报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 公司向大股东定向募集接近尾声，定增完成后实控人及其一致行动人持股比例将提升 与宁夏嘉泽集团共同进军绿色化工类业务，有望大幅打开公司增长空间 主业坚守风电运营，在手及拟建装机约 2GW 保障未来持续增长 风电 REITs 有望落地贡献短期业绩，同时改善公司现金流[7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 报告日期为 2025 年 07 月 28 日 收盘价 3.80 元，年内最高/最低为 4.18/2.64 元 总市值和流通市值均为 92.5058 亿元，总股本 24.3436 亿股 资产负债率 69.35%，每股净资产 2.83 元/股[4] 投资要点 - 公司近日发布《向特定对象发行股票申请获得上海证券交易所审核通过的公告》 近期向子公司上海嘉益荣源增资 4945 万元，持股比例由 70%上升至 95%[7] - 公司计划向特定对象发行股票募集资金 12 亿元，发行对象为博荣益弘，发行价格 2.51 元/股，发行股票数量 4.78 亿股，发行完成后，实控人及其一致行动人持股比例将从 31.69%提升至 44.30%[7] - 2025 年 4 月，宁夏嘉泽集团投资的绿氢醇航油化工联产项目在黑龙江鸡西开工，投资额 80 亿元，建成后可年产绿色甲醇 45 万吨、绿色乙醇 15 万吨、绿色航煤 12 万吨，预计年产值约 6 亿美元（43.8 亿人民币） 2025 年 5 月，嘉泽新能孙公司黑龙江嘉益荣源绿色化工有限公司同步成立，与该项目一脉相承[7] - 至 2050 年航运业传统化石燃料市场份额将减少到 15%，绿色甲醇使用率将升至 42% 可持续航煤到 2050 年将承担航空业 65%以上的减排贡献 黑龙江生物秸杆资源丰富，平均气温低，对生物发酵有优势[7] - 截至 2024 年底，公司拥有在运风电装机 2GW，在建及待建风电装机 2GW，主要位于广西、黑龙江等地，未来两年陆续投产有望保障公司持续成长[7] - 公司电站出售单瓦净利维持在 0.8 - 1.2 元，2023 年底公告计划开展 REITs 项目申报发行工作，预计该项目有望逐步落地，为公司带来业绩增量，回笼现金流[7] 盈利预测与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2403|2422|2529|3003|3853| |同比增长率（%）|30.53%|0.79%|4.43%|18.71%|28.31%| |归母净利润（百万元）|803|630|909|1020|1219| |同比增长率（%）|49.98%|-21.53%|44.20%|12.28%|19.48%| |每股收益（元/股）|0.33|0.26|0.37|0.42|0.50| |ROE（%）|12.29%|9.14%|12.25%|12.74%|14.00%| |市盈率（P/E）|11.52|14.68|10.18|9.07|7.59|[9] 附录：财务预测摘要 - 报告给出 2024 - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表预测数据 包括货币资金、应收票据及账款、固定资产等资产项目 以及营业收入、营业成本、净利润等损益项目[11] - 报告还给出 2024 - 2027E 年主要财务比率 如营收增长率、营业利润增长率、毛利率、净利率等[11]

报告基本信息 - 行业：甲醇[1] - 日期：2025年6月19日[2] - 研究员：李金、任俊弛、彭浩洲、彭婧霖、刘悠然、李捷、冯泽仁[3][4] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 期货盘面周三收盘，甲醇加权合约增仓84058手，09主力合约增仓75511手，加权合约高开震荡上行，收阳线，整体上涨2.36%[5] - 江苏太仓甲醇现货成交平均价2700元/吨，较上一日涨85元/吨；国内甲醇样本生产企业库存36.74万吨，较上期降1.18万吨，跌幅3.10%；样本企业订单待发27.38万吨，较上期降2.83万吨，跌幅9.37%；国内甲醇港口库存总量58.64万吨，较上一期降6.58万吨；周内中国甲醇样本到港量25.7万吨；本周到港量大幅下降，港口库存去库；甲醇短期延续地缘冲突走势，震荡偏强运行；技术面短期综合来看也是震荡偏强运行[6] 各部分总结 行情回顾与展望 - 期货市场行情：MA2501开盘价2468，收盘价2500，最高价2505，最低价2455，涨跌幅1.83%，成交量146252，持仓量222810，持仓量变化14034，投机度0.66；MA2505开盘价2388，收盘价2408，最高价2417，最低价2387，涨跌幅0.88%，成交量2111，持仓量3452，持仓量变化 -137，投机度0.61；MA2509开盘价2469，收盘价2517，最高价2527，最低价2461，涨跌幅2.53%，成交量2280427，持仓量891921，持仓量变化75511，投机度2.56[7] 行业要闻 - 国内首个绿色乙醇联产绿色甲醇项目签约落地，中国化学天辰公司、北京禾能时代生物科技有限公司、华东理工大学合作，以纤维素乙醇生产工艺剩余物料为原料，形成绿色甲醇湿法气化联产工业化方案，解决了绿色甲醇生产工艺诸多痛点，为低成本、大规模、连续化生产提供新路径，对国家能源安全战略、化工产业升级进程有重要影响[13] 数据概览 - 包含主力合约基差、产销地价差、三种工艺甲醇利润、甲醇海外市场价格、期货价格和仓单数量、MA09 - MA01等数据图表[16][20][24]