2026 年 2 月 2 日 透過協議安排進行私有化 就新奧天然氣股份有限公司的股份的交易披露 註： Morgan Stanley & Co., International plc 是與要約人有關連的第(5)類別聯繫人。 交易是為本身帳戶進行的。 交易披露 交易披露 Morgan Stanley & Co., International plc 是最終由摩根士丹利擁有的公司。 這些是有關新奧天然氣股份有限公司 A 股進行的交易。交易以人民幣進行。 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | | | 有關證券的說 | 產品說明 | 交易性質 | 與衍生工具有 | | 到期日或清結 | | | 參考價 | 已支付／已收 | 交易後數額（包 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 明 | | | 關的參照證券 | | 日 | | | | 取的總金額 | 括與其訂有協議 | ...

執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | 有關證券的說 | 交易性質 | 買入／賣出 | 涉及的股份 | 已支付／已收 | 已支付或已 | 已支付或已 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 明 | | | 總數 | 取的總金額 | 收取的最高 | 收取的最低 | | | | | | | | | 價（H） | 價（L） | | CITIC | 2026年1月30 | Delta 1 產品 | 將因客戶主動發出且由客戶需求帶動的交易而 | 買入 | 3,100 | $60,481.0000 | $19.5100 | $19.5100 | | Securities | 日 | | 產生的自營交易持倉清結／平倉／解除。我確 | | | | | | | International | | | 認，這已於最初由客戶需求帶動的交易進行後的 | | | | | | | Capital | | | 交易日的上午交易時段結束前完成 | | | | | | | Manageme ...

交易披露 | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | 9,600 | 2027年 4 月26 | $67.3500 | $646,560.0000 | 0 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | ─ 賣出 | | 日 | | | | | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | 9,600 | 2027年 4 月26 | $67.3500 | $646,560.0000 | 0 | | | | ─ 買入 | | 日 | | | | | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | 19,900 | 2027 年 9 月 2 | $67.2766 | $1,338,804.3400 | 0 | | | | ─ 賣出 | | 日 | | | | | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | 19,900 | 2027 年 9 月 2 | $67.2766 | $1,338,804.3400 | 0 | | | | ─ 買入 | | 日 | | | | | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主 ...

2026 年 2 月 2 日 透過協議安排進行私有化 就新奧能源控股有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | | | 有關證券的 | 交易性質 | 買入／賣 | 涉及的股份 | 已支付／已收取的 | 已支付或已 | 已支付或已 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 說明 | | 出 | 總數 | 總金額 | 收取的最高 | 收取的最低 | | | | | | | | | | | 價（H） | 價（L） | | Morgan | 2026 | 年 | 1 月 | 普通股 | 因全屬客戶主動發出且由客戶需求帶動的買賣 | 買入 | 288,700 | $19,445,039.4000 | $67.7020 | $66.6000 | | Stanley & | 30 日 | | | | 盤所產生的 Delta 1 產品的對沖活動 | | | | | | | Co., | | | | 普通股 | 因全屬客戶 ...

2026 年 2 月 2 日 Morgan Stanley & Co., International plc 是與要約人有關連的第(5)類別聯繫人。 交易是為本身帳戶進行的。 Morgan Stanley & Co., International plc 是最終由摩根士丹利擁有的公司。 交易披露 透過協議安排進行私有化 就新奧天然氣股份有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | 有關證券的說 | 交易性質 | 買入／賣出 | 涉及的股份 | | 已支付／已 | 已支付或已 | 已支付或已 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 明 | | | 總數 | | 收取的總金 | 收取的最高 | 收取的最低 | | | | | | | | | 額 | 價（H） | 價（L） | | Morgan | 2026年1月30 | 普通股 | 因全屬客戶主動發出且由客戶需求帶動的買賣 | 買入 | | 300 | $5,826.0000 ...

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告的核心观点 - 电力行业：国家完善容量电价机制，通过“精准定价+稳定补偿”为各类调节性电源构建了可预期的收益框架，显著强化电力行业的公用事业属性，降低盈利波动性 [2][6][10] - 天然气行业：2025年天然气消费量实现同比增长0.1%，考虑到低基数、制造业景气度改善及人民币汇率等因素，下游消费景气度有望持续提升，看好城燃行业盈利回升 [2][32][34] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：完善容量电价机制 精准定价平稳收益 - **政策背景与目标**：完善容量电价机制旨在解决新型电力系统转型中的“供需错配”与调节性电源容量价值未获充分保障的问题，以平衡新能源消纳、电力安全与调节性电源收益 [6] - **核心机制与差异化定价**： - **煤电**：明确通过容量电价回收固定成本的比例不低于50%，折合每年每千瓦165元，直接增厚保供电源收益 [2][7] - **气电**：国家明确可参照煤电建立容量电价机制，广东已率先落地差异化定价，按机组类型与调节能力分档定价 [2][7] - **抽水蓄能**：采用“新老划断”策略，对新电站实行“一省一价”，按弥补平均成本原则定价，并参与市场收益分享 [7] - **新型储能**：首次在国家层面明确容量电价机制，各地可结合煤电容量电价标准、储能放电时长、顶峰贡献等因素核定价格 [2][7] - **统一补偿标尺**：提出“建立发电侧可靠容量补偿机制”，以“机组顶峰时段持续供电能力”为核心标尺，实现不同机组调峰统一定价、拉平补偿水平，公平反映各类机组对电力系统的实际贡献 [2][8] - **行业影响**：机制通过为发电主体提供稳定的“保底收益”（容量电价）叠加市场化电能量收益，降低盈利波动性，强化电力行业公用事业属性，推动行业从“周期博弈”向“价值稳定”切换 [2][10] 2. 燃气：全球气价高位震荡 天然气消费持续增长 - **全球气价走势**： - **美国**：截至1月30日，Henry Hub现货价格为7.18美元/百万英热，周环比下跌76.62%；期货价格为4.35美元/百万英热，周环比上涨20.64% [13][15] - **欧洲**：荷兰TTF现货价格为41.00欧元/兆瓦时，周环比上涨0.99%；英国NBP现货价格为103.63便士/色姆，周环比上涨0.86% [13][19] - **亚洲**：东北亚LNG现货价格为11.60美元/百万英热，周环比上涨2.20% [13][28] - **中国**：LNG全国出厂价4045元/吨，周环比上涨1.33% [13][30] - **消费与供给数据**： - **消费量**：2025年12月，全国天然气表观消费量385.7亿立方米，同比增长1.9%；1-12月累计消费量达4265.5亿立方米，同比增长0.1% [2][32] - **产量**：2025年12月，全国天然气产量230亿立方米，同比增长5.1%；1-12月累计产量2619亿立方米，同比增长6.2% [32] - **行业驱动因素**： - **需求端**：2024年同期冬季偏暖导致基数较低，同时11月PMI达50.1%，制造业景气水平持续改善，居民及工业端用气边际向好 [2][32] - **成本端**：近期人民币兑美元汇率提升，利好城燃公司降低以美元计价的LNG采购成本；2026年起全球LNG产能加速释放，中长期有利于行业降本 [2][34] 3. 一周行情回顾 - 本期（2026年1月24日至1月30日），公用事业板块、电力板块、燃气板块、电力设备板块及环保板块相对沪深300指数均跑输 [36] 4. 公司及行业动态 - **行业数据**：截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%。其中，太阳能发电装机容量12.0亿千瓦（+35.4%），风电6.4亿千瓦（+22.9%），水电4.48亿千瓦（+2.9%），火电15.39亿千瓦（+6.3%），核电0.62亿千瓦（+2.7%） [42] - **公司公告摘要**：多家公司发布2025年度业绩预告、发电量/售电量数据、融资计划及股权激励计划等，反映了行业经营与资本运作情况 [44][46] 5. 投资分析意见 - **火电**：推荐煤电一体化的国电电力、内蒙华电、建投能源，产业链布局的广州发展，以及大机组占比高的大唐发电、华能国际、华电国际 [2][11] - **水电**：推荐长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、桂冠电力 [2][11] - **核电**：2025年核准10台机组，建议关注中国核电、中国广核 [2][11] - **绿电**：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [2][11] - **电源装备**：推荐东方电气及哈尔滨电气 [2] - **气电**：广东容量电费提升利好，建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [2] - **天然气**： - **城燃企业**：推荐昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气 [2][34] - **贸易商**：推荐新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [2][34] - **环保**： - **水务**：推荐中山公用 [2] - **设备与运营**：推荐中集安瑞科、龙净环保，以及稳健红利资产如永兴股份、瀚蓝环境、兴蓉环境等 [2] - **前沿技术**： - **可控核聚变低温环节**：中泰股份、冰轮环境 [2] - **氢能制氢环节**：推荐华光环能 [2]

執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | | | 有關證券的說明 | 交易性質 | | 買入／賣出 | 涉及的股 | 已支付／已收 | 已支付或已 | 已支付或已 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | 份總數 | 取的總金額 | 收取的最高 | 收取的最低 | | | | | | | | | | | | 價（H） | 價（L） | | 中信證券股 | 2026 | 年 | 1 月 | 普通股 | 建立新的追蹤指數 | ETF，當中相關證券佔已發 | 賣出 | 100 | $1,927.0000 | $19.2700 | $19.2700 | | 份有限公司 | 29 日 | | | | 行的該類別證券少於 | 1%及同時佔該一籃子證 | | | | | | | | | | | | 券或該指數的價值少於 | 20% | | | | | | | | | | | 普通股 | 進行既有的追蹤指數 | ET ...

2026 年 1 月 30 日 | 交易方 | 日期 | | | | 有關證券的說 | 交易性質 | 買入／賣出 | 涉及的股份總 | 已支付／已收取的 | 已支付或已收 | 已支付或已收 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 明 | | | 數 | 總金額 | 取的最高價 | 取的最低價 | | | | | | | | | | | | （H） | （L） | | UBS AG | 2026 | 年 1 | 月 29 | 日 | 普通股 | 因全屬客戶主動發出且由客戶需求帶動的買賣 | 買入 | 31,000 | $2,119,295.0039 | $69.0243 | $68.2143 | | | | | | | | 盤所產生的 Delta 1 產品的對沖活動 | | | | | | | | | | | | 普通股 | 因全屬客戶主動發出且由客戶需求帶動的買賣 | 買入 | 1,100 | $74,470.0000 | $67.7000 | $67.7000 | | | ...

完 交易披露 2026 年 1 月 30 日 透過協議安排進行私有化 就新奧天然氣股份有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | | | 有關證券的說明 | 產品說明 | 交易性質 | | 與衍生工具有 | 到期日或清結日 | | 參考價 | | 已支付／已收 | 交易後數額（包括 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | 關的參照證券 | | | | | 取的總金額 | 與其訂有協議或 | | | | | | | | | | 數目 | | | | | | 達成諒解的任何 | | | | | | | | | | | | | | | | 人士的證券） | | Morgan Stanley | 2026 | 年 | 1 月 | 衍生工具 | 其他類別產品 | 客戶主動利便客戶 | ─ | 400 | 2027 年 8 | 月 31 日 | | $ ...

註： 2026 年 1 月 30 日 透過協議安排進行私有化 就新奧能源控股有限公司的股份的交易披露 執行人員接獲依據香港《公司收購及合併守則》規則 22 作出以下的證券交易的披露： | 交易方 | 日期 | | | 有關證券的說明 | 交易性質 | 買入／賣出 | 涉及的股份 | 已支付／已收取的 | 已支付或已收 | 已支付或已收 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | 總數 | 總金額 | 取的最高價 | 取的最低價 | | | | | | | | | | | （H） | （L） | | Morgan | 2026 | 年 | 1 月 | 普通股 | 因全屬客戶主動發出且由客戶需求帶動的買賣盤 | 買入 | 153,400 | $10,589,092.8000 | $69.2500 | $67.7000 | | Stanley & Co., | 29 | 日 | | | 所產生的 Delta 1 產品的對沖活動 | | | | | | | International | | ...