股份情况 - 截至2025年10月底，已发行股份（不含库存股）1,891,539,661，库存股份0，总数1,891,539,661[2] - 本月内已发行股份（不含库存股）和库存股份增减均为0普通股[7] 期权与换股 - 截至2025年10月末，未行使期权利0份，行使后可能发行股份总数155,565,458[3] - 本月行使期权所得资金0港元[4] - 2021年3月25日可换股票据已发行总额90,000,000美元，本月可能发行或转让股份122,665,263，转换价5.7港元[5] - 期权行使后可能发行股份总数合计不超171,630,458股[3]

南向资金持股变动 - 11月4日南向资金减持环球医疗249.85万股，持股比例降至23.39% [1] - 近5个交易日中有3天为减持，累计净减持189.1万股 [1] - 近20个交易日中有11天为减持，累计净减持803.5万股 [1] 近期持股变动详情 - 2025年11月4日持股变动为-249.85万股，变动幅度为-0.56% [2] - 2025年11月3日持股变动为142.90万股，变动幅度为0.32% [2] - 2025年10月31日持股变动为197.70万股，变动幅度为0.45% [2] - 2025年10月30日持股变动为-36.60万股，变动幅度为-0.08% [2] - 2025年10月28日持股变动为-243.25万股，变动幅度为-0.55% [2] 公司业务概况 - 公司主要通过金融业务和医疗健康业务两个分部运营 [2] - 金融业务分部包括融资租赁、售后回租赁、保理、经营租赁和咨询服务 [2] - 医疗健康业务分部包括医疗健康服务、医院运营管理、设备贸易及医疗数字科技服务 [2]

核心财务预测与估值 - 太平洋证券维持公司“买入”评级，预测2025-2027年营业收入分别为147.23亿元、153.43亿元、162.54亿元 [1] - 预测同期归母净利润分别为21.18亿元、22.28亿元、23.66亿元，每股收益（EPS）分别为1.12元、1.18元、1.25元 [1] - 基于2024年10月29日收盘价，对应市盈率（PE）分别为4.99倍、4.75倍、4.47倍 [1] - 给予公司2025年6.5倍PE估值，对应目标价为7.97港元 [1] 业务表现与驱动因素 - 医疗健康业务成为核心增长引擎，呈现高速增长态势 [1] - 金融业务保持稳健，风险控制成效显著 [1] - 两大业务板块协同效应持续夯实公司价值 [1] 行业地位与关键指标 - 公司港股市值为115.76亿港元，在医疗服务Ⅱ行业中排名第5位 [1][2] - 净资产收益率（ROE）为12.39%，显著高于行业平均的-0.02%，在60家公司中排名靠前 [2] - 营业收入为147.01亿元，远高于行业平均的38.32亿元，行业排名第4 [2] - 净利率为17.61%，大幅优于行业平均的-843.36%，行业排名第10 [2] - 毛利率为34.34%，略低于行业平均的39.76%，行业排名第24 [2] - 负债率为73.38%，略优于行业平均的74.15%，行业排名第53 [2] 机构评级观点 - 近90天内，投行对该股的评级以增持为主，共有1家投行给出增持评级 [1] - 国信证券最新研报给予公司“优于大市”评级 [1]

核心观点 - 太平洋证券维持环球医疗“买入”评级 预计2025-2027年归母净利润将持续增长 目标价7.97港元对应2025年6.5倍PE估值 [1] - 公司医疗健康业务是核心增长引擎 金融业务保持稳健且风控成效显著 两大业务板块协同效应持续夯实公司价值 [1] 经营业绩 - 2025年上半年公司实现收入75.81亿元 同比增长15.9% 实现普通股权益持有人应占期内溢利12.28亿元 同比增长8.0% [1] - 2025年上半年公司基本每股收益0.65元 同比增长8.0% 股本回报率为14.08% 总资产回报率为3.11% [1] - 太平洋证券预测公司2025-2027年营业收入为147.23亿元、153.43亿元、162.54亿元 归母净利润为21.18亿元、22.28亿元、23.66亿元 [1] - 太平洋证券预测公司2025-2027年EPS为1.12元、1.18元、1.25元 对应10月29日收盘价的PE估值为4.99倍、4.75倍、4.47倍 [1] 医疗健康业务 - 2025年上半年医疗健康业务实现收入49.64亿元 占总营收比重提升至65.5% 同比增长27.7% 成为核心增长引擎 [1][2] - 健康科技板块收入6.46亿元 增速达142.1% 成为最具潜力的细分领域 [1][2] - 综合医疗业务拥有65家并表医院（含5家三甲） 开放床位超1.6万张 诊疗量509万人次 同比增长2.8% [2] - 专科医疗业务于2025年上半年并购山东中医药大学附属眼科医院 同步推进康复、肿瘤专科建设 [2] - 健康科技业务中 设备全周期管理服务超1600家机构 管理资产370亿元 智慧医康养业务覆盖182个区县 养老存量客户达4958家 [2] 金融业务 - 2025年上半年金融业务实现收入28.51亿元 占总营收比重37.6% 同比增长6.9% [1][3] - 金融业务以医疗融资租赁为核心 资金投放重点围绕医疗领域 优先支持公司并表医疗机构设备更新及健康科技业务客户项目建设 [3] - 金融业务创新推出“融资租赁+医疗设备全周期管理”组合服务模式 增强客户合作粘性 [3] - 截至2025年上半年 金融业务生息资产净额706.05亿元 生息资产不良率为0.97% 较年初下降2个基点 [1][3] - 截至2025年上半年 金融业务拨备覆盖率313.87% 较年初提升12.01个百分点 计息负债平均成本率3.40% 同比下降44个基点 [3]

评级与财务预测 - 太平洋证券维持环球医疗“买入”评级，给予2025年6.5倍PE估值，对应目标价7.97港元 [1] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为147.23亿元、153.43亿元、162.54亿元 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为21.18亿元、22.28亿元、23.66亿元，对应EPS为1.12元、1.18元、1.25元 [1] - 基于2025年10月29日收盘价，对应PE估值为4.99倍、4.75倍、4.47倍 [1] 2025年上半年经营业绩 - 2025年上半年公司实现收入75.81亿元，同比增长15.9% [1] - 2025年上半年实现期内溢利13.35亿元，同比增长6.6% [1] - 2025年上半年实现普通股权益持有人应占期内溢利12.28亿元，同比增长8.0% [1] - 2025年上半年基本每股收益0.65元，同比增长8.0%，股本回报率为14.08%，总资产回报率为3.11% [1] 医疗健康业务表现 - 医疗健康业务是核心增长引擎，2025年上半年实现收入49.64亿元，同比增长27.7%，占总营收比重提升至65.5% [1][2] - 健康科技板块增速显著，收入达6.46亿元，同比增长142.1%，成为最具潜力的细分领域 [1][2] - 综合医疗领域拥有65家并表医院（含5家三甲），开放床位超1.6万张，诊疗量509万人次，同比增长2.8% [2] - 专科医疗领域于2025年上半年并购山东中医药大学附属眼科医院，并同步推进康复、肿瘤专科建设 [2] - 健康科技板块设备全周期管理服务超1600家机构，管理资产370亿元，智慧医康养业务覆盖182个区县，养老存量客户达4958家 [2] 金融业务表现 - 金融业务保持稳健，2025年上半年实现收入28.51亿元，同比增长6.9%，占总营收比重37.6% [1][3] - 金融业务以医疗融资租赁为核心，资金投放重点围绕医疗领域，支持并表医疗机构设备更新及健康科技客户项目建设 [3] - 创新推出“融资租赁+医疗设备全周期管理”组合服务模式，增强客户合作粘性 [3] 资产质量与风险控制 - 金融业务生息资产净额706.05亿元，不良率为0.97%，较年初下降2个基点 [1][3] - 金融业务拨备覆盖率为313.87%，较年初提升12.01个百分点 [1][3] - 金融业务计息负债平均成本率为3.40%，同比下降44个基点，风险抵御能力与成本控制能力同步增强 [3] 业务协同与公司价值 - 医疗健康业务与金融业务两大板块协同效应持续夯实公司价值 [1] - 公司通过药耗成本优化、提升运营效率等方式积极应对综合医疗板块溢利同比下滑14.6%至2.31亿元的影响 [2]

公司经营业绩 - 2025年前三季度集团收入较去年同期增加约12.8% [1] - 2025年前三季度期内溢利较去年同期增加约7.6% [1] - 2025年前三季度普通股持有人期内溢利较去年同期增加约4.2% [1] - 公司净利率为17.61%，远高于行业平均水平的-843.36% [1] - 公司毛利率为34.34%，略低于行业平均水平的39.76% [1] 公司财务与市场表现 - 截至2025年10月30日收盘，公司股价报收于6.14港元，当日上涨0.33% [1] - 当日成交量为545.75万股，成交额为3345.15万港元 [1] - 公司港股市值为115.76亿港元，在医疗服务Ⅱ行业中排名第5 [1] - 公司营业收入为147.01亿，远高于行业平均的38.32亿，在行业中排名第4 [1] - 公司ROE为12.39%，远高于行业平均的-0.02%，在行业中排名第9 [1] 机构评级与行业地位 - 近90天内共有1家投行给出增持评级 [1] - 国信证券于2025-09-30发布研报，给予公司优于大市评级 [1] - 华安证券于2025-09-25发布研报，给予公司增持评级 [1] - 公司资产负债率为73.38%，略优于行业平均的74.15% [1]

可换股债券转让事件 - 2025年10月30日 环球医疗的可换股债券认购人CCP Leasing II Limited将本金总额9000万美元的可换股债券转让给Dragonland International Development Limited [1] - 根据条款 除特定情形外 认购人未经公司事先书面同意不得转让可换股债券 [1] - 董事会认为该转让不构成条款变动 且不影响公司及整体股东利益 因此公司已就该转让给予书面同意 [1]

债券发行与变动 - 2020年12月29日及2021年3月25日发行1.5亿美元有担保可换股债券[4] - 2024年2月22日，6000万美元可换股债券部分行使认沽期权[4] - 2025年10月30日，9000万美元可换股债券转让给受让人[5] 股份与股本数据 - 截至公告日，受让人持有170.75万股，占已发行股本0.09%[5] - 截至公告日，公司已发行股份总数18.91539661亿股[6] 换股假设情况 - 9000万美元可换股债券全换股，可转1.22665263亿股，占已发行股本6.48%[6] - 全换股后，换股股份占扩大后已发行股本6.09%[6]

公司经营业绩 - 截至2025年9月30日止九个月，集团收入较去年同期增加约12.8% [1] - 截至2025年9月30日止九个月，期内溢利较去年同期增加约7.6% [1] - 截至2025年9月30日止九个月，普通股持有人期内溢利较去年同期增加约4.2% [1] 公司经营状况 - 2025年前三季度，集团整体经营稳中向好 [1] - 2025年前三季度，集团各项重点工作取得积极成效 [1]

财务业绩 - 2025年前三季度集团收入同比增长约12.8% [1] - 2025年前三季度期内溢利同比增长约7.6% [1] - 2025年前三季度普通股持有人期内溢利同比增长约4.2% [1] 综合医疗业务运营 - 门急诊人次逆势提升，较去年同期增长约3.4% [1] - 出院总人次较去年同期增加约1.7%，平均住院日下降至9.1天 [1] - 医疗服务收入占比提升至36.5%，同比增长2.3个百分点 [1] - 药耗成本占收入比从44.9%降至43.0% [1] - 通过无假日门诊、延时门诊、专家门诊以及特色门诊深入推行提升服务能力 [1] 专科医疗及健康科技业务 - 坚持内涵式发展与外延式扩张"双轮驱动"，培育特色业务及核心能力 [2] - 相关并购项目在顺利推进中，努力打造第二增长曲线 [2] 金融业务 - 金融业务向医康养、装备制造、化工医药、创新业务四个方向转型 [2] - 开创医疗设备"融资租赁+全生命周期管理"产融结合新模式 [2] - 利用产业资源推动养老金融、数字业务发展 [2] - 截至2025年9月30日，集团生息资产总额较2025年年初维持稳定，净息差与净利差稳健提升 [2]