行业投资评级 - 报告对银行行业给予“买入”评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点为对川渝地区132家区域性银行进行全面梳理，重点分析其资产负债结构、盈利能力、资产质量及资本水平，并与上市银行进行对比 [1] 川渝经济结构梳理 - **四川省经济结构**：四川省肩负打造新时代推动西部大开发重要引擎、提升成渝地区双城经济圈发展能级、增强国家战略腹地支撑功能三大战略使命 [13] 成都市GDP占全省比重38.7%，其次为绵阳、宜宾、德阳，GDP分别为0.46万亿、0.41万亿、0.34万亿 [15] 2024年四川省存款与贷款金额分别为12.7万亿、8.3万亿，较上年同比增长9.0%、9.7% [18] - **重庆市经济结构**：重庆市以“产业大脑+未来工厂”新模式牵引“四侧”协同、促进“四链”融合，迭代升级“33618”现代制造业集群体系 [21] 2024年渝北区GDP占全市比重11.0%，其次为九龙坡、江北区、涪陵区 [23] 2024年重庆市存款与贷款金额分别为3.6万亿、4.4万亿，较上年同比增长17.9%、12.4% [25] 川渝区域性银行概况 - 川渝现阶段共有132家商业银行，按类型划分：城商行14家、村镇银行65家、农商行51家、民营银行2家 [27] 按成立时间划分，2006-2010年、2011-2015年分别有37家、66家商业银行成立 [27] - 注册资本方面，川渝区域注册资本5亿元以上银行共46家、1亿-5亿元银行39家，1千万-1亿元银行47家，其中四川银行以300.00亿元注册资本排名第1位 [31] - 从资产规模看，重庆农商行、成都银行规模较大，总资产分别为1.51万亿、1.25万亿，四川银行、重庆银行、三峡银行总资产超3000亿元 [31] 资产/资负结构 - **资产增速**：2017年以来，川渝地区主要城商行扩表加速，资产增速均高于上市城商行 [38] 25H1四川、重庆主要城商行资产增速分别为15.6%、18.2%，高于上市城商行资产增速14.2% [38] 主要农商行资产增速分别为11.8%、8.0%，高于上市农商行资产增速6.7% [38] 四川银行、重庆银行、绵阳银行、泸州银行增速靠前，25H1分别为29.3%、22.0%、16.8%、16.4% [40] - **资产结构**：2016年起，川渝区域银行贷款占总资产比重逐渐提升，2024年四川省城商行该比例为56.1%、同比提升1.4个百分点；农商行为49.2%、同比下降0.5个百分点 [45] 重庆市城商行该比例为50.6%、同比提升0.4个百分点；农商行为45.1%、同比提升0.2个百分点 [45] - **贷款结构**：以公司贷款为主，25H1四川城商行的公司贷款占比为87.8%，高于个人贷款的12.2% [50] 重庆城商行的公司贷款占比为79.1%，高于个人贷款的20.9% [50] 对公贷款以租赁和商务服务业、水利环境和公共设施管理业、制造业、批发和零售业为主 [51] 四川、重庆与城投相关四大行业平均占比分别为48.9%、61.5% [51] - **对公房地产占比**：25H1四川、重庆城商行对公房地产占总贷款比重分别为4.81%、1.95%，低于上市城商行平均水平6.15% [56] 四川农商行该比例为5.99%，高于上市农商行平均值3.53%，重庆农商行为0.76%，低于上市行水平 [56] - **存款结构**：从活期存款看，25H1四川省城商行的公司和个人活期存款占总存款比重分别为25.5%、7.9% [64] 从定期存款看，四川省城商行25H1公司和个人定期存款分别占比19.8%、44.9% [64] 农商行以个人定期存款为主，25H1四川省农商行公司和个人定期存款分别为7.5%、65.8% [64] 息差/盈利能力 - **生息资产收益率**：川渝区域银行生息资产收益率持续下行 [70] 25H1四川省城商行的生息资产收益率平均为4.3%、高于上市城商行平均水平3.8%，重庆市城商行平均为3.8%，持平于上市行 [70] 四川省农商行平均为3.0%、低于上市农商行平均水平3.6%，重庆市农商行平均为3.4%，低于上市农商行平均值 [70] 25H1泸州银行生息资产收益率为5.3%、乐山银行为4.4%、绵阳银行为4.2%，高于其他主要银行 [72] - **计息负债成本率**：川渝区域银行计息负债成本率持续下行 [77] 25H1四川、重庆城商行的计息负债成本率平均为2.5%、2.6%，均高于上市城商行平均水平 [77] 四川、重庆农商行平均计息成本负债率分别为1.7%、1.9%，均低于上市农商行 [77] 25H1南充商行、达州农商行计息负债成本率分别为0.8%、1.2%，低于其他主要银行 [79] - **净息差**：川渝区域银行净息差持续收窄，25H1四川、重庆城商行、农商行净息差均低于上市行 [82] 25H1泸州银行净息差为2.49%，绵阳银行为2.1%，高于其他主要银行 [84] - **营业收入增速**：25H1四川省城、农商行营业收入增速分别为10.7%、8.5%，均高于上市行平均水平 [87] 重庆城商行营业收入增速为7.4%，高于上市行平均值5.4%，农商行增速为0.5%，低于上市行平均水平 [87] 25H1乐山银行、四川银行营业收入增速分别为31.1%、27.2%，高于其他主要银行 [90] - **归母净利润增速**：25H1四川省城、农商行归母净利润增速分别为16.0%、7.6%，均高于上市行平均值 [93] 重庆市城、农商行分别为5.4%、4.6%，低于上市行平均水平 [93] 25H1乐山银行归母净利润增速为110.8%，显著高于其他主要银行 [95] - **成本收入比**：25H1四川、重庆城商行成本收入比平均为27.37%、26.81%，高于上市行的平均水平25.68% [98] 农商行分别为25.12%、26.58%，低于上市农商行平均水平27.06% [98] - **ROA与ROE**：25H1四川、重庆城商行ROA平均为0.71%、0.62%，低于上市城商行平均值0.77% [100] 四川省农商行平均为0.56%，低于上市农商行平均水平0.92%，重庆市农商行平均为1.00%，高于上市农商行 [100] 25H1四川、重庆城商行ROE平均为10.97%、9.86%，低于上市城商行平均水平11.99% [102] 农商行分别为13.18%、11.84%，高于上市农商行平均值10.95% [102] 资产质量/资本水平 - **不良率**：川渝区域银行不良率高于上市行 [104] 25H1四川、重庆城商行不良率分别为1.47%、1.46%，高于上市城商行平均值1.15% [104] 25H1农商行不良率为1.89%、1.18%，高于上市农商行平均值1.04% [104] - **拨备覆盖率**：25H1四川、重庆城商行平均拨备覆盖率为313.5%、233.7%，低于上市城商行平均值317.5% [107] 25H1四川省农商行平均拨备覆盖率为212.7%，低于上市农商行平均值362.1%，重庆农商行平均值为364.4%，高于上市农商行 [107] - **关注率与逾期率**：25H1四川城商行平均关注率为1.07%，低于上市行平均值1.78%，重庆城商行平均关注率为2.05%，高于上市城商行 [109] 25H1四川、重庆城商行逾期率平均为1.41%、1.58%，低于上市城商行平均水平1.81% [111] - **资本充足率**：25H1四川城商行的资本充足率/核心一级资本充足率平均为13.3%/10.9%，农商行分别为13.1%/11.7% [115] 重庆城商行的资本充足率/核心一级资本充足率平均为13.1%/10.9%，农商行分别为16.1%/14.9%，留有较高安全边际 [115] 重点公司估值 - 报告列出了包括工商银行、建设银行、招商银行、成都银行、重庆农商行等在内的多家银行A股及H股的估值与财务预测数据，均给予“买入”评级 [7]

市场行情与价格表现 - 2026年2月12日，国际黄金价格伦敦金现报5063美元/盎司，国内上海黄金交易所AU9999报1123元/克，北京、上海等地品牌金店零售价普遍报价1500元/克，部分款式触及1556元/克 [3] - 1月末以来黄金市场经历剧烈波动，1月29日伦敦金现一度突破5600美元/盎司的历史高点，2月2日急跌至4500美元下方，三个交易日震荡幅度超过20%，随后又反弹至5000美元上方 [6] 银行渠道业务调整 - 建设银行、兴业银行、交通银行等多家机构在2月陆续调整黄金相关业务，包括上调代理个人贵金属延期合约保证金比例、关闭部分线上交易渠道、实施动态交易限额管理、暂停实物回购业务等 [3][4][5] - 交通银行自2月11日起，将代理个人客户Au（T+D）、mAu（T+D）、Ag（T+D）延期合约保证金比例由60%提高至80% [5] - 多家银行同步上调积存金准入门槛，中国银行将按金额购买积存金产品的最小金额由950元提高至1200元，建设银行将定期积存起点金额上调至1500元，招商银行、东莞银行亦相继提高至1200元或1500元不等 [5] - 银行风险评级要求趋严，工商银行将积存金业务风险准入等级提升至C3（平衡型）及以上，农业银行要求客户完成风险测评并取得谨慎型及以上评估结果，交通银行则仅允许风险等级为增长型、进取型及激进型客户办理全部贵金属钱包业务 [5] 业务调整动因分析 - 银行收紧业务是对近期市场剧烈波动的回应，旨在防范春节期间因上金所休市而国际市场正常交易带来的“时间差风险”，避免投资者节后面临价格跳空风险 [6] - 上调保证金比例（如至80%）本质是去杠杆，因T+D延期合约属于保证金交易品种，在波动率放大的情况下，较低保证金比例易触发集中补仓甚至穿仓风险 [6] - 在金价创历史新高后居民端情绪升温，银行提高起购金额和风险评级门槛，既是合规要求，也是主动筛选风险承受能力较低的投资者 [6] 市场观点与后市展望 - 近期黄金价格剧烈波动，从基本面看主要缘于市场对美联储独立性的担忧，以及对伊朗局势预期的变化，同时投机性资金的集中进出放大了行情波动幅度 [9] - 短期来看，市场或在一定程度上高估了新任美联储主席凯文·沃什的鹰派立场，地缘局势不确定性仍然偏高，黄金波动率的收敛或需等待相关风险事件阶段性落地 [9] - 浙商银行贵金属交易团队认为，当前板块处于“趋势未改、波动剧烈、等待新锚点”的阶段，若后续美联储延续年内三次降息的路径，黄金或迎来修复行情 [9] - 从全年维度看，对2026年贵金属及有色金属价格维持相对乐观判断，但需持续关注经贸关系的潜在扰动，政策与地缘层面的不确定性可能仍将维持高位 [9] 产品动态与投资建议 - 在强化风控的同时，银行加大了结构性黄金产品的发行力度，中国银行、交通银行、招商银行、民生银行等多家机构近期推出的黄金挂钩结构性存款产品，多为1万元起投，期限较短，预期年化收益率最高达到3.5% [7] - 对于普通投资者，若为节日消费或馈赠，应将其视为消费行为，控制预算，优先选择回购渠道畅通的品牌产品；若为长期资产配置，则可采取分批买入、长期持有策略，通过定期定额积存金平滑成本 [10] - 在当前金价高位波动的背景下，不建议投资者通过加杠杆的方式参与黄金投资，也不宜盲目追高，黄金更适合作为资产组合中的风险对冲工具，建议配置比例控制在5%至10% [10]

市场发行概况 - 2025年银行间公募NPL市场持续扩容，发行178单，规模达820.57亿元，同比增长61.32%[4] - 2016至2025年累计发行规模达3285.88亿元[4] - 2025年通过证券化处置的不良贷款本息费合计5191.12亿元，同比增长62.80%，占商业银行不良贷款处置重要地位[5] - 2025年证券化处置的不良贷款本金3494.49亿元，占同期商业银行不良贷款余额期中值（约35224.78亿元）的10.28%[7] - 大型国有商业银行为发行主力，工行、建行、中行发行规模合计327.58亿元，占总规模的39.92%[9] 产品结构与定价 - 基础资产以信用卡不良（21.84%）、个人住房抵押不良（48.14%）和小微企业不良（27.03%）为主[16][20][30][36] - NPL优先档证券(AAAsf)发行利率集中在2.00%~3.00%区间[10] - 抵押类产品（如住房抵押、小微不良）优先档证券发行利差在50-150BP，高于纯信用类产品（利差基本在50BP以内），显示风险偏好分化[10] 资产特征与估值 - 信用卡不良产品笔均本息费2.07-7.96万元，加权平均逾期期限2.36-18.75个月，预计回收率区间4.09%-16.15%，加权平均回收率均值9.68%[20][21][22] - 个人住房抵押不良产品笔均本息费45.59-106.35万元，预计回收率区间31.44%-50.02%，加权平均回收率均值42.30%，较2024年（50.08%）有所下降[21][31] - 小微企业不良产品中，附带不动产抵押的预计回收率波动大（11.58%-57.20%），纯信用类回收率较低（6.69%-10.56%）[21][37] 存续期表现与兑付 - 纯信用类NPL产品实际回收基本符合预期，平均回收偏离度为2.37%[43] - 含押品类NPL产品短期回款进度不确定性大，但回收偏离度随存续时间增加而逐渐收敛[43] - 2025年发行的NPL产品总体兑付良好，优先档证券平均兑付时间约7.70个月，14单产品（占总单数7.87%）已兑付完毕[47] - 信用类NPL产品优先档证券兑付速度放缓，而押品类产品兑付速度提升[50][53] 未来展望 - NPL市场预计继续扩容，资产证券化是商业银行处置不良贷款的核心手段[54] - 需持续关注含押品类（尤其房产抵押类）不良资产的回收，因受房地产市场下行（2025年12月二手房价格同比-7.0%，环比-0.9%）等因素影响[56]

担保事项概述 - 公司全资孙公司美国南卡向浙商银行上海分行申请贷款，贷款金额为3,875.01万元人民币 [1] - 公司作为出质人，以存单质押方式为该笔贷款提供担保，被担保融资金额为3,875.01万元人民币，本次担保未提供反担保 [1][4][5] 内部决策与额度使用 - 本次担保事项已经公司第四届董事会第二十六次会议及2024年年度股东会审议通过 [2][6] - 公司及子公司2025年度为美国南卡提供的新增担保额度为1,500万美元 [2] - 本次担保前，公司及子公司对美国南卡的担保余额为4,857.87万元人民币，可用担保额度约5,557.83万元人民币 [2] - 本次担保后，公司及子公司对美国南卡的担保余额增至8,732.88万元人民币，剩余可用担保额度约1,682.82万元人民币 [2] 质押合同核心条款 - 担保方式为质押担保，质押财产为公司提供的3,971.88万元人民币存单 [4] - 担保范围覆盖主合同项下债务本金、利息、罚息、违约金、损害赔偿金及实现债权的一切费用 [5] - 担保期限自合同生效起，至主合同项下全部债务及相关费用完全清偿之日止 [5] 担保必要性与风险控制 - 担保目的是为满足美国南卡业务发展需要和实际经营需求，拓宽其融资渠道 [1][6] - 美国南卡为公司合并报表范围内全资孙公司，无逾期债务，公司能有效控制其经营活动及决策，担保风险总体可控 [6] 公司累计对外担保情况 - 截至公告披露日，公司及子公司对外担保全部为对合并报表范围内子公司提供的担保 [7] - 对外担保总额为38,050万美元、11亿泰铢、1,500万欧元及6.85亿人民币，按2026年2月11日汇率中间价计算合计约369,465.50万元人民币 [7] - 上述担保总额占公司最近一期经审计净资产的比例为101.83% [7] - 公司及子公司无逾期担保事项 [7]

评选背景与标准 - 2025年中国经济在内外多重挑战下稳步回升、提质向好，宏观政策在稳增长、调结构、防风险中稳步前行[1][2] - 新浪财经携手首席经济学家论坛、新经济学家智库及微博财经共同评选“2025年度十大影响力经济学家”[1][2] - 评选综合“专业性、影响力、创新性、前瞻性、活跃度”五大维度，并参考作品出产率、影响力等数据[1][2] 获奖经济学家及其观点 - 对外经济贸易大学教授、浙商银行首席经济学家殷剑峰荣膺“2025年度十大影响力经济学家”[2][3] - 殷剑峰提出地方财政需要新机制，要从土地财政转向资本运作[2][3] - 殷剑峰认为2026年对中国资产无须过于悲观[2][3] - 殷剑峰指出老龄化未必是坏事，意味着银发经济的崛起[2][3] - 殷剑峰建议在低利率时代寻找投资机遇[2][3]

文章核心观点 - 浙商银行深圳分行通过创新供应链金融模式，聚焦农业现代化与高端制造出海两大领域，将风控逻辑从“主体信用”转向“交易信用”，深度嵌入产业场景，利用数字化手段解决产业链薄弱环节的融资难题，构建基于真实产业场景的信用新体系 [4][5][6][8] 供应链金融聚焦领域 - 聚焦农业现代化与高端制造出海两大关键领域，为供应链薄弱环节提供金融支持 [4] - 在农业端，针对正大集团产业链上缺乏抵押和强担保的中小养殖户，解决其饲料预付款与生猪出栏回款间约三四个月的资金压力 [5] - 在制造出海端，针对新能源汽车出口产业链上的中小贸易商，解决其需向车厂支付全款但海外客户回款周期可能长达60天以上的现金流压力 [5] 风控模式创新 - 风控逻辑从传统的“主体信用”评估转向“交易信用”验证，核心是验证交易真实性与资金闭环 [6] - 在农业场景，创新设计“核心企业+平台服务商+银行”三方模式，贷款资金直接受托支付至核心企业正大集团用于饲料采购，生猪销售回款按约定路径偿还贷款，形成闭环 [6] - 在新能源汽车出口场景，与产业互联网平台“车镇”合作，通过API接口直连其SAAS平台，实时获取采购合同、物流信息、报关数据等，基于真实贸易背景进行动态风控 [7] 业务落地成效 - 在正大项目，截至2025年末，累计服务养殖户及相关经销商超100户，累计生猪出栏10.83万头，授信总额2.31亿元，贷款余额约7000万元，且暂未出现逾期 [7] - 该项目通过保障养殖户资金流，稳定了正大集团的饲料销售与生猪回收计划，有助于平抑区域猪肉价格波动 [7] - 在新能源汽车出口项目，通过与“车镇”平台合作，中小出口商融资申请到资金到账最短仅需1分钟，单笔额度最高可达1000万元 [7] - 自2025年合作深化以来，已累计实现投放1.78亿元，支持了1000余台新能源汽车出口至中亚、俄罗斯及东南亚市场 [7] 模式价值与意义 - 该供应链金融模式是“产业—科技—金融”良性循环的实践路径，通过数字化手段让金融活水直接灌溉产业根系 [4][8] - 业务不仅是提供贷款，更是在构建一个基于真实产业场景的信用新体系，让金融服务绕过传统障碍，精准支持实体经济 [8]

案件核心概述 - 两起银行间私募债虚假陈述索赔案接连败诉，涉诉金额合计超过15亿元，司法判决明确了市场各方的责任边界 [2][7] - 案件核心涉及康得投资集团2017年发行的“17康得投资PPN001”私募债违约，发行人财务造假，债券最终违约 [3][5] - 两案原告（吉林银行、江西银行）均起诉承销商（浙商银行等）要求赔偿投资损失，但均在一审、二审及再审中败诉 [6][8][9] 涉事债券与投资详情 - 债券“17康得投资PPN001”首期发行规模2亿元，票面利率7%，期限5年（3+2），无担保、无信用评级 [4] - 主承销商为中信建投证券，联席主承销商为浙商银行，吉林银行为该债券的定向投资人 [4] - 江西银行在2017至2018年间通过两笔交易累计认购了13亿元康得系同类私募债 [7] - 吉林银行的认购金额为2.0151亿元，其投资决策在债券正式发行前一个多月（2017年8月1日）即已做出，未依赖债券发行披露文件 [5] 投资违约与损失情况 - 康得集团于2020年6月未能按期兑付债券本息，正式违约 [5] - 证监会查实康得集团2015-2017年财务报告存在重大虚假记载，早已丧失实际偿付能力 [5] - 吉林银行通过仲裁确认了3.4693亿元债权，并在康得集团破产清算后申报债权，但未获分文清偿 [5] - 康得集团的破产清算程序尚未完成，法院因此认定投资人的实际损失无法确定 [7][9] 司法判决核心逻辑 - 法院认定投资人的投资决策与债券发行文件的虚假陈述之间无交易因果关系，因其投资决策早于债券发行且未依赖披露文件 [7] - 法院认定承销商（浙商银行）已提交完整尽调底稿，完成充分核查，康得集团系统性造假隐蔽性极强，正常尽调无法发现 [7] - 法院基于“尽职免责”逻辑，认为承销商已尽到勤勉尽责义务，投资人无法举证中介机构存在过错 [9] - 两案判决结果高度统一，明确了“专业投资者自担风险”的原则 [9] 案件揭示的投资行为与市场问题 - 吉林银行的投资被指充满“非市场化”痕迹，其决策仅依赖康得集团的主体评级和隐性背书，且该行并非协会指定的专项机构投资人 [5] - 江西银行13亿元投资的背后，牵扯出中介机构为争夺数千万服务费的利益争夺，以及该行时任董事长利用职权推动授信审批的贪腐问题 [7] - 投资行为暴露出专业机构盲目依赖信用背书、忽视事前风险控制的问题 [9] 对私募债市场的行业影响 - 判决结果为私募债市场各方敲响警钟，警示专业机构“事前风控远胜事后索赔” [9] - 判决清晰划定了发行方、中介机构和投资者三方的责任边界，倒逼发行方守信用、中介严尽调、投资者存理性 [9] - 判决结果印证了“尽职免责”的逻辑，但并非“免罪金牌”，若尽调存在漏洞中介机构仍需承担责任 [9] - 司法实践对银行间私募债市场进行了明确定调，有助于市场规范发展 [9]

黄金市场价格与行情 - 伦敦金现价格在春节前夕再度企稳于5000美元/盎司关键关口，2月9日日内最高触及5047.257美元/盎司 [1] - 自2022年9月从1614美元/盎司低位启动，本轮黄金牛市累计最大涨幅已超246%，2025年伦敦金现全年涨幅达64.56%，2026年开年至今涨幅已超15% [3] - 金价在1月29日刷新历史高位至5598.75美元/盎司后出现“闪崩”，三个交易日内最低下探至4402.06美元/盎司，盘中最大跌幅超21%，随后震荡反弹并多次收复5000美元关口 [3] 市场联动与消费端表现 - A股及港股贵金属个股同步走高，老铺黄金涨超6.35%，豫光金铅、坛金矿业均涨超5% [1] - 国际金价上涨传导至消费端，周大福、老凤祥等知名珠宝品牌金饰价格顺势攀升，部分品牌报价达到1560元/克 [1] 金价上涨的驱动因素 - 市场恐慌情绪正在被消化，投资情绪回暖，同时黄金长期支撑因素具有韧性 [4] - 全球央行持续增持黄金是金价长期支撑的重要体现，中国央行2026年1月末黄金储备报7419万盎司，为自2024年11月以来连续第15个月增持 [4] - 驱动黄金长期走强的逻辑包括全球央行持续的购金需求、潜在的地缘政治风险以及美元信用体系面临的长期疑虑 [4] 金融机构的风险控制措施 - 多家银行上调积存金业务准入门槛，例如建设银行将个人黄金积存业务定期积存起点金额上调至1500元，招商银行将黄金账户相关认购起点调整为1200元 [5] - 多家银行升级风险测评等级，例如工商银行将积存金业务风险准入等级上调至C3（平衡型）及以上，农业银行要求客户需取得谨慎型及以上评估结果方可办理相关业务 [6] - 银行举措的核心考量源于《金融机构投资者购买金融产品适当性管理办法》正式实施的要求，以及保护消费者合法权益、防范投资风险的需要 [6] 银行黄金类理财产品动态 - 银行黄金类理财产品及结构性存款热销，产品普遍具有起投门槛低（大多为1万元起投）、期限短的特点，预期年化收益率普遍介于0.5%—3.55%之间 [7] - 在产品设计上，部分银行推出了看涨、看跌分化策略以适配不同风险偏好，例如华夏银行以看涨型为主，交通银行、招商银行则同步推出看涨与看跌结构产品 [7] 春节前后实物黄金供需与交易 - 春节前夕银行渠道的实物贺岁金、投资金条需求高峰，但线下网点现货普遍紧缺，客户多被建议通过手机银行App线上预约购买 [8] - 工商银行工行大师十二生肖传世金·奔腾马（纪念版）产品月销量已达5796件 [8] - 春节期间多家银行实物贵金属产品将暂停配送服务，例如建设银行2月12日—23日暂停配送，2月24日起陆续恢复 [9] - 春节期间国内银行的积存金业务因上海黄金交易所休市而暂停交易，例如浙商银行休市时间为2月13日15:30—2月24日9:00 [9] 投资建议与未来展望 - 建议普通投资者参与黄金投资应摒弃盲目跟风，充分了解产品规则与风险，利用定投等方式平滑投资成本 [7] - 建议明确购金目的：若为节日馈赠可视为消费行为；若为长期投资则采取“分批买入、长期持有”策略，通过定期定额购买积存金或投资金条来规避风险 [10] - 预测短期金价在春节假期期间大概率维持震荡整理，伦敦金现波动区间预计在4600—5000美元/盎司 [11] - 预测中长期支撑金价走强的利多因素仍在，金价大概率持续上涨，未来目标价位有望触及6000美元/盎司 [11]

文章核心观点 - 文章通过多个具体案例，阐述了浙商银行作为根植浙江的金融机构，如何通过创新金融产品、深化政银协同、提供全周期服务等方式，将金融资源精准滴灌至小微企业、乡村经营主体及特色产业，以支持浙江共同富裕示范区建设与高质量发展 [1][2][12] 金融服务乡村振兴与村集体 - 针对村集体融资“缺抵押、少担保”的难题，创新推出“农村集体经济合作社场景方案”，构建信用评价体系，综合考量经营能力、资产状况和项目前景 [2] - 该方案成功应用于淳安千岛湖下姜实业发展有限公司，使其在2个工作日内获得750万元授信，较传统融资方式节省资金成本近10万元 [2] - 围绕浙江“千万工程”，深化县域综合金融服务，实施“一县一策”“一业一品” [4] - 截至2025年末，在山区海岛县贷款余额为601.59亿元，较当年初增长24.55%，增速高于全省贷款投放增速13.99个百分点 [4] 政银协同支持小微企业与特色农业 - 通过“支持小微企业融资协调工作机制”，主动对接地方政府，构建“政府风险分担+银行信贷支持”的普惠金融服务机制 [7] - 针对衢州清水鱼养殖户蔡卫平缺乏抵押物的困境，量身定制“衢江种养共富贷”，依托政银合作化解担保难题 [7] - 获得贷款支持后，蔡卫平的“衢鱼”品牌年产值约2300万元，每年带动村集体增收超50万元，并创造20多个本地就业岗位 [7] - 截至2025年末，依托该工作机制，已为浙江省内2.49万户小微企业累计授信964.81亿元，其中个体工商户占比超20% [7] 全周期服务赋能制造业与出海企业 - 在丽水莲都，为浙江沃沃阀门有限公司提供厂房购置支持，帮助企业以三成首付拿下4000平方米标准厂房，解决生产空间制约 [10] - 创新融资方案，将企业持有的全省首张阀门产业数据知识产权登记证书作为“数字资产”进行质押，结合存量厂房抵押，为其发放925万元周转贷款 [11] - 针对企业出海面临的汇率风险，通过“浙银全球交易宝”提供24小时汇率避险服务，并协助申请浙江省汇率避险期权补助 [11] - 创新打造“浙商大讲堂”，内容涵盖经济形势、政策解读、金融产品等，去年已累计开展百余场，惠及数千名创业者 [12]

核心观点 - 全国性大宗商品仓单注册登记中心与浙商银行上海分行合作推出仓单质押融资产品并完成首单放款 此举是落实上海市政策要求 在有色金属领域推进仓单金融服务落地的重要实践 旨在为实体企业提供便捷高效的融资支持 破解行业融资难题 [1][1] - 该业务依托全仓登的现货仓单登记系统 以大宗商品电子仓单为质押标的 探索形成以全仓登仓单为核心的标准化融资服务模式 [1] - 全仓登未来将持续扩大仓单登记范围 深化与金融机构等市场主体的协同 拓展仓单金融和贸易场景 以服务实体经济和助力上海及全国统一大市场建设 [2] 业务模式与产品特点 - 仓单质押产品可为出质人提供流贷、银票、国内证等多种形式的融资支持 满足“短、频、快”的融资需求 [2] - 其中 流贷可实现日内放款 按天计息 提升了融资效率 [2] - 浙商银行创新打造“仓单池”融资模式 有助于增强仓单置换的灵活度 [2] - 首单业务已成功落地 上海某有色金属有限公司以电解铜电子仓单作为质押标的获得融资 业务办理过程方便快捷 [2] 政策背景与发展规划 - 上海市近期发布的相关文件提出支持全仓登建设 并要求逐步实现仓单登记关键有色金属产品的全覆盖 稳步拓展仓单质押、贸易、交易等应用场景 [1] - 此次业务合作是围绕上述文件部署的重要实践 [1] - 全仓登目前上线登记的品种包括铜、铝、锌、铅、锡、镍、白银、纸浆、天然橡胶等 [2] - 合作仓库涵盖中储股份、中国外运华中、上港物流、广州港等重要仓储物流集团 [2] - 下一步 全仓登将持续做精做深有色金属等重点品种登记服务 稳步扩大仓单登记覆盖范围 [2] - 同时将深化与金融机构、仓储企业及相关市场主体的协同 加速拓展仓单金融、贸易等服务场景 [2] - 目标是更好发挥仓单登记在促进期现联动、服务实体经济中的基础性作用 助力上海“五个中心”、大宗商品资源配置枢纽和全国统一大市场建设 [2]