纪要涉及的行业和公司 行业：煤炭、化工 公司：未明确提及具体公司名称，但从内容可知是一家涉及煤炭生产、化工产品制造等业务的公司 纪要提到的核心观点和论据 公司生产销售情况 - 商务媒销量1148万吨同比持平，聚锡钉产量13万吨同比增加0.2万吨、销量10.7万吨同比减少1.8万吨，尿布产量17.9万吨同比增加7.8万吨、销量20.5万吨同比增加5.6万吨，甲醇产量17.8万吨同比增加6.3万吨、销量18.2万吨同比增加7.1万吨，硝胺产量4.3万吨同比减少1万吨、销量4.1万吨同比减少1.1万吨，装煤矿装备产值8.3亿元同比减少1.1亿元[1] - 自产煤销量同比减少约一百万吨，主要受假期影响、企业产量和库存变化影响[19] 市场价格走势及展望 - **动力煤市场**：1月末5500大卡动力煤价格762元/吨，较1月初下降7元/吨、降幅0.91%，近期约756元/吨；2月预计呈现供需双落、库存高企、价格震荡回落态势，港口动力煤价格区间750 - 760元/吨；年初以来价格跌幅超预期，后续跌幅相对有限，700元左右有支撑，长期煤价将维持相对温和水平[2][10][11] - **尿素市场**：1月价格下跌约60元/吨，跌幅约10%[3] - **居基丁市场**：1月受新装置投产、产量增加、下游需求减弱影响价格回落，2月受国际油价偏弱、生产企业累库、下游企业复工复产等因素影响预计仍将偏弱运行[3] - **乙烯和丙烯市场**：乙烯价格8000 - 8200元/吨，丙烯价格7300 - 7500元/吨[3] - **炼焦煤市场**：1月市场承压、库存压力大、下游采购一般、成交冷淡、价格相对稳定；2月需求仍偏弱、价格波动幅度可能加大；公司炼焦煤主要在山西华进公司，目前价格1240元/吨左右，大客户有20元左右优惠；后市谨慎乐观，预计年内价格无大幅跌幅，需求改善有价格回升可能[6][7] 成本管控 - 去年三季度成本改善，三季度约286元，全年约307元；预计今年成本维持稳定，同口径比去年不增长，将严控非生产性成本支出[8][9] 长协合同 - 淡化年度长协和月度长协说法，按2025年电煤中长期合同签约履约要求执行，预计长协签订到履约比率低于2024年，在75 - 80%之间[15][16][24] 项目进展 - 1027项目去年6月实质开工，26年12月基本建成并全流程投入生产，具体投资额等数据将在年报披露[17] - 评测的化工项目处于推动纳入区域和国家有关规划阶段，短期不会形成实质性投资，总投资规模接近三百亿[25] 煤炭进口和新疆煤情况 - 煤炭进口量近两年维持较高水平，去年接近5.4亿吨，今年预计规模在5亿吨左右[18] - 新疆煤去年增量较多，接近一亿吨，流向集中在云贵、青海等地，出疆需考虑运费、开采方式等因素，不同地域、产地、目的地和开采方式平衡点不同[21][22][23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司3月将披露年度报告，近期进入业绩敏感期，部分具体数据不便过多讨论[4] - 年报将披露2023 - 2025年各板块业务执行情况，以及2024年度重点项目建设进展情况[17]

商品煤 - 2025年1月商品煤产量1148万吨，与2024年1月持平[2] - 2025年1月商品煤销量2163万吨，与2024年1月基本持平[2] - 2025年1月自产商品煤销量1039万吨，较2024年1月下降9.2%[2] 化工产品 - 2025年1月聚乙烯产量6.7万吨，较2024年1月增长3.1%[2] - 2025年1月聚乙烯销量4.8万吨，较2024年1月下降26.2%[2] - 2025年1月尿素产量17.9万吨，较2024年1月增长77.2%[2] - 2025年1月尿素销量20.5万吨，较2024年1月增长37.6%[2] - 2025年1月甲醇产量17.8万吨，较2024年1月增长54.8%[2] - 2025年1月甲醇销量18.2万吨，较2024年1月增长64.0%[2] 煤矿装备 - 2025年1月煤矿装备产值8.3亿元，较2024年1月下降11.7%[2]

投资评级 - 报告首次覆盖中煤能源，给予“推荐”评级 [1] 核心观点 - 中煤能源作为国内头部动力煤生产企业，具备丰富的煤矿资源和广泛的产能分布，业绩相对稳定 [10] - 公司通过高长协销售模式平抑市场煤价波动，煤炭业务利润主要来自自产煤 [9] - 公司积极推进煤+化工+电力协同发展，构筑利润闭环，煤化工业务规模将进一步扩大 [10] - 2024-2026年公司营收预计分别为1799.7亿元、1831.9亿元、1928.7亿元，归母净利润分别为178.8亿元、187.8亿元、209.0亿元 [10] 公司概况 - 中煤能源由国务院国资委控股，所属中煤集团生产规模在国内煤炭集团中排名前五 [9] - 2024年前三季度公司商品煤产量占集团总产量的50.3% [9] - 2024年中期公司首次进行中期分红，现金分红率为30%，全年现金分红率或提高至45% [9] - 公司资产负债率和有息负债率分别降至47.08%和18.02%，货币资金-有息负债额转正，现金流充裕 [27] 核心优势 - 公司煤炭规模属头部梯队，2023年底核定在产产能16569万吨，储采比约83.7倍 [9] - 公司动力煤产量中超90%为动力煤，长协比例约为80%，销售煤价较市场煤价波动相对小 [9] - 公司在建煤矿项目苇子沟煤矿和里必煤矿预计2026年竣工试运转，届时权益产能将提升约2.2% [9] - 公司煤化工业务规模稳步扩大，陕西榆林二期煤炭深加工基地项目计划2026年年中交工 [10] 行业层面 - 2025年动力煤基本面预期偏宽，供应相对宽松，煤价中枢稳中小降 [10] - 聚烯烃产能继续扩张，聚乙烯国产化率加速提升，聚丙烯需求稳中小增 [10] - 2025年一揽子利好经济的宏观政策逐步发力，地产等消费有望边际回暖，或提振PE需求 [10] 盈利预测 - 预测2024-2026年公司营收分别为1799.7亿元、1831.9亿元、1928.7亿元 [10] - 预测2024-2026年公司归母净利润分别为178.8亿元、187.8亿元、209.0亿元 [10] - 2025年1月16日收盘价对应PE分别为8.5倍、8.1倍、7.3倍，低于可比公司均值 [10]

行业与公司 - 行业：煤炭行业 - 公司：中煤能源 核心观点与论据 1. **煤炭价格趋势** - 11月下旬开始煤炭价格下滑，目前趋稳并有所上升[1] - 四季度现货煤炭价格较三季度有所下降，但长期煤炭价格保持稳定，11月和12月长期煤炭价格为6.96[1] - 2025年煤炭价格展望：供需双落格局，春节后需求下降，煤炭价格难有大幅上涨趋势[2] 2. **公司资源与开采** - 中煤能源24年80%资源用于迁厂，煤炭价格对公司影响有限，主要影响在现货煤炭价格[1] - 平硕矿区面临资源削减问题，已取得阶段性进展，未来仍将是主力矿区[3] - 平硕矿区煤炭热值在4400左右，可通过选选技术提高热值[3] 3. **煤化工项目** - 中煤能源煤化工项目已显现盈利趋势，1027煤化工项目预计2026年底投产[4] - 煤化工项目作为防风险板块，即使在煤炭价格高位时仍有盈利空间[4] 4. **长期合同签订** - 2025年长期合同签订量与2024年相比没有太大变化，甚至略有增长[5] - 政策允许2025年长期合同签订多5%的现货空间，对上市公司是利好消息[5] 5. **资源获取与整合** - 资源获取路径包括整合集团内部资源、公开市场选择和资源划转[7] - 未来可能通过高端化和差异化产品弥补进口依赖[8] 6. **资本开支计划** - 未来三年资本支出规模预计在150亿左右，主要方向为煤炭煤矿生产、煤化工、电力和新能源[10] 7. **生产成本与销售结构** - 单位销售成本和煤炭生产成本在行业内处于较低水平，继续下降空间有限[12] - 大海绝活煤矿销售结构包括自用和长协销售，2025年按两千万吨排产不影响销售结构[10] 8. **煤炭价格展望** - 长期煤炭价格波动较小，现货价格低于长期价格，建筑行业更愿意接受长期煤炭[14][15] - 进口煤量是影响国内煤炭供需平衡的不确定因素[16] 9. **维护成本** - 煤矿维护成本开支通过基金体系处理，去年一季度成本较低[17] 其他重要内容 - **分红规划**：2024年分红规划预计不低于30%，具体方案将在3月份股东会上确定[6] - **市值管理**：公司正在进行市值管理研究，未来将通过业绩说明会或年度报告披露具体措施[11] - **生产计划**：2025年生产计划预计维持1.3亿吨左右[12] 总结 中煤能源在煤炭价格波动中保持稳定，长期合同签订和煤化工项目进展顺利，未来资本开支计划明确，生产成本控制良好，煤炭价格展望相对乐观，公司资源获取和整合策略清晰，分红规划和市值管理也在积极推进中。

公司投资评级 - 公司评级为买入-A/买入-H [3] - 当前价格为11.44元/8.83港元 [3] - 合理价值为14.18元/10.46港元 [3] 核心观点 - 24年全面完成生产计划，苇子沟和里必矿有望贡献增量 [1] - 中长期公司增量主要来自剩余存续在建矿井、优质大矿产能核增以及部分煤化工项目建成投产 [8] - 预计公司24-26年EPS分别为1.37、1.38、1.43元人民币/股 [8] 财务数据 - 2024年营业收入预计为1885.72亿元，同比下降2.3% [7] - 2024年归母净利润预计为182.15亿元，同比下降6.8% [7] - 2024年EBITDA预计为426.56亿元 [7] - 2024年EPS预计为1.37元/股 [7] 业务表现 - 24年商品煤产量1.38亿吨，同比+2.5% [8] - 24年商品煤销量2.85亿吨，同比-0.1% [8] - 24年化工品产量569万吨，同比-5.7% [8] - Q4化工品产量160万吨，同比+4.9%/环比+37.2% [8] 资产负债表 - 2024年流动资产预计为1295.85亿元 [9] - 2024年非流动资产预计为2353.37亿元 [9] - 2024年资产总计预计为3649.22亿元 [9] - 2024年流动负债预计为903.53亿元 [9] 现金流量表 - 2024年经营活动现金流预计为359.05亿元 [10] - 2024年投资活动现金流预计为-150.57亿元 [10] - 2024年筹资活动现金流预计为-128.45亿元 [10] - 2024年现金净增加额预计为105.69亿元 [10] 财务比率 - 2024年毛利率预计为24.4% [11] - 2024年净利率预计为12.6% [11] - 2024年ROE预计为11.4% [11] - 2024年资产负债率预计为44.1% [11] 估值比率 - 2024年P/E预计为8.33 [11] - 2024年EV/EBITDA预计为2.64 [11]

行业动态 1. **煤炭行业产量增长**：2023年1月至10月，中国煤炭设备产量为94亿吨，比去年同期增长3亿多吨，主要受经济形势影响，煤炭产量自去年以来持续增长[21]。 2. **煤炭进口增长**：2023年，煤炭进口量达到4.9亿吨，几乎全部完成[23]。 3. **煤炭价格波动**：2023年全年煤炭价格较上年上涨70多元，同比下降约1%。11月，中国内蒙古、江城、新疆的丝绸市场，江城外币需求增加，其他因素影响下，西北江城市场加强。12月，中国国内产量下降，进口减少，其他因素影响[21]。 4. **新能源发展**：新能源储能不断增加，现在总非化石能源储量为50%以上。新能源发电量也在增加，其储能与发电量匹配。目前化石燃料的贡献仍超过50%，尤其在高峰时段[14]。 公司动态 1. **生产与销售**：11月，公司完成总产量1206万吨，同比增长8.2%。销售额为2580万吨，同比增长11.54%。前11个月，公司累计产量12.6亿吨，同比增长2300万吨。销售额为26亿吨，同比增长5800万吨[5]。 2. **成本控制**：第四季度成本将低于第三季度，因为第四季度通常是通货膨胀期。预计第四季度成本将更高，环境将更好[22]。 3. **铁路运输**：公司从内蒙古到广东，从山西、陕西，通过铁路到梁浦和义乡。不同地区的成本不同，许多地区的成本约为100至300元[22]。 4. **供应链管理**：公司使用不同领域来应对不同港口和地区的存储区、资源流动、客户流动和需求情况[22]。 其他重要内容 1. **中美合同签订**：2024年中国-美国合同签订协议要求，中国-美国合同中免费资源的比例不得低于80%，年度执行率不得低于90%[2]。 2. **长期合同**：2025年5月签署的美国-中国长期协议要求，长期签约比例从80降至75，年度执行率仍低于90%[2]。 3. **供应链改革**：公司正在积极进行供应链改革，包括信息、海关、分销等领域的改革[10]。 4. **数字化转型**：公司正在关注数字化转型，包括供应链、改革、信息、海关、分销、背光等领域[11]。 总结 本次电话会议主要讨论了煤炭行业和公司的最新动态，包括煤炭产量增长、煤炭进口增长、煤炭价格波动、新能源发展、公司生产与销售、成本控制、铁路运输、供应链管理、中美合同签订、长期合同、供应链改革和数字化转型等方面。

证券代码：601898 证券简称：中煤能源 公告编号：2024-044 中国中煤能源股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 | 指标项目 | 单位 | 2024 | 年 | 2023 | 年 | 变化比率（%） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 11 月份 | 累计 | 11 月份 | 累计 | 11 月份 | 累计 | | 一、煤炭业务 | | | | | | | | | （一）商品煤产量 | 万吨 | 1,206 | 12,571 | 1,115 | 12,341 | 8.2 | 1.9 | | （二）商品煤销量 | 万吨 | 2,580 | 25,641 | 2,316 | 26,149 | 11.4 | -1.9 | | 其中：自产商品煤销量 | 万吨 | 1,231 | 12,446 | 1,085 | 12,225 | 13.5 | 1.8 | | 二、煤化工业务 | | | | | | | | | （一）聚 ...

公司投资评级 - 报告给予中煤能源"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 中煤能源作为动力煤龙头企业，具有盈利稳健、低估值的特点 [3] 根据相关目录分别进行总结 资源储量充足的央企动力煤龙头 - 中煤能源实控人为国务院国资委，具有国资央企背景，截至2024Q3，中国中煤集团持股比例为57.41% [1] - 公司保有储量266.5亿吨、可采储量138.7亿吨，按可采储量与2023年产量计算，公司煤炭平均可采年限高达103年 [1] - 公司聚焦煤炭主业，2023年煤炭、煤化工、煤矿装备、金融业务占营收比例分别为84%、11%、6%、1%，占利润比例分别为84%、7%、4%、3% [1] 公司长协煤占比高，煤价下行对公司盈利影响有限 - 公司年度中长期合同按照不低于自有资源量的80%进行签订，年履约率不低于90% [2] - 现货价格对长协价格的影响权重在5%-14%，现货价格下降100元/吨，长协价仅下降5-14元/吨 [2] - 2024Q2自产煤销售均价为508元/吨，环比Q1下降6元/吨（-1.1%），而2024Q2秦皇岛港现货销售均价为848元/吨，环比Q1下降53元/吨（-5.9%） [2] 公司盈利、分红均有保障 - 预计2024年煤炭供需将维持基本平衡，港口价格（5500大卡）在边际因素支撑下仍将维持在800元/吨以上 [2] - 中国煤炭需求在2028年达峰，2029-2037年为峰值平台期，公司产销量有保障 [2] - 公司2019-2023年起分红比例维持在30%，2024年公司发布中期特别分红方案，分红比例有望进一步上升 [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计24-26年归母净利润为186.8、195.4、204.9亿元，折合EPS分别为1.41、1.47、1.55元，当前股价对应PE为9、9、8倍 [3] 关键假设 - 2023年公司自产煤产量1.34亿吨，预计2024-2026年公司自产煤产量分别为1.42、1.45、1.48亿吨 [7] - 2023年公司自产动力煤销量为1.23亿吨，预计2024-2026年公司自产动力煤销量分别为1.30、1.33、1.36亿吨 [7] - 预计2024-2026年公司自产动力煤销售均价分别为520、525、530元/吨，贸易煤销售均价为620、630、640元/吨 [7] 区别于市场的观点 - 市场担忧动力煤供需持续宽松，价格持续下跌，导致公司盈利明显下滑、股价回落 [8] - 报告认为2024年煤炭供需仍将维持基本平衡，港口价格（5500大卡）在边际因素支撑下仍将维持在800元/吨以上 [8] 股价上涨的催化因素 - 煤炭价格上涨 [9] - 公司煤炭业务建设、收购进展超预期 [9] - 公司宣布超预期的利润分配方案 [9] 估值与目标价 - 预计24-26年归母净利润为186.8、195.4、204.9亿元，折合EPS分别为1.41、1.47、1.55元，当前股价对应PE为9、9、8倍，首次覆盖给予"增持"评级 [10] 煤炭供需维持基本平衡，价格底部有支撑 - 煤炭上市企业普遍经历过2015-2016年的全行业亏损阶段，2018年供给侧改革以来，新建产能意愿普遍较弱 [80] - 预计2023-2027年全国新增煤炭产能共计50318万吨，总产能的CAGR为1.3% [80] - 预计中国煤炭需求在2028年达峰，2029-2037年将处于峰值平台期 [86] 业绩增长可期，项目资源储备丰富 - 公司煤炭产量位于上市煤企第三，储量位于第三，2023年煤炭产量1.34亿吨，保有储量266.5亿吨、可采储量138.7亿吨 [91] - 公司并表在产矿井20座，核定产能合计1.57亿吨，权益产能合计1.39亿吨 [93] - 公司并表在建煤矿2座，核定产能合计640万吨，权益产能合计324万吨 [93] 煤化工新项目陆续规划和建设 - 公司具备煤化一体化业务布局，截至2024年6月30日，公司控股企业的在产煤化工项目中，甲醇产能365万吨，聚烯烃产能120万吨，硝铵产能40万吨，尿素产能175万吨 [97] - 公司参股企业在产煤化工项目甲醇产合计720万吨，聚烯烃产能合计327万吨 [97] - 公司陕西榆林煤化工二期于2024年4月进入正式启动阶段，预估投资总额239亿元，计划产能为甲醇220万吨，聚烯烃90万吨 [97] 煤电业务具备较高成长性 - 公司积极推进煤电一体化布局，截至2023年年末，中煤能源在建项目包括乌审旗2×660MW煤电一体化项目和安太堡2×350MW低热值煤发电项目 [100] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为1935.6、1997.6、2063.8亿元，总毛利率分别为24.1%、24.4%、24.7%，归母净利润为186.8、195.4、204.9亿元，折合EPS分别为1.41、1.47、1.55元 [113] 估值分析 - 公司PE估值在主要动力煤公司中偏低，2024年的PE为9.2倍，低于可比公司平均值10.3倍 [117] - 公司PB估值在主要动力煤公司中偏低，2024年的PB为1.2倍，低于可比公司平均值2.0倍 [117] - 根据DDM估值法，公司股价合理区间为15.42~23.98元/股 [121]

会议纪要 1. 会议背景与参与者 * **会议主题**： 国泰金安证券2025年特会中煤能源专场 * **参与者**： 国泰金安证券分析师黄涛，中煤能源王总，国泰金安证券投资者 * **会议时间**： 2025年 * **会议地点**： 线上会议 2. 公司产销量与市场情况 * **煤炭产量**： 截止到2025年10月，煤炭产量已达1.13亿吨，全年产量计划为1.29亿吨，11月和12月有望超额完成计划[2]。 * **市场情况**： 煤炭市场呈现下行趋势，旺季未旺[2]。 * **供需错配**： 阶段性供需错配导致市场价格下行[3]。 3. 煤炭价格走势 * **短期走势**： 煤炭价格短期内仍将保持弱势[4]。 * **长期走势**： 2025年煤炭价格中枢可能下移，主要受供给相对宽松影响[12]。 4. 成本与分红 * **成本**： 公司成本控制严格，近年来成本相对稳定且偏低，预计2025年成本仍将维持这一趋势[5][14]。 * **分红**： 2025年分红比率可能达到38%，未来有望制定长期分红规划[10]。 5. 煤化工业务 * **盈利情况**： 煤化工业务自开展以来一直盈利，前三季度盈利情况良好[6]。 * **未来发展**： 煤化工项目已成为中煤全产业链发展的重要环节[6]。 6. 项目进展 * **重点项目**： 煤炭板块、煤化工板块、新能源板块、十万吨级液态阳光项目[7][8][9]。 * **大海泽煤矿**： 一期产能为两千万吨/年，2025年产量可能维持在1.31亿吨左右[17][19]。 7. 行业情况 * **山西产量**： 山西地区煤炭产量可能不会大幅增加，资源枯竭问题值得关注[23]。 * **安监政策**： 安监政策趋严，有利于正规煤炭企业发展[23]。 8. 市值管理 * **市值管理指引**： 市值管理指引有利于上市公司提高质量，推动市值管理措施落地[25][26]。 9. 其他 * **投资收益**： 投资收益有所下降，主要受焦煤价格下跌影响[20]。 * **电力资产注入**： 目前没有相关计划，但存在可能性[18]。 总结 本次电话会议主要介绍了中煤能源的年度策略，包括公司产销量、市场情况、煤炭价格走势、成本与分红、煤化工业务、项目进展、行业情况、市值管理等方面。会议内容全面，为投资者提供了有价值的信息。

一、涉及公司 中煤能源[1] 二、核心观点及论据 （一）生产经营数据 1. **煤炭业务** - 1至10月商品煤产量累计1.14亿吨，同比增加139万吨，大海泽煤矿产量增加是主要增量来源。商品煤销量累计2.31亿吨，同比减少772万吨，买断贸易煤减少导致销量下降，但自产商品煤销量同比增加75万吨[3]。 2. **化工业务** - 聚烯烃产量累计126.8万吨，同比增加2.9万吨，销量126.5万吨，同比增加3.9万吨。尿素产量累计150.1万吨，同比减少21.3万吨，销量158.3万吨，同比减少27.7万吨，8 - 9月检修是主要影响因素。甲醇产量累计138.7万吨，同比减少23万吨，销量135.8吨，同比减少26.4吨，生产装置大修导致。硝铵产量累计47.3吨，同比增长0.1吨，销量同比减少0.4吨。煤矿装备产值完成86亿元，同比增长3亿元[3]。 （二）市场情况及展望 1. **动力煤市场** - 10月动力煤市场相对平稳，终端电厂日耗下降、库存可用天数回升、宏观利好政策驱动和非电行业开工率小幅提升等因素影响市场。港口5,500大卡动力煤价格月末870元/吨，比月初下降14元/吨，降幅1%。11月预计受进口持续高位、总供应稳中有升、电煤需求季节性提升和非电用煤需求韧性较强等因素影响，港口动力煤价格将维持先抑后稳走势，在840 - 880元/吨区间震荡[4]。 2. **尿素市场** - 10月国内尿素日产量及企业库存维持高位，农业需求淡季和储备需求启动缓慢等因素使市场下行。11月预计部分天然气制尿素企业启动检修，高氮复合肥企业将启动生产，化肥淡季储备需求小幅增加等因素使市场有所好转，车板价预计在1,650 - 1,850元/吨之间。今年前10个月，大颗粒尿素平均车板价约2,100元/吨，比去年全年平均成本价下降13%[5]。 3. **聚烯烃市场** - 10月受生产装置检修增多、经济政策支持和农膜生产旺季等因素影响稳中上行。11月预计国际原油供应增量有限、聚乙烯进口增加和国内供应增长等因素作用下稳中回调，聚乙烯价格预计在8,000 - 8,200元/吨之间，丙烯价格在7,400 - 7,600元/吨之间。今年前10个月，公司聚乙烯销售均价约7,900元/吨，其中乙烯8,200元/吨左右、丙烯7,500元/吨左右，比2023年均价上涨73元/吨[5]。 4. **甲醇市场** - 10月因甲醇产量增加和进口偏高等因素呈现偏弱运行态势。11月受进口减少以及甲醇制烯需求增长预期推动下将偏强运行，西北地区价格预计在18,000 - 20,000元/吨之间[5]。 （三）市值管理 - 公司H股市净率低于一倍，目前暂无股份回购（包括A股和H股）计划，公司会通过多种手段促进投资价值合理反映上市质量，若有其他方案将及时履行信息披露义务[6]。 （四）负债情况 1. **母公司负债** - 从合并报表看，公司整体负债率一直在下降，处于净现金上升或净负债下降过程，致力于保持健康稳定的财务结构[7]。 2. **通过子公司分红降负债** - 母公司主要依靠子公司分红收集现金，目前资产负债水平相对正常但负债仍较高，未来将积极研究增加盈利好的控股子公司分红力度，同时协调其他股东，兼顾各方利益和资金需求[8]。 （五）动力煤销售长协情况 - 今年动力煤销售长协比例保持在80%，执行率年度不低于90%，尽管季度和月度之间执行率可能波动，但总体按要求执行，截至目前未出现电厂拒绝拉运长协煤炭现象，下游拉运较积极，长协在港口价格波动时稳定作用明显，预计2025年定价机制及签约履约要求不会有太大变化[9]。 （六）液态阳光项目 - 液态阳光项目总投资约50多亿元，位于鄂尔多斯乌审旗地区，是园区式项目，包括62.5万千瓦风光发电，通过离网制氢与二氧化碳耦合生产绿色甲醇，目标是解决高排放行业二氧化碳资源化利用问题，有科研示范意义[10]。 （七）尿素销量相关 1. **10月销量下降原因** - 10月尿素销量下降至7.3万吨，主要受国储调拨货物影响，调拨了约5.5万吨左右[11]。 2. **11 - 12月销量预期** - 8 - 9月尿素装置大修后已恢复正常运转，预计11 - 12月销量将恢复正常，但不确定是否有国储备货要求，影响有限[11]。 （八）甲醇占烯烃生产成本 - 从甲醇到烯烃生产过程中，甲醇成本占比大致在60%左右，会根据每期价格情况波动[12]。 三、其他重要内容 1. 公司完成了86亿元的煤矿装备产值，同比增长3亿元，这一数据体现了公司在煤矿装备方面的业务成果[3]。 2. 今年前10个月，公司聚乙烯销售均价约7,900元/吨，其中乙烯8,200元/吨左右、丙烯7,500元/吨左右，比2023年均价上涨73元/吨，反映了聚烯烃产品价格的变化情况[5]。