会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年的生产经营情况 [1][2][3][4][5][6][7] - 煤炭市场的供需情况及价格走势 [2][3][4][5] - 化工产品市场的价格走势 [5][6] - 公司下半年的生产经营计划 [9][10][11] 问答环节重要的提问和回答 - 公司6月产量同比减少的原因及后续恢复情况 [8][9][10] - 公司下半年产量能否保持正增长 [9][10][11] - 公司成本情况及未来成本控制措施 [15][16] - 资源税对公司成本的影响 [16][17] - 公司资本结构及未来融资计划 [17][18] - 三季度动力煤价格走势 [19][20][21]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司账上现金充裕、资产负债结构持续优化。截至2024年3月底，公司货币资金大约905亿元，净货币资金198亿元，资产负债率持续下降，从2021年底的55.74%下降至2024年3月底的46.15%，公司分红基础日渐夯实 [3] - 假设公司2024年上半年归母净利润100亿元，中期分红在30-100亿元区间内，截至2024年中期，加上特别分红后总额预计在45-115亿元，以总股本132.6亿股计算，对应每股分红在0.339-0.867元（含税），对应当前股息率在2.6%-6.5%（5月31日收盘价） [2] - 公司多产业布局同步扩张成长性强，做精做强能源综合服务产业。煤炭板块：1）截至2023年底，公司所属东露天矿、安家岭露天煤矿取得产能核增批复，增加煤炭产能合计1000万吨/年；2）截至2023年底，大海则煤矿，建设规模由1500万吨/年调整为2000万吨/年，已建成投用；此外里必煤矿（400万吨/年）预计于2025年底进入试生产，苇子沟煤矿（240万吨/年）预计2025年底投产。煤化工板块：截至2023年底，公司在榆林煤炭深加工基地项目，建设规模90万吨/年聚烯烃，已核准并完成投资决策，计划2024年开工建设。电力板块：截至2023年底，1）安太堡2×350MW低热值煤发电项目，建设规模2×350MW，2024年两台机组将建成投产；2）乌审旗电厂项目，建设规模2×660MW，已核准并完成投资决策，计划2024年开工建设；3）"液态阳光"项目总投资44.74亿元，新建625MW风光发电、2.1万吨/年电解水制氢、10万吨/年CO2加氢制甲醇（含15万吨/年CO2捕集及精制）和配套公辅设施已核准并完成投资决策 [4][6] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1945/1988/2013亿元，同比+1%/+2%/+1%，归母净利润分别为203.6/208.6/213.1亿元，同比+4%/+2%/+2%；EPS分别为1.54/1.57/1.61元，对应当前股价PE为9/8/8倍 [7][9] 投资评级 - 考虑到公司长协比例高，彰显业绩稳定性，同时未来公司大海则煤矿提产，里必煤矿以及苇子沟煤矿投产，煤炭产能仍具一定成长性，煤化工业务陆续放量，成长可期，维持"买入"评级 [7]

财务数据和关键指标变化 - 公司2023年已确认的利润分配方案将与新增的15亿特别分红一并实施,使2023年公司的分红比例达到38%,较过去有所提升 [4][10] - 公司的资本负债率逐年下降,没有大幅调整资本结构的计划,净资产收益率的追求与偿债和资本支出之间需要平衡 [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司四月份产量下滑5.8%而销量增长6.2%,主要是销售了一部分库存 [19] - 公司煤炭资源储量丰富,主要规划为大海子煤矿二期,预计在2026年到2027年实现开工 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司生产受属地监管,严格执行安全和生产相关要求,关于10%的超产政策并非允许超产,而是超产10%以上被视为重大安全隐患 [18] - 公司煤炭热值相对稳定,平朔地区平均4400,内蒙5000,陕西5500以上,大海子5500以上 [21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司提高分红比例是响应新国九条政策和央企控股上市公司质量提升行动的要求 [6][7] - 公司没有大幅调整资本支出和资产负债结构的计划,保持稳定的发展态势 [3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司生产受属地监管,严格执行安全和生产相关要求,合理合规地安排生产计划 [18] - 公司煤炭资源储量丰富,正在积极推进大海子二期等煤矿项目的开发 [22] 其他重要信息 - 公司提议上海能源进行中期分红,并提醒其董事会审议方案,将授权提交给上海能源的年度股东大会 [2][9] - 公司目前没有明确的中长期股东回报计划,建议投资者维持稳定的30%分红比例进行预测 [11][14][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 公司关于特别分红和2024年中期分红的具体安排是什么? [4] **回答者回答** 公司将在6月12号召开临时董事会会议审议特别分红和中期分红的方案,预计在两个月内完成实施。中期分红的提议是以2024年6月30号的上半年净利润为基数,按照大股东提议的标准,不低于30%,不高于100% [4][5] 问题2 **提问者提问** 公司是否会对子公司上海能源提出提高分红的要求? [9] **回答者回答** 公司没有对上海能源提出进一步提高分红的要求,只是提议上海能源进行中期分红,并提醒其董事会审议方案,将授权提交给年度股东大会 [9] 问题3 **提问者提问** 公司本次特别派息大约分了15亿,增厚股息率0.9%,这一数额是如何计算出来的? [10] **回答者回答** 公司根据账面货币资金、付息债务、资金需求和未来资本支出等因素综合判断得出,提高分红比例是为了响应市场反馈和政策要求,具体测算时考虑了公司实际需要、长期发展和投资者回报诉求 [10]

会议主要讨论的核心内容 - 大海峡二期规划是目前确定的大型煤矿井建设项目,预计两年内拿到核准,26年前后开工[1] - 30号披露的提示性公告后续问题的解答[1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 关于30号披露的提示性公告,后续问题如何解答[1] **回答** 此次会议主要围绕30号披露的提示性公告进行解读,后续问题可在沟通过程中解答[1]

会议主要讨论的核心内容 - 公司收到公共股东提议进行特别分红和开展2024年中期分红 [1][2] - 公司将在6月12日董事会上审议特别分红和中期分红的方案,并在6月28日的股东大会上提交审议 [2][3][14] - 特别分红金额确定为15亿元,中期分红比例建议不低于30% [3][14][15] - 公司未来可能会制定中长期的股东回报计划,给投资者更多确定性 [10][11][12][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **张旭成 提问** - 分红方案的时间点与年报发布时间较近,股东要求提高分红水平的原因是什么 [4] **郭薇 回答** - 新国九条要求提高分红力度,公司控股股东经过深思熟虑做出提议 [4] 问题2 **张旭成 提问** - 公司或集团层面是否有市值管理的细则或草案,目前进展如何 [5][6] **郭薇 回答** - 目前国资委尚未出台新的市值管理指引,公司正在积极关注和研究 [5][6][7] 问题3 **陈诚 提问** - 4月份产量下滑5.8%,销量增长6.2%的原因是什么,公司资源储量和未来矿井建设规划如何 [22][23][24] **郭薇 回答** - 产销差异是正常现象,销售部分库存,公司资源储量丰富,正在积极推进大海二期等新项目建设 [23][24]

报告公司投资评级 中煤能源(601898.SH)维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 1. 公司发布特别派息和中期分红,彰显煤炭央企的价值性[1][2] 2. 公司资产质量优化显著,煤炭业务仍有增长,非煤业务稳步推进[3] 3. 公司具备较强的分红能力,负债率较低,账面货币资金充裕[2] 公司投资评级及财务预测 1. 维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为205.5/220.1/237.7亿元,同比增长5.2%/7.1%/8.0%[5] 2. 预计公司2024-2026年EPS分别为1.55/1.66/1.79元/股,当前股价对应PE分别为8.4/7.9/7.3倍[5] 3. 公司资产负债率预计将从2022年的51.5%下降至2026年的31.1%,财务状况持续优化[6]

财务数据 - 公司2023年营收为1929.69亿元，同比下降12.52%[1] - 2024年Q1营收为453.95亿元，同比下降23.27%[2] - 归母净利润2023年为195.34亿元，同比增长6.98%[1] - 2024年Q1归母净利润为49.70亿元，同比下降30.55%[2] - 煤炭销量为2.85亿吨，同比增长8.37%[3] - 综合煤炭售价为569.31元/吨，同比降21.35%[3] - 实现聚烯烃销量37.3亿吨，同比增长2.19%[5] - 毛利率为13.86%，同比增长2.61%[5] - 公司财务费用为29.95亿元，同比降19.66%[6] - 公司下调2024年归母净利润预测至198.37亿元[8] 业务展望 - 在建工程稳步推进，打造“煤炭-煤电-煤化工-新能源”致密产业链[7] - 多个煤矿项目进展顺利，煤电一体化项目取得核准[7] - 公司新增2025-2026年盈利预测，维持“买入”评级[8] - 公司2024年至2026年的营业总收入预测分别为196,238亿元、196,851亿元、198,458亿元[10] - 公司2024年至2026年的每股收益预测分别为1.50元、1.53元、1.58元[10] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济超预期下滑和公司销量大幅下降[9]

业绩总结 - 公司发布2024年一季度业绩报告，Q1营业收入453.9亿元，同比-23.3%，环比+23.5%[1] - Q1归母净利润为49.7亿元，同比-30.6%，环比+74.6%[1] - Q1商品煤产量同比下降2%，自产煤销量同比下降1%[1] - Q1煤化工业务毛利率同比和环比均有改善，毛利率为16.8%[1] 未来展望 - 公司中长期增量主要来自剩余存续在建矿井和煤化工项目，预计2025年投产苇子沟煤矿和里必煤矿[1] - 中煤能源2026年的经营活动现金流预计为39235百万元，较2022年的43634百万元略有下降[2] - 预计2026年的净利润为26988百万元，较2022年的25399百万元有所增长[2] - 2026年的ROE预计为10.5%，较2022年的14.0%有所下降[2] 其他新策略 - 本报告的研究观点和结论反映了研究人员个人观点，不代表广发证券的立场[10] - 报告提到的证券可能在某些国家或地区内不允许销售，投资涉及风险，过去业绩不代表未来表现[14] - 广发证券的研究报告可能与其他报告存在不一致的观点，不构成投资建议[16]

业绩总结 - 公司2024Q1实现营收453.9亿元，同比-23.3%[1] - 公司2024Q1归母净利润49.7亿元，同比-30.6%[1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为215/219/222亿元[14] - 预计2024-2026年每股收益为1.62/1.65/1.67元[14] - 资产负债表显示2026年公司现金及现金等价物为162779百万元[17] 煤炭板块 - 煤炭板块自产煤产销量稳定，但毛利下滑，2024Q1实现毛利101.3亿元，同比-23.5%[8] 煤化工板块 - 煤化工板块销量整体减少，单位销售毛利分别同比+19.5%、-23.3%、+77.9%、-38.9%[10] 煤矿装备业务 - 煤矿装备业务有望受益于产能储备政策，2024Q1产值29.0亿元，同比-4.9%[11] 风险提示 - 风险提示包括经济放缓导致煤炭需求下降、新能源快速发展替代煤电需求、安全生产事故影响、公司核增产能释放不及预期、公司分红率不及预期[15] 证券投资咨询业务 - 证券投资咨询业务是指机构提供证券投资分析、预测或建议等有偿咨询服务的活动[22] 证券研究报告 - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的基本形式，包括对证券及相关产品的分析和投资评级意见[23] 国信证券经济研究所 - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京，提供证券研究报告服务[24]

业绩总结 - 一季度公司实现营业收入454亿元，同比下降23.3%，利润总额87亿元，同比减少34亿元，下降27.9%[8] - 一季度公司实现装备业务收入29.2亿元，同比下降4.9%[8] - 自产煤生产成本一季度同比上升约7%[8] - 公司一季度综合售价同比降幅为11%，动力煤和焦煤价格降幅也接近该数值[8] 用户数据 - 一季度公司上煤产量3273万吨，同比减少7万吨，销售量6387万吨，同比减少1090万吨[8] - 一季度煤炭产品平均售价598元每吨，同比减少73元每吨，下降10.9%[8] - 一季度煤化工产品产量增长，尿素产量47.5万吨，同比下降0.8%，销售量55.1万吨，同比下降40.44%[8] - 一季度煤化工产品平均销售价格均有不同程度的下降，尿素产品平均销售价格2237元每吨，同比减少481元每吨，下降17.1%[8] 未来展望 - 公司2024年资本开支计划约为160亿，比去年同期略有下降，主要投资项目包括基建方面[9] - 大海则500万吨核增手续已完成，今年产量安排为1200万吨，明年可能增加产量[10] - 舒尔矿区外加大海泽的扩产规模约为2000万吨，未来生产规模可能保持平稳[10] 新产品和新技术研发 - 煤电及化工产业资本投入预计将达48.76亿元，重点推动化工项目建设[3] - 煤化工产品的生产成本下降，公司预计二季度价格将继续上涨[5] - 李丽煤矿积极推进新项目，考虑储备产能以适应市场需求变化[6] 市场扩张和并购 - 国海证券分析师展示了公司丰富的矿产资源储备和长远的发展规划[7] - 瑞士资本代表详细询问中华能源及其子公司的财务状况、分红政策和成本控制策略[7] - 中煤华信的分红政策取决于母公司的合并利润能力和净债务情况，2023年未对中煤进行分红可能是因为母公司净债务较高[10]