行业投资评级 - 报告对银行行业给予“买入”评级 [2] 核心观点 - 报告对浙江省163家区域性银行进行了全面梳理，核心在于通过分析其资产负债结构、盈利能力、资产质量及资本水平，并与上市银行进行对比，以评估其整体经营状况与特点 [1][6] 一、浙江省经济结构梳理 - **经济总量与结构**：2025年，杭州市GDP占全省比重达24.3%，宁波、温州、绍兴GDP分别为1.87万亿元、1.02万亿元、0.89万亿元，绍兴市GDP增速最高，达6.7% [15] - **金融资源**：2024年浙江省存款与贷款余额分别为23.0万亿元和23.8万亿元，同比分别增长4.0%和9.5%，杭州、宁波存贷款余额占全省比重较高 [18] 二、浙江163家区域性银行全梳理 （一）资产/资负结构 - **银行构成**：浙江省共有163家区域性商业银行，包括城商行13家、村镇银行64家、农商行83家、民营银行2家、资金互助社1家，其中2006-2010年、2011-2015年分别成立30家和49家 [20] - **资产规模**：区域内宁波银行、杭州银行规模较大，总资产分别为3.13万亿元和2.11万亿元 [22] - **资产增速**：2025年上半年（25H1），主要城商行资产同比增速为9.4%，低于上市城商行增速14.2%，主要农商行资产增速为8.0%，高于上市农商行增速6.7% [25] - **资产结构**：2019年起，浙江区域银行贷款占总资产比重逐渐提升，2024年城商行该比例为55.5%，同比提升95个基点（bp），农商行为59.3%，同比下降19bp [31] - **贷款结构**：以公司贷款为主，25H1城商行和农商行的公司贷款占比分别为72.4%和53.5% [33] - **对公贷款行业分布**：2024年对公贷款主要集中在制造业（平均占比22.2%）、租赁和商务服务业（20.1%）、批发和零售业（17.8%）及房地产业（11.2%） [36] - **房地产贷款敞口**：25H1城商行对公房地产贷款占总贷款比重平均为5.19%，低于上市城商行平均值6.15%，农商行平均为3.86%，高于上市城商行平均值3.53% [39] - **负债结构**：25H1浙江地区城商行负债端客户存款占比为77.5%，高于上市城商行66.2%，农商行客户存款占比87.0%，高于上市农商行83.4% [44] （二）息差/盈利能力 - **生息资产收益率**：25H1浙江省城商行生息资产收益率平均为3.7%，高于上市城商行的3.5%，农商行平均为3.2%，低于上市农商行平均水平3.3% [53] - **计息负债成本率**：25H1浙江省城商行计息负债成本率平均为1.9%，低于上市城商行，农商行平均为1.9%，高于上市农商行 [57] - **净息差**：25H1浙江省城商行净息差平均水平为1.87%，高于上市行平均值1.53%，农商行为1.46%，低于上市农商行平均水平1.53% [62] - **营收与利润增速**：25H1浙江省城商行营业收入增速平均为3.06%，低于上市城商行平均值5.36%，归母净利润增速平均为-4.70%，低于上市城商行平均水平6.08%；农商行营业收入增速平均为4.34%，高于上市农商行平均水平2.55%，归母净利润增速平均为7.26%，高于上市农商行平均水平6.03% [65][70] - **成本收入比**：25H1浙江省城商行成本收入比平均为32.68%，高于上市城商行的平均水平25.68%，农商行平均为26.70%，低于上市农商行平均水平27.06% [76] - **盈利能力指标**： - **ROA**：25H1浙江省城商行ROA平均为0.78%，高于上市城商行平均值1个基点（bp），农商行平均为0.82%，低于上市农商行平均水平10bp [78] - **ROE**：25H1浙江省城商行ROE平均为11.98%，低于上市城商行平均水平1bp，农商行平均为10.81%，低于上市农商行平均水平14bp [82] （三）资产质量/资本水平 - **不良率**：25H1浙江区域城商行平均不良率为0.98%，低于上市城商行平均值1.14%，农商行平均为0.95%，低于上市农商行平均值1.04% [87] - **拨备覆盖率**：25H1区域城商行平均拨备覆盖率为310.7%，高于上市城商行平均值304.4%，农商行平均为383.2%，高于上市农商行平均值354.8% [89] - **关注率**：25H1区域城商行平均关注率为1.21%，低于上市城商行平均值1.78%，农商行平均为2.08%，高于上市农商行平均值1.72% [91] - **逾期率**：25H1区域城商行平均逾期率为0.75%，低于上市行平均值1.81%，农商行平均为1.94%，高于上市农商行平均水平1.55% [94] - **资本充足率**：25H1区域城商行的资本充足率/核心一级资本充足率平均为13.6%/10.7%，农商行分别为14.8%/12.5%，与上市行基本持平且留有较高安全边际 [96]

市场表现与资金流向 - 截至2026年2月2日收盘，中证银行指数上涨0.15% [1] - 部分成分股表现突出，其中中信银行上涨2.64%，上海银行上涨1.62%，华夏银行上涨1.42%，浙商银行上涨1.03%，工商银行上涨0.97% [1] - 银行ETF华夏上涨0.18%，最新价报1.65元 [1] - 银行业1月被动资金大幅流出，11个银行挂钩ETF在1月净流出9102亿元，其中上周（1月26日至30日）净流出3773亿元 [1] - 据中信证券测算，上述资金流出影响银行股资金净流出上周约485亿元，1月约1051亿元，导致板块年初至今下跌6.1% [1] 机构分析与行业展望 - 中信证券分析指出，上周为单周最大资金流出周，但银行指数回升1%，隐含长线机构投资者配置意愿大幅提升 [1] - 当前板块分红率已达4.4%，进入高性价比区间 [1] - 展望2026年，预计第一季度信贷开门红和银行经营格局良好 [1] - 行业息差和资产质量预期稳定，营收和利润增速将恢复，有助于夯实核心权益资产价值 [1]

银行积存金业务交易激增与系统压力 - 金价回调引发投资者加仓积存金热潮 交易量激增导致部分银行系统一度崩溃 建设银行客服回应因访问人数过多导致系统显示“未能处理您的请求” [1][2] - 投资者反映建设银行、浙商银行、工商银行积存金购买页面出现“未能处理您的请求”或“当前交易流量激增 请稍后重试”提示 有投资者通过多次刷新页面最终完成交易 [1][2][5] - 北京投资者小吴在1月3日以约989元/克成本购入1万元如意积存金 1月29日账户收益突破2500元 1月30日收益回落至1732元 后以1160.01元/克价格加仓1万元积存金 [5] 银行上调积存金业务门槛以加强风险管理 - 建设银行自2月2日9:10起将个人黄金积存业务定期积存起点金额上调至1500元 调整前已设置成功的计划继续执行 修改或展期需满足新金额要求 [6][8] - 招商银行自2月2日起将黄金账户活期及定投按金额认购起点调整为1200元 调整前已设置成功的定投计划继续执行 [8] - 宁波银行自1月28日起调整定存金产品定存利率 调整后活期利率为0% 1个月和3个月为0.3% 6个月为0.4% 12个月为0.5% [8] 银行对黄金市场波动发布风险提示 - 浙商银行于1月28日发布公告 提示在黄金价格异常波动、市场流动性不足等极端情况下 积存金交易成功率可能显著下降 [5] - 建设银行在公告中表示近期国内外贵金属价格波动加剧 市场风险提升 提醒客户提高风险防范意识 基于自身财务状况和风险承受能力理性投资 合理控制仓位 [8] - 宁波银行公告由于近期贵金属价格波动加剧 提醒客户提高风险防范意识 合理配置贵金属资产 注意分散配置 避免单一重仓 [9]

政策核心内容 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局联合发布通知，优化个人消费贷款财政贴息政策 [1] - 政策实施期限延长至2026年12月31日 [1] - 政策支持范围扩大，将信用卡账单分期业务纳入支持范围 [1] - 政策拓展贴息领域，取消单笔5万元及以上消费领域的限制 [1] - 政策提高贴息标准，取消单笔消费贴息金额上限500元的要求，并取消每名借款人在一家经办机构可享受5万元以下累计消费贴息上限1000元的要求 [1] 银行业响应与执行 - 截至1月26日，工、农、中、建、交、邮储六大国有银行及浙商银行、海宁农商行、嘉善农商行等多家银行已发布相关公告响应政策 [1] - 浙商银行表示，已签订个人消费贷款贴息协议的客户无需重新签署，自2026年1月1日起发起的消费交易自动适用最新政策 [1] - 中国银行、建设银行等部分银行表示，对于系统未能自动识别的消费交易，客户可通过手机银行上传发票等消费凭证申请人工识别 [2] 业务操作与风险管控 - 浙商银行提醒，对提供虚假资质、材料、交易、用途或通过不法中介办理的，将严格禁止 [2] - 对于相关政府部门审核未通过或非法套取贴息资金的，将按规定扣减或追回，并依法依规处理 [2]

公司活动与品牌建设 - 浙商银行合肥瑶海支行于1月27日成功举办“小小银行家 福启成长路”主题宣传活动，活动集金融实践、红色教育与传统民俗于一体 [1] - 活动通过厅堂探索、角色扮演等方式，让参与的青少年在沉浸式体验中学习银行卡使用、存取款、转账等基础银行业务知识，并建立对银行运作的直观认知 [1] - 活动包含人民币真伪识别教学环节，工作人员通过“看、摸、听”三字诀讲解新版人民币的防伪特征，并进行了反假知识有奖竞答，增强了参与者的金融安全意识 [2] 企业社会责任与战略 - 该活动是公司践行“金融向善”社会责任的具体体现，将金融知识、红色教育与传统文化有机结合，旨在帮助青少年掌握金融技能并厚植爱国情怀 [3] - 公司负责人表示未来将持续深耕青少年金融教育领域，计划推出更多形式新颖、内容丰富的公益活动，让金融知识走进校园和家庭，为构建和谐金融环境贡献力量 [3] - 活动通过讲述“小萝卜头”等红色故事开设“红色小课堂”，实现了金融启蒙与红色教育的有机融合，在青少年心中培育爱国情怀与奋斗精神 [2] 客户关系与社区参与 - 活动吸引了辖区内众多青少年参与，通过互动答题选拔出得分前3名的小朋友获得“小小柜员”角色扮演资格，提升了活动的趣味性和参与度 [1] - 在新春拓“福”环节，孩子们亲手拓印寓意吉祥的“福”字，体验传统民俗与非文化遗产，活动最终以合影留念和赠送小礼品结束，增强了社区互动与品牌亲和力 [3] - 活动以“实践+趣味”的创新形式开展，旨在为青少年健康成长保驾护航，同时巩固了银行在本地社区中的积极形象 [3]

行业投资评级 - 银行行业评级为“买入” [2] 报告核心观点 - 报告旨在通过分析全国分省份财政与社融数据，评估自2023年7月“一揽子化债政策”及2024年11月“6+4+2”增量化债措施出台后，各地区的化债进度及其对区域财政社融数据的影响 [5][13] 区域财政分析 - **财政体系概览**：我国全口径政府收入体系包含“四本账”，即一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算和社会保险基金预算 [13] - **一般公共预算（第一本账）**： - 主要用于提供普惠性服务，占财政收入比重超50% [5] - **财政自给率**：2024年所有省份平均为43.9%，自2013年后持续下降，非12省（平均50.4%）高于12省（平均33.6%） [17] - **税收收入占比**：2024年各省市税收平均占比67.2%，较2023年同比下降2.7%，整体呈下降趋势，非12省（平均69.0%）高于12省（平均64.3%） [20][26] - **政府性基金预算（第二本账）**： - 主要负责专项资金收支，占财政收入20% [5] - 2024年收入同比-14.2%，支出同比+0.7% [27] - **土地财政依赖度**：2024年均值为22.8%，自2020年以来持续下行，12省平均（18.5%）低于非12省平均（25.9%） [28][30] - **国有资本经营预算（第三本账）**： - 负责国有资本的收益及运用，占比不足1% [5] - 2024年收入同比+1.6%，支出同比-14.5% [32] - **国企利润上缴比例**：31省平均值从2020年的17.1%提升至2024年的24.5%，中枢明显提升，其中非12省平均值由10.4%提升至24.6% [35][37] - **社保基金预算（第四本账）**： - 包括七类社保基金的收支与结余，占比约20% [5] - 2024年收入同比+6.2%，支出同比+6.7% [41] - **累计结余**：2024年所有省份社保基金累计结余共145,025亿元，同比增长10.9% [44] - **人均社保支出**：2024年所有省份人均社保基金预算支出8,419.6元，同比增长6.6% [44] - **地方债务**： - **赤字率**：2024年所有省份狭义赤字率平均为16.4%，广义赤字率平均为20.0%，处于2010年来偏低水平 [1][49] - **债务率**：2024年所有省份债务率平均为357.0%，自2016年来持续上行，其中12省平均债务率（496.3%）远高于非12省平均（264.2%） [1][48][52] 区域社融分析 - **新增社融总体特征**： - 区域分化明显，主要流向经济发达的东部地区，但近三年高集中度趋势有所缓解 [5][55] - 2020-2024年全国约60%的社融增量投向东部地区但逐年下滑，约40%社融增量分别来自中部和西部地区且逐年提升，东北部地区增量占比不足2% [5] - 2024年新增社融规模前三名为江苏（28,852亿元）、浙江（26,418亿元）、广东（24,121亿元） [56][57] - **分部门社融结构**： - 2024年政府部门融资占比边际提高，企业部门融资边际下滑，政府为上杠杆主力 [5][61] - 2024年所有省份人民币贷款及政府、企业、居民部门新增贷款占新增社融比重分别为69.1%、34.7%、51.2%、24.8% [5][61] - 动态看，2019年至今政府部门贡献先降后升，居民部门贡献整体下行，企业部门起到补位作用 [5][61] - **人民币贷款**： - 2024年江苏、浙江新增人民币贷款排名靠前，分别为2.42万亿元和2.04万亿元，实体经济活力充沛 [73] - **政府债券**： - 2024年所有省份政府债券融资均为同比正增长 [76] - 融资规模前三名为江苏（5,496亿元）、广东（5,356亿元）、山东（5,293亿元） [76] 重点公司估值 - 报告列出了包括工商银行、建设银行、招商银行、宁波银行等在内的多家A股及H股上市银行的详细估值与财务预测数据，所有列示银行评级均为“买入” [6]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 1月27日，浙商银行在互动平台回答投资者提问时表示，我行投资者关系管理电话在官网 及年报中均有披露，也欢迎通过我行公示的其他联系方式联系我行。我行始终聚焦自身经营，以高质量 发展应对行业经营挑战，努力为投资者创造长期价值。下一步，我行将通过不断优化资产结构、提升经 营效能、强化风险管控、坚守服务实体经济本源等举措，以高质量发展切实回馈全体投资者。 ...

核心人事变动与管理层架构 - 浙商银行于2026年1月26日召开临时股东会，审议通过选举吕临华为公司第七届董事会董事的议案，其任职资格尚待国家金融监督管理总局核准[2] - 此次决议距吕临华获聘行长不到一个月，该行董事会已于2025年12月31日同意聘任其为行长，任期与第七届董事会一致[2] - 新任董事长陈海强为内部成长提拔，于2025年4月出任行长，同年11月转任党委书记并被提名为董事长，成为该行近十年来首位内部提拔的“一把手”[5] - 目前管理层架构为：陈海强任党委书记，董事长任职资格待核准；吕临华任党委副书记、拟任行长，任职资格待核准；副行长包括景峰、骆峰（兼董事会秘书）、周伟新、潘华枫（兼首席风险官），其中周伟新、潘华枫任职资格待核准[6] 新任行长背景与战略契合度 - 拟任行长吕临华拥有超过20年的浙江金融体系工作经历，职业背景兼具金融监管与地方金融双重经验[4] - 其早期长期任职于原浙江保监局、浙江银保监局等监管机构，后于2022年7月出任浙江农商联合银行副行长，深度参与了全国深化农信社改革的“首单”实践[5] - 吕临华在2025年6月的署名文章中阐述，浙江农商银行系统正通过构建多层次信贷供给体系、推动物理网点与数字渠道协同等方式，以金融力量助力城乡融合与共同富裕，该理念与浙商银行服务本土、促进共富的战略方向高度契合[5] 公司近期经营与财务表现 - 2025年前三季度，浙商银行实现营业收入489.3亿元，归母净利润116.7亿元[6] - 截至2025年9月末，该行总资产达3.39万亿元，存贷款在总负债、总资产中的占比稳步提升[6] - 截至2025年9月末，该行不良贷款率为1.36%，较上年末微降0.02个百分点，资本充足水平保持稳定[6] 区域竞争格局与公司战略 - 在浙江本土市场，竞争态势激烈：2025年上半年，宁波银行总资产规模达3.47万亿元，首次超越浙商银行同期的3.35万亿元[7] - 2025年前三季度，宁波银行归母净利润较浙商银行多出107.77亿元；杭州银行前三季度归母净利润达158.85亿元，较浙商银行高出42.17亿元，且其不良贷款率为0.76%，明显低于浙商银行的1.36%[7] - 浙商银行于2022年初确立“深耕浙江”首要战略，截至2025年10月末，该行在浙江省内的融资服务总量突破1.16万亿元，新增规模达1483亿元，省内贷款增量占全行总量的近八成[7] - 该行浙江地方债承销规模连续多年稳居同业首位，县域综合金融生态建设“3386”模式已在全省11个地市实现全面覆盖推广[7] - 为实现“三个倍增”目标（新增融资总量、客群基础、存款规模倍增），公司仍需在合规经营提质、业务结构优化等方面持续发力突破[7] 人事布局的行业背景与战略意图 - 在股份制银行普遍追求治理效能与区域深耕的行业背景下，浙商银行此番人事布局，旨在构建专业互补、运行高效的核心管理团队[2] - 此次管理层调整为该行持续推进的“深耕浙江”主战略注入了新的动能[2]

股东大会基本信息 - 浙商银行于2026年1月26日召开了2026年第一次临时股东大会 [2] - 会议地点位于中国浙江省杭州市上城区民心路1号浙商银行总行大楼 [2] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 [2] - 本次会议由执行董事（代为履行董事长职责）陈海强先生主持 [2] 会议出席情况 - 公司在任董事11人全部出席本次会议 [3] - 公司在任监事9人全部出席本次会议 [3] - 董事会秘书骆峰先生出席本次会议，公司高级管理人员列席会议 [3] 议案审议与表决结果 - 审议并通过了《关于选举吕临华先生为浙商银行股份有限公司第七届董事会董事的议案》 [4] - 该议案为普通议案，经出席会议的有表决权的股东（包括股东代理人）所持表决权的过半数同意通过 [5] - 本次会议没有否决议案 [2] 会议合规性与法律见证 - 会议召集、召开程序、召集人资格、出席会议人员资格及表决程序等事宜符合相关法律法规及公司章程规定 [2][5] - 浙江天册律师事务所俞晓瑜、吴钰颖律师对本次股东大会进行了见证 [5] - 律师出具的见证结论意见认为，本次股东大会表决结果合法有效 [5] - 本次股东大会的监票、计票工作由公司股东代表、监事代表、律师事务所律师及H股股份过户登记处共同负责 [5]

文章核心观点 - 西安作为国家科学和科技创新中心，其金融体系正通过机制再造、产品进化和生态构建，为航空、光子等战略性新兴产业及科技型民营企业提供定制化、全生命周期的金融支持，有效赋能新质生产力发展 [1][2][3] 机制再造：改善信贷模式 - 银行设立科创企业专属审批团队、通道和测额模型，并设立科创专营支行与特色支行，以保障科技金融战略实施 [2] - 针对高科技、轻资产企业，银行结合其境外上市、股权融资等战略，提供跨境直贷及港股保荐承销等综合服务 [2] - 监管层面通过印发文件、专题调研、强化督导等措施，推动尽职免责、续贷等配套政策落实，以精准助力民营企业 [2] - 银行采取总、省、市、支四级联动，为科技型企业开通绿色通道，优先调查、审批和发放贷款 [2] 产品进化：全面提高灵活性 - 针对航空产业链企业回款周期长（一年半以上）、资产多为专用设备的痛点，银行推出定制化产品，设备抵押成数最高达90%，期限最长5年 [4][5] - 产品升级后担保方式扩大至住宅抵押、信用、保证、商票等，授信区域扩至全省，贷款额度提高至不超过3000万元 [5] - 银行通过线上化信用贷款产品，挖掘具有“专精特新”潜质的初创期企业，解决其因缺乏足额抵押物导致的融资难题 [5] - 银行创新推出涵盖“融、投、通、富、慧”五大系列的全生命周期科技金融服务体系 [3] - 银行将抵押、担保类中小微企业贷款额度由3000万元提升至1亿元，并为特定企业持续追加授信至1500万元 [3] - 银行以核心企业为中心，向上游供货商投放基于自研“区块链”平台的产业链应收账款质押业务 [3] 构建孵化生态与支持长期项目 - 针对光子产业等回报周期长的前沿技术平台项目，银行提供与项目期限相匹配的长期资金支持，例如提供5亿元授信方案 [3] - 此类“看未来”的金融服务旨在助力突破中试、检测等成果转化瓶颈，服务千亿级光子产业创新集群的形成 [3] - 产融孵化模式在多个园区复制推广，银行针对厂房建设、技术研发等需求，提供从商业模式评估到资金审批的“一站式”解决方案，推动10亿元固定资产投资授信高效落地 [7] - 光子技术作为底层赋能型技术，已渗透数据通信、智能终端、成像显示、超级计算等多个关键领域 [6]