员工持股计划 - 2025年员工持股计划方案合规，无损公司及股东利益[1] - 未发现禁止实施情形，遵循相关原则无强制参与[1] - 拟定持有人符合规定，主体资格合法有效[2] - 有利于建立利益共享机制，提升竞争力[2] - 全体监事回避表决，议案提交股东大会审议[2]

证券代码：603379 证券简称：三美股份 公告编号：2025- 005 一、审议通过《关于<浙江三美化工股份有限公司 2025 年员工持股计划（草 案）>及摘要的议案》。 为配合公司中长期发展战略规划，建立和完善员工、股东的利益共享机制， 公司拟实施 2025 年员工持股计划（以下简称"本次员工持股计划"）。具体详 见公司同日披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《浙江三美化工股 份有限公司 2025 年员工持股计划（草案）》及《浙江三美化工股份有限公司 2025 年员工持股计划（草案）摘要》。 表决结果：4 票同意，0 票反对，0 票弃权，5 票回避。关联董事占林喜、吴 韶明、胡有团、徐能武、王富强对本议案回避表决。 浙江三美化工股份有限公司 第六届董事会第十六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 浙江三美化工股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 2 月 9 日以现 场结合通讯方式召开第六届董事会第十六次会议。会议通知已于 2025 年 2 月 5 日以书面、电子邮 ...

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [10] 报告的核心观点 - 1月23日三美股份发布2024年业绩预告 预计2024年归母净利润7.02 - 8.14亿元 同比增长150.87% - 191.01%；扣非归母净利润6.72 - 7.84亿元 同比增长221.27% - 274.92%；4Q24归母净利润1.41 - 2.53亿元 同比增长238% - 508% 环比 - 21% - +43%；扣非归母净利润1.24 - 2.36亿元 同比增长215% - 501% 环比 - 29% - +35% [4] - 主营产品制冷剂量价齐升 2024年业绩同比大幅增长 受配额约束影响 主营制冷剂产品价格和价差大幅增长 [5] - 2025年制冷剂延续涨价趋势 看好制冷剂价格长景气周期 配额制下供给受限 下游空调排产同比增长 主流制冷剂盈利能力大幅提升 [6] - 积极拓展氟化工产业链 稳步推进项目建设 依托优势延伸氟化工产业链 丰富产品结构 已布局多个项目 未来盈利空间将进一步打开 [7] - 考虑氟发泡剂和氟化氢业务不利影响 下调2024年盈利预期 考虑2025年制冷剂涨价趋势 上调2025 - 2026年业绩预期 预计2024 - 2026年分别实现归母净利润7.6、13.6、19.0亿元（原预测值为8.1、12.1、15.2亿元） 对应PE分别为34X、19X、14X [10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价42.99元 近12个月最高/最低47.15/25.80元 总股本610百万股 流通股本610百万股 流通股比例100.00% 总市值262亿元 流通市值262亿元 [1] 财务指标 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3334|3755|4783|5812| |收入同比（%）|-30.1%|12.6%|27.4%|21.5%| |归属母公司净利润（百万元）|280|762|1356|1904| |净利润同比（%）|-42.4%|172.5%|77.9%|40.5%| |毛利率（%）|13.4%|31.6%|43.3%|49.2%| |ROE（%）|4.7%|11.7%|17.2%|19.4%| |每股收益（元）|0.46|1.25|2.22|3.12| |P/E|73.91|34.44|19.36|13.78| |P/B|3.52|4.02|3.32|2.67| |EV/EBITDA|56.45|21.42|11.74|7.94| [11] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表显示 2023 - 2026年流动资产、非流动资产、资产总计等呈现增长趋势 负债合计有一定波动 [14] - 利润表显示 2023 - 2026年营业收入、营业利润、利润总额、净利润等均呈增长态势 [14] - 现金流量表显示 2023 - 2026年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流有不同变化 [14] - 主要财务比率显示 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份有相应变化 [14]

报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年制冷剂供需结构改善、价格持续走高，公司业绩高增；2025年制冷剂供应有限，下游需求在国补驱动下有望增长，基本面预期向好，价格或稳中探涨；公司作为国内制冷剂主要供应商之一，有望在行业上行周期维持较好业绩增势，维持“推荐”评级 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为基础化工，网址为www.sanmeichem.com，大股东是胡荣达，持股37.83%，实际控制人是胡荣达和胡淇翔，总股本6.1亿股，流通A股6.1亿股，总市值262亿元，流通A股市值262亿元，每股净资产10.20元，资产负债率9.26% [1] 业绩情况 - 公司发布2024年业绩预增报告，预计实现归母净利润7.02 - 8.14亿元，同比增加4.22 - 5.34亿元，同比增长150.87% - 191.01% [4] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为7.15、7.91、8.08亿元，对应2025年1月24日收盘价PE分别为36.6、33.1、32.4倍 [6][9] 制冷剂市场情况 - 2024年我国三代制冷剂实施配额制，二代配额缩减，年末三代配额所剩少、二代基本耗尽，供应趋紧；需求端，国内以旧换新政策促进家电、汽车存量置换需求释放，海外东南亚等国家经济上行带动我国空调出口亮眼，全年制冷剂价格持续走高，如R22售价较年初上涨69.23%、R32上涨149.28%、R134a上涨51.79% [8] - 2025年二代制冷剂核发配额量进一步收窄，三代制冷剂总生产配额增加但供应仍受限；需求端，家电“国补”新政补贴力度空前，有望促进空调产业消费增长，带动制冷剂需求稳中有增 [8] 公司配额情况 - 2024年公司三代制冷剂获配额量占总生产配额的15.7%，位居全国第二；二代制冷剂主流品种R22和R142b占全国核定生产总量的5%和18%左右 [8] - 2025年公司获三代制冷剂配额量共12.12万吨，较2024年增加4096吨，占2025年核发配额总量的15.3% [8] 财务预测表 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3334|4171|4994|5583| |YOY(%)|-30.1|25.1|19.7|11.8| |归母净利润(百万元)|280|715|791|808| |YOY(%)|-42.4|155.8|10.6|2.1| |毛利率(%)|13.4|23.8|22.5|20.4| |净利率(%)|8.4|17.2|15.8|14.5| |ROE(%)|4.7|11.2|11.5|10.9| |EPS(摊薄/元)|0.46|1.17|1.30|1.32| |P/E(倍)|93.7|36.6|33.1|32.4| |P/B(倍)|4.4|4.1|3.8|3.5| [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年三美股份归母净利预增150.87% - 191.01%，制冷剂景气延续，维持“买入”评级；考虑制冷剂价格演绎超预期，略下调2024年并上调2025、2026年盈利预测，看好制冷剂景气趋势延续，主升可期 [5] - 2024年业绩修复较好，2025年制冷剂行情开门红，公司有望进入业绩释放期，或迎双击主升行情 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码603379.SH，2025年1月23日当前股价42.99元，一年最高最低47.15/25.80元，总市值262.44亿元，流通市值262.44亿元，总股本6.10亿股，流通股本6.10亿股，近3个月换手率70.77% [1] 业绩情况 - 2024年预计实现归母净利润7.02 - 8.14亿元，同比+150.87% - +191.01%；预计实现扣非归母净利润6.72 - 7.84亿元，同比+221.27% - +274.92%；Q4预计实现归母净利润1.41 - 2.53亿元，同比+238% - +508%，环比 - 21% - +43%；中值约为1.97亿元，同比+373%，环比+11% [5] - 预计2024 - 2026年归母净利润7.72、18.07、23.00（前值8.27、13.56、17.39）亿元，EPS分别为1.26、2.96、3.77（前值1.36、2.22、2.85）元，当前股价对应PE为34.0、14.5、11.4倍 [5][11] 制冷剂价格及公司配额情况 - 1月22日国内主要大厂核心制冷剂报价再次上调1,000 - 2,000元/吨，R22报盘涨至35,500元/吨，R32零售报盘提至43,000元/吨，R134a企业报盘提至44,000元/吨，R404、R507多品种主流报盘43,000 - 44,000元/吨 [6] - 当前（1月23日）制冷剂各品种价格/价差相比2024年均价/价差：R32内、外贸价格分别上涨33%、72%，价差分别上涨53%、154%；R125内、外贸价格分别上涨17%、78%，价差分别上涨25%、246%；R134a内、外贸价格分别上涨34%、49%，价差分别上涨72%、132%；R410a内、外贸价格分别上涨24%、82%；R22内、外贸价格分别上涨21%、46%，价差分别上涨28%、76% [6] - 2025年公司制冷剂主要品种R32、R125、R134a、R143a、R22配额分别为3.31、3.08、4.99、0.73、0.78万吨，合计约12.90万吨 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4,771|3,334|4,117|5,594|6,396| |YOY(%)|17.8|-30.1|23.5|35.9|14.3| |归母净利润(百万元)|486|280|772|1,807|2,300| |YOY(%)|-9.4|-42.4|175.9|134.1|27.3| |毛利率(%)|16.1|13.4|30.7|47.7|52.4| |净利率(%)|10.2|8.4|18.7|32.3|36.0| |ROE(%)|8.5|4.7|11.8|22.0|22.2| |EPS(摊薄/元)|0.80|0.46|1.26|2.96|3.77| |P/E(倍)|54.0|93.8|34.0|14.5|11.4| |P/B(倍)|4.6|4.5|4.0|3.2|2.5| [8] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现不同年份数据及变化情况，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等在2022A - 2026E期间有相应数值及增减变动 [13] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份的表现，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [13]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][15] 报告的核心观点 - 预计公司2024年归母净利润7.0 - 8.1亿元，同比增长150.9% - 191.0%；扣非后归母净利润6.7 - 7.8亿元，同比增长221.3% - 274.9% [2] - 2024年进入三代制冷剂配额元年，供给端受约束，产品价格同比上涨，盈利能力提升 [2] - 主流制冷剂品种价格价差持续上行，看好制冷剂长期景气度 [2] 各部分内容总结 业绩情况 - 2025年1月23日晚公司发布《2024年年度业绩预增公告》，预计2024年度归母净利润7.0 - 8.1亿元，同比增长151% - 191%；扣非后归母净利润6.7 - 7.8亿元，同比增长221% - 275%；2024年第四季度预计归母净利润1.39 - 2.49亿元，扣非后归母净利润1.22 - 2.32亿元 [2][4] 制冷剂市场情况 - 2024年进入三代制冷剂配额元年，2024年底公布2025年配额，R22生产配额14.91万吨，履约削减3.14万吨，减幅18%；R32生产配额28.03万吨，较2024年增加4.08万吨；R134a生产配额20.83万吨，较2024年减少7401吨；R143a生产配额4.73万吨，较2024年增加1781吨 [4] - 2024年国补刺激下国内家电空调市场8月回转，四季度冲刺；海外市场受多种因素影响，家用空调外销量同比快速提升。预计2025年上半年空调内销出货有增长空间，出口延续增长势头。2025年1 - 3月家用空调内销排产同比分别为 - 1.1%、+10.2%、+12.5%；出口排产同比分别为+10.1%、+23.3%、+10.0% [6] - 主流制冷剂品种2024年价格快速增长，截至2025年1月20日，R22价格、价差较1月初分别+0%、+21%，较2024年同期分别+74%、+188%；R32价格、价差较1月初分别+2%、+28%，较2024年同期分别+121%、+720%等 [9] 投资建议 - 随着三代制冷剂供给侧改革深化，行业竞争格局集中，有望保持长期景气，公司作为领先企业将受益。未来公司将布局新材料、新能源等业务，向氟化工下游高附加值领域延伸。上调公司2024 - 2026年盈利预测，预计收入分别为44.08/55.02/57.96亿元，归母净利润分别为7.88/11.38/13.35亿元，同比增长161.2%/13.8%/12.2%；摊薄EPS为1.29/1.86/2.19元；对应当前股价PE为33.3/23.1/19.6X [3][15] 财务预测与估值 - 给出2022 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括现金及现金等价物、应收款项、营业收入、营业成本等项目 [20] - 给出2022 - 2026年关键财务与估值指标，如每股收益、每股红利、毛利率、ROE等 [20] 可比公司估值 - 列出巨化股份、永和股份、三美股份的投资评级、收盘价、EPS、PE、PB等数据，巨化股份和永和股份2025年EPS分别为1.13、1.25，PE分别为22.45、16.45；三美股份2025年EPS为1.86，PE为23.06 [17]

报告公司投资评级 - 增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩基本符合预期，归母净利润同比大幅上涨因配额制下制冷剂产品价格和盈利同比大幅增长 [7] - 24Q4制冷剂内外贸价格共振上行，行业长景气依旧，2025年产业链库存降低，行业格局向好，继续看好制冷剂内外贸价格共振上行 [7] - 2025年R141b/R142b配额大幅削减，公司独享R141b配额 [7] - 公司投资建设四代制冷剂项目，推进完善氟化工上下游产业链一体化布局 [7] - 公司是国内三代制冷剂主流企业之一，2025年行业格局优化叠加下游需求超预期带来制冷剂价格价差底部拐点向上，涨价弹性大，维持增持评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年01月23日收盘价42.99元，一年内最高/最低47.15/25.80元，市净率4.2，息率0.54，流通A股市值26,244百万元，上证指数/深证成指3,230.16/10,176.17 [2] 基础数据 - 2024年09月30日每股净资产10.20元，资产负债率9.26%，总股本/流通A股610/610百万，流通B股/H股无 [2] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|3,334|-30.1|280|-42.4|0.46|13.4|4.7|94| |2024Q1 - 3|3,039|16.5|561|135.6|0.92|28.3|9.0|/| |2024E|3,913|17.4|763|172.8|1.25|32.8|11.5|34| |2025E|5,087|30.0|1,315|72.4|2.15|39.6|17.4|20| |2026E|6,298|23.8|2,178|65.6|3.57|51.2|22.4|12| [6] 财务摘要 |百万元，百万股|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|4,771|3,334|3,913|5,087|6,298| |其中：营业收入|4,771|3,334|3,913|5,087|6,298| |减：营业成本|4,004|2,887|2,631|3,073|3,076| |减：税金及附加|21|20|23|31|44| |主营业务利润|746|427|1,259|1,983|3,178| |减：销售费用|65|56|63|86|113| |减：管理费用|166|163|157|191|252| |减：研发费用|38|53|59|71|94| |减：财务费用|-161|-124|-88|-66|-60| |经营性利润|638|279|1,068|1,701|2,779| |加：信用减值损失（损失以"-"填列）|18|16|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以"-"填列）|-38|0|-30|0|0| |加：投资收益及其他|16|-1|0|0|0| |营业利润|647|299|1,039|1,700|2,779| |加：营业外净收入|-4|77|-15|-15|-15| |利润总额|643|375|1,024|1,685|2,764| |减：所得税|158|96|246|337|553| |净利润|486|280|778|1,348|2,211| |少数股东损益|0|0|15|33|33| |归属于母公司所有者的净利润|486|280|763|1,315|2,178| [9]

净利润情况 - 2024年年度预计归属上市公司股东净利润70,155.72万元到81,380.63万元，同比增加42,191.24万元到53,416.15万元，增长150.87%到191.01%[2][3] - 2024年年度预计归属上市公司股东扣非净利润67,219.69万元到78,444.60万元，同比增加46,296.56万元到57,521.47万元，增长221.27%到274.92%[2][3] - 2023年年度归属上市公司股东净利润27,964.48万元，扣非净利润20,923.13万元[5] 每股收益情况 - 2023年年度每股收益0.46元[5] 产品与价格情况 - 2024年HFCs开始实施配额管理，公司HFCs制冷剂产品价格同比上涨，盈利能力提升[6] 非经常性损益情况 - 预计2024年年度非经常性损益2,936.03万元，比上年同期减少4,105.32万元[6]

证券代码：603379 证券简称：三美股份 公告编号：2025-001 浙江三美化工股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2025 年 1 月 2 日 内容详见 2025 年 1 月 2 日公司在上海证券交易所网站 www.sse.com.cn 以及 2025 年 1 月 3 日在《上海证券报》披露的《浙江三美化工股份有限公司关于使 用闲置自有资金委托理财的公告》。 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 特此公告 第六届董事会第十五次会议决议公告 浙江三美化工股份有限公司董事会 浙江三美化工股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 31 日以现 场结合通讯表决方式在公司会议室召开第六届董事会第十五次会议。会议通知已 于 2024 年 12 月 25 日以书面、电子邮件等方式向全体董事发出。本次会议应出 席董事 9 人，实际出席董事 9 人。本次会议由董事长胡淇翔主持，部分高管列席 会议。本次会议召开符合《公司法》和《公司章程》的有关规定。 经与会董事审议，本次会议以投票 ...

会议信息 - 公司于2024年12月31日召开第六届监事会第十三次会议[1] - 会议通知于2024年12月25日发出[1] - 应出席监事3人，实际出席3人[1] 议案审议 - 会议审议通过《关于使用闲置自有资金委托理财的议案》[1] - 表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[2]