报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 预测25/26/27年公司实现归母净利润10.3亿/11.6亿/12.9亿元，同比+11.6%/+12.2%/+11.6%，对应当前PE为16/14/13X，继续看好拖拉机大型化与高端化 [3][4] 业绩简评 - 24年全年公司实现收入119.0亿元，同比+3.2%，归母净利润9.2亿元，同比-7.5%；单Q4公司实现收入11.7亿元，同比-8.9%，实现归母净利润-1.8亿元，同比+102.9%（亏损扩大） [1] 经营分析 - 单Q4收入费用符合预期，体现的行业需求和公司经营策略与Q3一致 [2] - 公司装备制造业综合毛利率为14.78%，同比-0.36pct，主要因公司为提高主导产品市场份额，加大促销力度 [2] - 24Q4我国大型拖拉机产量2.18万台，同比-12.7%，中型拖拉机产量5.36万台，同比-23.4%，Q4延续了Q3以来行业需求不振、行业库存去化紧迫性上升的态势 [2] 公司与行业趋势 - 2024年公司大拖销量3.48万台，同比+12.5%，大拖销量占比从2023年的42.8%提升到46.8% [3] - 2025年1 - 2月我国大型/中型拖拉机产量分别为2.27/4.74万台，同比分别+7.6%/-6.8%，大拖产量占比25.7%，同比+4.5pct，大型化趋势稳步兑现 [3] - 2024年新的全国农机购置补贴政策拉大了动力换挡和智控拖拉机与普通拖拉机之间的补贴力度差距，有利于推动农机行业产品升级换代，提升头部企业的产品单价和盈利能力 [3] 公司基本情况 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 11,534 | 11,904 | 12,287 | 13,238 | 14,305 | | 营业收入增长率 | -8.20% | 3.21% | 3.22% | 7.74% | 8.06% | | 归母净利润(百万元) | 997 | 922 | 1,029 | 1,155 | 1,288 | | 归母净利润增长率 | 46.39% | -7.52% | 11.60% | 12.22% | 11.57% | | 摊薄每股收益(元) | 0.887 | 0.821 | 0.916 | 1.028 | 1.147 | | 每股经营性现金流净额 | 0.94 | 1.08 | 0.89 | 1.34 | 1.51 | | ROE(归属母公司)(摊薄) | 14.90% | 12.71% | 13.02% | 13.38% | 13.64% | | P/E | 16.42 | 18.01 | 16.05 | 14.30 | 12.82 | | P/B | 2.45 | 2.29 | 2.23 | 1.91 | 1.75 | [7] 三张报表预测摘要 - 包含损益表、资产负债表、现金流量表等多方面数据预测，如主营业务收入、成本、毛利、各项费用、利润、资产、负债等指标在2022 - 2027E的情况，以及相关比率分析 [9] 市场中相关报告评级比率分析 | 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 买入 | 0 | 0 | 0 | 2 | 14 | | 增持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 1.00 | 1.00 | [10]

文章核心观点 - 一拖股份2024年年报显示营收增长但净利润下降，各业务有不同表现，公司加大研发投入顺应行业趋势有望稳健发展 [1][3] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入119.04亿元，同比增长3.26%；归属于上市公司股东的净利润9.22亿元，同比下降7.52% [1] - 2024年前三季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润11.01亿元，已超2023年全年净利润；去年第四季度公司实现归属于上市公司股东的净利润亏损1.79亿元 [2] 公司业务情况 拖拉机业务 - 2024年，公司实现大中型拖拉机产品销售7.43万台，同比增长2.73%，继续保持行业领先位势 [1] 动力机械业务 - 2024年公司柴油机产品以稳定扩大传统农业机械主机产品配套市场为主，同时培育开拓船机、发电机、工程机械等市场 [1] - 受拖拉机、收获机产品市场集中度提升影响，柴油机外部配套市场需求有所下降，公司柴油机产品去年实现销售14.59万台，其中外销7.76万台，同比下降5.98%；因拖拉机等主机功率段上延，公司大功率段的柴油机产品销量同比提高 [1] 海外业务 - 2024年公司持续强化海外市场开发和布局，全年出口拖拉机产品7100台，同比增长8.23% [1] 公司研发情况 - 2024年公司研发投入5.16亿元，同比增长11.93% [3] - 2024年公司加快高端农机装备攻关，持续实施系列化重型动力换挡、无级变速、混合动力等新平台拖拉机产品研制，推进YTN柴油机新平台系列化开发 [3] - 公司持续推进大马力国四智能拖拉机、丘陵山地折腰拖拉机等产品升级，完善中轮拖自动辅助驾驶等智能配置 [3] 行业发展趋势及建议 - 随着科技的进步，智能化、信息化、绿色化已成为农机行业发展趋势；土地流转加速和农业生产规模化的推进，对大型、高效能农业机械的需求也日益增长 [3] - 传统机械产品市场竞争日趋严峻，收益率和成长性都受到较多挑战，企业可加大研发投入促进产品的结构性升级换代，塑造企业的差异化优势 [2]

文章核心观点 公司聘请信永中和作为2024年度年报审计机构，经评估其在资质、独立性等方面符合监管要求，履职勤勉尽责、公允表达意见 [1] 会计师事务所基本情况 - 机构名称为信永中和会计师事务所（特殊普通合伙），成立于2012年3月2日，组织形式为特殊普通合伙，注册地址在北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦A座8层，首席合伙人为谭小青先生 [1] - 具有财政部颁发的会计师事务所执业资格、财政部和中国证券监督管理委员会备案的从事证券服务业务会计师事务所资格、中国证券监督管理委员会获准从事H股企业审计资格 [1] - 截至2024年12月31日，有合伙人259人，注册会计师1780人，其中签署过证券服务业务审计报告的注册会计师人数超700人 [1] - 涉及主要行业包括制造业、信息传输、软件和信息技术服务业等多个行业，客户238家 [2] 执业记录 基本信息 - 签字项目合伙人马传军2001年获中国注册会计师资质，2007年开始从事上市公司审计，1997年开始在信永中和从业 [2] - 质量复核合伙人何勇1995年获中国注册会计师资质，开始为本公司提供审计服务，近三年签署和复核的上市公司超过一定数量 [2] - 签字注册会计师马静2020年获中国注册会计师资质，开始为本公司提供审计服务，近三年签署上市公司3家 [2] 诚信记录 - 信永中和截止2024年12月31日的近三年因执业行为受到刑事处罚0次、行政处罚1次、监督管理措施17次、自律监管措施8次和纪律处分0次 [2] - 53名从业人员近三年因执业行为受到刑事处罚0次、行政处罚5次、监督管理措施17次、自律监管措施10次和纪律处分1次 [2] - 签字注册会计师马静近三年不存在相关违规受罚情况，质量复核合伙人何勇因西藏天路项目于2024年4月3日被西藏证监局给予监督管理措施，签字项目合伙人马传军因国投电力项目于2024年8月8日被财政部给予警告行政处罚 [3] 独立性 信永中和会计师事务所及相关从业人员不存在违反《中国注册会计师职业道德守则》对独立性要求的情形 [4] 质量管理水平 - 年度审计中就公司重大会计审计事项与专业技术部及时咨询，按时解决重点难点技术问题 [4] - 制定明确的专业意见分歧解决机制，2024年审计中就公司重大会计审计事项达成一致意见，无不能解决的意见分歧 [4] - 实施完善的项目质量复核程序，包括审计项目组内部复核、独立项目质量复核以及专业技术复核 [4] - 质控部门负责对质量管理体系的监督和整改运行承担责任，监控活动包括质量管理关键点测试等，确保项目组按要求执行审计程序 [4] - 根据相关规定制定内部管理制度和政策，构成完整全面的质量管理体系，近一年审计中未识别出质量管理缺陷 [5] 工作方案 - 针对公司服务需求和实际情况制定全面、合理、可操作性强的审计工作方案，围绕收入确认等审计重点展开 [5] - 全面配合公司审计工作，满足上市公司报告披露时间要求，制定详细审计计划与时间安排并按时提交各项工作 [5] 人力及其他资源配备 - 担任2024年度审计机构期间配备专属审计工作团队，核心成员具备多年上市公司审计经验和专业资质 [5] - 建立完善后服务支持体系及专业后台支持团队，包括多领域专家，技术专家后台前置全程参与支持 [5] 信息安全管理 - 公司在聘任合同中明确信永中和在信息安全管理中的责任义务 [6] - 信永中和制定系统性信息安全控制制度，在审计中考虑对敏感信息等的处理并有效执行 [6] 风险承担能力水平 - 信永中和具有良好的投资者保护能力，截至2024年末，职业保险累计赔偿限额和职业风险基金之和超过2亿元，相关计提及购买符合规定 [6][7]

文章核心观点 公司对国机财务的经营资质、业务和风险状况进行评估，认为其具有合法证照，内控合理能控风险，风险管理无重大缺陷，与公司的金融业务无风险问题 [1][10] 国机财务基本情况 - 2003 年 9 月成立，属非银行金融机构，2024 年 8 月 29 日换发营业执照 [1] - 住所位于北京市海淀区，法定代表人是赵建国，有金融许可机构编码和统一社会信用代码 [1] - 经营范围包括对成员单位的财务和融资顾问等多项业务 [1] 国机财务内部控制基本情况 控制环境 - 由国机集团及其所属 25 家成员企业出资组建，以服务集团发展为宗旨，坚持安全性等经营原则 [1] - 设立股东会、董事会、监事会，董事会下设四个专业委员会，总部设在北京，有 11 个职能部门和 1 家河南分公司 [2] - 制定《内部控制管理办法》，明确各主体责任，遵循“前中后台”分离原则，保证不相容岗位分离 [2] - 建立完善制度体系，遵循多项控制原则，每年梳理更新内控制度 [3][4] - 形成可持续内控管理框架，通过评价、审计等完善内控，每年开展风险评估 [4] 控制活动 - 信贷业务审批重点审查政策制度遵循性、申报材料要件和内容完备性 [4] - 结算业务分为收款、付款、内部转账，严格遵守相关规定，保证成员企业资金安全 [5] - 投资规模不超资本净额 70%，范围限定在低风险固定收益类产品，遵循定期评价、监测原则 [5] - 取得多项外汇业务资格，有利于成员企业资金融通和风险管理 [6] - 通过内部审计和内控评价验证风险管理有效性，完善全面风险管理体系 [6] 内部控制总体评价 - 内控环境好，能保证业务平稳运行和制度实施，有效控制风险，保证资产安全完整 [7][8] - 内控制度和措施覆盖全面，在多方面完善且贯彻执行较好 [8] 国机财务经营管理及风险管理情况 经营情况 - 截至 2024 年 12 月 31 日，总资产 5,576,959.52 万元，负债总额 5,151,235.43 万元，净资产 425,724.09 万元 [8] - 2024 年实现营业收入 113,108.91 万元，利润总额 33,701.91 万元，净利润 25,892.33 万元 [8] 风险管理情况 - 秉持稳健经营原则，遵守相关法规和章程，未发现风险控制体系重大缺陷 [8] 监管指标情况 - 资本充足率 12.27%，高于最低监管要求 10.5% [9] - 流动性比例 55.51%，不低于 25% [9] - 各项贷款与（各项存款 + 实收资本）之比为 50.06%，未高于 80% [9] - 集团外负债总额与资本净额之比为 0.00%，未超过资本净额 [9] - 票据承兑余额与资产总额之比为 6.51%，未超过 15% [9] - 票据承兑业务余额与存放同业余额之比为 19.10%，未高于 3 倍 [9] - （票据承兑 + 转贴现总额）与资本净额之比为 83.90%，未高于资本净额 [9] - 承兑保证金存款与各项存款之比为 1.13%，未超过 10% [9] - 投资总额与资本净额之比为 55.58%，未高于 70% [9] - 固定资产净额与资本净额之比为 0.67%，未高于 20% [9] 公司在国机财务的存贷款情况 - 截至 2024 年 12 月 31 日，公司在国机财务存款余额占公司各项存款余额比例为 3.87%，贷款余额为 0 万元 [9] - 存贷款业务按协议执行，价格公允，存款安全性和流动性良好，未影响公司正常生产经营 [9][10]

文章核心观点 信永中和会计师事务所对第一拖拉机股份有限公司2024年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表进行专项审计，将汇总表与已审计财务报表核对后未发现重大不一致，汇总表应与已审计财务报表一并阅读以更好理解公司资金往来情况 [1]。 审计情况 - 审计单位按中国注册会计师审计准则审计一拖股份公司2024年度财务报表，出具无保留意见审计报告 [1] - 一拖股份公司按相关要求编制非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表，审计单位核对汇总表与审计财务报表相关内容，未发现重大不一致 [1] 非经营性资金占用情况 - 文档未提及非经营性资金占用相关数据 [1] 其他关联资金往来情况 大股东及其附属企业 - 涉及中国一拖集团有限公司、北京起重运输机械设计研究有限公司等多家企业，存在应收账款、预付账款、应收款项融资等多种往来形式，各企业期初、发生、偿还及期末往来资金余额不同 [1][2][3] 上市公司其他子公司及其附属企业 - 长拖农业机械装备集团有限公司存在非经营性往来，期初资金余额28,532,766.27元，发生额1,954,466.68元，期末资金余额30,487,232.95元 [5] 关联自然人 - 文档未提及关联自然人相关资金往来数据 [1] 其他关联方及其附属企业 - 涉及洛阳智能农业装备研究院有限公司、一拖（洛阳）车桥有限公司等多家企业，存在应收账款、应收款项融资等往来形式，各企业期初、发生、偿还及期末往来资金余额不同 [5][6] 其他说明 - 其他变动为2024年汇率变动及一拖（洛阳）车桥有限公司并入一拖股份公司的影响金额 [6] - 2024年9月，一拖股份公司购买采埃孚中国持有的采埃孚一拖（洛阳）车桥有限公司51%股权，完成资产交割等事项取得实际控制权并更名，期末占用资金余额不再包含该公司 [6]

文章核心观点 信永中和会计师事务所对第一拖拉机股份有限公司2024年度涉及财务公司关联交易的存款、贷款等金融业务汇总表进行核对，未发现与审计的财务报表重大不一致 [3]。 审计情况 - 信永中和会计师事务所按照中国注册会计师审计准则审计了一拖股份公司2024年度财务报表，于2025年3月27日出具无保留意见审计报告 [3] 汇总表情况 - 一拖股份公司根据上海证券交易所规定编制《第一拖拉机股份有限公司2024年度涉及财务公司关联交易的存款、贷款等金融业务汇总表》 [3] - 编制和对外披露汇总表并确保其真实性、准确性及完整性是一拖股份公司的责任 [3] - 会计师事务所核对汇总表项目金额与审计时一拖股份公司提供的会计资料和经审计的财务报表相关内容，未发现重大不一致 [3] - 除审计财务报表和核对汇总表项目金额外，未对汇总表执行附加程序，汇总表应与已审计财务报表一并阅读以更好理解业务情况 [4] 专项说明使用限制 - 本专项说明仅供一拖股份公司2024年度报告披露之目的使用，未经书面同意不得用于其他目的 [5]

文章核心观点 第一拖拉机股份有限公司独立董事黄绮汶报告2024年度履职情况，包括个人基本情况、现场工作、履职情况、重点关注事项及总体评价建议等内容 [1][2] 独立董事基本情况 - 黄绮汶1988年7月出生，本科学历，有会计学工商管理、法律学士学位，是香港会计师公会注册会计师等，现任公司独立董事及上邦永晋咨询有限公司总监，曾就职于多家机构，在财务等方面经验丰富 [1] - 报告期内，其及直系亲属和主要社会关系成员未在公司及相关单位担任除独立董事外职务，未获额外利益，符合独立性任职要求 [1] 2024年现场工作情况 - 因任期短未开展现场工作，通过电话等与公司人员沟通，查阅会议资料了解公司产品、经营等情况，公司积极配合提供便利 [2] 独立董事年度履职情况 - 2024年12月13日公司董事会同意其为第九届独立董事候选人并提交股东会审议，同日参加香港上市公司董事任前培训 [2] - 2024年12月30日当选公司第九届董事会独立董事，当选至报告期末公司未召开董事会等会议 [2] 总体评价和建议 - 独立董事应加强对法律法规和监管文件精神学习研究，参加履职培训，通过多种履职形式发挥作用，推动公司健康持续发展 [2]

第一拖拉机股份有限公司 内部控制审计报告 索引 页码 审计报告 1-2 内部控制审计报告 《企业内部控制应用指引》 、 《企业内部控制评 价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是一拖股份公司董事 会的责任。 XYZH/2025BJAA3B408 第一拖拉机股份有限公司 第一拖拉机股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我们审计 了第一拖拉机股份有限公司（以下简称一拖股份公司）2024 年 12 月 31 日财务报告内部 控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》 、 我们认为，第一拖拉机股份有限公司于 2024 年 12 月 31 日按照《企业内部控制基 本规范》和相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。 信永中和会计师事务所(特殊普通合伙) 中国注册会计师： 中国注册会计师： 中国 北京 二○二五年三月二十七日 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表审计意 见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固 ...

文章核心观点 公司公布2024年度利润分配方案，拟向全体股东分派现金股利，同时提请股东会授权董事会制定并实施2025年中期现金分红方案，相关方案已获董事会通过和监事会认可 [1][5] 2024年度利润分配方案内容 - 2024年公司实现归属于母公司所有者的净利润92,202.32万元，截至2024年12月31日，母公司累计未分配利润275,746.60万元 [1] - 拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润，向全体股东分派现金股利0.2995元/股（含税），按现有总股本1,123,645,275股计算，合计拟分派现金股利336,531,759.86元 [1] - 若公告披露日至实施权益分派股权登记日期间公司总股本变动，将维持分配总额不变，相应调整每股分配比例并另行公告 [1] - 该方案尚需提交公司2024年度股东周年大会审议 [2] - 公司最近三个会计年度累计现金分红金额高于最近三个会计年度年均净利润的30%，未触及可能被实施其他风险警示的情形 [5] 2025年中期利润分配授权安排 - 为提升公司投资价值，与投资者共享发展成果，提请股东会授权董事会制定并实施2025年中期现金分红方案 [5] 公司履行的决策程序 - 董事会：2025年3月27日召开第九届董事会第三十三次会议，全体董事一致同意2024年度利润分配方案及2025年中期利润分配授权议案，方案符合公司章程规定的利润分配政策 [5] - 监事会：2024年度利润分配方案及授权董事会决定2025年中期利润分配符合公司章程规定和监管机构相关指引要求，兼顾投资者回报和公司可持续发展，未损害中小投资者利益 [5]

证券代码：601038 证券简称：一拖股份 公告编号：临 2025－12 第一拖拉机股份有限公司 第九届监事会第十六次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、监事会会议召开情况 第一拖拉机股份有限公司（以下简称公司）第九届监事会第十六次会议（以 下简称本次会议）于 2025 年 3 月 27 日在河南省洛阳市建设路 154 号公司营业 地以现场表决方式召开。会议通知已于 2025 年 3 月 14 日通过电子邮件方式发送 给各位监事。本次会议应出席监事 5 名，实际出席监事 5 名。会议由监事会主席 杨郁先生主持。本次会议召开符合有关法律法规和公司《章程》《监事会议事规 则》等规定。 二、监事会会议审议情况 （一）《公司 2024 年度监事会工作报告》 表决结果：5 票同意，0 票弃权，0 票反对。 该报告尚需提交公司股东会审议批准。 监事会认为:公司 2024 年度利润分配的方案符合公司《章程》的规定和监管 机构的相关指引要求。 表决结果：5 票同意，0 票弃权，0 票反对。 本议案尚需公司股东会 ...