报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[2] 报告核心观点 - 市场观点：开年首周（20260223-20260227）市场成交量回升，大盘行情上涨，但金融板块跑输大盘，非银板块下跌1.90%，跑输沪深300指数2.98个百分点[7]。拉长时间和空间看，非银板块或已调整较多，处于估值低位，配置机会或逐步显现[7] - 保险方面：利率因素引发板块调整，但政策为行业带来新增长点，建议关注估值更具吸引力的港股标的和业务品质优良的A股标的[7][8] - 证券方面：政策环境持续优化，建议关注价值修复和成长兑现两条主线[7] 根据相关目录分别进行总结 1. 证券业务概况及一周点评 - **市场表现**：本周（02.24-02.27）主要指数表现分化，非银金融（东财）指数下跌1.90%，证券（东财）指数下跌0.44%，保险（东财）指数下跌4.63%，多元金融（东财）指数上涨3.71%[16]。A股券商中，第一创业（+8.66%）、华创云信（+3.60%）、西部证券（+2.56%）涨幅居前[16][19] - **经纪业务**：本周沪深两市A股日均成交额2.33万亿元，环比节前增长11.10%[16] - **信用业务**：截至2026年2月27日，两融余额2.67万亿元，较节前增长3.13%；场内外股票质押总市值3.19万亿元，较节前增长3.77%[17][18] - **投资银行**：截至2026年2月27日，年内累计IPO承销规模151.29亿元，再融资承销规模1832亿元[18] - **资产管理**：截至2025年11月末，证券公司资产管理计划规模5.80万亿元，同比增长5.90%，环比增长0.10%[18] - **基金规模**：截至2026年2月末，股票型+混合型基金规模9.84万亿元，环比增长0.47%；2月新发份额63亿份，环比下降93.9%[18] - **板块估值**：截至2026年2月27日，证券板块PB估值1.34倍，位于近十年历史31%分位水平[18] - **政策动态**： - 私募信息披露新规出台：2月27日证监会发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》，自9月1日起施行，旨在构建穿透式、差异化信息披露规则体系[7][14]。截至1月末，存续私募基金管理人1.9万家，管理基金13.9万只，规模22.4万亿元[14] - 外资机构座谈会召开：2月27日证监会召开外资机构座谈会，围绕“十五五”时期制度型开放、一流投行建设等议题凝聚共识，后续相关政策有望加快落地[7][15] 2. 保险业务概况及一周点评 - **政策动态**：2026年2月12日，国家发改委、金融监管总局、中国民航局联合印发《关于推动低空保险高质量发展的实施意见》，这是我国首个系统性部署低空保险发展的政策文件[7][44]。文件提出分阶段目标：到2027年初步建立无人机责任保险强制投保制度，到2030年基本形成低空保险政策框架[8][45] - **核心举措**：政策围绕健全政策体系、建立强制投保制度、强化服务保障、提升保险可持续经营能力四方面提出核心举措[8][45] - **行业影响**：政策落地或将为保险行业带来新增长点，推动保险公司研发新型保险产品，提升数据整合与风险评估能力，并促使保险服务模式向“事前防控、事中干预”转型[8][46] - **市场表现**：本周保险板块继续调整，保险（东财）指数下跌4.63%[7][16]。A股上市险企中，中国人寿周跌幅最大（-6.14%），新华保险周跌幅最小（-2.70%）[47] 3. 市场流动性追踪 - **公开市场操作**：本周（02.24-02.27）央行公开市场净回笼5774亿元[53]。同业存单净回笼2051.50亿元，地方债净投放1865.70亿元[53] - **货币资金面**：本周短端资金利率上行。银行间质押式回购利率R001上升3个基点至1.36%，R007上升18个基点至1.53%[56]。SHIBOR隔夜利率上升4个基点至1.36%[56] - **债券利率**：本周1年期国债收益率上升1个基点至1.32%，10年期国债收益率微降0.2个基点至1.79%[56] 4. 行业新闻 - **证券行业**： - 证监会主席吴清强调将持续深化投融资综合改革，提高制度包容性，推动资本市场对外开放迈向更深层次[64] - 2025年沪市基金做市商评级出炉，8家主做市商获评AA级[64] - 中共中央政治局会议指出，要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策[64] - 北交所、新三板2025年做市商年度评优结果出炉，中信证券获评北交所年度最佳做市商[64] - 中上协数据显示，1月末上市公司境内股份总市值114.5万亿元，全市场五个板块总市值均创近5年历史新高[66] - 央行决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0[66] - 2026年1月证券类APP月活达1.84亿，同比增长13.86%[66] - 香港交易所2025年净利润177.54亿元，同比上升36%[66] - 港交所计划在上半年就推动“T+1”结算周期的具体实施方案咨询市场[66] - 最高法表示2026年将制定证券市场内幕交易、操纵市场等民事赔偿司法解释[66] - **保险行业**： - 调查显示险资股票配比创新高，2026年多数保险机构计划小幅增配A股[67] - 国常会指出要进一步释放银发消费需求，打造银发消费新场景新业态[67] - 2025年我国农业保险保费收入1555.5亿元，累计提供风险保障5.3万亿元，连续第二年成为全球第一大农业保险市场[67]

股份数据 - 截至2026年2月底，H股法定/注册股份2,620,076,855股，股本2,620,076,855元[1] - 截至2026年2月底，A股法定/注册股份12,200,469,974股，股本12,200,469,974元[1] - 2026年2月底法定/注册股本总额14,820,546,829元[1] 发行情况 - 截至2026年2月底，H股已发行股份2,620,076,855股，无库存股[2] - 截至2026年2月底，A股已发行股份12,200,469,974股，无库存股[3] 公众持股 - 上市H股公众持股量要求为5%[3] - 截至2026年2月底，已符合公众持股量要求[3]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[2] 报告核心观点 - 报告认为，尽管利率引发保险板块调整且非银板块近期跑输大盘，但拉长时间和空间看，板块已调整较多，处于估值低位，配置机会或逐步显现[7] - 保险方面，建议关注估值更具吸引力的港股标的和业务品质优良的A股标的[7] - 证券方面，建议关注价值修复（优选高ROE、高杠杆效率的头部券商）和成长兑现（聚焦财富管理、大投行、国际业务等高景气赛道）两条主线[7] 根据相关目录分别进行总结 1. 证券业务概况及一周点评 - **市场表现**：报告期内（20260224-20260227），非银金融板块下跌1.90%，跑输沪深300指数2.98个百分点，其中证券（东财）指数下跌0.44%，保险（东财）指数下跌4.63%，多元金融（东财）指数上涨3.71%[7][16] - **个股表现**：A股券商中，第一创业（+8.66%）、华创云信（+3.60%）、西部证券（+2.56%）涨幅居前；H股券商中，国联民生（+4.15%）涨幅居前[16][19] - **经纪业务**：沪深两市A股日均成交额达2.33万亿元，环比节前增长11.10%[16] - **信用业务**：截至2026年2月27日，两融余额为2.67万亿元，较节前增长3.13%；场内外股票质押总市值为3.19万亿元，较节前增长3.77%[17][18] - **投资银行**：截至2026年2月27日，年内累计IPO承销规模为151.29亿元，再融资承销规模为1832亿元[18] - **资产管理**：截至2025年11月末，证券公司资产管理计划规模为5.80万亿元，环比增长0.10%[18] - **基金规模**：截至2026年2月末，股票型+混合型基金规模为9.84万亿元，环比增长0.47%；2月新发份额为63亿份，环比下降93.9%[18] - **板块估值**：截至2026年2月27日，证券板块PB估值为1.34倍，位于近十年历史31%分位水平[18] - **重要政策**：证监会发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》，将于2026年9月1日起施行，旨在构建穿透式、差异化的信息披露规则体系[7][14] - **重要会议**：证监会召开外资机构座谈会，围绕“十五五”期间制度型开放、一流投行建设等议题凝聚共识，后续相关政策有望加快落地[7][15] 2. 保险业务概况及一周点评 - **重要政策**：国家发改委、金融监管总局、中国民航局联合印发《关于推动低空保险高质量发展的实施意见》，这是我国首个系统性部署低空保险发展的政策文件[7][44] - **政策目标**：提出到2027年初步建立无人机责任保险强制投保制度，到2030年基本形成低空保险政策框架[7][45] - **行业影响**：政策落地或将为保险行业带来新的业务增长点，推动保险公司研发新型保险产品，并促进行业数据整合、风险评估等能力提升，推动服务模式向“事前防控、事中干预”转型[8][46] - **市场表现**：报告期内，保险（东财）指数下跌4.63%[16] - **个股表现**：A股上市险企普遍下跌，中国人寿（-6.14%）、中国太保（-4.85%）跌幅居前[47] 3. 市场流动性追踪 - **公开市场操作**：报告期内（02.24-02.27），央行公开市场实现净回笼5774亿元[53] - **货币投放与回笼**：其中，逆回购投放15250亿元，到期回笼22524亿元；MLF投放6000亿元，到期回笼3000亿元[53][55] - **同业存单与地方债**：同业存单净回笼2051.50亿元；地方债净投放1865.70亿元[53] - **资金利率**：短端资金利率上行，R007上升18个基点至1.53%，DR007上升16个基点至1.48%，SHIBOR隔夜利率上升4个基点至1.36%[56] - **债券利率**：1年期国债收益率上升1个基点至1.32%，10年期国债收益率微降0.2个基点至1.79%[56] 4. 行业新闻 - **证券要闻**：证监会主席吴清强调将持续深化投融资综合改革；2025年沪市基金做市商评级出炉，8家券商获评AA级；北交所、新三板2025年做市商年度评优结果公布；1月末上市公司境内股份总市值达114.5万亿元；1月证券类APP月活达1.84亿，同比增长13.86%；香港交易所2025年净利润为177.54亿元，同比上升36%[64][66] - **保险要闻**：调查显示险资股票配比创新高，2026年计划继续加码权益市场；国常会部署进一步释放银发消费需求；2025年我国农业保险提供风险保障超5万亿元[67]

FF301 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 06030 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 2,620,076,855 | RMB | | 1 | RMB | | 2,620,076,855 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 2,620,076,855 | RMB | | 1 | RMB | | 2,620,076,855 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 600030 ...

全球地缘冲突与军费开支激增 - 美伊以冲突爆发，军事行动迅速升级，以色列对伊朗发动先发制人打击，伊朗反击美国在中东的军事基地，军贸板块关注度有望提升 [1][2] - 2024年全球军费开支连续第10年增长，总额达到2.7万亿美元，同比增长9.4%，增幅为冷战以来最高 [1][3] - 欧洲和中东地区军费增长尤其快速，欧洲同比+17%，中东同比+15%，其中以色列军费开支同比+65%，俄罗斯同比+38%，德国同比+28% [3] - 美国是全球军费开支最大国家，2024年达9970亿美元，占全球总额37%，北约总开支达1.5万亿美元，占全球55% [3] 中国军贸出口市场现状 - 中国军贸正从低档廉价外销向高端武器出口过渡，部分军品技术在国际上已具备较强竞争力 [1][9] - 2019-2023年，中国占全球军贸出口总额的5.8%，出口的85%流向亚太国家，9.9%流向非洲，2.5%流向中东 [4] - 中国军贸出口主要集中于第三世界国家，前五大接收国为巴基斯坦（58%）、孟加拉国（10%）、泰国（6%）、阿尔及利亚（3%）和缅甸（2%） [4] - 巴基斯坦是中国军贸最大接受国，近10年采购量多超其他国家，2019-23年间近6成中国军贸出口销往巴基斯坦 [4] 中国军贸产品结构与竞争力 - 中国军贸出口以飞机、舰船、装甲车和导弹为核心，2019-23年出口占比分别为31%、31%、19%和12% [4] - 无人机和地空导弹的销售相对持续，歼-10CE战斗机、彩虹-4A无人机、VT-4主战坦克等已成为国际军贸市场畅销产品 [4][5] - 国产武器装备以高性能低价格为核心竞争力，在近年珠海航展及各国防务展上，出口飞机（含无人机）、导弹装备型号广受关注 [6][7] - 在近几次全球区域冲突中，无人机、导弹等装备的较高效费比得以凸显，巩固了相关出口装备“物美价廉”的优势 [6][7] 中国军贸发展前景与机遇 - 全球阵营对抗加剧，各国对先进武器的配备需求愈加急迫，国际军贸处于高景气度 [6] - 中国装备已实现从武器进口仿制到自主研发，主要军贸产品中航空航天装备的出口指标均出现不同程度提升 [6] - 考虑到传统军贸大国美俄短期内“自顾不暇”，中国或有望快速抢占全球军贸市场，填补美俄原有下游客户需求缺口 [7] - 短期来看，已有出口经验或国内已列装的装备订单将有望率先落地，尤其是无人机、制导弹药等 [7] - 长期来看，中国和友好国家的国防军工技术交流将逐步增加，随着国际政治地位提升，国产军贸产品有望进一步提升全球市占率 [1][7][9]

公司上市进程与股权结构 - 广州广合科技股份有限公司已于2026年2月27日在港交所披露聆讯后招股书，或很快在香港主板挂牌上市，此前曾于2025年6月11日和2025年12月14日两次递表 [1] - 公司已在深交所上市，股票代码001389.SZ，截至2026年2月27日，总市值约人民币510亿元 [2] - 上市前，控股股东为肖红星与刘锦婵夫妇，通过多个投资实体合计持股53.65% [7][9] - 其他主要股东包括广谐和投资（持股10.14%）以及其他A股股东（合计持股36.20%）[8][9] 行业地位与市场排名 - 根据弗若斯特沙利文资料，按2022年至2024年累计收入计，公司在总部位于中国大陆的算力服务器PCB制造商中排名第一，在全球排名第三，占全球市场份额的4.9% [3] - 同期，在总部位于中国大陆的用于算力服务器的CPU主板PCB制造商中排名第一，在全球排名第三，占全球市场份额的12.4% [3] - 公司是国家级智能制造示范工厂，服务全球前五大服务器制造商，并参与领先服务器制造商的新品预研及验证测试 [4] 主营业务与产品构成 - 公司是算力服务器关键部件PCB制造商，主要从事研发、生产及销售应用于算力服务器及其他算力场景的定制化PCB [3] - 产品按应用场景分为三大类：算力场景PCB、工业场景PCB和消费场景PCB [4][6] - 2024年，算力场景PCB收入为人民币27.06亿元，占总收入的72.5%，是核心增长驱动力 [5] - 按技术分层，产品主要包括多层板PCB（6层及以下、8至16层、18层及以上）和HDI PCB，其中18层及以上高端产品收入占比从2022年的2.7%显著提升至2025年前九个月的15.6% [7] 财务业绩表现 - 营业收入持续增长：2022年、2023年、2024年及2025年前九个月分别为人民币24.12亿元、26.78亿元、37.34亿元和38.35亿元 [11] - 净利润同步强劲增长：同期分别为人民币2.80亿元、4.15亿元、6.76亿元和7.24亿元 [11] - 2024年全年收入同比增长39.4%，净利润同比增长62.9%，净利润率达18.1% [4][11][12] - 2024年净资产收益率（ROE）为27.6% [4] - 毛利率持续改善，从2022年的26.1%（计算得出）提升至2025年前九个月的34.8%（计算得出）[12] 运营与客户情况 - 公司拥有两个生产基地，分别位于广东广州和湖北黄石 [4] - 2024年境外收入占比超过70%，显示其业务具备显著的全球化特征 [4] - 公司收入已连续七年实现增长（2017-2024年）[4] 管理团队与上市中介 - 董事会由7名董事组成，包括3名执行董事、1名非执行董事和3名独立非执行董事 [8] - 核心管理团队包括董事长肖红星、总经理曾红、财务总监贺剑青等 [8][10] - 本次香港IPO的联席保荐人为中信证券和汇丰，审计师为安永 [12]

报告行业投资评级 - 证券行业评级为“增持（维持）” [9] - 银行行业评级为“增持（维持）” [9] 报告核心观点 - 投资机会方面证券>保险>银行 看好金融股在当前外围不确定性加剧环境下的性价比 [1][12] - 市场交易活跃 上周全A日均成交额2.44万亿元 环比增长16% 融资余额持续回升至2.65万亿元 [1][12][14] - 证监会召开外资机构座谈会 强调将持续深化投融资综合改革 推动资本市场迈向更深层次、更高水平的对外开放 [1][12][21] - 周末美以对伊发动联合军事行动 外围不确定性增强 [1][12] 子行业观点总结 证券 - 看好券商板块孕育的估值修复机会 市场交易持续活跃 全A日均成交额2.44万亿元 融资余额达2.65万亿元 [1][2][13] - 推荐关注头部券商如中信证券AH、国泰海通AH、广发证券AH、中金公司H 以及优质区域券商如东方证券AH、国元证券 [3][13] 保险 - 险资权益高仓位使其盈利与股市表现关联度提升 行业β特征强化 在慢牛预期下2026年仍可能带来不错回报 但过程可能伴随市场波动而反复 [1][2][12][24] - 建议配置优质龙头 [3][24] 银行 - 渣打集团2025年经调营收同比增长6.1% 归母利润同比增长25.4% 汇丰控股2025年经调营收同比增长5.1% 税前利润同比增长7.1% [1][2][27] - 宁波银行完成董事会换届 庄灵君、冯培炯分别履新董事长与行长 [1][2][27][36] - 推荐质优个股 如南京银行、成都银行、上海银行 [3][27] 重点公司及动态 - **证券**：重点推荐东方证券、中金公司、广发证券、国泰海通、中信证券、国元证券等 并给出具体目标价 [9][51] - **银行**：重点推荐成都银行、南京银行、上海银行等 并给出具体目标价 [9][51] - **宁波银行管理层过渡**：董事会换届平稳过渡 新任董事长庄灵君、行长冯培炯均为内部培养干部 预计将保持经营策略连贯性 [27][36][37] - **渣打集团2025年业绩**：经调营收同比增6.1% 归母利润同比增25.4% 有形股东权益基本回报达14.7% 宣布15亿美元股份回购 [27][28][31] - **汇丰控股2025年业绩**：经调营收同比增5.1% 税前利润同比增7.1% 经调ROTE为17.2% 财富管理业务表现优异 [27][32][33] 市场数据与行情回顾 - **整体市场**：截至2026年2月27日 上证综指周环比上涨1.98% 深证成指周环比上涨2.80% 沪深两市日均成交额2.44万亿元 周环比增长15.59% [55] - **证券板块**：券商指数周环比下跌0.37% 周成交额1117亿元 日均成交额279亿元 环比增长20.28% [56] - **银行板块**：银行指数周环比下跌0.96% 走势弱于大盘2.94个百分点 周成交额893.15亿元 环比下跌22.38% [59] - **保险板块**：上周保险板块整体大幅下跌 友邦保险收涨5%表现最佳 新华保险H收跌6%表现最弱 [22] - **南向资金流向（银行股）**：上周南向资金主要增持工商银行、建设银行、渣打集团 主要减持中信银行、汇丰控股、中国银行 [46][49] 行业与政策动态 - **证监会外资机构座谈会**：2月27日召开 提出以科创板、创业板改革为抓手 深化投融资综合改革 提高制度包容性与竞争力 推动高水平对外开放 [12][21] - **保险机构资产配置展望**：调查显示股票和证券投资基金是2026年保险机构普遍看好的境内投资资产 多数机构计划小幅增配A股 [25] - **美国银行业数据**：2026年2月11日至18日 美国所有商业银行存款流入135亿美元 贷款和租赁贷款增加147亿美元 [38][43] - **最新LPR**：5年期和1年期LPR利率均连续9个月维持不变 [54]

文章核心观点 - 海外稀土元素钇和钪的短缺加剧，正严重影响航天和半导体领域供应链，为中国相关下游产品厂商，特别是氧化锆产业链厂商，创造了扩大市场份额的战略机遇 [1] 海外稀土短缺现状与影响 - 航天和半导体公司的供应商正面临日益严重的稀土短缺，短缺主要集中在钇和钪两类稀土元素 [1] - 钇被用于防止发动机和涡轮机在高温下熔化的涂层，其短缺已导致部分涂层制造商实行材料配给，两家北美公司因钇短缺而暂时停产 [1] - 美国半导体制造商所需的钪也即将耗尽，该元素被用于制造“基本上用于每一部5G智能手机和基站”的芯片组件 [1] 氧化钇价格飙升与产业链传导 - 自去年11月以来，国际市场钇价已累计上涨约60%，当前价格约是一年前的69倍 [2] - 氧化钇掺杂形成的钇稳定氧化锆是高端陶瓷材料，广泛应用于医疗与牙科植入物 [2] - 基准情况下，氧化钇占氧化锆粉体成本的5%，海外氧化钇涨价预计已导致海外氧化锆粉体成本增长3倍以上 [2] - “海外氧化钇涨价→海外氧化锆粉体涨价→氧化锆瓷块涨价→国内氧化锆瓷块单位利润增加”的传导路径正在加速演绎 [2] 中国氧化锆厂商的机遇 - 若日本氧化锆粉体厂商因成本压力大幅涨价，将直接利好中国氧化锆粉体厂商加速出海以扩大市场份额 [3] - 日本氧化锆厂商的客户（如齿科氧化锆瓷块厂商）也将受到影响，利好对应的中国同行获取市场份额 [3] 钪的应用领域 - 钪广泛应用于智能手机、Wi-Fi模块与基站中的射频前端模块，氮化铝钪是高性能体声波(BAW)滤波器的关键材料 [4] - 当钪以约10%~40%的比例掺杂至氮化铝中后，形成的ScAlN可展现更高的压电反应与机电耦合系数，对提升高频电信应用的信号强度、频宽与能效至关重要 [4] - 钪能够改善薄膜的结晶质量与电学性能，可用于AlSc、FeSc、MgSc合金溅射靶材 [4] 投资建议关注方向 - 研报重点推荐氧化锆厂商 [1] - 建议关注滤波器厂商和半导体靶材厂商 [1]

中东地缘冲突对煤炭行业的影响 - 中东地缘冲突升级，若油价上涨，或有效推涨煤价 [1] - 冲突导致伊朗伊斯兰革命卫队宣布禁止任何船只通过霍尔木兹海峡，全球能源供应预期受到扰动 [1] - 甲醇等化工品贸易物流若受到影响，国内煤化工耗煤需求有望增加，对煤价形成利好 [1] 油煤价格联动与煤化工传导机制 - 从历史比价看，油煤价格长周期内趋势同向变动，近两年油煤价格比值维持在2至3的稳定区间，短期内两者存在联动基础 [1] - 原油涨价将推升石化产品成本，煤化工盈利空间随之扩大，进而带动装置开工率和耗煤量提升 [1] - 中东是中国甲醇进口的主要来源地，2025年进口来源占比超过70%，若冲突导致区域物流受阻，国内煤制甲醇需求量或进一步增加 [1] 印尼煤炭供给收缩对市场的影响 - 印尼官方年初以来持续缩减煤炭产量配额，多数矿山压缩了现货煤炭出口，导致中国进口煤供应趋紧 [2] - 印尼供给收缩带动澳煤进口价格上涨，目前国内电厂远期到港的进口煤招标价格已普遍倒挂，对淡季煤价形成托底 [2] - 叠加印尼煤炭减量带来的出口扰动，国内煤价预期有望持续向好 [2] 煤炭价格预测与投资建议 - 预计短期1个月内北港5500大卡动力煤价或涨至800元/吨以上 [2] - 预计二季度均价或在750元/吨以上 [2] - 推荐有煤化工业务的低估值公司以及化工煤销量占比相对高的公司，同时可关注在印尼有煤炭资源布局的公司 [2]

文章核心观点 - 海外稀土元素钇和钪的供应短缺加剧 这一趋势将对中国相关下游产品厂商构成利好[1] 行业与公司分析 - **重点推荐氧化锆厂商** 研报明确指出应重点推荐氧化锆厂商[1] - **建议关注滤波器厂商** 研报建议关注滤波器厂商[1] - **建议关注半导体靶材厂商** 研报建议关注半导体靶材厂商[1]