额取现功能改造 [3] - 在网点显著位置摆放上门服务预约提示电话 主动介绍上门服务政策 实现服务由被动响应转为主动触达 [3] - 开发手机银行大字版 满足老年客户数字化金融需求 [3] 未来规划 - 公司将继续加强养老金融整体谋划 纵深推进养老金融大文章 持续优化全方位养老金融供给 [3]