港股黄金股市场表现 - 10月20日港股黄金股集体下跌，珠峰黄金跌幅最大为-7.14%，赤峰黄金和紫金黄金国际跌幅均超过-5%，中国白银集团跌近-5%，灵宝黄金、山东黄金、潼关黄金跌幅超过-3%，招金矿业和紫金矿业跌幅超过-2% [1] - 国际金价回调是导致黄金股下跌的主要消息面因素，上周五国际金价收跌1.76%至4252.98美元/盎司，较当日盘中最高位大幅下跌127美元 [1] 主要黄金公司股价数据 - 珠峰黄金最新价为1.950港元，总市值24.14亿港元，但年初至今涨幅惊人，达到1007.95% [2] - 赤峰黄金最新价30.100港元，总市值572.02亿港元，年初至今上涨122.22% [2] - 紫金黄金国际最新价140.300港元，总市值高达3754.9亿港元，为列表中市值最大的公司，年初至今上涨95.98% [2] - 山东黄金总市值1683.55亿港元，招金矿业总市值1086.81亿港元，紫金矿业总市值8472.93亿港元，均为市值较大的黄金公司 [2] - 多家黄金公司年初至今表现强劲，灵宝黄金上涨607.87%，潼关黄金上涨500.42%，中国白银集团上涨226.27%，中国黄金国际上涨225.91% [2]

港股黄金股市场表现 - 港股黄金股出现集体下跌，中国白银集团跌幅超过6% [2] - 珠峰黄金和紫金黄金国际跌幅均超过5% [2] - 赤峰黄金和潼关黄金跌幅均超过4% [2] - 山东黄金跌幅超过3% [2] - 招金矿业和灵宝黄金跌幅均超过2% [2] 国际金价动态 - 上周五国际金价回调，收盘下跌1.76%，报4252.98美元/盎司 [3] - 金价较当日盘中最高位大幅下跌127美元 [3] 行业专家观点 - 桥水基金创始人达利欧认为，债务货币与黄金货币的供需关系已发生根本性转变 [3] - 基于供需比例和潜在泡沫规模的考量，其选择坚定持有投资组合中的黄金仓位 [3] - 达利欧指出，在黄金持仓上犹豫不决的投资者可能正在犯下战略错误 [3]

黄金股市场表现 - 香港市场黄金股普遍下跌，紫金黄金国际跌5.28%至140港元，珠峰黄金跌5.24%至1.99港元，中国白银集团跌4.94%至0.77港元，赤峰黄金跌4.16%至30.4港元，山东黄金跌2.8%至36.84港元 [1] - 金价在触及4379美元历史新高后出现大幅回调，单日最大跌幅达194美元，最低触及4185美元 [1] 地缘政治与市场情绪 - 乌克兰总统表示愿意接受双边或三边会谈，美国前总统特朗普称俄乌冲突应结束，并将与普京会面 [1] - 中美经贸谈判双方牵头人同意尽快举行新一轮磋商，此举有利于降低短期市场的避险情绪 [1]

港股黄金股市场表现 - 港股市场黄金股集体下跌，珠峰黄金跌幅最大，超过7% [1] - 赤峰黄金和紫金黄金国际跌幅均超过5%，中国白银集团跌近5% [1] - 灵宝黄金、山东黄金、潼关黄金跌幅超过3%，招金矿业、紫金矿业跌幅超过2% [1] 个股具体数据 - 珠峰黄金股价下跌7.14%至1.950港元，总市值24.14亿港元 [2] - 赤峰黄金股价下跌5.11%至30.100港元，总市值572.02亿港元 [2] - 中国白银集团股价下跌4.94%至0.770港元 [2] - 紫金黄金国际股价下跌5.07%至140.300港元 [2] 国际金价背景 - 国际金价回调，上周五收跌1.76%报4252.98美元/盎司 [1] - 金价较当日盘中最高位大幅下跌127美元 [1] 部分个股年初至今表现 - 珠峰黄金年初至今涨幅达1007.95% [2] - 灵宝黄金年初至今涨幅为607.87% [2] - 潼关黄金年初至今涨幅为500.42% [2] - 中国白银集团和中国黄金国际年初至今涨幅均超过225% [2]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，且维持此评级 [6] 核心观点 - 宏观扰动持续，贵金属价格在多重因素共振下强势冲高 [1][2] - 基本金属方面，市场情绪对铜价引导强烈，但基本面支撑有限；铝市场则受益于库存去化与需求回暖 [1][13][21] - 小金属及稀土板块走势分化，部分品种受出口管制政策影响，产业链成本传导不畅 [3][4][66] 基本金属与贵金属 - **铜**：本周铜价下跌，沪铜收于84,390元/吨，国内电解铜现货库存增至18.1万吨，较9日增1.52万吨 [13]；市场情绪是主要引导因素，高铜价向终端传导不畅，预计下周沪铜在84,500-86,500元/吨区间运行 [14] - **铝**：本周铝价上行，沪铝收于20,910元/吨，LME铝库存降至49.90万吨，较上周减少0.96万吨，国内铝锭社会库存降至62.98万吨，较上周减少1.27万吨 [1][23]；供应持稳，需求增加，成本端氧化铝价格下跌1.01%至2,949.11元/吨，理论利润增加 [1][22][23] - **贵金属**：国内黄金均价931.66元/克，较上周上涨6.96%，白银均价11,773元/千克，较上周上涨8.45% [2][27]；地缘政治风险、美联储降息预期（预计10月降息25个基点）共同推高避险需求 [2][27][29] 小金属 - **钨**：产业链分化加剧，65度黑钨精矿均价27万元/吨，较上周上调0.4万元/吨，但碳化钨粉价格下调至595元/千克，终端采购意愿低 [3][66][68] - **稀土永磁**：轻稀土氧化镨钕价格环比下跌9.3%至50.7万元/吨，中重稀土氧化镝环比上涨0.6%至163万元/吨；出口管制政策有望夯实产业链优势 [4][89] - **锂**：碳酸锂价格区间震荡，电池级碳酸锂均价7.35万元/吨，供需双增，高库存与需求支撑博弈 [42][43] - **钴**：钴精矿价格涨至19.85美元/磅，电解钴价格上调至36.8-39.0万元/吨，涨幅7.21%，市场呈现“有价无市”格局 [45][46] - **锡**：锡价高位震荡偏弱，伦锡收盘35,380美元/吨，缅甸矿端供应约束持续 [53][54] - **钼**：钼价全线抬升，45-50度钼精矿均价4,445元/吨度，较上周上调0.68%，矿山放量领涨 [71][73] - **锑**：锑价继续下探，1锑锭价格降至16.25万元/吨，需求不振、库存增压 [79][80] - **镁**：镁价让利下行，99.90%镁锭报价区间至16,000-16,500元/吨，成本高位但需求疲弱 [86][87] 关注公司 - **基本金属**：建议关注紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份等 [1][26] - **贵金属**：建议关注山东黄金、招金矿业、中金黄金等 [2][30] - **小金属与稀土**：建议关注中钨高新、厦门钨业、中国稀土、金力永磁等 [3][4][68][89]

黄金市场驱动因素 - 全球央行持续增持黄金，以替代美债作为储备资产，过去三年每年净买入超千吨，其中六成用于替代美债，黄金已成为全球第二大储备资产[3] - 中国央行连续11个月增持黄金，截至9月底黄金储备达到2303吨[3] - 全球黄金ETF第三季度增持130吨，总规模接近4000吨，9月出现单日净流入26.8吨的高峰；国内14只黄金ETF总规模从2023年初的200亿元增长至1600亿元，第三季度单季增加160亿元[3] 黄金股市场表现 - 黄金股指数今年以来翻倍，龙头公司如紫金矿业、山东黄金股价上涨近一倍，中小型公司如西部黄金、招金黄金涨幅超过两倍[3] - 紫金黄金国际近三年收入从129亿元增长至212亿元，净利润从13亿元跃升至34亿元，2024年上半年净利润同比增长143%，毛利率与净利率持续提升[3] - 山东黄金同期净利润也实现翻倍增长，股价上涨由业绩支撑[3] 黄金股投资核心要素 - 投资黄金股需关注资源储备与可采年限，紫金黄金国际储量超3000吨，山东黄金近千吨，赤峰黄金不足百吨；紫金与山东黄金可采年限超十年，赤峰黄金仅几年[4] - 开采成本是关键指标，赤峰黄金2024年成本为278元/克，山东黄金为293元/克，紫金矿业因并购高成本海外矿导致成本较高，但其资源储量优势显著[4] - 黄金股估值包含“金价看涨期权”，金价从2024年低点上涨2200美元/盎司，翻了一倍，资源储量丰富的公司更受市场青睐[4] 黄金股估值分析 - 龙头公司估值差异明显，紫金黄金国际市盈率为61倍，山东黄金为44倍，赤峰黄金低于30倍[4] - 山东黄金与赤峰黄金的估值低于近三年中位数，紫金矿业61倍估值绝对值较高，但与其年产量三年复合增长率10%（全球最快）相匹配；对比海外，巴里克黄金市盈率21倍，伊格尔矿业30倍，但产量从129吨降至122吨[5] - 国内龙头公司高估值反映了市场对中长期金价的乐观预期，黄金的货币属性因美国债务问题及纸币信用减弱而增强，资金正从高估值科技股流向周期股[5]

黄金价格表现 - 10月17日上海黄金交易所AU99.99早盘价报990.35元/克，午盘价升至998.8元/克，日内多次突破千元关口 [1] - 同日深圳水贝市场足金报价达1004元/克，回收价报980元/克 [1] - 国际现货黄金价格在17日晚间出现跳水，最新报价为4251.448美元/盎司，盘中一度跌穿4200美元 [5] 品牌金饰市场行情 - 10月17日周大福、周生生、老庙黄金等品牌足金饰品报价在1280元/克左右 [3] - 主要品牌如周大福、周生生、六福珠宝、潮宏基、老凤祥、老庙黄金、周大生当日报价均为1279-1281元/克，价格持平 [4] - 老铺黄金发布公告将于10月26日进行年内第三次调价 [3] 黄金相关公司股价表现 - 10月17日萃华珠宝开盘一度涨停，截至收盘涨4.2% [5] - 周大福股价上涨5.02%，老铺黄金涨幅达3.11% [5] - 上游黄金企业如西部黄金、山东黄金、四川黄金等同样出现不同程度涨幅 [5] 行业分析与投资动态 - 黄金价格突破新高受到地缘政治、央行增持等多个因素影响 [5] - 黄金作为零息资产，投资者应谨慎配置并按需购金 [5] - 上海黄金交易所发布公告提示近期国际贵金属价格波动剧烈，建议会员单位合理控制仓位并理性投资 [6]

贵金属价格动态 - 国际白银价格被推升至45年来新高，同时带动现货金价创新高 [1] - 从9月初到10月10日收盘，伦敦黄金巨幅上涨507.25美元/盎司 [1] - 现货黄金短线走低近20美元，现报4208.84美元/盎司 [1] 市场交易与监管 - 上期所某公司客户因在白银期货上自成交超限，被限制开仓1个月 [1] - 上海黄金交易所提示国际贵金属价格波动剧烈，要求会员提高风险防范意识并做好应急预案 [1] 黄金股市场表现 - 黄金股早盘冲高回落，午后多数转跌 [2] - 赤峰黄金(06693)跌3.73%，报32.546港元 [2] - 珠峰黄金(01815)跌3.39%，报2.28港元 [2] - 潼关黄金(00340)跌3.12%，报3.11港元 [2] - 山东黄金(01787)跌1.5%，报38.1港元 [2]

股价表现与交易数据 - 截至2025年10月17日收盘，山东黄金股价报收于40.51元，较前一交易日上涨1.61% [1] - 公司当日开盘价为41.08元，最高价42.11元，最低价40.0元 [1] - 当日成交额为36.53亿元，换手率为2.47% [1] - 公司最新总市值为1867.48亿元 [1] 公司治理与近期计划 - 公司董事会将于2025年10月29日举行会议，主要议程为考虑及批准截至2025年9月30日止九个月的第三季度业绩及其发布 [1] - 公司执行董事包括修国林、徐建新、汤琦和刘延芬 [1] - 公司非执行董事包括韩耀东和刘钦，独立非执行董事包括战凯、刘怀镜和赵峰 [1] - 公司注册地为中华人民共和国，总部位于济南 [1]

黄金价格表现 - 现货黄金价格于10月17日突破4300美元/盎司关口，并进一步触及4340美元/盎司，创下新高 [2][3] - COMEX黄金期货主力合约一度报4392美元/盎司，延续强势表现 [3] 黄金概念股市场表现 - 10月17日黄金珠宝概念指数早盘涨逾1%，相关概念股几乎全部飘红，但午后行情出现跳水，个股涨幅收窄 [2][3] - 萃华珠宝当日收涨4.2%，西部黄金收涨3.65%，而潮宏基、豫光金铅等个股股价出现下滑 [2][3] - 截至10月17日，年内有7只黄金珠宝概念股股价实现翻倍，包括招金黄金（涨幅269.02%）、西部黄金（涨幅191.25%）、鹏欣资源、潮宏基（双双涨超150%）等 [3][4] - 板块内部分化明显，老凤祥股价下滑3.63%，豫园股份下滑5.93% [5] - 23只黄金珠宝概念股总市值接近1.5万亿元，其中紫金矿业以7994.5亿元市值位列第一，山东黄金以1808.75亿元位列第二，中金黄金总市值超过1200亿元 [5] 股东及高管减持活动 - 西部黄金第二大股东兼董事杨生荣拟减持不超过1822万股（占总股本2%），以公告日收盘价34.21元计算，套现不超过6.23亿元 [7][8] - 西部黄金第三大股东吐鲁番金源矿冶有限责任公司在9月减持910.99万股（占总股本1%），套现约2.65亿元，公司股东年内减持或达8.8亿元 [2][8] - 四川黄金股东北京金阳矿业计划减持不超过756万股（占比1.80%），此前已在6月至7月减持0.84%，并于另一时段以24.25元每股均价减持419.83万股（约1%） [8] - 紫金矿业副总裁沈绍阳通过集中竞价减持25万股，减持金额达625万元 [8] - 晓程科技董事及高管计划在10月14日起的3个月内减持股份，分别不超过9.38万股和12.25万股 [9] 公司增持行动 - 山东黄金控股股东计划自4月9日起12个月内增持公司A股股份，拟增持金额不低于5亿元，不超过10亿元，目前增持计划时间已过半但尚未实施完毕 [9] 公司财务业绩 - 今年上半年，紫金矿业营收最高，达到1677.11亿元，归母净利润为232.92亿元 [10][11] - 山东黄金上半年营收为567.66亿元，归母净利润为28.08亿元，中金黄金归母净利润为26.95亿元 [10][11] - 近八成黄金珠宝概念股上半年营收实现上涨，5只个股营收增幅超过50%，其中鹏欣资源营收从13.36亿元增长至26.75亿元，招金黄金营收涨幅为98%，湖南黄金为88% [10] - 部分公司业绩下滑，周大生营收下降幅度最大，达到44%，豫园股份营收降幅超过30% [10] - 归母净利润方面，深中华A、西部黄金、山东黄金等涨幅超过50%，其中前三只个股实现翻倍，而明牌珠宝止盈转亏，豫园股份归母净利润下滑超过90% [11]