债券发行核准 - 公司全资附属公司中国环球租赁有限公司获得中国证监会批复，核准公开发行本金总额最高20亿元人民币的境内可续期公司债 [1] - 截至公告日期，该债券核准额度的剩余部分为6.5亿元人民币 [1] 本期发行细节 - 本期公司债采用分期发行方式，本次发行本金总额不超过3亿元人民币 [1] - 债券票面价值为100元，发行价格也为100元 [1] - 本期公司债预计自2025年10月24日开始网下发行 [1]

债券发行核准 - 公司全资附属公司中国环球租赁有限公司获得中国证监会批复，核准公开发行本金总额最高20亿元人民币的境内可续期公司债 [1] - 截至公告日期，该债券核准额度剩余人民币6.5亿元 [1] - 本次将采用分期发行方式，本期发行本金总额不超过人民币3亿元 [1] 债券发行细节 - 本期债券票面价值为100元，发行价格为100元 [1] - 本期公司债预期自2025年10月24日开始网下发行 [1]

债券发行核准与额度 - 公司全资附属公司中国环球租赁有限公司获得中国证监会批复核准，可公开发行本金总额最高达人民币20亿元的境内可续期公司债 [1] - 截至公告日期，该债券的剩余发行额度为人民币6.5亿元 [1] 本期债券发行详情 - 本次债券采用分期方式发行，本期发行本金总额不超过人民币3亿元（含3亿元） [1] - 本期公司债的基础期限为1年期，每个重定价周期也为1年 [1] - 在每个重定价周期末，发行人有权选择将债券期限延长1个周期或全额兑付 [1] 债券条款与特征 - 本期债券附有发行人续期选择权、递延支付利息权及赎回选择权 [1] - 首个周期的发行利率固定不变，通过簿记建档方式最终厘定，票面利率为初始基准利率加上初始利差 [1] - 后续周期的票面利率将重置，调整为当期基准利率加上初始利差再加300个基点 [1] 募集资金用途 - 发行本期公司债所得的净额收益，将用于补充发行人的运营资金 [1]

债券发行额度 - 公司全资附属公司可发行最高20亿元境内可续期公司债，剩余额度6.5亿元[4] - 本期公司债发行本金总额不超3亿元[4] 债券期限与利率 - 本期公司债基础期限1年期，以相等期限为1个重定价周期[4] - 后续周期票面利率调整为当期基准利率加初始利差再加300个基点[5] 债券其他信息 - 本期公司债票面价值和发行价均为100元，信用评级为AAA级[7] - 预期于2025年10月24日开始网下发行[7] - 余下各期债券发行将在中证监批复核准日起24个月内完成[8]

南向资金持股变动 - 10月21日南向资金增持环球医疗246.8万股[1] - 近5个交易日中有2天获减持累计净减持25.9万股[1] - 近20个交易日中有11天获减持累计净减持973.95万股[1] 当前持股状况 - 南向资金目前持有环球医疗4.45亿股占公司已发行普通股的23.51%[1] - 10月21日持股变动后持股总数达4.45亿股变动幅度为0.56%[2] 近期持股变动详情 - 10月20日持股4.42亿股增持15.05万股变动幅度0.03%[2] - 10月17日持股4.42亿股增持59.15万股变动幅度0.13%[2] - 10月16日持股4.42亿股减持294.5万股变动幅度-0.66%[2] - 10月15日持股4.45亿股减持52.4万股变动幅度-0.12%[2] 公司业务概况 - 公司主要通过金融业务和医疗健康业务两个分部运营[2] - 金融业务包括直接融资租赁售后回租赁保理经营租赁和咨询服务[2] - 医疗健康业务包括医疗健康服务医院运营管理设备贸易及数字科技服务[2] - 公司主要在中国境内开展业务[2]

南向资金持股变动 - 10月15日南向资金减持环球医疗52.4万股，持股比例降至23.49% [1] - 近5个交易日中有3天为减持，累计净减持439.15万股 [1] - 近20个交易日中有12天为减持，累计净减持1020.75万股 [1] 近期交易数据 - 10月15日持股变动为-52.40万股，变动幅度-0.12% [2] - 10月13日持股变动为-178.80万股，变动幅度-0.40% [2] - 10月2日持股变动为-274.80万股，变动幅度-0.61% [2] 公司业务概况 - 公司主要通过金融业务和医疗健康两大分部运营 [2] - 金融业务包括直接融资租赁、售后回租赁、保理及咨询服务等 [2] - 医疗健康业务涵盖医疗服务、医院运营管理及医疗数字科技服务等 [2]

年度股价涨幅表现 - 脑动极光-B以166.46%的涨幅位列榜首，麦迪卫康和雍禾医疗紧随其后，涨幅分别为136.54%和127.78% [1] - 美丽田园医疗健康和佰泽医疗本年涨幅均超过80%，分别为101.80%和85.55% [1] - 涨幅排名前十的公司中，复星医药、康圣环球、天安卓健、环球医疗及远东宏信的涨幅在20%至83%之间 [1] - 有17家公司股价录得负增长，其中云康集团、一通阳光和美中嘉和跌幅最大，分别为-86.15%、-76.06%和-70.91% [1] 公司市值规模 - 复星医药以680.48亿港元市值成为板块内市值最大的公司，远东宏信和环球医疗市值分别为328.32亿港元和114.82亿港元 [2] - 脑动极光-B、佰泽医疗、海吉亚医疗和美丽田园医疗健康市值均超过80亿港元，分别为108.65亿、103.24亿、88.51亿和84.67亿港元 [2] - 市值低于10亿港元的公司包括康宁医院、云康集团、大众口腔、康华医疗等11家企业，其中瑞丽医美市值最小，为0.69亿港元 [2] 股价与市值关联性 - 部分高涨幅公司如脑动极光-B和佰泽医疗，其市值也位居前列，分别超过100亿港元 [1][2] - 市值排名靠前的公司如复星医药、远东宏信，其股价也呈现显著上涨，涨幅分别为82.58%和21.16% [1][2] - 一些公司如一通阳光尽管市值达68.04亿港元，但股价年内下跌76.06%，显示市值规模与股价表现并非完全正相关 [1][2]

股份情况 - 截至2025年9月30日，已发行股份（不含库存）1,891,539,661，库存股份为0，总数1,891,539,661[2] - 本月内已发行股份（不含库存）和库存股份增减均为0普通股[7] 期权与债券 - 截至2025年9月末，未行使期期权0份，行使后可能发行股份不超171,630,458股[3] - 本月行使期期权所得资金0港元[4] - 2021年3月25日发行可换股债券，月底已发行总额90,000,000美元，可能发行股份122,665,263[5]

投资评级 - 报告对环球医疗（02666 HK）的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][4][6][27] 核心观点 - 报告认为环球医疗以医疗服务为核心，金融服务为支撑，健康科技为引擎，业务结构持续优化 [1][10] - 公司金融业务处于转型创新期，净息差显著回升，资产质量保持良好 [2][13] - 医院集团业务快速成长，已成为主要收入来源；健康科技和专科医疗加速布局，前景广阔 [3][4][20][27] - 公司当前估值具有性价比，价值重塑空间大 [4][27] 2025年上半年财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入75.81亿元，同比增长15.9% [1][10] - 年度溢利为13.35亿元，同比增长6.6%；归母净利润为12.28亿元，同比增长8.0% [1][10] - 医疗健康业务收入49.64亿元，同比增长27.7%，占总收入比重提升至65.5% [1][10] - 金融业务收入28.51亿元，同比增长6.9% [2][13] 医疗健康业务表现 - 综合医疗服务实现收入42.22亿元，同比增长15.8%；实现溢利2.31亿元，同比下降14.6% [3][20] - 已并表65家医疗机构，合计开放床位16168张 [1][10] - 总诊疗量约509万人次，同比增长2.8%；手术量达5.3万人次，同比增长3.0% [3][20] - 平均单床年收入为46万元，其中三级医院单床收入约62万元 [3][20] 健康科技业务表现 - 健康科技业务收入6.46亿元，同比大幅增长142.1% [3][20] - 其中，设备全周期管理业务收入4.18亿元，同比增长58.7%，净利润0.48亿元，同比增长45.9% [3][20] - 以青鸟软通为主体的智慧康养业务收入2.22亿元，净利润0.12亿元 [3][20] - 公司成功并购北京金旭仪科，推进健康科技布局 [3][20] 金融业务表现 - 金融业务生息资产平均收益率7.22%，计息负债平均成本率3.40% [2][13] - 净利差为3.82%，同比提升0.94个百分点；净息差为4.34%，同比提升0.92个百分点 [2][13] - 资产质量良好，不良资产率0.97%，超过30天逾期率0.90%，拨备覆盖率313.87% [2][13] 盈利能力与现金流 - 2025年上半年毛利率为34.3%，同比下降0.3个百分点 [22] - 销售费用率2.1%，同比下降0.7个百分点；管理费用率9.9%，同比上升0.5个百分点 [22] - 归母纯利率为16.2%，同比下降1.2个百分点 [22] - 经营性现金流量净额为24.78亿元，现金流状况大幅改善 [22][23] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为21.21亿元、21.97亿元、22.94亿元，同比增长4.4%、3.6%、4.4% [4][27] - 对应每股收益分别为1.12元、1.16元、1.21元 [5][31] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为5.0倍、4.9倍、4.6倍 [4][5][27][31] - 当前市净率（PB）为0.57倍 [5][31] 公司基础数据 - 截至报告日，公司收盘价为6.05港元，总市值约为114.44亿港元 [6] - 52周最高价/最低价分别为6.71港元和4.30港元 [6] - 近3个月日均成交额为65.45百万港元 [6]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入75.81亿元 同比增长15.9% [1] - 实现归属于母公司股东净利润12.28亿元 同比增长8% [1] 医疗健康业务 - 医疗健康业务分部实现营业收入49.64亿元 同比增长27.7% 占总收入比重65.5% [1] - 医疗健康业务实现净利润2.85亿元 同比增长5.3% 占总净利润比重21.3% [1] - 综合医疗业务实现营业收入42.22亿元 同比增长15.8% 但净利润2.31亿元同比下降14.6% [1] - 专科医疗业务实现营业收入1.3亿元 主要来自新并表的山东中医药大学附属眼科医院项目贡献1.18亿元收入 [1] - 健康科技业务实现收入6.46亿元 同比增长142.1% 其中设备周期全周期管理业务收入4.18亿元 [1] - 健康科技业务实现净利润0.48亿元 同比增长45.9% [1] 医疗业务运营数据 - 并表范围内65家综合医疗机构门急诊人次+体检人次达509万人次 同比增长2.8% [1] - 手术人次5.3万人次 同比增长3% [1] - 出院人次26.2万人次 同比增长2.4% [1] 金融业务 - 金融业务实现营业收入28.51亿元 同比增长6.9% [1] - 实现净利润10.5亿元 同比增长7% [1] - 截至2025年6月30日生息资产净额706.05亿元 [1] - 不良资产率控制在1%以内 30天逾期率控制在0.9% [1] - 拨备覆盖率提升至313.87% [1] - 计息负债平均成本率为2.84% [1] 业绩展望 - 预计2025年实现营业收入147.95亿元 同比增长8% [1] - 预计2026年实现营业收入153.47亿元 同比增长4% [1] - 预计2027年实现营业收入161.82亿元 同比增长5% [1] - 预计2025年实现归母净利润20.95亿元 同比增长3% [1] - 预计2026年实现归母净利润22.30亿元 同比增长6% [1] - 预计2027年实现归母净利润23.56亿元 同比增长6% [1]