业绩表现 - 2026年Q2净利润同比增长83%至131亿人民币，H1营收/净利润为497亿/233亿人民币，同比增长50%/70%[2] - 2026年H1非年化ROE同比提升2.9个百分点至7.8%，调整后杠杆率同比上升0.6倍至约5.1倍[2] - 中期股息为每股0.43元，派息率为29.4%（2025年H1为每股0.29元/32.5%）[2] 业务增长 - 2026年H1净投资收入同比增长41%，Q2利润达创纪录的155亿人民币，同比/环比增长48%/30%[3] - 2026年H1经纪业务净收入同比增长54%，Q2增长61%/1%，金融产品分销收入同比/环比增长91%/35%[3] - 2026年H1投资银行业务净收入同比增长44%，Q2增长62%/50%，A股IPO/再融资份额升至21%/40%，香港IPO市场份额达约11%[3] - 2026年H1资产管理净收入同比增长32%，Q2增长28%/5%，自有品牌AUM同比增长27%[3] - 2026年H1净利息收入同比增长6.9倍，Q2增长66%，保证金融资市场份额升至约8.4%[3] - 2026年H1海外收入同比/环比增长71%/37%，对集团收入贡献升至24%[3] 估值与评级 - 维持目标价39.00港元和买入评级，采用股息贴现模型（DDM）估值[4][11] - 预测价格升值50.8%，股息收益率4.6%，股票回报率55.4%，超额回报率44.3%[9]

公司核心观点 - 中信证券首次覆盖首钢朗泽，给予“买入”评级，目标价44港元，相较研报发布时的26.38港元有66.79%上涨空间[1] - 公司作为AI合成生物CCUS专精特新龙头，短期受气源、乙醇价格扰动业绩承压，但中长期发展空间充足[1] - 预计公司2026-2028年营业收入分别为6.57/8.60/15.46亿元[1] 公司业务与财务现状 - 首钢朗泽是首钢集团控股、朗泽科技香港许可部分技术的高新技术企业，主营通过气体发酵技术将钢铁、铁合金工业尾气转化为乙醇与微生物蛋白[2] - 公司是全球首家实现合成生物CCUS技术商业化落地的企业，获评国家专精特新重点“小巨人”[2] - 2025年受乙醇价格战及气源波动影响亏损延续，但2026Q1乙醇均价环比回升、产能利用率修复至54.8%[2] - 微生物蛋白持续正毛利，经营质量边际改善[2] 行业前景与市场驱动 - 合成生物CCUS百亿蓝海开启，双碳目标驱动CCUS产业从单一捕集向高值化利用升级[3] - 燃料乙醇领域，行业定价秩序修复，绿色应用场景向可持续航空燃料等延伸，尾气制乙醇路线成长确定性增强[3] - 微生物蛋白对接粮食安全、饲料豆粕减量替代刚需，凭借高蛋白、低成本优势，对标进口鱼粉性价比突出[3] 生产端优化与盈利模式 - 公司通过宁夏平罗园区统一供气配套及净化技改系统性破解供气瓶颈[4] - 公司积极探索技术授权的轻资产模式，2024年明拓项目约87%毛利率验证了该模式高盈利优越性[4] - 公司创新投建负碳的二代技术，每吨乙醇生产直接固定0.5吨CO2，CCER方法学正报请生态环境部审批[4] - 据测算，一代技术单吨乙醇的绿色权证收益可达约392.4元，绿色收益有望成为公司利润新增长点[4] 新业务布局与增长极 - 公司前瞻性布局可持续航空燃料（SAF）业务，据弗若斯特沙利文预测，2025-2030年国内SAF市场有望以87%的CAGR爆发式增长至175亿元[5] - 全球SAF市场有望直指两千亿市场规模[5] - 公司依托工业尾气制乙醇的低成本原料禀赋，卡位ATJ路线筹建国内首台套5万吨乙醇制SAF设施（计划2027年投产），单吨成本约10500-13700元[5] - 公司远期布局绿色聚乙烯、生物活性肽等高成长性、高附加值产品体系[5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] - 目标价格36.40元 [1][6] - 股价（2026年08月21日）27.12元 [1] 报告的核心观点 - 多元业务支撑盈利韧性，龙头价值有望重估 [4] - 投资业务延续高增，多元业务驱动盈利提速 [4] - 1H26投资与经纪业务保持较快增长，资管、信用及投行业务同步改善，多项业务共同支撑全年盈利增长 [6] 业绩增长与盈利能力 - 1H26公司实现营业收入496.9亿元，同比增长50.0% [9] - 1H26归母净利润233.4亿元，同比增长69.6%，利润增速明显快于收入增速 [9] - 1H26净利率提升至47.0% [9] - 1H26年化ROE升至13.3% [9] - 预计2026至2028年分别实现归母净利润447.5/494.0/523.6亿元，同比分别增长48.8%/10.4%/6.0% [6] - 预计2026至2028年营业收入分别为103,859/113,645/119,439百万元 [8] 投资业务 - 1H26投资业务净收入269.3亿元，同比增长40.7%，收入占比进一步提升至54.2% [9] - 投资业务资产收益率年化达到5.2%，较2025年快速提升 [9] - 公司依托领先的资本实力和客户基础，持续拓展客需型资本中介业务 [9] - 预计2026至2028年投资业务净收入分别为54,630/57,005/56,949百万元 [33] 大财富业务（经纪、资管、信用） - 1H26经纪业务净收入同比增长53.9%，市场交投活跃带动代理买卖证券收入较快增长 [9] - 1H26资管业务净收入同比增长31.9%，华夏基金与券商资管共同提供产品供给 [9] - 融资融券规模扩张带动利息净收入持续修复 [9] - 经纪、资管与信用业务围绕客户交易、资产配置及融资需求形成协同 [9] - 预计2026至2028年经纪业务手续费净收入分别为20,467/22,674/24,641百万元 [33] - 预计2026至2028年资产管理业务手续费净收入分别为14,429/16,160/17,776百万元 [33] - 预计2026至2028年信用业务净收入分别为3,889/5,475/6,030百万元 [33] 投行业务 - 1H26投行业务净收入同比增长44.1%，延续2025年以来的恢复趋势 [9] - 上半年公司完成8单A股IPO上市保荐项目，项目数位列行业第三，其中科创板项目保持领先 [9] - 伴随股权融资活动回暖及债券承销、财务顾问等业务恢复，公司投行业务收入有望继续改善 [9] - 预计2026至2028年投资银行业务手续费净收入分别为8,538/9,855/11,064百万元 [33]

上 市 公 司 非银金融 2026 年 08 月 21 日 中信证券 (600030) —— 业绩高增验证景气经营，均衡发力彰显头部本色 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 08 月 20 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 27.04 | | 一年内最高/最低（元） | 32.53/23.77 | | 市净率 | 1.4 | | 股息率%（分红/股价） | 3.62 | | 流通 A 股市值（百万元） | 329,254 | | 上证指数/深证成指 | 3,903.72/13,972.78 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2026 年 06 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 19.94 | | 资产负债率% | 85.55 | | 总股本/流通 A 股(百万) | 15,624/12,177 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/3,424 | 一年内股价与大盘对比走势： -40% -20% 0% 20% 40% 08-20 09-20 10-20 11- ...

核心业绩表现 - 中信证券2026年上半年实现营业收入496.92亿元，同比增长50.00% [1] - 归属于母公司股东的净利润233.43亿元，同比增长69.60% [1] - 营收与归母净利润均创下历史最好成绩 [1] - 公司连续第三年开展中期分红，拟每10股派发现金红利4.27元（含税） [1] 核心业务增长 - 四大主营业务实现全线增长，经纪业务与证券承销业务增长幅度超过40% [2] - 经纪业务收入131.42亿元，同比增长41.02%，客户数量超1800万户，较上年末增长7%，托管客户资产规模突破17万亿元，同比增长14% [2] - 资产管理业务收入80.03亿元，同比增长33.00%，资产管理规模合计19,752.56亿元，私募资产管理业务市场份额14.37%，排名行业第一 [2] - 证券投资业务收入198.54亿元，同比增长36.96%，毛利率高达80.07% [2] - 证券承销业务收入29.14亿元，同比增长41.92%，毛利率34.27% [2] 投行业务领先地位 - 境内股权、债券、并购重组三大核心业务全部拿下市场第一 [3] - 股权融资完成A股主承销项目40单，承销规模1467.54亿元，市场份额30.56%，独家保荐联讯仪器IPO，完成中国国航A股最大规模现金定增 [3] - 债券承销合计承销境内债券3004只，承销规模11737.13亿元，占证券公司承销总规模的13.92%，金融债、公司债等多项产品承销规模位列同业第一 [3] - 并购重组完成中国市场并购项目24单，交易规模2662.38亿元，市场排名第一，A股重大资产重组交易7单，交易规模2158.22亿元，市场份额54.80% [3] 国际业务拓展 - 依托A+H平台优势，国际化战略持续走深走实，完成H股定向增发 [4] - 港股股权项目单数、港股IPO保荐单数排名市场第二，港股再融资承销规模、中资离岸债承销规模位列中资券商第一位 [4] - 完成44单境外股权项目，承销规模42.18亿美元，港股市场完成31单IPO、11单再融资项目，拿下马来西亚本年度规模最大两单IPO项目 [5] - 完成96单中资离岸债项目，承销规模19.88亿美元，服务腾讯控股、快手科技、京东集团等头部企业 [5] - 拟对子公司中信证券国际增资不超过160亿元，已完成首批100亿元人民币等值港元增资，用于拓展跨境业务和完善全球金融服务网络 [5]

报告公司投资评级 - 报告对中信证券的投资评级为“优于大市”(维持) [6] 报告核心观点 - 中信证券2026年上半年业绩创历史同期新高，全业务线均衡增长，境内境外双轮驱动 [1] - 业绩增长源于资本市场回暖叠加内部经营质效提升 [2] - 金融资产投资以债券为压舱石、股票抓科技主线、另类投资多元布局 [3] - 跨境业务已步入收获期 [3] 业绩表现 - 2026年上半年，公司实现营业收入496.92亿元，同比+50.00% [1] - 归母净利润233.43亿元，同比+69.60% [1] - 扣非加权ROE达7.90%，同比+3.03个百分点 [1] - 截至6月末，公司总资产24,699亿元，较年初+18.64% [1] - 归母股东权益3,510亿元，较年初+9.72% [1] - 证券投资业务收入198.54亿元，同比+36.96% [1] - 经纪收入131.42亿元，同比+41.02% [1] - 资管收入80.03亿元，同比+33.00% [1] - 证券承销收入29.14亿元，同比+41.92% [1] 业绩驱动因素 - 2026年上半年A股总成交额达317.5万亿元，同比近翻倍 [2] - 股基日均成交3.24万亿元，同比+100.97% [2] - 手续费及佣金净收入214.28亿元，同比+44.59% [2] - 利息净收入17.56亿元，同比+687.74%，源于两融利息收入增加 [2] - 公允价值变动收益达131.70亿元，上年同期为-14.33亿元 [2] - 上半年营业支出189.61亿元，同比仅增长23.23%，远低于营收增速 [2] 资产配置与投资策略 - 公司TPL资产余额达8,715亿元，较年初+12.11% [3] - 股票投资方面，加大对算力芯片、半导体等高景气方向的投资布局 [3] - 债券投资方面，期末账面价值3,368.02亿元，较上年末+6.45% [3] - 固定收益业务着力发展自营投资和对客业务 [3] - 另类投资业务坚持“大容量、多策略、低波动”的平台化体系建设 [3] 跨境业务 - 境外子公司资产总额6,382.11亿元，占比25.84% [3] - 境外营业收入117.88亿元，同比+70.54% [3] - 公司顺利推进H股定向增发，强化境外子公司资本支持 [3] - 港股IPO保荐单数排名市场第二 [3] - 中资离岸债承销规模排名中资券商第一 [3] 盈利预测与财务指标 - 基于业绩中报数据及资本市场表现，将2026-28年归母净利润上调4.3%、6.3%、8.3% [4] - 2026E营业收入86,713百万元，同比+15.84% [5] - 2026E归母净利润37,957百万元，同比+26.20% [5] - 2026E摊薄每股收益2.56元 [5] - 2026E净资产收益率(ROE)10.9% [5] - 2026E市盈率(PE)10.56 [5] - 2026E市净率(PB)1.28 [5] - 2027E营业收入95,964百万元，同比+10.67% [5] - 2027E归母净利润42,488百万元，同比+11.94% [5] - 2027E摊薄每股收益2.87元 [5] - 2027E净资产收益率(ROE)10.8% [5] - 2028E营业收入104,729百万元，同比+9.13% [5] - 2028E归母净利润47,443百万元，同比+11.66% [5] - 2028E摊薄每股收益3.20元 [5] - 2028E净资产收益率(ROE)10.9% [5]

行业投资评级 - 报告对证券行业给予“中性”评级，并维持该评级 [1] 核心观点 - 2026年上半年券商债券承销业务总量扩张，但品种间增长动力差异显著，科创债一极独大 [2] - 大品种（如科创债）头部格局固化，小品种（如中小微企业支持债）可能孕育新格局 [4] - 评价体系升级，合规成本上升，政策端持续加码科创、绿色等战略品种 [7] - 板块估值处于历史极低分位，基本面与估值背离，建议关注综合型龙头券商和战略品种特色券商 [8] 报告详细总结 一、总量扩张，科创债一极独大 - 2026年上半年八品种合计约1.33万亿元（含地方债），信用债（不含地方债）合计约1.07万亿元 [2] - 科技创新债券以5000.78亿元稳居首位，占信用债总量的46.6% [2] - 民营企业债券3214.87亿元（占比29.9%）位居第二，绿色债券1254.04亿元（占比11.7%）排名第三 [2] - 同比视角（2025H1 vs 2026H1），八品种合计同比+52.11%，信用债合计同比+46.11% [2] - 中小微企业支持债券（+371%）、低碳转型债券（+240.4%）、绿色债券（+111%）增速位列前三 [2] - 科创债在高基数下仍实现31.1%的同比增长 [2] - “一带一路”债券是唯一同比负增长的品种（-58.2%），H1仅33亿元，占信用债总量0.3% [2] - 季度节奏（Q2 vs Q1），地方债Q2约1929.41亿元，环比+197.9%，为最大单季增幅 [3] - 科创债Q2约3015.50亿元，环比+51.9% [3] - 民企债Q2约1926.81亿元，环比+49.6% [3] - 乡村振兴（-22.6%）与中小微（-21.6%）出现同步回调 [3] 二、大品种头部固化，小品种有机会孕育新格局 - 科创债寡头格局稳固，2026H1 CR5约56% [4] - 2025年全年科创债CR5（中信证券、中信建投、国泰海通、中金公司、华泰联合）合计约6011.46亿元，占总量约59% [4] - 2026年中信证券在科创债领域持续领先，上半年承销金额838.26亿元，国泰海通、中信建投紧随其后 [4] - 中小微企业支持债券，2026年上半年承销金额556.70亿元 [4] - 招商资管（60.00亿）、中金公司（57.95亿）、华泰资管（48.87亿）位列金额前三，资管子公司表现突出 [5][6] - 地方政府债，2026年上半年中标金额2577.16亿元，参与券商65家 [6] - 国泰海通（269.09亿）、华泰证券（213.48亿）、银河证券（212.08亿）位列前三 [6] - 参与家数从2024年的86家持续下降至65家，地方债承销正在向头部或区域优势券商集中 [6] 三、评价体系升级，合规成本上升 - 2026年2月，交易所发布《发行承销违规行为监管指引》，明确“分类处置、精准监管、科学问责”原则 [7] - 2026年3月，交易商协会发布《关于进一步优化科技创新债券机制的通知》，围绕主体认定、资金用途、债券期限等推出优化措施 [7] - 2026年6月，中证协修订发布《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法》，由“试行”转为常态化考核，科技金融定量评价占50分 [7] - 中证协同步启动2026年券商投行业务质量评价，评价结果将对应差异化监管安排 [7] 四、投资建议 - 当前申万证券Ⅱ的PE-TTM约14倍，处于近10年约0.04%的极低历史分位 [8] - 券商板块PB估值约1.28倍 [8] - 建议重点关注综合型龙头券商，在科创债、民企债等大品种上具备不可替代的客户与定价优势，盈利确定性强 [8] - 适当关注战略品种特色券商，在绿色债ABS、中小微债等细分领域具备差异化优势的券商，有望享受品种扩容的制度红利 [8]

核心业绩表现 - 公司26H1实现营业收入497亿元，同比+50%；归母净利润233亿元，同比+70% [1] - 26Q2单季归母净利润131亿元，同比+83%、环比+29% [1] - 市场活跃度修复、投资收益扩张、资管和投行回暖共同驱动利润高增 [1] 资产负债表与杠杆 - 截至26H1末，公司总资产2.47万亿元，较25年末增长19%，扩表节奏明显提速 [2] - 剔除客户保证金后杠杆率5.06倍，较25年末提升0.18倍，资产运用效率继续改善 [2] - 金融投资规模1.03万亿元，较25年末增长7%，其中权益类投资规模4186亿元，较25年末增长10%，固收类投资规模3925亿元，较25年末增长5% [2] - 自营权益类证券及衍生品/净资本为39.96%，较25年末提升1.07pct，金融投资规模提升仍是扩表重要方向 [2] 业务收入结构 - 26H1投资类收入269亿元，同比+41%，为收入增长核心来源，权益市场回暖与资产规模扩张共同抬升投资收益弹性 [3] - 经纪业务手续费净收入99亿元，同比+54%，其中代理买卖证券业务净收入65亿元，代销金融产品收入16亿元，席位租赁收入10亿元，市场成交活跃和产品销售修复带动财富管理链条改善 [3] - 资管业务手续费净收入72亿元，同比+32%，截至26H1末资管规模1.98万亿元，较25年末增长12%，集合资管规模较25年末增长28% [5] - 投行业务手续费净收入30亿元，同比+44%，境内债券承销规模1.17万亿元，同比+13%，A股主承销规模1468亿元，市场份额30.56% [5] 国际业务 - 中信证券国际26H1实现营业收入23.23亿美元，同比+56%；净利润8.29亿美元，同比+114%，增速高于集团整体 [4] - 按汇率折算其净利润对集团归母净利润贡献约四分之一，较25H1约20%的贡献度继续提升 [4] - 港股市场回暖、跨境投行及机构业务修复，正在放大公司国际化平台盈利弹性 [4] 费用与效率 - 管理费用184亿元，同比+20%，管理费率37.07%，同比下降9.31pct，收入增长快于费用投放，费效改善对利润释放形成支撑 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润426/477/522亿元，同比+42%/+12%/+9%（较前次预测上调8%/7%/6%） [6] - 2026年BPS为23.29元，可比公司A/H股2026年Wind一致预期平均PB分别为1.06/0.70x [6] - 给予A/H股2026年1.70/1.50倍PB，目标价分别为39.59元/40.40港币（前值44.33元/40.17港币，对应2026年1.90/1.50倍PB），维持买入评级 [6]

业绩总览 - 26H1公司实现营业收入497亿，同比+50%，归母净利润233亿，同比+70% [1][2] - 2Q26营业收入265亿，同比+59%，环比+15%，归母净利润131亿，同比+83%，环比+28% [2] - 截至26H1，公司总资产为2.5万亿，较年初+19%，归母净资产为3510亿，较年初+10% [2] - 年化ROE为15.6%，较25年+5.0pct，经营杠杆为5.29倍，延续高位扩表 [2] - 营收结构中，自营/经纪/资管/投行/其他/信用占主营业务收入比重分别为52%/20%/15%/6%/4%/4% [2] 国际业务 - 26H1中信境外收入为118亿，同比+71%，占比23.7%，同比+2.8pct [3] - 中信证券国际营业收入23.2亿美元，同比+56%，净利润8.3亿美元，同比+114% [3] - 中信证券国际年化后ROE为37.2%，同比+11.9pct，广义经营杠杆为18.9倍 [3] - 伴随160亿H股定增落地，公司中长期ROE有望持续提升 [3] 收费类业务 - 26H1经纪收入为99亿，同比+54%，2Q26经纪收入为49亿，同比+61%，环比+0.5% [4] - 经纪收入中代理买卖/交易席位/代销产品净收入分别为65亿/9.9亿/16亿，同比+49%/+45%/+91% [4] - 代销产品净收入占经纪净收入比重为16%，同比+3.2pct，代销类增速显著好于行业增速（+79%）和头部同业（国泰海通7.9亿） [4] - 截至26H1公司金融产品保有规模突破万亿，较上年末增长约2000亿，托管客户资产超17万亿，较上年末+14% [4] - 26H1投行净收入为30亿，同比+44%，2Q26净收入为18亿，同比+62%，环比+50% [5] - 境内业务完成A股主承销规模1468亿，市占率30.6%，位列行业第一，承销境内债券11737亿 [5] - 完成境内并购交易规模2662亿，位列行业第一，境外完成44单股权项目，承销规模42亿美元 [5] - 完成96单中资离岸债项目，承销规模20亿美元，市占率3.7%，位列中资券商第一 [5] - 26H1资管收入为72亿，同比+32%，证券资管和公募基金收入分别为17亿和55亿 [6] - 证券资管管理规模为1.98万亿，较年初+12.1%，集合/单一/专项资管计划规模分别为0.55/1.07/0.36万亿 [6] - 华夏基金非货AUM为1.2万亿，26H1实现净利润14.1亿，同比+26%，集团持股62.2%对应贡献8.8亿净利润 [6] 资金类业务 - 26H1自营收入为256亿，同比+48%，2Q26自营收入为143亿，同比+73%，环比+27% [7] - 金石（私募子）+中证投资（另类子）合计营业收入/净利润为30亿/21亿，贡献集团营收/净利润比重为6%/8% [7] - 截至26H1，公司债权OCI/权益OCI规模分别为557亿/1024亿，较年初-3%/-17% [7] - 26H1公司债权类投资境外信用风险敞口为1317亿元，较年初+7.4%，敞口占比30% [7] - 26H1利息净收入为18亿，较年初增长15亿，2Q26利息净收入为7亿，同比+66%，环比-33% [7] - 截至26H1，公司融出资金为2512亿，较年初+21%，市占率为8.3%，较年初+0.1pct [7] - 买入返售金融资产为692亿，较年初+27% [7] 投资建议与盈利预测 - 公司作为航母级券商，以规模扩张为导向，收入体量远高于其他头部券商 [8] - 财富管理转型进展喜人，投行优势一骑绝尘，机构业务全面领先，国际化业务进展遥遥领先 [8] - 预计公司26/27/28年归母净利润分别为412亿/422亿/455亿，同比+37%/+2%/+8% [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告核心观点 - 中信证券2026年上半年业绩高增，验证景气经营，均衡发力彰显头部本色 [1] - 公司业务布局全面扎实，财富、科创、国际三大业务全面发力，预计率先受益于行业生态优化，看好全年经营发展 [6] 业绩总览 - 2026年上半年公司实现营收496.9亿元，同比+50.0% [6] - 归母净利润233.4亿元，同比+69.6% [6] - 2026年第二季度单季实现归母净利润131.3亿元，环比+28.5% [6] - 2026年上半年ROE（加权）为7.81%，同比+2.88个百分点 [6] 财富零售业务 - 2026年上半年实现经纪业务净收入98.6亿元，同比+53.9% [6] - 代买业务收入同比+63.2% [6] - 代销业务收入同比+91.2%，验证了公司在高端客群储备上的优势及私募代销等细分业务的挖潜空间 [6] - 客群基础进一步夯实，2026年上半年末客户数量累计超1,800万户，较2025年末增长7% [6] 大资管业务 - 2026年上半年实现资管业务净收入71.8亿元，同比+31.9% [6] - 2026年上半年末资产管理规模合计19,752.56亿元，较2025年末+12.1% [6] - 华夏基金2026年上半年实现净利润约14.1亿元，同比+25.8% [6] - 中信证券资管2026年上半年实现净利润约4.3亿元，同比+24.5% [6] 股权投资业务 - 中信证券投资（另类子）2026年上半年实现净利润约19.8亿元，同比+767% [6] - 中信金石（PE子）2026年上半年实现净利润约1.1亿元，同比提升约1.9亿元（2025年上半年为-0.7亿元） [6] - 2026年上半年中信证券投资新增投资项目覆盖晶圆代工、硅基负极材料、先进封装、半导体设备等关键环节 [6] 投行业务 - 2026年上半年实现投行业务净收入约30.2亿元，同比+44.1%，延续回暖修复 [6] - 2026年上半年公司境内股权融资、境内债务融资及中国市场并购业务均排名市场第一 [6] 国际业务 - 2026年上半年中信证券国际实现净利润约8.3亿美元，同比+114.1% [6] - 2026年上半年末中信证券国际总资产/净资产规模分别达约914.3亿美元/48.4亿美元，较2025年末分别+34.5%/18.4% [6] - 随着H股增发事项落地，预计公司国际业务扩表拓收空间进一步打开 [6] 金融投资资产与投资收益 - 2026年上半年末测算公司金融投资资产约10,977亿元，较2026年第一季度末+6.9% [6] - 交易性金融资产约8,715亿元，较2026年第一季度末+9.6% [6] - 其他债权投资约557亿元，较2026年第一季度末-3.5% [6] - 其他权益工具投资约1,024亿元，较2026年第一季度末-16.0% [6] - 衍生金融资产约682亿元，较2026年第一季度末+31.4% [6] - 测算2026年上半年公司实现投资收益约256.3亿元，同比+48.8% [6] - 2026年上半年投资收益率测算为2.4%，同比提升0.6个百分点 [6] 盈利预测 - 维持2026-2028年公司盈利预测为401.27亿元/443.91亿元/495.08亿元，同比分别+33.4%/+10.6%/+11.5% [6] - 公司现价对应2026-2028年PB为1.31x/1.20x/1.10x [6]