证券代码：601898 证券简称：中煤能源 公告编号：2025-012 中国中煤能源股份有限公司 关于召开 2025 年第一季度业绩说明会的预告公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： （一）视频直播及网络互动方式： 上证路演中心网址：https://roadshow.sseinfo.com/ "进门财经"网址：https://s.comein.cn/jnynw2pb Webcast Link(English): https://s.comein.cn/91nnryac （二）电话会议方式： 大陆：4001-510-269 香港：+852-51089680，台湾：+886-277083288，美国：+1-2087016888 国际：+86-1021377168 会议密码：601898（中文）001898（英文同传） 提问预征集方式： 1 本公告全文已于本公告日刊登于上海证券交易所网站、香港联合交易所有限 公司网站、本公司网站、中国证券报、上海证券报、证券时报和证券日报。 会议召开时间：2025 年 ...

证券代码：601898 证券简称：中煤能源 公告编号：2025-011 中国中煤能源股份有限公司 2025 年 3 月份主要生产经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 | 指标项目 | 单位 | 2025 | 年 | 2024 | 年 | 变化比率（%） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 3 月份 | 累计 | 3 月份 | 累计 | 3 月份 | 累计 | | 一、煤炭业务 | | | | | | | | | （一）商品煤产量 | 万吨 | 1,163 | 3,335 | 1,083 | 3,273 | 7.4 | 1.9 | | （二）商品煤销量 | 万吨 | 2,476 | 6,414 | 2,397 | 6,387 | 3.3 | 0.4 | | 其中：自产商品煤销量 | 万吨 | 1,239 | 3,268 | 1,106 | 3,231 | 12.0 | 1.1 | | 二、煤化工业务 | | | | | | ...

事件 近日，公司发布2024 年年报，中煤能源2024 年实现营业收入1894.0 亿元，同比减少1.9%；归母净利润 193.23 亿元，同比下降1.1%；毛利率为24.9%，同比下降0.2pct，资产负债率为46.29%，同比下降 1.39pct。 投资要点 煤炭板块：增产提效抵消煤价波动 产量方面。自产商品煤全年累计产量达1.38 亿吨，同比增长2.5%，增量主要来自大海则煤矿产能贡 献。Q4 单季产量3526 万吨，环比Q3 降低1.54%，产能利用率维持高位。贸易煤全年销量2.85 亿吨，同 比持平。 价格与成本方面。自产煤售价全年均价562 元/吨，同比下滑6.6%，全年相比前三季度下降1.58%。成本 控制成效显著：吨煤销售成本281.73 元，同比下降25.28 元，降幅8.2%，主要受益于运输费用优化，及 折旧摊销减少。 毛利润方面。煤炭业务全年毛利396.28 亿元，占公司总毛利的84.1%，为核心盈利来源。Q4 单季毛利 103.75 亿元，环比Q3 上升10.31%。全年吨煤毛利280.27元，毛利率24.7%，同比下降0.2pct。 煤化工板块：产能扩张与成本优化双轮驱动 产量方面。 ...

下面有请郭总发言 谢谢 保持生产的基本稳定1到2月份的完成商品类产量2172万吨 同比月入减少18万吨完成商品类的销量3938万吨 同比减少52万吨完成矩形钉的产量24.6万吨 同比减少1.4万吨矩形钉销量21.3万吨 同比减少1万吨 完成尿柱的产量34.1万吨 同比增加5.3万吨尿柱胶量34.7万吨 同比增加8.8万吨完成甲醇产量34.2万吨 同比增加6.7万吨完成甲醇的胶量是34.7万吨 同比增加8.8万吨完成胶胺产量8万吨 同比减少0.1万吨胶量8.2万吨 同比斥平 农场单位产值完成16.2亿元,统计减少2.1亿元受今年以来主要产品价格下行影响 深度下跌整体来看呢这种下跌呢除常规的淡季因素外还主要是由供需错配库存积压进口煤冲击能源结构转型市场供销新衣品多方活力等多种因素共同作用的结果截至2月28日北方港5500大卡都以为建货价格是701元每尊交易月出下降了60元每尊交去年从需下降230元每尊降速在20% 进入三月份 特别是三月份中俄两会已经明确一系列稳增长政策包括上调目标财政赤字率增加超长期特别活战新增地方专项占发行额度进一步加大新旧动能转换支持地主促进房地产市场时间回轮等这些措施预计这些措施将进一步提 ...

股权情况 - 增持计划公告前中国中煤持股占总股本58.40%[3] - 截至公告披露日持股占总股本58.41%[6] 增持计划 - 2025年4月8日起12个月内增持，金额5000 - 8000万元，数量不超总股本2%[4] - 4月9日首次增持605,900股A股，金额6000029.99元，占总股本约0.005%[4][6] 风险提示 - 增持计划可能因资本市场变化无法达预期[7]

控股股东持股情况 - 控股股东中国中煤直接持有公司7,611,207,908股A股股份，通过子公司持有132,351,000股H股股份，合计约占总股本58.40%[3] 增持计划 - 中国中煤拟12个月内增持公司A股股份，金额5000 - 8000万元[6][7] - 增持数量不超总股本2%，无价格区间[6][7] - 增持资金为自有及自筹资金，承诺期限内不减持[8] - 增持或因市场变化无法达预期，不改变控股权[6][9][10]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩符合市场预期，营收和归母净利润略有下降，但Q4单季度营收和归母净利润表现较好 [6] - 由于煤价下跌，下调公司2025 - 2026年盈利预测，并新增2027年盈利预测，当前市值对应2025 - 2027年PE分别为8X、8X和7X，较可比公司平均PE有43%的折价，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月1日收盘价10.28元，一年内最高/最低15.92/9.77元，市净率0.9，股息率7.55%，流通A股市值940.83亿元，上证指数3348.44，深证成指10503.66 [1] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产11.46元，资产负债率46.29%，总股本132.59亿股，流通A股91.52亿股，流通B股无，H股41.07亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|192,969|189,399|186,301|185,066|186,783| |同比增长率（%）|-12.5|-1.9|-1.6|-0.7|0.9| |归母净利润（百万元）|19,534|19,323|17,513|17,778|18,671| |同比增长率（%）|7.0|-1.1|-9.4|1.5|5.0| |每股收益（元/股）|1.47|1.46|1.32|1.34|1.41| |毛利率（%）|25.1|24.9|23.6|23.5|24.1| |ROE（%）|13.6|12.7|11.3|10.8|10.6| |市盈率|7|7|8|8|7| [5] 公司业务情况 - 自产煤销量增长，但价格及利润下跌，2024年商品煤产量1.38亿吨，同比增长2.5%，综合煤炭售价564元/吨，同比跌1.2%，自产煤销量1.38亿吨，同比增2.78%，售价562元/吨，同比下跌6.6% [6] - 煤化工产品销量增长，毛利持续改善，2024年聚烯烃销量151.7亿吨，同比增长2.6%，平均售价6991元/吨，同比上升1.2%，成本6238元/吨，同比下降2.1% [6] - 财务费用减少，公司期间费用下降，2024年期间费用97.79亿元，同比降6.08%，其中财务费用23.88亿元，同比降20.25% [6] - 在建工程稳步推进，加快打造“煤 - 电 - 化 - 新”致密产业链，里必、苇子沟煤矿建设有序推进，多个项目有进展，新能源投运及在建规模达468MW [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|192,969|189,399|186,301|185,066|186,783| |营业成本|144,595|142,279|142,316|141,491|141,693| |税金及附加|7,816|8,115|7,982|7,929|8,003| |主营业务利润|40,558|39,005|36,003|35,646|37,087| |销售费用|1,050|1,078|1,060|925|934| |管理费用|5,452|5,512|5,403|4,812|4,670| |研发费用|916|801|788|648|654| |财务费用|2,995|2,388|2,171|2,062|1,997| |经营性利润|30,145|29,226|26,581|27,199|28,832| |信用减值损失|-61|-167|-161|-161|-161| |资产减值损失|-285|-464|-473|-500|-500| |投资收益及其他|3,320|2,874|2,579|2,466|2,358| |营业利润|33,099|31,485|28,544|29,021|30,547| |营业外净收入|-51|94|94|94|94| |利润总额|33,049|31,580|28,638|29,115|30,641| |所得税|7,300|6,626|6,021|6,156|6,529| |净利润|25,749|24,954|22,617|22,959|24,112| |少数股东损益|6,215|5,631|5,104|5,181|5,441| |归属于母公司所有者的净利润|19,534|19,323|17,513|17,778|18,671| [8]

报告公司投资评级 - 给予中煤能源“增持”评级（维持） [2] 报告的核心观点 - 中煤能源作为国资委控股央企，煤炭资源储备领先，近年来自产煤产销量增长，吨煤成本下降，高长协占比抵消煤价下行影响，积极布局煤化工业务增强抵御风险能力，预计2025和2026年归母净利润为177.46亿元和191.43亿元，每股收益为1.34元和1.44元，3月28日股价对应PE分别为7.56倍和7.01倍，给予“增持”评级 [96] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 中煤能源由中煤集团于2006年独家发起设立，是国资委控股央企，中煤集团持有公司57.41%股权，实际控制人为国务院国资委 [8][15][16] - 公司业务覆盖煤炭全产业链，构建“煤 - 电 - 化 - 新”循环经济体系，坚持“存量提效、增量转型”战略 [15] - 煤炭为公司主营业务，2024年煤炭业务占公司80%营业收入和84%毛利，过去五年营收随煤价波动，2024年营业收入1894亿元，同比下降1.9%；2019 - 2023年归母净利润持续上涨，2024年因煤价下跌业绩下降但盈利韧性较好 [18][20] - 2024年公司每股派发现金红利0.258元，全年累计派发股息63.5亿元，分红率40.6%，较2023年提升，资产负债率46.3%，较2023年下降1.4个百分点 [27] 煤炭行业 - 供给方面，2024年国内原煤产量同比增长，分产区来看山西产量下降，内蒙古、陕西和新疆产量增长；未来国内新增产能有限，进口增速将放缓，煤炭供给将趋于稳定 [32][35][36] - 动力煤电煤需求方面，电力行业是动力煤主要消费领域，2024年电力行业耗煤量占比63.34%，全国发电量和火电发电量均增长，新能源发电发展迅猛但短期内难以替代火电，预计2030“碳达峰”前火电稳定增长 [45][48][53] - 动力煤非电煤需求方面，建材行业用煤需求因房地产低迷和政策推动而下降，但短期内可能因政策松绑回升；化工用煤需求增长，预计未来3 - 5年景气度有望维持；2025年动力煤需求量有望提升，但当前库存处于高位，预计煤价短期震荡运行后企稳回升 [63][64][70] 公司煤炭业务 - 资源储备行业领先，截至2024年末，公司控股21个在产煤矿，核定产能1.63亿吨/年，权益产能1.45万吨/年，拥有矿业权的煤炭资源量达265.2亿吨，可采储量138.2亿吨，证实储量49.15亿吨；在建煤矿里必和苇子沟预计2025年底试生产，大海则二期项目规划产能2000万吨/年 [74] - 受益于产能核增，2020 - 2024年公司累计增加产能2210万吨，近年来自产煤产销量持续增长，大海则煤矿未完全达产及在建煤矿投产将助力产销量增长 [79] - 公司积极进行成本管理，2024年综合吨煤成本425.1元/吨，同比下跌0.8%，自产商品煤成本281.7元/吨，同比下跌8.2%；自产煤长协合同签订占比不低于80%，有效抵消煤价下行影响 [83] 公司煤化工业务 - 公司具备煤化一体化业务布局，煤炭 - 新型煤化工协同发展，具备成本优势，增强对冲风险能力，主要产品有甲醇、聚烯烃、尿素和硝铵 [88] - 2024年公司煤化工产品产销量因装置大修下降，长远来看，陕西榆林煤化工二期和“液态阳光”项目等新增产能将为产销量提供增量 [89] 投资建议 - 预计2025和2026年公司归母净利润为177.46亿元和191.43亿元，每股收益为1.34元和1.44元，3月28日股价对应PE分别为7.56倍和7.01倍，给予“增持”评级 [96]

文章核心观点 公司降本增效与高比例长协稳定利润基本盘 2024 年营收和归母净利润微降 2024 年 Q4 归母净利润同比大增 新产能项目推进 分红比例可观 维持“强烈推荐”评级 [1][4] 2024 年度报告业绩情况 - 营业收入 1894 亿元 同比下降 1.9% [1] - 归属于上市公司股东的净利润 193 亿元 同比下降 1.1% [1] - 2024 年 Q4 实现归母净利润 47 亿元 同比+65% [1] 煤炭业务情况 产销 - 商品煤产量 1.38 亿吨 同比增长 2.5% [2] - 商品煤售量 2.85 亿吨 同比基本稳定 自产煤销量 1.38 亿吨 同比+2.8% [2] 售价 - 煤炭销售平均价格（不含税）564 元/吨 同比下降 1.2% 自产煤售价 562 元/吨 同比下降 6.7% [2] 成本毛利 - 吨煤成本 425 元/吨 同比-0.8% 自产商品煤成本 282 元/吨 同比-8.2% 吨毛利 139 元/吨 同比-2.2% [2] 总体收入成本毛利 - 煤炭收入 1607 亿元 同比-1.2% 营业成本 1211 亿元 同比-0.9% 毛利 396 亿元 同比下降 2.2% [2] 煤化工业务情况 烯烃 - 销量 152 万吨 同比+2.6% 均价 6991 元/吨 同比+1.2% 单位成本 6238 元/吨 同比-2.1% [3] 尿素 - 销量 204 万吨 同比-4.9% 均价 2047 元/吨 同比-15.5% 单位成本 1656 元/吨 同比+2.3% [3] 甲醇 - 销量 172 万吨 同比-10.6% 均价 1757 元/吨 同比+0.5% 单位成本 1779 元/吨 同比-5.8% [3] 综合情况 - 总收入 205 亿元 同比-4.1% 成本 174 亿元 同比-3.8% 毛利 31 亿元 同比-5.6% [3] 新产能项目推进情况 煤炭 - 大海则煤矿年产 2000 万吨优质动力煤产能稳定释放 里必煤矿 400 万吨/年无烟煤项目预计明年投产 [4] 煤化工 - 陕西榆林煤化工二期年产 90 万吨聚烯烃项目开工建设 [4] 电力 - 安太堡 2×350MW 低热值煤发电项目投产 100MW 农光互补及后续合计 260MW 光伏项目加快建设 图克 10 万吨级“液态阳光”示范项目加快实施 [4] 分红情况 - 年终每股派发现金红利 0.258 元（含税） 前期特别分红每股 0.113 元 中期分红每股 0.221 元 合计 0.48 元 对应 3 月 24 日收盘价股息率 4.6% 分红比例约 32% 有望 2025 年继续中期分红 [4] 盈利预测及估值 - 预计 2025 - 2027 年营业收入为 1829/1831/1837 亿元 同比-3.44%/+0.13%/+0.31% [4] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润 172.9/187.0/187.2 亿元 同比-11.1%/+8.81%/+0.09% 维持“强烈推荐”评级 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予中煤能源“增持 - A”投资评级（维持） [4][9] 报告的核心观点 - 中煤能源全产业链布局助力业绩稳定，成长与价值兼具，煤炭、煤化工优质产能仍有增长空间，叠加央企市值管理多措并举，投资价值较强 [4][8][9] 根据相关目录分别进行总结 公司市场与基础数据 - 2025 年 3 月 25 日收盘价 10.49 元，年内最高/最低 15.92/9.77 元，流通 A 股/总股本 91.52/132.59 亿，流通 A 股市值 960.04 亿，总市值 1390.83 亿 [2] - 2024 年 12 月 31 日基本每股收益 1.46 元，摊薄每股收益 1.46 元，每股净资产 14.50 元，净资产收益率 12.98% [3] 公司 2024 年年报情况 - 报告期内实现营业收入 1893.99 亿元，同比 - 1.85%；归母净利润 193.23 亿元，同比 - 1.08%；扣非后归母净利润 191.02 亿元，同比 - 1.30%；基本每股收益 1.46 元/股，加权平均净资产收益率 13.01%，同比减少 1.20 个百分点；经营活动产生的现金流量净额 341.40 亿元，同比 - 20.5%；截至年底总资产 3579.65 亿元，同比 + 2.5%，净资产 1519.11 亿元，同比 + 5.4% [4] 业务分析 煤炭业务 - 2024 年煤炭业务营收占比 84.51%，同比提高 0.43 个百分点；自产煤产、销量分别 13757 万吨、13763 万吨，分别同比 + 2.5%、+ 2.8%；买断贸易煤销量 14183 万吨，同比 + 12.1%；自产煤吨煤平均价格 561.67 元/吨，同比 - 6.70%；吨煤成本 281.73 元/吨，同比 - 8.24%；吨煤毛利 279.95 元/吨，同比 - 5.11% [5] 煤化工业务 - 2024 年煤化工产品合计产、销量 569.0 万吨、584.2 万吨，分别同比 - 5.7%和 - 4.6%；聚烯烃、尿素、甲醇及硝铵产量分别 151.4/187.1/173.0/57.5 万吨，同比 1.8%/-9.4%/-9.0%/-1.2%；销量分别 151.7/203.7/171.6/57.2 万吨，同比分别 2.6%/-4.9%/-10.6%/-2.6%；聚烯烃及甲醇同比微增，尿素及硝铵同比下滑；聚烯烃、甲醇、硝铵单位成本均明显下降，尿素成本增长因大修导致维修成本增加；整体毛利率 15.2%（分部间抵销前），同比降低 0.2 个百分点 [6] 其他业务 - 2024 年煤矿装备制造及金融业务营收分别同比 - 8.0%和 + 2.65%；毛利率分别 17.5%和 62.40%（分部间抵销前），同比变化 - 0.4 和 + 5.2 个百分点 [7] 费用情况 - 2024 年财务费用 23.88 亿元，同比减少 20.27%，截至年底资产负债率 46.29%，同比减少约 1.4 个百分点；管理、销售费用分别同比增加 1.1%和 2.7% [7] 公司发展与分红 - 持续布局“煤炭 - 煤电 - 煤化工 - 新能源”全产业链，里必煤矿（400 万吨/年）计划明年投产，苇子沟煤矿（240 万吨/年）建设稳步推进，陕西榆林煤化工二期年产 90 万吨聚烯烃项目开工建设，图克 10 万吨级“液态阳光”示范项目加快实施；2024 年度现金分红金额（含税）合计约 78.55 亿元，扣除中期派息 29.36 亿元、特别分红 15.00 亿元后，拟继续派发分红 34.18 亿元，合计分红率为 40.65%，每 10 股派息数（含税）5.92 元，对应 3 月 25 日收盘价 10.49 元，折合股息率约为 5.6% [8] 投资建议与财务预测 - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.38/1.55/1.77 元，对应 3 月 25 日收盘价 10.49 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 7.6/6.8/5.9 倍 [9] - 给出 2023A - 2027E 年详细财务报表预测和估值数据，包括资产负债表、利润表、现金流量表等相关指标及比率 [11][13][14]