港股市场整体表现与展望 - 香港恒生指数和恒生科技指数今年以来涨幅分别达到31.34%和36.38% [2] - 摩根大通预计港股市场的涨势将延续到明年，并维持MSCI香港指数年底基准目标13000点和看涨目标14000点，预计该指数在2026年将进一步上涨 [1][2] - 摩根大通认为港股估值仍具吸引力，MSCI香港指数未来12个月预测市盈率较10年平均水平低0.3个标准差，是除东盟外亚太地区最便宜的股票市场 [2] 板块与个股表现 - 有色及半导体板块走势最为强劲，整体涨幅均接近150% [2] - 华虹半导体涨幅接近300%，上海复旦涨幅超过180%，中芯国际、招金矿业、山东黄金、五矿资源、江西铜业股份等涨幅均超150% [2] - 路博迈建议投资者重点关注AI应用、半导体制造、存储等细分领域 [1][6] 外资流向与市场驱动力 - 摩根士丹利报告显示，今年9月份净流入中国股市的外资反弹至46亿美元（约合人民币327亿元），创下自2024年11月以来单月最高 [7] - 截至9月30日，年内外资被动型基金累计流入180亿美元（约合人民币1280亿元），主动基金经理增持最多的是半导体等板块 [7] - 资金重新流入、房地产市场企稳、零售销售稳健以及港股IPO活动复苏是港股强劲表现的因素 [3] 中国科技行业前景 - 安本投资指出中国仍处于人工智能发展的早期阶段，中国科技公司仍有充足的空间赶超全球同行 [1][5] - 瑞银投资银行表示国际投资者对中国AI/技术发展和资本回报发展感兴趣，瑞银超配A股TMT和券商 [7] - 路博迈认为AI产业链正从硬件向应用端扩散 [6] 宏观经济与政策环境 - 安本投资预计未来将推出进一步的支持措施，本地经济动能将是中国股市表现的关键驱动力 [5] - 富达国际预计有更多消费刺激措施落地并提振需求，同时“反内卷”政策有望改善工业利润率 [6] - 摩根大通认为，与前几轮降息相比，美联储当前宽松周期对香港更有利，因企业利润仍在上升，全球经济稳定增长 [3] 新兴市场投资机会 - 安本投资表示新兴市场公司派息比例与已开发市场相同，均接近85%，许多公司的股息收益率超过3% [5] - 施罗德基金预计新兴市场权益类资产有望受益于估值优势与弱美元环境 [6] - 安本投资认为新兴市场股息的增长特征受惠于现金流的潜在增长和派息率的上升，且股息覆盖率和资产负债表健康状况良好 [5]

资金流向方面，主力资金净流出3816.82万元，特大单买入1.31亿元，占比10.91%，卖出1.58亿元，占比 13.16%；大单买入2.83亿元，占比23.54%，卖出2.94亿元，占比24.47%。 10月28日，山东黄金盘中下跌2.02%，截至13:23，报35.88元/股，成交12.02亿元，换手率0.92%，总市 值1654.04亿元。 山东黄金今年以来股价涨60.85%，近5个交易日跌5.54%，近20日跌6.36%，近60日涨19.54%。 资料显示，山东黄金矿业股份有限公司位于山东省济南市历城区经十路2503号，成立日期2000年1月31 日，上市日期2003年8月28日，公司主营业务涉及黄金开采、选冶、黄金矿山专用设备、建筑装饰材料 (不含国家法律法规限制产品)的生产、销售,主要生产标准金锭和各种规格的投资金条和银锭等产品。主 营业务收入构成为：外购金收入50.14%，自产金收入29.96%，贸易收入9.75%，小金条收入7.65%，其 他收入2.50%。 山东黄金所属申万行业为：有色金属-贵金属-黄金。所属概念板块包括：山东国资、智慧矿山、黄金 股、稀缺资源、国资改革等。 截至6月30日 ...

黄金股市场表现 - 香港股市黄金板块普遍低开，多只主要黄金股出现下跌 [1] - 中国黄金国际股价下跌3.31%至125.7港元，为板块中跌幅最大个股 [1] - 潼关黄金股价下跌2.92%至2.66港元 [1] - 山东黄金股价下跌1.73%至33港元 [1] - 中国白银集团股价下跌1.56%至0.63港元 [1] - 赤峰黄金股价下跌1.43%至28.96港元，为板块中跌幅最小个股 [1]

黄金价格走势 - 美盘现货黄金价格大跌3.05%，跌破3990美元/盎司 [1] - 亚洲早盘现货黄金价格进一步下破3980美元/盎司 [1] - 凯投宏观预计到明年年底金价将跌至每盎司3500美元，较当前水平下跌超过12% [1] 港股黄金股市场表现 - 中国白银集团股价下跌近5%，为板块中跌幅最大 [1] - 潼关黄金下跌近3%，招金矿业和紫金矿业均下跌2.5% [1] - 赤峰黄金和紫金黄金国际跌幅超过2%，中国黄金国际、灵宝黄金和山东黄金齐跌 [1] 价格下跌驱动因素 - 贸易紧张局势缓和的迹象降低了对避险资产的需求 [1] - 金价延续了上周的跌势，分析师认为这是下行趋势的开始 [1] - 凯投宏观在周一下调了黄金价格预期 [1]

黄金股市场表现 - 中国黄金国际股价下跌3.31%至125.7港元 [1] - 潼关黄金股价下跌2.92%至2.66港元 [1] - 山东黄金股价下跌1.73%至33港元 [1] - 中国白银集团股价下跌1.56%至0.63港元 [1] - 赤峰黄金股价下跌1.43%至28.96港元 [1] 黄金价格动态 - 现货黄金价格暴跌3%并一度跌破3900美元关口 [1] - 价格从历史高位快速回落 [1] - 高波动性严重侵蚀了黄金的风险收益比 [1] 价格回调驱动因素 - 中美在吉隆坡达成贸易"实质性框架"导致避险需求明显回落 [1] - 美国阶段性解除对华100%关税威胁压制短线金价表现 [1] - "做多黄金"成为全球最拥挤的交易导致高杠杆的黄金ETF头寸开始爆裂 [1] 机构观点 - 申万宏源证券认为短期内黄金已不再是明智之选 [1] - 该机构表示中长期来看黄金仍具备配置价值 [1]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 美国CPI数据低于预期，强化了美联储降息预期，宽松周期下金属价格上涨趋势不变 [1][2][3] - 长期看，美联储降息、地缘政治冲突、“去美元化”趋势以及全球债务担忧共同推动央行和投资者购金，看好黄金价格 [3][6][20] - 基本金属方面，宏观情绪向好叠加供给端挑战，供需缺口持续扩大，长期价格受到支撑 [8][9][11] - 白银在宽松周期下工业复苏需求强劲，且当前金银比处于高位，价格弹性大于黄金 [7][21] - 铜作为能源转型关键金属，在“十五五规划”政策导向下具备战略配置价值，供给紧张局面持续 [9][11][22] 贵金属 - **价格表现**：本周COMEX黄金下跌3.30%至4,126.90美元/盎司，COMEX白银下跌4.38%至48.41美元/盎司；SHFE黄金下跌6.17%至938.10元/克，SHFE白银下跌7.49%至11,332.00元/千克 [1] - **市场数据**：美国9月未季调CPI年率为3%，低于预期的3.10%；金银比上涨1.12%至85.25；SPDR黄金ETF持仓减少9,186.33金衡盎司 [1][2][30] - **驱动因素**：CPI数据强化降息预期；长期看，美国债务总额已突破38万亿美元，财政赤字高企，叠加地缘政治风险，支撑金价 [2][3][6] - **投资机会**：黄金股估值处于较低水平，受益于金价上涨，盈利预期增强 [6][20] 基本金属 - **价格表现**：本周LME市场，铜上涨3.21%至10,947.00美元/吨，铝上涨2.81%至2,856.50美元/吨，锌上涨2.62%至3,019.50美元/吨，铅上涨2.28%至2,016.50美元/吨；SHFE市场相应金属亦普遍上涨 [8] - **铜市场**：宏观层面政策预期乐观，中美经贸磋商提振情绪；供给端面临挑战，预计2025年产量增速仅为1.4%，远低于约3%的全球需求增速，2025Q4供给端预计减少20万吨产量（约3%-4%） [9][11] - **铝市场**：供应端，国内电解铝运行产能持平，海外供应预期下滑；成本端氧化铝价格下跌支撑电解铝利润；需求端整体维稳 [12][13][23] - **锌市场**：矿端供应充裕，2025年9月中国锌矿砂及其精矿进口量达50.5万吨，同比增长25%；宏观预期向好支撑锌价 [14][16] - **铅市场**：进口窗口打开压制铅价，下游维持刚需采购；库存方面，上期所库存减少12.87% [17] 小金属 - **镁**：镁锭价格下跌0.45%至17,840元/吨；需求较好导致企业库存明显降低，但成本端煤炭价格上涨显著 [18] - **钼与钒**：钼铁价格下跌2.12%至27.75万元/吨，钼精矿价格下跌0.91%至4,365元/吨；五氧化二钒价格下跌2.65%至7.35万元/吨；钢招价格走弱，市场表现未及预期 [19] 行业走势与个股表现 - 本周SW有色金属板块上涨1.13%，细分行业中钨、锂、铝涨幅居前，分别上涨7.76%、7.48%、6.87% [96] - 个股方面，常铝股份、鑫铂股份、中钨高新周涨幅居前，分别为25.52%、16.33%、16.12% [102]

证券之星消息，10月24日南向资金增持64.56万股山东黄金（01787.HK）。近5个交易日中，获南向资金 减持的有4天，累计净减持1734.89万股。近20个交易日中，获南向资金减持的有9天，累计净减持571.38 万股。截至目前，南向资金持有山东黄金（01787.HK）5.3亿股，占公司已发行普通股的53.27%。 | 交易日 | 持股总数(股) | 持股变动(股) | 变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | | 2025-10-24 | 5.30亿 | 64.56万 | 0.12% | | 2025-10-23 | 5.30亿 | -337.44万 | -0.63% | | 2025-10-22 | 5.33亿 | -1057.37万 | -1.94% | | 2025-10-21 | 5.44亿 | -81.77万 | -0.15% | | 2025-10-20 | 5.45 7 | -322.88万 | -0.59% | 山东黄金矿业股份有限公司是一家主要从事黄金及有色金属的勘查、开采、选冶、销售的中国公司。该 公司还从事黄金矿山专用设备、建筑装饰材料（不含国家法律法规限 ...

港股黄金股市场表现 - 港股黄金板块整体下跌，灵宝黄金、招金矿业、中国黄金国际股价跌幅均超过4% [1] - 山东黄金和潼关黄金股价跌幅均超过3% [1]

港股黄金股市场表现 - 港股黄金股板块延续跌势，多只个股出现显著下跌，其中中国白银集团跌幅最大，达6.06% [1] - 招金矿业、山东黄金、紫金黄金国际股价均下跌接近4%，其中山东黄金在近8个交易日内累计跌幅超过20% [1] - 中国黄金国际、珠峰黄金下跌超过3%，潼关黄金、紫金矿业、赤峰黄金、灵宝黄金均下跌超过2% [1] 黄金与白银价格动态 - 亚市早盘现货黄金价格延续回调，向下触及4070美元/盎司，跌幅为0.77% [1] - 现货白银价格走低1%，报47.96美元/盎司 [1] - 苏克敦金融研究团队指出，价格回落反映了投资者对上周投机性飙升进行部分平仓，以及获利了结和避险资金流减少 [1] 黄金白银实物市场反应 - 金价大幅波动令黄金销售商感到震惊，一家黄金首饰店经理表示，因金价回调，当日成交量较近期有所减少 [1] - 白银价格回调导致此前热销的白银产品目前无人问津，部分店主称前些日子相关产品曾售罄 [1] - 黄金价格下调亦使得近期活跃的黄金回收市场出现降温 [1]

贵金属价格剧烈波动 - 国际现货黄金价格一度下跌超6%，跌破每盎司4100美元，创下12年来最大单日跌幅 [1] - 国际现货白银价格一度下跌超8%，跌破每盎司48美元，创下2021年以来最大单日跌幅 [1] - 现货黄金早盘大幅波动，一度触及4000美元大关，随后反弹至4110美元 [1] - 花旗预计金价在未来2-3周进入整理阶段，维持黄金目标价在4000美元/盎司附近 [1] 黄金相关股票市场表现 - 中国白银集团股价下跌9.72%，报0.65港元 [2] - 中国黄金国际股价下跌7.01%，报122港元 [2] - 集海资源股价下跌6.71%，报1.53港元 [2] - 山东黄金股价下跌6.72%，报33.06港元 [2]