公司股价表现 - 9月16日股价上涨5.11%至75.34元/股 成交额64.29亿元 换手率5.02% 总市值1309.29亿元 [1] 主营业务构成 - 内饰功能件占比33.76% 底盘系统28.66% 减震器15.77% 汽车电子8.31% 热管理系统7.58% 其他业务5.86% 电驱系统0.06% [1] 基金持仓情况 - 创金合信工业周期股票A持有118.72万股 占基金净值3.28% 位列第四大重仓股 当日浮盈434.52万元 [2] - 该基金规模10.77亿元 今年以来收益26.23% 近一年收益39.04% 成立以来收益101.37% [2] 基金经理信息 - 基金经理李游累计任职8年321天 管理规模34.56亿元 任职期间最佳回报227.61% 最差回报-42.15% [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间 [4][9][18] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营收199.08亿元 同比-10.65% 归母净利润3.56亿元 同比+5.01% [1] - 单季度Q2营收105.29亿元 同比-11.85% 环比+12.27% 归母净利润2.01亿元 同比-4.31% 环比+30.71% [1] - 盈利能力持续提升 25H1毛利率8.14% 同比+1.64个百分点 净利率1.79% 同比+0.29个百分点 [2] - Q2毛利率达8.76% 同比+2.70个百分点 环比+1.31个百分点 净利率1.94% 同比+0.19个百分点 环比+0.33个百分点 [2] 业务板块表现 - 智能手机业务营收140.22亿元 同比-22.28% 受海外市场需求放缓影响 [2][3] - AIoT业务营收33.21亿元 同比+45.26% 主要受益于智能眼镜高速增长 [2][8] - 平板业务营收19.00亿元 同比+14.57% 高端旗舰产品持续上市 [2][3] - 其他业务营收6.64亿元 同比+125.56% [2] 研发投入与新品布局 - 25H1研发费用率6.02% 同比+1.80个百分点 主要投入AIPC 汽车电子和智能眼镜等新品类 [2] - AIPC领域已获得四家头部客户量产订单 目标2030年收入占比达30% [3] - 汽车电子多个品类实现量产交付 客户包括小米 江淮 赛力斯 蔚来等 [3][8] - 智能眼镜深度切入国际头部客户供应链 新增国内头部互联网客户量产项目 [8] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.53亿元 9.45亿元 13.10亿元 [9][10] - 对应EPS分别为1.39元 2.01元 2.79元 [9][10] - 预测PE倍数分别为32X 22X 16X [9][10] - 预计ROE从2025年11.0%提升至2027年16.6% [1][10] 成长驱动因素 - 智能手机业务受益于ODM渗透率提升和竞争格局改善 [9] - AI智能眼镜具备高成长性 持续拓展客户及产品品类 [8][9] - 汽车电子及AIPC等新业务处于培育期 未来有望贡献收入及利润增量 [3][9]

投资评级 - 首次覆盖给予买入评级 基于公司成熟数据中心业务体系和显著客户优势 当前估值低于可比公司平均水平 [5][8][54] 核心观点 - 全球智能硬件ODM头部厂商 实施"3+N+3"产品战略 覆盖智能手机/笔记本电脑/服务器三大核心业务 并布局机器人/汽车电子等新兴领域 [5][14] - 2024年营收1098.78亿元（同比增长28.76%） 归母净利润29.26亿元（同比增长8.1%） 2019-2024年营收CAGR达25.5% 净利润CAGR达42.1% [7][15] - AI算力需求驱动服务器业务高速增长 2024年数据中心业务营收同比增长178.8% 成为国内多家云厂商核心供应商 [7][27] - 笔电业务突破台厂垄断 2024年出货量达1500万台 积极布局AI PC产业 2025年全球AI PC出货量预计达1.5亿台 [7][32] - 智能手机ODM市场份额领先 2024年全球智能手机出货量12.2亿部（同比增长7%） ODM渗透率达44% 智能穿戴产品营收同比增长74.7% [7][39][42] - 汽车电子业务聚焦座舱/显示屏/智驾三大方向 2024年中国汽车电子市场规模1.22万亿元（同比增长10.95%） 预计2025年达1.28万亿元 [7][48] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为1606.24/1890.43/2228.40亿元 同比增速46.18%/17.69%/17.88% [6][53] - 预计2025-2027年归母净利润分别为39.67/47.62/57.95亿元 同比增速35.56%/20.05%/21.68% [6][54] - 对应每股收益3.91/4.69/5.70元 市盈率21.57/17.97/14.77倍 低于可比公司平均29/21/17倍 [6][54][56] - 2025-2027年ROE预计为15.70%/16.68%/17.81% 盈利能力持续提升 [6][59] 行业与业务分析 - 全球AI服务器出货量从2020年50万台激增至2024年200万台 预计2030年达650万台（CAGR21%） 渗透率提升至33% [7][24] - 服务器ODM厂商市场份额持续扩大 2024年第四季度全球占比达47.3%（同比增长155.5%） [27] - 笔电ODM/EMS生产占比约91% 供应链向大陆转移带来发展机遇 [32] - 全球TWS耳机2024年出货量6.1亿台（同比增长19%） 智能眼镜2025年全球出货量预计1205万台（同比增长18.3%） [47]

公司战略与全球化布局 - 华勤技术通过ODM模式为全球前十大手机品牌中的八家提供智能终端产品 并拓展至智能穿戴 笔记本电脑 汽车电子 服务器和机器人领域 年度发货量超过2亿台智能终端 [3] - 施耐德电气将中国作为全球第二大市场 最重要供应链基地之一和四大研发基地之一 在华建成30家工厂和物流中心 中国研发中心拥有2200余名工程师和超过3000件专利 [7] 海外市场拓展与本土化运营 - 华勤技术在印度通过合资建厂化解关税难题 实现本土化生产 在越南布局生产线以应对美国关税政策 并带动供应商共同出海 在墨西哥建立基地完善北美市场覆盖 海外营收占总营收一半 [4][5] - 施耐德电气在中国研发的柔性自动化产线先完成0到1创新试运行 成熟后推广至全球12个基地 实现本土创新反哺全球 [8] 技术创新与生产效率提升 - 施耐德电气应用大数据 5G和人工智能技术 使人均生产效率提高82% 订单交付时间缩短67% 新产品上市时间压缩至最短6个月 [8] - 华勤技术将上海作为全球研发中心 吸引海外留学生参与技术开发 东莞和南昌工厂保障国内供应链稳定 [5] 行业地位与合作伙伴 - 华勤技术成为全球ODM行业领军企业 合作伙伴包括戴尔 联想 惠普等笔记本电脑巨头 以及印度本土手机品牌 [3][4] - 施耐德电气工业控制公司被评为全球端到端灯塔工厂 在北京和上海设立EcoFit创新中心 提升工业自动化和低压配电领域的适配改造服务能力 [8]

智通财经记者 | 杨舒鸿吉 智通财经编辑 | 庄键 在华勤技术股份有限公司位于上海浦东新区的企业文化展厅内，展示了一副以电路板拼成的上海外滩艺 术画。起源于浦江之滨，从代工电路板起家——这家当下全球最大电子ODM（原始设计制造商）企业 以此总结自己的来处。 9月10日，智通财经在"活力中国调研行"上海主题采访活动上获悉，华勤技术年出货量超2亿台终端设 备，去年营收近1100亿元。ODM通常厂商拥有自主设计能力，并根据委托方要求，研发和生产智能硬 件产品。华勤技术的主要客户就包括三星、OPPO、小米、联想等知名智能硬件厂商。 华勤技术2023年8月在上交所上市，2025年8月公司宣布启动港股IPO，意在加速国际化战略及海外业务 发展。 目前，华勤技术的全球化布局已初具规模，在国内，东莞基地聚焦手机与服务器，南昌基地成为笔 电"超级工厂"。海外三大制造基地各有侧重：越南基地实现全流程本土化，月出货超百万台；印度基地 以合资模式破解关税壁垒，2024年产能突破百万；墨西哥基地则依托地缘优势，服务北美市场。 这种布局绝非简单的"复制粘贴"，而是深度融入当地产业链的"生态共建"。 曾参与华勤技术多个工厂建设的华勤技术公 ...

股价表现与交易数据 - 9月11日盘中股价上涨2.01%至35.96元/股，成交额2.64亿元，换手率6.51%，总市值42.23亿元 [1] - 主力资金净流出2277.03万元，特大单买卖占比分别为3.23%和7.12%，大单买卖占比分别为12.14%和16.87% [1] - 年内累计涨幅83.94%，近5/20/60日涨幅分别为19.07%、6.45%、24.82% [1] - 年内8次登上龙虎榜，最近8月4日龙虎榜净买入-494.59万元，买卖总额占比分别为13.62%和14.25% [1] 公司基本面 - 主营业务为汽车零部件（47.62%）、短交通零部件（32.95%）、智能家居传感器（13.13%） [2] - 2025年上半年营业收入5.09亿元，同比增长13.03%，归母净利润-1749.84万元，同比减少330.97% [2] - 股东户数1.72万户，较上期增加26.41%，人均流通股6669股，减少20.59% [2] - A股上市后累计派现3238.08万元，近三年累计派现692.69万元 [3] 机构持仓动态 - 前海开源嘉鑫混合A新进为第四大流通股东，持股170.36万股 [3] - 鹏华碳中和主题混合A增持10.04万股至158.71万股，位列第五大流通股东 [3] - 华富科技动能混合A新进为第七大流通股东，持股95.00万股 [3] - 永赢先进制造智选混合发起A退出十大流通股东名单 [3] 行业属性与业务定位 - 所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 [2] - 概念板块涵盖小盘、长安汽车概念、电子皮肤、新型工业化及人形机器人 [2] - 公司为汽车零部件供应商，产品线涵盖智能洗涤系统、高速传输线束及车用传感器等智能化产品 [2]

公司产品应用领域 - PCB产品可应用于智能手机领域 [2] - PCB产品可应用于无人机领域 [2] - PCB产品可应用于汽车电子领域 [2] - PCB产品可应用于消费电子领域 [2] 客户信息管理原则 - 基于客户保密性原则不披露具体应用信息 [2]

产品应用领域 - PCB产品可应用于智能手机领域 [1] - PCB产品可应用于无人机领域 [1] - PCB产品可应用于汽车电子领域 [1] - PCB产品可应用于消费电子领域 [1] 客户信息管理 - 基于客户保密性原则不披露具体应用信息 [1] 行业地位 - 公司位列全球PCB百强企业 [1]

股权结构 - 控股股东合兴集团直接持有公司约3.07亿股股份 持股比例76.5% [1] - 实际控制人陈文葆及其一致行动人合计直接持有公司87.21%股份 [1] - 一致行动人陈文义直接持有约558万股 持股比例1.39% 陈文乐直接持有约217万股 持股比例0.54% [1] 股东减持计划 - 合兴集团计划通过集中竞价方式减持不超过316万股 大宗交易方式减持不超过802万股 合计减持不超过1118万股 [1] - 合兴集团集中竞价减持比例不超过总股本0.79% 大宗交易减持比例不超过2% 合计减持比例不超过总股本2.79% [1] - 陈文义计划通过集中竞价减持不超过30万股 减持比例不超过总股本0.07% 陈文乐计划减持不超过55万股 减持比例不超过总股本0.14% [1] 业务构成 - 公司营业收入构成中汽车电子占比67.92% 消费电子占比20.77% 其他业务占比11.31% [2] 市值情况 - 截至发稿时公司市值为77亿元 [2]

公司业务范围 - 证监会要求上海龙旗补充说明公司及子公司经营范围中包含的第一类、第二类、第三类医疗器械生产、销售及经营等业务实际开展情况[1] - 要求说明是否取得相应资质以及是否涉及《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2024年版)》领域[1] - 要求说明下属公司经营范围是否涉及《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2024年版)》领域[1] 上市进展 - 上海龙旗于6月27日向港交所递交上市申请[1] - 花旗、海通国际、国泰君安国际担任联席保荐人[1] 公司业务概况 - 上海龙旗是全球领先的智能产品和服务提供商[1] - 公司为全球知名智能产品品牌商和领先科技企业提供全面解决方案包括产品研究、设计、制造及支持[1] - 产品组合涵盖智能手机、AI PC、汽车电子、平板计算机、智能手表╱手环及智能眼镜等[1] - 核心客户包括小米、三星电子、联想、荣耀、OPPO、vivo等领先品牌[1]