核心观点 报告认为，2026年A股保险行业将迎来“重返1倍PEV修复途，资产负债两端开花”的投资机会[2][3] 其核心逻辑在于，内含价值（EV）的可信度与增速有望恢复，为估值修复奠定基础，同时寿险、产险的负债端与险资运用资产端均呈现积极改善态势，共同驱动行业基本面向上[8][9] 当前P/EV估值压制与破局思考 - **估值压制因素**：近年来上市险企P/EV估值持续低于1倍，核心原因是持续低利率环境下，内含价值（EV）中未来投资收益率假设的可信度下降[17] 具体表现为：1）EV经济假设（投资收益率与风险贴现率）连续两年下调，导致NBV和EV的调整折扣成倍扩大，弱化了EV的稳定性和可比性[23][25]；2）低利率环境下，以储蓄型业务为主的新单结构使得利差依赖增强，有效业务价值（VIF）和NBV对利率的敏感性大幅提升[26][30][32] - **破局路径一：经济假设趋于稳定**：报告预计，在2025年年报中，上市险企将普遍不再调整内含价值经济假设，EV增速有望重回恢复性增长[8][33][36] - **破局路径二：EV与NBV增速回暖**：预计上市险企合计EV在2025年至2027年的平均增速分别为10.6%、10.9%和10.8%，同期新业务价值（NBV）增速预计分别为34.7%、21.7%和10.0%[8][36] - **破局路径三：利差环境有望改善**：中泰固收团队认为2026年10年期国债收益率区间或在1.7%-2.1%[8][39] 若长端利率突破2.0%整数关口，与当前4.0%的投资收益率假设将形成200个基点的利差，P/EV估值有望逐步向1倍靠近[8][39] - **股债市场波动影响**：敏感性测算显示，在评估价值法下，中国平安的P/EV估值会随投资收益率假设和权益市场波动而大幅变化，例如在投资收益率假设上行200个基点且权益市场上涨20%的情景下，P/EV估值可回升至1.48倍[40][41] 寿险：迎接利源全面且持续的走阔 - **负债成本持续压降**：监管推动下，人身险业自2024年以来已压降成本3500亿元[11] 报告预测，行业平均负债成本将从2025年的3.22%下降至2027年的3.06%[48] - **“报行合一”纵深推进**：监管发布《人身保险产品费用分摊指引》，对费用认定与分摊进行细化，旨在进一步改善利源结构[49][51] 同时，预定利率动态调整机制下，新产品预定利率上限中期内调整可能性不高[51] - **新单与价值增长展望**：预计2026年上市险企新业务价值（NBV）将保持两位数增长[4][52] 增长动力来自：1）受益于“存款搬家”的居民资产再配置，2026年开门红业绩值得期待[4][10]；2）银保渠道新单贡献持续提升，1H25上市险企银保新单同比提高86.3%，对总新单贡献达33.1%[58][59]；3）个险渠道在“哑铃型”队伍结构下，核心优质人力企稳托底[4][61][65] - **产品结构变化**：分红险产品因具备“保本+浮动收益”属性，竞争力显现，预计2026年新单占比将超出半壁江山[52][56][57] - **生命表修订影响**：2025版生命表显示，养老类业务中男性平均余命较2010版增加2.1岁（增幅2.5%），女性增加1.1岁（增幅1.2%），预计将利好养老年金等业务的死差益贡献[67][68] 产险：非车“报行合一”打开承保盈利“第二曲线” - **车险经营改善**：在“报行合一”深入推进下，行业车险费用率处于疫后新低，且2025年自然灾害损失同比改善，共同推动承保盈利提升[80] 9M25上市险企财险业务合计承保综合成本率为96.7%，同比下降1.5个百分点[80] - **新能源车险快速发展**：预计新能源车险保费规模将从2024年的1409亿元增长至2026年的2667亿元，在车险总保费中的占比将从2024年的15.6%提升至2026年的26.6%[82] - **非车险“报行合一”落地**：监管借鉴车险经验，推动非车险业务从规模扩张转向质量提升[5][85] 报告假设，若行业非车险承保利润率因此改善1个百分点，对应可增加承保利润约58亿元，将丰富财险公司的利源结构[5][87] - **中国财险表现突出**：公司承保盈利优势显著，报告预计其2025年净资产收益率（ROE）将超过15%，创近年来新高[88] 非车险“报行合一”政策静态测算可为其2024年增加承保利润约13.51亿元[89] 资金运用：慢牛迎双击，双面红利股 - **险资配置结构变化**：截至3Q25末，股票投资在险资运用余额中占比已达10.0%，余额环比2Q25末提升18.0%，明显加仓[97][98] 9M25产寿险合计增配股票余额达到11930亿元[100] - **长期入市政策支持**：监管持续推动险资长期入市，已批复三批保险资金长期股票投资试点，总规模达2220亿元[101][102] 试点给予偿付能力资本占用打七折等优惠政策[103] 此外，监管引导大型国有保险公司从2025年起将每年新增保费的30%用于投资A股[107][109] - **权益市场弹性**：A股慢牛环境有望显著改善险资投资生态[6] 新会计准则下，股票持仓上涨对险企业绩弹性放大[6] 测算显示，若持仓股票上涨20%，对上市险企合计的净利润影响可达38.6%[113] - **偿付能力与资本约束**：3Q25末，人身险公司综合偿付能力充足率为175.5%，面临“提高偿付能力充足率、增加权益配置比例、应对低利率环境”的三角困境[118][120] 近期监管松绑入市权益因子，静态测算可释放最低资本326亿元，若全部增配股票对应资金约1086亿元[111] 其中，中国人寿权益价格风险最低资本占用较高，边际释放空间相对较大[6][121]

二、核准该支公司业务范围为：经银行保险监督管理机构或其他有行政许可权限的机构批准并经上级机 构授权办理的业务。 三、接此批复文件后，该支公司应按照有关规定领取许可证并办理开业前相关手续。开业后及时向固原 金融监管分局报告相关情况。 一、同意中国太平洋财产保险股份有限公司彭阳支公司开业，营业场所为宁夏回族自治区固原市彭阳县 县城闽宁小区51#商住楼营8。 2025年11月15日，固原金融监管分局发布批复称，《中国太平洋财产保险股份有限公司宁夏分公司关于 中国太平洋财产保险股份有限公司彭阳支公司开业验收的请示》(宁太保产〔2025〕80号)收悉。经审 核，现批复如下： ...

北京国际颐养社区坐落于大兴区亦庄新城核心区，以"海派京韵 与古为新"为设计内核，既复刻老北京 四合院的传统生活场景，又融入海派文化的精致细节,今年11月试运营以来市场反响热烈，目前入住长 者已超200位，成为京津冀地区长者养老的热门选择。社区建筑面积超6万平方米，配备418套养老公 寓，公区、房间均为适老化设计，涵盖乐养、活力、护理等多元业态，可满足全年龄长者的个性化养老 需求。尤其是社区的"多学科照护"个性化服务，根据每位入住长者的健康档案，从照护支持、定制餐饮 到康复训练、慢病干预等多维度精准施策，让入住长者安心享老。 北京国际颐养社区紧邻3万平方米城市绿地公园，人均绿地面积超25平方米，推窗见绿、宜居宜养。除 此之外，房间内紧急呼叫系统、防滑地板、智能家居设备一应俱全，公共区域无障碍通道与垂直绿化景 观相得益彰，全方位保障长者安全舒心。推出"多学科照护"个性化服务，依据每位长者的健康档案，从 照护支持、定制餐饮到康复训练、慢病干预精准施策；太·学文化空间涵盖法式沙龙、太·学堂、书局、 茶坊、剧场等，非遗手作、书法、茶道、太极、合唱等活动常态化开展，更有文化沙龙、艺术展演与健 康科普讲座定期举办，让长者" ...

一周新闻速览 监管动态 医保局：下达2026年医保财政补助及建设资金4166亿 金融监管总局：保险公司应当实施长周期考核评价，防止因过度追求业务扩张和短期利润而 放松资产负债管理 金融监管总局：设立有效久期缺口、综合投资收益覆盖率、净投资收益覆盖率等作为监管指 标，对不达标的保险公司将采取监管措施 中国保险行业协会：编撰出版《<保险机构环境、社会和治理信息披露指南>释义及案例》 四川：推动实施"天府科创保"，鼓励险企开发科技保险产品 公司动态 中邮人寿：持股四川路桥比例达5%，触发举牌 三部门：发展商业保险年金等保险产品，提高金融对服务消费的适配性 医保局：探索将大病保险资金和医疗救助基金等纳入清算提速范围 医保局：拟2028年起每年3月底前完成年度清算，大病保险等纳入提速 长城人寿：增持秦港股份90.6万股 长城人寿：增持大唐新能源500万股 中国太保：与上海国际集团等新设企业管理合伙企业 华贵人寿：获批增加注册资本6.15亿，增至26.15亿 平安人寿：获批发行不超过200亿资本补充债券 阳光人寿：减持徽商银行576.9万股，最新持股比例9.92% 华海财险：15%股权拟生变，莱州诚源盐化有望成并列第一大 ...

充足的资本金是保险公司稳健经营的基石。 12月19日，长城人寿披露公告称，公司于12月18日成功发行2025年无固定期限资本债券（即"永续 债"），发行金额10亿元，票面利率2.70%。 临近年末，保险公司发债热情明显升温。据《国际金融报》记者不完全统计，12月以来，除长城人寿 外，平安人寿、同方全球人寿、东吴人寿也相继发行永续债或资本补充债券，合计规模达235亿元。 与此同时，中英人寿、中信保诚人寿、光大永明人寿等多家人身险公司先后获批发债，合计规模不超过 132亿元。 发债节奏加快 近年来，受制于行业增长承压，保险公司通过股权融资"补血"的难度增大。相比之下，债权融资具有约 束少、发行周期短、发行成本低等优势，受到保险公司青睐。 进入12月，随着《保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）》（即"偿二代"二期）过渡期即将结束，保险公司 发债"补血"脚步加快。 同样在12月12日，同方全球人寿发行5亿元永续债，票面利率2.95%；12月16日，东吴人寿发行30亿元 资本补充债券，票面利率2.50%；12月18日，长城人寿发行10亿元永续债，票面利率2.70%。 对于发债募资的目的，上述险企均表示是为了提升公司偿付能力水 ...

"13精"数据库第416周更新公告 13精资讯-增加最近一周保险公司被处罚数据 13精资讯-增加最近一周保险公司投连险净值数据 先 说 结论： 1、 2025年第三季度财险行业综合偿付能力充足率为247%，同比提高1个百分点，环比提高7个百分点。 2023年《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》实施后，行业综合偿付能力充足率在持续改善。 2、 从量化风险结构组成来看，2025年第三季度保险风险最低资本占比44%；市场风险最低资本占比39%；信用风险最低资本占比17%。 我们看到，市场风险最低资本占比在持续提高，已经由2016年的25.4%持续提高到2025年的39.0%，累积增加了13.6个百分点！ 13精资讯-增加2025年11月上市公司保费 13精资讯-增加2025年11月万能险结算利率2100条 13精资讯-增加2025年10月各地区分险种经营情况 13 精利用最新录得数据做的研究报告之416 期： 2025年第三季度财险最低资本结构分析，市场风险最低资本占比在持续提高！ 3、 财险行业量化风险最低资本的二级风险资本结构来看 进一步打开二级风险指标来看，利率风险最低资本占比由2022年第一季度的6. ...

专题：2025中国保险创新论坛 同赏江南好风景，共绘行业新蓝图！2025年12月17日，以"融创共生"为主题的第20届中国保险创新论坛 暨第20届中国保险创新大奖颁奖盛典在常州举行。 中国保险创新论坛以"创新"为内核，始于2006年，至今已有20载，是由保险产品创新论坛、保险文化与 品牌创新论坛、保险康养产业创新论坛合并而来。目前已成为保险业界一年一度的盛事。 本届论坛深入研讨在"十四五"收官、"十五五"谋篇布局的关键节点之上，保险行业面临的挑战和创新问 题，以及行业在老龄化社会逐步深入、监管新政策日渐落地、AI大爆发的背景下，如何构建"保险+"的 生态模式，如何做好与健康养老产业的融合发展，如何把高质量转型做深做实。 原中国保监会副主席魏迎宁，中国保险学会原会长罗忠敏，保险康养产业联盟执行会长何志光，瑞华健 康保险股份有限公司董事长陈剖建，江苏九洲投资集团董事长刘灿放，圆和医疗董事长兼CEO白桦，中 国社会保障学会商业保险研究分会会长王绪瑾，清华大学中国保险与风险管理研究中心主任冯润桓，保 险康养产业联盟副会长朱光，华贵人寿保险股份有限公司党委副书记、总经理罗振华，财信吉祥人寿保 险股份有限公司原总经理唐玉 ...

第三，着眼于"新"。通过产品、服务、模式三重创新，打破传统服务壁垒，为广东特色农业产业链强化 风险屏障，促进农业增产、农民增收。 期货日报网讯（记者 邬梦雯）12月19日，由广东证券期货业协会指导，期货日报主办，广发期货、中 国太保（601601）产险广东分公司、广东金岭糖业集团协办的"2025期货服务乡村振兴暨'保险+期货'会 议"在广东湛江举行。会上，《期货日报》社有限公司董事长李欣代表"保险+期货+N"创新联盟宣读 了"金融服务广东产业发展再聚力倡议书"。 第四，从"育"到"用"。开展期货知识进乡村等专题培训，讲解"保险+期货""基差交易"等基础知识及实 操，提升涉农主体的自主风险管理能力。 广东"十五五"规划建议以"百县千镇万村高质量发展工程"为核心抓手，通过产业升级、要素流动、生态 提质、治理增效的系统性布局，推动乡村全面振兴。 从金黄稻浪到璀璨果海，从蔚蓝牧场到现代化车间，广东特色农业凭借独特的地理标志、精湛的传统工 艺和创新的产业思维，成为富民兴村的重要力量。在此，"保险+期货+N"创新联盟呼吁广大期货行业机 构及金融合作伙伴，持续探索"保险+期货+N"的复合模式，打造相互赋能、循环增益的新生态 ...

新华财经北京12月19日电 12月以来，保险板块估值修复行情持续升温，中国太保、新华保险、中国人 保等个股上涨，中国平安股价更是创出四年新高。 金融监管总局近日发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，下调保险公司投资相关股票的 风险因子。 保险公司风险因子是指用于衡量和量化保险公司面临各类风险程度的参数或指标，数值越高风险越大。 下调相关股票的风险因子，意味着险资资本占用减少，继而提升偿付能力充足率，扩大投资上限。 保险科技平台最会保创始人陈文志向中国证券报记者分析称，政策意在鼓励保险资金"投大、投好、投 长"，而不是"快进快出"。更重要的是，明确"持仓时间超过三年"，引导保险资金在股市做稳健、理 性、长期的价值投资者。 这一政策被市场视为"及时雨"。中泰证券测算，若险资将释放资本全部增配权益资产，2026年或撬动 5500亿元至6000亿元长期资金进入市场。 政策红利的传导效应迅速显现，多家外资机构上调中国平安等头部险企目标价。摩根士丹利在最新研报 中明确将中国平安列为保险板块首选标的。 中信证券在2026年投资策略中表示，监管层持续优化险资投资环境，为行业估值修复扫清关键障碍。 "健康+财富"双驱 ...

（公司落地阳江市首单生蚝碳汇保险） 近年来，中国太保产险广东分公司紧跟国家战略，深耕"五篇大文章"，通过产品创新、科技赋能、生态 协同，在转型升级中破解发展难题，在民生服务中彰显金融温度，为南粤大地经济社会高质量发展注入 强劲保险动能。 科技金融激发新动能，服务实体经济筑根基 坚持"保险服务民生"理念，构建多层次普惠保障体系。在医疗保障领域，在全省19个地市开展多形式的 政策性健康险业务，服务超4000万人次，创新推出"穗新保"惠民保险，成为首个多保司联合上线国家平 台实现一站式结算的商业保险，通过"穗新保·太药康"方案为广州市民提供便捷健康服务。深化银保协 同，联合中国银行在佛山主办全国首场"惠企方舟计划"推介会，整合资金管理、信贷融资、风险管理等 资源，为小微企业提供全方位金融支持。助力新市民融入，为9500家企业的6.3万名新市民灵活就业人 员提供风险保障。服务乡村振兴，在广东20个地市开展政策性种植险、养殖险、林险等农险承保理赔服 务，提供超400亿元风险保障，同时深入农村地区开展金融知识普及，让普惠金融惠及每一个角落。 数字金融智慧风控，创新服务模式提效能 以"两器三网"为支撑，探索"保险+服务+科 ...