保险近期基本面变化及投资展望 20251215 摘要 2025 年 A 股和 H 股保险公司估值未充分反映盈利和内涵价值增长，港 股估值修复明显，低估值公司表现突出，A 股平安和太保亦然。 市场担忧保险公司权益资产配置比例过高（截至 2025 年前三季度末达 15.4%），导致盈利不确定性增加，估值承压。 利率下行导致保险公司资产端净投资收益率下降（每年约 30-50BP）， 为完成利润目标，保险公司增加权益资产配置，利率企稳或回升将利好 保险公司基本面和估值修复。 2026 年开门红预售超预期，分红险承接储蓄需求，银保渠道驱动新业 务增长，行业新单业务边际改善，逐步消耗存量高负债成本保单。 平安和太保等低估值股票表现突出，具备显著的估值修复空间，长期来 看更受市场青睐，新华保险前期表现优于平安和太保，主要原因是其低 估值特性。 A 股平安和太保以及 H 股上市保险公司 H 股有较大估值修复空间，A 股 修复空间接近 25%以上，港股更大，基于当前 10 年期国债收益率假设。 当前保险股投资机会是估值修复，核心在于利率趋势，推荐受益于物价 回暖、利率回升且具有较大估值修复空间的低估值保险股，看好中国平 安、太 ...

2025年11月25日，在上海期货交易所(以下简称上期所)和西盟佤族自治县(以下简称西盟县)政府的支持 和指导下，国信期货有限责任公司(以下简称国信期货)及其风险子公司国信金阳资本管理有限公司(以下 简称国信金阳)联合中国太平洋财产保险股份有限公司云南分公司，在西盟县成功举办了天然橡胶"保险 +期货"专题培训会并开展联合党建活动，这已是国信期货连续四年为西盟注入金融活水，为当地天然 橡胶种植户构筑起风险保障屏障。 西盟县位于云南省普洱市，天然橡胶作为当地农户增收的支柱产业，其市场价格波动频繁让胶农面临增 收困境，"割胶辛苦却收益不稳"一度影响了胶农的生产积极性。自上期所推出"保险+期货"项目以来， 西盟县积极开展试点，借助此金融工具帮助胶农抵御价格市场风险，有效保障了橡胶生产的稳定性。此 次项目国信期货承保规模为4000吨，若市场价格低于保险约定的目标价格，可获得相应的差额赔付。 培训会上，各方围绕深化期货、保险与政府多方协作，探索以党建共建为抓手，推动橡胶产业高质量发 展等专题内容进行了深入交流，西盟县政府领导介绍了当地农业发展状况，并对往年"保险+期货"项目 的成果给予了高度的肯定，国信期货项目负责人围绕 ...

行业近期表现 - 12月15日A股保险板块逆势走强，中国平安盘中涨幅一度超过5%，中国太保、中国人保、新华保险、中国人寿等个股跟涨 [1][3] - 保险股上涨并非短期现象，年内已迎来复苏，新华保险累计涨幅超45%，中国平安累计涨幅超33%，中国人保累计涨幅超19%，中国人寿累计涨幅超12% [1][5] 驱动上涨的政策与市场因素 - 政策层面，多部门联合发文提出发展商业保险年金、健康险等产品，以提高金融对服务消费的适配性 [3] - 金融监管总局下调了保险公司持仓部分股票的风险因子，例如持仓超三年的沪深300成分股风险因子从0.3下调至0.27，此举有助于释放保险公司偿付能力压力，并鼓励保险资金长期入市 [4] - 公募基金绩效考核新规拟将基金经理薪酬与长期业绩基准绑定，由于保险股在样板指数中权重较高，可能引导市场资金增配保险股 [4] 行业未来展望与机构观点 - 分析人士认为，若A股市场整体向好，保险公司的投资收益有望增厚，且因其在权重指数中的地位，将受益于被动投资，后续有望走出长牛行情 [6] - 机构对行业前景乐观，多家国际投行和国内券商给予保险股“买入”或“增持”评级 [6] - 中金公司研报展望，寿险行业将在2026年再入黄金发展期，投资逻辑将从存量业务重估修复转向给予成长能力估值溢价，并因此上调了中国平安A+H股目标价 [6] - 从投资端看，上市保险公司涉房资产占比已大幅下降且资产质量提升，地产影响有限，随着资本市场投资端改革推进及居民资金入市，非银板块基本面有改善空间 [6]

记者丨曹媛 国金证券分析师舒思勤等认为，本《通知》意图有二：一是引导险资长钱长投，助力资本市场稳定运行。据中信建投测算，预计合计释放最低资本约198亿 元，若全部用于增配股票，则可能带来约726亿元的增量资金；二是险企普遍面临偿付能力压力，风险因子下调可一定程度上缓解险企压力。 编辑丨孙超逸 今日，保险板块逆势走强，保险行业指数（886055.WI）一度涨约5%、收涨4.31%，位居行业涨幅榜首位，A股五大上市险企集体飘红。 Wind数据显示，今日五巨头总市值合计约为3.50万亿元，较上一个交易日增加约1064.33亿元。 其中，中国平安（601318.SH）领涨，盘中一度涨超5%，最终收涨4.96%、67.08元/股，A股/H股股价均创下四年新高 中国太保（601601.SH）紧随其后收涨3.50%，39.58元/股；中国人保（601319.SH)、新华保险（601336.SH）分别涨2.81%与2.60%，现价为8.79元/股、69.07 元/股；中国人寿（601628.SH）跟涨约1.57%，46.01元/股。 | 证券代码 | 证券简称 | 涨跌幅 [单位] % | 收盘价 | | --- | --- ...

记者丨曹媛 编辑丨孙超逸 | 证券代码 | 证券简称 | 涨跌幅 | 收盘价 | 总市值 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | [单位] % | [单位] 元 | [单位] 亿元 | | 601318.SH | 中国平安 | 4.9601 | 67.08000 | 12.146.6063 | | 601319.SH 中国人保 | | 2.8070 | 8.79000 | 3,887.2888 | | 601336.SH | 新华保险 | 2.5995 | 69.07000 | 2,154.6708 | | 601601.SH 中国太保 | | 3.5042 | 39.58000 | 3.807.7311 | | 601628.SH | 中国人寿 | 1.5673 | 46.01000 | - 13.004.5908 | （记者曹媛/制图） 今日保险股逆势走强，核心是政策利好释放、行业基本面改善、机构看好助推估值修复等 多重因素共振。 消息面上，12月5日，国家金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通 知》，调整了保险公司部分业务的风险因子： 一是持仓时间 ...

新周期下，险资如何投资？ 在12月10日"中国太保资本市场开放日"上，中国太保集团副总裁、首席投资官、财务负责人苏罡在谈及 权益投资时表示，中国太保一直坚持股息价值核心策略，不仅具备穿越市场周期的稳健效应，也是当前 应对净投资收益压力的有效手段。同时，中国太保也开展了丰富的权益投资卫星策略，投资收益的来源 更加多元化，更好地覆盖对客户的保证成本。 随着行业对分红险产品的大力布局，市场普遍关注一个核心问题：分红险配置是否需要具备显著特性， 尤其是分红险账户之间的分账户配置，是否应当形成明显差异。 中国太保寿险投资总监兼资产管理中心主任陈子扬对此表示，这种差异化配置本身应是资产配置策略落 地后的结果，而非预先设定的导向。"今年我们对旗下几个分红险账户的配置方法论又做了一次迭代。 把分红险账户切分成多个层次的投资收益目标，明确保证给客户的、累积分红、具有市场竞争力的各层 级目标后，测算安全边际，最终形成合理且具备可持续性的配置方案。" 此次开放日上，中国太保管理层还就新周期下资产负债久期策略、权益投资配置、长周期考核以及全球 化资产配置等市场关注话题予以回应。 久期缺口管控已到新阶段 另类资产提升长期回报 在权益投 ...

21世纪经济报道记者 吴霜 在当前深刻变化的宏观经济与金融环境中，长期低利率构成了保险行业最根本的经营背景，这也给保险资管行业带来了一场关于生存与发展的 严峻考验。 在近日，中国太保举办的投资者开放日上，与会者围绕当下的低利率环境、保险负债端情况和全球市场表现等话题展开了分享。中国太保集团 副总裁苏罡指出，中国十年期国债收益率已降至1.7%至1.9%的区间，这不仅是历史性的低位，更可能预示着一个缓慢下行的趋势。 然而，保险业务的本质决定了其负债成本具有难以压缩的粘性，特别是大量长期保单的预定利率在签发时便已锁定。 这一"资产端收益下行"与"负债端成本刚性"之间的矛盾，导致行业利差空间被持续侵蚀，潜在"利差损风险"由此浮出水面，成为关乎行业健康 与公司经营的底层核心威胁。 对此，苏罡强调，这已非周期性问题，而是结构性挑战，迫使整个行业必须从根本的经营逻辑上寻求转型。 传统路径"失灵" 面对系统性挑战，业内形成一种共识，也就是"头痛医头、脚痛医脚"的局部调整已不足够，必须对资产负债管理进行一场从理念到机制的顶层 重塑。 苏罡提出，首先要回归保险经营的本源，即坚守"安全性、盈利性、流动性"三大原则的平衡，并以此为纲 ...

中国太保寿险投资总监兼资产管理中心主任陈子扬对此表示，这种差异化配置本身应是资产配置策略落 地后的结果，而非预先设定的导向。"今年我们对旗下几个分红险账户的配置方法论又做了一次迭代。 把分红险账户切分成多个层次的投资收益目标，明确保证给客户的、累积分红、具有市场竞争力的各层 级目标后，测算安全边际，最终形成合理且具备可持续性的配置方案。" 新周期下，险资如何投资？ 在12月10日"中国太保资本市场开放日"上，中国太保集团副总裁、首席投资官、财务负责人苏罡在谈及 权益投资时表示，中国太保一直坚持股息价值核心策略，不仅具备穿越市场周期的稳健效应，也是当前 应对净投资收益压力的有效手段。同时，中国太保也开展了丰富的权益投资卫星策略，投资收益的来源 更加多元化，更好地覆盖对客户的保证成本。 随着行业对分红险产品的大力布局，市场普遍关注一个核心问题：分红险配置是否需要具备显著特性， 尤其是分红险账户之间的分账户配置，是否应当形成明显差异。 另类资产提升长期回报 在权益投资方面，中国太保一直坚持"核心+卫星"的投资策略，股息价值策略具有穿越周期的效应，同 时需要更加丰富化的卫星策略，把差异化能力结合到权益资产配置的体系中 ...

港股市场整体表现 - 2023年12月15日，港股三大指数集体收跌，恒生指数收跌1.34%报25628.88点，恒生中国企业指数收跌1.78%报8917.70点，恒生科技指数收跌2.48%报5498.42点 [2] - 市场呈现普跌格局，大型科技股、半导体股、生物技术股、机器人概念股、汽车股及苹果概念股等多个板块均走低 [3] 下跌板块及个股表现 - 大型科技股集体下挫，百度集团-SW跌超5%，快手-W跌超4%，商汤-W与阿里巴巴-W跌超3%，小米集团-W与腾讯控股跌超2% [3] - 半导体股多数下跌，英诺赛科跌超9%，华虹半导体跌超6%，中芯国际跌超4% [3] - 生物技术股走弱，百济神州跌超8%，康方生物跌超6%，药明生物跌超3% [3] - 具体个股表现：阿里巴巴-W跌3.57%至148.600港元，腾讯控股跌2.11%至603.000港元，中芯国际跌4.43%至64.700港元，小米集团-W跌2.61%至41.840港元，华虹半导体跌6.40%至67.300港元，康方生物跌6.67%至116.200港元，快手-W跌4.45%至64.450港元 [4] 逆市上涨板块及个股表现 - 黄金股全天强势，紫金黄金国际涨超7%，赤峰黄金涨超5%，灵宝黄金涨超2% [4] - 内险股集体走高，餐饮股、乳制品股等消费概念股上涨 [4] 消费股表现 - 消费概念股集体收涨，李宁大涨超5%领涨蓝筹股，收盘报18.64港元/股，总市值达482亿港元 [5][6] - 消息面上，李宁品牌在北京三里屯太古里开设全球首家“龙店”并发布全新“荣耀金标”产品系列，被视为品牌发展与零售渠道升级的关键里程碑 [6] 保险股表现 - 保险股逆市上涨，新华保险涨超4%，中国太保与中国平安涨超2%，中国人寿涨近1% [7] - 中国平安A股与H股齐涨，股价均创下四年新高 [7] - 具体个股表现：新华保险涨4.45%至50.950港元，中国太平涨2.44%至18.910港元，中国太保涨2.43%至35.440港元，中国平安涨2.35%至65.250港元，中国人寿涨0.92%至28.560港元 [8] - 消息面上，国家金融监管总局下调保险公司相关业务风险因子，为险企释放更多长期投资资金，叠加市场需求高位、利率企稳、权益改善及监管政策等因素，行业业绩和估值有望提升 [9]

12月15日，A股三大股指低位震荡，保险板块逆市走强。截至下午收盘，A股保险板块中，中国平安 （SH601318）、中国太保（SH601601）涨幅均超3%，中国人寿（SH601628）、中国人保 （SH601319）和新华保险（SH601336）涨幅也在2%上下。 对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对《每日经济新闻》记者表示，保险股逆市上涨 主要得益于政策面释放的积极信号，特别是金融监管总局下调保险公司相关业务风险因子，直接减轻了 保险公司的资本压力。《公开募集证券投资基金销售行为规范（征求意见稿）》（以下简称《意见 稿》）引导资金配置权重股，为保险板块带来了增量资金预期。 "行业基本面持续改善，资产端涉房风险降低，投资端改革推进，负债端转型也初见成效。国内外多家 机构看好行业前景并上调评级，认为市场整体回暖将进一步提升保险投资收益。"龙格表示。 寿险行业有望再次进入黄金发展期？ 12月15日，市场总体在低位震荡，保险、零售业等板块逆市上涨。截至收盘，中国平安最新股价为 67.08元/股，涨幅4.96%；中国太保最新股价为39.58元/股，涨幅3.5%；中国人保最新股价为8.79元/股， 涨幅 ...