公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司稳健与成长兼具，边际与远期可期 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 公司是集煤炭生产和贸易、煤化工、煤矿装备制造及相关服务、坑口发电等业务于一体的大型能源企业，综合实力在煤炭行业位居前列 [7] - 2023年公司营收和归母净利分别为1930/195亿元，同比-12.5%/+7.1%，主要产品销售收入保持良好增长态势 [8] 煤炭业务 - 公司煤炭储量丰富，拥有矿业权的煤炭资源量266.48亿吨，可采储量138.71亿吨 [25] - 2023年公司自产商品煤产量1.34亿吨，YOY+12.6%，其中动力煤/炼焦煤为1.23/0.11亿吨 [28] - 2023年公司自产商品煤单位销售成本307元/吨，YOY-4.9%，成本优势明显 [32] 煤化工及其他业务 - 公司煤化工产品产量合计603.6万吨，同比+6.5%，其中聚烯烃/尿素/甲醇/硝铵产量148.7/206.6/190.1/58.2万吨 [38] - 2023年煤化工板块实现毛利33亿元，同比+8.8%，毛利率水平15.4%，同比+2.1pct [43] 公司亮点 - 国资委考核导向更重视回报（ROE）和收益质量（营业现金比率），推行市值管理考核 [4] - 公司首次派发特别分红，未来有望持续响应政策号召提升分红比例 [54] - 公司煤炭产量内生增长潜力大，未来增量主要在动力煤，26年产量较23年有望增加2500万吨 [64] - 公司煤化工在建项目充足，进一步增强规模效应和一体化协同优势 [69] - 集团推动“两个联营+”发展战略，资产注入可以期待 [85] 盈利预测和弹性测算 - 假设24-26年秦港现货煤价为900/850/825元/吨，年度长协价为707/706/705元/吨，测算公司24-26年归母净利为191/207/213亿元，对应EPS为1.44/1.56/1.60元，维持“优于大市”评级 [99]

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 公司是一家央企,主要从事煤炭、煤化工、煤机装备等业务,是目前仅次于神华和兖州煤业的第三大上市煤炭企业 [1][2][3] - 公司控股股东为中国中煤集团,持股比例为57.4%,与神华国家能源集团相比持股比例较低 [3] - 公司在山西、内蒙古、黑龙江等主要煤炭基地拥有丰富的资源储量,达266亿吨,其中可采储量139亿吨 [5][6] 煤炭业务 - 公司煤炭产能约1.5亿吨,其中控股产能1.2亿吨,参股产能1400万吨,总权益产量约1.4亿吨 [6][7] - 公司煤炭销量主要分为动力煤和焦煤,其中动力煤占比较高,约为1.2亿吨 [7][8] - 公司煤炭定价以长协为主,动力煤长协占比约80%,焦煤主要采用现货定价 [8][9] - 公司煤炭成本较为稳健,未来有进一步下降空间 [9] 煤化工业务 - 公司煤化工业务主要包括甲醇、尿素、硝铵等产品,总产能约600万吨 [10][11] - 公司煤化工业务整体盈利能力较好,毛利率平均约20%,近年来一直保持盈利 [11][12] - 公司未来将继续投资煤化工项目,如榆林二期、甲醇项目等,提升煤化工业务规模和盈利能力 [20] 其他业务 - 公司煤机装备业务在行业内排名第二,技术水平领先 [13][14] - 公司金融业务包括财务公司等,近年来业绩保持良好增长 [15][16] 公司发展战略和未来规划 - 公司未来将继续推进煤炭和电力的联营发展战略,有望注入集团内部7000万吨煤炭资产和数千万千瓦电力资产 [21][22][23][24][25] - 公司内生增长潜力较大,未来5年产量有望增加20%左右 [18][19][20] - 公司现金流和利润水平较为稳健,未来盈利能力有望进一步提升 [26][27][28] - 公司估值被低估,未来有较大上涨空间 [31][32][35] 问答环节重要提问和回答 1. 问:公司煤化工业务的盈利能力如何? 答:公司煤化工业务整体盈利能力较好,毛利率平均约20%,近年来一直保持盈利。公司未来将继续投资煤化工项目,提升煤化工业务规模和盈利能力。[11][12][20] 2. 问:公司未来有哪些增长点? 答:公司未来内生增长潜力较大,未来5年产量有望增加20%左右,主要来自于新建煤矿投产和存量产能的提升。同时公司还有望注入集团内部7000万吨煤炭资产和数千万千瓦电力资产,进一步提升公司规模和盈利能力。[18][19][20][21][22][23][24][25] 3. 问:公司的估值是否被低估? 答:公司的估值被低估,未来有较大上涨空间。公司现金流和利润水平较为稳健,未来盈利能力有望进一步提升。根据测算,公司股权价值可能达到3000多亿元,较目前显著低估。[26][27][28][31][32][35]

现金红利 - 2023年度每股派发现金红利0.555元（含税）[2][3] - 以总股本计共派发现金红利7,360,214,700元[3] 时间安排 - A股股权登记日为2024/8/19，除权（息）日和发放日为2024/8/20[2][4] 红利税 - QFII等税后每股0.4995元，税率10%[2][8] - 个人持股不同时长计税不同，税率20%[7] - 机构自行缴纳红利所得税[8] 派发方式 - 中煤能源集团由公司直派，其他A股委托结算公司派发[5][6]

股东大会信息 - 现场会议时间为2024年8月23日下午3:00，网络投票时间为8月22 - 23日下午3:00[8] - 采取现场与网络投票结合，议案累积投票表决[5][6] - 现场出席股东应于8月23日或之前办理登记[5] 董事会及董事信息 - 董事会由9名董事组成，独董不少于三分之一且不少于3名[12] - 提名詹艳景、黄江天为第五届独董候选人[12] - 张成杰、熊璐珊不再担任独董[12]

会议安排 - 公司第五届董事会2024年第四次会议7月10日通知送达，7月24日召开[3] - 公司2024年第一次临时股东大会定于8月23日下午3点在中煤大厦召开[6] 议案表决 - 《关于选举公司独立非执行董事的议案》全票赞成[4] - 《关于召开公司2024年第一次临时股东大会的议案》全票赞成[6] 人事提名 - 同意提名詹艳景女士、黄江天先生为独立非执行董事候选人[4]

人员变动 - 2024年7月24日公司两独董张成杰、熊璐珊辞职，原因分别为任期届满、工作变动[2] - 辞职致独董人数及占比低于法定要求，二人在新董事选出前继续履职[2] - 董事会提名詹艳景、黄江天为独董候选人，待临时股东大会批准生效[3]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会8月23日下午3:00召开，地点为北京朝阳区黄寺大街1号中煤大厦[3] - 网络投票8月22日下午3:00至8月23日下午3:00[5] - 本次审议选举公司独立非执行董事议案，应选2人[7] 股权与登记 - A股股权登记日为2024年8月19日[13] - 拟出席股东须于8月23日或之前在中煤大厦公司证券事务部办理登记[14] 投票规则 - 股东每持有一股拥有与应选董监人数相等投票总数[26] - 某上市公司应选董事5名、独立董事2名、监事2名[26] - 100股在选举董事、独立董事、监事议案分别有500、200、200票表决权[26][27]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年的生产经营情况 [1][2][3][4][5][6][7] - 煤炭市场的供需情况及价格走势 [2][3][4][5] - 化工产品市场的价格走势 [5][6] - 公司下半年的生产经营计划 [9][10][11] 问答环节重要的提问和回答 - 公司6月产量同比减少的原因及后续恢复情况 [8][9][10] - 公司下半年产量能否保持正增长 [9][10][11] - 公司成本情况及未来成本控制措施 [15][16] - 资源税对公司成本的影响 [16][17] - 公司资本结构及未来融资计划 [17][18] - 三季度动力煤价格走势 [19][20][21]

业绩总结 - 2024年6月商品煤产量1161万吨，累计6650万吨，6月同比增0.2%，累计降0.9%[2] - 2024年6月商品煤销量2437万吨，累计13355万吨，6月同比增2.9%，累计降8.9%[2] - 2024年6月自产商品煤销量1168万吨，累计6619万吨，6月同比增0.8%，累计增2.1%[2] 产品产量 - 2024年6月聚乙烯产量6.1万吨，累计39.3万吨，6月同比降7.6%，累计增0.8%[2] - 2024年6月聚丙烯产量5.6万吨，累计36.6万吨，6月同比降11.1%，累计降1.6%[2] - 2024年6月尿素产量18.0万吨，累计101.9万吨，6月同比降0.6%，累计增3.3%[2] - 2024年6月甲醇产量18.3万吨，累计86.9万吨，6月同比增9.6%，累计降9.9%[2] - 2024年6月硝铵产量4.5万吨，累计28.0万吨，6月同比降19.6%，累计降3.4%[2] 装备产值 - 2024年6月煤矿装备产值8.3亿元，累计53.7亿元，6月同比降17.0%，累计降9.1%[2] 其他 - 公司将适时召开月度生产经营数据说明会，参会事宜询热线010 - 82236028[3]

参会情况 - 出席会议股东和代理人20人，A股18人，H股2人[4][6] - 出席股东持有表决权股份总数10384554085股，A股7721430408股，H股2663123677股[6] - 出席股东持股占公司有表决权股份总数比例78.3228%，A股58.2369%，H股20.0859%[6] - 公司在任董事7人，出席5人；在任监事3人，出席3人；董事会秘书出席[8] 议案表决 - 《公司2023年度董事会报告》议案，普通股同意票数10274090452股，占比98.9363%[9] - 《公司2023年度监事会报告》议案，普通股同意票数10372977974股，占比99.8885%[9] - 《公司2023年度财务报告》议案，普通股同意票数10371736524股，占比99.8766%[10] - 《公司2023年度利润分配预案》议案，普通股同意票数10384553085股，占比99.9999%[10] - 《公司2024年度资本支出计划》议案，普通股同意票数10384410585股，占比99.9986%[11] - 《关于聘任公司2024年中期财务报告审阅和年度财务报告审计会计师事务所的议案》，普通股同意票数10383393756股，占比99.9888%[11] - 《公司2023年度利润分配预案》议案同意票数112,677,200，比例100.0000%[14] - 聘任会计师事务所议案同意票数111,648,871，比例99.0874%，反对票数1,015,829，比例0.9015%，弃权票数12,500，比例0.0111%[14] - 《公司2024年度董事、监事薪酬的议案》同意票数112,664,700，比例99.9889%，弃权票数12,500，比例0.0111%[14] - 《实施回报股东特别分红的议案》同意票数112,653,600，比例99.9791%，弃权票数23,600，比例0.0209%[14] - 《提请股东大会授权董事会制定并实施2024年中期分红方案的议案》同意票数112,653,600，比例99.9791%，弃权票数23,600，比例0.0209%[14] 其他 - 本次股东大会提案均为普通决议事项，均获超过出席会议有表决权股份总数半数通过[15] - 本次股东大会听取公司2023年度独立非执行董事述职报告（无需表决）[15] - 本次股东大会见证律师事务所为北京市嘉源律师事务所，律师为张汶、孙璞[16] - 律师见证结论为公司本次股东大会召集、召开程序等符合规定，表决结果合法有效[16] - 公告发布时间为2024年6月28日[17]