股价表现 - 9月4日股价上涨5%至58.80元/股 成交额16.59亿元 换手率6.05% 总市值286.53亿元 [1] - 连续4天上涨 区间累计涨幅13.98% [1] 基金持仓情况 - 诺德新能源汽车A基金二季度重仓2.4万股 占基金净值比例4.4% 位列第三大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约6.72万元 4日累计浮盈16.49万元 [2] - 基金规模1211.35万元 今年以来收益35.25% 近一年收益58.02% 成立以来收益30.87% [2] 公司基本信息 - 江苏新泉汽车饰件股份有限公司 位于江苏省常州市 主营业务为汽车饰件整体解决方案 [1] - 公司成立于2001年4月28日 于2017年3月17日上市 [1] 基金经理信息 - 基金经理王恒楠累计任职时间6年289天 管理基金总规模2.2亿元 [2] - 任职期间最佳基金回报46.39% 最差基金回报-35.81% [2]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [4][6][34] 核心观点 - 公司处于十年内第三轮高速增长期 增速超越行业整体 核心受益于下游客户销量及在客户内配套份额提升 [9] - 客户结构持续拓展 全球产能陆续释放 核心产品竞争力强悍 [4][34] - 主机厂价格战内卷加剧 公司毛利率短期承压 降本增效加速 期间费用率持续下降 [2][12] 财务表现 - 2025H1营收74.59亿元 同比上升21.01% 归母净利润4.2亿元 同比上升2.80% [2][9] - 2025Q2营收39.40亿元 同比增长26% 归母净利润2.09亿元 同比增长1.19% [2][9] - 2025Q2毛利率16.84% 同比-3.02pct 环比-2.66pct [2][12] - 销售/管理/研发/财务费用率分别0.63%/5.10%/4.31%/-0.08% 同比-1.00/0.74/0.59/-1.71pct [2][12] - 预测2025-2027年归母净利润11.57/15.38/19.6亿元（原25/26年为13.64/17.46/20.50亿元） [4][34] 业务发展 - 收购安徽瑞琪70%股权 加速奇瑞等自主客户整椅拓展 [3][19] - 乘用车内饰单车价值约6500元 商用车内饰单车价值约4500元 仪表板总成国内市占率达23% [3] - 扩展保险杠总成等外饰产品 单车价值约2700元 拓展座椅产品 单车价值增量有望从2000元-4000元-上万元水平提升 [3][23] - 核心客户2025Q2销量同比增长：吉利47% 奇瑞12% 理想2% 特斯拉中国销量略有下滑但配套北美及欧洲市场获持续增量 [2][9] 产能与全球化 - 在建产能预计新增210万套仪表板总成 95万套门内护板 90万套座椅背板等产能配套 [3][27] - 斯洛伐克投资6500万欧元设立子公司 25年初建成投产 [3] - 美国投资5000万美元 德国投资3600万欧 斯洛伐克增资4500万欧元设立子公司 [3] - 德国慕尼黑和拜仁州因戈尔施塔特市设立子公司开拓欧洲市场 [3] - 墨西哥生产基地扩建项目投资9500万美元 预计2024年12月投产80万套仪表板总成 40万套座椅背板 [32]

核心观点 - 公司2025年上半年营收同比增长21.01%至74.59亿元，归母净利润同比增长2.80%至4.22亿元，但Q2单季度归母净利润环比下降2.02%至2.09亿元，业绩低于预期 [3][4] - 毛利率短期承压，Q2单季度毛利率环比下降2.66个百分点至16.84%，主要受下游客户降价影响 [4] - 公司通过新产品拓展和全球化战略加速成长，深度绑定吉利、奇瑞、国际知名电动车企和理想等优质客户，单车配套价值量有望持续提升 [5][6] - 盈利预测调整，2025-2027年归母净利润预测调整为10.88亿元、13.50亿元、16.63亿元，对应市盈率分别为22.37倍、18.03倍、14.63倍，维持"买入"评级 [7] 财务表现 - 2025Q2单季度营业收入39.40亿元，同比增长26.41%，环比增长11.97% [3][4] - 2025Q2单季度归母净利润2.09亿元，同比增长1.19%，环比下降2.02%，归母净利率5.30%，同比下降1.32个百分点，环比下降0.76个百分点 [3][4] - 2025Q2单季度期间费用率9.98%，环比下降2.67个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.62%/5.10%/4.33%/-0.07% [4] - 2025年上半年营业收入74.59亿元，同比增长21.01%，归母净利润4.22亿元，同比增长2.80% [3] 下游客户表现 - 特斯拉2025Q2全球交付38.41万辆，环比增长14.32% [4] - 吉利汽车2025Q2批发70.39万辆，环比基本持平 [4] - 奇瑞汽车2025Q2批发61.38万辆，环比微增2.28% [4] - 理想汽车2025Q2批发11.11万辆，环比增长19.59% [4] 业务进展与战略 - 公司仪表板、门板等产品在成本控制和服务响应方面具有明显竞争优势 [5][6] - 深度绑定吉利、奇瑞、国际知名电动车企和理想等优质客户，产品市场份额持续提升 [6] - 基于核心工艺能力布局新工艺，拓展外饰件及座椅等新产品品类，单车配套价值量有望持续提升 [6] - 全球化战略加速，在墨西哥、斯洛伐克、德国和美国等地陆续布局，有望成为全球化的汽车饰件龙头 [6] 盈利预测与估值 - 2025年归母净利润预测调整为10.88亿元（前值13.37亿元），对应EPS 2.23元 [7] - 2026年归母净利润预测调整为13.50亿元（前值17.25亿元），对应EPS 2.77元 [7] - 2027年归母净利润预测调整为16.63亿元（前值21.02亿元），对应EPS 3.41元 [7] - 2025-2027年市盈率分别为22.37倍、18.03倍、14.63倍 [7]

板块表现 - 汽车零部件板块当日下跌1.62% [1] - 上证指数下跌1.16%报收3813.56点 深证成指下跌0.65%报收12472.0点 [1] 个股涨跌 - 春兴精工上涨10.10%报收5.56元 成交量35.77万手 [1] - 华纬科技上涨10.01%报收27.15元 成交量22.17万手 [1] - 天普股份上涨10.00%报收62.81元 成交量6627手 [1] - 天铭科技上涨5.23%报收23.32元 成交量10.45万手 [1] - 华域汽车上涨4.58%报收20.80元 成交量52.31万手 成交额10.82亿元 [1] - 浙江仙通上涨4.15%报收17.33元 成交量31.22万手 成交额5.39亿元 [1] - 均胜电子上涨4.13%报收21.91元 成交量99.28万手 成交额21.94亿元 [1] - 浙江荣泰上涨4.07%报收89.78元 成交量37.96万手 成交额35.41亿元 [1] - 宁波华翔上涨3.67%报收30.48元 成交量66.38万手 成交额19.91亿元 [1] - 登云股份上涨3.48%报收22.60元 成交量14.97万手 成交额3.39亿元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出52.04亿元 [2] - 板块游资资金净流入10.69亿元 [2] - 板块散户资金净流入41.35亿元 [2] - 新泉股份主力净流入2.36亿元占比10.42% [2] - 福耀玻璃主力净流入1.63亿元占比8.35% [2] - 威孚高科主力净流入1.40亿元占比13.41% [2] - 春兴精工主力净流入9214.81万元占比46.33% [2] - 华纬科技主力净流入8741.54万元占比15.31% [2] - 伯特利主力净流入8406.02万元占比14.81% [2]

主力资金流向 - 截至9月3日开盘一小时，主力资金流入前20的股票总额达89.96亿元，其中岩山科技以24.24亿元居首，紫光股份以14.00亿元次之[1] - 资金流入超1亿元的股票共20只，涵盖互联网服务、光伏设备、文化传媒、化学制药、通信服务、汽车整车、电池、汽车零部件、造纸印刷、商业百货、贵金属、银行及酿酒行业[1][2][3] - 电池行业有多家公司获资金青睐，包括宁德时代(2.80亿元)、亿纬锂能(2.70亿元)、欣旺达(1.89亿元)和圣阳股份(1.50亿元)[1][3] 个股表现与资金动向 - 岩山科技涨幅达10.04%，主力资金流入24.24亿元，位列互联网服务行业[2] - 紫光股份涨幅6.64%，主力资金流入14.00亿元，同属互联网服务行业[2] - 人福医药涨幅9.99%，主力资金流入3.39亿元，属化学制药行业[2] - 吉视传媒涨幅9.94%，主力资金流入4.66亿元，属文化传媒行业[2] - 国光连锁涨幅9.98%，主力资金流入1.96亿元，属商业百货行业[3] - 景兴纸业涨幅10.00%，主力资金流入2.18亿元，属造纸印刷行业[3] 行业资金分布 - 互联网服务行业资金集中度最高，岩山科技和紫光股份合计流入38.24亿元[1][2] - 电池行业资金流入活跃，四家公司合计流入8.89亿元，其中亿纬锂能涨幅13.55%表现突出[2][3] - 化学制药行业恒瑞医药和人福医药分别流入4.17亿元和3.39亿元，涨幅分别为4.14%和9.99%[2] - 汽车产业链相关公司表现分化，赛力斯涨幅1.80%流入3.47亿元，新泉股份涨幅5.69%流入2.25亿元[2][3] - 金融板块中农业银行虽下跌0.28%，仍获1.70亿元资金流入[3]

公司股价表现 - 股价创历史新高至58.30元 日内涨幅5.37% [1] - 成交量1353.40万股 成交金额7.77亿元 换手率2.78% [1] - A股总市值与流通市值均为284.10亿元 [1] 行业对比表现 - 汽车行业整体涨幅0.64% 163只个股上涨 [1] - 春兴精工等3只个股涨停 舜宇精工以7.00%跌幅领跌 [1] 融资交易动态 - 两融余额6.19亿元 其中融资余额6.08亿元 [1] - 近10日融资余额增加4.56亿元 环比增长300.34% [1] 机构评级与目标价 - 华创证券给予目标价71.50元 [1] 半年度财务数据 - 营业收入74.59亿元 同比增长21.01% [1] - 净利润4.22亿元 同比增长2.80% [1] - 基本每股收益0.8700元 加权平均净资产收益率7.26% [1]

市场整体两融余额变化 - 9月2日沪指下跌0.45% 市场两融余额为22884.52亿元 较前一交易日减少85.39亿元[1] - 沪市两融余额11692.60亿元 较前一交易日减少25.08亿元 深市两融余额11118.61亿元 减少60.29亿元 北交所两融余额73.31亿元 减少179.46万元[1] - 融资余额增加的行业有14个 非银金融行业融资余额增加14.68亿元 医药生物行业增加3.73亿元 有色金属行业增加2.50亿元[1] 个股融资余额增幅表现 - 融资余额增长股票1658只 占比44.58% 其中362股融资余额增幅超过5%[1] - 瑞星股份融资余额增幅达100.61% 最新余额381.66万元 股价上涨2.35%[1] - 融资余额增幅前20只个股平均上涨4.67% 恒进感应涨幅29.99% 曼卡龙涨幅11.91% 新泉股份涨幅10.00%[2][3] - 中熔电气融资余额增幅69.42% 但股价下跌7.60% 海正生材融资余额增幅54.82% 股价下跌6.06%[3] 行业融资余额分布特征 - 融资余额增幅前20个股覆盖机械设备（瑞星股份、海天精工、恒进感应）、医药生物（百济神州、维康药业、海昇药业）、汽车（新泉股份、安徽凤凰）等12个行业[3] - 非银金融行业融资余额增加14.68亿元 为全行业最高增幅[1] - 电子行业出现分化 中熔电气融资余额增幅69.42% 但利扬芯片增幅33.95%[3] 融资余额降幅显著个股 - 2061股融资余额下降 其中417只降幅超过5%[3] - 恒合股份融资余额降幅43.16% 最新余额60.06万元[3] - 宁新新材融资余额降幅34.20% 中设咨询降幅31.01%[3] - 融资余额降幅前20个股中 电力设备行业占比较高（欧陆通、派诺科技、科士达、紫建电子）[4][5] 重点个股表现对比 - 百济神州融资余额116519.00万元 增幅43.24% 股价上涨8.28%[3] - 数据港融资余额105492.13万元 增幅28.49% 股价上涨4.56%[3] - 江海股份融资余额123311.81万元 降幅21.89% 股价下跌9.99%[5] - 欧陆通融资余额80048.95万元 降幅29.96% 股价下跌11.14%[4]

投资评级 - 维持买入评级 目标价59.77元人民币[1][5] 财务表现 - 2025年H1营收74.59亿元 同比增长21.01% 归母净利润4.22亿元 同比增长2.80%[1] - Q2营收39.40亿元 同比增长26.41% 环比增长11.97% 归母净利润2.09亿元 同比增长1.19% 环比下降2.02%[1] - Q2毛利率16.84% 同比下降3.02个百分点 环比下降2.66个百分点[3] - Q2四费率9.98% 同比下降1.38个百分点 环比下降2.67个百分点 其中财务费用率-0.07%[3] - Q2研发费用1.70亿元 保持高位投入[3] 业务表现 - H1门板业务营收15.59亿元 同比增长67% 保险杠业务营收3.11亿元 同比增长119%[2] - 新增座椅业务收入0.43亿元 通过收购安徽瑞琪70%股权切入座椅整椅领域[2][4] - 核心客户特斯拉/理想/奇瑞/吉利/比亚迪Q2产量环比增长7.01%/5.63%/6.21%/4.95%/1.85%[2] 战略布局 - 海外营收占比达19.78% 同比提升10.55个百分点[4] - 墨西哥工厂营收9.62亿元 同比增长195.5% 斯洛伐克工厂营收3.15亿元[4] - 向斯洛伐克增资4500万欧元扩充产能 在德国设立子公司开拓欧洲市场[4] - 通过品类扩展（内饰→外饰→座椅）提升单车配套ASP[4] 盈利预测 - 下调2025-2027年营收预测至171/209/242亿元[5] - 下调2025-2027年归母净利润预测至11.50/15.45/18.54亿元[5] - 基于25.3倍PE估值（可比公司均值）给予目标价59.77元[5][11] 估值指标 - 当前股价50.30元人民币 市值245.11亿元[8] - 2025年预测PE 21.31倍 PB 3.71倍[9] - 2025年预测EPS 2.36元 ROE 17.42%[9]

板块表现 - 汽车零部件板块当日上涨0.85% 领先上证指数下跌0.45%和深证成指下跌2.14% [1] - 板块内涨幅前五个股为舜宇精工涨21.14%、天铭科技涨17.62%、易实精密涨15.01%、福赛科技涨14.28%、斯菱股份涨11.32% [1] - 跌幅前五个股为溯联股份跌8.30%、海联金汇跌8.24%、腾龙股份跌6.99%、坤泰股份跌6.26%、美湖股份跌5.89% [2] 个股交易数据 - 舜宇精工成交16.20万手 成交额6.04亿元 位列板块成交额前列 [1] - 拓普集团成交88.07万手 成交额56.85亿元 为板块成交额最高个股 [1] - 春兴精工成交128.20万手 成交额6.35亿元 为成交量最大个股 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出18.1亿元 游资资金净流出1.67亿元 [2] - 散户资金净流入19.77亿元 显示散户资金与机构资金呈现反向流动 [2] - 资金流向数据显示市场资金在板块内部分化明显 [2]

核心观点 - 9月策略建议优选景气轮动与产业催化机会，整体趋势保持乐观 [5] - 存储产业升级聚焦HBM、3D DRAM及定制化存储三大方向，HBM市场规模预计从2024年170亿美元增至2030年980亿美元（CAGR 33%） [9] - 大众消费品行业呈现收入修复但业绩分化特征，其中乳制品Q2净利润同比+48.5%，调味品毛利率同比+2.9pct，零食板块净利润同比-40.3% [16][17][18][23] 策略观点 - 9月配置层面优选景气轮动，交易层面博弈产业催化 [5] - 推荐标的覆盖有色、化工、食饮、农业、电新及地产等多行业龙头，包括兴业银锡、道氏技术、温氏股份等 [7] - 海外市场建议关注消费龙头（泡泡玛特）、能源企业（中国秦发）、港股地产（绿城中国）及AI相关硬件企业 [7] 行业数据追踪 - 基本面高频指数127.4点，同比增5.5点 [6] - 工业生产指数126.6点，同比增5.2点 [8] - 商品房销售指数43.0点，同比下降6.4点 [8] - CPI/PPI月环比预测分别为0.1%/0.2% [8] - 交运指数130.2点，同比增9.4点；融资指数235.6点，同比增29.9点 [8] 电子存储产业 - HBM成为DRAM增长核心驱动力，SK海力士已出货HBM4样品，三星计划2025年底量产HBM4 [9] - 3D DRAM通过垂直架构突破制程限制，三星开发VCT DRAM，SK海力士推进VG DRAM [10] - 3D DRAM降低EUV依赖度，长鑫存储采用横向堆叠技术有望实现弯道超车 [12] - W2W键合设备市场规模预计从2025年1000亿日元增至2030年3000亿日元 [11] - 定制化存储助力端侧AI，华邦CUBE、南亚科、兆易创新等厂商进展显著 [12][13] 食品饮料行业 餐饮供应链 - 25H1营收236.7亿元（同比-0.6%），净利润16.6亿元（同比-16.5%） [16] - Q2营收121.7亿元（同比+1.8%），净利润8.2亿元（同比-22.6%） [16] 调味品 - 25H1营收345.7亿元（同比+4.9%），净利润63.2亿元（同比+7.4%） [17] - Q2毛利率35.6%（同比+2.9pct），销售费用率9.2%（同比+0.8pct） [17] 乳制品 - 25H1营收937.2亿元（同比+1.3%），净利润82.9亿元（同比-0.3%） [18] - Q2净利润29.7亿元（同比+48.5%），原奶均价3.08元/kg（同比-11.7%） [18] 保健品 - 25H1营收116.7亿元（同比-7.6%），净利润16.2亿元（同比-0.6%） [19] - 线上电商销售额740亿元，抖音平台增长75.3% [19] 零食板块 - 25H1营收255.1亿元（同比-2.2%），净利润10.9亿元（同比-40.3%） [23] - 行业进入淘汰赛阶段，国内品牌数量同比-10.4% [19][23] 重点公司分析 大行科工（轻工制造） - 折叠自行车零售量市占率26.3%，零售额市占率36.5% [26] - 经典车型P8累计销量超15万辆 [26] 新大陆（计算机） - 25H1营收40.20亿元（同比+10.54%），净利润5.95亿元（同比+12.36%） [27] 双林股份（汽车） - 25H1营收25.2亿元（同比+20.1%），净利润2.9亿元（同比+15.7%） [29] - 丝杠业务项目落地加速 [29] 豪能股份（汽车） - 25H1营收12.5亿元（同比+10.3%），净利润1.84亿元（同比+13.5%） [31] - 切入机器人减速器产品，开发行星减速机及摆线减速机 [34] 拓普集团（汽车） - 25H1营收129亿元（同比+6%），净利润13亿元（同比-11%） [37] - 机器人业务收入0.1亿元（同比+22%），液冷产品对接华为、NVIDIA等客户 [40] 三花智控（汽车） - 25H1营收163亿元（同比+19%），净利润21.1亿元（同比+39%） [47] - 机器人执行器生产基地总投资38亿元，与绿的谐波设立合资公司 [49] 新泉股份（汽车） - 25H1营收75亿元（同比+21%），净利润4.2亿元（同比+3%） [50] - 收购安徽瑞琪切入座椅领域，客户含奇瑞、理想等 [52] 建发股份（地产） - 25H1营收3153亿元（同比-1.2%），净利润8.4亿元（同比-29.9%） [41] - 供应链业务营收2678亿元（同比+1.6%），地产营收441亿元（同比-13.8%） [41] 小商品城（计算机&商贸零售） - 25H1营收77.13亿元（同比+13.99%），净利润16.91亿元（同比+16.78%） [46] C-REITs市场 - 已上市REITs总市值2185.3亿元，平均单只市值30亿元 [28] - 本周65支REITs上涨，周均涨幅1.49% [28] - 首单外资消费C-REIT获批 [28]