黄金股市场表现 - 万国黄金国际股价上涨8.02%至8.75港元 [1] - 招金矿业股价上涨4.92%至33.7港元 [1] - 山东黄金股价上涨3.06%至37.72港元 [1] - 灵宝黄金股价上涨2.36%至19.55港元 [1] 黄金价格驱动因素 - 现货黄金价格盘中一度大涨超3%，触及每盎司4467美元的高点 [1] - 委内瑞拉局势提升地缘政治风险，并支撑金价 [1] - 瑞银将今年金价目标上调至5000美元 [1] - 美联储降息周期中黄金持有机会成本的下降将打开黄金向上的突破空间 [1] - 未来随着美国信用的持续收缩与弱化，各国央行黄金储备占比有望继续增长 [1] 宏观经济与政策背景 - 美国劳动力市场疲软，通胀水平温和上涨，为降息提供良好的土壤 [1] - 美联储于2026年降息预期维持两次 [1] - 2026年预计金价将在2025年4300美元/盎司左右的峰值上继续抬升 [1]

港股有色金属板块市场表现 - 港股有色金属板块集体上涨，中国大冶有色金属涨幅近7%，洛阳钼业涨5.6%，招金矿业涨超4%，江西铜业股份、中国铝业、天齐锂业涨约3.5%，中国宏桥、山东黄金、灵宝黄金等均上涨 [1] - 具体个股表现：中国大冶有色金属最新价0.111港元，涨6.73%；洛阳钼业最新价21.300港元，涨5.65%；招金矿业最新价33.440港元，涨4.11%；江西铜业股份最新价44.060港元，涨3.77%；中国铝业最新价13.510港元，涨3.52%；天齐锂业最新价54.550港元，涨3.51% [2] 驱动价格上涨的核心因素 - 地缘政治冲突推升避险需求：美国于1月3日凌晨对委内瑞拉发起大规模军事行动，导致国际局势紧张，驱动避险资金及央行对黄金的配置 [1] - 黄金与白银价格大幅上涨：现货黄金一度站上每盎司4450美元，白银亦大幅上涨至每盎司77美元水平 [1] - 基本金属供应紧张：新年伊始，铜供应端出现矿场工人罢工，加剧了原本的供应紧张局面 [1] - 铜价触及纪录新高：伦敦铜价涨幅扩大，一度突破每吨13090美元 [1] 机构观点与行业基本面 - 中信建投研报指出，地缘冲突再起，资源牛市延续 [1] - 基本金属方面，铜、铝、镍均面临供应矛盾，支撑价格上升 [1]

公司股份回购执行情况 - 截至2025年12月31日，公司累计回购股份数量为183.49万股，占公司总股本的0.07% [1] - 回购股份的最高成交价为19.45元/股，最低成交价为17.85元/股 [1] - 回购股份成交总金额为34,092,534.43元（不含交易费用） [1]

格隆汇1月5日丨山东黄金(600547.SH)公布，截至2025年12月31日，公司累计通过股票回购专用证券账 户以集中竞价交易方式回购股份数量为183.49万股，占公司总股本的0.07%，其中，最高成交价为19.45 元/股，最低成交价17.85元/股，成交总金额为34,092,534.43元(不含交易费用)。 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 山東黃金礦業股份有限公司 呈交日期: 2026年1月5日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01787 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 995,486,178 | RMB | | 1 RMB | | 995,486,178 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 995,486,178 | RMB | | 1 RMB | | 995,486,178 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | ...

截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 山東黃金礦業股份有限公司 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 呈交日期: 2026年1月5日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01787 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 995,486,178 | RMB | | 1 RMB | | 995,486,178 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 995,486,178 | RMB | | 1 RMB | | 995,486,178 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | ...

公司核心技术成果 - 公司研发的“金属矿智能化充填绿色开采关键技术”荣获省属企业十大创新成果，该技术通过采用固废低碳填充材料，从源头解决尾矿消纳难题，已在山东、甘肃、内蒙古等多个省区推广应用 [1] - 应用该技术后，采场生产能力同比提升28.67%，采矿损失率同比降低26%，矿石贫化率同比降低19.35% [1] - 公司成功研发第三代金属矿充填系统技术，获得山东省科技进步一等奖，并建成了“玉龙矿业智能膏体充填”等一批行业领先的研发应用示范工程 [2] 公司科技创新投入与体系 - “十四五”期间公司科技投入较“十三五”增长136%，年均立项科技项目约300项，规模与质量稳居行业前列 [1] - 公司设立“研发投入刚性增长”等22项考核指标和多层次科技创新奖项，推动研发投入稳步增长和成果快速转化 [1] - “十四五”以来公司新增承担或参与国家级、省部级重大科技项目（课题）21项，较“十三五”增长43% [2] - “十四五”期间，公司新获批省级及以上科创平台9个，其中“山东省深地滨海金矿智能绿色开发重点实验室”实现集团省重点实验室“零”的突破 [2] 公司技术突破与工程应用 - 公司成功攻克超2000米深井建设技术难题，建成“亚洲第一深井”三山岛金矿副井，目前正在推进12座千米超深竖井工程 [2] - 公司培育高新技术企业27家、专精特新企业14家、瞪羚企业2家，科技型中小企业等各级科技称号企业14家 [2] 公司全员创新与知识产权 - 公司建成82个基层创新工作室，年均开展科研与小改小革500余项，近五年累计推广应用优秀成果118项 [3] - “十四五”以来公司先后获得国家科技进步二等奖1项、省级科技进步奖18项，累计获得省部级及以上科技奖励234项，其中获中国黄金协会科技成果奖励数量连续5年保持行业首位 [3] - 公司申请专利2169件，授权专利1716件，主持或参与制定各类标准50项，实现国际标准“零”的突破 [3]

核心观点 - 国家政策推动有色金属行业整合与优化，叠加供应受限与需求稳固，支撑铜价高位并利好行业龙头 [1] - 多重宏观与结构性因素叠加，导致资源品供应紧张与局部流动性缺失，资金流入推动有色金属价格上涨 [2] 市场表现 - 港股有色金属板块股价普遍上涨，截至发稿，赣锋锂业涨4.04%报54.05港元，中国宏桥涨4.17%报33.98港元，山东黄金涨4.1%报36.02港元，洛阳钼业涨3.9%报19.99港元，紫金矿业涨3.76%报37港元 [1] 政策驱动 - 国家发改委发文提及强化氧化铝与铜冶炼产业的管理及优化布局，并鼓励氧化铝及铜冶炼大型骨干企业实施兼并重组 [1] - 摩根士丹利认为新政策可能限制新增规划氧化铝产能，并预计产能整合将有利于行业龙头 [1] 行业供需与价格展望 - 更低的年度铜精矿加工费/提炼费价格和长期合同精矿量可能意味着2026年精炼铜产量削减 [1] - 供应受限因素与需求仍较为稳固相结合，应支撑铜价在高位波动 [1] - 资本性开支不足、资源供应受限、AI需求前景强劲等因素重叠，导致实物资源分配不均和局部货物流动性缺失 [2] 宏观与资金面 - 财政赤字扩张、利率处于下行周期等宏观因子叠加，又遭遇美国关税对部分关键矿产的威胁 [2] - 资金流入做多有色金属，被视为一场用做多有限资源对抗弱化的美元信用的全新表达，正在全球掀起新的资源定价范式 [2]

港股有色板块市场表现 - 港股有色股板块整体呈现涨幅扩大态势 [1] - 赣锋锂业股价上涨4.04%至54.05港元 [1] - 中国宏桥股价上涨4.17%至33.98港元 [1] - 山东黄金股价上涨4.1%至36.02港元 [1] - 洛阳钼业股价上涨3.9%至19.99港元 [1] - 紫金矿业股价上涨3.76%至37港元 [1]

港股市场2025年全年表现 - 港股市场于2025年12月31日完成全年交易，恒生指数全年累计上涨27.77%，恒生科技指数累计上涨23.45%，全年成交量显著放大，交投活跃度大幅提升 [1] 市场阶段轮动与主线 - 2025年港股市场呈现清晰的阶段性主线切换，先后由AI科技、创新药、反内卷政策驱动的产业优化以及有色金属板块接力驱动市场上行 [3] - 年初AI科技热潮成为市场主角，DeepSeek发布大模型DeepSeek-R1，推动恒生科技指数在2025年第一季度累计上涨20.74%，同期恒生指数上涨15.25%，资金重点追捧算力基建、大模型研发及AI应用相关标的 [3][4] - 年中市场主线切换至创新药领域，行业密集爆发的BD交易以及美联储降息周期开启带来的全球流动性边际改善是核心驱动因素，三生制药、和铂医药-B、复星医药、翰森制药等企业披露重磅BD合作协议，激活市场情绪 [4] - 随后国内“反内卷”政策的持续发力成为市场新的关注焦点，并为后续有色金属板块的全面爆发埋下伏笔 [5] 领涨板块与个股表现 - 有色金属板块是2025年最强主线及年度涨幅榜首，截至12月31日，港股铜板块年内累涨261.85%，黄金及贵金属板块涨197.85%，其他金属及矿物板块涨187.91%，有色金属、铝、黄金股、稀土概念板块均实现翻倍上涨 [6][7] - 个股方面，珠峰黄金年内飙升逾1286%，灵宝黄金、潼关黄金涨超4.8倍，紫金矿业上涨162%，山东黄金涨逾183%，江西铜业股份涨近281%，中国宏桥涨近204% [9] - 非有色金属相关领涨板块主要为AI科技概念，光通讯板块年内累涨逾191%，其中长飞光纤光缆累涨近334%，汇聚科技累涨近317%，半导体板块年内大涨143%，华虹半导体暴涨243%，上海复旦、英诺赛科、中芯国际等多股翻倍 [9][10] - 创新药、玩具及休闲用品等板块也表现不俗，北海康成-B、三叶草生物-B、药捷安康-B、泡泡玛特等个股表现亮眼 [10] 板块上涨驱动因素 - 有色金属板块上涨源于多重利好共振：全球“去美元化”趋势强化黄金等贵金属货币属性，全球央行持续增持推动价格走高；智利、印尼等主力矿山供给问题与AI基础设施、新能源等领域需求爆发形成工业金属长期结构性缺口；国内反内卷政策优化供给结构，叠加美联储降息带来的流动性改善，放大价格弹性 [8] - AI科技相关板块主要受益于AI行业高速发展及年初DeepSeek引爆的AI炒作热潮 [10] 市场表现较差的领域 - 家居装修零售商、消闲及文娱设施、殡葬概念、养老概念、在线教育等大消费领域的板块全年表现较差，领跌市场 [11] 市场上涨的深层原因与展望 - 2025年港股强劲表现是“估值洼地修复+产业景气提升+全球流动性改善”三重共振的结果，南向资金全年净流入超1.4万亿元人民币，创下新高，推动优质资产估值回归 [12] - AI、新能源、创新药等新兴产业的快速发展为市场提供了丰富的高成长性投资标的，支撑股价长期走高 [13] - 展望2026年，在流动性改善、企业盈利修复等因素推动下，市场有望延续涨势，行情驱动逻辑或从估值修复转向盈利增长 [13]