股份数据 - 2025年5月27日已发行股份（不含库存）258,766,074，库存362,000，总数259,128,074[3] - 2025年5月28日购回股份173,500，占比0.067%，每股购回价17.0493[3] - 2025年5月28日结束时，已发行（不含库存）258,592,574，库存535,500，总数259,128,074[3] 购回情况 - 2025年5月28日购回股份每股最高18.34，最低16.68，总额2,958,050[9] - 购回授权决议2025年4月23日通过，可购回总数24,937,807[9] - 根据授权已购回535,500，占比0.2147%[9]

股份数据 - 2025年5月26日，已发行股份（不含库存）258,819,074，库存309,000，总数259,128,074[3] - 2025年5月27日结束时，已发行股份（不含库存）258,766,074，库存362,000，总数259,128,074[3] 购回情况 - 2025年5月27日购回股份53,000，每股最高19.22，最低18.26，付出983,260[9] - 合共购回53,000，付出983,260，拟持作库存53,000，拟注销0[9] 购回授权 - 2025年4月23日通过购回授权，可购回24,937,807[9] - 已购回362,000，占决议通过日已发行（不含库存）0.1452%[9] 暂停期 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2025年6月26日[9]

行业定位与发展阶段 - 中国第三方医学影像行业已进入"青春期"高速成长阶段，收入与利润将同步跃升 [3] - 公司通过"共享模式"创新定义行业发展路径，率先完成"影像中心社会化运营"卡位，构建深厚护城河 [3] - 行业未来发展定位将决定长期竞争格局，公司具备"双螺旋基因"（线下铁军+数据算法） [11] 业务布局与运营数据 - 采用"百城千县"重资产布局，形成医学影像中心服务、解决方案服务、云服务三大主业 [4] - 截至2025年全国影像中心超100家，覆盖500余家机构，年扫描量达千万人次，积累千万级高质量数据集 [4] - 服务覆盖县级行政区数量远超同行，实现"线下要塞+数据核武"立体业务模式 [4] 战略增长路径 - "四把手术刀"战略：开发思维升级、旗舰中心转型、延续医院合作价值、海外市场渗透 [4] - "CDH模式"重构医疗服务价值链：C端（互联网医院闭环）、D端（专家IP生态）、H端（区域共享医疗mall） [5][6] - 延续医院合作价值，通过标准化模块建设帮助医院增强效益并降低成本，保持8-10年服务周期粘性 [7] 海外扩张策略 - 2024年组建海外事业部，覆盖香港、澳门、东南亚、中东、非洲市场 [8] - 采用"硬件性价比+数据服务降维打击"组合：硬件成本优势+人力成本削减30%+AI诊断系统替代 [10] - 与香港医思健康战略合作，建立"中央采购+全球分销"供应链平台 [9] 核心竞争力 - 拥有106家影像中心的线下铁军和标准化管理能力，在第三方服务中开辟盈利通道 [11] - 千万级影像数据的高效生产与管理能力，推动AI和精准医疗成为第二增长曲线 [11] - 数据变现能力突出，形成"供应链+数据链"立体竞争优势 [4][10]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 若股份曾以超過一個每股價格發行/出售/購回/贖回，則須提供每股成交量加權平均價格。 公司名稱： 江西一脈陽光集團股份有限公司 呈交日期： 2025年5月27日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 H | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02522 | 說明 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | 每股發行/出售價 ( ...

股份数据 - 2025年5月6日已发行股份（不含库存）259,128,074[3] - 2025年5月23日购回股份154,500，占比0.0596%，每股购回价19.3292[3] - 2025年5月23日结束时已发行股份（不含库存）258,973,574，库存股份154,500[3] 购回情况 - 2025年5月23日购回股份付出总额HKD 2,986,360，最高19.84，最低18.96[9] - 购回授权决议通过日期为2025年4月23日[9] - 公司可购回股份总数24,937,807[9] - 2025年5月23日购回股份占决议通过当日已发行股份0.062%[9] 其他 - 股份购回后相关暂停期截至2025年6月22日[9] - 公司呈交日期为2025年5月26日[2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [4][95] 报告的核心观点 - 一脉阳光是国内医学影像服务龙头，扩张步伐稳健，AI时代下打造智慧影像综合解决方案，正在打通数据变现和应用的通路，看好公司长期发展潜力 [4][95] 根据相关目录分别进行总结 公司财务情况 - 2024年公司实现营收7.61亿元（-18.1%），归母净利润-0.46亿元，同比由盈转亏，主要因国内宏观环境波动及医疗行业合规整顿影响业务开展，部分影像解决方案交付和新影像中心运营延迟至2025年 [1][9] - 2024年公司毛利率为36.5%（+0.7pp），主要因提供更多高毛利差异化影像解决方案和一脉云服务，同时加强成本管控；管理、销售、财务、研发费用率均有所增长，净利率为-3.3% [1][11] - 2024年公司经营性现金流净额为0.13亿，同比下滑明显，主要因医疗行业政策强监管，下游医疗机构付款延后，应收账款周转天数增长 [15] 行业发展情况 - 中国医学影像服务市场规模由2018年的1474亿元增长至2023年的2709亿元，CAGR为12.9%，预计2030年将达到6615亿元，第三方医学影像中心市场规模预期到2030年将达186亿元，CAGR超30%，但目前国内渗透率仅约1%，成长潜力大 [2][35][37] - 美国第三方医学影像中心市场有三十余年历史，已建立超6000家中心，一千亿美金的影像市场中40 - 50%由第三方影像中心贡献 [2][42] 公司业务布局 - 截至2024年末，一脉阳光已运营106个影像中心，覆盖全国16个省，是中国唯一为医学影像产业链提供全面服务及价值的平台运营商，形成“医学影像中心服务+影像解决方案服务＋一脉云服务”业务体系 [3][20][26] - 公司通过四类影像中心提供服务，区域共享型和旗舰型中心贡献主要收入，计划构建多层次、全周期医学影像生态服务体系，提供轻量化影像服务包 [3][56][63] - 2024年公司组建海外事业部，开启国际化业务元年，与香港上市公司医思健康合资设立一脉医思医疗科技有限公司 [3][68] 公司技术布局 - 2015年开始研发一脉云平台，2024年参股孵化的影禾医脉发布全球首个全模态全流程医学影像基座大模型，2025年“CT胸部病变标注数据”通过上海数据交易所合规审核并上架 [3][75][77] 盈利预测 - 预计公司2025 - 27年营收9.97/12.27/14.77亿元，同比增长31.1%/23.1%/20.3%；归母净利润分别为0.49/0.81/1.13亿元，同比扭亏为盈/65.3%/39.5% [4][82][85] 估值与投资建议 - 综合绝对估值（21.06 - 24.93港币）和相对估值（20.45 - 26.30港币），取中间值，公司一年期目标价为20.76 - 25.62港币，相较当前股价18.86港币（25 - 05 - 22）有10.1 - 35.8%溢价空间 [4][89][93]

交易概述 - 一脉阳光健康管理认购上海融公社9.58%股权，代价为人民币1272万元，以现金一次性支付[1] - 一脉阳光健康管理收购武汉融公社51.0%股权，代价为人民币510万元，以现金分两期支付[2] - 交易完成后，公司持有上海融公社25.9%股权（财务业绩不并表），持有武汉融公社51.0%股权（财务业绩并表）[1][2] 标的公司业务 - 上海融公社为医疗金融科技公司，提供"SaaS+金融+医技"解决方案，覆盖医疗器械供应链管理及金融服务[2] - 武汉融公社主营血透、影像等六大领域医疗器械批发零售，在供应链业务中具有市场影响力[2] 战略协同效应 - 公司定位为医学影像全产业链服务商，2024年11月首次投资上海融公社后已实现渠道拓展与上游资源整合[3] - 通过本次交易可借助标的公司的金融服务方案及器械商网络，扩大产业链覆盖并获取新业务机会[3] - 标的公司将作为公司与器械制造商的桥梁，拓宽影像解决方案业务发展渠道[3] 交易条款细节 - 上海融公社增资对应注册资本人民币194.85万元，芳侯系公司提供连带保证[1] - 武汉融公社股权转让对应注册资本人民币510万元[2]

业绩总结 - 上海融公社2023年和2024年收入分别为1930万元和1580万元，2023年除税前和除税后纯利为 -1190万元，2024年为 -200万元，2025年4月30日未经审核资产净值约为4090万元[38][39] - 武汉融公社2023年和2024年收入分别为560万元和0元，2023年除税前和除税后纯利为 -160万元，2024年为 -30万元，2025年4月30日未经审核资产净值约为900万元[42] 市场扩张和并购 - 2024年11月，公司全资附属公司一脉阳光健康管理向芳侯一号收购上海融公社18.0%股权[3][6] - 2025年5月23日，一脉阳光健康管理认购上海融公社9.58%股权，订立增资协议，认购注册资本为人民币1,948,529元[3][6][9] - 2025年5月23日，一脉阳光健康管理收购武汉融公社51.0%股权，订立股权转让协议[3][6] - 一脉阳光健康管理以510万元收购武汉融公社51.0%股权，分两期支付[22][23] 数据相关 - 独立估值师确定上海融公社100%股权于2025年4月30日的市值约为1.2亿元[18] - 市场法下上海融公社100%股权的市值介于1.02亿元至1.39亿元[19] - 收益法中上海融公社终期增长率为2.5%，贴现率为13.0%[17] - 收益法就缺乏流动性采纳25%的折让，就缺乏控制权溢价采纳20%的折让[17] - 市场法就缺乏流动性采纳25%的折让[20] - 独立估值师确定武汉融公社100%股权于2025年4月30日的市值约为人民币9百万元[33] 未来展望 - 增资及收购事项完成后，公司预期扩大对产业链参与者的触达和覆盖，获得更多潜在业务机会[47] 其他 - 增资及收购事项构成公司的关连交易，须遵守上市规则申报及公告规定，未必会进行[49] - 董事认为增资协议及股权转让协议条款公平合理，符合公司及其股东整体利益[48]

股份与资本 - 公司配售9750000股新H股[3] - 注册资本变更为36606.1832万元[3][5] - 已发行股份总数变更为366061832股[3][5] 组织修订 - 2025年5月19日完成登记及备案程序[3] - 年度股东会授权修订组织章程细则[4] - 经修订细则可在公司及联交所网站查阅[5] 董事会成员 - 公告日期董事会含执行董事等[8]

港股市场表现 - 网易-S(09999)绩后高开10.89%至186.4港元，成交额3.16亿港元 2025年Q1净收入288.285亿元同比增7.4%，毛利润185亿元同比增8.6%，游戏业务收入240亿元，《第五人格》《燕云十六声》等新品推动产品矩阵扩张 [1] - 山东新华制药(00719)大涨14%，OAB-14药物进入二期临床前准备 新冠感染趋势抬头刺激药品股走强 [1] - 信达生物(01801)涨3%，玛仕度肽肥胖症III期临床完成首例给药 康希诺生物(06185)涨3%，吸入用结核病疫苗获印尼药监局批准 [1] 港股异动个股 - H&H国际控股(01112)涨8%，Swisse品牌麦角硫因产品受市场关注 ANC业务在抖音渠道增长快于行业，PNC板块通过高毛利产品策略实现Q1盈利 [2] - 正大企业国际(03839)暴涨32%，Q1股东应占溢利同比增6.7倍 [2] - 中国黄金国际(02099)涨5%，Q1收入同比激增351%至2.73亿美元 [2] 美股市场动态 - 纳斯达克中国金龙指数跌2%，老虎证券跌8%、贝壳跌5%、小鹏汽车跌2% [3] - 联合健康(UNH.US)再跌15%至259.34美元，因涉嫌医保欺诈遭司法部调查 [3] - 特斯拉(TSLA.US)跌3%至337.37美元，监管机构要求说明Robotaxi事故预防机制 [3] 美股板块异动 - 比特币概念股普跌，Coinbase跌7%、CleanSpark跌6%，比特币价格跌1.5%至101895.95美元 [3] - 有道(DAO.US)暴涨12%，Q1经营利润同比增247.7%创历史新高 [3] - 黄金股集体上涨，现货黄金突破3200关口涨0.8%，金田涨2.3%、皇家黄金涨0.9% [4] - 思科(CSCO.US)涨5%，Q3业绩超预期并上调全年收入指引 [4]