公司业务与服务定位 - 公司是领先的产业研究与数据公司，以数据和研究为中心，提供数据、研究、咨询、会议等服务，为客户提供决策依据和业务发展资源[2] - 公司旗下媒体平台通过线上宣传共享业内最新消息，线下会议加强业内交流，推动行业痛难点解决，助力产业发展[2] - 公司计划在2026年持续发挥产业枢纽价值，重磅打造3场聚焦不同核心主题的氢能产业顶级会议，以精准对接、深度研讨、资源聚合助推产业链协同升级[12] 2025年已举办产业会议回顾 - 2025年3月19-20日，与霍尼韦尔联合举办“2025势银绿色液体燃料产业大会”，主题为“绿色燃料新潮起，节能减碳正风行”，旨在探讨绿氨、绿醇及绿色航煤等产业的发展前景、关键技术、市场趋势[3][4] - 2025年7月14-15日，在银川市政府及机构指导下，与上海电气储能科技有限公司联合举办“2025势银（银川）长时储能产业大会”，主题为“构建长时储能‘新’生态”，旨在探讨氢储能、压缩空气储能、液流电池储能等长时储能产业的发展方向与战略布局[6] - 2025年8月27-28日，主办“2025势银绿氢产业大会”，主题为“以高可靠、高效制氢产品，破局绿氢发展卡点”，旨在探讨高性价比产品匹配市场需求、绿氢出海前景、储运环节匹配以及绿氨/绿醇被看重的原因[8] - 2026年1月6-8日，举办“2025势银氢能与燃料电池产业年会暨镇海区氢能产业发展合作对接会”，主题为“洞察政策新机，搭建合作平台，共迎产业破晓--谋画氢能新未来！”，旨在探讨氢能产业各个环节的发展方向与战略布局[10] 2026年计划举办产业会议 - 计划于2026年4月15日在无锡举办“2026势银液氢产业大会”[14][15] - 计划于2026年7月8-9日在宁波举办“2026势银绿氢产业大会暨第二届绿色液体燃料产业大会”[14][15] - 计划于2026年12月15-17日在宁波举办一场未明确命名的会议[14][15] 其他产品与服务 - 公司提供《中国氢能及燃料电池产业月度分析报告》订阅服务[21] - 公司提供势银产业研究服务、势银数据产品服务以及势银咨询顾问服务[21]

行业核心观点 - 市场资金关注点正从拥挤的AI、芯片等赛道向大宗商品和化工等方向扩散 [1][21] - 化工行业作为典型周期性行业，正处于“破晓时分”，可能迎来新一轮周期拐点，并受益于全球技术革命带来的材料变革机遇 [2][22] 化工行业周期维度 - 行业正处“反内卷、去产能、寻找需求确定性”阶段，资本开支增速已转负 [2][4][22][24] - 反内卷方面，PTA、涤纶长丝、有机硅、己内酰胺等格局优异的行业在盈利周期底部率先开启协同 [4][24] - 去产能方面，大炼化、氨纶、氯碱、染料等行业的落后产能持续退出，加速周期拐点到来 [4][24] - 需求确定性方面，海外降息预期下，纺服/农化的海外补库需求及海外房地产等领域复苏确定性较高 [4][24] 化工行业成长赛道 - 润滑油添加剂领域因海外大客户持续突破，在“全球替代”趋势下成长空间广阔 [7][27] - 生物制造领域受益于AI赋能合成生物等技术革命，PDO等新材料大单品成长可期 [7][27] - 绿色燃料领域因国际减排需求迫切，催生了SAF（可持续航空燃料）、绿醇等大市场 [7][27] - 固态电池产业化节点临近，硫化物等电池材料升级方兴未艾 [7][27] AI产业相关化工材料 - 铬化工因“两机”（推测为飞机、发动机）需求爆发及强供给约束，景气度持续 [9][10][29][30] - 液冷材料因高算力密度成为刚需，且3M公司计划在2025年底退出PFAS市场，冷却液需求可期 [10][30] - PCB材料因高频高速化趋势确定，CCL（覆铜板）等电子材料升级明确 [10][30] - 储能方面，数据中心配储拉动海外需求，动力及储能需求超预期拉动锂电产业链迎来拐点 [10][30] 化工行业ETF概况 - 目前场内跟踪细分化工指数的ETF共有6只 [11][31] - 华宝基金旗下的化工ETF（516020）近1年份额增长比率高达**832.84%** [13][33] - 该ETF成分股覆盖万华化学、华鲁恒升等行业龙头，并涉及锂电材料、大炼化等细分方向龙头 [17][37] - 从2025E和2026E的分析师一致预期看，该ETF权重股的净利润同比相较于2024年已大幅好转，印证行业景气拐点 [18][38]

政策与规则演变 - 国际海事组织（IMO）净零框架草案表决推迟，原定2025年4月批准、10月通过，现因主要国家分歧被搁置一年[14] - 欧盟航运减排政策已落地，2024年航运业纳入EU ETS，首个履约年度涉及约9000万吨CO2排放，预计行业成本增加22亿欧元，平均推高航运成本3.7%[17] - 欧盟FuelEU Maritime法规于2025年生效，要求船舶所用燃料温室气体强度至2050年累计下降80%[18] - 中国政策推动绿色船舶发展，目标到2025年LNG、甲醇等绿色动力船舶国际市场份额超过50%[23] 行业进展与数据 - 新能源与清洁能源船舶手持订单按总吨位计占比已达51.6%，其中LNG燃料船手持订单数量达1000艘[28] - 2024年及2025年，LNG燃料船订单占当年新能源与清洁能源船舶新船订单的比例分别为73%和69%[28] - 使用螺旋桨导流罩、舵球等技术能效措施的船舶数量已接近50%[41] - 截至2025年10月，全球投入商业运营的甲醇加注船仅10艘，可常态化提供甲醇加注的港口仅17个[54] 挑战与瓶颈 - 绿色燃料成本高昂，绿色甲醇到船价相当于低硫重油的2.5倍，当前全球船用绿色燃料产能仅约1万吨燃油当量，与2030年至少2700万吨的需求存在25倍以上缺口[51] - 高投入能效措施（如风力助推、空气润滑）渗透率不足5%，截至2025年8月，使用风力助推的船舶仅81艘[42] - 新兴技术带来安全风险，且船员培训与安全管理体系滞后，存在规则真空[52][53] 解决方案与路径 - 报告提出需建立全球统一的减排规则、推动产业协同共建绿色燃料供应体系、应用数字智能技术助力低碳转型等综合性破解之道[57][58][65]

报告投资评级 - 领先大市-A [7] 报告核心观点 - 持续关注绿色燃料，重视废油脂稀缺性 [1] - 2025年HVO和SAF价格涨幅显著，主要受欧盟强制掺混政策等下游需求释放驱动 [1][17] - 多国政策推动生物燃料消费增长，发展中国家有望接棒成为主要消费增量地区 [2][22][23] - UCO作为HVO和SAF的关键原料，产量有限且具备稀缺性，建议关注具备废油资源和产能优势的相关企业 [3][32][37] 专题研究：生物柴油与绿色燃料 - **价格走势**：2025年HVO年内最高涨至2853.38美元/吨，SAF最高涨至2900.95美元/吨，较最低点涨幅分别达69.2%和69.1% [1][17] - **需求驱动**：欧盟ReFuelEU航空法规要求2025/2030/2050年SAF含量必须达到2%、6%、70%，2025年带来约140万吨需求增量 [1][17]；HVO价格上涨主要受欧洲、新加坡等地生物船燃需求提升影响 [1][17] - **政策进展**：德国内阁于12月11日批准将RED III转化为国家法律，并从2026年起废除对先进生物燃料的双倍积分政策，标志着RED III法案推进获得重要进展 [2][18][19] - **全球需求展望**：2023年全球生物柴油消费量为6586万吨，预计到2030年增长至7577万吨，2025-2030年年复合增长率1.6% [22] - **区域消费转移**：欧盟是当前消费主力，但发展中国家如巴西、印尼、印度等出于交通燃料需求扩张和减排目标，或成为生物燃料消费的主力增量 [2][22][23] - **供给结构**：2024年我国生物柴油年产能达450万吨，其中HVO产能210万吨，占全球HVO产能（1200万吨）的约17.5% [28] - **HVO市场空间**：2024年全球HVO市场销售额达234.1亿美元，预计2031年将突破657.2亿美元，2025-2031年CAGR达17.3% [28] - **原料稀缺性**：UCO生产的UCOME碳减排效应最显著，较传统化石柴油减排幅度达80%以上 [3][32] - **中国UCO供需**：2024年中国实际UCO收集处理量约540万吨，约55%用于出口，45%用于国内生产 [34]；2024年UCO出口量达295.1万吨，同比增长43.4%，其中出口至美国126.7万吨，占比42.94% [34] - **相关公司**：建议关注具备废油生产能力和技术优势的企业，如【山高环能】【朗坤科技】【卓越新能】【军信股份】等 [3][39] 行情回顾 - **指数表现**：12月26日-1月9日，上证指数上涨4.06%，创业板指数上涨2.73% [4][42] - **行业指数**：同期煤炭指数上涨5.48%，跑赢上证综指1.42pct；公用事业指数上涨0.1%，跑输上证综指3.96pct；环保指数上涨2.41%，跑输上证综指1.65pct [4][42] - **细分板块**：环保板块中，环境综合治理板块上涨7.18%，大气治理板块上涨5.32%；公用事业板块中，燃气板块上涨4.82%，光伏发电板块上涨2.46%，火力发电板块下跌3.41% [44] - **行业估值**：截至2026/1/9，公用事业（申万）PE（TTM）为19.82倍，PB（LF）为1.7611倍 [59] 市场信息跟踪 - **动力煤价格**：截至2026/1/7，环渤海动力煤综合平均价格（5500K）报收于685元/吨，较2025/12/24下降10元/吨 [9][62] - **炼焦煤价格**：截至2026/1/8，京唐港主焦煤库提价为1620元/吨，较2025/12/26下降120元/吨 [9][64] - **电价**：2026年1月，江苏集中竞价交易成交电价324.71元/MWh，较标杆电价下浮16.95%，环比下降4.38%；广东省月度中长期交易综合价392.19元/MWh，较标杆电价上浮0.30%，环比上升5.33% [9][67] - **天然气价格**：截至2026/1/9，荷兰TTF天然气期货价格报收于28欧元/万亿瓦小时，较2025/12/26上涨2.13%；中国LNG到岸价报收于9美元/百万英热，较2025/12/26下降3.64% [9][69] 投资组合及建议 - **公用事业-火电**：2026年长协电价整体降幅较大，叠加煤价下行空间有限，火电盈利改善空间或较为有限；建议关注股息率较高的火电龙头及电价降幅较小的北方火电&煤电一体化企业，如【华电国际】【华能国际】【大唐发电】等 [9] - **公用事业-水电**：大水电资产仍具稀缺性，建议关注【长江电力】【川投能源】【华能水电】等 [9] - **公用事业-核电**：短期电价虽有下行压力，但长期成长性突出，建议关注【中国核电】【中国广核】 [9] - **公用事业-绿电**：各地机制电价竞价结果好于市场预期，长远看区域电价分化或将导致新能源投资进一步分化；建议关注具备精细化运营能力的运营商如【龙源电力】【三峡能源】，以及储能、虚拟电厂等相关配套商 [9][10] - **公用事业-天然气**：建议关注具备气源优势和增长潜力的【首华燃气】【九丰能源】【新奥股份】等 [10] - **环保-绿色燃料**：德国通过RED III法案立法，叠加SAF强制掺混比例提升，绿色燃料行业市场增量空间广阔；建议关注具备生物燃料生产优势的企业如【海新能科】【复洁科技】【卓越新能】等，以及UCO龙头【山高环能】 [11] - **环保-固废治理**：国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，建议关注固危废回收、再生资源利用领域，如【高能环境】【伟明环保】【旺能环境】等 [11]

固定收益：资本补充工具月报 - 核心观点：3-10年期银行二级资本债和永续债（二永债）配置价值凸显，建议关注利差分位数仍处高位的AA+级及以上券种，可重点关注5年期AAA-永续债；保险和券商次级债同样存在配置机会 [1][6] - 一级发行：2025年11月，银行二永债发行13只二级资本债和13只永续债，合计2683亿元，较上月增长2123亿元，同比增加1037亿元；当月净融资936亿元，环比增加729.5亿元，同比增加331亿元 [7] - 净融资结构：2025年1-11月，银行二永债净融资4229.6亿元，同比减少1302.9亿元；其中国有大行净融资2750亿元，城商行净融资1274亿元，股份行净融资220亿元，农商行净融资2.6亿元 [7][8] - 二级市场表现：9月末以来，二永债收益率震荡下行，3年期各评级券种表现较好，下行幅度多在10bp以上；5-10年期券种利差（除AA-）多位于2024年以来历史分位水平的50%左右及以上 [8] - 利差分位数：截至11月28日，3年、5年及10年期二级资本债信用利差分别为58BP、62BP及73BP，永续债利差分别为64BP、72BP及82BP，均处于2024年初以来较高分位数水平（76%及以上） [9] - 品种利差：11月28日，5年期和3年期AAA-二永债品种利差分别为10bp、5bp；5年期和3年期AA+品种利差分别为10bp、6bp；整体偏低，5Y永续债尤其是AAA-品种性价比或较高 [9] - 保险与券商次级债：11月保险次级债净融资155.7亿元，同比增加47.7亿元；券商次级债净融资80.5亿元，同比减少27.5亿元；各评级3-10年期券商次级债和保险资本补充债处于历史分位较高水平，可择机配置 [10][11] - 具体配置建议：二永债方面，可关注广西北部湾银行、日照银行中长期永续债及富滇银行、天津农商行、北部湾银行中长期二级资本债 [11] 公用环保：2026年行业策略 - 核心观点：环保行业呈现“红利筑底，成长向上”格局，市政环保板块红利属性强化，生物燃料板块受益于减碳政策，成长性凸显 [2][6] - 市政环保投资逻辑：资产具有区域垄断性、抗周期性和盈利稳定性，典型公司股息率在4%-7%之间；2025年以来保险资金对环境治理持仓稳步增加，Q3达到0.2%，有望继续增配红利特征明显的股票 [13] - 市政环保标的筛选：驱动股价上涨因素包括自由现金流转正/临近转正、分红率预期提升/实际提升；建议关注：1）自由现金流临近转正的兴蓉环境；2）自由现金流已转正且分红进入提升阶段的光大环境、瀚蓝环境；3）降费增效、股息率较高的永兴股份、粤海投资、洪城环境、北控水务集团 [14] - 生物燃料政策背景：欧盟减碳政策进入强制考核期，航运绿色燃料成为企业降碳核心路径；预计短期内生物柴油为船运业降碳核心燃料，中长期绿氨/绿色甲醇渗透率将持续提升；航空业普遍认可可持续航空燃料（SAF）为降碳核心燃料 [15] - 生物柴油：原料油价格高涨及欧洲反倾销挤占企业盈利，建议关注转型SAF或寻求海外破局的标的，如卓越新能 [15] - 绿色甲醇：2025年起绿醇船舶批量下水，需求有望开始放量，推荐嘉泽新能，建议关注复洁科技、吉电股份 [15] - 可持续航空燃料（SAF）：短期内受加氢处理植物油（HVO）盈利提升影响，欧洲SAF产能释放有限，未来半年价格易涨难跌；长期看，2027/2030年欧洲更严格的减碳政策将持续推高需求，建议关注国内拥有SAF出口额度的稀缺标的，如海新能科 [15][16] - 原料油（UCO）：随着下游产能投产及原料替代，UCO环节需求增加确定性较高，建议关注山高环能 [17] 房地产：行业周报 - 核心观点：政策端持续发力稳定房地产市场，住建部部署2026年工作任务，北京等地出台楼市新政，高品质住宅或迎发展浪潮，维持“看好”评级 [2][4][22] - 板块行情：本周（报告期）房地产（申万）指数上升1.9%；个股方面，华联控股上涨42.3%，首开股份上涨23.6% [18] - 市场数据：本周42个重点城市新房合计成交261万平米，环比上升9.9%；21个重点城市二手房合计成交208万平米，环比上升3.3% [19] - 政策动态（宏观）：全国住建部工作会议提出2026年重点工作任务，包括推进城市更新、稳定房地产市场（因城施策控增量、去库存、优供给，推进现房销售制等）、构建房地产发展新模式；央行将密切关注市场变化，完善房地产信贷基础性制度 [20] - 政策动态（地方）：北京四部门联合发布楼市调控新政，包括放松限购、优化信贷、审批提速，并放宽非京籍家庭购房条件；上海提出到2027年底，主城区和五个新城完整社区覆盖率达到60%；深圳发放首张城中村房票 [20] - 公司公告：张江高科控股股东减持公司总股本1%；滨江集团控股股东减持公司总股本0.46%；万科A“22万科MTN004”展期方案未通过，宽限期延长至2026年1月28日；中国金茂旗下公司以22.65亿元出售三亚旅业100%股权 [21] - 投资建议：建议关注：1）地产开发：华润置地、招商蛇口、新城控股、绿城中国；2）港资发展商：新鸿基地产、恒基地产、嘉里建设；3）地产转型：衢州发展；4）二手房中介：贝壳；5）物管企业：招商积余、华润万象生活 [22] 公用环保：桂冠电力公司点评 - 核心观点：桂冠电力拟以20.25亿元现金收购集团西藏资产，获得怒江支流水电开发权，承接集团在藏使命，“十五五”期间开启成长模式 [5][23] - 收购详情：公司拟收购大唐西藏能源开发有限公司及中国大唐集团ZDN清洁能源开发有限公司，交易作价合计20.25亿元，其中标的股权评估价值13.54亿元（PB对价1.1倍） [23][24] - 资产价值：收购资产包括怒江左岸一级支流“两库七级”共计198.4万千瓦（约2GW）水电站的开发权，年发电量94.42亿千瓦时；其中扎拉水电站（101.5万千瓦）预计2026年底-2027年投产，年发电量39.46亿千瓦时，预计每年上缴利税约0.74亿元 [25] - 战略意义：本次收购将稳固公司在大唐集团内的水电主体定位以及怒江流域的开发权；公司已拥有怒江中下游松塔水电站（360万千瓦）开发权，西藏资产的收购有利于怒江流域未来整体开发 [25] - 盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为28、30、32亿元（暂不考虑收购），当前股价对应PE分别为20、19、18倍；假设2025年分红率70%，对应股息率3.5%；维持“买入”评级 [25]

中国国际科技促进会母基金分会成立 - 为促进科技金融与科技产业化发展，系统研究母基金作用，加强政府对社会资本的引导，推动社会资本流向创新创业和实体经济，中国国际科技促进会母基金分会成立 [1] - 分会领导班子及参会机构共87家，分会于每周二更新相关机构的一周资讯 [1] 福建省闽榕中银AIC基金设立 - 12月10日，福建省闽榕中银AIC基金在福州设立，目标规模20亿元，由福建金投联合中国银行旗下中银资本共同发起 [3] - 基金将发挥省、市、区三级政府引导基金的示范引领作用，以“政府投资基金+国有银行”平台为科创企业提供全生命周期金融服务 [6] - 基金将主要投资福建省新一代信息技术、人工智能、光电产业、新材料、新能源、医药健康等领域，支持科技创新与产业创新融合 [6] 江苏盐城绿色低碳产业专项母基金首支子基金落地 - 12月15日，江苏盐城绿色低碳产业专项母基金的首支产业子基金完成工商注册，总规模5亿元，由元禾厚望（苏州）私募基金管理有限公司担任管理人 [7] - 该子基金重点聚焦绿色低碳产业领域，围绕新能源（智能网联）汽车、新能源汽车配件、绿色能源、储能及其上下游、梯次再循环等关键赛道布局 [7] - 后续将以母基金为抓手，加快设立后续产业子基金，构建战新基金集群，为盐城发展新质生产力提供支撑 [8] 浙江省创新投资集团有限公司概况 - 浙江省创新投资集团有限公司（原浙江省金融控股有限公司）由浙江省财政厅创建，作为省级国有综合投资运营平台，以基金投资管理为核心，金融控股和数字运营为两翼协同发展 [11] - 截至2024年底，公司总资产2938亿元，综合实力位居全国省级金控企业前列 [13] - 公司受托管理浙江省级政府产业基金，截至2025年9月底，累计认缴超600亿元，母子基金累计投资项目超1600个，投资省内101家企业成功上市、61家获国家和省级科学技术奖、374家被评为“专精特新”及小巨人企业 [14] - 公司聚焦“315”科技创新工程和“415X”先进制造业集群，成功投出4家“杭州六小龙”企业、中芯国际、零跑汽车、长龙航空、蓝箭航天、摩尔线程等标志性项目 [14] - 2025年5月以来，公司积极推动首期500亿元的浙江社保科创基金落地 [14] - 公司战略性持有浙商银行、财通证券、永安期货、太平科技保险、浙银金融租赁、省担保集团等企业主要股东，累计出资166亿元进行战略注资 [15] - 公司深度参与浙江省数字政府与数字金融建设，打造了数字浙江、政采云、省金综公司、浙里信等平台 [17] 浙江省创新投资集团社会招聘 - 本次招聘包括管理岗位和专业技术岗位，专业方向涉及产业投研、赋能运营、金融管理、风险合规、财务管理、综合文字等 [19] - 管理岗位包括集团资产财务部总经理、投资类子公司总经理、集团综合办公室副主任、集团战略投资部副总经理、集团股权资本部副总经理等 [20] - 专业技术岗位分布在集团总部及多个子公司，涉及产业研究、投资管理、基金运营、财务咨询、风控等多个职能 [21][22] - 招聘流程包括公开报名、资格审查、综合测评、体检考察、研究录用，实行常态化招聘 [23] 光明科创母基金启动运营 - 2025年12月4日，光明科创母基金在深圳光明科学城论坛上启动运营，并同步发布首批储备子基金 [29][31] - 该母基金由深天使与中银国际投资共同担任普通合伙人，目标规模50亿元，首期规模10.01亿元，存续期限14年 [31] - 基金围绕“投早、投小、投长期、投硬科技”，覆盖深圳“20+8”产业集群，重点关注光明区“3+3+1”产业集群，重点布局种子期、天使期项目 [31] - 基金将通过“子基金+生态服务”模式延伸投资链条，为光明科学城注入“耐心资本” [31] - 基金将升级打造光明“天使荟”孵化平台，并通过母子基金放大投资功能，将资本力量注入科技成果转化和产业链上下游的初创企业 [32] 湖南财鑫资本完成两笔投资 - 湖南财鑫资本近日完成对深圳市众擎机器人科技有限公司和北京极佳视界科技有限公司两家人形智能企业的投资 [33] - 众擎机器人本轮融资由老股东黄浦江资本联合河南投资集团汇融基金、老股东华控基金领投，并引入了国中创投、央视基金、南山战新投等机构 [33] - 极佳视界本轮融资由达晨财智领投，老股东华控基金联合领投，并引入了首发展创投、浦耀信晔、珠海科技产业集团等机构 [33] - 上述融资将为两家企业链接产业资源、深化技术研发、优化供应链协同提供保障 [33] 安徽高投国泰海通健康并购基金备案 - 安徽高投国泰海通健康并购股权投资基金合伙企业（有限合伙）近期在中基协成功备案，规模5亿元，由国泰君安创新投资有限公司作为基金管理人 [34] - 基金由国泰君安创新投资与君实生物、安徽省中小企业发展二期基金有限公司、君实创业投资（海南）有限公司等共同设立 [34] - 基金主要投向抗肿瘤药物、自身免疫疾病药物、内分泌与代谢疾病药物等创新药领域 [34] 招商资本举办“绿色燃料”主题研讨会 - 招商资本近日在深圳举办“绿色燃料”主题研讨会，就行业发展趋势、关键技术路径、核心问题及业务协同落地进行探讨 [35][37] - 加拿大工程院院士毕晓涛作主旨演讲，分析了绿色燃料国际市场需求、行业瓶颈及国际政策导向 [37] - 与会代表从供给侧分享了规模化生物质制绿色甲醇项目技术及落地经验，从需求侧阐述了船用燃料及生物燃料与氢基能源的市场需求 [37] - 各方强调产、学、研、投各界需建立常态化沟通机制，推进绿色燃料技术的演进与商业化落地，实现技术、市场与资本的深度融合 [37] - 研讨会聚集了上海电气、达飞轮船、英国BP集团、中科院大连化物所等70余位行业重要企业及机构代表 [38] 重庆政府引导性种子基金投资案例 - 重庆汉佩生物科技有限公司完成千万元级Pre-A轮融资，这是两江基金公司明月湖种子私募股权投资基金扶持项目中迄今最大单笔融资案例 [41] - 2024年12月，重庆市种子基金、吉林大学重庆研究院、明月湖种子私募股权投资基金共同完成对汉佩生物的早期投资 [42] - 总规模2亿元的明月湖种子私募股权投资基金秉持“投早、投小、投长期、投硬科技”定位，构建“全链条、全周期、全要素”支持体系 [42] - 该基金已支持50余个项目，覆盖新能源、新材料、电子信息、生物医药等多个前沿产业领域 [42] - 汉佩生物已成长为国家高新技术企业、中国兽药协会宠物医药分会副会长单位 [43] 科促会母基金分会领导及会员机构 - 中国国际科技促进会母基金分会于2021年9月26日在2021中国母基金峰会上正式成立 [44] - 分会领导包括来自星界资本、盛世投资、建信股权、安徽铁路基金、越秀产业基金、国科创投、豫资控股、汉柏巍(HarbourVest)、亦庄产投、善达投资、元禾辰坤、上海科创基金、重庆科创投、国家中小企业发展基金、清华大学教育基金会、LGT资本、光大一带一路绿色基金、东方国资、尚合资本、水木资本、江夏科投、泰康乾亨股权母基金、纽尔利资本、深创投、中国文化产业投资母基金、招商资本、中移和创投资等机构的负责人 [49][50][51][52][53] - 参加分会的常务理事及理事会员单位包括福建产业基金、福建金投基金、国泰君安创新投资、河南创新投资集团、南京创新投集团、盛景嘉成母基金、咸阳财金、盐高新集团、中保投、中金资本、国元基金、安徽省高新投、保定产发集团、长江产业基金、昌发展集团、重庆天使引导基金、财通资本、长新产投、成都文创基金、东科创资本、福田引导基金、广州开发区产业基金、国寿投资、国升基金、贵安鲲鹏基金公司、海创母基金、合肥高新投、恒健控股、黄海汇创、宏源汇富创投、吉林股权基金、江阴市政府投资基金、江门金控、江投基金、科勒中国、两江资本、辽宁基金、厦门市产业投资基金、陕财投、上海临港新片区基金、上海国投先导基金、绍兴国控、顺义金控、深圳天使母基金、苏州天使母基金、盛京天使、石家庄市主导产业基金、滨海基管公司、粤财基金、张创投集团、郑州高新基金、中关村资本、北京高精尖基金、国新基金等 [54][55][56][57][58][59][60][61][62] 行业活动预告 - 第四届达沃斯全球母基金峰会即将盛大启幕 [65] - 2025全球最佳投资机构榜单评选开启 [65]

文章核心观点 - 氢能产业在“十五五”期间走向规模化的规划更加清晰，有望成为新的经济增长点 [1] - 氢能具备广阔市场前景和生态价值，但具备经济性、可持续性的商业模式是其迈向真正商业化的核心壁垒 [1][2] - 商业模式的打通有望率先从绿色燃料领域实现，特别是绿色甲醇环节 [1][4] - 公司推荐有望率先实现经济性的绿色甲醇生产环节，首推具备绿色甲醇产能的金风科技和阳光电源 [1] 行业规划与前景 - “十五五”规划建议明确要前瞻布局未来产业，探索多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式、市场监管规则，推动氢能等新兴产业成为新的经济增长点 [1] - 相较于“十四五”期间“谋划布局一批未来产业”的表述，“十五五”期间氢能走向规模化的规划更加清晰 [1] - 氢能产业链涵盖制取、储运、应用三大核心环节，形成一个多维度、跨行业的能源生态体系 [2] - 绿氢生产过程能有效消纳可再生能源电力，提高风电、光伏等清洁能源的利用效率，展现出广阔的市场前景和生态价值 [2] 氢气消费现状与结构 - 2024年全球氢气消费量：合成氨领域约3200万吨，合成甲醇领域约1750万吨，炼化和冶金领域约4300万吨，供热等其他领域约1300万吨，氢能基本全部作为原料用于工业过程 [3] - 2024年中国氢气消费结构：合成甲醇领域约995万吨，占比27%；合成氨领域约950万吨，占比26%；炼化领域约600万吨，占比16%；煤化工领域约405万吨，占比11%；其他消费分布在交通、供热、冶金等多个不同领域 [3] 商业化突破口：绿色燃料领域 - 国际海事组织批准MARPOL附则VI修正草案，要求到2035年船舶的直接合规目标为减排43%，基础目标为减排30% [4] - 综合来看，绿色甲醇是兼顾成本和降碳潜力的最佳替代燃料 [4] - 2025年以来，中国各部委针对绿色燃料的支持政策陆续出台，下游绿色甲醇经济性打通，有望带动绿氢行业加速规模化 [4] 制氢环节现状与展望 - 绿氢制取完全依赖可再生能源发电，再通过电解水产生氢气，整个过程无碳排放 [5] - 目前化石能源制氢仍为主流：2023年全球氢气总产量约9700万吨，其中天然气制氢占比2/3；煤制氢占比约20%；工业副产氢占比超过15%；低排放的氢产量不到100万吨 [5] - 预计到2030年，全球低排放氢产量将达到4900万吨，其中电解水制氢占比75% [5] 储运环节现状与挑战 - 氢气储运需要采用高压气态、低温液态等特殊技术手段，导致储运成本居高不下 [6] - 中国氢能储运的基础设施建设尚不完善，难以满足规模化应用需求，相关政策及标准体系也有待健全 [6] - 中国氢资源分布呈现“北多南少”格局，深刻影响着氢能示范应用的布局 [6] - 目前示范项目多围绕工业副产氢和可再生能源制氢产地展开，且集中在产地周边200公里范围内 [6] - 管道运输凭借运输体量大、距离远、能耗损失低的优势，成为重要发展方向，但关键技术仍需突破 [6]

涉及的行业与公司 * **行业**：航运燃料替代、绿色甲醇、新能源 * **公司**：金风科技、中集安瑞科、上海电气、龙基绿能、吉电股份、富杰环保、中国天楹、佳得新能、中能建、广东建工[1][2][11][12][14] 核心观点与论据 * **政策驱动需求**：国际海事组织（IMO）政策通过经济奖惩措施推动航运业减碳，设定了2028年和2035年的温室气体减排目标，未达标将面临高额税收（如未完成基础目标按每吨380美元征税），超额完成则可交易碳减排盈余，构建了阶梯性惩罚机制，激励企业采用更清洁的燃料[1][3][4] * **绿色甲醇具备优势**：绿色甲醇相较于LNG、LPG等传统燃料具有更高的减碳效应，更符合IMO的远期减排目标，而LNG可能仅作为短期过渡措施[1][5] * **市场空间巨大**：克拉克森预测显示，到2030年绿色甲醇燃料船需求在悲观、基础和乐观情形下分别为1,300万吨、2000-4,000万吨和9,500万吨，市场空间巨大，从百万吨级别增长至千万吨级别，总体市场增速很高[1][6] * **经济性逐步显现**：成本测算表明，使用绿氨的燃料成本是重油的两倍多，但需综合考虑碳排放成本和减排收益，随着IMO减排要求提高，重油船舶的碳排放成本将持续上升，生物柴油和绿色甲醇预计分别在2033年和2034年实现经济性[1][8][9] * **2028年大规模应用条件**：要在2028年实现绿色甲醇的大规模推广应用，需要生物柴油价格降至7,500元/吨且碳减排溢价达到150美元/吨，或绿电成本降至0.14-0.16元/度且合规运营价格达到150美元/吨，目前部分条件已具备可行性[2][10] 其他重要内容 * **公司布局与产能**：金风科技已投产25万吨产能并计划向马士基交付长协订单，中集安瑞科预计2025年底投产5万吨产能，并计划到2027年扩产至25万吨，国内已开工项目总计491万吨，主要集中在内蒙古、吉林和黑龙江等资源丰富地区[2][11][12] * **技术路径与挑战**：以生物质作为碳源、电解水制氢调节碳氢比的方法较为成熟，但存在碳源浪费问题，金风科技、上海电气采用的生物质耦合滤芯制甲醇技术流程简单，有助于消纳绿电，但需等待实际生产数据验证[2][13] * **不同类型公司优势**：风电光伏企业（如金风科技）掌握绿电资源具有低成本优势，环保公司（如富杰环保）拥有生物质资源，化工企业具备低成本碳源优势但副产二氧化碳可能不符合欧洲认证标准，设备及技术服务厂商（如中能建）通过一体化布局抢占市场[14]

网红饮品现象 - 一款名为“白马王子汤”的蓝绿色网红饮品近期热度从峰值回落，变得更容易购买 [1] - 该饮品起源于英国留学生圈，因抽象颜色和天真愿望精准戳中年轻人好奇心，随后热度传导至国内社交平台 [3][5] - 国内生鲜平台推出本土版“白马王子汤”，添加电解质并混合6种果汁，灵魂成分是螺旋藻 [7] 螺旋藻特性与应用 - 螺旋藻是一种微藻，蛋白质含量极高，是天然蓝色素来源 [8] - 螺旋藻已从“超级食物”扩展到天然颜料，在“白马王子汤”之前已加入现象级爆款“抹云椰青” [8][10] - 螺旋藻对环境要求苛刻，喜高光、高碱和高温差 [14] 中国螺旋藻产业 - 全球超过40%的螺旋藻产自中国内蒙古鄂托克旗 [10][17] - 鄂托克旗察汗淖尔碱湖年均日照超3000小时，为螺旋藻生长提供充足能量 [14] - 中国螺旋藻产业已完成从饲料级向食品级乃至医药级应用的跃升 [17] - 鄂托克旗螺旋藻粉年产量超过5000吨，占全球产量约40%，销往美国、德国、日本等20多个国家 [17] - 云南程海湖和宁夏盐池县也是中国重要螺旋藻产区，利用盐碱地等非传统农业资源发展产业 [20][22] 螺旋藻产业前景 - 螺旋藻通过光合作用每生长一公斤可吸收约一公斤以上二氧化碳，是天然固碳高手 [22] - 藻体脂类可加工成生物油，未来在新能源领域有望成为“绿色燃料”的一部分 [22] - 螺旋藻在难以种植农作物的土地扎根，提供营养和天然色素，创造新的产业空间 [22]

行业核心趋势 - 全球贸易90%依赖海运 该蓝色动脉正面临前所未有的变革 [1] - 行业变革涉及绿色燃料、数字化转型、地缘政治和供应链重构等多重因素 [1] - 变革方向关乎全球经济命脉 掌握航向至关重要 [1] 论坛与对话背景 - 北外滩国际航运论坛举办五周年 2025年论坛现场作为节目录制地点 [1] - 对话旨在深入探讨航运业核心议题与未来图景 [1] - 对话嘉宾包括国际港口协会主席兼德国汉堡港首席执行官、国际海上保险联盟主席及地中海航运集团航运政策高级副总裁 [1] - 核心探讨议题为金融如何重塑全球航运 [1]