核心观点 - 香港中华煤气（HOKCY）当前股价走强的主逻辑是中期业绩超预期后机构上调评级，以及可持续航空燃料（SAF）业务从概念走向利润贡献带来的估值重估 [1][4] 近期事件与财务表现 - 公司将于9月11日派发中期股息每股0.12港元 [1] - 中期业绩超预期，纯利同比增长23% [1] - 8月1日起煤气费上调，标准煤气费上调1.25港仙并提升保养月费，机构测算年收入增量约4亿港元 [1] - 煤气费上调可对冲本港售气量下滑压力，上半年本港售气量同比下跌3.5% [1] 机构观点与评级 - 摩根大通将评级由“中性”升至“增持”，目标价从7.30港元上调至7.75港元，预计SAF业务今年贡献逾10亿港元利润 [2] - 花旗将评级升至“买入”，目标价从7.9港元上调至8.2港元，逻辑是欧盟/英国SAF强制令驱动需求持续 [2] 资金走向 - 南向资金8月21日减持约6249万股，与股价走强形成背离，说明内地资金在借机兑现 [3] 未来发展 - 本港公用业务仍在下滑通道，全年增长主要靠新业务（SAF）和调价支撑 [4] - 股价对“超预期”的定价已经比较充分 [4] - 后续最值得关注的是管理层对全年派息的口径是否松动，摩根大通已提示若盈利强势持续一年以上，不排除增派息的可能 [4]