权益变动基本情况 - 控股股东胡荣达及其一致行动人合计持股比例由62.83%减少至61.98%，变动比例为0.85% [1][2] - 胡荣达通过集中竞价交易方式减持5,238,300股，占公司总股本0.86% [1][2] - 权益变动时间区间为2025年8月1日至2025年8月26日 [2] 持股结构变化 - 胡荣达直接持股比例由37.83%降至36.97%，持股数减少523.83万股 [2] - 一致行动人胡淇翔持股比例保持16.99%未变动 [2] - 一致行动人武义三美投资有限公司持股情况未披露具体比例 [1][2] 减持计划相关说明 - 本次减持属于已披露计划实施部分，符合2025年6月28日公布的减持计划 [2] - 减持计划尚未实施完毕，后续将继续按计划执行 [2] - 权益变动不会导致公司控制权变化，不触及要约收购义务 [2]

算力行业 - 中国算力平台加快建设 已有10个省区市的算力分平台正式接入 预计2025年智能算力规模增长超过40% [8] - 中科曙光完成"芯-端-云-算"全产业链布局 覆盖芯片 服务器硬件 I/O存储 液冷数据中心 计算机平台 大数据平台 算力服务平台及云服务 8月22日和25日收获2连板 [11][12] - 云天励飞作为边缘AI领军企业 布局边缘AI发展的技术和业务 从底层算法 芯片到场景业务 2日最高涨幅达33.68% [13] - 国内超节点方案进展快速 预计2027-28年超节点渗透率达45%和72% ScaleUp交换网络是核心增量环节 盛科通信和菲菱科思3个交易日最高涨幅达26.94%和15.09% [16] - 菲菱科思作为交换芯片厂商 交换机厂商 交换机代工厂商受益于超节点渗透率提升 8月25日大涨12.84% [18] AI芯片与光模块 - 海光信息DCU系列产品以GPGPU架构为基础 具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力 2日最高涨36.74% [24][25] - 剑桥科技2025年上半年传统电信宽带/无线网络业务收入增长15.48% 净利润增长51.12% AI数据中心需求驱动800G光模块放量 1.6T光模块完成3nm DSP硅光方案研发 8月25日收获涨停 [20] - 生益电子2025半年度营收37.69亿元同比增长91% 净利润5.31亿元同比增长452% 800G端口2025年成主力 1600G预计2026年爆发 智能算力中心项目年产25万平米 汽车电子领域自驾域控 毫米波雷达量产 卫星通讯产品通过认证 服务器产品开发亚马逊等客户 2日最高涨29.28% [22] 机器人技术 - 英伟达机器人"新大脑"于8月25日揭晓 智微智能基于JetsonOrin平台推出移动类机器人 工业机械手臂和人形机器人的专用控制器产品 搭载NVIDIA Isaac平台 8月25日收获涨停 [29][30][31] - 手术机器人行业潜在空间大 渗透率低 增长动力充足 技术和资金壁垒较高 商业模式出色 美好医疗区间最高涨幅达18.59% 厦门钨业区间最高涨幅达6.41% [33] 液冷技术 - AI大模型更新迭代以及应用落地驱动算力需求提升 芯片功耗与算力密度持续攀升 液冷凭借散热效率 部署密度等优势加速替代风冷 2026年全球AI液冷市场规模有望达到86亿美元 冷板式液冷有望率先规模落地 [35] - 电子氟化液主要指全氟化合物 如全氟聚醚(PFPE) 全氟胺等 具有化学惰性和热稳定性 新宙邦区间最高涨幅达16.94% 八亿时空区间最高涨幅达16.48% [36][37] - 3M公司2025年底前全面停止所有PFAS相关产品的生产 包括电子氟化液 中国氟化工企业如巨化股份 永和股份 三美股份提供进入高端市场的机遇 三美股份8月25日拉升并涨停 [38][39] - 氟碳化合物是最主要的液冷细分产品 全氟聚醚浸没式冷却液以其化学稳定性好 热稳定性好 导热率高 介电强度高 无腐蚀等优点有望成为市场主流产品 巨化股份3日最高涨幅达19.39% 新宙邦3日最高涨幅达15.66% [40][41] - 有机硅油是氟化液替代品之一 润禾材料区间最高涨幅达12.9% [42][44] 其他热点公司 - 创益通高速背板连接器相关产品主要应用于交换机 数据中心等数据存储和传输领域 5日最高涨幅21.79% 今日涨幅14.95% [46] - 中油资本已完成数字人民币业务基础平台技术研发和建设工作 5日最高涨幅19.91% 今日涨幅6.61% [46] - 领益智造受益于AI ASIC景气度高涨 2028年市场规模或达550亿美元 5日最高涨幅12.91% 今日涨幅9.98% [46]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为增持 [1] 核心观点 - 化工行业景气度延续分化趋势 推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业 [4] - 合成生物学奇点时刻到来 低耗能产品或产业有望获得更长成长窗口 生物基材料有望迎来需求爆发期 [4] - 三代制冷剂供给进入"定额+持续削减"阶段 供需缺口持续扩大 价格稳定上涨 [5] - 电子特气产业链国产化机遇显著 集成电路/面板/光伏三轮驱动高端产能需求 [6] - 轻烃化工成为全球烯烃行业不可逆趋势 具有低碳排、低能耗、低水耗特点 [8] - COC/COP材料产业化进程加速 国产替代意愿加强推动上下游开发进程 [9] - 钾肥价格有望触底回升 国际巨头减产及粮食协议终止推动供需关系改善 [10] - MDI行业供给格局有望向好 将成为极少数能穿越经济周期的化工品 [12] 市场表现 - 本周化工板块涨跌幅2.86% 排名申万一级行业第15位 跑输上证综指0.63个百分点 跑输创业板指3.00个百分点 [3] - 化工细分板块上涨28个 下跌3个 涨幅前三为其他橡胶制品(8.53%)、聚氨酯(6.34%)、钛白粉(5.69%) [23] - 个股涨幅前三为震安科技(53.11%)、飞鹿股份(33.16%)、宏和科技(23.25%) [29] 价格动态 - 涨幅前五产品：硝酸(安徽)98%(6.67%)、PTA(华东)(4.62%)、硫磺固态(3.57%)、尿素小颗粒(2.96%)、DMF(华东)(2.45%) [13] - 跌幅前五产品：液氯(华东)(-866.67%)、NYMEX天然气(-7.48%)、DMC华东(-4.35%)、二氯甲烷(-4.26%)、甲乙酮(-4.15%) [13] - 价差涨幅前五：PTA(383.93%)、黄磷(23.81%)、己二酸(15.00%)、DMF(14.29%)、顺酐法BDO(12.47%) [13] - 价差跌幅前五：甲醇(-242.99%)、PET(-28.49%)、双酚A(-28.47%)、涤纶短纤(-28.36%)、磷肥DAP(-23.49%) [13] 供给侧跟踪 - 本周新增检修企业12家 重启5家 共153家企业产能状况受影响 [14] - 新增检修涉及丙烯、PTA、乙二醇、己二酸、合成氨、磷酸一铵等产品 [45] - 重启装置主要涉及丙烯和丙烯酸生产 [45] 行业重要动态 - 韩国十家石化企业同意削减石脑油裂解产能270-370万吨 相当于总产能的25% [35] - 六部门联合部署规范光伏产业竞争秩序 要求加强产业调控和遏制低价无序竞争 [35] - 中国海油大榭石化炼化一体化项目全面建成 总投资210亿元 年产烯烃180万吨 [36] - OPEC上调2026年全球石油需求增幅预测10万桶/日至138万桶/日 [36] 公司动态 - 恒力石化上半年净利润30.5亿元 同比减少24.09% [37] - 万华化学匈牙利TDI装置复产 烟台产业园TDI装置开始检修 [37] - 皖维高新拟投资100亿元建设乙烯法聚乙烯醇树脂生产基地 [37] - 宝丰能源上半年净利润57.18亿元 同比增长73.02% 聚烯烃产量同比增长96.64% [38] - 龙蟠科技拟募资不超过20亿元用于正极材料项目 [38]

投资评级 - 维持买入评级 [9] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入28.3亿元，同比增长38.6%，归属净利润9.9亿元，同比增长159.2%，扣非净利润9.9亿元，同比增长163.6% [2][6] - 第二季度单季收入16.2亿元，同比增长49.4%，环比增长33.3%，归属净利润5.9亿元，同比增长159.0%，环比增长48.3%，扣非净利润5.9亿元，同比增长168.6%，环比增长49.2% [2][6] - 拟每10股派发现金红利3.20元（含税） [6] - 预计2025-2027年业绩分别为24.6亿元、32.1亿元、36.7亿元 [12] 制冷剂业务分析 - 第二代制冷剂实行生产配额制后，厂库和渠道库存消化充分，下游需求旺盛，行业生态和竞争秩序改善，产品价格持续恢复性上涨 [12] - Q2制冷剂外销量3.5万吨，同比增长3.1%，环比增长28.6%，均价4.03万元/吨，同比增长55.1%，环比增长7.8% [12] - 2025Q2内销市场R22、R32、R134a、R125均价分别为3.59、4.97、4.76、4.53万元/吨，环比上涨5.7%、12.8%、6.8%、4.1% [12] - 外销市场R22、R32、R134a、R125均价分别为3.25、4.75、4.60、4.50万元/吨，环比变化-0.9%、+10.2%、+5.5%、+4.0% [12] - R32因空调排产旺季需求表现突出，涨幅较快；4-6月出口同比增速分别为R22(-31.3%)、R32(+19.2%)、R134a(-0.2%)、R410a(-16.8%)、R125&R143(+24.2%) [12] 行业前景与价格趋势 - 截至2025年8月22日，R22、R32、R134a、R125内销价格分别为3.55、5.85、5.10、4.55万元/吨，外销价格与内销差异不大 [12] - R32打破淡季市场规律，Q3长协订单价格达5万元/吨，预计价格进一步上涨将提振Q3业绩 [12] - 第三代制冷剂具备功能性制剂和"刚需消费品"属性，全球"特许经营"商业模式逐步形成，非周期性行业特征凸显，价格上涨有望成为常态 [12] 公司战略与项目进展 - 积极完善氟化工上下游产业链一体化布局 [12] - 福建东莹1500吨/年六氟磷酸锂产能处于试生产及技改阶段 [12] - 浙江三美5000吨/年聚全氟乙丙烯及5000吨/年聚偏氟乙烯项目、年智能分装3500万瓶罐制冷剂生产线及配套设施项目已完成主体工程，处于设备安装阶段 [12] - 稳步推进科创中心、AHF技改、催化剂、中试基地、环氧氯丙烷、重庆嘉利合氟化工一体化（一期）、甲烷氯化物及四氯乙烯技改等项目 [12] 财务预测指标 - 预计2025年每股收益4.02元，市盈率13.70倍，净资产收益率28.5%，净利率33.0% [16] - 预计2026年每股收益5.26元，市盈率10.48倍，净资产收益率27.1%，净利率33.3% [16] - 预计2027年每股收益6.01元，市盈率9.17倍，净资产收益率23.7%，净利率35.4% [16] - 预计2025年货币资金39.5亿元，2026年63.0亿元，2027年94.7亿元 [16]

板块整体表现 - 化学制品板块较上一交易日上涨1.52% [1] - 上证指数报收3883.56点，上涨1.51% [1] - 深证成指报收12441.07点，上涨2.26% [1] 领涨个股表现 - 三美股份领涨，收盘价60.63元，涨幅10.00%，成交量23.09万手，成交额13.77亿元 [1] - 博苑股份涨幅9.36%，收盘价53.26元，成交量12.68万手，成交额6.68亿元 [1] - 泰坦科技涨幅6.01%，收盘价30.16元，成交量8.78万手，成交额2.59亿元 [1] - 永和股份涨幅5.79%，收盘价32.35元，成交量16.48万手，成交额5.24亿元 [1] - 巨化股份涨幅5.12%，成交量92.53万手，成交额32.07亿元 [1] 领跌个股表现 - 美思德跌幅6.05%，收盘价13.35元，成交量15.77万手，成交额2.12亿元 [2] - 隆华新材跌幅5.25%，收盘价11.72元，成交量27.01万手，成交额3.18亿元 [2] - 和远气体跌幅3.79%，收盘价27.19元，成交量4.91万手，成交额1.35亿元 [2] - 元力股份跌幅2.58%，成交量126.50万手，成交额4.68亿元 [2] 资金流向 - 化学制品板块主力资金净流出15.11亿元 [2] - 游资资金净流入9.99亿元 [2] - 散户资金净流入5.12亿元 [2] - 多氟多主力净流入7439.26万元，主力净占比6.23% [3] - 润禾材料主力净流入7325.29万元，主力净占比8.59% [3] - 雅化集团主力净流入7207.51万元，主力净占比9.11% [3] - 三美股份主力净流入3950.37万元，主力净占比2.87% [3]

股价表现 - 8月25日盘中涨停10% 报60.63元/股 成交额7.28亿元 换手率2.02% 总市值370.13亿元 [1] 经营数据 - 2024年1-9月营业收入30.39亿元 同比增长16.50% [2] - 2024年1-9月归属净利润5.61亿元 同比增长135.63% [2] - 股东户数1.81万户 人均流通股3.37万股 [2] 公司概况 - 专业从事氟化工产品研发生产销售 主要产品包括无水氟化氢/制冷剂/发泡剂 [1] - 产品销往全球100多个国家和地区 [1] - 产销量位居全国前列 属中国石油和化工企业500强及基础化学原料制造业百强 [1] - 连续多年位列武义县纳税大户榜首 [1]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）场内价格涨幅一度达到2.13%，截至发稿时涨1.85% [1] - 氟化工、氯碱、磷肥及磷化工等细分领域个股涨幅领先，三美股份涨超8%，航锦科技涨超6%，巨化股份涨超5%，华鲁恒升、昊华科技、和邦生物等多股涨超3% [1] - 化工ETF实时交易价为0.716元，涨幅1.70%，成交量2896万份，IOPV（参考净值）为0.7161元 [2] 行业政策动向 - 我国拟对石油化工行业进行全面调整，包括淘汰小规模设施、升级改造老旧设施，投资转向新特材料领域 [2] - "反内卷"政策成为2025年或更长期重点，旨在治理内卷式竞争，控制新增产能、优化存量产能，规范地方政府和企业行为 [3] - 多部门政策落地后，化工行业落后产能有望出清，供给端竞争格局优化，产品进入有序竞争，盈利水平或修复 [3] 估值与配置机会 - 细分化工指数市净率为2.19倍，处于近10年来33.73%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [3] - 反内卷政策可能使全球化工行业产能扩张放缓，中国化工行业经营活动现金流充沛，潜在股息率大幅提升，行业有望从"吞金兽"转向"摇钱树" [4] - 供给端变化将推动景气度止跌回升，化工标的兼具高弹性和高股息优势 [4] 投资工具与布局策略 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，覆盖化工各细分领域，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成布局磷肥、氟化工、氮肥等细分龙头 [5] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [5]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩符合预期，营业收入28.28亿元（同比增长39%），归母净利润9.95亿元（同比增长159%），毛利率49.50%（同比提升22.59个百分点）[6] - 制冷剂行业景气持续向上，三代制冷剂价格大幅上涨，公司拥有121502吨配额，涨价弹性大[6] - 英伟达或采用全新双相冷板技术，R134a作为潜在冷却液有望受益，公司拥有R134a配额4.99万吨（国内占比24%）[6] - 公司积极布局氟化工产业链，投资建设四代制冷剂、环氧氯丙烷、PVDF等项目，完善一体化布局[6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入28.28亿元（同比增长38.6%），归母净利润9.95亿元（同比增长159.2%）[5] - 2025年第二季度营业收入16.16亿元（同比增长49%，环比增长33%），归母净利润5.94亿元（同比增长159%，环比增长48%）[6] - 预计2025年全年营业收入65.69亿元（同比增长62.6%），归母净利润22.12亿元（同比增长184.1%）[5] - 毛利率持续提升，2025年上半年为49.5%，预计2025年全年达48.6%，2027年进一步提升至58.8%[5] 制冷剂业务 - 2025年上半年制冷剂毛利13.21亿元（同比增长169%），毛利率54.59%（同比提升24.88个百分点）[6] - 2025年第二季度制冷剂销量3.49万吨（同比增长3%，环比增长29%），单价40318元/吨（同比增长55%，环比增长8%）[6] - 第三代制冷剂长协价持续上涨，Q3 R32报价5万元/吨（环比提升4000元/吨），R410A报价4.9万元/吨（环比提升2000元/吨）[6] - 公司独享R141b生产配额9157吨（2025年全部配额），R142b配额614吨（占总配额18%）[6] 新技术与产业布局 - 英伟达Rubin芯片可能采用双相冷板技术，R134a作为低沸点冷却液有望受益[6] - 公司投资21.90亿元建设氟化工一体化项目，包括30万吨/年烧碱装置、5万吨/年R152a、1.5万吨/年三氟乙酸等[6] - 另投资15.70亿元建设9万吨/年环氧氯丙烷、1万吨/年HFO-1234yf、2万吨/年PVDF项目[6] - 浙江三美5000吨/年FEP和5000吨/年PVDF项目处于设备安装阶段，9万吨AHF技改项目稳步推进[6]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入28.28亿元，同比增长38.58% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9.95亿元，同比增长159.22% [1] - 扣除非经常性损益的净利润9.86亿元，同比增长163.61% [1] - 第二季度营收16.16亿元，同比增长49.36%，归母净利润5.94亿元，同比增长158.98% [1] - 公司整体毛利率提升至49.50% [2] 制冷剂业务分析 - 氟制冷剂销量6.20万吨，同比下降6.20%，但销售均价达3.90万元/吨，同比大幅上涨56.53% [2] - 第二季度制冷剂销售均价4.03万元/吨，同比提升55.06%，环比提升7.82% [2] - 氟制冷剂毛利率提升至54.59% [2] - 公司在主流产品R32、R134a、R125分别拥有11.8%、24.0%、18.4%的全国生产配额，在发泡剂R141b拥有100%生产配额 [2] 行业供需与价格趋势 - R22报价达4-4.05万元/吨，受益高温旺季需求好转和供应约束 [3] - R32报价区间5.9-6万元/吨，预计后续仍将上行 [3] - R134a短期成交价稳定在5.0-5.1万元/吨，但企业报盘预期上涨 [3] - R227ea报价已至7.6万元/吨，受消防领域打假补库需求增加及开工不足影响 [3] - 第二代和第三代氟制冷剂配额制度持续实施，行业供需格局优化 [1] 产业链延伸与产能布局 - 福建东莹年产1500吨六氟磷酸锂项目处于试生产及技改阶段 [4] - 浙江三美5000吨/年FEP、5000吨/年PVDF、年智能分装3500万瓶罐制冷剂项目完成主体工程，进入设备安装阶段 [4] - 公司推进科创中心、催化剂项目、重庆嘉利合氟化工一体化项目等多个工程 [4] - 公司积极布局第四代制冷剂，切入新一代产品市场 [4]

核心财务表现 - 营业总收入28.28亿元，同比增长38.58%，归母净利润9.95亿元，同比增长159.22% [1] - 第二季度营业总收入16.16亿元，同比增长49.36%，第二季度归母净利润5.94亿元，同比增长158.98% [1] - 毛利率49.5%，同比增长83.96%，净利率34.96%，同比增长85.89% [1] - 每股收益1.63元，同比增长158.73%，每股净资产11.78元，同比增长16.67%，每股经营性现金流1.55元，同比增长487.5% [1] 收入与成本结构 - 营业收入增长主要因氟制冷剂价格上涨 [12] - 营业成本下降4.25%，因部分主要原材料价格下降及产品销售数量减少 [13] - 三费总额1.07亿元，占营收比3.8%，同比增长142.49% [1] 资产与负债变动 - 应收款项增长71.75%，因销售单价上涨 [2] - 预付款项增长157.61%，因预付设计费、软件费及货款增加 [4] - 在建工程增长45.19%，因聚全氟乙丙烯、聚偏氟乙烯及氟化工一体化等项目投资大幅增长 [5] - 应付票据增长116.67%，因开具银行承兑汇票增加 [6] - 应付账款增长50.42%，因应付工程款、设备款及货款增加 [7] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额增长487.5%，因销售商品提供劳务收到的现金增加 [18] - 投资活动现金流量净额下降13.12%，因购建长期资产支付的现金增加 [19] - 筹资活动现金流量净额增长188.07%，因银行借款增加及收到员工持股计划认购款 [19] 战略投资与资本运作 - 长期股权投资增长28.46%，因支付盛美锂电增资款、重庆新美合投资款及森田新材料投资收益增长 [5] - 递延收益增长119.98%，因收到政府补助增加 [11] - 实行2025年员工持股计划，导致库存股减少49.96% [12] 业务评价与市场预期 - 公司去年ROIC为11.11%，净利率19.18%，产品或服务附加值高 [20] - 证券研究员普遍预期2025年业绩20.8亿元，每股收益均值3.41元 [22] 机构持仓动态 - 易方达创新成长混合持有215.35万股但减仓，贝莱德中国新视野混合A新进持有166.00万股，信澳周期动力混合A增仓至147.67万股 [23] - 易方达创新成长混合基金规模22.68亿元，近一年上涨69.46% [23]