市场表现 - A股主要指数集体下挫，沪指跌1.25%报3765点，深证成指跌2.83%，创业板指跌4.25%，科创50指数跌6.08% [1] - 银行股逆势上涨，农业银行涨超5%创历史新高，邮储银行涨2.9%创历史新高，中信银行、工商银行、兴业银行、中国银行等跟涨 [1] - 银行ETF普遍上涨，银行ETF（159887.SZ）涨1.04%，银行ETF基金（515020.SH）涨1.02%，银行AH优选ETF（517900.SH）年内涨幅达16.28% [3] 银行业基本面 - 2025年上半年上市银行合计营业收入2.92万亿元，同比增长1.0%，归母净利润1.10万亿元，同比增长0.8%，增速较一季度回升 [4] - 净息差同比下降14bps至1.41%，二季度环比下降4bps，预计全年净息差同比收窄但降幅小幅收窄 [4] - 资产质量压力边际增大，逾期率上升、不良生成率增加，压力主要来自零售领域，拨备覆盖率106%处于历史较低水平 [5] - 总资产同比增长9.6%，增速较一季度回升，六大行和城商行资产增速明显回升 [5] - 手续费净收入止跌回升，其他非息收入增速因市场利率回落而回升 [5] 行业展望与投资策略 - 2025年为行业筑底之年，2026年收入和利润增速有望拐点向上，净息差降幅收窄且零售贷款不良生成迎来拐点 [5] - 中长期资金入市和公募基金改革逻辑未变，银行板块欠配幅度较大，制度层面推动增量资金入市 [6] - 红利策略持续，大行定增方案落地，中期分红推进，多家银行发布估值提升计划，高股息率银行具配置性价比 [6] - 经济结构转型政策有利于稳定资产质量改善预期和信贷增长，客群扎实、风控优秀的银行基本面和估值弹性更大 [6] ETF产品特性 - 银行ETF跟踪中证银行指数，覆盖42家上市银行，近30%仓位布局国有大行捕捉高股息机会，约70%仓位聚焦高成长性股份行、城商行和农商行 [4] - 银行AH优选ETF跟踪银行AH指数，采用AH价格优选月度证券类别转换策略 [4]

银行股表现 - 农业银行A股一度大涨超5% 邮储银行涨逾3% 双双创历史新高 [1][2] - 农业银行总市值首次超过工商银行 晋升为新"宇宙行" 该行A股市值超过工商银行尚不足1个月时间 [1] - 中信银行和工商银行涨逾2% 国有大行全线飙升 [1][2] - 银行板块PB（lf）估值0.71倍 处于2010年以来PB估值分位数26.74%的较低水平 [3] 市场整体表现 - 沪指跌1.25% 深证成指跌2.83% 创业板指跌4.25% [4] - 沪深两市成交额超过2.58万亿元 较昨日放量近2000亿元 [4] - 商业百货 美容护理 食品饮料 旅游酒店等消费板块涨幅居前 [4] - 半导体 通信设备 电子化学品 小金属 航天航空 电子元件板块跌幅居前 [4] - 跌停个股一度达到49只 超过涨停个股数量 跌幅超过10%的个股达75只 [4] 行业板块动态 - 人形机器人指数盘中跌幅扩大至3.53% 华工科技跌停 领益智造跌10% 北方稀土跌9.05% [4] - 新能源汽车指数盘中跌2.31% 成份股普遍走低 [4] - 稀土永磁指数盘中跌近3% 中国稀土跌停 北方稀土大跌超7% [4] 市场流动性状况 - 全市场流动性在农行等拉升过程中明显回稳 [1] - 融资额度前几天紧张 今日终于有融资额度 [1] - 近期A股市场日度成交金额一度超过3万亿元 两融余额突破2.22万亿元 [6] 机构观点 - 华泰证券认为息差降幅收窄+非息扰动减轻 驱动2025年上半年上市银行营收利润增速改善 [3] - 负债端改善持续显效 银行息差有望逐步趋稳 资本市场回暖带动中收修复 [3] - Q2基金所持银行仓位边际提升至4.87% [3] - 中信建投策略认为市场下跌更多是风险偏好回落 前期市场涨幅过大积累止盈需求和技术性调整压力 [7] - 当前市场与2015年年初类似 后市可能走出横盘震荡行情 [7] - 低估值或价值板块行情偏短 新能源 新消费 创新药 有色金属等方向值得关注 [7][8] - AI算力在调整完毕后仍会是本轮行情核心主线 [8]

核心观点 - 国有大型银行私人银行业务上半年实现快速增长 客户总规模达86.4万户 较年初净增8.34万户 增幅11% [1] - 私人银行业务成为银行业务转型的重要方向 银行通过产品创新和服务升级争夺高净值客户资源 [3] 农业银行私人银行业务 - 截至6月末私人银行客户数27.9万户 管理资产规模3.5万亿元 [1] - 持续扩容私行理财和保险产品货架 优化资产配置服务全流程体验 [1] - 上半年新增私行客户2.3万户 [3] 中国银行私人银行业务 - 集团私人银行客户数21.69万人 金融资产规模3.40万亿元 [1] - 在境内设立私行中心205家 致力提供全场景定制化服务 [1] - 上半年新增私行客户1.8万户 [3] 建设银行私人银行业务 - 私人银行客户26.55万人 客户金融资产3.18万亿元 [1] - 全面推进私行财富规划 资产配置 家族财富等专属金融服务 [1] - 上半年新增私行客户3.4万户 增量领跑国有大行 [3] 交通银行私人银行业务 - 集团私人银行客户数10.26万户 较上年末增长8.94% 历史性突破10万户大关 [1] - 管理私人银行客户资产13,888.74亿元 较上年末增长7.20% [1] - 上半年新增私行客户0.84万户 [3] 工商银行私人银行业务 - 2024年末私行客户数28.9万户 在国有大行中规模最大 [3] - 整合集团资源优势强化企业家服务质效 "企业家加油站"建站超3,300家 服务企业家客户超15万人次 [1] - 围绕科学家需求打造综合服务生态 加快科学家客群服务推广 [2] 邮储银行私人银行业务 - 富嘉客户规模达644.10万户 较上年末增长10.97% [3] - 鼎福客户（资产门槛600万元以上）规模达4.14万户 较上年末增长21.28% [3] 行业发展趋势 - 科学家群体中涌现众多高净值人群 银行布局科学家客群服务具有前瞻性 [2] - 财富管理需求不断增长 各大银行持续完善私人银行服务体系 [3]

市值表现 - 农业银行A+H总市值达2.55万亿元 首次超越工商银行的2.49万亿元 [1] - 农业银行年内股价涨幅47.15% 位居银行板块榜首 工商银行涨幅为13.54% [2][3] - 农业银行8月6日A股流通市值登顶后 不到一个月内完成第二次市值超越 [1] 财务业绩 - 农业银行2025年上半年营业收入3699亿元 同比增长0.85% [1] - 农业银行归母净利润1395亿元 同比增长2.66% 为四大行中唯一保持利润正增长的银行 [1] - 工商银行营收规模4271亿元仍居首位 但归母净利润1681亿元同比下滑1.39% [1] - 农业银行净利润增速领先工商银行逾4个百分点 [1] 行业比较 - 工商银行以1681亿元净利润位居A股上市公司首位 但同比下滑1.39% [2] - 建设银行净利润1620亿元排名第二 同比下滑1.37% [2] - 四大行中仅农业银行实现净利润正增长 中国银行净利润1175亿元同比下滑0.85% [2] - 银行股在净利润前十中占据六席 包括招商银行749亿元和邮储银行492亿元 [2]

市值表现 - 农业银行A+H总市值达2.55万亿元 首次超越工商银行的2.49万亿元 [1] - 农业银行年内股价涨幅47.15% 位居银行板块榜首 工商银行涨幅为13.54% [5][6] 财务业绩 - 农业银行2025年上半年营业收入3699亿元 同比增长0.85% 归母净利润1395亿元 同比增长2.66% 为四大行中唯一利润正增长银行 [4] - 工商银行营收4271亿元居四大行之首 但归母净利润1681亿元 同比下滑1.39% 增速落后农业银行超4个百分点 [4] - 四大行净利润表现分化：建设银行净利润1620.76亿元（-1.37%） 中国银行1175.91亿元（-0.85%） [5] 行业比较 - 银行板块在A股市场中表现突出 农业银行、青岛银行（39.88%）、浦发银行（37.88%）年内涨幅居前 [6] - 非银金融及石油石化行业部分企业净利润出现下滑 如中国平安净利润680.47亿元（-8.81%） 中国石油839.93亿元（-5.42%） [5]

市场整体表现 - 三大股指集体收跌 上证指数报收3765.88点跌1.25% 深成指报收12118.7点跌2.83% 创业板指报收2776.25点跌4.25% 科创50指数跌超6% [1] - 沪深两市全天成交额2.54万亿元 全市场近3000只个股下跌 超2200只个股上涨 [1] - 北证50指数报收1538.98点跌0.80% [2] 行业板块表现 - 零售板块涨幅2.89% 主力资金净流入18.56亿元 汇嘉时代、国芳集团、百大集团、国光连锁等多股涨停 [5] - 银行板块尾盘活跃 农业银行涨超5%再创历史新高 邮储银行涨近3% 中信银行、工商银行、中国银行跟涨 [6] - 半导体板块跌5.38% 主力资金净流出146.41亿元 华虹公司跌超10% [4][5][6] - CPO概念跌5.74% 主力资金净流出145.31亿元 新易盛跌15%成交额近350亿元 中际旭创跌超13%成交额达367亿元 [4][5][6] - 通信设备板块跌4.10% 主力资金净流出96.06亿元 [5] 资金流向 - 主力资金全天净流入电力设备、商贸零售、轻工制造等板块 [7] - 主力资金净流出电子、通信、计算机等板块 [7] - 农业银行获主力资金净流入14.7亿元 太平洋净流入14.39亿元 中国船舶净流入9.47亿元 [7] - 岩山科技遭主力资金抛售38.12亿元 中际旭创净流出34.02亿元 新易盛净流出30.93亿元 [7] 机构观点 - 权重股跌幅较大 短期市场震荡调整 资金存在高低切换 预计指数在3600-3900点区间宽幅震荡 [8] - 沪指3731点附近有支撑 最低到3674点附近将出现反弹 [8] - 三大指数调整情绪回归理性 宏观经济复苏动能与政策托底提供基本面支撑 市场进入震荡慢牛概率加大 [8]

股价表现与交易情况 - 农业银行H股(01288)股价上涨2.44%至5.45港元 成交额达8.57亿港元[1] - 中国平安人寿于8月26日增持829万股 每股作价5.4592港元 总金额约4525.68万港元[2] - 增持后持股数量达46.16亿股 持股比例升至15.01%[2] 中期财务业绩 - 营业收入3697.93亿元 同比增长0.72%[1] - 归母净利润1395.1亿元 同比增长2.66%[1] - 基本每股收益0.37元[1] 资产与负债状况 - 总资产46.9万亿元 较上年末增加3.6万亿元[1] - 客户贷款及垫款总额26.73万亿元 较上年末增加1.82万亿元[1] - 负债总额43.7万亿元 客户存款新增2.60万亿元[1] 资产质量与风险控制 - 不良贷款率1.28% 较上年末下降0.02个百分点[1] - 逾期贷款率1.22% 逾期不良比为95.11%[1] - 拨备覆盖率295% 拨备余额持续增长[1] 经营质量与监管评价 - 央行MPA评估中连续13个季度获得A档 为可比同业唯一[1] - 存款偏离度连续5个季度保持在3%以下[1] - 融资供给保持同业前列 业务经营展现较强韧性[1]

市值表现 - 农业银行A股总市值达2.55万亿元，首次超越工商银行的2.5万亿元 [1] - 农业银行A股股价单日上涨5.17%至7.52元，工商银行A股上涨1.75%至7.57元 [1] - 农业银行年内股价涨幅达39.71%，位居银行板块榜首，工商银行涨幅为12.15% [3] 股本结构 - 农业银行总股本约3500亿股，其中A股占比91%，港股占比9% [1] - 工商银行总股本约3564亿股，其中A股占比76%，港股占比24% [1] 财务业绩 - 农业银行2025年上半年营业收入3699亿元，同比增长0.85% [1] - 农业银行归母净利润1395亿元，同比增长2.66%，是四大行中唯一实现正增长的银行 [1] - 工商银行营业收入4271亿元居四大行之首，但归母净利润1681亿元同比下滑1.39% [1] 行业对比 - 四大行归母净利润排名：工商银行1681亿元（-1.39%）、建设银行1620亿元（-1.37%）、农业银行1395亿元（+2.66%）、中国银行1176亿元（-0.85%） [2] - 农业银行净利润增速领先工商银行超过4个百分点 [1]

股价表现 - 农业银行股价上涨2.44%至5.45港元 成交额达8.57亿港元 [1] 财务业绩 - 营业收入3697.93亿元 同比增长0.72% [1] - 归母净利润1395.1亿元 同比增长2.66% [1] - 基本每股收益0.37元 [1] 资产与负债 - 总资产46.9万亿元 较上年末增加3.6万亿元 [1] - 客户贷款及垫款总额26.73万亿元 较上年末增加1.82万亿元 [1] - 负债总额43.7万亿元 客户存款新增2.60万亿元 [1] 资产质量 - 不良贷款率1.28% 较上年末下降0.02个百分点 [1] - 逾期贷款率1.22% 逾期不良比95.11% [1] - 拨备覆盖率295% 拨备余额持续增长 [1] 监管评级与经营表现 - 央行MPA评估连续13个季度获得A档 为可比同业唯一 [1] - 存款偏离度连续5个季度低于3% [1] 股东变动 - 中国平安人寿保险股份有限公司增持829万股 每股作价5.4592港元 [2] - 增持后持股数量46.16亿股 持股比例15.01% [2]

股价表现 - 农业银行股价在9月4日下午盘中最高达到7.52元/股，涨幅达5.59% [1] 市值变化 - 农业银行总市值超越工商银行，成为总市值冠军 [3]