报告公司投资评级 - 投资评级为NR (No Rating) [3] 报告的核心观点 - 报告认为Nameson (01982.HK) 的运营效率正在改善,但短期内仍面临一些挑战 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - Nameson (01982.HK) 在2024/25上半财年实现了2.2%的营收同比增长,达到43.79亿港元,同时毛利率达到19.9%,净利润为3.13亿港元 [3] - 公司宣布每股派发0.098港元的股息 [3] 业务表现 - 针织产品销售量下降导致收入同比下降5%,但产品组合变化和羊绒产品销售量增加带来ASP(平均售价)上升 [3] - 羊绒纱线业务表现出色,收入同比增长26.8%至4.19亿港元,生产量增至550吨,工厂满负荷运转 [3] - 面料业务贡献显著,但未来产能吸收存在不确定性 [3] 财务表现 - 2024/25上半财年营收43.79亿港元,同比增长2.2% [3] - 毛利率19.9%,净利润3.13亿港元 [3] - 过去几年营收和利润波动较大,2023/24财年营收43.79亿港元,净利润3.81亿港元 [3] 市场表现 - 当前股价0.900港元,市值21亿港元 [3] - 过去一年股价表现优于恒生指数,涨幅达43.5% [3] 同行比较 - 与同行相比,Nameson的市值、市盈率、市净率等指标处于中等水平 [7] - 营收和毛利率表现优于部分同行,但ROE略低于平均水平 [7] 财务比率 - 毛利率、营业利润率、净利润率等指标在过去几年有所波动,但2023/24财年有所改善 [9] - ROE从2022/23财年的6.2%提升至2023/24财年的15% [9] - 流动比率、速动比率、现金比率等流动性指标表现良好 [9] - 资产负债率、净负债率等杠杆指标有所下降,财务状况改善 [9] 现金流 - 经营现金流表现良好,2023/24财年为5.83亿港元 [12] - 资本支出有所下降,2023/24财年为1.75亿港元 [12] - 自由现金流和自由现金流收益率表现良好 [12]

首席财务总监兼公司秘书陶智贤先生Steven今天的会议流程方面首先Benny会跟大家说一下2025中企业绩的亮点然后Steven会跟大家分享集团的财务摘要然后Jason会跟大家分享各个业务的情况和展望最后会有问答环节 现在有请丹利谢谢Doris欢迎大家参加我们的投资者会议我先跟大家讲一下集团在2025常年的中企业绩整体竞技气氛在疫情后有短暂的复苏但是2025上半年受到地缘政治和贸易关系的影响中国和 环球经济的复苏没有预期那么好其中有一两个客户在下订单的状况相比年初的话谨慎去年受快速订单所带动全程型毛衣垮失简单使去年的数量比正常多但是 今年有延迟转柜的因素导致快速订单的需求比去年小导致毛衣销售轻微下跌今年的产品组合里面燃油毛衣的数量增加受到产品组合改变的影响整体平均售价平稳 策略方面我们去年已经在越南中部增加产能供应商都在主厂的附近我们能提供快速和一体化的服务给客人让我们可以更加迎合客人的需求有预订单持续转移到东南亚国家 我们在越南的生产占比还进一步提升到70%证明我们在适当的时候做出的策略性的投资增加越南中部的产能有利我们长远的发展而且其他业务包括羊绒纱线以及面料业务都有所增长 等一下我们会按业务再分享多一点 ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年集团收益上升2.2%到27.9亿港元 [2] - 毛利上升11.1%到5.5亿港元 [2] - 毛利率上升1.6个百分点到接近20% [2] - 纯利增长2.4%到3.13亿港元 [2] - 公司拥有人应占益利2亿9千8百万港元 [2] - 每股盈利为13.1% [2] - 每股派息9.8% [2] - 中期销售收入上升2.2%到港币27亿8千6百万元 [3] - 毛利上升到港币5亿5千4百万元 [3] - 公司拥有的硬件屹立更增加到港币2亿9千8百万元 [3] - 毛利率增加了1.6个百分点 [4] - 存货成本见那个收受收益那个百分比比去年同期下跌了两个百分点 [4] - 银行贷款跟那个租赁负债的总金额比2024年3月31日去对比是有所增加 [4] - 本集团的公干比率仍然维持在14.3%的一个低水平 [4] - 贸易应收款在我们2025年财年的中期期间网上上升的差不多145% [5] - 2025年财年中期从经营活动的产生的现金流减少到港币差不多是1亿700万元 [5] - 2025年的财年中期期间本集团的现金流出为港币14900万元 [6] - 2025财年中期的应收款的跟应付款的平均周卷天数比去年同期更低 [6] - 全货的平均周卷天数比往年高 [6] - 整个平均的那个现金存完天数也只是微微的上升了到65.8天 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 男女装生机产品的销售收益比去年同期减少了从港币1亿1300万元到港币的21亿4300万元 [3] - 男女装真机产品的销售量下跌了5.3%到1100万件 [3] - 真知毛衣的销售量比预期的小轻微的下调了5.2个百分点到1800万件 [8] - 羊绒毛衣的数量增加 [8] - 整体平均的售价维持在每一件衣服每一件毛衣港币118块8 [8] - 羊绒纱线业务方面现在有13条的生产线设计年产能一共900吨的羊绒纱线 [11] - 2025年的上半年生产量超过550吨 [11] - 对外的销售额达到港币4.21亿 [11] - 羊绒纱线方面30%多一点是供应给公司自己的毛衣生产 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财政中期的收受主要还是在欧洲、日本跟中国三个市场 [6] - 三个市场的分别的减比为23%、21%跟18% [6] - 越南生产的产品进一步提升到70% [10] - 在中国的生产占集团30% [10] - 今年上半年由于全球特别是中国的经济复苏步伐没有预期的那么好 [9] - 中国市场以及中国的客户今年都有一点点的下跌 [9] - 国内品牌今年上半年的比重有下跌 [9] - 预计下半年的快速订单不会有去年那么强劲 [9] - 整年的销售量预计会有单位数的新位的加叠 [9] - 美国才占集团16% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 去年已经在越南中部增加产能 [1] - 供应商都在主产的附近 [1] - 能提供快速和一体化的服务给客人 [1] - 订单持续转移到东南亚国家 [1] - 在越南的生产占比还进一步提升到70% [2] - 增加越南中部的产能有利长远发展 [2] - 羊绒纱线以及面料业务都有所增长 [2] - 策略方面,去年已经在越南中部增加产能 [10] - 令可以及时地配合到客户的采购需要 [10] - 越南的生产效率依然在提升 [10] - 核心业务的利润表现也在增长 [10] - 位于中国的产能,今年继续会有所下调 [10] - 将部分空置的厂房位置出租给两所教育的机构 [10] - 9月份已经收到第一期的租金 [10] - 下半年开始的租金收入会更加明显 [10] - 即将会在越南建立羊绒纱线的生产基地 [11] - 作为产业的先行者,会去努力地满足客户的需要 [11] - 有信心在这个业务方面会继续做好 [11] - 为集团带来正面的贡献 [11] - 目标进一步理顺生产而且将亏损进一步的收宅 [12] - 展望明年财年的订单会更加理想 [12] - 管理层也抱着开放的态度在市场物色和发展有加急的配套服务 [12] - 比方说是印花期望借此可以加强交叉销售 [12] - 充分利用在越南先行者的优势将收益和利润最大化 [12] - 预计终端消费的气氛还是有不确定性 [12] - 核心真知毛衣业务暂时预计销售量稳定或者是有一点轻微的回落 [12] - 继续尝试把握各方面的机遇 [12] - 集团在过往几年把握市场的机遇拓宽集团收入的来源 [7] - 慢慢开始看到成效 [7] - 在核心业务方面按照市场的需求在不同的产品努力的议价 [7] - 积极的优化产品组合努力去争取利润比较合理的一些订单 [7] - 尽量配合客户需要和集团的发展之间取得合理的平衡 [7] - 过去几年,追求稳定的产量同时,也偏向于注重订单的价格和利润 [8] - 发挥作为行业领导的优势 [8] - 一直和各个客户共同成长 [9] - 整体来说客户群体属于比较稳健以及中高端的客户 [9] - 不断的积极的开发一些新的国际品牌客户 [9] - 去年开发的加拿大以及欧洲的新客户,合作初期也是非常的顺利 [9] - 早着先机,去年已经在越南的中部拓展产能 [10] - 令可以及时地配合到客户的采购需要 [10] - 2025年上半年,在越南生产的产品进一步提升到70% [10] - 在中国的生产占集团30% [10] - 很高兴跟大家分享,越南的生产效率依然在提升 [10] - 核心业务的利润表现也在增长 [10] - 位于中国的产能,今年继续会有所下调 [10] - 将部分空置的厂房位置出租给两所教育的机构 [10] - 9月份已经收到第一期的租金 [10] - 下半年开始的租金收入会更加明显 [10] - 在羊绒的纱线业务方面现在有13条的生产线设计年产能一共900吨的羊绒纱线 [11] - 2025年的上半年生产量超过550吨 [11] - 对外的销售额达到港币4.21亿 [11] - 羊绒纱线方面30%多一点是供应给公司自己的毛衣生产 [13] - 预计下半年的订单会跟上半年的差不多 [12] - 目标进一步理顺生产而且将亏损进一步的收宅 [12] - 展望明年财年的订单会更加理想 [12] - 管理层也抱着开放的态度在市场物色和发展有加急的配套服务 [12] - 比方说是印花期望借此可以加强交叉销售 [12] - 充分利用在越南先行者的优势将收益和利润最大化 [12] - 预计终端消费的气氛还是有不确定性 [12] - 核心真知毛衣业务暂时预计销售量稳定或者是有一点轻微的回落 [12] - 继续尝试把握各方面的机遇 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情后有短暂的复苏但是2025上半年受到地缘政治和贸易关系的影响 [1] - 中国和环球经济的复苏没有预期那么好 [1] - 导致快速订单的需求比去年小导致毛衣销售轻微下跌 [1] - 受到产品组合改变的影响整体平均售价平稳 [1] - 预计下半年的快速订单不会有去年那么强劲 [9] - 整年的销售量预计会有单位数的新位的加叠 [9] - 预计终端消费的气氛还是有不确定性 [12] - 其中包括敌人政治带来的忧虑 [12] - 预计2025年,核心真知毛衣业务暂时预计销售量稳定或者是有一点轻微的回落 [12] - 继续尝试把握各方面的机遇 [12] - 经济这几年的话在大陆的话可能不是很好 [22] - 影响到客户的一个报局 [22] - 整体来讲的话长远来讲都还是对大陆的话是有信心的 [22] - 信心是来自于客户不管是主要的那些客户的话都跟公司说大陆的市场是他们最重要的市场不会放弃的 [22] - 同一时间也希望公司在

财务表现 - 公司2024年9月30日止六个月收益为2,786.2百万港元，同比增长2.2%[4] - 公司2024年9月30日止六个月毛利为553.5百万港元，同比增长11.1%[4] - 公司2024年9月30日止六个月毛利率为19.9%，同比增加1.6个百分点[4] - 公司2024年9月30日止六个月纯利为312.8百万港元，同比增长2.4%[4] - 公司2024年9月30日止六个月每股盈利为13.1港仙，同比增长3.1%[4] - 公司2024年9月30日止六个月经营溢利为390.4百万港元[6] - 公司2024年9月30日止六个月全面收入总额为240.1百万港元[14] - 公司截至2024年9月30日止六个月的收益为2,786,212千港元，较2023年同期的2,726,382千港元略有增长[33] - 公司2025财年上半年总收益增加2.2%至2786.2百万港元[66] - 公司2025财年上半年经营溢利增长5.0%至390.4百万港元[67] - 公司2025财年上半年半年纯利创历史新高达到312.8百万港元，同比增长2.4%[67] - 公司截至2024年9月30日止六个月的收益为2,786.2百万港元，同比增长2.2%[75] - 公司毛利率从18.3%提升至19.9%，毛利增加至553.5百万港元[79] - 公司截至2024年9月30日的六个月录得本公司拥有人应占溢利298.2百万港元，较2023年同期的289.1百万港元增加9.1百万港元[93] - 公司经调整纯利从2023年9月30日的289.1百万港元增加至2024年9月30日的298.5百万港元，增加9.4百万港元[96] 股息与股东回报 - 公司2024年9月30日止六个月每股中期股息为9.8港仙[4] - 公司宣布派发中期股息每股9.8港仙，派息率为75%[67] - 中期股息每股从9.5港仙增加至9.8港仙，同比增长3.2%[48] - 公司宣派截至2024年9月30日止六个月的中期股息每股9.8港仙，较2023年的9.5港仙有所增加[119] 市场与客户 - 日本市场收益为592,102千港元，较2023年同期的764,182千港元有所下降[33] - 欧洲市场收益为631,710千港元，较2023年同期的511,823千港元显著增长[33] - 五大客户占公司总收益的69.1%，较2023年同期的72.4%有所下降[35] - 客户A的收益为1,161,289千港元，较2023年同期的1,307,649千港元有所下降[35] - 客户B的收益为351,306千港元，较2023年同期的284,741千港元有所增长[35] - 欧洲、日本及中国内地市场分别占公司总收益的22.7%、21.3%及18.1%[76] 成本与开支 - 广告及推广开支从4579千港元减少至3233千港元，同比下降29.4%[39] - 雇员福利开支从534218千港元增加至544028千港元，同比增长1.8%[39] - 所用原材料从1167981千港元增加至1257822千港元，同比增长7.7%[39] - 财务开支净额从23056千港元增加至25181千港元，同比增长9.2%[39] - 销售及分销开支增加3.2百万港元至21.0百万港元，主要由于运输成本增加[85] - 一般及行政开支增加11.3百万港元至173.5百万港元，主要由于员工成本增加[86] - 其他收入减少0.7百万港元至6.4百万港元，主要由于政府补贴及其他杂项收入减少[80] - 其他收益减少21.7百万港元至25.0百万港元，主要由于汇率收益净额减少[83] - 公司财务开支净额从2023年9月30日的23.1百万港元增加至2024年9月30日的25.2百万港元，增加2.1百万港元[89] 税务 - 香港利得税从9653千港元增加至15409千港元，同比增长59.5%[43] - 越南营业所得税从1778千港元增加至9416千港元，同比增长429.6%[43] - 公司香港利得税按16.5%的税率计算，适用于在香港产生或源自香港的应课税溢利[90] - 中国内地附属公司按25%的税率缴纳企业所得税，其中两间高新技术企业按15%的税率缴纳[91] - 越南附属公司按17%的优惠税率缴纳营业所得税，其中一间公司本期按17%的税率缴纳，另外两间公司无应课税溢利[92] 资产负债与现金流 - 公司权益总额从2,598,959千港元增长至2,796,647千港元，增长7.6%[19] - 公司储备从2,360,314千港元增加至2,506,033千港元，增长6.2%[19] - 非控股权益从215,851千港元上升至267,820千港元，增长24.1%[19] - 银行借款从454,811千港元增至530,871千港元，增长16.7%[19] - 租赁负债从120,675千港元增加至181,754千港元，增长50.6%[19] - 流动负债总额从1,261,078千港元上升至1,312,812千港元，增长4.1%[19] - 总负债从1,849,144千港元增至2,035,231千港元，增长10.1%[19] - 流动资产净额从787,853千港元增加至1,024,084千港元，增长30.0%[19] - 公司贸易应收款项从2024年3月31日的167,149千港元增长至2024年9月30日的409,234千港元，增长144.9%[49] - 公司贸易应付款项及应付票据从2024年3月31日的335,457千港元减少至2024年9月30日的270,101千港元，下降19.5%[51] - 公司银行借款总额从2024年3月31日的807,940千港元减少至2024年9月30日的788,086千港元，下降2.5%[53] - 公司租赁负债总额从2024年3月31日的163,060千港元增长至2024年9月30日的247,613千港元，增长51.9%[56] - 公司加权平均实际利率从2024年3月31日的5.66%下降至2024年9月30日的4.86%[53] - 公司加权平均实际利率从2024年3月31日的4.31%上升至2024年9月30日的5.13%[56] - 公司截至2024年9月30日的六个月经营活动产生之现金净额为106.5百万港元[97] - 公司截至2024年9月30日的六个月投资活动所用之现金净额为149.1百万港元[98] - 公司截至2024年9月30日的六个月融资活动所用之现金净额为106.3百万港元[99] - 公司现金及现金等价物从2024年3月31日的717.4百万港元减少至2024年9月30日的569.0百万港元，减少148.9百万港元[101] - 公司银行借款及租赁负债总额在2024年9月30日为1,035,699千港元，较2024年3月31日的971,000千港元有所增加[104] - 公司银行借款的加权平均实际利率为4.86%，所有借款均为浮息借款[106] 资本开支与投资 - 公司在2024年9月30日的资本开支为316.8百万港元，主要用于采购机器和在越南兴建新生产基地[107] - 公司在2024年9月30日的资本承担为142.1百万港元，同样用于采购机器和在越南兴建新生产基地[107] - 公司未平仓的港元利率掉期合约名义本金总额为123.5百万港元，较2024年3月31日的130.0百万港元有所减少[111] 员工与人力资源 - 公司在2024年9月30日僱用约16,300名全职僱员，员工成本总额为544.0百万港元[118] 公司治理与合规 - 公司已采纳香港联合交易所的企业管治守则，并确认在截至2024年9月30日止六个月期间遵守了所有强制性守则条文[123] - 公司全体董事确认在截至2024年9月30日止六个月期间全面遵守了证券交易的标准守则[124] - 审核委员会由三名独立非执行董事组成，负责审阅和监督集团的财务申报程序及内部监控制度[127] 其他 - 公司将于2024年12月10日至12月12日暂停办理股份过户登记手续[121] - 截至2024年9月30日止六个月，公司及其附属公司未购买、出售或赎回任何上市证券[122] - 中期业绩公告已在香港联合交易所网站及公司网站刊载，2025年财政年度的中期报告将适时寄发予股东[128]

报告公司投资评级 - 报告给予Nameson (01982.HK)股票评级为NR(未评级) [2] 报告的核心观点 - 2023/24财年Nameson收入同比下降4.9%至43.789亿港元,但净利润同比增长1.4倍至380.7亿港元 [3] - 销量增长被平均售价(ASP)下降所抵消,主要是由于羊绒制品ASP下降和原材料价格下降 [4] - 预计2024/25财年销量将保持稳定,但担心主要客户可能会调整其下订单政策,导致总销售量低于预期,同时ASP可能进一步下降 [5] - 公司计划投资约4亿港元,通过建立新的面料生产工厂来扩大业务,预计新工厂将于2026年竣工,但面料业务仍然不稳定,利用率太低,无法实现盈亏平衡 [6] - 公司还计划在越南进行一些投资,以支持需要在中国境外生产的订单,但这些投资计划可能会增加资本金压力,预计资产负债率将有所回升 [7] 财务数据总结 - 2023/24财年收入为43.789亿港元,同比下降4.9% [3] - 2023/24财年毛利率为17.7%,较上年提升1.5个百分点 [3][9] - 2023/24财年净利润为380.7亿港元,同比增长140.5% [3][9] - 2023/24财年净资产收益率为15.0%,较上年大幅提升 [9] - 公司计划在2024/25财年和2025/26财年分别投资1.5亿港元和1亿港元,以支持在越南的产能扩张 [7] 同行业对比 - 与同行业公司相比,Nameson的市盈率较低,仅为4.6倍,低于同行平均水平13.9倍 [12] - Nameson的毛利率和净资产收益率分别为17.7%和15.0%,与同行业平均水平相当 [12] 风险因素 - 主要客户的订单下的快速订单可能减少 [13] - 针织品市场规模可能缩小 [13] - 扩张计划的资本要求较强,可能导致资产负债率较高和股息支付率较低 [13] - 面料业务仍然亏损,新增产能可能给公司带来压力 [6][13]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2023/24财年营收同比下降4.9%至43.79亿港元,但由于毛利率提升1.5个百分点以及缅甸工厂减值减少,净利润同比增长1.4倍至3.81亿港元 [3] - 针织产品销量增加部分抵消了平均售价下降,其中羊绒产品平均售价大幅下降,主要是由于原材料价格下降 [4] - 预计2024/25财年销量将保持稳定,但担心主要客户可能会调整订单政策,导致订单减少,以及长期协议到期后平均售价进一步下降 [5][6] - 公司计划大幅扩张产能,包括投资4亿港元新建面料工厂,以及在2024/25和2025/26财年分别投资1.5亿和1亿港元扩张越南产能,但面料业务盈利能力较弱,新增产能可能带来压力 [6][7] 财务数据总结 - 2023/24财年毛利率为17.7%,较上年提升1.5个百分点 [10] - 2023/24财年净利润为3.81亿港元,同比增长140.5% [10] - 2023/24财年ROE为15.0%,较上年大幅改善 [10] - 公司宣布派发每股0.035港元的末期股息,全年派息率为81.9% [3] - 公司现金流充沛,但未来几年将面临较大的资本支出需求,预计资产负债率将有所反弹 [7]

报告评级 - 报告未对南旋控股(01982.HK)进行评级 [2] 报告核心观点 - 2023/24财年,南旋控股实现总收入43.8亿港元,同比减少4.9%,但由于毛利率增加1.5个百分点,以及缅甸廠房减值虧損下降,集团净利润较去年同期增长1.4倍至3.8亿港元 [3] - 针织产品销售量在2023/24下半财年反弹,抵消了平均售价下滑的影响,但未来来自主要客户的急单可能减少,加上全成型产品长期订单到期,将进一步拖累针织产品表现 [4][5] - 南旋控股计划投资约4亿港元建设新面料厂房,预计将为集团带来3,000万磅的额外产能,但目前面料业务尚未稳定,产能利用率偏低,新增产能可能给集团带来压力 [6] - 集团还计划在2024/25和2025/26财年分别投入1.5亿港元和1亿港元,用于添置设备和扩充越南产能,以满足客户对中国以外地区生产的需求,但这些投资计划将增加集团的资本需求,可能导致负债比例上升 [7] 财务数据总结 - 2023/24财年,南旋控股总收入为43.78亿港元,同比下降4.9%,但毛利率上升1.5个百分点至17.7%,净利润增长140.5%至3.81亿港元,股本回报率达15% [3] - 截至2024年3月底,南旋控股面料产能约为每年3,000万磅,未来将新增3,000万磅的产能 [6] - 集团的现金流情况良好,2023/24财年经营现金流为5.83亿港元,自由现金流为4.08亿港元 [14] - 集团的财务状况较为稳健,2023/24财年流动比率为162.5%,速动比率为90.3%,净债务权益比率为3.5% [14]

公司财务表现 - 2024年截至3月31日止年度，公司收入为4,378.9百万港元，较去年同期下降4.9%[1] - 毛利为774.2百万港元，毛利率为17.7%，较去年同期提高了1.5个百分点[1] - 純利为380.7百万港元，较去年同期增长了140.5%[1] - 每股盈利为15.87港仙，较去年同期增长了168.3%[1] - 公司經調整純利为396.5百万港元，较去年同期增长了4.5%[1] - 公司經調整純利率为9.1%，较去年同期提高了0.9个百分点[1] - 公司經調整純利反映了核心經營業績[1] - 公司緬甸生產基地的減值虧損未包括在經調整純利中[1] - 公司2024年截至3月31日止年度的綜合業績表现稳健，經營溢利为467,497千港元，较去年同期增长了93.1%[2] - 公司2024年截至3月31日止年度的全面收入总额为351,503千港元，较去年同期增长了1360.6%[3] 业务地区及客户情况 - 2024年日本收入为1,362,300千港元，北美洲为533,409千港元，欧洲为688,870千港元[18] - 非流动资产中，越南资产为1,594,319千港元，中国内地为436,038千港元[18] - 客户A收入为2,287,148千港元，五大客户占收入约72.3%[19] 财务政策及税务情况 - 2024年香港利得稅按16.5%的稅率计提撥備，中國內地附屬公司按25%的稅率繳納中國企業所得稅[29] - 越南附屬公司須按17%的營業所得稅優惠稅率繳納營業所得稅，並享有50%的營業所得稅稅率減免[30] 股东回报及股息政策 - 董事会宣派2024年第二次中期股息每股3.5港仙，合共79,779,000港元[35] - 公司宣布2023年3月31日止年度中期股息每股5.1港仙，合共116,249,000港元[36] 公司运营及发展 - 公司总收入微跌4.9%，毛利增加3.8%至774.2百万港元，毛利率提升至17.7%[59] - 經營溢利增加93.4%至467.5百萬港元，年内溢利飊升140.5%至380.7百萬港元[60] - 公司将继续加强可再生能源的应用，与客户合作推广可持续材料，提高产品品质[70] - 公司将继续加强产品设计、功能性和材料开发，以满足客户多元化和快速变化的偏好[71] - 公司将继续寻找机会扩大业务范围，实现业务多元化，为股东创造更大的回报[72] 公司员工及薪酬政策 - 公司在2024年3月31日止年度内共有15,000名全职员工，员工成本总额为998.0百万港元[127] - 公司薪酬政策根据员工表现和经验制定，符合越南、中国内地和香港的薪金趋势，员工福利包括与表现挂钩的花红、保险和医疗保障以及购股权[128] - 公司为新入职员工提供适当的培训课程，不时为员工提供不同的在职培训，以确保员工持续发展和技术提升[129] 财务报告及审计 - 本集团已于2023年4月1日开始的财政年度首次应用新订及经修订准则，包括香港会计准则第1号和披露会计政策等[12] - 採納新訂及經修訂準則对本期间或过往期间已确认金额构成重大影响的除外，但需披露与会计政策有关的变动[13] - 本集团更改了香港长期服务金计划抵销安排的会计政策，可能导致对过往服务成本进行追补调整[14] - 本集团尚未採納的新订及经修订准则将于未来生效，初步评估认为不会对经营业绩或财务状况构成重大影响[16] - 審核委員會由三名獨立非執行董事組成，主要職責包括審閱及監督財務報告流程及內部監控制度[145] - 羅兵咸永道會計師事務所確認初步業績公告中的數字與經審核綜合財務報表相同[146] - 2024年年報將適時寄發予股東，並於聯交所及公司網站刊載[147]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"Trading Buy"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司1HFY24销售额和调整后净利润(剔除1HFY23对缅甸生产基地的1.09亿港元减值损失)同比下降12%/16%至27.26亿港元/2.89亿港元 [1] - 毛利率上升1.6个百分点至18.3%,创2HFY22以来新高,得益于原材料价格下降和越南工厂运营效率提升 [1] - 1HFY24销售额下降主要由于针织服装平均售价(-12.9%,以港元计)下降,但管理层预计2HFY24销量将实现中单位数同比增长 [1] - 公司财务状况进一步改善,净资产负债率降至约3.0%(1HFY24,去年同期为13.0%) [1] - 公司将1HFY24派息率提高至75%,预计FY24全年派息率将超过35% [1] - 预计2HFY24销售将实现20%以上同比增长,得益于客户补货需求和新客户订单增加 [1] - 公司将继续在越南扩大针织产能,以缩短生产周期,满足客户需求 [1][2] 公司概况 - 公司成立于1990年,2016年在香港交易所上市,是中国领先的针织服装制造商之一 [1] - 公司为客户提供一站式服务,包括原料开发和采购、产品设计、样品制造、高质量生产、质量控制和及时交货 [1] - 公司主要客户包括优衣库(占1HFY24收入48%)、Tommy Hilfiger、Under Armour和Lululemon等知名服装品牌 [1][5] - 公司在河北设有13条羊绒纱线生产线(年设计产能约900吨),自有品牌羊绒纱线"M.oro"在客户中赢得好评,1HFY24收入达3.3亿港元(占总收入12%) [2] 估值与投资建议 - 公司当前估值较低,FY24预测市盈率仅4.7倍,较同行业平均折价约54% [4] - 预计FY24净利润将达3.5亿港元,在越南产能扩张和原材料价格下降的推动下,毛利率和净利率有望逐步提升 [4] - 公司股息率预计将超过10%(假设FY24派息率50%),具有较强的吸引力 [4] - 综合考虑公司基本面改善和行业前景向好,给予目标价0.87港元,对应FY24预测市盈率5.7倍,较同行折价45% [4]

公司投资评级 - 报告对Nameson (01982.HK)的投资评级为NR（无评级）[1] 报告的核心观点 - 报告认为Nameson的业务发展保持稳定，特别是在现金羊毛纱业务方面有扩张计划，预计将增加生产和销售量，尽管平均销售价格可能下降，但总体上将带来平稳增长[1] 根据相关目录分别进行总结 业务发展 - Nameson与最大现金羊毛供应商Hebei Yuteng建立合资企业，计划在越南生产现金羊毛纱，年产能设计为500至550吨，预计第一阶段（约300吨）将于2026年全面生产[1] - 由于过去一年冬季较暖，主要客户Uniqlo增加了对Nameson的订单，但平均销售价格可能因原材料价格下降和长期协议到期而进一步下降[1] - 尽管客户对缅甸的政治问题表现出不愿采购的态度，Nameson在缅甸的进展仍然停滞不前，可能影响集团的财务表现[1] 财务表现 - 报告指出，尽管客户发布的财务指引较为谨慎，Nameson的订单可见性和订单簿与去年相比保持稳定，未来订单可能是影响集团财务表现的关键因素[1] - 面料业务需求有所改善，但由于仍处于初期阶段，利用率过低，预计需要1至2年才能达到规模经济并实现盈亏平衡[1] 财务数据 - 报告提供了Nameson的财务数据，包括收入、毛利润、净利润和各种财务比率，显示了公司的财务状况和盈利能力[3][4] - 市场表现数据显示，Nameson的股票在过去一年内相对于恒生指数有显著增长[1] 同行比较 - 报告对比了Nameson与同行业其他公司的市场资本化、市盈率、市净率、市销率、收入、毛利率和净资产收益率等指标，显示Nameson在某些方面表现较弱[2]