收入和利润表现 - 收入为人民币51.597亿元，同比增长18.2%[17] - 报告期内总收入为人民币5.16亿元，同比增长18.2%[37][40] - 公司总营收为5.16亿元人民币，同比增长18.2%[82] - 公司总收入为人民币5.16亿元，同比增长18.2%[86][87] - 毛利为人民币35.544亿元，同比增长26.2%[17] - 经调整毛利为人民币36.061亿元，同比增长25.7%[17] - 期内亏损为人民币1.841亿元，同比收窄81.4%[17] - 经调整利润净额为人民币1959万元，去年同期为亏损3416万元[17] - 经调整净利润率为3.8%，同比改善11.6个百分点[37][40] - 公司净亏损为1840万元人民币，较2024年同期的9900万元人民币亏损大幅收窄[83] - 公司调整后净利润为1960万元人民币，而2024年同期为调整后净亏损3420万元人民币[83] - 公司净亏损为人民币1840万元，较去年同期净亏损9900万元大幅收窄[86] - 公司经调整净利润为人民币1960万元，去年同期为经调整净亏损3420万元[86] - 公司报告期间（截至2025年9月30日止六个月）录得期内亏损人民币1840.8万元，较2024年同期的9904.0万元收窄81.4%[129][138] - 公司报告期间经调整利润净额为人民币1958.5万元，较2024年同期的亏损人民币3415.7万元改善157.3%[138] - 公司报告期间毛利为人民币3.55444亿元，较2024年同期的2.81753亿元增长26.2%[138] - 公司报告期间经调整毛利为人民币3.60609亿元，较2024年同期的2.86986亿元增长25.7%[138] - 公司税前亏损从9510万元大幅收窄至1880万元[127] - 公司报告期间录得所得税抵免人民币30万元，而2024年同期为所得税开支人民币400万元[128][133] - 公司报告期间经调整EBITDA为人民币3925.9万元，较2024年同期的亏损人民币177.6万元改善2310.5%[138] - 经调整EBITDA为人民币3930万元[37][40] 成本和费用 - 销售及营销开支同比增长3.9%至1.994亿元，占收入比例从39.5%降至36.2%[110][114] - 一般及行政开支同比下降10.2%至7430万元，占收入比例从14.4%降至12.5%[111][115] - 研发开支同比下降12.7%至1.351亿元，占收入比例从30.8%降至24.1%[116][122] - 其他收入从4620万元减少至2470万元，主要因政府补助减少[119][124] - 报告期内员工成本总额为人民币4.586亿元[189] - 公司报告期间利息开支为人民币100.8万元，较2024年同期的人民币56.7万元增长77.8%[138] 各业务线收入表现 - 云HCM解决方案收入为人民币4.141亿元，同比增长22.2%，占总收入超80%[37][40] - 云端HCM解决方案收入为4.141亿元人民币，同比增长22.2%，占总收入80.3%[82] - 专业服务收入为1.019亿元人民币，同比增长4.2%，占总收入19.7%[82] - 云HCM解决方案收入为人民币4.141亿元，同比增长22.2%，占总收入80.3%[86][88] - 专业服务收入为人民币1.019亿元，同比增长4.2%，占总收入19.7%[86][88] 各业务线盈利能力 - 公司整体毛利率为68.9%，较去年同期的64.5%提升4.4个百分点[103][104] - 公司整体毛利率从64.5%提升至68.9%，经调整毛利率从65.7%提升至69.9%[105] - 云端HCM解决方案毛利从2.726亿元增至3.423亿元，毛利率从80.4%提升至82.7%[106][112] - 专业服务毛利从920万元增至1320万元，毛利率从9.4%提升至12.9%[108][113] 客户和经常性收入指标 - 核心HCM一体化ARR同比增长27%，客户数达约2500家[38][41] - 截至2025年9月30日，核心HCM一体化ARR占总ARR的58%[38][41] - 学习云业务ARR同比增长305%（含收购），累计客户近4500家[43][47] - 订阅收入留存率保持在105%[37][40] - 过去五年公司每用户平均收入复合年增长率超过10%[68] - 过去五年公司年度经常性收入复合年增长率为19%[68] - 过去五年公司核心HCM一体化年度经常性收入复合年增长率超过43%[68] - 过去五年公司订阅收入留存率保持在105%左右[68] - 云HCM解决方案客户数超过6000家，较去年同期的5600家有所增加[90][95] - 公司年度经常性收入（ARR）为人民币9.563亿元，同比增长22%[90][95] - Core HCM一体化解决方案ARR为人民币5.496亿元，同比增长27%，占总ARR的58%[91][96] 市场份额和行业地位 - 2025年上半年中国HCM SaaS市场份额约为15%[23] - 自2016年起连续九年保持中国HCM SaaS市场份额第一[23] - 在Core HCM、招聘管理和绩效管理SaaS三大细分市场份额均排名第一[23] AI业务进展 - 北森AI家族新签合同价值超人民币2600万元，累计客户超800家[50] - 北森AI Family新签合同金额超人民币2,600万元，累计客户数超800家[53] - AI面试官服务约410家客户，新签合同金额近人民币1,000万元[56][60] - AI面试官为某半导体公司提升复筛效率39%，复面录用率提升20%[56][60] - AI面试官为某服务公司降低首月离职率40%，节省80,700分钟[56][60] - AI领导力教练Mr. Sen服务近100家客户，新签合同金额超人民币600万元[58][61] - AI陪练服务约34家客户，新签合同金额超人民币290万元[63][66] - 北森AI产品矩阵涵盖10大AI Agents，超500项特性，覆盖50多个HR核心场景[54][59] - AI面试官新增超300个岗位模型并支持12种语言面试[55][60] - 某制造业客户使用AI员工助手后，业务办理效率提升超60%[42][46] 合作伙伴与国际化 - 与钉钉合作推广的“人事超智ONE”解决方案实现近90% HR功能可在钉钉平台内完成操作[31] - 国际业务已覆盖香港、越南、印度尼西亚、泰国和马来西亚等多个国家和地区[33] 现金流状况 - 经营活动所用现金净额为人民币8.615亿元，同比减少11.2%[17] - 公司经营活动所用现金净额为8620万元人民币，较2024年同期改善11.2%[84] - 经营活动所用现金净额为人民币8620万元，同比改善11.2%[86] 财务状况和流动性 - 公司2025年9月30日现金及现金等价物为人民币6.129亿元，较2025年3月31日的4.789亿元增长28.0%[141] - 公司2025年9月30日资产负债率为47.6%，较2025年3月31日的47.2%略有上升[143] - 截至2025年9月30日，公司拥有未动用银行授信额度人民币6000万元[141] - 公司资产负債比率从2025年3月31日的47.2%微升至2025年9月30日的47.6%[148] - 截至2025年9月30日，公司已签约但未确认为负债的资本开支为11.8万元人民币，较2025年3月31日的11.7万元人民币增加0.8%[151] - 公司政策是维持足够现金及现金等价物以管理流动资金风险[161][165] 投资和理财产品 - 截至2025年9月30日，公司未偿还理财产品的本金总额为7.919亿元人民币，占集团总资产的40.6%[169] - 公司持有的中国银行理财产品本金为3.6亿元人民币，公允价值为3.629亿元人民币，占集团总资产的18.6%，预期回报率为0.65%至2.57%[169] - 公司持有的申万宏源理财产品本金为2.819亿元人民币，公允价值为2.844亿元人民币，占集团总资产的14.6%，预期回报率为3.0%至4.0%[169] - 截至2025年9月30日，公司理财产品未赎回本金总额为人民币7.919亿元，占公司总资产的40.6%[172] - 公司持有的中国银行理财产品未赎回本金金额为人民币3.6亿元，公允价值为人民币3.629亿元，占公司总资产的18.6%，预期收益率为0.65%至2.57%[172] - 公司持有的申万宏源金融产品有限公司理财产品未赎回本金金额为人民币2.819亿元，公允价值为人民币2.844亿元，占公司总资产的14.6%，预期收益率为3.0%至4.0%[172] - 一项于2025年9月29日认购的中国银行挂钩型结构性存款，本金为人民币1亿元，占公司总资产的5.1%，预期收益率为0.8%至2.05%[174] - 一项于2025年6月3日认购的申万宏源金融产品有限公司基金组合挂钩票据，本金为人民币2.061亿元，公允价值为人民币2.08亿元，占公司总资产的10.7%，预期收益率为3.0%至4.0%[175] - 一项于2025年4月2日认购的中国银行挂钩型结构性存款，本金为人民币7000万元，占公司总资产的3.6%，预期收益率为0.65%至2.55%[174] - 一项于2025年2月25日认购的中国银行挂钩型结构性存款，本金为人民币6000万元，占公司总资产的3.1%，预期收益率为0.75%至2.42%[174] - 一项于2025年6月27日认购的申万宏源金融产品有限公司基金组合挂钩票据，本金为人民币7580万元，公允价值为人民币7640万元，占公司总资产的3.9%，预期收益率为3.0%至4.0%[175] - 公司的投资目标为资本保值及创收，主要投资于中低风险或以下级别的短期结构性存款及基金管理产品[176] - 董事会认为该投资政策及目标能有效利用公司盈余现金储备，通过审慎方法提高资本效率并为股东创造长期价值[177] - 金融资产投资期限为12个月或以下[178][181] - 投资资金完全来自内部资源，不进行外部融资或保证金交易[178][181] - 投资主要分配至风险较低的理财产品，优先保障本金安全及最小化波动[178][181] - 投资产品预期回报需高于同期银行存款利率[179][182] - 投资决策及审批权授予首席财务官，重大投资需经董事批准[179][182][183] - 首席财务官为英国特许公认会计师公会等多家专业机构的资深会员[184][186] 风险管理和公司治理 - 公司报告期内无重大或然负债[149] - 公司未质押任何资产[166][170] - 公司无重大外币风险，且无外汇对冲政策[147] - 公司通过仅与国有或高信誉金融机构交易来管理现金及现金等价物的信贷风险[157][163] - 截至2025年9月30日，集团无重大投资及资本资产计划[188][193] - 报告期内无重大收购或出售附属公司、联营公司及合营企业[185][187] - 公司员工在报告期内未出现任何违反《标准守则》的事件[200] 人力资源 - 公司员工总数于2025年9月30日为1,905名，较2024年9月30日的1,865名增加40名[189]

股价表现 - 北森控股(09669.HK)股价上涨超过6%，截至发稿时涨幅为6.31%，报6.91港元 [1] - 该股成交额为352.02万港元 [1]

股价表现 - 北森控股股价上涨6.31%，报收6.91港元，成交额为352.02万港元 [1] 公司运营与财务预期 - 公司计划于11月24日举行董事会会议，审议并批准截至2025年9月30日止六个月的中期业绩 [1] - 公司发布正面盈利预告，预计中期收入介于5.031亿元至5.263亿元人民币，同比增长约15.2%至20.5% [1] - 公司拥有人应占亏损预计介于1460万元至2380万元人民币，亏损幅度同比大幅收窄约76.0%至85.2% [1]

行业投资评级 - 传媒行业投资评级为“看好”（维持）[5] 报告核心观点 - Nano banana2 正式发布，核心突破在于引入类LLM思考链路，先理解语义与逻辑，再执行像素生成，从扩散式生成跃迁到推理驱动的视觉智能生成，重构未来图像模型范式[2] - 底模能力为应用（用户增长）第一生产力，Gemini 3 Pro上线及NanoBanana 2集成，看好Gemini APP及Google AI系列用户增长进一步上行[8] Nano banana2 技术突破 - 世界理解能力基于世界知识储备的推理式生成能力：用户输入提示词后，模型自主搜索知识（如物理规律、文献资料），在数学解题、产品线路图生成、时间信息理解、经纬度信息还原场景表现出色，可能架构中搭载Gemini 3 pro推理模块且内置生成前自行纠错的循环机制，可进行Search Grounding帮助生成准确性[8] - 文字渲染大幅改善，中文能力提升，语义响应更精准：文本渲染能力全面突破，幻觉生成概率显著降低，透明、阴影、艺术字体等渲染精度提升，中文能力极大优化，画面局部调整语义理解更为精准[8] - 画质清晰度提升至2K和4K级别，更能响应专业级产出，如UI原型快速生成、产品渲染、商业摄影、概念设计等[8] 投资建议与标的 - 看好具有硬件-研究-模型-应用场景全栈AI路径的科技大厂，相关标的包括阿里巴巴-W（09988，买入）、谷歌（ALPHABET）-A（GOOGL.O，未评级）[3] - 图像一致性对后端视频一致性保持有益，AI视频场景有望加速渗透，建议关注快手-W（01024，买入）、美图公司（01357，买入）[3] - 重视其他具备模型能力的厂商及相关产业链，以及受益于底模能力迭代、下游应用场景体验改善，相关标的包括腾讯控股（00700，买入）、同道猎聘（06100，未评级）、北森控股（09669，未评级）[3]

行业定义与范畴 - 人力资本管理行业是企业用于招聘、管理、发展、留住及优化其人才的解决方案及相关专业服务 [1][2] - 行业涵盖招聘、测评、核心人力、绩效、继任、在线学习等多个细分领域 [1][2] - HCM软件市场主要分为本地部署软件和云端解决方案，后者具备灵活、可扩展及高性价比等特性 [1][4] 市场发展驱动力 - 企业对数字化转型认识的加深，利用数字化工具提高工作效率和创新工作流程成为必选题 [1][7] - 日益增加的企业数量和上升的人力成本推动HCM SaaS市场蓬勃发展 [1][7] - 灵活办公场景增多，HCM SaaS能帮助企业实现高效管理和数据打通 [5] - 向云端部署转变加速，2024年公共云服务占全球HCM应用市场的86.4% [7] 市场规模与增长 - 中国HCM SaaS市场规模从2020年24.3亿元增长至2024年51.3亿元，年复合增长率20.5% [1][7] - 2025年市场规模预计达57.3亿元 [1][7] - 全球HCM应用市场2024年同比增长14.8%，达410亿美元 [7] - 预计到2029年行业规模超100亿元，2031年达140亿元 [1][10] 细分市场结构 - HCM SaaS市场分为员工绩效管理、招聘/人才收购、Core HR、劳动力管理、学习管理及薪酬管理六个子市场 [1][8] - 2024年核心人力市场份额约26%，位居首位 [1][8] - 招聘管理SaaS市场份额受益于AI技术发展，以19%份额位居第二 [1][8] - 学习管理市场份额约14%，排名第三 [1][8] 竞争格局与厂商分析 - 行业竞争者较多，市场集中度较低，2024年前五家企业占据约49%市场份额 [1][9] - 厂商分为三类：国外大牌企业、国内传统软件转型厂商、专业领域国内新兴厂商 [1][9] - 北森控股以一体化产品体系确立领先优势，2024年市占率约15%，连续多年行业第一 [1][9] - 在CoreHR、招聘管理、绩效管理三大核心子市场，北森持续稳居市场第一 [9] 业务模式演进 - 业务模式分为一体化HCM SaaS与非一体化HCM SaaS [8] - 一体化方案所有模块构建于统一PaaS基础设施，可通过单一平台访问 [8] - 一体化方案在功能、定制灵活性及用户体验方面具有显著优势，客户流失率显著低于非一体化方案 [8] 技术发展趋势 - AI技术正将传统人力资源工具迭代为可自主决策与执行的智能体 [10][11] - AI智能体从"功能增值"迈向"业务重构"，推动HR角色向战略伙伴转型 [11] - "平台+智能体"双驱动能力将成为市场增长核心引擎，PaaS将AI技术拆解为可复用组件 [12] - 未来五年，缺乏PaaS支撑的单一AI工具将被淘汰 [12]

公司财务安排 - 公司董事会会议将于2025年11月24日举行 [1] - 会议目的为考虑及批准公司截至2025年9月30日止六个月的未经审核中期业绩及其发布 [1] - 会议将考虑派发中期股息（如有） [1]

会议安排 - 公司董事会会议将于2025年11月24日举行[3] - 会议将考虑及批准集团截至2025年9月30日止六个月的未经审核中期业绩及其发布[3] - 会议将考虑派发中期股息（如有）[3] 人员信息 - 公告日期执行董事为王朝晖先生、纪伟国先生及刘宪娜女士[4] - 公告日期独立非执行董事为杜葵先生、赵宏强先生及葛珂先生[4]

股本与股份 - 截至2025年10月底公司法定/注册股本总额为50,000美元，股份数目为5,000,000,000股，面值0.00001美元[1] - 上月底已发行股份（不含库存）701,175,890股，库存股份27,478,600股，本月底已发行股份（不含库存）699,875,093股，库存股份29,189,800股[2] 期权与资金 - 首次公开发售前购股期权计划上月底股份期权数目38,283,525份，本月底37,810,422份，本月因行使期权发行新股410,403股[3] - 本月内因行使期股期权所得资金总额为329,388.79港元[3] 受限股份 - 受限制股份单位计划本月底可能发行或自库存转让的股份数目为3,868,345股[5] - 2025年10月10日授出190,000份受限制股份单位，截至10月31日137,500份已归属，5,000份失效[6] - 2025年10月31日，根据受限制股份单位计划授出但尚未行使的受限制股份单位数目为8,453,345份[6] 股份变动 - 2025年10月多笔股份回购，共减少已发行股份（不含库存）1,711,200股，增加库存股份1,711,200股[7] - 本月内合共减少已发行股份（不含库存）总额1,300,797股[8] - 本月内合共增加库存股份总额1,711,200股[8] 上市相关 - 公司确认本月证券发行或库存股份出售或转让获董事会正式授权批准，且遵照相关规定进行[10] - 公司已收取证券发行或库存股份出售或转让应得全部款项[10] - 上市相关先决条件已全部履行[10] - 批准证券上市买卖函件所载条件已履行[10] - 每类证券各方面均相同[10] - 规定送呈公司注册处存档文件已正式存档，法律规定已遵行[10] - 所有权文件按规定将发送[10] - 上市文件所示物业交易已完成，购买代价已缴付[10] - 债券等信托契约已制备签署，详情已送呈存档[10]

收购事项完成状态 - 目标公司酷渲科技已于2025年1月被北森控股收购 其财务业绩已综合计入公司报表 [1] - 收购事项的境内股权转让协议已于2025年4月完成 集团已悉数支付现金代价 [1] - 收购事项及境内股权转让协议已告完成 [1] 关键监管进展 - 目标公司于2025年10月18日成功取得由中国工业和信息化部核发的ICP许可证 业务类别为"信息服务(仅限互联网信息服务)" [1] - 取得ICP许可证后 目标公司已获得开展其主要业务所需的所有监管授权 [1] - 目标公司的主要业务为于中国内地建立信息平台以提供线上培训课程 [1] 同时进行的股份交易进展 - 换股卖方已于2025年6月及8月取得境外直接投资批准以认购BVI公司股份 [1] - 换股卖方现正就认购代价股份申请境外直接投资批准 [1] - 截至公告日期 同时进行的股份交易尚未完成 各方仍在讨论新的最后截止日期 [1]

监管批准进展 - 目标公司酷渲科技于2025年10月18日成功取得由中国工业和信息化部核发的增值电信业务经营许可证，即ICP许可证，业务类别为“信息服务（仅限互联网信息服务）” [1] - 取得ICP许可证后，目标公司现已取得开展其主要业务所需的所有监管授权，该业务为于中国内地建立信息平台以提供线上培训课程 [1] 收购交易完成状态 - 目标公司已于2025年1月由集团收购，其财务业绩自此已综合计入公司报表 [1] - 2025年4月，境内股权转让协议第二笔付款的先决条件已获满足，集团已悉数支付现金代价，据此收购事项及境内股权转让协议已告完成 [1] 股份交易进展 - 换股卖方分别于2025年6月及8月取得境外直接投资批准，以认购BVI公司股份 [1] - 根据公司与换股卖方之间的最新沟通，换股卖方现正就认购代价股份申请境外直接投资批准，因此各方仍在讨论同时进行的股份交易的新最后截止日期 [1] - 截至公告日期，同时进行的股份交易尚未完成，公司将适时就最新时间表刊发进一步公告 [2]