"'比谁更悲观驱动卖出决策'和'比谁更坚定驱动低吸决策'可能持续交锋。"近日，秦培景在接受证券时 报记者专访时表示，中国科技资产重估仍然处于早期，预计未来将沿着"技术突破兑现—政策乘数释放 —产业链价值重塑"的三重路径展开。 秦培景认为，在中国资产估值抬升的这个过程中，研发投入强度与创新业务转化效率将成为跨市场估值 重估的核心标尺，外资对硬科技壁垒与生态扩张弹性的定价权重提升，推动A股与港股逐步形成"高研 发溢价资产引领估值中枢上移、传统行业估值分层加剧"的新格局。 从成本中心 到价值中心的范式转换 近期美国所谓"对等关税"政策引发全球资产巨震，科技板块调整尤为明显，但中国资产的韧性在回调后 更加凸显，多家知名机构仍然看好科技主线。中信证券首席策略分析师秦培景认为，真实创新驱动的自 主科技板块短期内或受情绪波动影响较大，但在中期维度上，真正受全球经济衰退影响有限，是符合中 国长期战略和政策方向的板块。 中国科技资产重估 仍然处于早期 从市场估值水平来看，截至4月10日，香港恒生指数的动态市盈率约位于2010年以来的56.06%分位，沪 深300指数约位于43.64%分位。 秦培景表示，无论是纵向和市场过去的表 ...

文章核心观点 中信证券、海通国际、中金公司等券商对多家美股公司给出最新评级和目标价，基于各公司业绩表现、业务发展、市场前景等因素判断投资价值 各公司评级及依据 CrowdStrike（CRWD.OQ） - 中信证券给予“买入”评级，因FY2025Q4新增ARR超预期，FalconFlex采用率加速，客户需求旺盛，政府收入敞口低不受关税影响，分析师看好中长期投资价值 [1] Cyberark Software（CYBR.OQ） - 中信证券给予“买入”评级，目标价422美元，本季度订阅收入超预期，Venafi贡献显著，推进身份平台化并收购Zilla Security布局IGA领域，身份安全平台化及市场策略有望驱动长期增长 [1] FinVolution（FINV.N） - 中信证券给予“买入”评级，目标价12.00美元，4Q24业绩符合预期，国内放款量环比修复，海外业务高增长，存量贷款创新高，全年资产质量优化，资金成本显著下降，预计国内外业务推动稳步增长，参考可比公司估值给予7.6x 2025E PE [2] Meta Platforms（META.OQ） - 中信证券给予“买入”评级，Threads、WhatsApp等产品进入业绩释放期，AI能力持续增强有望驱动未来三年业绩增长，虽资本开支扩张短期影响利润率，但可通过审慎费用开支与经营提效对冲，目前估值反映较多负面预期，投资性价比高，未来一年有股价上行催化因素 [3] Monday.Com（MNDY.OQ） - 中信证券给予“买入”评级，目标价265美元，作为全球SMB项目管理软件头部企业，凭借产品力和销售执行力高速增长，FY2024营收9.72亿美元，Non - GAAP净利润1.83亿美元，同比分别增长33%和93.1%，AI Block解决方案助力持续增长，AI布局提升投资价值 [4] Tuya（TUYA.N） - 中信证券看好，Q4业绩高增长，全年非GAAP运营利润转正，短期内宏观环境改善和去库存推动业绩增长，降本增效体现在利润端，中长期受益于IoT市场前景和自身竞争优势及AI Agent布局 [5] Zeekr（ZK.N） - 中信证券给予“买入”评级，基于24Q4亮眼业绩及未来增长潜力，单季度销量创新高，销售毛利率及单车净亏损改善，预计2025年高端豪华超级电混SUV上市提升销量和盈利能力，智驾能力有优势，2025年目标市值900亿元，目标股价50美元 [6] Zscaler（ZS.OQ） - 中信证券给予“买入”评级，目标价255美元，Q2营收6.48亿美元，订单7.43亿美元超市场预期并上调全年营收指引，持续推进销售策略改革，平台化战略成效显著，SASE市场龙头地位稳固，销售改革和平台化战略提升竞争力 [7] 美光（MU.O） - 中信证券给予“买入”评级，短期受消费者市场疲软和NAND产能利用率偏低影响毛利率低于预期，但未来6 - 12月业绩将受益于AI PC&AI Phone、HBM驱动的DRAM业务增长以及PC、数据中心复苏带动的NAND出货量增加，上调CY2025年HBM市场TAM预测至350亿美元，业绩将进入兑现阶段 [8][9] 唯品会（VIPS.N） - 中信证券维持“买入”评级，25Q1受消费需求平淡及行业竞争影响，GMV/收入同比 - 2.2%/-4.8%，净利润同比 - 13.1%，预计经济刺激政策提振业绩，公司积极回报股东，具备长期投资价值 [9] 亚朵 - 中信证券维持“买入”评级，24Q4收入符合预期，加盟业务突出，新开店数量及管理效率提升带动利润超预期，2024年全年收入同比增长55.3%，经调整净利润增长44.6%，2025年计划新开500家门店，完善品牌矩阵，深化中高端市场布局，预计2025年收入增速25%，RevPAR降幅收窄，酒店行业估值有望修复，重视高质量发展，品牌迭代，开店高增速确定，零售业务构成第二成长曲线 [9] 中通快递 - 海通国际给予“优于大市”评级，基于2024年业绩稳健增长，2025年预计业务量增速20% - 24%，侧重市场份额提升，虽下调25 - 26年盈利预测，但优化客户结构提升单价并控制成本，预计2027年经调整归母净利润为132.00亿元，目标价25.89美元，对应2025年15倍估值 [9] 新东方（EDU.N） - 中金公司维持跑赢行业评级，目标价62.00美元，预计3QFY25核心业务收入同比增长21%，但留学备考和咨询业务受消费降级影响，文旅业务亏损拖累利润率，看好核心业务优势及中长期盈利改善前景，因短期业务压力下调目标价 [10]

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，购物中心业态和写字楼，酒店等不同，总体的供求形势并不 决定个体的经营结果。商家和消费者都会像更富活力的物理空间集聚，销售额的形成方可以推动租金稳 中有升。在内需总体向上的背景之下，新增一些低质量，无竞争力的消费空间并不影响核心资产的价 值。我国的商业地产行业开创了纯轻的商管运营模式。但该行认为，企业的好坏和轻资产还是重资产并 无关联。如果没有跑赢同业的能力，轻资产模式就没有发展的余地。如果有了跑赢同业的资产，重资产 公司也可以依托金融手段，不断扩大规模。长期来看，限制商业地产公司(无论轻重)发展的绝不是资 金，而是运营能力+地段布局。该行看好商业地产企业的发展。 中信证券主要观点如下： 外部不确定性增大，提振消费利好购物中心价值。 目前，外需存在较大不确定性，提振内需是构建新发展格局的战略基点。购物中心是承载居民消费，娱 乐，体验，休闲的重要物理载体，该行预计将受益于内需提振。近期，财政部、住建部要求加强消费基 础设施建设，改造城市空间以满足文化、旅游、餐饮、休闲娱乐需求，以中央财政支持以刺激内需。 根据赢商网统计，目前规模以上的购物中心总计超过6000座，该行预计其中 ...

中信证券研报认为，银行代销新规针对产品准入的各环节提出了多项细化要求，明星公募基金经理"奔 私"受到较大冲击，私募准入标准趋严利好优秀头部管理人。新规的落地施行将有效提升银行作为代销 机构的专业化程度，切实保护投资者利益。叠加政策推动私募行业高质量发展、公募权益基金指数化带 来挑战、理财跨行代销业务迅速推进等最新动态，产品代销业务或迎洗牌。 ...

金十数据4月10日讯，中信证券研报表示，离境退税"即买即退"等政策优化有助于推动入境游增长、入 境购物提升，对内需消费市场形成提振。参考日本退税相关政策的发展，政策优化显著带动了入境旅游 增长及退税渠道销售额的增长。根据测算，离境退税中长期市场空间广阔。建议关注旅游零售运营商、 旅游服务提供商、消费基础设施和相关运营商、景区、跨境生态服务商。 中信证券：离境退税政策优化 利好入境旅游及零售 ...

智通财经4月9日电，利弗莫尔证券显示，IFBH Limited向港交所提交IPO申请，独家保荐人为中信证 券。 ...

其他业务：SSG持续推动利润率提升，手机持续获取北美外市场。联想SSG业务增长动力来自三方面： 1)IT支持服务：依托存量硬件设备增长及服务项目扩展，收入稳步提升;2)智能运维(DaaS)：通过设备租 赁及全生命周期管理服务，降低客户IT成本并增强联想现金流稳定性，非硬件收入占比提升至59%(同 比+5pcts)，未来依托设备侧能力及服务机制优势有望持续高增;3)智能解决方案：聚焦数字化办公、混 合云及可持续发展，受益于新IT服务市场10%的年均增速。手机业务方面，全球扩张成效显著， FY25Q3营收同比+21%，全球份额超6%，连续6个季度增长，亚太、欧洲及中东非洲市场贡献突出。战 略上，公司推动高端化(RAZR & Edge系列)提升均价，并借助AI打造"超级互联"生态，发布Moto AI及 大模型，实现PC、手机、平板等设备无缝协同。 智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，伴随Windows 10停止更新与AI PC的发展，全球PC市场有望 在2025H2迎来复苏。联想集团(00992)或受益于北美数据中心持续投入及国内阿里等厂商的积极扩张， 规模效应不断促进下，ISG业务有望兑现更多利润。此外公司供 ...

记者从中信证券（600030）获悉，今年一季度，中信证券已服务96家上市公司完成股票回购，合计交易 金额68亿元，市场份额约25%。作为支持资本市场稳定发展的新工具，股票回购增持再贷款于去年10月 设立，旨在激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司 股票。中信证券相关人士介绍，为加速推进政策落地，快速响应上市公司的需求，中信证券及时出台专 属配套方案，成立专项小组提供全链条服务，确保业务合规有序开展，支持了一批上市公司开展股票回 购业务。(新华社) ...

公司披露2024年年报 2024年公司实现营业收入637.89亿元（+6.20%），实现归母净利润217.04亿元（+10.06%），扣非后归 母净利润215.66亿元（+11.24%），基本每股收益1.41元（+8.46%）。公司2024年ROE为8.09%，较上年 同期增长o.28pct 财富管理业务规模稳步增长 2024年公司实现经纪业务收入130.06亿元（+6.93%），其中代理买卖证券业务收103.18亿元 （+15.66%），代销金融产品业务收入14.83亿元（12.43%）。经纪业务的主要增长原因得益于市场交易 量增加，2024年国内证券市场股票基金交易量日均规模12.102亿元（+22.03%）。截至报告期未，客户 数量累计超1,580万户，较上年未增长12%，托管客户资产规模突破人民币12万亿元，较上年未增长18% 投行业务稳居行业第一 2024年公司实现投行业务净收入41.59亿元（-33.91%）。主要受政策影响市场IPO大幅收缩。尽管如 此，公司2024年境内业务持续保持市场领先，完成A股公司主承销项目55单，实现规模703.59亿元，市 场份额21.87%，IPO与再融资承销规模均 ...

由于市场活跃度提升，机构认为券商一季报有望超预期。开源证券认为，虽然一季度债市有所下跌，但考虑到股市表现较 2024 年同期更好，权益投资和股 衍业务收入预计同比改善，低基数下，预计上市券商2025年Q1净利润同比增长37%。 出品｜搜狐财经 作者｜汪梦婷 多家券商一季度业绩预喜。 4月9日，银河证券发布业绩预告，预计一季度实现净利润27.73亿元至31亿元，同比增长70%至90%，主要为财富管理、投资交易、投资银行等业务均实现较 大幅度增长。 此前，中信证券、国泰海通证券、兴业证券、东吴证券等多家券商纷纷披露业绩快报，其中国泰海通证券净利润预计同比增加350%至400%。 中信证券一季度净利65亿元 4月9日盘后，银河证券发布业绩快报，预计2025年第一季度实现归属于母公司股东的净利润27.73亿元至31亿元，同比增长70%至90%。 银河证券称，2025 年第一季度，公司主动把握市场机遇， 稳中求进， 不断寻求业务突破。公司财富管理、投资交易、投资银行等业务均实现较大幅度增 长，取得较好经营业绩。 此前的4月8日，中信证券发布公告，预计2025年第一季度公司实现归母净利润约65.45亿元，同比增长32%左 ...