业绩总结 - 2024年公司实现营业收入119.04亿元，净利润9.22亿元[10][12] - 2025年一季度公司实现营业收入45.57亿元，净利润5.29亿元[11][12] 新产品和新技术研发 - 2024年超40%的研发费用投入在新质生产力领域[7] - 2022年12月起“国四”拖拉机尾气有害物质排放降低28%，颗粒物PM降低93%，油耗降低7%[8] - 大马力油电混合动力拖拉机节油率约达20%[8] - 已实现200 - 220马力油电混合动力拖拉机小批产业化应用[9] - 已开发220马力无人驾驶氢能动力拖拉机产品样机[9] 未来展望 - 业务布局聚焦高端智能拖拉机研发、中小马力产品发展和提升产品智能化水平[2] - 海外业务拓展规划包括加强渠道和人才建设、产品适应性开发等[4] - 市值管理从价值创造、完善治理、分红回购等方面展开[6] - 接下来资本开支聚焦提升生产制造和智能化水平[7] - 未来业务发展在市场结构上采取国内国际双驱动[3]

农业机械化与智能化发展 - 河南小麦产量占全国四分之一强，农机装备对粮食安全起到硬核支撑作用 [1] - 东方红4LZ-10AK收割机热销，每秒粮食喂入量达10公斤，适合中小地块作业 [3] - 智能农机实现无人驾驶，可完成耕、耙、播、收和运输等作业 [4][5] 农机装备制造产业 - 河南规模以上农机装备制造企业近160家，形成以洛阳为核心的产业集群 [6] - 中国一拖集团为龙头企业，聚焦大型大马力高端智能农机和丘陵山区小型机械研发 [4][6] - 北斗导航、农业传感器、农机大数据平台等技术逐步应用，提升作业质量 [4][7] 智能化农机应用 - 加装北斗智能终端的联合收割机可实时监测喂入量、割台高度及籽粒含水率 [7] - "河南农机云"平台上线各类农机12.4万台，其中谷物联合收割机超7.1万台 [10] - 平台提供精准对接农活、智能作业管理、维修网点导航等服务 [7][8] 农机服务与保障 - 河南设立400多个跨区机收接待服务站，为机手提供路线指引、作业信息等服务 [11][13] - 邓州市农机技术中心组织服务队深入田间，发放防暑降温物品及安全作业宣传册 [11] - 农机手通过平台与农户实现高效对接，减少收割损失，提升作业效率 [8][11] 技术研发与创新 - 无人驾驶拖拉机与中国农业大学、南京农业大学等院校合作研发 [5] - 智能农机自动化程度高，操作便捷，未来可吸引更多年轻人投身农业 [5] - 农机装备制造产业向高端化、智能化、绿色化、服务化方向发展 [6]

证券代码：601038 证券简称：一拖股份 公告编号：临 2025－26 第一拖拉机股份有限公司 关于参加 2024 年度沪市主板低碳新能专题 集体业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： （网址：https://roadshow.sseinfo.com/） （三）召开方式：上证路演中心视频直播和网络文字互动 召开方式：上证路演中心视频直播和网络文字互动 问题征集：投资者可于 2025 年 5 月 21 日（星期三）至 2025 年 5 月 27 日（星期二）16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目 或通过公司邮箱（msc0038@ytogroup.com）进行提问，公司将在业绩说明会上 对投资者普遍关注的问题进行回答。 第一拖拉机股份有限公司（以下简称公司）于 2025 年 3 月 28 日及 4 月 29 日在上海证券交易所网站（https://www.sse.com.cn/）披露了《2024 年年度报告》《2024 年度环境、社会和治理报告》《2025 年第一 ...

行业概述 - 新能源拖拉机定义为采用电能、氢能、太阳能等清洁能源驱动的农业机械，核心目标是减少碳排放、提高能源效率并满足智能化需求，主要分为纯电动、混合动力和氢燃料电池三类[2] - 相比传统拖拉机，新能源产品具备环保性（零排放、低噪音≤70dB）、经济性（运营成本降低30%-50%）和智能化（兼容精准农业系统）三大优势，但初始购置成本较高且大功率机型待突破[4][5] - 行业在"双碳"目标和农业现代化双重驱动下迎来黄金发展期，预计未来5年实现技术领跑，2030年市场规模突破百亿元，年复合增长率超30%[18][25] 技术路线与产品创新 - 混合动力路线占据市场主导（65%份额），中联重科DV3804（380马力）和临工9E系列（340马力）通过无级变速传动和智能能量管理系统提升作业效率25%-35%，油耗降低30%-40%[16][23][24] - 纯电动产品差异化发展，中科原动力2604-ET和悍沃354ET分别搭载智能作业系统与L4级自动驾驶技术，作业成本降低60%，适用于设施农业和南方水田[16][24] - 氢能路线由东风DF2404e引领，突破-30℃极寒启动和12小时持续作业瓶颈，加氢仅需3分钟，代表未来清洁动力方向[16][24] 政策与市场环境 - 政策形成全方位支持体系，包括农机购置补贴（200马力以上无级变速机型补贴最高25万元）、技术创新引导（如《全国农业科技创新重点领域2024-2028》）和应用场景推广[9][10] - 高标准农田建设加速提供应用场景，截至2024年累计建成10亿亩，2030年目标达13.5亿亩，为新能源拖拉机规模化应用创造有利条件[12] - 2025Q1拖拉机总产量15.11万台（同比-7.7%），但大型机型逆势增长6.1%，市场结构性调整推动高端化、新能源化转型[14] 竞争格局与产业链 - 行业呈现"头部集中、梯队分化"格局：第一梯队为中国一拖、潍柴雷沃、中联重科等头部企业；第二梯队为常州东风农机等区域龙头；第三梯队为中科原动力等细分领域创新者[21] - 产业链上游电池/电机仍依赖进口，中游由传统农机企业与新能源车企共同推动，下游聚焦设施农业和智慧农场，充换电设施加速完善[7] - 企业技术布局差异化，混合动力适用大田作业（200-400马力），纯电动主攻设施农业，氢能侧重示范项目和极寒地区[23][24] 未来趋势 - 技术迭代将形成"混动主导、纯电渗透、氢能探索"格局：混动未来3-5年优化能量管理，纯电随电池技术突破续航达15小时，氢能需加氢网络完善[26] - 智能化加速普及，L4级无人驾驶机型已商用，预计2030年实现全自主作业（降本40%），并推动"农机+无人机+传感器"一体化系统发展[28] - 政策与市场双轮驱动：补贴倾斜（较传统机型高30%-50%）、土地流转催生规模化需求、"一带一路"拓展出口市场[29]

重大资产出售 - 2023年12月26日审议通过转让中原银行0.8827%股权方案[3] - 2024年12月27日审议通过终止重大资产出售事项[3] 股票交易情况 - 员工郭建波2024年多次买入，最终结余1300股[5] - 员工张敏2024年3月7日卖出500股[5] - 自查期末中信证券持有一拖股份A股419,588股[8] 其他 - 内幕信息知情人自查期为2023年12月27日至2024年12月28日[4] - 公司认为相关主体买卖股票非内幕交易[9] - 公告于2025年5月10日发布[10]

业绩说明会信息 - 2025年5月16日16:00 - 17:00召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[2][3][4][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2][4] - 方式为上证路演中心视频录制和网络互动[2][5] 参与人员 - 董事长赵维林等参加[5] 投资者参与 - 2025年5月12 - 15日16:00前可提问[2][6] - 2025年5月16日16:00 - 17:00可在线参与[6] 报告发布 - 已发布《2024年年度报告》《2025年第一季度报告》[3]

会议时间 - 会议于2025年6月10日14点30分开始[4] - 网络投票起止日期为2025年6月10日[5] 股权登记 - A股股权登记日为2025/5/28[10] 会议议案 - 类别股东会议议案需三分之二以上表决通过[6] - 会议涉及2024年度董事会、监事会工作报告等多项议案[20] 参会安排 - 可委托他人出席2025年第一次A股类别股东会议[23] - 拟出席2024年度股东周年大会及2025年第一次A股类别股东现场会议[26]

业绩数据 - 2024年公司实现营业收入119.04亿元，同比增长3.26%，净利润9.22亿元[16] - 2024年主营业务收入金额1,183,924.08万元[52] - 2024年实现大中型拖拉机销售7.43万台，同比增长2.73%[17] - 2024年柴油机销售14.59万台，外销7.76万台，同比下降5.98%[18] - 2024年出口拖拉机7100台，同比增长8.23%[18] - 2024年营业总收入同比增长3.21%，营业总成本同比增长3.85%，净利润同比下降5.86%[67][68] - 2024年研发费用同比增长11.93%，其他收益同比增长109.64%，投资收益同比增长41.09%[67] - 2024年基本每股收益同比下降7.52%[69] - 2024年母公司营业收入同比增长2.04%，净利润同比下降19.13%[71] - 2024年经营活动现金流量净额为1,216,115,552.21元，投资活动为 -1,323,432,942.95元，筹资活动为 -336,173,576.74元[74][75] - 2024年所有者权益合计同比增长7.25%[65] - 2024年归属于母公司所有者的净利润为92,202.32万元，母公司累计未分配利润为275,746.60万元[97] 产品研发 - 2024年完成320马力动力换挡拖拉机等研制和验证，东方红LW4504完成整机试制[17] - 2024年完成30 - 50马力丘陵山地拖拉机新产品开发并实验，50 - 80马力整机交付[17] 市场扩张与并购 - 2024年9月10日审议通过收购采埃孚一拖（洛阳）车桥有限公司51%股权的议案[24] - 2024年8月战略投资及可持续发展委员会审议该收购项目议案[30] 未来展望 - 2025年国内加强营销能力建设推广动力换向产品[33] - 2025年国际加快海外市场拓展和国际化经营步伐[33] - 2025年加大拖拉机业务研发投入推进转型升级[33] - 2025年加快智慧农业及关键技术基础研究[35] - 2025年监事会加强对公司财务等方面的监督检查[42] 公司治理 - 2024年董事会召开13次会议，审议50项议案[24] - 2024年监事会召开5次会议，审议11项议案[38] - 2024年12月27日决定终止重大资产出售事项[40] - 2024年7月4日部分董事辞职，8月2日黎晓煜等当选非独立董事，12月30日黄绮汶当选独立董事，2025年2月7日赵维林任董事长[21] 财务相关 - 2024年应收账款账面原值584,054,500元，减值281,784,700元，账面价值302,269,700元[53] - 2024年存货年末原值1,472,624,100元，跌价准备97,845,200元，账面价值1,374,778,800元[53] - 2024年12月31日货币资金为2,345,044,150.92元[59] - 公司资产总计、负债合计、所有者权益合计2024年较2023年均有增长[60][61] - 应付票据、一年内到期的非流动负债增长，长期借款下降[60][64] - 盈余公积、未分配利润2024年较2023年增长[61] 其他 - 公司股东周年大会现场会议于2025年6月10日下午2:30召开，网络投票时间为当天上午9:30 - 11:30，下午1:00 - 3:00[10] - A股、H股类别股东会于2025年6月10日下午紧接股东周年大会之后依次召开[11] - 2024年获得全国机械工业产品质量创新大赛金奖2项[19] - 2024年度拟向全体股东分派现金股利0.2995元/股，合计33,653.18万元，占2024年归属于母公司所有者净利润的36.50%[97] - 董事会建议继续聘任信永中和为2025年财务报告及内控审计机构，建议2025年年度报告审计费用220万元，中期报告审阅费用30万元，内控审计费用35万元[102][108] - 提请股东会授权董事会制定并实施2025年中期现金分红方案[110] - 公司拟在H股市场实施回购，可回购H股股份总数不超过已发行H股总股本的10%[112]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩符合预期，随着国内粮价筑底企稳和海外渠道持续开拓，公司业绩规模有望持续增长 [2] - 公司整体费用控制良好，但盈利能力短期承压，有望受益于拖拉机大型化、高端化趋势 [3] - 公司作为高端中大马力拖拉机龙头，将充分受益于国内拖拉机竞争格局大型化、海外市场拓展和粮价筑底反转 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|11,534|11,904|13,176|14,457|15,914| |同比（%）|(8.20)|3.21|10.68|9.72|10.08| |归母净利润（百万元）|997.02|922.02|1,022.25|1,122.68|1,254.70| |同比（%）|46.39|(7.52)|10.87|9.82|11.76| |EPS-最新摊薄（元/股）|0.89|0.82|0.91|1.00|1.12| |P/E（现价&最新摊薄）|14.93|16.15|14.56|13.26|11.87|[1] 投资要点 - 2025Q1公司营业收入45.6亿元，同比-2.1%；归母净利润5.3亿元，同比-11.7%；扣非归母净利润5.3亿元，同比-11.6%，业绩符合市场预期，主要因主粮价格短期承压和拖拉机行业景气度下行，展望全年业绩规模有望增长 [2] - 2025Q1公司销售毛利率15.9%，同比-1.4pct，消除会计准则影响后同比-1.1pct；销售净利率11.9%，同比-1.3pct，盈利能力短期承压；期间费用率4.17%，同比下降0.04pct，整体费用控制良好，公司有望受益于拖拉机大型化、高端化趋势 [3] - 公司是国内高端大马力拖拉机头部企业，有望受益于国内拖拉机竞争格局大型化、海外市场拓展和粮价筑底反转，25年1 - 3月中大拖产量占比79.5%，同比+6.4pct；2025年1 - 3月拖拉机累计出口金额21.3亿元，同比+32.1%；粮价筑底反转趋势明显 [4] 市场数据 |项目|数值| |----|----| |收盘价(元)|13.25| |一年最低/最高价|12.35/20.49| |市净率(倍)|1.91| |流通A股市值(百万元)|9,695.09| |总市值(百万元)|14,888.30|[7] 基础数据 |项目|数值| |----|----| |每股净资产(元,LF)|6.93| |资产负债率(%,LF)|48.01| |总股本(百万股)|1,123.65| |流通A股(百万股)|731.71|[8] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|7,425|8,269|9,644|11,179| |非流动资产（百万元）|7,266|7,195|7,081|6,966| |资产总计（百万元）|14,691|15,464|16,724|18,145| |流动负债（百万元）|6,498|6,617|7,164|7,788| |非流动负债（百万元）|415|415|415|415| |负债合计（百万元）|6,913|7,032|7,579|8,203| |归属母公司股东权益（百万元）|7,256|7,910|8,623|9,419| |所有者权益合计（百万元）|7,778|8,432|9,145|9,942| |营业总收入（百万元）|11,904|13,176|14,457|15,914| |营业成本(含金融类)（百万元）|10,145|11,090|12,095|13,241| |净利润（百万元）|931|1,022|1,123|1,255| |归属母公司净利润（百万元）|922|1,022|1,123|1,255| |经营活动现金流（百万元）|1,216|797|1,393|1,740| |投资活动现金流（百万元）|(1,323)|96|112|92| |筹资活动现金流（百万元）|(336)|(373)|(410)|(458)| |现金净增加额（百万元）|(439)|525|1,095|1,374| |每股净资产(元)|6.46|7.04|7.67|8.38| |ROIC(%)|11.49|11.80|12.02|12.34| |ROE-摊薄(%)|12.71|12.92|13.02|13.32| |资产负债率(%)|47.06|45.47|45.32|45.21| |P/E（现价&最新股本摊薄）|16.15|14.56|13.26|11.87| |P/B（现价）|2.05|1.88|1.73|1.58|[11]

并购重组 - 抚顺特钢拟吸收合并全资子公司欣兴板材，合并完成后欣兴板材法人资格将被注销，其全部资产、债权、债务、人员、业务及其他一切权利和义务由公司承继，旨在优化管理架构、降低管理成本、提高运营效率 [1] - 盛航股份收购盛航浩源25.2762%股权（2906.76万股）已完成过户登记，合计持有盛航浩源78.3316%股权 [2] - 原尚股份收购武汉和川友60%股权已完成工商变更登记手续 [3] 业绩披露 - 中国石化2025年第一季度营业收入7353.56亿元（同比下降6.9%），归母净利润132.64亿元（同比下降27.6%） [4] - 云南白药2025年第一季度营业收入108.41亿元（同比增长0.62%），归母净利润19.35亿元（同比增长13.67%），工业收入44.70亿元（同比增长7.63%），工业毛利率68.34%（同比增长1.76个百分点） [5] - 海天味业2025年第一季度营业收入83.15亿元（同比增长8.08%），归母净利润22.02亿元（同比增长14.77%） [6] - 中金公司2025年第一季度营业收入57.21亿元（同比增长47.69%），归母净利润20.42亿元（同比增长64.85%），主要因金融工具投资收益净额及手续费佣金净收入增加 [7] 回购增持 - 中国核电拟以3亿元~5亿元回购A股股份，回购价格不超过13.98元/股，用于股权激励 [8] - 一拖股份拟回购不超过已发行H股总股本10%的H股股份，回购资金包括自有资金及自筹资金，回购股份将予以注销 [9] - 星光股份实控人控制企业计划以1000万元~2000万元增持公司股份，增持期限为未来3个月内 [10] - 海鸥股份拟以6000万元~1.2亿元回购A股股份，回购价格不超过17元/股，用于员工持股计划或股权激励 [11] 风险事项 - 立方数科因定期报告涉嫌信披违法违规被证监会立案，公司生产经营情况一切正常 [12] - 波导股份因2024年度扣非净利润为负且扣除无关收入后营收低于3亿元，股票4月30日起实施退市风险警示 [13] - 四通股份因2024年度利润总额、净利润或扣非净利润为负且扣除无关收入后营收低于3亿元，股票4月30日起实施退市风险警示 [14] - 原尚股份因2024年度利润总额、净利润及扣非净利润均为负且扣除无关收入后营收低于3亿元，股票4月30日起实施退市风险警示 [15]