中信证券指出，美以伊冲突事实上构造了三重断层线：能源层面的油价冲击、供给层面的物理中断、地 缘层面的筹码博弈。市场对油价冲击的定价更多是成本端压力向下游传导，但该框架是封闭经济体的旧 逻辑。在全球敞口下，海外因成本侧冲击供应能力受损后，中企或迎利润率扩张的长期机遇。当全球 从"效率优先"转向"安全优先"，冲突的反复也势必会给供应链造成持续考验。沿着电气化加速、转单与 替代、供应链外交三条中长期逻辑，积极做多中国供应链的韧性，将是全球投资人抵御波动、穿越周期 的重要投资线索。 中信证券指出，美以伊冲突事实上构造了三重断层线：能源层面的油价冲击、供给层面的物理中断、地 缘层面的筹码博弈。市场对油价冲击的定价更多是成本端压力向下游传导，但该框架是封闭经济体的旧 逻辑。在全球敞口下，海外因成本侧冲击供应能力受损后，中企或迎利润率扩张的长期机遇。当全球 从"效率优先"转向"安全优先"，冲突的反复也势必会给供应链造成持续考验。沿着电气化加速、转单与 替代、供应链外交三条中长期逻辑，积极做多中国供应链的韧性，将是全球投资人抵御波动、穿越周期 的重要投资线索。 ...

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，国务院办公厅印发《关于健全药品价格形成机制的若干意 见》，在药品价格上明确以市场为主导方向，完善药品定价、推动价格发现，支持鼓励创新和保基本民 生双管齐下。特别在支持创新方面，国家旗帜鲜明的支持创新药械发展，政策将对高水平创新药提供价 格首发和保护机制，充分发挥商保等多层次医疗保障体系作用，促进创新药多元支付，并上线运行中国 药品价格登记系统，鼓励支持创新药全球化发展。保基本民生方面，国家也将优化医保目录调整规则、 优化集中带量采购规则、完善挂网价格管理和挂网价格动态调整制度、通过公开比价和线上线下比价， 促进保基本定位的药价公平合理等举措。医疗健康产业政策改革进入密集期，建议持续关注政策驱动下 的医疗健康产业投资机会。 中信证券主要观点如下： 事件： 4月14日，国务院办公厅印发《关于健全药品价格形成机制的若干意见》(以下简称意见)，15日国务院 政策例行吹风会介绍健全全周期全渠道药品价格形成机制有关情况(以下简称吹风会)。为进一步推进药 品价格合理形成、加强药品价格治理、支持医药产业创新发展，国家从全周期、全渠道、全领域的角度 提出了一系列改革举措。 全周期：完善全 ...

中信证券指出，2026年4月14日，国务院办公厅印发《关于健全药品价格形成机制的若干意见》。我们 看到国家在药品价格上明确以市场为主导方向，完善药品定价、推动价格发现，支持鼓励创新和保基本 民生双管齐下。特别在支持创新方面，国家旗帜鲜明的支持创新药械发展，政策将对高水平创新药提供 价格首发和保护机制，充分发挥商保等多层次医疗保障体系作用，促进创新药多元支付，并上线运行中 国药品价格登记系统，鼓励支持创新药全球化发展。保基本民生方面，国家也将优化医保目录调整规 则、优化集中带量采购规则、完善挂网价格管理和挂网价格动态调整制度、通过公开比价和线上线下比 价，促进保基本定位的药价公平合理等举措。医疗健康产业政策改革进入密集期，建议持续关注政策驱 动下的医疗健康产业投资机会。 ...

来源：中信证券研究 文|徐涛 胡叶倩雯 4月以来，众多龙头覆铜板公司密集发布涨价函，覆铜板盈利能力稳步向上的能见度持续提升。我们通 过梳理上下游价格变化情况，判断覆铜板盈利能力26Q1有望保持平稳，26Q2有望开始向上提升，同时 从产业逻辑的视角，顺周期下传统覆铜板超额涨价逻辑明确，利润率提升有望在26H1逐步体现，覆铜 板是兼具涨价和 AI 放量逻辑的板块，26Q2到下半年涨价幅度和持续时间均具备超预期潜力。 ▍事件概览：覆铜板行业进入新一轮密集涨价阶段。 4月初以来，多家龙头覆铜板公司发布涨价函：1）4月3日建滔宣布对板材+PP涨价10%，2）4月7日金 安国纪宣布覆铜板涨价10%，并特别提示三大原材料价格居高不下，易涨难跌，外围局势不确定因素较 大，覆铜板不排除还有进一步上涨的可能性，3）4月9日，松下机电发布涨价函，不同类型产品涨价 15%-30%不等，将于5月1日起正式实施。4）此外根据PCB World，台光电、台耀、联茂近期均已开始 推进涨价，涨价幅度分别约10%（Q2起）、20%~40%（4月25日起执行）、10%（4月起执行）。同时 AI类覆铜板亦开始涨价，台光于业绩会表示M6+产品将涨价1 ...

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警 上海燧原科技股份有限公司（以下简称"上海燧原科技"）拟计划在上海证券交易所科创板发行上市。 上海燧原科技本次公开发行股票数量不超过4303.52万股，拟募集资金为60.00亿元，其中保荐机构为中 信证券股份有限公司，审计机构为毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为北京市中 伦律师事务所。 招股书显示，上海燧原科技的主要财务指标如下： | 财务指标 | 20251231 | 20241231 | 20231231 | | --- | --- | --- | --- | | 流动比率（倍） | 4.47 | 3.50 | 4.83 | | 速动比率（倍） | 3.49 | 2.99 | 4.60 | | 资产负债率（合并） | 30.40% | 28.59% | 20.18% | | 应收账款周转率（次） | 2.86 | 2.05 | 1.92 | | 存货周转率（次） | 0.81 | 1.11 | 1.23 | | 息税折旧摊销前利润（万元） | -96311.13 | -126121.04 | -144822.24 | | 归属于母公司所有者的净利润（万 ...

随着2025年报披露进入冲刺阶段，一季报披露大军开始迅速集结。 近日，因一季报利润破百亿而"出圈"的中信证券，其股东越秀资本（000987）（000987.SZ）在2025年 业绩说明会结束后的半小时内，火速发布了2026年一季度预增公告，归母净利润预计同比增长90%— 110%。其业绩翻倍背后，子公司广州资产投行化转型与参股中信证券的业绩贡献成为双引擎。 不仅如此，越秀资本发布的2025年成绩单，也是格外亮眼，其归母净利润达35.19亿元，同比增长 53.42%，创近五年新高。其中，公司作为中信证券第二大股东，持有其12.66亿股，占总股本的8.54%， 2025年确认投资收益达25.2亿元。 中信证券已成为利润贡献王，质疑声也随之而来：业绩高度依赖，优势也会变成风险。 值得注意的是，2026年1月中旬，公司公告将对中信证券启动减持计划。那么，未来的业绩将会怎样？ 公司的战略要转型？ 业绩大幅增长 越秀资本是广州市国资委下属多元金融上市平台，目前拥有"融资租赁、不良资产管理、投资管理+战 略投资中信证券"的"3+1"核心产业结构，并控股期货、金融科技等业务单元，形成多元化金融服务体 系。 近日，公司连续发布 ...

证券研究报告 韧性生长，价值重塑，基本面改善进 程持续 ——证券行业2025年年报综述 非银行业 强于大市（维持） 证券分析师 李冰婷 投资咨询资格编号： S1060520040002 许 淼 投资咨询资格编号： S1060525020001 2026年4月16日 请务必阅读正文后免责条款 1 要点总结 风险提示：1）权益市场大幅波动。2）投资者风险偏好降低。3）宏观经济下行。4）资本市场改革不及预期。 2 券商业绩充分受益于交投活跃度抬升。2025年全年权益市场震荡上行，上证综指、沪深300指数、创业板指较年初分别 +18.4%/+17.7%/+49.6%，证券行业全年累计+2.6%，市场中性回报率的抬升推动交投情绪的回暖，25年全年日均股基交易额同比提 升69.7%至2.05万亿元。据中证协口径，2025年140家证券公司实现营收5412亿元（YoY+19.9%），净利润2194亿元（YoY+31.2%）， 截至3月末，目前已披露年报的25家上市券商（下同）合计营收4413亿元（YoY+31.0%），归母净利润1741亿元（YoY+45.5%），平 均ROE为9.0%（+2.1pps），目前已披露数据25 ...

A股双创指数高位回调之际，港股科技保持相对较强韧性。中信证券指出：3月外围扰动过度放大了港 股的基本面压力。2026年初至今，恒生科技指数的盈利预期历经充分深度下修，目前多数利空预期已在 股价中得到充分体现。 恒生科技ETF华夏（513180.SH）、港股通科技ETF华夏（159101.SZ），支持T+0日内回转交易。 场外投资者也可以分批定投相关ETF联接： 华夏恒生科技ETF联接C（013403.OF），华夏恒生科技ETF联接A（013402.OF）；华夏国证港股通科技 ETF联接C（025806.OF），华夏国证港股通科技ETF联接A（025805.OF）。 微观流动性方面，随着前期解禁高峰的结束，4、5月份的解禁压力将环比显著放缓，为市场弹性的恢复 创造了有利环境。随着地缘冲突带来的不确定性令部分拥挤板块回落，资金有望在"高低切换"的驱动 下，增配跌幅已深且风险定价完成的科技板块，恒科有望在韧性支撑下迎来补涨契机。 在A股上市的相关ETF： ...

多因素共振，坚定看好券商板块！20260415 摘要 券商板块资金压力基本出清，当前处于高 ROE、低 PB 的超卖状态，PB 估值已反映净资产真实价值，处于绝对底部。 预计 2026Q1 上市券商净利同比+35%，环比+19%，核心券商增速 >50%，部分单季增速>70%，业绩将超预期。 中信证券 Q1 利润破百亿（ROE 约 13%），验证头部券商在 2 万亿资产 规模下的业绩稳定性与弹性，目前 1.2 倍 PB 仍属超卖。 创业板改革落地带动投行增量，广发、国信、国金等南方区域券商在承 销保荐市占率上具备传统优势。 存款搬家加速驱动资管及公募规模增长，费率趋稳，广发证券等资管优 势品种受益明显。 再融资预期影响配置，广发证券、华泰证券因前期已公布融资计划，后 续再融资摊薄风险较低，推荐顺位靠前。 Q&A 如何看待近期券商板块的整体表现，尤其是其相对于市场的超额收益情况？ 从历史表现来看，券商板块自去年（2025 年）8 月及今年（2026 年）第一季 度以来经历了几个阶段的压制。尽管在去年 8、9 月份市场预期上证指数突破 4,000 点时，对券商板块的关注度较高，但其走势相对疲软。去年底，市场对 券商 ...

全球LCD格局已集中至中国大陆，国产厂商已经取得绝对行业话语权，供给侧逻辑持续强化，同时未来 行业无新建高世代LCD产线计划，折旧则逐步迎来达峰退出，供需中枢有望稳中向上。该行判断行业已 经从原先强周期产业阶段转向良性竞争的稳定上行阶段，业绩层面利润有望加速释放，估值层面则或自 PB估值向PE或现金流定价切换。 短期机会：2026年初以来TV面板全面涨价，面板厂业绩环比趋势向好。 面板涨价是过去3年LCD TV盈利能力快速改善的核心动能，自2022年低点至25Q4， TV面板价格上涨 35%~58%，主营LCD的龙头单季显示业务净利润改善超50亿，该行测算龙头厂商LCD TV净利率在旺季 (25Q2&3)下已提升至15%+。26H1来看，冬奥会、世界杯拉动下26H1 TV面板需求积极，且存储成本占 比较低，存储涨价冲击较小，该行认为随着26Q1面板涨价以及延续至26Q2，主流面板厂业绩趋势有望 环比向好。 中信证券发布研报称，短期来看，赛事备货推动面板供需向好，TV面板26Q1全面涨价，26M4有望持 续，面板厂业绩趋势环比向好。长期来看，该行坚定看好面板行业良性竞争下的价值逻辑，预计未来行 业利润释放将从主 ...