2025 年 8 月 28 日 透過協議安排進行私有化 就新奧天然氣股份有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | 有關證券的說 | 交易性質 | 買入／賣出 | 涉及的股份 | 已支付／已收 | 已支付或已 | 已支付或已 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 明 | | | 總數 | 取的總金額 | 收取的最高 | 收取的最低 | | | | | | | | | 價（H） | 價（L） | | Morgan | 2025年8月27 | 普通股 | 因全屬客戶主動發出且由客戶需求帶動的買賣 | 買入 | 52,800 | $984,216.0000 | $18.8200 | $18.5500 | | Stanley & | 日 | | 盤所產生的 Delta 1 產品的對沖活動 | | | | | | | Co., | | | | | | | | | | International | | | | | | | | | | plc ...

| 交易方 | 日期 | | 有關證券的說明 | 產品說明 | 交易性質 | 與衍生工具有 | 到期日或清結日 | 參考價 | 已支付／已收 | 交易後數額（包括 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | 關的參照證券 | | | 取的總金額 | 與其訂有協議或 | | | | | | | | 數目 | | | | 達成諒解的任何 | | | | | | | | | | | | 人士的證券） | | BlackRock, | 2025 年 8 | 月 27 日 | 衍生工具 | 其他類別產品 | 清結衍生工具合約 | 400 | 2025 年 8 月 27 日 | $63.3000 | $3,247.2800 | 3,626,200 | | Inc. | | | 衍生工具 | 其他類別產品 | 訂立衍生工具合約 | 19,000 | 2025 年 8 月 27 日 | $63.3934 | $154,952.2300 | 3,645,200 | | | | | 衍生工具 | 其他類別產 ...

2025 年 8 月 27 日 完 註： BlackRock, Inc.憑藉持有受要約公司的普通股，所以根據第(6)類別屬受要約公司的聯繫人。 交易是為全權委託投資客戶的帳戶進行的。 這些是有關受要約公司的美國存託股份進行的交易。交易以美元進行。 透過協議安排進行私有化 就新奧能源控股有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | | | | | 買入／賣出 | 股份數目 | | 每股價格 | | 交易後數額（包括與其訂 | | 佔該類別證券的百分比 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | | | | 有協議或達成諒解的任 | | （包括與其訂有協議或 | | | | | | | | | | | | | | 何人士的證券） | | 達成諒解的任何人士的 | | | | | | | | | | | | | | | | 證券）% | | | B ...

註： 2025 年 8 月 28 日 透過協議安排進行私有化 就新奧天然氣股份有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | | 有關證券的說 | 交易性質 | | 買入／賣 | 涉及的股份 | 已支付／已收取 | 已支付或已 | 已支付或已 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 明 | | | 出 | 總數 | 的總金額 | 收取的最高 | 收取的最低 | | | | | | | | | | | 價（H） | 價（L） | | Morgan | 2025 | 8 年 月 | 普通股 | | 因全屬客戶主動發出且由客戶需求帶動的買賣 | 買入 | 11,200 | $209,158.7000 | $18.8300 | $18.5600 | | Stanley | 27 | 日 | | 盤所產生的 | Delta 1 產品的對沖活動 | | | | | | | Bank, N.A. | | | 普通股 | | ...

| 普通股 | 因全屬客戶主動發出且由客戶需求帶動的買賣 | 賣出 | 212,200 | $3,970,974.9976 | $18.7670 | $18.6000 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 盤所產生的 Delta 1 產品的對沖活動 | | | | | | 完 註： 2025 年 8 月 28 日 透過協議安排進行私有化 就新奥天然气股份有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | 有關證券的說 | 交易性質 | 買入／賣 | 涉及的股份 | 已支付／已收取 | 已支付或已 | 已支付或已 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 明 | | 出 | 總數 | 的總金額 | 收取的最高 | 收取的最低 | | | | | | | | | 價（H） | 價（L） | | UBS AG | 2025 年 8 月 | 普通股 | 因全屬客戶主動發出且由客戶需求帶動的買 ...

| 交易方 | 日期 | 有關證券的說 | 交易性質 | | 買入／賣出 | 涉及的股份 | 已支付／已收 | 已支付或已 | 已支付或已 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 明 | | | | 總數 | 取的總金額 | 收取的最高 | 收取的最低 | | | | | | | | | | 價（H） | 價（L） | | 中國國際金 | 2025年8月27 | 普通股 | 建立新的追蹤指數 | ETF，當中相關證券佔已發行 | 買入 | 2,200 | $40,923.0000 | $18.7000 | $18.5600 | | 融股份有限 | 日 | | 的該類別證券少於 | 1%及同時佔該一籃子證券或 | | | | | | | 公司 | | | 該指數的價值少於 | 20% | | | | | | | | | 普通股 | | 沽售因應客戶主動要求所贖回既有的追蹤指數 | 賣出 | 4,500 | $84,422.0000 | $18.8100 | $18.5700 | | | | | ETF 的相關股份 ...

2025 年 8 月 28 日 透過協議安排進行私有化 就新奧天然氣股份有限公司的股份的交易披露 註： 中信證券股份有限公司是與要約人有關連的第(5)類別聯繫人。 交易是為本身帳戶進行的。 這些是有關新奧天然氣股份有限公司 A 股進行的交易。交易以人民幣進行。 交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | 有關證券的說 | 交易性質 | | 買入／賣出 | 涉及的股份 | | 已支付／已 | 已支付或已 | 已支付或已 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 明 | | | | 總數 | | 收取的總金 | 收取的最高 | 收取的最低 | | | | | | | | | | 額 | 價（H） | 價（L） | | 中信證券股 | 2025年8月27 | 普通股 | 進行既有的追蹤指數 | ETF 的交易 | 買入 | | 100 | $1,864.0000 | $18.6400 | $18.6400 | | 份有限公司 | 日 ...

| 交易方 | 日期 | 有關證券的說明 | 產品說明 | 交易性質 | 與衍生工具有關 | 參考價 | 到期日或清結日 | | | 已支付／已收取 | 交易後數額（包括 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 的參照證券數目 | | | | | 的總金額 | 與其訂有協議或 | | | | | | | | | | | | | | | 達成諒解的任何 | | | | | | | | | | | | | | | 人士的證券） | | | | Morgan | 2025 年 8 月 27 | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | | | 2026 年 10 月 | ─ | 2,800 | $52,722.6000 | 0 | 30 | $18.8295 | | Stanley Bank, | 日 | | | 賣出 | | | 日 | | | | | | | | N.A. | | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | ...

投资评级 - 买入评级 目标价73.66港元 较当前收盘价62.95港元存在17.0%潜在上涨空间 [1][4] 核心经营表现 - 2025年上半年核心盈利同比微降1%至32亿元人民币 符合市场预期 [7] - 零售天然气销量同比增长1.9% 其中工商户/居民售气量分别增长2.4%/1.3% [7] - 零售气毛利率保持稳定在10.2%水平 [7] - 泛能业务总装机容量达15GW 在运装机13.9GW 同比增长9.2%/8.5% [7] - 第二季度泛能销售同比下降9% 上半年整体持平 [7] - 新增居民接驳量同比下降10.7% 符合预期 [7] - 中期分红维持0.65港元 与去年持平 [7] 财务预测数据 - 预计2025年收入1126.47亿元人民币 同比增长2.5% [3] - 预计2025年净利润71.69亿元人民币 同比增长3.2% [3] - 2024-2027年盈利年复合增长率约4% [7] - 每股盈利预测：2025年6.34元 2026年6.76元 2027年6.95元 [3] - 股息率预计逐步提升：2025年5.7% 2026年6.4% 2027年6.8% [3] - 市盈率估值：2025年9.1倍 2026年8.6倍 2027年8.3倍 [3] 业务分部展望 - 零售气量预测：2025年增长2.2%至267.82亿立方米 下半年预计增长2.5% [7][9] - 泛能销售预测：2025年增长4%至432亿千瓦时 2026-2027年保持6%增速 [9] - 售气毛差预计维持在0.55元/立方米水平 [9] - 新增居民接驳量预计持续下降：2025年149万户(-8%) 2026年143万户 2027年137万户 [9] - 智家业务表现亮眼：2025年毛利预计增长22.4% 2026-2027年保持15%以上增长 [10] 私有化进展 - 私有化进程顺利 已完成市监总局及反垄断局咨询 [7] - 母公司新奥股份股东大会已通过方案 [7] - 已完成发改委备案 后续需商务部及证监会备案 [7] - 需港交所审批新奥股份H股介绍上市方案 [7] - 预计2025年第四季度举行股东大会寻求方案通过 [7] 行业比较 - 在交银国际覆盖的燃气行业中 新奥能源目标价上升空间17.0% [17] - 同业比较：昆仑能源目标价上升空间22.4% 中国燃气目标价下降12.6% 华润燃气目标价上升7.2% [17]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于私有化进程顺利推进及估值溢价 [1][4] 核心观点 - 业绩符合预期 1H25收入557亿元(yoy+2.0%) 归母净利24.29亿元(yoy-5.6%) 核心利润32.23亿元(yoy-1.2%) [1] - 私有化交易隐含新奥股份H股潜在折价比例36% 高于公用事业A+H平均折价率27% [1] - 目标价小幅下修至68.0港币 基于10x 2025E PE及汇率因素 前值为68.6港币 [4] 财务表现 - 1H25零售气量129.53亿方(yoy+1.9%) 优于全国天然气表观消费量增速(yoy-0.9%) [2] - 工商业气量97.9亿方(yoy+2.4%) 居民气量30.4亿方(yoy+1%) [2] - 中期DPS同比持平于0.65港币 派息率21% [1] - 预计2025年零售气毛利yoy+4% 泛能毛利yoy+3% 智家毛利yoy+5% [2][3] 业务运营 - 泛能销售量197.6亿千瓦时(yoy+0.1%) 已投运项目374个 较2024年末增加18个 [3] - 智家服务渗透率10.4%(yoy+1.6pp) 综合客单价649元/户 [3] - 新增居民接驳69.2万户(yoy-10.7%) 新增工商业开口气量628.6万方/日(yoy-13.4%) [2] 盈利预测调整 - 2025-27年核心利润下调至70.0/74.6/79.2亿元 下调幅度3.0%/2.6%/1.5% [4] - 2025-27年EPS预测6.19/6.59/7.00元 三年CAGR为4% [4] - 2025年预测归母净利润70.02亿元(yoy+16.95%) [8] 估值指标 - 当前PE(2025E)9.27倍 PB(2025E)1.33倍 EV/EBITDA(2025E)7.28倍 [8] - 股息率(2025E)5.21% ROE(2025E)14.89% [8] - 市值712.12亿港币 收盘价62.95港币(截至8月27日) [5]