公司管理层变动 - 邓婉雯因退休辞任公司高级管理层成员 自2025年8月14日起生效 [1]

公司人事变动 - 邓婉雯因退休辞任公司高级管理层成员 自2025年8月14日起生效 [1]

人员变动 - 日清食品高级管理人员邓婉雯女士于2025年8月14日因退休辞任[3] 公司架构 - 公司执行董事有安藤清隆先生等6人[5][8] - 公司独立非执行董事有高桥胜先生等4人[5][8] - 公司高级管理成员有饗庭彰文先生等11人[6] 公司策略 - 董事会定期检讨高级管理层团队组成、职能及工作分配[6] - 集团将继续致力于挽留及招聘本地人才应对挑战[6]

会议安排 - 董事会会议2025年8月26日举行[3] - 会议将批准2025年上半年中期业绩[3] - 会议将考虑派发中期股息（如有）[3] 人员信息 - 公告日期执行董事有安藤清隆等6人[3] - 公告日期独立非执行董事有高桥胜等4人[3]

公司信息 - 公司为日清食品有限公司[1] - 证券代号01475，普通股于香港联交所上市[2] 股份数据 - 2025年7月31日已发行股份总数1,043,691,480，无库存股[2] - 本月已发行股份及库存股数目无变化[2] 其他 - 报告截至2025年7月31日，呈交日期8月6日[1] - 呈交者为公司秘书罗泰安[5]

财务业绩 - 中国业务收入166.89亿日元（约8.14亿元人民币）同比增长1.4% [1] - 核心经营溢利12.71亿日元同比下跌4.9% [1] - 经营溢利13.11亿日元同比下跌1.6% [1] - 撇除汇率因素后收入179.68亿日元同比增长9.2% [1] - 撇除汇率因素后核心经营溢利13.68亿日元同比增长2.4% [1] 业务发展 - 扩大中国销售区域覆盖范围 [1] - 强化"合味道"品牌及推广高端袋装面产品取得显著进展 [1] - 持续拓展非面类业务包括冷冻食品及零食 [1] - 分销业务实现同步增长 [1]

股权结构 - 日清日本实益拥有日清食品已发行股份约72.05%[3] 业绩数据 - 2025年4 - 6月，中国业务分部销售给第三方净销售额16,689百万日圆，同比增长[6] - 2025年4 - 6月，中国业务分部营业收入1,311百万日圆，同比下降[6] - 2025年1 - 3月公司收入1071933千港元，2024年同期为963015千港元[10] - 2025年1 - 3月公司毛利为376054千港元，2024年同期为346586千港元[10] 财务报告 - 日清日本于2025年8月4日公布2025年4 - 6月未经审核财务业绩[4]

公司概况 - 深耕方便食品行业七十余载，自1984年成立以来专注于方便面业务，定义全球方便面行业标准，引领高品质即时餐饮潮流 [1] - 背靠日清日本集团，股权结构集中，核心管理层拥有数十年行业经验 [1] - 2024年营业收入38 12亿港元，净利润2 07亿港元，毛利率增长至34 42%，最新季度销售净利率回升至10 45%，处于行业中上游 [1] 行业分析 - 方便面市场规模增长放缓，2013年中国方便面市场规模达到顶点1282亿元，受预制菜和外卖冲击，健康、营养等多元化需求带来新机遇 [1] - 速冻食品行业高速发展，2023年市场规模1835 4亿元，预计2025年达2130 9亿元，传统主食品类格局稳定，新型品类增长潜力强劲 [1] - 冷链物流发展和多元化需求加速速冻食品下沉市场渗透，推动行业高速发展 [1] 品牌与产品 - 凭借行业规则制定者身份和差异化战略塑造高端品牌形象，顺应年轻化趋势 [2] - 依托先驱技术推动产品革新，多元化品牌矩阵满足差异化需求 [2] - 线下商超、便利店、餐饮与线上电商、社交媒体协同优化，实现多渠道覆盖 [2] 投资看点 - 方便面业务为核心支撑，其他食品业务多元补充，品牌创新构建独特护城河 [2] - 营收和利润复苏，内地业务占比高且稳定，毛利率增长，渠道优化促进盈利提升 [2] - 期间费用率持续优化，现金储备充足，业务现金流稳定支撑高分红 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年EPS为0 27/0 31/0 34港元，对应PE分别为26X/22X/20X [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖日清食品，给予“买入”评级，预计公司 2025 - 2027 年 EPS 为 0.27/0.31/0.34 港元，对应 PE 分别为 26X/22X/20X [3][193] 报告的核心观点 - 日清食品深耕方便食品七十余载，高端市场地位稳固，背靠日清日本集团，核心管理层经验丰富，2024 年营收 38.12 亿港元，净利润 2.07 亿港元，盈利能力稳定 [1] - 行业规模增速放缓竞争分散，健康多元理念引领创新发展，公司品牌高端形象深入人心，产品渠道持续优化，核心业务业绩稳固，海外扩张提供新动能，业绩弹性坚韧，盈利积极复苏，费用控制持续占优，股息分红稳中向好 [2] 各部分总结 日清食品：方便食品技术前驱，高端市场地位稳固 - 发展历程：1948 - 1983 年为技术奠基与全球扩张期，1984 - 2016 年为香港桥头堡与内地开拓期，2017 - 2021 年为上市扩张与高端化巅峰期，2022 年至今为收缩转型与战略调整期，公司以高端定位深耕方便面赛道，在华溢价 50% [17][18][19][20][21] - 股权结构：股权高度集中，日清食品控股株式会社持股 72.05%，董事长兼 CEO 安藤清隆持股 1.91%，管理层行业积淀深厚，经验丰富 [24][26] - 经营情况：业绩表现上，2022 年前营收和净利润稳定增长，2023 - 2024 年营收下滑趋势放缓，2025 年营收转好利润反弹；盈利质量上，毛利率处于行业中游，期间费用率相对稳定；杜邦分析显示，ROE 处在行业中下游，但稳定性、抗风险能力较优 [27][30][36] 行业规模增速放缓，竞争格局相对分散 方便面 - 市场规模增长放缓，创新驱动高端转型：2024 年市场规模约 1240.14 亿元，增速放缓但处历史高点，2014 - 2024 年 CAGR 为 2.97%，人均消费量不及部分国家，市场经历快速增长、下滑调整、高端创新三个阶段 [46][50][51] - 产业链：上游受农产品价格波动影响大，中游高端化趋势明显，下游渠道多元化，向线上线下融合发展 [54][59] - 需求：健康化、营养化、高端化成发展方向，2020 年需求达高峰后整体呈下降趋势，市场多元化，消费者口味多样，消费场景丰富，偏好低单价高频次，线上商城成主渠道 [60][64][66][68][71][73] - 供给：市场格局一超多强，梯队分化明显，企业加大优势培育，差异化趋势显现，中高价面成主力，产品推陈出新，非油炸速食拉面品类高速增长 [77][80][84][86] - 未来趋势：消费者健康需求增长，中国特色面食待发掘，市场规模预计稳健增长，消费者消费升级，预计 2025 年市场规模打开 1400 亿元大关 [91][92] 速冻食品 - 行业高速发展，产业链趋于完善：速冻食品按原料分三大类，产业链上中下游竞争格局差异化明显，行业从粗放扩张转向精细化运营 [99][102][106] - 国内市场持续扩张，多元化发展趋势成定局：2023 年市场规模 1835.4 亿元，预计 2025 年达 2130.9 亿元，行业发展出现品类、区域、需求三种分化，头部企业优势稳固，新兴企业单点突破，行业整体集中度低，长期增长潜力强劲 [108][115][116][119] 品牌高端形象深入人心，产品渠道持续优化 - 品牌：深耕行业七十年，以行业规则制定者闻名，销售费用率低于同行，宣发策略出色，极致创意塑造差异化品牌个性，顺应年轻化趋势 [126][129][133] - 产品：品牌矩阵丰富，产品线多元化，方便面核心业务稳健，其他食品产品表现良好，依托技术先驱基因持续推动产品革新 [137][141][142][144] - 渠道：中国市场渠道策略多元化，多渠道布局助力品牌影响力提升，线上线下协同优化 [145][148] 投资看点：基本盘稳固，营收业绩拐点已至 - 方便面核心业务稳固，其他食品业务扩张提供新动力：方便面业务提供核心支撑，其他食品业务构建多元补充，历史积淀与持续创新构建品牌护城河，产品顺应年轻化、健康化趋势 [151][152][155][159] - 业绩弹性稳定，盈利能力稳中有升：2025 年第一季度营收增长强劲，内地业务占比高增长稳，产品多元化和创新策略提升收入韧性，毛利率稳定和成本控制得当支持盈利转化，渠道拓展和市场渗透策略增强营收可持续性，原材料价格波动缓解成本压力 [160][163][167][168][172][173] - 费用控制优势与资金储备管理稳健，股息分红稳中向好：期间费用率呈现优化趋势，运营能力高效，现金储备充足与业务现金流强劲，支撑持续高分红 [178][184] 估值及投资建议 - 预计 2025 - 2027 年中国大陆业务收入为 24.31/26.25/28.36 亿港元，同比增长 7%/8%/8%，其他地区收入为 16.94/18.97/21.25 亿港元，同比增长 10%/12%/12%，首次覆盖给予“买入”评级 [192][193]

一周新品动态 - M Stand推出青芒甘蔗气泡美式和青芒甘蔗气泡特饮，同时推出单肩编织包、柠檬汉堡冰淇淋和柠檬挂件 [3][4] - 喜茶推出第三款藏地灵感新品「牦牛乳酥油茶」，以醇厚牦牛乳搭配定制黑苦荞藏茶作底，并打造酥油云顶 [4] - 五丰行与雪花啤酒合作推出"雪花啤酒口味雪糕"，采用3D"扎啤杯"造型包装，搭配优质乳脂和酸甜菠萝汁 [4][5] - 妙可蓝多上新奇炫奶酪棒，干酪添加量≥51%，每100g产品钙含量>30%NRV，有龙泉驿水蜜桃味和经典巧克力味两种风味 [5] - 洽洽推出冰爽西瓜味瓜子，真实添加8%浓缩西瓜汁和2.8%薄荷叶，超1小时焖煮入味 [8][9] 品牌合作与战略 - 柠季与泰国正大集团达成战略合作，聚焦泰国及东南亚市场拓展、零售渠道融合与供应链体系协同升级 [9][10] - 泡泡玛特与东南亚电商平台Lazada深度合作，加快在东南亚地区的扩张步伐 [9] - 皇氏集团与香园食品签署战略合作协议，加码布局新消费 [11] - 百雀羚与亚什兰达成战略合作，聚焦高生物利用率原料研发及配方技术革新 [24] 投融资与收购 - 欧莱雅收购美国专业护发品牌Color Wow，并入集团专业美发产品事业部 [14] - 卫生巾品牌「安雅Enya」获得数百万美元种子轮融资，投资方为500Global，资金将用于品牌建设和开拓中国市场 [14] - 万洲国际旗下波兰子公司Morliny Foods完成收购宠物食品生产商Pupil Foods，布局欧洲宠物食品市场 [16] - 英国营养补剂品牌Tonic Health完成280万英镑A轮融资，资金将用于新产品开发、拓展零售渠道和健康教育内容投入 [17] - 联合利华旗下风险投资公司领投美发品牌Messy，投资金额500万美元 [17] 食品饮料创新 - 康师傅上新"长岛冰茶"风味冰红茶，0添加酒精但模拟微醺口感 [18] - 大窑查元香推出五款1L装茶饮料新品，其中金桂乌龙茶、白兰乌龙茶两款为0糖0脂0能量 [20] - 茶颜悦色推出首款短保糕点蛋黄酥，有芋泥、红豆两种口味，一盒4个装 [21] - 迎驾山泉推出草本护驾新口味，包括石斛桑椹水和石斛桂圆水两款，0脂肪 [21] - 日清食品在日本发售"神秘鳗鱼饭"，不含动物源性材料但口感接近鳗鱼 [22] 美妆与时尚 - 中国本土高端香水品牌闻献DOCUMENTS正式入驻丝芙兰，推出三款独家首发香型 [23] - 宾利Bentley推出首个野餐系列Hyde，包含编织野餐篮、杯套和羊毛野餐毯 [24] - 法国奢侈品牌梅森·马吉拉宣布孙颖莎为品牌代言人，主打高端香水、香氛及蜡烛 [24] - 橘朵第四代「双翼精华」钢管睫毛膏焕新上市，采用双头设计 [25] - 开云集团任命卢卡·德·梅奥为新任首席执行官，美妆细分业务保持增长 [26] 零售与渠道 - 新希望白帝牛奶铺在合肥开业，限量供应新鲜现打鲜奶，主打"新鲜只卖当天" [9] - 全球体育用品零售商Fanatics中国首店落户广州天环广场，主营球星卡、签名球衣等收藏品 [9] - 跳海酒馆首个酒店项目「跳海Living」即将落地深圳南头古城，预计8月开业 [11] - 話梅首家机场概念店落地上海虹桥国际机场，以「航旅叙事」为核心设计语言 [25]