公司公告 - 三美股份控股股东胡荣达计划减持不超过0 9312%的公司股份 [1] - 减持方式包括集中竞价交易及/或大宗交易 [1] - 减持股份数量不超过5 684 819股 [1] - 减持股份为通过集中竞价交易取得的无限售条件流通股 [1]

公司动态 - 三美股份全资子公司福建东莹化工投资10.72亿元建设的"6.2万吨/年电解质及其配套工程项目"延期至2027年6月完成，项目首次公布已两年但尚未实质投入建设 [1] - 2025年一季度公司实现营收12.12亿元，归母净利润4.01亿元，但在业绩亮眼背景下选择推迟战略转型项目 [1] - 福建东莹6000吨/年六氟磷酸锂及100吨/年高纯五氟化磷项目进度不及预期，2024年10月仅建成1500吨/年六氟磷酸锂产能，仍处于试生产及技改阶段 [1] 行业现状 - 电解质市场供需结构发生根本转变，下游锂电池与新能源汽车成本控制诉求提升导致行业困境 [1] - 六氟磷酸锂行业面临需求增速放缓、产能过剩、价格持续低迷三重困局，产品盈利空间被极度压缩 [1] - 六氟磷酸锂价格从2022年高峰期的近60万元/吨暴跌至2024年的不足10万元/吨 [3] 战略转型 - 公司2020年开始向锂电池材料领域拓展，利用氟化工产业链中上游原材料优势切入高附加值新材料领域 [2] - 2021年双管齐下布局锂电材料：1月投资6.2亿元建设双氟磺酰亚胺锂项目，8月投资2.3亿元建设6000吨六氟磷酸锂项目 [2] - 规划产业链延伸路径清晰，从无水氟化氢到六氟磷酸锂，再到双氟磺酰亚胺锂等新型电解质 [2] 转型挑战 - 面临市场风险：六氟磷酸锂价格周期性波动，行业产能过剩可能导致价格持续下行，新装置产品需要客户认证周期 [3] - 面临技术迭代风险：新能源电池、固态电池技术进步可能导致六氟磷酸锂被新产品替代 [3] - 从传统氟化工到锂电池电解质生产需要突破技术壁垒、重建客户认证体系、适应不同市场节奏 [3] 未来展望 - 动力电池技术路线剧烈变化，固态电池商业化加速推进使液态电解质市场前景蒙上阴影 [5] - 公司10亿电解质项目何时重启尚未可知，延期可能只是诸多挑战的开始 [5]

员工持股计划参与情况 - 2025年参与认购人数412名[1] - 2025年认购股数3,723,100股[1] - 2025年缴纳认购资金76,211,857元[1] 股票过户情况 - 2025年6月24日3,723,100股过户至员工持股计划账户[2] - 2025年过户价格20.47元/股[2] - 截至披露日持股占总股本0.61%[2] 计划期限与解锁安排 - 2025年员工持股计划存续期不超60个月[3] - 2025年标的股票分3期解锁，锁定期12、24、36个月[3]

资金使用 - 2025年3月24日同意用闲置募集资金现金管理，单日最高余额不超1.90亿元，期限12个月[2] - 2025年3月25日分别用2800万、6600万认购建行两支行单位定期存款[3] 资金赎回 - 2025年6月25日赎回两笔现金管理产品，收回本金9400万元，获利息27.25万元[3] 收益情况 - 建行两支行单位定期存款预期年化收益率均为1.15%，收益分别为8.12万、19.13万元[4]

投资项目概述 - 公司全资子公司福建东莹拟投资约10 72亿元人民币建设6 2万吨 年电解质及其配套工程项目 资金来源为自有资金或其他自筹资金 [1] - 项目旨在提升公司抗周期性波动风险能力 培育新业绩增长点 同时提升原材料自给供应能力 降低生产成本 [1] - 项目最初于2023年6月17日披露 截至公告日尚未实质投入建设 完成期限拟延期至2027年6月 [1] 项目延缓原因 - 六氟磷酸锂行业需求增速放缓 产能过剩 价格低迷 产品盈利空间有限 受动力电池 新能源汽车等终端成本控制诉求提升及电解液市场供需结构转变影响 [2] - 项目建设进度与在建募投项目（6 000吨 年六氟磷酸锂及100吨 年高纯五氟化磷项目）投产情况相关 该募投项目因行业竞争加剧 生产工艺改进放缓建设节奏 2024年10月建成1 500吨 年六氟磷酸锂产能 目前处于试生产及技改阶段 [2] - 公司出于固定资产投资与生产需求合理匹配及审慎投资考量 将根据募投项目达产进度择机推进本项目建设 [2] 审议程序 - 公司于2025年6月21日召开董事会会议 以9票同意通过将项目完成期限延期至2027年6月 议案已提前经董事会战略委员会审议通过 [2] 项目延期影响 - 延期决定基于行业发展现状 公司战略规划及项目实施进展 符合公司整体利益 不会对财务状况和经营成果产生重大不利影响 [3] 行业现状 - 六氟磷酸锂行业面临需求增速放缓 产能过剩 价格低迷问题 动力电池及新能源汽车领域成本控制诉求提升 [2] - 行业竞争加剧 生产工艺改进影响在建项目进度 [2] - 未来可能存在环保标准趋严 技术替代等风险 但公告未展开具体数据 [4]

项目投资 - 福建东莹拟投资约10.72亿元建设6.2万吨/年电解质及其配套工程项目[1] 产能与进度 - 2024年10月建成1500吨/年六氟磷酸锂产能，现处试生产及技改阶段[3] - 在建募投项目为福建东莹6000吨/年六氟磷酸锂及100吨/年高纯五氟化磷项目[3] - 项目完成期限拟延期至2027年6月[1][3][4] 行业与风险 - 电解质行业需求增速放缓、产能过剩、价格低迷，盈利空间有限[2] - 项目建设存在审批风险[6] - 六氟磷酸锂产品价格有周期性波动风险[7] - 电解质产品有被替代风险[7]

行业分析 - 第三代制冷剂市场迎来强劲涨价周期，价格上涨受多重因素影响，包括全球环保法规收紧、配额限制导致供给紧张、夏季空调需求增加 [1] - 制冷剂是氟化工行业中规模最大、应用最广泛的细分领域之一，《蒙特利尔议定书》推动制冷剂代际更迭，行业处于二代加速削减、三代配额冻结、四代专利保护期的供给强约束阶段 [1] - 二、三代制冷剂正处于价格上行周期，下游空调和汽车行业有望保持增长趋势，三代制冷剂有望量价齐升 [1] - 新能源、电子等新兴产业发展推动制冷剂市场规模扩大，天气升温使维修端需求旺盛，提振渠道价格信心 [1] - 下游空调6-8月排产同比维持高增长，需求端持续正向反馈，制冷剂长景气周期趋势不变，内外贸报价持平增强生产企业业绩释放确定性 [1] 公司分析 - 巨化股份聚焦氟化工产业链，在制冷剂领域占据全球领先地位，同时布局含氟聚合物、电子化学品等高附加值产品 [2] - 三美股份聚焦氟化工产业链，在制冷剂领域占据领先地位，同时布局氟发泡剂、无机氟产品及含氟新材料 [2]

会议概况 - 2025年6月16日召开2025年员工持股计划第一次持有人会议[1] - 412名持有人出席，持有份额76,211,857份，占总份额100.00%[1] 会议决议 - 审议通过设立2025年员工持股计划管理委员会议案[1] - 选举胡宇超、陈侃、曹川为管理委员会委员[3] - 授权管理委员会办理员工持股计划相关事宜[5] 表决情况 - 设立管理委员会议案表决同意76,211,857份，占比100.00%[2] - 选举管理委员会委员议案表决同意76,211,857份，占比100.00%[4] - 授权管理委员会办理事宜议案表决同意76,211,857份，占比100.00%[6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年5月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格波动，截至5月30日，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为51000元/吨、45500元/吨和48500元/吨，较4月底分别上涨4.08%、1.11%、2.11%；R22价格为36000元/吨，较上月保持稳定，较2024年5月30日上涨24.14%；含氟聚合物价格回升后出现波动 [8] - 6 - 8月下游空调行业排产维持同比增长态势，需求旺盛，为制冷剂价格提供支撑，2025年以来制冷剂价格稳步上行，制冷剂行业有望维持高景气度，相关生产企业盈利能力有望大幅提升 [8] - 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [8] 根据相关目录分别进行总结 制冷剂跟踪 - 2025年5月三代制冷剂价格上行，截至5月30日，R32、R125、R134a产品价格分别为51000元/吨、45500元/吨和48500元/吨，较4月底分别上涨4.08%、1.11%、2.11%，且三代制冷剂价差处于近5年来高位 [15] - 2025年5月，国内R32、R134a产量同比上升，R125月度产量同比下降，R32、R134a、R125产量分别为28071吨、13780吨、10020吨，同比分别变动29.18%、12.67%、 - 16.92%，环比分别变动8.98%、 - 8.31%、 - 2.87% [16] - 2024年以来，我国三代制冷剂工厂总库存保持下降趋势，2025年1月环比开始出现回升，截至5月30日，R32、R134a、R125工厂总库存分别为4042吨、3380吨、2623吨，较上月底分别变动0.22%、 - 3.10%、 - 0.76% [21] - 2024年以来，二代制冷剂R22价格快速上行，带动产品价差快速提升至近5年新高，截至2025年5月30日，R22价格为36000元/吨，较上月保持稳定，较2024年5月30日上涨24.14%；价差为27408.5元/吨，较上月底上涨4.24% [25] - 5月R22产量为32082吨，同比下降15.19%，环比回升9.94% [28] - 截至2025年5月30日，我国R22工厂总库存为3857吨，较上月环比上涨5.30%，同比下降了1.61% [31] - 5月成本端萤石和无水氢氟酸市场价格小幅回落，截至5月30日，萤石湿粉和萤石干粉价格分别保持3495元/吨和3695元/吨，月环比分别下降4.51%和4.27%；我国无水氢氟酸市场价格为10646元/吨，月环比下降6.07% [35] - 5月甲烷氯化物、三氯乙烯、四氯乙烯价格涨跌不一，截至5月30日，我国二氯甲烷、三氯甲烷价格分别为2416元/吨、2179元/吨，分别较上月底变动4.91%和 - 19.09%；三氯乙烯和四氯乙烯价格分别为5025元/吨、4314元/吨，分别较上月底变动0.50%和 - 15.11% [38] - 2025年6 - 8月，我国家用空调排产总量分别为2050万台、1713.13万台、1208.88万台，同比增速分别为11.50%、6.30%和2.70% [39] - 2025年6月我国冰箱排产量为790.00万台，同比增长3.58%，预计7月、8月冰箱排产量分别为748.13万台和795.69万台，同比分别变动 - 0.70%和 - 5.50% [43] 含氟聚合物 - 受产能快速提升、需求增速下滑影响，2024年以来我国含氟聚合物价格均保持低位运行，2025年以来开始出现回升，截至5月30日，我国PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为41000元/吨、30000元/吨、42000元/吨；PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为62000元/吨、60000元/吨、55000元/吨；HFP价格为37000元/吨 [49] - 2025年5月，我国PTFE、PVDF、HFP产量分别为12946吨、10538吨和7371吨，同比分别上涨28.13%、30.42%和34.02%，月环比分别上升1.57%、1.34%、21.23% [56] - 2025年5月30日，我国PTFE、PVDF、HFP工厂总库存分别为1250吨、2460吨和235吨，月环比分别提升220.51%、10.31%和17.50% [56] - 2025年5月，我国PTFE、PVDF、HFP月度开工率分别为71.56%、72.68%和73.34% [56] 行业要闻 - 我国成功开发具有自主知识产权的三氟甲烷资源化转化技术，由昊华科技旗下中化蓝天牵头的项目通过科技成果鉴定，成果水平被认定达到“国际领先”，该技术可实现三氟甲烷从付费处置到资源化利用的重大升级，按年转化1.5万吨产能计算，可实现年减排量2.2亿吨二氧化碳当量 [59] - 巨化股份2024年年度利润分配以方案实施前的公司总股本26.99亿股为基数，每股派发现金红利0.23元（含税），共计派发现金红利6.21亿元 [61] - 巨化股份控股股东巨化集团及其一致行动人自2025年4月8日起3个月内增持公司股份，金额累计不少于5000万元，不超过10000万元，截至5月29日，已增持7997.32万元，占公司总股本的0.1248% [62] 投资建议 - 2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧，6 - 8月下游空调行业排产维持同比增长态势，需求旺盛，为制冷剂价格提供支撑，制冷剂行业有望维持高景气度，相关生产企业盈利能力有望大幅提升 [66] - 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格波动，截至5月30日，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为51000元/吨、45500元/吨和48500元/吨，较4月底分别上涨4.08%、1.11%、2.11%；R22价格为36000元/吨，较上月保持稳定，较2024年5月30日上涨24.14%；含氟聚合物价格回升后出现波动 [8] - 6 - 8月下游空调行业排产维持同比增长态势，需求旺盛，为制冷剂价格提供支撑，2025年以来制冷剂价格稳步上行，制冷剂行业有望维持高景气度，相关生产企业盈利能力有望大幅提升 [8] - 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [8] 根据相关目录分别进行总结 制冷剂跟踪 - 价格：2025年5月三代制冷剂价格上行，截至5月30日，R32、R125、R134a产品价格分别为51000元/吨、45500元/吨和48500元/吨，较4月底分别上涨4.08%、1.11%、2.11%；三代制冷剂价差处于近5年来高位；R22价格为36000元/吨，较上月保持稳定，较2024年5月30日上涨24.14%，价差为27408.5元/吨，较上月底上涨4.24% [8][15][25] - 产量：2025年5月，国内R32、R134a产量同比上升，R125月度产量同比下降，产量分别为28071吨、13780吨、10020吨，同比分别变动29.18%、12.67%、 - 16.92%，环比分别变动8.98%、 - 8.31%、 - 2.87%；5月R22产量为32082吨，同比下降15.19%，环比回升9.94% [16][28] - 库存：2024年以来，我国三代制冷剂工厂总库存保持下降趋势，2025年1月环比开始出现回升，截至5月30日，R32、R134a、R125工厂总库存分别为4042吨、3380吨、2623吨，较上月底分别变动0.22%、 - 3.10%、 - 0.76%；截至5月30日，我国R22工厂总库存为3857吨，较上月环比上涨5.30%，同比下降了1.61% [21][31] - 成本端：全国矿山低开工率，萤石供给收紧，近年来价格震荡走高，5月同比环比均出现回落，截至5月30日，萤石湿粉和萤石干粉价格分别保持3495元/吨和3695元/吨，月环比分别下降4.51%和4.27%；截至5月30日，我国无水氢氟酸市场价格为10646元/吨，月环比下降6.07% [35] - 其他原料价格：5月二氯甲烷、三氯乙烯价格环比上涨，三氯甲烷及四氯乙烯价格环比下滑，截至5月30日，我国二氯甲烷、三氯甲烷价格分别为2416元/吨、2179元/吨，分别较上月底变动4.91%和 - 19.09%；三氯乙烯和四氯乙烯价格分别为5025元/吨、4314元/吨，分别较上月底变动0.50%和 - 15.11% [38] - 下游需求：2025年6 - 8月，我国家用空调排产总量分别为2050万台、1713.13万台、1208.88万台，同比增速分别为11.50%、6.30%和2.70%；2025年6月我国冰箱排产量为790.00万台，同比增长3.58%，预计7月、8月冰箱排产量分别为748.13万台和795.69万台，同比分别变动 - 0.70%和 - 5.50% [8][39][43] 含氟聚合物 - 价格：受产能快速提升、需求增速下滑影响，2024年以来我国含氟聚合物价格均保持低位运行，2025年以来开始出现回升，截至5月30日，我国PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为41000元/吨、30000元/吨、42000元/吨；PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为62000元/吨、60000元/吨、55000元/吨；HFP价格为37000元/吨 [49] - 产量：2025年5月，我国PTFE、PVDF、HFP产量分别为12946吨、10538吨和7371吨，同比分别上涨28.13%、30.42%和34.02%，月环比分别上升1.57%、1.34%、21.23% [56] - 库存：5月30日，我国PTFE、PVDF、HFP工厂总库存分别为1250吨、2460吨和235吨，月环比分别提升220.51%、10.31%和17.50% [56] - 开工率：2025年5月，我国PTFE、PVDF、HFP月度开工率分别为71.56%、72.68%和73.34% [56] 行业要闻 - 我国成功开发具有自主知识产权的三氟甲烷资源化转化技术，该技术先进，创新性强，推广应用前景广阔，总体技术达到国际领先水平，按年转化1.5万吨产能计算，采用该技术可实现年减排量2.2亿吨二氧化碳当量 [59] - 巨化股份2024年年度利润分配以方案实施前的公司总股本26.99亿股为基数，每股派发现金红利0.23元（含税），共计派发现金红利6.21亿元 [61] - 巨化股份控股股东巨化集团有限公司及其一致行动人自2025年4月8日起3个月内，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股份，金额累计不少于人民币5,000万元，不超过人民币10,000万元，截至5月29日，已增持7997.32万元，占公司总股本的0.1248% [62] 投资建议 - 2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧，6 - 8月下游空调行业排产维持同比增长态势，需求旺盛，为制冷剂价格提供支撑，2025年以来制冷剂价格稳步上行，制冷剂行业有望维持高景气度，相关生产企业盈利能力有望大幅提升 [8] - 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [8]