公司战略方向 - 公司下一步的主攻方向是新型能源体系建设和煤炭清洁高效开发利用 [1] - 公司将加强基础研究、原始创新和关键核心技术攻关 [1] - 公司将促进科技创新和产业创新深度融合 [1] 技术创新与产业布局 - 公司将建好工业绿色低碳原创技术策源地 [1] - 公司重点聚焦深地开发、绿色化工、新型材料等领域 [1] - 公司将持续优化调整产业布局 [1] - 公司将推动传统能源与新能源优化组合、多能互补 [1] 煤炭产业转型路径 - 公司聚焦煤炭开采领域“少人无人”、煤炭消费领域“少人少碳”、煤基新材料“少人无碳” [1] - 公司大力推进煤炭清洁高效利用 [1] - 公司推动煤炭从燃料向“原料+材料”转变 [1]

中国石油天然气集团有限公司 - 独山子石化塔里木120万吨/年二期乙烯项目将于2026年全面建成投产，该项目设备国产化率超过98%，乙烯三机全电驱等重大装备首次实现国产化，并通过“蓝氢转蓝氨+二氧化碳转尿素”模式打造石化零碳园区 [2] - 公司大力推动国内油气勘探开发和增储上产，加快页岩油气革命，深化国际能源合作，完善贸易保供和跨国能源通道体系，以保障国家能源安全 [2] - 公司坚持智能化、绿色化、融合化方向，推动传统油气业务转型，提速发展非常规油气、新能源、新材料、绿色环保等新兴产业，并积极布局深地深海能源等未来产业 [3] - 公司深入实施“数智石油”战略，统筹信息化补强、数字化赋能、智能化发展“三大工程”，推动数智技术与能源产业深度融合 [3] 国家石油天然气管管网集团有限公司 - 川气东送二线天然气管道工程四川段已建成投产，全线长约4269公里，投产后每年可增加输气量约140亿立方米，2026年项目建设将全面驶入快车道，预计全年完成管道焊接超1000公里 [4] - 公司已构建“四大战略通道+五纵五横”天然气骨干管网格局，托运商总量从5家增至1058家，并自主研发了1422毫米超大口径天然气管道内检测装备 [4] - 迈入“十五五”，公司将谋划构建以“质能网”为重点的新型能源基础设施，并加快打造绿色氢基能源基础设施，推动氢烷醇氨碳等多元介质储运 [5] 中国电子信息产业集团有限公司 - 公司2026年将着力打造国产全谱系全流程EDA工具系统，推出新一代高性能芯片，以提升集成电路全产业链能力 [5] - 在基础软件领域，公司将研制融合人工智能的下一代麒麟操作系统，推进完全自主内核在国产化平台的部署应用 [6] - 在计算终端领域，公司将努力把中国长城N90笔记本电脑打造成“冠军本”，实现国产自主安全终端从“可用”到“好用”的跨越 [6] - 公司聚焦集成电路、先进计算、网信产业等领域，推动优质资源集聚，加快培育主力企业，并着力攻克集成电路、中央处理器、操作系统等关键核心技术 [7] 中国中煤能源集团有限公司 - 公司在内蒙古鄂尔多斯布局的液态阳光示范项目有望于2026年投产，该项目利用绿电电解水制绿氢，再与煤化工排放的二氧化碳合成甲醇，实现“产炭不排碳” [8] - 公司创新“煤—电—化—新”多业耦合和“少煤、无煤绿色化工”发展模式，聚焦煤炭安全清洁高效利用和高端化发展 [8] - 公司已建成国内首个百万吨煤矸石覆岩隔离注浆充填技术示范工程，并填补了聚丙烯装置国产特种催化剂应用技术空白 [8] - 下一步，公司将以新型能源体系建设和煤炭清洁高效开发利用为主攻方向，推动传统能源与新能源优化组合、多能互补，并大力推进煤炭从燃料向“原料+材料”转变 [9] 中国建材集团有限公司 - 公司巨石淮安年产10万吨电子级玻纤生产线的零碳智能制造基地预计2026年建成投产，这将是全球首个玻纤零碳智能制造基地，100%采用绿电生产 [10] - 电子级玻璃纤维是现代电子信息产业的关键基础材料，需求增长迅速 [10] - 公司加强多元化研发投入，完善“揭榜挂帅”创新机制，并建立健全科研院所与产业公司的联合创新机制，以在关键材料基础研究上取得突破 [10] - 公司加快技术设备改造升级，优化产能布局，推动基础建材产业转型升级，并大力培育新一代新材料、新能源、高端装备等战略性新兴产业 [11] 中国中车集团有限公司 - 公司研制的CR450动车组样车将于2026年全面进行运用考核与设计优化，标志着我国时速400公里高速铁路成套技术即将进入运用阶段，该动车组是全球最快的高铁列车 [11] - 公司还将推进时速200公里电力动集、时速160公里内燃动集完成运用考核，推进标准地铁2.0车辆研制及示范应用，并推动20兆瓦海上风电机组“启航号”完成测试与定型 [11] - 公司着力构建轨道交通装备和清洁能源装备“双赛道双集群”产业发展新格局，并高标准推动国际化经营高质量发展 [12]

市场整体表现 - 2025年1月15日，煤炭开采板块整体下跌0.46%，表现弱于上证指数（下跌0.33%），但强于深证成指（上涨0.41%）[1] - 板块内个股表现分化，10只股票上涨，10只股票下跌[1][2] 领涨个股表现 - 物产环能领涨板块，收盘价13.93元，涨幅2.13%，成交额5928.26万元[1] - 江钨装备涨幅1.73%，收盘价9.40元，成交额达3.64亿元[1] - 电投能源上涨1.13%，收盘价30.55元，成交额7.99亿元[1] - 新大洲A、开滦股份均上涨0.68%[1] 领跌个股表现 - 大有能源领跌板块，收盘价6.90元，跌幅达10.04%，成交额4.55亿元[2] - 平煤股份下跌1.90%，收盘价8.26元，成交额2.18亿元[2] - 永泰能源下跌1.21%，收盘价1.63元，但成交量巨大，达629.22万手，成交额10.29亿元[2] - 山西焦煤下跌1.16%，成交额2.58亿元[2] 板块资金流向 - 当日煤炭开采板块整体呈现主力资金净流出7961.42万元，散户资金净流出5860.75万元，但游资资金净流入1.38亿元[2] - 陕西煤业获得主力资金净流入7490.68万元，主力净占比达12.00%，但散户资金净流出7627.18万元[3] - 江钨装备主力资金净流入3842.10万元，主力净占比10.55%[3] - 中国神华主力资金净流入3149.31万元[3] - 电投能源虽股价上涨，但主力资金仅净流入1291.50万元，同时游资净流出2702.86万元[3] - 山西焦煤主力资金净流入1228.84万元，游资净流入1867.23万元，但散户净流出3096.07万元[3] - 物产环能主力资金净流入1191.60万元，主力净占比高达20.10%，但游资净流出851.48万元[3]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：中煤能源 [1] * 行业：煤炭行业（动力煤、炼焦煤）、煤化工行业（尿素、聚烯烃、甲醇） [2] 核心观点与论据 市场回顾与短期展望 * **动力煤市场**：2024年12月，受终端需求疲弱、港口库存高位、发运成本回落及供应宽松等因素影响，市场先抑后稳 [5] 截至12月末，港口5,500大卡动力煤价格为687元/吨，环比下跌134元/吨（跌幅16%），同比下跌10% [5] 预计2025年1月将偏稳运行、窄幅震荡，港口动力煤现货价格区间在680-730元/吨，本月长协价为684元/吨 [2][5] * **炼焦煤市场**：2024年12月，受宏观政策向好、期货市场反弹及供大于求等因素影响，市场先抑后扬 [5] 截至12月末，山西低硫主焦煤现货价格1,567元/吨（环比下跌7元/吨，同比上涨11%），山西高硫主焦煤现货价格1,219元/吨（环比下跌145元/吨，同比下跌1%） [2][5] 预计2025年1月将呈区间震荡态势 [5] * **尿素市场**：2024年12月价格维持稳定 [6] 预计2025年1月，受供应提升和冬储完成导致需求下降影响，车板价将在1,650-1,750元/吨区间波动 [2][6] * **聚烯烃市场**：2024年12月延续下跌，受国际油价下跌、国内产能释放及供需失衡影响 [6] 预计2025年1月将继续震荡下行，乙烯价格在6,100-6,400元/吨区间，丙烯价格在5,900-6,200元/吨区间 [2][6] * **甲醇市场**：2024年12月震荡下行，受煤炭价格下降、生产成本降低、需求一般等因素影响 [7] 预计2025年1月仍将呈弱势运行态势，西北市场甲醇价格预计在1,700-1,800元/吨区间 [2][7] 公司生产经营与财务 * **2025年主要经营数据**： * 商品煤产量1.35亿吨，同比减少247万吨；销量2.56亿吨，同比减少2002.897万吨 [4] * 自产商品煤销量减少125万吨，买断贸易煤销量减少2,368万吨 [4] * 聚烯烃产量138.6万吨，同比减少12.8万吨；销量1,138.2万吨，同比减少13.5万吨（主要因装置大修） [4] * 尿素产量213.4万吨，同比增加26.3万吨；销量242.3万吨，同比增加38.6万吨（因2024年同期有装置大修） [4] * 甲醇产量195.5万吨，同比增加22.5万吨；销量196.3万吨，同比增长24.7万吨 [4] * **成本与费用**：预计2025年四季度成本与三季度持平，但略高于前三季度 [3][17] 2025年管理费用、研发费用、财务费用和销售费用整体呈现下降趋势 [3][19] * **资产减值**：2025年不会出现大额资产减值，常规的存货跌价准备和信用减值保持稳定 [3][20] * **分红政策**：目前没有特别分红安排，2025年整体现金分红比例底线不低于30%，希望保持或提高2024年35%的水平 [3][16] 行业政策与产能 * **核增产能**：各地政府逐渐移出核增名单，同时也释放确认办完手续名单，处理方式存在差异 [10] 山西存在一些未办完手续的核增产能退出情况 [11] * **储备产能政策**：要求矿井按照20%或30%的比率作为储备，其余为常规产能，日常生产以常规产能为主 [13] 储备转化为实际生产能力需视属地供需、价格等因素，由属地有权机关按指令决定 [13] * **查超产政策**：查超产效应将继续延续，超出核定产能110%的部分被视为重大安全隐患 [15] 中长期合同与定价 * **电煤中长期合同**：公司将严格执行，签约比例为75%，年度执行率不低于90%，预计实际执行率在80%左右 [2][12] * **2026年定价机制**：预计坑口长协定价机制变化不会太大，仍与市场和供需关系密切相关，长协价格依然低于港口现货价格 [8] 需求与产量展望 * **煤炭需求**：近期火电消费因寒流天气支撑明显，前11个月化工行业煤炭消费接近4亿吨，同比增幅接近11% [9] 春节前工业停工放假，火电消费可能走低，水电出力减弱，整体1月消费韧性维持但总量或有所回落 [9] * **行业产量**：2025年前11个月全国煤炭产量44亿吨，同比增长1.4%，预计全年产量大概率维持在47-48亿吨左右 [10] 2026年煤炭产量预计将继续维持在高位稳定的平台期，供应状况整体偏稳定并向宽松发展 [10] * **公司产量目标**：2026年具体生产目标将在3月份年报披露，预计维持稳定 [14] 2025年计划数1.33亿吨，实际完成1.35亿吨左右 [14] 目前所有矿井均已恢复正常生产，预计2026年一季度产量将保持稳定 [22] 2026年价格预判 * **动力煤**：供应相对稳定，进入高位平台期，价格预计基本稳定甚至略高于2025年 [2][21] * **焦煤**：受制造业稳健发展及经济增长预期支撑，且属于稀缺资源，价格趋于更加稳定 [21][22] 其他重要内容 * **煤化工新增产能**：目前没有2026年煤化工行业新增细分对应尿素、烯烃等的数据，需待后续梳理公布 [18] * **非电煤需求**：化工行业（以尿素、甲醇为主体）对煤炭需求增长显著，钢铁建材用煤波动或下降 [9]

公司新设子公司 - 中煤能源集团近日成立了全资子公司中煤绿能科技(宣城)有限公司 [1] - 新公司法定代表人为翁柯，注册资本为6960万元人民币 [1] - 新公司经营范围涵盖风力发电技术服务、太阳能发电技术服务、储能技术服务、发电技术服务及新兴能源技术研发 [1] 股权与控制结构 - 中煤绿能科技(宣城)有限公司由中国中煤能源集团有限公司间接全资持股 [1] - 中国中煤能源集团有限公司为A股上市公司中国中煤能源（股票代码601898）的母公司 [1]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 [1] 报告核心观点 * 冷空气持续扰动，终端日耗改善，预计煤价仍将上行 [1] * 看好旺季需求回升带动动力煤价格反弹 [1] * 推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源，建议关注鄂尔多斯 [1] * 建议关注成长性动力煤标的特变电工、晋控煤业、华阳股份、新集能源、淮河能源、兖矿能源 [1] * 推荐低估值弹性标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能 [1] 根据相关目录分别总结 1. 近期行业政策及动态 * 全国矿山安全生产工作会议在京召开，预计春节前安监力度会偏紧 [1][5] * “龙口—广州”煤炭运输通道正式开通，首航载17000吨煤炭，践行“北煤南运”国家能源战略 [5] * 山西省应急管理厅印发通知，决定在全省范围内常态化开展矿山“体检式”精查工作 [5] * 2025年南方电网西电东送电量达2616亿千瓦时，创历史新高 [5] * 印尼可能在2026年批准约6亿吨的煤炭产量配额，水平将低于去年的7.9亿吨 [1][5] 2. 产地动力煤价环比上涨、焦煤价稳中有跌 * **动力煤价格**：截至1月9日，秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤现货价收报526、613、699元/吨，环比分别上涨21、20、17元/吨 [1] * **产地动力煤价**：大同南郊5500大卡弱粘煤坑口价环比上涨20元/吨至540元/吨；内蒙古鄂尔多斯5200大卡原煤坑口价环比上涨15元/吨至440元/吨；榆林5800大卡动力煤坑口价环比上涨10元/吨至580元/吨 [6] * **动力煤价格指数**：环渤海地区动力煤价格指数环比下跌8元/吨至685元/吨；秦皇岛港5500大卡动力煤综合交易价环比下跌9元/吨至686元/吨 [6] * **国际动力煤价**：印尼产（Q3800）FOB价45.60美元/吨，环比上涨0.3美元/吨，涨幅0.7%；澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数报107.53美元/吨，环比上涨0.58美元/吨 [7] * **产地炼焦煤价**：截至1月12日，山西安泽低硫主焦出厂价1500元/吨，环比持平；山西古交2号焦煤车板价环比下跌50元/吨至1435元/吨 [1][9] * **国际炼焦煤价**：澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价报230美元/吨，环比持平；澳洲产主焦煤京唐港库提价环比上涨30元/吨至1590元/吨 [9] * **其他煤种**：阳泉无烟煤洗中块车板价环比下跌150元/吨至820元/吨；长治6000大卡喷吹煤车板含税价环比下跌50元/吨至940元/吨 [10] 3. 国际油价上涨 * 截至1月9日，布伦特原油期货结算价63.34美元/桶，环比上涨2.59美元/桶，涨幅4.26% [2][11] * 按热值统一后，国际油价与国际煤价比值为2.38，环比增长0.1点，增幅4.39%；国际油价与国内煤价比值为2.56，环比增长0.02点，增幅0.98% [11] 4. 环渤海港口库存环比下降 * 截至1月9日，环渤海四港区港口库存为2672.70万吨，环比上周减少80万吨，降幅2.91%，但同比高7.04% [1][16] * 环渤海四港区本周日均调入量146.13万吨，环比增加6万吨，增幅4.28%，同比下降2.39% [1][16] * 环渤海四港区本周日均调出量164.79万吨，环比增加1.1万吨，增幅0.69%，同比上升4.54% [1][16] * 环渤海四港区当周日均锚地船舶共81艘，环比增加7.6艘，涨幅10.35% [16] 5. 国内沿海运费环比下跌 * 截至1月9日，国内主要航线平均海运费报31.90元/吨，环比下跌0.55元/吨，跌幅1.69% [2][22] * 国际海运费涨跌互现：澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费环比上涨0.04美元/吨至15.28美元/吨；印尼南加至宁波煤炭运价环比下跌0.57美元/吨至8.91美元/吨，跌幅6.0% [2][22] 6. 重点公司估值表 * 报告列出了包括中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源、潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、特变电工等在内的20家重点煤炭行业公司的估值数据，包括股价、总市值、2024A至2027E的每股收益（EPS）预测、市盈率（PE）和市净率（PB） [25]

公司经营数据 - 2025年12月单月，公司商品煤产量为1091万吨，同比减少8% [1] - 2025年12月单月，公司商品煤销量为2188万吨，同比减少23% [1] - 2025年1-12月累计，公司商品煤产量为1.35亿吨，同比减少1.8% [1] - 2025年1-12月累计，公司商品煤销量约为2.56亿吨，同比减少10.2% [1]

公司经营数据 - 2025年12月，公司商品煤产量为1,091万吨，同比减少8.0% [1] - 2025年12月，公司商品煤销量为2,188万吨，同比减少23.0% [1] - 2025年12月，公司自产商品煤销量为1,096万吨，同比减少16.8% [1]

产量数据 - 2025年12月商品煤产量1091万吨，累计13510万吨，较2024年同期分别降8.0%、1.8%[3] - 2025年12月聚乙烯产量7.0万吨，累计71.1万吨，较2024年同期分别增14.8%、降8.1%[3] - 2025年12月尿素产量17.8万吨，累计213.4万吨，较2024年同期分别降4.8%、增14.1%[3] - 2025年12月甲醇产量18.8万吨，累计195.5万吨，较2024年同期分别增8.0%、13.0%[4] - 2025年12月硝铵产量5.4万吨，累计58.6万吨，较2024年同期分别降10.0%、增1.9%[4] 销量数据 - 2025年12月商品煤销量2188万吨，累计25586万吨，较2024年同期分别降23.0%、10.2%[3] - 2025年12月尿素销量26.3万吨，累计242.3万吨，较2024年同期分别增23.5%、18.9%[3] - 2025年12月甲醇销量18.0万吨，累计196.3万吨，较2024年同期分别增5.9%、14.4%[4] 产值数据 - 2025年12月煤矿装备产值6.0亿元，累计92.1亿元，较2024年同期分别降34.1%、11.0%[4]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 冷空气持续扰动，终端日耗改善，预计煤价仍将上涨 [1] - 全国矿山安全生产工作会议召开，预计春节前安监力度偏紧，供给端预计收缩 [1] - 印尼可能在2026年批准约6亿吨的煤炭产量配额，低于去年的7.9亿吨，国际供给预期收紧 [1][7] - 看好旺季需求回升带动动力煤价格反弹，推荐稳定经营高分红高股息标的，并建议关注成长性及低估值弹性标的 [1] 近期行业政策及动态 - 全国矿山安全生产工作会议在京召开，强调打赢矿山安全生产治本攻坚三年行动收官战，持续推进“八条硬措施”硬落实 [7] - “龙口 — 广州”煤炭运输通道正式开通，首航载17000吨煤炭，践行“北煤南运”国家能源战略，龙口港单日煤炭装船最高达5.5万吨 [7] - 山西省应急管理厅印发通知，决定在全省范围内常态化开展矿山“体检式”精查，所有正常生产建设矿山须每半年至少开展一次全面自查 [7] - 2025年南方电网西电东送电量达2616亿千瓦时创历史新高，“十四五”期间累计送电1.14万亿千瓦时，经营区域清洁能源发电占比58% [7] - 印尼可能在2026年批准约6亿吨的煤炭产量配额，水平将低于去年的7.9亿吨 [1][7] 煤炭市场供需与价格 - **动力煤价格**：截至1月9日，秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤现货价收报526、613、699元/吨，环比分别上涨21、20、17元/吨 [1] - **产地动力煤价环比上涨**：截至1月9日，大同南郊5500大卡弱粘煤坑口价报540元/吨，环比上涨20元/吨；内蒙古鄂尔多斯5200大卡原煤坑口价报440元/吨，环比上涨15元/吨；截至1月12日，榆林5800大卡动力煤坑口价报580元/吨，环比上涨10元/吨 [8] - **动力煤价格指数环比下跌**：截至1月7日，环渤海地区动力煤价格指数报685元/吨，环比下跌8元/吨；截至1月9日，秦皇岛港发热量5500大卡动力煤综合交易价报686元/吨，环比下跌9元/吨 [8] - **国际动力煤价稳中有涨**：截至1月7日，印尼产（Q3800）FOB价45.60美元/吨，环比上涨0.3美元/吨，涨幅0.7%；截至1月2日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数报107.53美元/吨，环比上涨0.58美元/吨 [9] - **炼焦煤价格**：截至1月12日，山西安泽低硫主焦出厂价1500元/吨，环比持平 [1] - **产地炼焦煤价格稳中有跌**：截至1月12日，山西古交2号焦煤车板价报1435元/吨，环比下跌50元/吨；河南平顶山及安徽淮北焦煤车板价均报1660元/吨，环比持平 [11] - **国际炼焦煤价格稳中有涨**：截至1月9日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价报230美元/吨，环比持平；澳洲产主焦煤京唐港库提价报1590元/吨，环比上涨30元/吨 [11] - **其他煤种**：产地无烟煤及喷吹煤价格环比下跌，其中阳泉无烟煤洗中块车板价报820元/吨，环比下跌150元/吨 [14] 供给与库存数据 - **供给端**：环渤海四港区本周日均调入量146.13万吨，环比上周增加6万吨，增幅4.28%，但同比下降2.39% [1] - **需求端**：环渤海四港区本周日均调出量164.79万吨，环比上周增加1.1万吨，增幅0.69%，同比上升4.54% [1] - **港口库存**：截至1月9日，环渤海港口库存为2672.70万吨，环比上周减少80万吨，降幅2.91%，但同比高7.04% [1] - **电厂库存**：截至1月12日，六大发电集团库存量1319万吨，环比下降19.4万吨，跌幅1.45%；可用天数16天，环比减少0.2天 [3] - **非电库存**：截至1月8日，华东港口库存765万吨，环比增加23万吨，增幅3.1%；广州港库存256.2万吨，环比减少3.6万吨 [3] - **钢厂生产**：截至1月9日，247家主要钢企日均铁水产量229.55万吨，环比上涨2.07万吨/日 [1] - **样本矿山库存**：523家样本矿山本周精煤库存295万吨，环比增长2万吨，增幅0.6%，但同比下降28.27% [1] - **疆煤出区**：截至2025年12月29日，国家能源集团新疆能源“疆煤出区”年累计完成2560.1万吨，同比增长19.4% [3] 运输与运费 - **国内沿海运费**：截至1月9日，国内主要航线平均海运费报31.90元/吨，环比下跌0.55元/吨，跌幅1.69% [3][26] - **国际运费**：截至1月8日，印尼南加至宁波煤炭运价为8.91美元/吨，环比下跌0.57美元/吨，跌幅6.0%；截至1月9日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）报15.28美元/吨，环比上涨0.04美元/吨 [3][26] 相关能源价格 - **国际油价**：截至1月9日，布伦特原油期货结算价63.34美元/桶，环比上涨2.59美元/桶，涨幅4.26% [3][15] - **比价关系**：按热值统一为吨标准煤后，截至1月9日，国际油价与国际煤价比值为2.38，环比增长0.1点，增幅4.39%；国际油价与国内煤价比值为2.56，环比增长0.02点，增幅0.98% [15] 重点公司推荐 - **推荐稳定经营高分红高股息标的**：中国神华、陕西煤业、中煤能源，建议关注鄂尔多斯 [1] - **建议关注成长性动力煤标的**：特变电工、晋控煤业、华阳股份、新集能源、淮河能源、兖矿能源 [1] - **推荐低估值弹性标的**：山西焦煤、淮北矿业、潞安环能 [1]