乳业股早盘市场表现 - 截至发稿，乳业股在早盘交易中表现活跃，多只股票录得上涨 [1] - 优然牧业（09858）股价上涨7.91%，报4.64港元 [1] - 现代牧业（01117）股价上涨4.35%，报1.44港元 [1] - 中国飞鹤（06186）股价上涨1.70%，报4.19港元 [1] - 蒙牛乳业（02319）股价上涨1.09%，报14.79港元 [1] 个股涨幅排名 - 在提及的四只乳业股中，优然牧业涨幅最大，达到7.91% [1] - 现代牧业涨幅次之，为4.35% [1] - 中国飞鹤与蒙牛乳业涨幅相对较小，分别为1.70%和1.09% [1]

乳业股市场表现 - 截至发稿，优然牧业股价上涨6.98%，报4.6港元 [1] - 截至发稿，现代牧业股价上涨4.35%，报1.44港元 [1] - 截至发稿，中国飞鹤股价上涨2.18%，报4.21港元 [1] - 截至发稿，蒙牛乳业股价上涨1.71%，报14.88港元 [1] 政策与行业动态 - 国家医保局在12月13日的全国医疗保障工作会议上提出，力争2026年全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付” [1] - 12月14日，商务部办公厅等三部门发布通知，要求加强商务和金融协同以更大力度提振消费，并提到强化政策合力 [1] 行业基本面与机构观点 - 开源证券研报指出，2026年可能成为乳制品行业供需拐点，当前处于左侧布局良机 [1] - 行业基本面已接近底部，当前液奶需求跌幅收窄 [1] - 牧场奶牛存栏量下降正推动行业供需改善 [1] - 奶价下跌节奏已放缓，预计2026年奶价可能止跌回升 [1] - 预计2026年液奶量价有望同步回暖 [1] - 该行建议关注牧场与乳制品加工龙头的投资机会 [1]

乳制品行业市场表现 - 截至发稿，乳业股表现活跃，优然牧业涨6.98%报4.6港元，现代牧业涨4.35%报1.44港元，中国飞鹤涨2.18%报4.21港元，蒙牛乳业涨1.71%报14.88港元 [1] 政策环境与行业动态 - 12月13日全国医疗保障工作会议提出，力争2026年全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付” [1] - 12月14日，商务部办公厅等三部门发布通知，要求加强商务和金融协同以更大力度提振消费，并提到强化政策合力 [1] 行业基本面与机构观点 - 开源证券研报指出，2026年可能成为乳制品行业供需拐点，当前处于左侧布局良机 [1] - 行业基本面已接近底部，当前液奶需求跌幅收窄 [1] - 牧场奶牛存栏量下降正推动供需改善，奶价下跌节奏放缓 [1] - 预计2026年奶价可能止跌回升，液奶量价有望同步回暖 [1] - 建议关注牧场与乳制品加工龙头的投资机会 [1]

核心观点 - 2025年12月12日，超过50家港股及美股上市公司进行了股份回购，显示市场存在广泛的股票回购行为 [1] - 腾讯控股是当日回购金额最大的公司，单日回购金额达6.36亿元人民币 [1] - 从年度累计数据看，不同公司的回购力度差异显著，部分公司年度累计回购股份数占总股本比例较高，如康臣药业达15.485%，百胜中国达4.750% [2][3] 单日回购概况 - 腾讯控股单日回购104.40万股，金额6.36亿元，为当日最高 [1][2] - 中远海控单日回购446.10万股，金额6086.05万元 [2] - 吉利汽车单日回购136.20万股，金额2392.41万元 [2] - 中国飞鹤单日回购565.50万股，金额2317.89万元 [2] - 百胜中国单日回购5.80万股，金额2167.24万元 [2] - 锦欣生殖单日回购772.20万股，金额1935.21万元 [2] - 巨子生物单日回购40.00万股，金额1403.64万元 [2] - 名创优品单日回购26.02万股，金额1000.67万元 [2] - 固生堂单日回购27.75万股，金额777.61万元 [2] - 多点单日回购85.17万股，金额582.16万元 [2] 年度累计回购力度分析 - 康臣药业年度累计回购1318.20万股，占总股本比例高达15.485%，为列表公司中最高 [2] - 百胜中国年度累计回购1768.95万股，占总股本比例为4.750% [2] - 固生堂年度累计回购1254.34万股，占总股本比例为5.293% [2] - 威高股份年度累计回购2338.84万股，占总股本比例为5.179% [3] - 昊海生物科技年度累计回购238.53万股，占总股本比例为6.094% [3] - 酷派集团年度累计回购2745.60万股，占总股本比例为7.162% [2] - 信利国际年度累计回购1.12亿股，占总股本比例为3.553% [3] - 枫叶教育年度累计回购8294.40万股，占总股本比例为2.791% [3] - 中国飞鹤年度累计回购2.36亿股，占总股本比例为2.605% [2] - 中远海控年度累计回购8600.40万股，占总股本比例为2.986% [2] - 贝壳-W年度累计回购8345.98万股，占总股本比例为2.317% [2] - 明源云年度累计回购3877.20万股，占总股本比例为2.007% [2] - 一脉阳光年度累计回购504.15万股，占总股本比例为2.022% [2] - 友和集团年度累计回购1005.00万股，占总股本比例为2.039% [3] - VITASOY INT'L年度累计回购2318.40万股，占总股本比例为2.209% [3] 其他公司回购数据摘要 - 中国石油化工股份年度累计回购2.27亿股，占总股本0.190% [2] - 蒙牛乳业年度累计回购2961.60万股，占总股本0.757% [2] - 中集集团年度累计回购6049.12万股，占总股本1.960% [2] - 腾讯控股年度累计回购9041.10万股，占总股本0.984% [2] - 吉利汽车年度累计回购789.10万股，占总股本0.078% [2] - 锅圈年度累计回购1776.76万股，占总股本0.666% [2] - 绿城服务年度累计回购895.60万股，占总股本0.285% [2] - 周黑鸭年度累计回购3065.65万股，占总股本1.419% [3] - IGG年度累计回购2014.30万股，占总股本1.727% [3]

公司股份回购 - 公司于2025年12月12日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总耗资为2317.9万港元 [1] - 共计回购565.5万股股份 [1] - 回购价格区间为每股4.09港元至4.1港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年12月12日进行了股份回购操作 [1] - 本次回购涉及资金2317.9万港元 [1] - 本次回购股份数量为565.5万股 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年12月12日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购涉及资金2317.9万港元 [1] - 此次回购股份数量为565.5万股 [1]

股份数据 - 2025年12月11日已发行股份（不含库存）8,836,676,704，库存230,575,000，总数9,067,251,704[3] - 2025年12月12日结束时，已发行股份（不含库存）8,831,021,704，库存236,230,000，总数9,067,251,704[3] 股份购回 - 2025年12月12日购回5,655,000股，占比0.06399%，每股4.0988港元[3] - 2025年12月12日购回5,655,000股，最高4.1港元，最低4.09港元，总额23,178,950港元[9] - 购回授权2025年5月29日通过，可购回906,725,170股[9] - 已购回236,230,000股，占比2.6053%[9] 其他 - 股份购回后新股发行等暂停期至2026年1月11日[9]

公司与京东的战略合作 - 公司与京东超市于12月10日进行战略级深度合作，并启动迹萃、启萃两款新品的全球首发盛典 [1] - 此次合作标志着公司引领行业迈进“母乳化配方+鲜萃活性工艺”的6.0时代 [1] 新品定位与市场洞察 - 公司推出迹萃、启萃两大新品，以“鲜活营养革新”直击消费者核心需求 [3] - 《2024中国母婴消费白皮书》显示，78%的高知妈妈将“活性营养”和“好吸收”列为选奶粉的首要标准 [3] - 业内专家指出，婴配粉追求鲜活营养的本质是无限贴近母源，要求营养以高活性状态存在 [3] 鲜活营养革新与工艺突破 - 公司在行业内首次将“原料鲜活”纳入奶粉新鲜度标准，实现了从新鲜源头到鲜活原料自产的闭环 [3] - 公司采用全球领先的“鲜萃活性工艺”，从北纬47°黄金奶源地的自有鲜奶中一次性低温萃取核心营养 [5] - 该工艺实现了11种关键原料自产能力，使原料新鲜度提升至少23倍，并实证达到6.4倍好吸收效果 [5] - 新品采用30天内自产鲜活原料，其中自产尖端乳清蛋白新鲜度达传统原料的23倍，自产CPP新鲜度达传统原料的47倍 [5] - 公司将实现行业内首个“原料级溯源”，消费者可通过扫描罐底二维码追溯每种关键原料的具体生产日期 [7] 研发基础与行业地位 - 公司自参与“国家863计划”起建立中国最大的母乳数据库之一，并于2022年牵头组建“母乳研究国家队” [8] - 公司已构建国内最大的母子健康队列，并将大量母乳成分研究成果应用于产品 [8] - 权威机构认证显示，公司包揽中国母乳研究成果第一、中国婴幼儿配方奶粉专利数第一、中国母源配方营养第一品牌三大“第一” [8] 迹萃新品配方与临床实证 - 迹萃新品配方升级“双源守护体系”，实现“非凡母源自护”，通过多种母源自护营养群激活宝宝肠道有益菌 [10] - 配方搭配8重科学配比HMOs和500mg顶配活性乳铁蛋白，提供更贴近母源的免疫支持 [10] - 临床实证显示，迹萃可有效将宝宝自身免疫球蛋白sIgA提速10.6%增长 [10] - 最新临床实证结果显示，喂养迹萃的宝宝流感“中招率”降低38%，恢复率提升40% [16] - 迹萃在9大关键免疫指标检测中均优于普通奶粉，贴近母乳喂养效果 [16] - 迹萃在个性心理发育、身体发育、大脑发育等多项智体商发育关键指标上全面领先 [16] 启萃新品配方与临床实证 - 启萃新品聚焦大脑发育，首次把母源脑育营养结构作为配方基准，复刻母乳中脑育营养的协同作用模式 [12] - 配方包含更贴近母乳的顶配含量“Sn-2 DHA”、5大脑磷脂和8重HMOs，并采用精准脑链接中国专利营养组合LNnT+CPP [12] - 临床实证显示，启萃有助于改善宝宝睡眠紊乱，使夜醒减少62%，睡眠节律提升3.6倍 [12] - 启萃配方实证助力宝宝智龄提速1.2倍，实现“神经生长+神经链接+神经优化”三维有效提升 [12] - 临床实证喂养启萃的宝宝在9大关键脑营养发育指标上贴近亲喂，多项大脑发育指标表现优异 [17] 临床研究标准与行业影响 - 公司践行“先临床，后上市”准则，联合国内权威科研机构，严格参照药品级临床实验规范验证新品 [13] - 新品实验采用证据链最高级别的RCT随机对照试验设计，耗时3年，并通过全球最高级别FDA合规性认证 [13] - 业内专家表示，公司以“双源体系闭环+全链路实证支撑”走在行业最前列，树立了自护力配方必须落地到喂养结果的行业新标杆 [16] - 两款新品的推出被视作公司为中国婴幼儿配方奶粉行业树立的全新价值标杆 [17]

公司股份回购 - 公司于2025年12月11日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资803.4万港元，共回购196.9万股 [1] - 回购的平均价格约为每股4.08港元 [1]