报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩符合预期，海外业务进展顺利，产品和客户双拓展使市占率稳步向上，全球化战略布局下海外基地持续拓展，看好公司业务加速突破及利润率提升 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营收132.6亿元，同比+25.5%，归母净利9.8亿元，同比+21.2%，扣非归母净利9.7亿元，同比+20.5%；2025Q1营收35.2亿元，同比+15.5%/环比-3.8%，归母净利2.1亿元，同比+4.4%/环比-26.8%，扣非归母净利2.1亿元，同比+3.7%/环比-31.8% [1] - 2024Q4毛利率17.5%，同比-3.3pct/环比-3.8pct，2025Q1毛利率19.5%，同比-0.6pct/环比+2.0pct，变化主要系会计准则调整所致 [2] - 2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别同比-3.6pct/+2.5pct/-0.6pct/-0.8pct至-2.5%/6.8%/4.0%/0.6%，2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.1pct/+1.2pct/+0.1pct/-0.0pct至-0.6%/6.7%/4.8%/0.6% [2] 业务发展 - 业绩同比持续增长因国内重点客户销量提升及海外产能量产顺利，2024年墨西哥及美国子公司营收同比增长74.5%/96.8%，新增斯洛伐克子公司收入3.7亿元，未来海外产能有望持续爬坡上量 [1] - 客户拓展上进入特斯拉供应体系，拓展理想、比亚迪等新客户；产品从内饰件拓展到外饰件、座椅总成，单车配套价值有望过万元，中长期有望凭借优势加速抢占份额 [2] - 2023H1新建常州外饰公司、参股纬恩复材，2023年11月加码布局斯洛伐克工厂，2024年3月增资斯洛伐克新泉并设立新泉美国集团及新泉（德克萨斯），2025年4月再次增资斯洛伐克新泉推进国际化战略 [3] 投资建议与财务预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入为170.71/203.15/239.71亿元，归母净利润为13.58/16.93/20.62亿元，对应EPS为2.79/3.47/4.23元，对应2025年4月28日41.13元/股收盘价，PE分别为15/12/10倍 [4] - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为25.46%、28.70%、19.00%、18.00%，净利润增长率分别为21.24%、39.04%、24.69%、21.80%等多项财务指标有相应预测 [8][9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 新泉股份2024年报及2025一季报业绩符合预期，全球化布局稳步推进，切入座椅领域支撑未来增长 [1] - 会计准则变更影响毛利率，汇兑收益变化影响净利率 [2] - 收购安徽瑞琪助力切入座椅领域，有望形成完整内饰系统解决方案，且与多家企业合作良好为拓品奠定客户基础 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司收入133亿元，同比+25%；归母净利润9.8亿元，同比+21%；2025年Q1，公司收入35亿元，同比+15%；归母净利润2.1亿元，同比+4% [1] - 2024Q4/2025Q1收入分别实现37/35亿元，同比+12%/+15%，环比+6%/-4%；归母净利润分别为2.9/2.1亿元，同比+19%/+4%，环比+6%/-27% [1] 市场环境 - 2024年/2025Q1，国内新能源车销量分别为1287/308万辆，同比+36%/+47% [1] 财务指标 - 2025Q1销售毛利率19.5%，同比-0.6pct，环比+2.0pct，销售净利率6.0%，同比-0.6pct，环比-1.9pct；2024年销售毛利率17.5%，同比-3.3pct，环比-3.9pct，销售净利率7.9%，同比+0.5pct，环比持平 [2] - 2025Q1期间费用率12.7%，同比+0.3pct，其中销售/管理/财务/研发费用率同比分别-1.1/+1.2/0/+0.1pct [2] 业务拓展 - 持续推进墨西哥、斯洛伐克等生产基地建设，积极拓展中高端外资和合资品牌客户，获部分新车型项目仪表板、保险杠等产品定点开发和制造 [1] - 收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司，其前身为芜湖李尔座椅工厂，客户主要为奇瑞等，具备头枕扶手、座椅骨架、座椅等产品生产能力 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为13.8/17.3/21.8亿元，对应PE分别为15/12/9倍 [3] 财务报表及比率 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等项目 [10] - 给出2023A - 2027E主要财务比率，涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [10]

江苏新泉汽车饰件股份有限公司2025 年第一季度报告 证券代码：603179 证券简称：新泉股份 债券代码：113675 债券简称：新 23 转债 江苏新泉汽车饰件股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 增减变动幅度(%) | | 营业收入 | 3,518,924,150.03 | 3,046,997,609.24 | 15.49 | | 归属于上市公司股东的净利润 | ...

江苏新泉汽车饰件股份有限公司2024 年年度报告 公司代码：603179 公司简称：新泉股份 债券代码：113675 债券简称：新 23 转债 江苏新泉汽车饰件股份有限公司 2024 年年度报告 1 / 221 江苏新泉汽车饰件股份有限公司2024 年年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、 立信会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 四、公司负责人唐志华、主管会计工作负责人李新芳及会计机构负责人（会计主管人员）宋燕青 声明：保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 2025年4月27日，公司召开第五届董事会第九次会议，审议通过了公司2024年度利润分配预案 。公司2024年度利润分配预案为：拟以实施权益分派股权登记日的总股本为基数，向全体股东每 10股派发现金股利3.00元（含税），剩余未分配利润结转以后年度，不进行资本公积金转增股本 ...

| 报告期指标 | 2024年年报 | 2023年年报 | 本年比上年增减(%) | 2022年年报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益（元） | 2.0000 | 1.6500 | 21.21 | 0.9700 | | 每股净资产（元） | 11.12 | 9.79 | 13.59 | 8.37 | | 每股公积金(元) | 4.33 | 4.33 | 0 | 4.33 | | 每股未分配利润(元) | 5.62 | 4.00 | 40.5 | 2.72 | | 每股经营现金流(元) | - | - | - | - | | 营业收入(亿元) | 132.64 | 105.72 | 25.46 | 69.47 | | 净利润(亿元) | 9.77 | 8.06 | 21.22 | 4.71 | | 净资产收益率(%) | 17.99 | 17.73 | 1.47 | 12.21 | 10派3元(含税) 前十大流通股东累计持有： 24658.96万股，累计占流通股比： 50.6%，较上期变化： -255.83万股。 | 名称 | 持有数量(万股) | 占总股本 ...

债券发行与交易 - 公司于2023年8月11日发行11.60亿元可转换公司债券[4] - 2023年9月5日“新23转债”在上海证券交易所上市交易[4] 转股情况 - 2024年2月19日起“新23转债”可转股，初始转股价格51.35元/股[4] - 2024年6月27日转股价格调整为51.05元/股[4] - 截至2025年3月31日，累计94,000元转债转股，转股数1,825股，占比0.0004%[3][6] - 2025年1 - 3月未发生转股，未转股金额1,159,906,000元，占比99.9919%[3][6] 股份情况 - 2024年12月31日至2025年3月31日，限售股为0股，无限售股和总股本均为487,303,796股[9]

人事变动 - 2025年3月12日公司第五届董事会第七次会议审议通过聘任王利军为副总经理[3] - 王利军任期自本次董事会通过至第五届董事会届满[3] 人员信息 - 王利军1973年9月出生，1997年毕业于武汉科技大学[4] - 王利军有多家公司任职经历，2020年4月加入公司[5] 公告信息 - 公告发布时间为2025年3月13日[4]

纪要涉及的公司 新泉股份[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **股价调整原因**：受外部环境影响，特斯拉2月在中国和欧洲销量数据差，Model Y改款上新致产线调整，交付集中在3月，北美销量略有下滑，美国与墨西哥关税问题引发市场担忧，但特斯拉承担关税影响，对公司长期增长无重大影响[3] - **未来增长看点**：全球化和产品品类延伸，全球化方面通过墨西哥工厂获特斯拉北美新项目且利润率超预期，在欧美及东南亚布局产能拓展客户群体；产品品类延伸方面从内饰件扩展到外饰件并计划进入座椅市场提升单车价值量，预计未来几年收入增长30%以上，2025年利润达13.5 - 14亿元，对应市值约17 - 18倍[4][5] - **应对贸易壁垒和关税问题举措**：全球化布局，在墨西哥建工厂支持特斯拉北美项目，计划在美国建工厂解决贸易摩擦不确定性，在欧洲设工厂如斯洛伐克工厂已量产并获新订单，显示灵活应对国际贸易环境变化能力[6] - **产品多样化进展**：从内饰件扩展到外饰件并计划进入座椅市场，过去内饰件每年有新客户项目落地，2024年外饰件业务增速显著获奇瑞、理想等客户订单，未来2 - 3年汽车外饰件成重要增量业务，外饰件自动化水平高利润率更高提升整体盈利能力[7] - **绑定客户及满足需求能力**：具备强大绑定客户及满足需求能力，绑定奇瑞、吉利、理想、上汽和比亚迪等国内优质客户，客户有稳定新车推出计划提供持续订单支持，目前股价调整提供投资时机[8] - **投资风格看法**：今年零部件市场投资风格极致，投资者关注机器人及智能化领域，新泉股份有潜力加入新领域，非传统零部件公司，具开放和创新潜力，能实现长期稳健增长[9] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

公司信息 - 证券代码603179，简称为新泉股份[1] - 债券代码113675，简称为新23转债[1] 人事变动 - 副总经理阮爱军因个人原因辞职，不再任职[3] - 辞职申请自送达董事会生效[3] 时间信息 - 公告发布于2025年2月5日[4]

行业与公司 - 新泉股份主营汽车零部件，包括医疗板总成、门板总成等，单车价值量约为 3,000 元[3][4] - 公司产品线持续扩展，仪表板总成占比提升，门板总成占比约 10%[3][4] - 公司积极拓展外饰件（保险杠、塑料尾门等）和座椅业务，提升单车价值量至 5,000 元[4][5] 核心观点与论据 - 新泉股份近年来在海外市场取得显著进展，前五大客户中有一家海外大型车企跃居首位[3][4] - 公司全球化布局成功，在马来西亚、墨西哥、斯洛伐克和美国设立工厂，海外资产占比提升至 10%[4][5] - 墨西哥工厂业绩表现亮眼，2023 年收入达 3.3 亿元，预计 2024 年收入将翻倍[4][6] - 公司未来三年收入增长强劲，预计 2024 年达 120 亿元，2025 年超过 170 亿元，2026 年超过 200 亿元[4][7] - 利润方面，预计 2025 年为 14 亿元，2026 年为 19 亿元，增速在 30%-40%之间[4][7] - 公司凭借在中国市场的成功经验，能够有效控制成本，并通过自动化和个性化管理提升利润率[4][6] - 目前新泉股份 2025 年估值仅为 16 倍，考虑到公司强劲的增长潜力和全球化布局的成功，对其未来发展持乐观态度[4][7] 其他重要内容 - 公司计划于 2025 年在德国拜仁州注册成立新公司[5] - 墨西哥工厂自 2022 年开始贡献收入，到 2023 年达到 3.3 亿元，2024 年上半年已接近去年全年收入水平[6] - 公司与主要国际车企合作，如索吉亚和安丰林，逐步扩大其全球市场份额[6]