今天市场依旧亢奋，我正好补交个作业。 此前完整看完了 8家A股和港股上市险企 （国寿、平台、太保、新华、人保、太平、阳光、友邦）的业绩说明会，挑10个点和大家分享一下。 不过，大家也清楚，在去年12月跟随市场上涨后，今年以来，牛市一哥的券商、以及牛市二哥的保险，成为了 牛市二傻 ，下图（另外一条线是 中证800），股价走势令人泪目。 一共10个点，讲到哪儿算哪儿。 第一，先说个和投资无关的，关于新能源的车险。 开新能源的小伙伴都清楚，新能源汽车的保费，要比油费高一点。 ...... 而事实上， 两者中长期的价值，依旧和资本市场的表现密切正相关 ，希望看完此文，能让你找到一些答案。 人保提到了三个原因： 特别是第3点提到的，人伤案件占比提升，说明网上关于绿化带战神之类的说法，也不是空穴来风，核心在于，新能源汽车本身起步就快，而且 买新能源车的车主里，第一次买车的年轻人比例高，经验差一些，事故率就高一些（人保提到，"随着旧车占比提高、驾驶行为改善、辅助驾驶 进步等，出险率开始有下降趋势"，其实反过来证实了上述推测）。 更核心的在于，新能源车作为网约营运车的比例太高，日均里程数高，自然出险概率就高。 因此， 新能源 ...

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [1] 核心观点 - 看好存款迁移带来负债端开门红和分红险带来利差损压力缓释，行业景气度向好 [4] - 2026年4月16日收盘价对应保险板块2026年PEV估值为0.55-0.66x，处于低位 [4] 人身险业务分析 - 2026年1-2月人身险公司原保费收入13,108亿元，同比增长9.7% [1] - 寿险原保费收入为11,323亿元，同比增长10.9%，表现亮眼，主要系居民“存款搬家”趋势下寿险产品预定利率高于银行存款利率，叠加分红险“保底+浮动”属性突出 [1] - 健康险原保费收入1,724亿元，同比增长3.1% [1] - 意外险原保费收入61亿元，同比下降12.4% [1] - 保户投资款新增交费（以万能险为主）2,389亿元，同比增长16.8%，预计主要系客户风险偏好边际提升 [1] - 投连险独立账户新增交费20亿元，同比增长1.7%，呈小幅增长 [1] 财产险业务分析 - 2026年1-2月财产险公司原保费收入3,314亿元，同比增长3.5%，其中1月同比增长5.8%，2月同比下降0.3% [2] - 车险原保费收入为1,418亿元，同比下降0.9%，其中1月同比下降0.8%，2月同比下降1.1%，主要系新车销量（狭义乘用车零售数量）同比下降18.9%，其中1月下降13.9%，2月下降25.4%，新车保费承保基数走弱拖累车险保费表现 [2] - 非车险原保费收入为1,896亿元，同比增长7.0%，其中1月同比增长5.8%，2月同比增长0.3%，2月增速较1月回落明显，预计主因春节扰动与部分险种“报行合一”落地影响出单节奏 [2] - 非车险细分险种中，健康险原保费收入812亿元，同比增长20.5%；农险原保费收入228亿元，同比下降3.9%；责任险原保费收入279亿元，同比增长10.2%；意外险原保费收入97亿元，同比增长6.3% [2] 行业资产状况 - 截至2026年2月末，保险业资产总额达425,233亿元，较上年末增长2.9%，主要来源于保费收入增长和投资资产的增值 [3] - 人身险公司资产总额达374,762亿元，较上年末增长3.0% [3] - 财产险公司资产总额达32,247亿元，较上年末增长3.4% [3] - 再保险公司资产总额8,481亿元，较上年末下降1.1% [3] - 保险资管公司资产总额1,500亿元，较上年末增长3.1% [3] - 截至2026年2月末，保险业净资产总额达40,286亿元，较上年末增长10.0% [3] 重点公司盈利预测与估值 - 中国太保（601601.SH）：2026年预测EPS为6.21元，对应预测P/E为6.10倍 [6] - 中国平安（601318.SH）：2026年预测EPS为8.12元，对应预测P/E为7.21倍 [6] - 中国人寿（601628.SH）：2026年预测EPS为4.61元，对应预测P/E为8.21倍 [6] - 新华保险（601336.SH）：2026年预测EPS为11.92元，对应预测P/E为5.36倍 [6] - 中国人保（601319.SH）：2026年预测EPS为1.22元，对应预测P/E为6.14倍 [6]

报告投资评级 根据报告对个股的推荐逻辑，报告对多家上市险企给出了积极的投资建议，认为其基本面稳健或具有弹性，但未明确给出统一的行业投资评级 [94] 报告核心观点 报告的核心观点是，在低利率和监管引导的背景下，保险行业资产规模持续增长，上市险企的投资行为呈现“固收为基、权益增配”的特征，资产端弹性增强，同时当前估值处于历史低位，具备修复空间 [3][89][93] 分章节内容总结 2025年保险行业资产规模及结构 - 保险资金运用余额持续增长，截至2025Q4末达到38.5万亿元，较2024Q4末增长15.7% [3][8] - 人身险公司资金运用余额增长更快，截至2025Q4末为34.7万亿元，较2024Q4末增长15.7%，财险公司为2.4万亿元，增长8.8% [11] - 固收资产（银行存款+债券）仍是配置基本盘，但股票的配置比例边际抬升 [3][15] - 人身险公司：截至2025Q4末，固收类、权益类资产占比分别为58.8%和23.0%，其中股票占比10.1%，较2024Q4末提升2.5个百分点 [18] - 财产险公司：截至2025Q4末，固收类、权益类资产占比分别为56.7%和22.9%，其中股票占比9.4%，较2024Q4末提升2.2个百分点 [24] 上市保险公司的投资行为拆解 - **投资资产规模**：各上市险企投资资产规模在2025年均实现较快增长，增速在11.2%至16.7%之间，其中阳光保险增速最高（+16.7%），中国人保次之（+15.8%） [29] - **资产配置结构变化**： - 固定收益类资产配置比例整体下降，权益类资产配置比例整体抬升 [34][37] - 截至2025年末，中国太平固收类资产占比最高（83.3%），中国人保权益类资产占比最高（31.6%） [34][37] - **权益资产增配空间**：各上市险企对权益类资产仍有一定的增配空间，其中中国太平、中国太保、中国平安等公司的理论增配空间相对更大 [39][42] - **会计核算方式**：除新华保险外，其余上市险企均将更多投资资产计入FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）科目，以平滑利润表波动 [45] - **债券配置**：债券仍是最主要配置资产，但配置比例分化 [46] - 截至2025年末，中国太平债券占比最高（76.1%），中国人保最低（48.3%） [3][46] - 债券配置以国债及政府债为主，旨在拉长资产久期并获取免税收益，例如中国人寿该部分占比达77.5% [51] - 债券主要被分类至FVOCI科目，其中中国人寿占比最高（89.3%） [52] - **股票配置**：各上市险企对股票的配置比例均显著提升 [56] - 截至2025年末，中国平安股票占比最高（14.8%），中国人保最低（8.7%） [3][56] - 股票会计分类延续分化，但FVOCI股票的配置规模继续增加，例如中国人寿FVOCI股票规模较2024年末大增286% [59][62] - 2025年上市险企举牌的标的通常具备高股息、低估值、国央企等特征 [65] - **不动产与非标配置**：对不动产的配置比例整体处于较低水平（普遍低于2.5%），对非标类资产的配置比例整体继续下降 [67][70] 上市保险公司的投资收益构成 - **净投资收益率**：受利率中枢下移影响，2025年各上市险企净投资收益率同比承压，范围在2.8%至3.7%之间，其中中国平安最高（3.7%） [73] - **总投资收益率**：受权益市场上涨带动，2025年多数上市险企总投资收益率同比提升，新华保险最高（6.6%），中国太平最低（4.0%） [76] - **收益结构稳定性**：净投资收益是重要的压舱石，2023-2025年占比整体在50%以上 [3][83] - 2025年，中国平安净投资收益占比最高（80.3%），新华保险最低（46.3%） [83] - **收益结构弹性**：买卖价差收益和公允价值变动损益是投资收益弹性的主要来源 [3][88] - 2025年，新华保险的买卖价差收益和公允价值变动损益合计占比最高（57.0%），显示其资产端弹性更充足 [88] 投资建议 - **估值水平**：当前A/H股上市险企的P/EV（股价对内含价值比）估值均低于1倍，处于历史较低分位数，向上修复空间较大 [93] - A股：中国太保P/EV最低，为0.55倍（位于2020年以来56.2%分位数） [93] - H股：阳光保险P/EV最低，为0.27倍（位于2020年以来25.6%分位数） [93] - **个股推荐**：报告基于估值和基本面推荐了多只个股，核心逻辑包括 [94] - 中国太保：资产负债匹配更高、基本面稳健 - 中国平安：综合金融生态圈领先、银保渠道有望快速增长 - 中国人寿：负债端经营稳健，资产端弹性充足 - 新华保险：资产端弹性更大 - 阳光保险：流动性及负债成本有望改善 - 中国财险：商业模式优异、承保盈利水平稳中向好 - 中国人保：财险主业优势稳固 - 众安在线：保险业务盈利改善，报告预测其2026年归母净利润为12.12亿元，同比增长10.0% [94][96]

人员变动 - 公司董事会收到周磊先生辞呈，因工作变动辞去非执行董事候选人职务[8] - 王他竽先生继续担任公司非执行董事及相关委员会委员[8] 其他信息 - 公司执行董事为傅帆和赵永刚，非执行董事有黄迪南等[6] - 独立非执行董事有陈欣女士等[6] - 公告日期为2026年4月16日[6][10]

行业投资评级 - **看好** ——保险行业 2026 年一季报前瞻 [1] 核心观点 - 预计2026年第一季度A股上市险企归母净利润同比下降24.7%至634.01亿元，主要受权益市场波动及高基数影响，利润表现阶段性承压 [1] - 预计新业务价值（NBV）将持续增长，新单有望接棒新业务价值率（NBVM）成为核心驱动，但产品结构向分红险倾斜导致NBVM阶段性下降 [2] - 预计综合成本率（COR）改善趋势延续，受益于大灾影响下降、新能源车险定价放开及非车险综合治理推进 [3] - 预计2026年第一季度权益市场波动给投资表现带来压力，但FVTPL债券公允价值提升有望部分对冲影响 [4] - 中期依然看好保险板块价值重估逻辑，推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国财险、中国人寿(H)、中国人保，建议关注中国太平、众安在线 [4] 业绩表现预测 - 预计1Q26 A股上市险企归母净利润同比下降24.7%至634.01亿元 [1] - 预计1Q26各公司归母净利润增速：中国太保同比+0.2%、中国平安同比-9.4%、中国财险同比-15.1%、新华保险同比-21.2%、中国人保同比-30.0%、中国人寿同比-45.6% [1] - 预计1Q26各公司NBV增速：中国平安同比+27.6%、人保寿险同比+23.2%、中国太保同比+12.6%、新华保险同比+9.8%、中国人寿同比+9.6% [2] - 预计1Q26各公司COR：人保财险93.9%（同比-0.6个百分点）、平安财险96.0%（同比-0.6个百分点）、太保财险96.9%（同比-0.5个百分点） [3] 负债端分析 - 预定利率切换后，分红险产品相对优势凸显，渠道及客户接受度显著提升 [2] - 预计1Q26负债端延续增长态势，新单有望接棒NBVM成为NBV增长的核心驱动因素 [2] - 银保渠道或将持续贡献核心增量 [2] - 受产品结构向分红险倾斜影响，预计NBVM同比出现阶段性下降 [2] 财产险业务分析 - 2026年1-2月，财产险公司原保险保费收入同比增长3.5%至3314亿元 [3] - 其中，车险保费同比下降0.9%，非车险保费同比增长7.0% [3] - 赔款支出同比增长4.6%至1675亿元 [3] - 1-2月自然灾害造成的直接经济损失同比下降96.2%至3.56亿元 [3] - 大灾影响下降、新能源车险自主定价系数逐步放开及非车险综合治理稳步推进，预计头部险企COR同比改善趋势延续 [3] 投资端分析 - 2025年险资入市规模及占比提升，截至2025年末，上市险企二级权益规模较年初增长63%，增幅达1.51万亿元，较2025年6月末水平增长36%，增幅达1.0万亿元 [4] - 1Q26权益市场大幅波动，沪深300指数下跌3.9%，中证800指数下跌2.3%，中证红利指数上涨4.1%，科创50指数下跌6.5%，恒生指数下跌3.3% [4] - 1Q26 10年期国债到期收益率下降3个基点（去年同期上升14个基点） [4] - FVTPL债券公允价值提升有望在一定程度上对冲权益市场波动的影响 [4] 重点公司估值 - 报告提供了截至2026年4月15日的保险行业重点公司估值表，包含A股和H股多家公司的股价、市值及估值指标 [7]

人事变动 - 周磊因工作变动辞去非执行董事候选人职务，辞任自送达董事会生效[2] - 王他竽继续担任非执行董事及相关委员会委员职务[2] 公告信息 - 公告发布时间为2026年4月16日[4]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告核心观点 - 上市险企2025年业绩在高基数上实现稳健高增长，主要受负债端与投资端双轮驱动 [1] - 人身险新业务价值（NBV）延续高增长，由价值率提升和新单保费增长共同驱动，银保渠道贡献突出 [1] - 财产险综合成本率（COR）普遍改善，承保利润大幅提升 [2] - 投资资产规模扩张，受益于权益市场向好，总投资收益显著增长，但净投资收益率与总投资收益率表现分化 [3] - 行业景气度向好，存款迁移与分红险有助于缓释利差损压力，当前股息率具备配置吸引力 [6][14] 业绩总览：负债与投资双轮驱动 - 2025年五家A股上市险企合计实现归母净利润4253亿元，在高基数上同比增长22.4% [1][12] - 各公司增速分化，中国人寿（+44.2%）和新华保险（+38.3%）增速领先 [1][12] - 从利源结构看，投资服务业绩同比增长35%，贡献了核心利润增量的56%；保险服务业绩同比增长20%，贡献利润增量的39% [1][12] - 五家险企合计实现保险服务收入1.69万亿元，同比增长4% [13] - 受益于利润增长，各公司每股分红（DPS）同比均有提升，以归母净利润计算的平均分红率为23.4% [1][14] - 以2026年4月13日收盘价为基准，上市险企股息率在2.3%至6.6%之间，其中新华保险H股、中国平安H股、中国平安A股股息率均高于4.5% [14][47] 人身险业务：NBV量价齐升 - 2025年五家险企新业务价值（NBV）合计同比大幅增长36.5% [1][19] - 各公司均实现高增，新华保险（+57.4%）、中国人保寿险（+40.8%）增速居前 [1][19] - 增长由价值率提升和新单保费增长共同驱动：合计NBV Margin同比提升5.7个百分点，贡献了NBV增量的57%；合计新单保费同比增长10.4%，贡献了NBV增量的28% [1][19] - 渠道结构显著变化：银保渠道NBV同比激增120%，贡献了整体NBV增量的53%；个险渠道NBV合计同比增长19% [1][20][22] - 新华保险的银保渠道NBV占比已达54%，超过个险渠道 [20] - 代理人队伍持续出清但人均产能大幅提升：截至2025年末，五家险企代理人数量合计132.9万人，同比减少3.7%；人均NBV基本实现双位数增长，显示队伍质量优化与转型成效 [1][23] 财产险业务：COR改善，承保盈利提升 - 2025年，人保、平安、太保三家财险公司（“老三家”）保险服务收入合计1.05万亿元，同比增长4.3% [2][27] - 车险业务收入合计6435亿元，同比增长3.6%；非车险业务收入合计4042亿元，同比增长5.3% [27] - 行业深化“报行合一”推动降本增效，老三家综合成本率（COR）均同比改善，承保利润合计同比大幅增长84% [2][27] - 车险业务COR优化是承保盈利改善的基本盘；非车险业务COR表现有所分化，除中国人保外均实现承保盈利 [2][27] 投资业务：规模扩张，收益分化 - 截至2025年末，五家险企投资资产规模合计达20.7万亿元，同比增长12.8% [3][28] - 受益于权益市场向好，总投资收益达9602亿元，同比增长20.5%；净投资收益同比微增3.5% [3][28] - 收益率表现分化：受新增固收资产收益率下行影响，平均净投资收益率同比下滑至3.4%；而平均总投资收益率同比提升0.4个百分点至6.0% [3][29] - 资产配置上，固收类资产配置比例同比下降5个百分点至64%；权益类资产（股票+基金）配置比例从12.3%显著提升至17.6% [3][31][37] - 2025年上市险企合计二级权益投资（股票+基金）规模约3.6万亿元，相比2024年增配约1.4万亿元 [37] - 从会计分类看，五家险企合计计入以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（FVOCI）的资产比例达54%，同比提升1个百分点 [32] 投资建议 - A股方面，报告推荐负债端明显改善、股息率较高的中国平安和新华保险 [6][46] - H股方面，报告推荐股息率较高、估值较低的新华保险，以及基本面稳健、高股息的中国财险 [6][46]

会议安排 - 公司定于2026年4月28日举行董事会会议[3] - 董事会将审议及批准2026年第一季度业绩及发布[3] 人员信息 - 公告日期公司执行董事为傅帆和赵永刚[3] - 公告日期公司非执行董事有黄迪南等7人[3] - 公告日期公司独立非执行董事有陈欣等5人[3]

会议安排 - 公司将于2026年4月28日举行董事会会议[3] - 会议将审议及批准2026年Q1业绩及其发布[3] 人员信息 - 公告日公司执行董事为傅帆、赵永刚[3] - 非执行董事为黄迪南等7人[3] - 独立非执行董事为陈欣等5人[3]

报告行业投资评级 * 报告标题明确表示非银金融行业“有望迎来行情反转”，并基于稳健业绩和提升的股息率推荐关注，隐含了积极的投资评级 [1] 报告核心观点 * 非银金融行业业绩稳健、股息率提升，在低估值背景下有望迎来行情反转 [1] * 保险业负债端寿险保持高景气度，投资端债券配置的“压舱石”作用增强收益稳定性，预计2026年一季度险资投资收益稳健增长 [5][10] * 证券业经纪业务受益于市场交易活跃，自营业务因债券投资占比较高，预计2026年一季度整体业绩表现良好 [10] * 非银行业估值处于历史低位，证券和保险子板块估值折价明显，同时行业股息率明显提升，增强了板块吸引力 [11][12] * 综合估值、业绩、资金流向等因素，报告重点推荐关注华夏中证港股通内地金融ETF和鹏华中证800证券保险ETF [13][85] 行情回顾总结 * **整体表现**：2026年3月，上证综指下跌6.51%，深证成指下跌8.26%，申万非银指数下跌11.58%，跑输大盘，在申万一级行业中涨幅排名22/31 [8][18] * **细分行业**：非银各细分行业均大幅下跌，跌幅依次为证券（-12.02%）、保险（-11.22%）、多元金融（-9.32%） [8][21] * **个股表现**： * **保险股**：A股中，中国太保（-9.12%）、中国平安（-10.00%）跌幅相对较缓；港股中，友邦保险（-2.25%）跌幅最小 [22][29] * **证券股**：A股全线下跌，中金证券（-6.52%）、申万宏源（-6.59%）等跌幅较小；港股走势类似，招商证券（-6.88%）、华泰证券（-11.74%）跌幅较小 [26][30] * **ETF表现**： * 3月非银相关ETF全线下跌，综合金融类ETF跌幅较小，如华夏中证港股通内地金融ETF（-2.55%）；证券类和金融科技ETF跌幅居前 [34] * 资金流向：国泰中证全指证券公司ETF（512880.OF）3月净流入12.93亿元，东财中证证券公司30ETF（159692.OF）净流入1.34亿元，鹏华中证800证券保险ETF（515630.OF）也实现资金净流入 [35] * 交易活跃度：易方达中证香港证券投资主题ETF和华夏中证港股通内地金融ETF的日均换手率分别达27.17%和21.00%，显示市场存在分歧和潜在反转概率 [35] 行业动态总结 * **监管政策**： * **科技保险**：多部委联合发布意见，旨在构建全链条风险分散机制，系统性提升保险对科技创新的支持力度，推动科技保险向专门化、专业化发展 [37] * **生猪保险**：金监局等部门发布通知，通过跨部门数据协同与核验机制，提升承保理赔精准性，防范套补骗保，促进生猪保险高质量发展 [38] * **消费者保护**：金监局就《银行保险机构金融消费投诉处理管理办法》征求意见，旨在规范投诉处理程序，推动纠纷多元化解，完善金融消费闭环监管体系 [39][40] * **短线交易监管**：证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》，扩大监管券种范围，统一认定标准，明确13种豁免情形，标志着监管向“精细化规制”转型 [41][42] * **金融法草案**：我国首部金融领域基础性法律草案公开征求意见，标志着金融法治体系进入“统筹协调、系统治理”新阶段 [43] * **行业要闻**： * **健康险**：2025年短期健康险行业综合赔付率中位数为41.73%，整体水平仍较低 [44][45] * **再保险**：瑞士再保险2025年净收益48亿美元，ROE达19.6%；慕尼黑再保险净利润61.21亿欧元，ROE为18.3%，两家公司财产及意外险再保险综合成本率均低于80% [45] * **券商调研**：3月券商调研聚焦电子、医药生物、电力设备、机械设备等行业，存储芯片、AI算力、机器人等细分赛道受青睐 [46] * **外资观点**：高盛认为中国市场风险收益比具吸引力，HALO（重资产、低淘汰）投资主题具备持续性，预计MSCI中国指数及A股盈利增速有望达两位数 [47] * **车险**：新能源车险自主定价系数区间扩围至[0.55-1.45]，但面临“高赔付、高成本”等执行挑战 [48] * **资金动向**：避险与多元化配置需求推动中东资金关注香港市场及中国资产 [48] * **金融科技**：香港持牌交易所HashKey上线代币化货币市场基金产品 [49][50] 行业经营动态总结 * **保险业经营情况**： * **保费收入**：2026年1-2月，保险业累计原保费收入1.64万亿元，同比增长8.36%；其中人身险原保费收入1.40万亿元，同比增长10.23%；财产险原保费收入2405亿元，同比减少1.36% [10][51] * **寿险特点**：2026年“开门红”呈现两大特点：一是银保渠道高速增长，1-2月新单保费收入2814亿元，同比增长21.7%；二是分红险成为主打险种 [52] * **财险结构**：1-2月车险保费收入1417亿元，同比微降0.91%；健康险保费收入812亿元，同比增长20.51% [53] * **投资端**：债券配置是险资“压舱石”，2020年至2025年，寿险公司债券配置比例从39.70%持续提升至51.11% [57]；2026年一季度十年期国债收益率在1.8%~1.9%区间窄幅波动，增强了配置意愿和收益稳定性 [57]；综合股债市场，预计2026年一季度险资投资收益较去年同期有稳健增长 [10][63] * **证券业经营情况**： * **经纪业务**：2026年第一季度A股日均交易额25805亿元，同比增长69%，预计一季度证券行业经纪业务收入同比增速有望超过40% [10][64] * **自营业务**：在已公布业绩的24家券商中，2025年末固定收益投资规模3.74万亿元，占自营投资规模的89.77% [69]；2026年一季度十年期国债全价指数上涨0.65%，好于去年同期，预计债券投资收益强于去年 [69]；由于债券投资占比高，预计证券公司2026年一季度自营投资收益整体好于2025年同期水平 [10][69] 行业估值与股息率水平总结 * **估值水平**（截至2026年3月末）： * 保险子板块PB-LF为1.10X，较万得全A指数（1.81X）折价39.10%，估值处于2018年以来26.74%分位 [11][70] * 证券子板块PE为14.82X，较万得A股指数（22.42X）折价33.88%，估值处于2018年以来0.20%分位 [11][73] * 多元金融子板块PE为22.42X，较万得A股指数溢价28.35%，估值处于2018年以来93.18%分位 [11][73] * **股息率水平**（截至2026年一季度末）： * 非银行业股息率明显提升，相关ETF重仓股中有4家保险公司和5家证券公司股息率超过3% [12] * 保险公司中，中国平安股息率4.76%、新华保险4.44%、中国太保3.10%、中国人保3.03% [77] * 证券公司中，国信证券股息率3.82%、招商证券3.68%、东方证券3.51%、广发证券3.34%、华泰证券3.09% [77] 重点公司盈利预测与估值总结 * 报告列出了包括中国平安、中国太保、中国人寿、中信证券、华泰证券等在内的多家A股和港股重点非银公司的盈利预测与估值数据（截至2026年3月31日） [82][84] * 表格显示，多数公司预测市盈率（PE）或市净率（PB）低于或接近1倍，部分公司如兴业证券、国泰海通（H股）等PB低于0.8倍，估值处于较低水平 [82][84] 行业重点ETF推荐总结 * 推荐逻辑：基于证券和保险子板块的低估值分位、稳健的业绩预期、部分ETF的资金净流入以及较高的交易换手率所预示的反转概率 [85] * 重点推荐组合：华夏中证港股通内地金融ETF（513190.OF）、鹏华中证800证券保险ETF（515630.OF） [13][85]