投资评级 - 维持"买入"评级 [2][9] 核心观点 - 公司2025年上半年营收16.71亿元，同比增长15.68%，归母净利润3.09亿元，同比增长24.74% [5] - 长链二元酸系列产品销量创历史新高，实现营业收入15.00亿元，毛利率提升至42.59% [6] - 与宁德时代合作建设生物基电池壳制造基地，总投资5亿元，达产后年产250万套电池壳 [7] - 生物基聚酰胺商业化取得显著进展，产品方案获头部产业客户认可 [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.86亿元、8.49亿元、11.22亿元，对应PE分别为54倍、44倍、33倍 [9] 财务表现 - 2025年第二季度营收8.95亿元，同比增长17.80%，环比增长15.37% [5] - 2025年第二季度归母净利润1.72亿元，同比增长20.77%，环比增长25.39% [5] - 长链二元酸产品毛利润6.39亿元，同比增长23.63% [6] - 预计2025年营业收入32.68亿元，同比增长10.5% [10] - 预计2026年营业收入69.60亿元，同比增长113.0% [10] 业务进展 - 年产4万吨生物法癸二酸建设项目已于2022年三季度投产，开工率及市场占有率持续提升 [6] - 生物法癸二酸生产每吨减碳约40%以上 [6] - 完成生物基哌啶许可证办理并开始生产销售，有望成为国内主流供应商 [8] - 生物基聚酰胺在汽车、电子电气、风电叶片等领域应用潜力巨大 [8] 合作项目 - 与宁德时代合作的生物基电池壳制造基地项目总投资5亿元，建设18条生产线 [7] - 上游配套年产4.1万吨生物基复合材料项目同步推进 [7]

投资评级 - 报告对凯赛生物维持"增持"评级 [1][8] 核心观点 - 2025H1公司实现营收16.71亿元（YoY+16%），归母净利润3.09亿元（YoY+25%），扣非归母净利润2.96亿元（YoY+24%），25Q2单季度营收8.95亿元（YoY+18%，QoQ+15%），归母净利润1.72亿元（YoY+21%，QoQ+25%），业绩符合预期 [7] - 25Q2毛利率34.03%（YoY+0.52pct，QoQ+0.40pct），净利率17.86%（YoY-0.20pct，QoQ+1.83pct），盈利能力稳中有升 [7] - 业绩改善驱动因素：长链二元酸（含癸二酸）放量贡献营收15.00亿元（YoY+14%，毛利率42.59% YoY+3.27pct），定增募资带来利息收入0.67亿元 [7][8] 业务进展 - 长链二元酸系列销量创新高，生物法癸二酸成功复制月桂二酸对化学法的替代路径 [8] - 生物基聚酰胺系列营收0.66亿元（YoY-16%），毛利率-7.66%（YoY+11.09pct），境内收入12.05亿元（YoY+25%），境外收入4.63亿元（YoY-4%） [8] - 新增生物基哌啶生产销售，与合肥市政府等合作建设年产4.1万吨生物基复合材料项目，联合设立安徽凯酰时代复合材料布局250万套/年电池壳产能 [8] 财务预测 - 2025-2027年归母净利润预测为6.48/8.12/10.12亿元，对应PE 57/45/36X [8] - 2025E营收35.39亿元（YoY+19.6%），2026E营收46.49亿元（YoY+31.4%），2027E营收61.21亿元（YoY+31.7%） [7][10] - 2025E毛利率34.1%，2026E/2027E回落至31.5%/30.3%，ROE从2025E的3.6%提升至2027E的5.4% [7][10]

市场策略 - 大盘继续放量上攻，深证成指、创业板指均突破去年10月8日盘中高点，沪指创近10年新高，全市场成交额达2.8万亿元，较前一交易日放量超5000亿元 [7][8][9] - 创新型中小企业风格表现居前，北证50指数涨6.79%，小微盘股板块表现优于超大盘股板块 [7][8] - 通信、综合、计算机行业表现居前，有色金属、石油石化、房地产表现靠后 [8] - 液冷服务器板块因算力硬件需求爆发走强，券商及金融科技板块受益于市场活跃交投表现突出 [8][9] 行业动态 - 2025上半年中国移动游戏广告变现中激励视频占比最高（安卓中重度游戏达72.95%，iOS达82.85%），优量汇与穿山甲双平台占据主要广告收入份额（安卓端合计59.5%，iOS端72.45%） [25][26] - 金融监管总局数据显示2025年二季度银行业总资产同比增长7.9%至467.3万亿元，不良贷款率下降至1.49%，拨备覆盖率提升至211.97% [28][29] - 新藏铁路预计总投资超4000亿元，单公里投资或达2亿元，土建和设备投资占比分别为60%和11%，新疆段桥隧比高达61.53% [31][32][33] - Meta首款配备显示屏的AI眼镜Hypernova起售价或降至800美元，光波导技术相关企业受关注 [35][36] 重点公司业绩 - 石头科技2025H1营收同比+78.96%至79.03亿元，归母净利润同比-39.55%，主因销售与研发费用增加 [37][38] - 科沃斯2025H1归母净利润同比+60.84%至9.79亿元，自有品牌收入占比达97.58% [42][43] - 凯赛生物2025H1营收同比+15.68%至16.71亿元，长链二元酸销量创历史新高 [44][45] - 光库科技2025H1营收同比+41.58%至5.97亿元，光通讯器件收入同比+73.89% [50][51] - 法拉电子2025H1归母净利润同比+18.15%至5.69亿元，新能源领域收入持续提升 [52][53] 区域经济与政策 - 湖南车网互动服务平台上线，支持电动汽车通过V2G技术实现有序充电与反向送电 [57][58] - 北京市拟推动第五立面光伏应用，挖掘废弃矿山等未利用地集中式光伏潜力 [19][20] - 浙江省计划2027年前新增首店2000家以上，打造50个首店集聚区 [21][22]

募集资金基本情况 - 2019年首次公开发行股票募集资金总额55.61亿元，发行价每股133.45元，发行数量4166.82万股，扣除承销保荐费用2.78亿元及其他发行费用1833.38万元后，募集资金净额52.80亿元[1] - 2023年向特定对象发行A股股票募集资金总额59.19亿元，扣除承销保荐费用710万元及其他发行费用464.50万元后，募集资金净额59.15亿元[2] 募集资金使用及结余情况 - 2019年IPO募集资金累计投入54.48亿元，利息收入净额1.54亿元，应结余募集资金为募集资金净额52.94亿元减去累计投入金额加上利息收入[2] - 2023年定向增发募集资金累计投入59.21亿元，利息收入净额329.40万元[3] 募集资金管理情况 - 公司制定了《募集资金管理办法》，对募集资金实行专户存储，与多家银行及保荐机构签订三方/四方监管协议[6][7][9][10] - 截至2025年6月30日，部分募集资金专户已按计划使用完毕并完成注销手续[10][11] 募集资金实际使用情况 - 2019年IPO募投项目中，"4万吨/年生物法癸二酸建设项目"实际投资5.09亿元，超承诺投资796.18万元[12] - "生物基聚酰胺工程技术研究中心"项目结余资金1925.44万元，主要由于成本控制优化[12] - "年产50万吨生物基戊二胺及90万吨生物基聚酰胺项目"延期至2025年12月，因园区配套基础设施建设和市场需求释放需要时间[12] - 2023年定向增发募集资金全部用于补充流动资金，实际使用59.21亿元，超承诺投资607.30万元[15]

生物制造产业概述 - 生物制造是以工业生物技术为核心的先进生产方式，利用基因工程、合成生物学等技术规模化生产目标产物，广泛应用于医药、化工、能源等领域[5] - 全球已有超过60个国家和地区制定生物制造发展路线图，中国通过政策支持推动产业发展，未来三年产业规模增速将保持两位数以上[3] - 2024年全球生物制造产业规模达12190亿美元（+7.4%），预计2030年突破2万亿美元（CAGR 8.4%）；中国2024年规模1.01万亿元（+15.4%），2030年将达2.5万亿元（CAGR 16.8%）[9] 产业链分析 上游 - 生物质原料形成"植物基+动物基+微生物基+合成生物基"四元体系，资源利用率提升40%[8] - 生物反应器智能化升级推动规模化发展，新型气升式发酵罐产能提升30%，能耗降低25%[8] 中游 - 生物制药领域：双特异性抗体/ADC药物管线数量年均增长65%，单抗研发周期缩短至8年[8] - 生物基材料领域：聚乳酸包装渗透率15%，PHA生物塑料农用地膜市占率28%，合成生物学使PHA成本降至传统工艺60%[8] 下游 - 医疗领域：生物3D打印个性化植入物毛利率达75%[9] - 农业领域：微生物肥料使玉米产量提升12%，化肥用量减少30%[9] - 工业互联网平台使生物发酵控制精度达0.1%，产品批次一致性99.8%[9] 细分领域现状 生物制药 - CRISPR-Cas9技术使地中海贫血症年治疗成本从120万降至35万[12] - 工程化酵母菌株生产胰岛素单位产量提升300%[12] - AI药物设计使PD-1抑制剂抗体亲和力提升4倍[12] 生物食品 - 代谢工程使益生菌产酸能力提升5倍，发酵乳货架期延长至90天[12] - 3D生物打印培养肉脂肪细胞占比达85%[12] 生物化工 - 定向进化脂肪酶使生物柴油转化率98%[13] - 蓝藻固碳路径将CO2转甲醇效率提升40%[13] 农业生物 - 全基因组技术使水稻抗倒伏品种选育周期缩至2年，产量潜力+15%[13] - 微生物组测序指导施肥使氮磷利用率+25%，化肥用量-40%[13] 生物基材料 - 基因改造大肠杆菌生产PHA成本降至2.8万元/吨，海洋养殖网箱替代率30%[13] 生物能源 - 纤维素酶解技术使秸秆乙醇转化率75%[14] - 微藻培养实现产油量40吨/公顷[14] 未来趋势 技术驱动 - CRISPR-Cas12a使底盘细胞改造效率+200%[18] - AI将抗体药物设计周期缩短50%，数字孪生实现0.05%精度控制[18] 产业生态 - 粤港澳大湾区"AI+生物制造"平台带动产业集群产值超300亿[17] - 长三角中试平台技术转移效率+60%[17] 产品创新 - CAR-T细胞疗法使淋巴瘤患者5年生存率58%[18] - 菌丝体建筑材料保温性能+30%[18] 资本布局 - 合成生物学甜味剂企业估值突破10亿美元[19] - 菌丝体材料量产项目获亿元融资，碳足迹-60%[19]

项目概况 - 宁夏中科生物新材料有限公司计划建设年产11万900吨生物发酵产品技改项目，总投资10008.90万元，建设周期9个月，预计2025年7月开工[2] - 项目利用现有厂区387309.18m²土地，其中120982.04m²为现有生产线改造，新增建筑面积9211.50m²[2] - 技改内容包括4条柔性生产线：年产18000吨长链二元酸、5100吨生物发酵功能性产品、63000吨生物食品、24800吨氨基酸产品[2][3][4][5][6] 生产线细节 - 长链二元酸生产线：年产10000吨十碳二元酸、1000吨十一碳二元酸、2000吨十三碳二元酸、2000吨十四碳二元酸，以及十五/十六/十八碳二元酸各1000吨[3] - 生物发酵功能性产品线：年产800吨D-手性肌醇、300吨辅酶Q10、4000吨DHA藻油[4] - 生物食品生产线：年产3000吨丙酸钙、60000吨L-苹果酸[5] - 氨基酸产品线：涵盖L-精氨酸/异亮氨酸/色氨酸/蛋氨酸/苏氨酸各3000-5000吨，以及羟脯氨酸/组氨酸盐酸盐/脯氨酸/半胱氨酸/甘氨酸等[6] 公司背景 - 宁夏中科生物新材料有限公司成立于2017年，注册资本13亿元，主营生物基材料、饲料添加剂、食品添加剂等业务[8] - 2024年公司营收3.45亿元，归母净利润亏损5.39亿元，子公司中科新材营收1.24亿元，净利润亏损2.44亿元[9] - 长链二元酸业务2024年营收1.22亿元，营业成本2.13亿元，毛利率-74.85%[10] - 2025年Q1营业总收入9382.16万元，同比增长74.08%，归母净利润亏损6407.66万元[11] 行业动态 - 第四届合成生物与绿色生物制造大会(SynBioCon 2025)将于8月20-22日在宁波举办，聚焦AI+生物智造、绿色化工与新材料、未来食品等四大领域[12]

银轮股份 - 拟与伟创电气、科达利实业等合资设立苏州依智灵巧驱动科技公司 投资1000万元 持股20% 目标为整合具身智能机器人零部件领域技术及市场资源 [1] - 主营业务为热交换器、汽车空调等热管理产品及后处理排气系统 所属汽车零部件行业底盘与发动机系统子板块 [1] 智明达 - 控股股东王勇拟询价转让503万股股份 占总股本3% 受让方6个月内禁售 [1] - 主营业务为定制化嵌入式模块及解决方案 所属军工电子Ⅲ子行业 [2][3] ST宁科 - 控股子公司拟投资1亿元实施生物发酵技改项目 改造周期9个月 新增长链二元酸等四大产品系列产能 [3] - 主营长链二元酸及煤质活性炭 所属其他化学制品子行业 [4][5] 福建金森 - 董事长应飚辞职 待选举新董事长后生效 [5] - 主营森林培育及木材销售 所属林业Ⅲ子行业 [6][7] 康弘药业 - 子公司松龄血脉康胶囊获准开展功能性室性早搏临床试验 该产品为独家品种 原适应症为高血压及高脂血症 [7] - 主营生物药、化学药及医疗器械 所属其他生物制品子行业 [8] 睿智医药 - 拟以6000万元转让生和堂32.59%股权 交易完成后不再持股 [9] - 主营医药研发外包服务 所属医疗研发外包子行业 [9] 美利云 - 股东中冶纸业集团被申请破产重整 其持股11.38%且全部冻结 50%质押 [9] - 主营数据中心、光伏及造纸 所属IT服务Ⅲ子行业 [9] 蒙草生态 - 拟定增募资14.95亿元 投向三北治沙、生态景观及种业创新项目 [9] - 主营生态修复及种业科技 所属园林工程子行业 [10] 艾可蓝 - 大股东ZHU QING拟减持不超3%股份 原因为个人资金需求 [10] - 主营发动机尾气处理产品 所属其他汽车零部件子行业 [11] 超捷股份 - 3股东拟合计减持3.73%股份 其中宋毅博拟减持2.38% [11] - 主营高强度紧固件 所属其他汽车零部件子行业 [11] 海特生物 - 董事严洁拟减持0.14%股份 [12] - 主营生物药及CRO服务 所属医疗研发外包子行业 [12] 新国都 - 高管韦余红、姚骏拟合计减持50.19万股 占总股本0.0885% [12] - 主营支付服务及设备 所属其他计算机设备子行业 [13] 智光电气 - 副董事长芮冬阳拟减持0.3885%股份 [13] - 主营数字能源产品 所属电网自动化设备子行业 [14] *ST金比 - 控股股东拟向元一成物转让13.3%股份 转让价7.34元/股 合计3.46亿元 原实控人放弃39.95%表决权 元一成物将成新控股股东 [14] - 主营母婴消费品 所属非运动服装子行业 [15][16] 凯中精密 - 获全球头部新能源电池厂商汇流排产品定点 生命周期销售额预计7亿元 2025年底量产 [16] - 主营精密零组件 所属电机Ⅲ子行业 [17][18] 德方纳米 - 董事唐文华拟减持0.048%股份 [18] - 主营锂电池材料 所属电池化学品子行业 [19][20] ST红太阳 - 6月13日起撤销其他风险警示 股票简称变更为"红太阳" [20] - 主营农药及化肥 所属农药子行业 [21][22] 国安达 - 董事及高管拟合计减持0.5594%股份 [22] - 主营自动灭火装置 所属其他专用设备子行业 [23][24] 兰石重装 - 子公司拟9998.21万元收购青岛装备100%股权 增强核能装备交付能力 [24] - 主营能源及新能源装备 所属能源及重型设备子行业 [24] 青岛银行 - 青岛国信集团拟增持至不超19.99%股权 需银监核准 [25]

公司投资计划 - 公司控股子公司中科新材拟对现有长链二元酸生产线实施技改项目，计划投资总额1亿元 [1] - 项目名称为年产11万900吨生物发酵产品技改项目 [1] 项目规模 - 技改项目将形成年产11万900吨生物发酵产品的生产能力 [1]

中国合成生物学市场概况 - 中国合成生物学市场处于爆发转折点 共有116家上市企业 涵盖技术平台供应商 生物合成解决方案CXO企业 以及化工与医药转型企业[1] - 行业展现糖 蛋白 酶 微生物 多肽药物 AI平台等领域成果 体现巨大发展潜力与想象空间[1] - 使能技术型企业处于高速成长期 依托基因编辑 基因合成 基因测序及大数据与机器学习等前沿技术提供支持[1] 使能技术型企业 - 华大智造业务聚焦基因测序仪 实验室自动化及新业务三大板块 通过技术创新提升全球影响力[3] - 贝瑞基因是基因测序领域龙头企业 业务覆盖生育健康 遗传病检测和肿瘤检测等领域 采用产品+服务模式[6] - 贝瑞基因2017年A股上市 拥有PCR-free技术 极速信息分析法等自主研发技术 业务覆盖30多个省市及海外市场[6] 平台型企业 - 平台服务多集中于工艺改进 酶工程平台 并利用平台进行下游产品开发 但专业平台服务企业较少[9] - 金斯瑞是全球最大基因供应商之一 拥有生命科学服务 生物制剂CDMO 工业合成产品 全球细胞疗法四大业务单元[11] - 弈柯莱拥有超过20000种酶和自主知识产权核心技术 具备从基因工程到应用开发的全产业链技术能力[13] - 弈柯莱建立生物资源工程库平台 在生物合成 细胞工厂设计及规模化生产积累丰富经验 应用于生物医药 绿色农业等领域[16] 产品型企业 - 产品型企业在一体化研发能力 多元化应用领域 规模化生产和政策支持下具有良好发展前景 热门领域包括生物医药原料药 生物基材料 细胞与基因治疗药物[16] - 凯赛生物聚焦生物基聚酰胺产业链 核心产品包括长链二元酸和生物基戊二胺 拥有绿色生产技术优势[17] - 华恒生物专注于氨基酸及其衍生物研发生产 是全球领先丙氨酸生产企业 保持厌氧发酵工艺国际领先地位[20] 企业合作与技术平台 - 平台型企业通过细胞铸造 酶工程 无细胞平台等技术开展合作 如金斯瑞与塞默飞 弈柯莱与金禾实业等企业建立合作关系[10] - 凯莱英与天津市政府 上海医药等合作 诺唯赞与迈瑞医疗 中国药科大学等合作 推动工艺改进 非天然氨基酸等领域发展[10] - 酶基生物与诺华 辉瑞等合作开发生物医药中间体 恩和生物与新和成等合作开发重组蛋白产品[10]

公司融资与背景 - 英国合成生物学公司Solena Materials宣布完成670万美元种子融资 资金将用于大规模生产蛋白质纤维 [1] - 本轮融资由大卫·哈丁爵士以及SynBioVen和德国合成生物学公司Insempra共同参与 [1] - 2022年公司成立时曾获得Insempra 360万欧元种子前融资 [2] 核心技术 - 利用人工智能在分子层面定制设计自然界中不存在的蛋白质序列 通过工程微生物进行生产 [1][2] - 技术可优化纤维的外观、手感和拉伸强度等性能特征 适用于时尚、运动服装和技术纺织品 [2] - 与重组蛛丝蛋白不同 该公司的蛋白质从零开始设计 具有更简单、更具成本效益和高度可扩展性的生产方法 [2] 技术优势 - 计算设计与纤维形态快速评估相结合 充分利用现有纺织技术 直接促进规模化生产和应用 [3] - 蛋白质基纤维将取代石化衍生材料 开发可生物降解、功能性的新一代材料 [3] 发展规划 - 计划从帝国理工学院白城深度科技园区的I-HUB大楼搬迁至更大工厂 同时保持与学院的密切联系 [2] - 将与知名时尚品牌合作 扩大新型纺织纤维的生产规模 [2] 行业动态 - 凯赛生物一季度营收7.76亿元 同比增长13.3% 长链二元酸产品持续放量 [5] - 总投资1亿元的年产2万吨竹粉生物基降解材料及产品项目正在推进 [5]