行业动态：两融市场持续升温 - 2025年以来两融市场持续升温，券商业务调整动作频频，旨在满足市场旺盛的信用交易需求并优化业务布局 [1] 公司具体调整举措 - 12月9日，东吴证券公告将两融业务授信总规模调整为不超过净资本的600% [1] - 12月9日，长江证券宣布将信用业务规模上限由520亿元调整为公司2024年末经审计合并净资本的300% [1] - 11月27日，东方证券披露将修订《公司融资融券业务管理办法》 [1] 行业参与概况 - 据不完全统计，2025年内已有9家券商通过上调业务规模上限、调整授信管理模式等方式优化两融业务布局 [1] - 涉及的券商包括东吴证券、长江证券、东方证券、华泰证券、招商证券、华林证券、山西证券、兴业证券、浙商证券 [1]

四川黄金公告称，近日收到持股5%以上股东北京金阳函件，其于12月10日将184万股质押给招商证券， 占其所持股份比例4.43%，占公司总股本比例0.44%，质押期限至2026年12月9日，用途为日常经营。截 至12月10日，北京金阳持有公司4151.70万股，占总股本9.88%，累计质押2686.97万股，占其所持股份 比例64.72%，占公司总股本比例6.40%。 ...

美股市场展望 - 在美联储降息及AI投资等因素支持下，预计美国经济明年保持温和增长，维持对美股的战略性看多，但需关注结构性分化和一季度短期风险 [1] - 美股科技行业将更理性，AI仍是关键驱动力，而监管环境对并购有利 [1] 港股市场整体展望 - 港股将从估值修复主导，迈向盈利增长主导，估值扩张可能减弱，但流动性宽松不会形成拖累 [1] - 2026年呈现盈利驱动与流动性托底相结合的格局，通过“新供给创造新需求”成为港股市场新动力 [1] - 新经济支撑港股走向基本面驱动，内外部政策环境向好，中美流动性双宽松共振，外资和南向资金的新供给增加，转化为对港股配置的新需求，但港股估值不高 [1] - 基于股东权益回报率改善测算恒指盈利增速6%至10%，市盈率估值在12至13倍，则恒指明年的上行空间大概率在10%至15% [1] 行业观点与机会 - AI积极进展将持续驱动中国互联网板块的云业务收入与估值回升 [1] - 国内制药和创新药板块有望受益于大型跨国药企的并购交易重新加速以及市场涌现更多BD交易 [1] - 医疗器械板块内多家公司有望在今年四季度至2026年一季度迎来业绩拐点，有望实现业绩增长与估值回升的共振 [1] - 预计明年汽车行业销量持平或微跌，市场情绪已经足够悲观，现在是逐步吸纳明年业绩增长确定性高的公司的机会 [2] - 推荐预计明年量产加速的人形机器人和渗透率提升的智能驾驶子板块 [2] - 消费板块复苏依然不均，建议采取“收益为锚，以增长为翼”配置策略 [2] - 看好教育板块韧性增长及扩张机会 [2] 一季度首选推荐股票 - 美股推荐：Alphabet(GOOGL.US)、Meta(META.US)、Netflix(NFLX.US)、阿里巴巴(BABA.US)、亞朵(ATAT.US)、雅诗兰黛(EL.US) [2] - 港股及A股推荐：腾讯控股(00700)、哔哩哔哩(BILI.US)、翰森制药(03692)、康诺亚-B(02162)、信达生物(01801)、和誉-B(02256)、迈瑞医疗(300760.SZ)、新产业(300832.SZ)、吉利汽车(00175)、比亚迪股份(01211)、小鹏汽车(09868)、优必选(09880)、地平线机器人-W(09660)、敏实集团(00425)、泡泡玛特(09992)、李宁(02331) [2]

美股市场展望 - 在美联储降息及AI投资等因素支持下，预计美国经济明年保持温和增长，维持对美股的战略性看多，但需关注结构性分化和一季度短期风险 [1] - 美股科技行业将更理性，AI仍是关键驱动力，而监管环境对并购有利 [2] 港股市场展望 - 港股将从估值修复主导迈向盈利增长主导，估值扩张可能减弱，但流动性宽松不会形成拖累 [1] - 2026年呈现盈利驱动与流动性托底相结合的格局，通过“新供给创造新需求”成为市场新动力 [1] - 新经济支撑港股走向基本面驱动，内外部政策环境向好，中美流动性双宽松共振，外资和南向资金的新供给增加转化为对港股配置的新需求，但港股估值不高 [1] - 基于股东权益回报率改善测算恒指盈利增速6%至10%，市盈率估值在12至13倍，则恒指明年的上行空间大概率在10%至15% [1] 行业观点与机会 - AI积极进展将持续驱动中国互联网板块的云业务收入与估值回升 [2] - 国内制药和创新药板块有望受益于大型跨国药企的并购交易重新加速以及市场涌现更多BD交易 [2] - 医疗器械板块内多家公司有望在2024年四季度至2026年一季度迎来业绩拐点，有望实现业绩增长与估值回升的共振 [2] - 预计明年汽车行业销量持平或微跌，市场情绪已经足够悲观，现在是逐步吸纳明年业绩增长确定性高的公司的机会 [2] - 推荐预计明年量产加速的人形机器人和渗透率提升的智能驾驶子板块 [2] - 消费板块复苏依然不均，建议采取“收益为锚，以增长为翼”配置策略 [2] - 看好教育板块韧性增长及扩张机会 [2] 一季度首选推荐股票 - 美股推荐：Alphabet、Meta、Netflix、阿里巴巴、雅诗兰黛、亞朵 [3] - 港股及A股推荐：腾讯控股、哔哩哔哩、翰森制药、康诺亚-B、信达生物、和誉-B、迈瑞医疗、新产业、吉利汽车、比亚迪股份、小鹏汽车、优必选、地平线机器人-W、敏实集团、泡泡玛特、李宁 [3]

招商证券国际发表研报指，在美联储降息、AI投资等因素支持下，预计美国经济明年保持温和增长， 维持对美股的战略性看多，但需关注结构性分化和一季度短期风险。展望明年港股市场，将从估值修复 主导，迈向盈利增长主导，呈现盈利驱动与流动性托底相结合的格局。 在行业层面，该行认为，美股 科技行业将更理性，AI仍是关键驱动力，而监管环境对并购有利；AI积极进展也将持续驱动中国互联 网板块的云业务收入与估值回升；国内制药和 创新药板块有望受益于大型跨国药企的并购交易重新加 速以及市场涌现更多BD交易； 医疗器械板块内多家公司有望在今年四季度至2026年一季度迎来业绩拐 点，有望实现业绩增长与估值回升的共振。 该行预计明年汽车行业销量持平或微跌，市场情绪已经足 够悲观，现在是逐步吸纳明年业绩增长确定性高的公司的机会；推荐预计明年量产加速的人形机械人和 渗透率提升的智能驾驶子板块；消费板块复苏依然不均，建议采取"收益为锚，以增长为翼"配置策略； 看好教育板块韧性增长及扩张机会。 ...

纵深推进国际化 当前，海外业务正逐渐成为驱动券商业绩增长的新引擎，中资券商竞相加速布局海外市场，通过对 国际子公司增资等方式，提升国际市场竞争力。12月8日晚间，招商证券发布公告称，董事会审议同意 招证国际向其全资子公司分次增资不超过90亿港元。首次增资对象为招商证券(香港)有限公司，增资规 模不超过40亿港元。 招商证券表示，公司以招证国际为核心推进海外业务，持续提升环球交易、综合服务以及产品配置 能力。近年来，国际业务收入日益成为券商营收的重要支撑。2024年，招证国际实现营业收入11.99亿 港元、净利润4.57亿港元。截至2025年6月末，招证国际托管客户资产规模达2469.23亿港元，较2024年 末增长14.52%。 为提升子公司的资本实力和市场竞争力，以及完善业务布局、增强服务实体经济效能。今年以来， 多家券商积极对旗下子公司进行增资，涉及国际子公司、期货子公司、另类投资子公司等多种类型。 类型多元的专业子公司是券商服务实体经济的重要抓手。在积极加码布局国际子公司的同时，券商 也持续通过增资方式强化对期货子公司、另类投资子公司的支持，以更好地服务实体经济。 12月9日晚间，东吴证券发布公告称，为 ...

为提升子公司的资本实力和市场竞争力，以及完善业务布局、增强服务实体经济效能。今年以来，多家 券商积极对旗下子公司进行增资，涉及国际子公司、期货子公司、另类投资子公司等多种类型。 纵深推进国际化 当前，海外业务正逐渐成为驱动券商业绩增长的新引擎，中资券商竞相加速布局海外市场，通过对国际 子公司增资等方式，提升国际市场竞争力。12月8日晚间，招商证券发布公告称，董事会审议同意招证 国际向其全资子公司分次增资不超过90亿港元。首次增资对象为招商证券(香港)有限公司，增资规模不 超过40亿港元。 招商证券表示，公司以招证国际为核心推进海外业务，持续提升环球交易、综合服务以及产品配置能 力。近年来，国际业务收入日益成为券商营收的重要支撑。2024年，招证国际实现营业收入11.99亿港 元、净利润4.57亿港元。截至2025年6月末，招证国际托管客户资产规模达2469.23亿港元，较2024年末 增长14.52%。 除招商证券外，今年以来，多家券商均披露了对国际子公司增资相关事项。10月份，山西证券宣布，为 推动该公司跨境一体化发展，增强国际化经营能力，拟对子公司山证国际增资10亿港元；同月，东兴证 券向在港子公司东兴香 ...

纵深推进国际化 当前，海外业务正逐渐成为驱动券商业绩增长的新引擎，中资券商竞相加速布局海外市场，通过对国际 子公司增资等方式，提升国际市场竞争力。12月8日晚间，招商证券发布公告称，董事会审议同意招证 国际向其全资子公司分次增资不超过90亿港元。首次增资对象为招商证券（香港）有限公司，增资规模 不超过40亿港元。 招商证券表示，公司以招证国际为核心推进海外业务，持续提升环球交易、综合服务以及产品配置能 力。近年来，国际业务收入日益成为券商营收的重要支撑。2024年，招证国际实现营业收入11.99亿港 元、净利润4.57亿港元。截至2025年6月末，招证国际托管客户资产规模达2469.23亿港元，较2024年末 增长14.52%。 除招商证券外，今年以来，多家券商均披露了对国际子公司增资相关事项。10月份，山西证券宣布，为 推动该公司跨境一体化发展，增强国际化经营能力，拟对子公司山证国际增资10亿港元；同月，东兴证 券向在港子公司东兴香港增资3亿港元。8月份，中信建投也披露，拟对子公司中信建投国际增资15亿港 元（或等值人民币）。 对此，深圳市前海排排网基金销售有限责任公司研究总监刘有华对《证券日报》记者表示： ...

行业监管与声誉建设 - 中国证券业协会第八次会员大会上，证监会主席吴清提出证券行业需高度重视声誉管理，将企业文化、价值观等嵌入品牌建设 [1] - 投资者教育工作被视为证券业机构践行行业文化、厚植声誉价值、深化品牌建设的重要抓手 [1] 机构投教实践与模式创新 - 多家券商、公募机构今年以来加速推进投资者教育工作进阶，以多元活动、创新模式开展，旨在推动投资者树立科学理财观念，从前端守好百姓“钱袋子”，重建行业“声誉资产” [1] - 招商系机构在深圳证监局等多部门指导下，于11月末启动一系列公益活动，创新推出“无感投教”模式 [1] - 招商证券、招商期货和腾讯金融消费者权益保护部携手，将金融知识自然融入社区咖啡馆、茶室和晨练场所，吸引大批社区居民参与 [1] - 招商证券相关负责人表示，选择社区场景是为了真正深入投资者身边，“让金融知识‘沉下去’，让民生福祉‘升起来’” [2] - 机构投教工作着力于打破金融知识壁垒，帮助投资者守好“钱袋子”，切实践行保护投资者权益的核心价值观，并以投教实践厚植行业声誉、构筑机构品牌 [2] 具体投教活动与目标群体 - 国联基金2025年以来以“基金行业话养老”为核心主线，精准聚焦院校青年、社区老年、商圈大众等不同群体的养老金融需求，走进校园、深入社区、扎根商圈开展系列投资者教育活动 [2] - 国联基金通过定制化内容、沉浸式体验、趣味化互动，全方位普及养老基金知识，引导不同年龄段群体树立科学的养老理财观念 [2] - 国联基金相关人士强调，这些努力旨在传递科学金融理财知识、培育投资者健康理性的理财观念，营造“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化氛围，同时切实履行公募基金行业社会责任 [2]

12月8日，招商证券发布公告称，同意其全资子公司招商证券国际有限公司（下称"招证国际"）向旗下全资子公司分次增资不超过90亿港元，首期将向招商 证券（香港）有限公司增资不超过40亿港元，后续将根据实际情况决定对其全资子公司分次增资并办理增资相关事宜。 招证国际作为招商证券拓展国际业务的主要平台，在香港、英国、韩国等地均设有分支机构，业务覆盖证券及期货合约经纪、上市保荐、财务顾问、企业融 资、投资管理、资产管理、市场研究等业务。2025年上半年，公司实现营业收入4.77亿元，净利润1.28亿元。 资料来源：招商证券2025年半年度报告 业绩报告显示，截至6月末，招证国际资产管理规模增至173.11亿港元，较去年末大幅上升62.91%，反映其资产配置实力不断增强；托管客户资产规模达 2469.23亿港元，较去年末增长14.52%；港股交易量同比实现大幅增长。 招证国际上半年业绩全面增长 进一步观察主要券商境外子公司的盈利表现可见，多数机构在报告期内实现显著增长。其中国信香港、广发控股香港、中信建投国际、中金国际净利润增速 均超过160%，反映在港股市场活跃、跨境投融资需求提升的背景下，相关业务拓展取得积极成效。 ...