1 圣湘生物（ [Table_StockNameRptType] 688289） 公司点评 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

股票投资评级 - 报告对圣湘生物(688289)的投资评级为"买入|维持" [2] 公司基本情况 - 最新收盘价为19.53元 [4] - 总股本和流通股本均为5.83亿股 [5] - 总市值和流通市值均为114亿元 [5] - 52周内最高价为21.81元，最低价为14.87元 [5] - 资产负债率为12.2% [5] - 市盈率为31.50 [5] 核心业务和增长 - 2024年上半年，公司实现营业收入7.17亿元，同比增长67.63%；归属于上市公司股东的净利润1.57亿元，同比增长70.93% [8] - 公司在呼吸道、妇幼、血源、测序等多个关键领域的技术、产品及市场布局取得长足发展 [8] - 呼吸道类产品营业收入已与2023全年总额基本持平 [9] - 妇幼健康领域产品矩阵进一步完善，推出"HPV快速检测法"创新方案 [9] - 血源感染性疾病领域，乙型肝炎病毒核糖核酸(HBV RNA)检测试剂盒获批上市 [9] - 免疫诊断领域，子公司安赛诊断产品矩阵进一步丰富，成功切入妇科疾病市场 [9] 数智化赋能 - 2024年上半年，公司推出"传染病数智化系统"，融合快速检测、实时监测、准确预测多方面的技术创新路径 [10] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司收入分别为15.39亿元、20.95亿元、27.75亿元 [11] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.39亿元、4.86亿元、6.86亿元 [11] - 对应EPS分别为0.58元/股、0.83元/股、1.18元/股 [11] - 当前股价对应PE分别为33.6倍、23.5倍、16.6倍 [11] - 给予"买入"评级 [11]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级,维持此前的评级。[13] 报告的核心观点 多产线协同发力,呼吸道产品继续引领增长 公司在呼吸道疾病、妇幼健康、血源感染性疾病、基因测序、免疫诊断等多个领域取得持续进展。2024年上半年呼吸道类产品营业收入已与2023年全年总额基本持平,是推动公司业绩增长的重要引擎。[9] 引领分子诊断行业变革,研发推进分子POCT系统 公司持续致力于推动分子诊断技术高精化、简便化、系统化、移动化、智能化,已开发出iPonatic的移动分子诊断系统。该系统可作为宫颈癌筛查/临床管理的新模式,在基层可用于即筛即治的研究实践。[10][11] 诊断试剂认证注册落地,领域持续拓宽 公司在药物基因组系列获得产品注册,包括MTHFR基因多态性核酸检测试剂和人ApoE基因多态性核酸检测试剂盒,拓展了公司的业务领域至慢病检测。[12] 财务预测 预测公司2024-2026年收入分别为15.02、18.50、20.92亿元,归母净利润分别为3.08、4.11、5.21亿元,EPS分别为0.53、0.70、0.89元。依靠呼吸道检测产品的发力,公司已进入第二增长曲线阶段。[13][16]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入” [1] 报告的核心观点 - 呼吸道产品需求持续，多产线协同发展，助力营收高速增长 [6] - 规模效应凸显，盈利能力提升，归母净利润同比增长 71% [7] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润持续增长，维持“买入”投资评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年实现营业收入7.17亿元，同比增长67.63%；归母净利润1.57亿元，同比增长70.93% [5] - 单二季度实现营业收入3.26亿元，同比增长40.21%；归母净利润0.76亿元，同比增长139.02% [5] 产品发展 - 呼吸道产品需求持续，预计上半年营收规模超4亿元，与去年全年基本持平 [6] - 乙型肝炎病毒核糖核酸检测试剂获批上市，肝炎全场景解决方案进一步完善 [6] - 妇幼健康领域产品不断丰富，柯萨奇病毒A6型/A10型核酸检测试剂等获批上市 [6] - 在慢病领域，人ApoE基因多态性核酸检测试剂获批上市，对阿尔兹海默症及心脑血管疾病的发病风险评估具有重要的临床意义 [6] 财务指标 - 销售毛利率达77.27%，同比增长10.53个百分点 [7] - 销售费用率、管理费用率和研发费用率均呈现下降趋势 [7] - 归母净利率达21.86%，同比增长0.43个百分点 [7] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为14.86、20.05、25.07亿元，同比增速分别为47.6%、34.9%、25.0% [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.28、4.51、5.84亿元，同比增速分别为-9.7%、37.3%、29.5% [8] - 对应当前股价PE分别为35、25、20倍 [8]

财务表现 - 公司2024年上半年营业收入为716,957,551.18元，同比增长67.63%[15] - 归属于上市公司股东的净利润为156,705,803.45元，同比增长70.93%[15] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为121,128,936.53元，同比增长288.48%[15] - 经营活动产生的现金流量净额为-62,803,985.68元，上年同期为-116,697,489.80元[15] - 公司2024年上半年末归属于上市公司股东的净资产为7,337,974,254.33元，同比增长1.90%[15] - 公司2024年上半年末总资产为8,632,080,424.27元，同比增长2.10%[15] - 2024年上半年，公司实现营业收入71,695.76万元，同比增长67.63%[1] - 2024年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润15,670.58万元，同比增长70.93%[1] - 2024年上半年，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12,112.89万元，同比增长288.48%[1] - 基本每股收益为0.27元/股，同比增长68.75%[1] - 稀释每股收益为0.26元/股，同比增长62.50%[1] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.21元/股，同比增长320.00%[1] - 加权平均净资产收益率为2.23%，同比增加1.01个百分点[1] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为1.72%，同比增加1.31个百分点[1] - 研发投入占营业收入的比例为20.18%，同比减少3.69个百分点[1] - 公司非经常性损益项目合计金额为35,576,866.92元[18] - 2024年上半年公司实现营业收入71,695.76万元，同比增长67.63%[55] - 2024年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润15,670.58万元，同比增长70.93%[55] - 2024年上半年公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12,112.89万元，同比增长288.48%[55] - 公司2024年上半年营业总收入为716,957,551.18元，同比增长67.6%[132] - 公司2024年上半年营业总成本为586,952,044.77元，同比增长35.6%[132] - 公司2024年上半年流动资产合计为6,399,192,543.56元，同比增长0.6%[130] - 公司2024年上半年非流动资产合计为2,336,056,788.69元，同比增长12.3%[130] - 公司2024年上半年负债合计为1,074,329,305.73元，同比增长12.8%[131] - 公司2024年上半年所有者权益合计为7,660,920,026.52元，同比增长2.3%[131] - 公司2024年上半年货币资金为3,835,500,641.06元，同比增长1.5%[129] - 公司2024年上半年交易性金融资产为402,721,387.40元，同比下降21.1%[129] - 公司2024年上半年应收账款为754,001,304.12元，同比下降3.5%[129] - 公司2024年上半年存货为350,063,367.37元，同比增长5.4%[129] - 公司2024年上半年销售费用为223,566,517.57元，同比增长44.8%[133] - 管理费用为118,798,228.11元，同比增长56.8%[133] - 研发费用为117,616,680.71元，同比增长29.9%[133] - 财务费用为-40,844,843.04元，同比减少25.3%[133] - 净利润为135,651,501.96元，同比增长49.2%[133] - 归属于母公司股东的净利润为156,705,803.45元，同比增长70.9%[133] - 基本每股收益为0.27元，同比增长68.8%[134] - 稀释每股收益为0.26元，同比增长62.5%[134] - 母公司营业收入为661,327,608.40元，同比增长68.5%[135] - 母公司营业利润为294,728,559.35元，同比增长63.8%[136] - 公司2024年上半年综合收益总额为249,821,371.95元，同比增长50.3%[137] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.43元/股，同比增长53.6%[137] - 经营活动产生的现金流量净额为-62,803,985.68元，相比2023年同期的-116,697,489.80元有所改善[139] - 投资活动产生的现金流量净额为-172,818,106.58元，相比2023年同期的-152,558,562.88元有所下降[139] - 筹资活动产生的现金流量净额为294,884,734.69元，相比2023年同期的-378,694,190.50元大幅改善[139] - 期末现金及现金等价物余额为4,228,944,069.86元，同比增长72.1%[140] - 经营活动现金流入小计为894,123,676.06元，同比下降10.3%[137] - 经营活动现金流出小计为956,927,661.74元，同比下降14.1%[139] - 投资活动现金流入小计为1,200,983,451.80元，同比下降70%[139] - 投资活动现金流出小计为1,373,801,558.38元，同比下降67%[139] 股息分配 - 公司拟以实施权益分派的股权登记日登记的公司总股本扣减公司回购专用证券账户中股份为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税），合计拟派发现金红利143,430,553.25元（含税）[4] - 公司总股本为583,388,006股，扣除回购专用证券账户中股份数9,665,793股[4] 公司治理与合规 - 公司未来计划，发展战略等前瞻性陈述，不构成对投资者的实质承诺[4] - 公司治理特殊安排等重要事项不适用[4] - 公司不存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[4] - 公司不存在违反规定决策程序对外提供担保的情况[4] - 公司不存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性[4] - 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性[2] - 公司全体董事出席董事会会议[3] - 公司半年度报告未经审计[3] 研发与创新 - 公司自主研发了1,000余种产品，提供2,200余项检测服务[22] - 公司研发投入总额为144,706,350.36元，同比增长41.77%[26] - 公司研发投入总额占营业收入比例为20.18%，较上年减少3.69个百分点[26] - 公司本期新增发明专利申请数57个，累计获得发明专利129个[26] - 公司本期新增实用新型专利申请数57个，累计获得实用新型专利216个[26] - 公司本期新增软件著作权申请数10个，累计获得软件著作权62个[26] - 公司研发投入资本化的比重为18.72%，较上年增加7.40个百分点[26] - 公司成功研发并应用了病原超多重靶向测序（tNGS）、病原宏基因组测序（mNGS）和病原全基因组（WGS）等多种检测技术[23] - 公司突破了DNA甲基化“一步法”检测体系，检测时长从6-8小时缩短为2-3小时[23] - 公司电化学发光平台心肌和炎症等系列产品已进入市场销售[24] - 公司研发投入资本化的比重同比上升，主要由于进入资本化阶段的项目投入较大[28] - 呼吸道病原体诊断系列产品预计总投资规模为30,000.00万元，本期投入金额为3,156.06万元，累计投入金额为20,066.15万元[30] - 移动分子诊断（POCT）预计总投资规模为25,000.00万元，本期投入金额为1,525.77万元，累计投入金额为18,602.93万元[30] - 妇幼诊断系列产品预计总投资规模为12,800.00万元，本期投入金额为887.26万元，累计投入金额为9,878.45万元[32] - 公司研发人员数量为537人，占公司总人数的24.31%[37] - 公司研发人员平均薪酬为10.04万元[37] - 公司研发人员中，硕士研究生占比43.02%，本科占比46.55%[38] - 公司将不断加大研发投入，加强技术创新，积极研发新产品[97] 市场与销售 - 公司产品已远销160多个国家和地区[44] - 公司在全球市场建立了较完备的经销商合作体系和分级管理体系[43] - 公司在国内市场建立了分公司/办事处，产品已在多家全国标杆医院和第三方医学检验机构使用[46] - 公司产品在肝炎防控领域的市场占有率领先，生殖道感染与遗传、呼吸道感染等其他产品也已具备较好的市场基础[52] - 公司产品销售环节采取“直销和经销相结合”的销售模式，随着公司快速发展，经销商管理难度加大[52] - 呼吸道类产品营业收入已与去年全年总额基本持平[48] 社会责任与环保 - 公司未因环境问题受到任何行政处罚[74] - 公司废气处理遵循《中华人民共和国大气污染物综合排放标准》中的二级标准，确保达标排放[74] - 公司废水处理遵循国家《污水综合排放标准》中的三级标准，安装了先进的污水流量和水质在线监测设施，并与环保部门联网[74] - 公司噪声处理遵循《工业企业厂界环境噪声排放标准》，选用低噪音设备，定期监测厂界噪声，符合标准要求[74] - 公司固废处理严格遵守国家环境保护法律法规，生活垃圾及工业固废均与当地合规企业签订协议，定期回收处理[75] - 公司设立专门环保管理部门，配备专业环保技术人员，全面负责环境保护工作的管理和监测任务[77] - 公司制定了全面的《突发环境事件应急预案》，每年至少演练一次，提升应急响应和救援能力[77] - 公司通过生产工艺、供应链管理、配套设施等进行绿色低碳运营，减少碳排放[78] - 公司优化能源结构，淘汰燃煤锅炉，改为高效燃气、燃油两用锅炉，采用清洁能源替代[79] - 公司实施水循环利用技术，制定了多项节水管理制度，确保节水理念深入公司每个角落[80] 股东与股权 - 公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及公司在报告期内或持续到报告期内的承诺事项中，股份限售承诺自锁定期届满之日起两年内，减持价格应不低于首次公开发行股票的发行价[83][84] - 董事、监事、高级管理人员在任期内及任期届满后6个月内，每年转让股份数不超过其持有的发行人股份总数的25%[83][84] - 核心技术人员自所持首发前股份限售期满之日起4年内，每年转让的首发前股份不得超过上市时所持首发前股份总数的25%[83] - 公司股票上市之日起12个月内和离职后6个月内，不转让或者委托他人管理直接和间接持有的发行人首次公开发行股票前已发行的股份[84] - 减持股份的行为需符合《证券法》、《上海证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》、《上海证券交易所科创板股票上市规则》等相关法律、法规的规定[83][84] - 若在减持发行人股票前，发行人已发生派息、送股、资本公积转增股本等除权除息事项，则发行价相应调整为除权除息后的价格[83][84] - 违反承诺的，转让首发前股份的所获增值收益将归发行人所有，未足额缴纳减持收益前，发行人有权暂扣应支付的报酬和现金分红[83][84] - 若中国证监会、上海证券交易所等对股份的上市流通问题有新的规定，承诺人承诺按新规定执行[83][84] - 发行人上市后存在重大违法情形，触及退市标准的，自相关行政处罚决定或司法裁判做出之日起至发行人股票终止上市前，承诺人不减持发行人股份[83][84] - 承诺人及时向圣湘生物申报本人持有的股份数量及变动情况[83][84] - 公司承诺在限售期满后，每年转让的股份不超过上市时所持首发前股份总数的25%[86] - 公司核心技术人员在离职后半年内不得转让所持股份[86] - 公司及控股股东承诺在特定条件下回购及购回公开发行的股票[86] - 公司董事会需在回购股份启动条件触发后15个交易日内作出回购股份的决议[86] - 控股股东戴立忠需在购回股份启动条件触发后2个交易日内提交股份购回方案[88] - 公司及控股股东承诺接受证券监管部门和证券交易所的监督，并承担法律责任[88] - 若公司违反股份回购承诺，需在股东大会及指定媒体上公开说明原因并向股东和社会公众投资者道歉[88] - 若控股股东戴立忠违反股份购回承诺，需在股东大会及指定媒体上公开说明原因并向其他股东和社会公众投资者道歉[88] - 控股股东戴立忠承诺不从事与公司及其子公司构成竞争的业务[88] - 控股股东戴立忠承诺在其控制的其他企业中不从事与公司及其子公司构成竞争的业务[88] - 公司及所属关联方与发行人之间现时不存在任何依照法律、法规和规范性文件的规定应披露而未披露的关联交易[89] - 公司将严格按照《公司法》等法律法规以及《圣湘生物科技股份有限公司章程》《圣湘生物科技股份有限公司关联交易管理制度》的有关规定，依法行使股东权利，同时承担相应的股东义务[89] - 公司将尽量避免或减少与发行人之间的关联交易，若发生无法避免的关联交易，交易价格应按市场公认的合理价格确定，保证关联交易的必要性和公允性[89] - 公司不利用自身对发行人的实际控制人地位及重大影响，谋求发行

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩亮眼 - 2024年中报预计收入7.1亿元,同比增长66%;预计归母净利润1.50-1.65亿元,同比增长64%至80%;扣非归母净利润1.2-1.3亿元,同比增长285%至317% [7] 呼吸道检测产品表现突出 - 公司呼吸道疾病领域已形成60余种产品矩阵,2023年产线收入超过4亿元,同比增长680% [8] - 公司呼吸道检测产品有望在各类呼吸道病原体检测中扮演更为重要角色 [8] HPV检测产品市占率提升 - 2023年安徽省体外诊断试剂集采中,公司HPV 16+18及其他细分亚型产品报量占比12.2%,位列A组前三 [9] - 通过集采,公司有望进一步提升HPV检测产品的市场份额,巩固收入贡献 [9] 海外市场深耕 - 公司已在印尼、法国、英国、菲律宾、美国等国家设立子公司,并在泰国、沙特等国家设立本地办事处,进一步聚焦重点国家深耕 [10] - 公司血筛核酸检测试剂盒获批欧盟CE List A,HPV13+2核酸通过CE IVDR认证,展示了公司优秀的产品力和全球竞争实力 [10] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年公司总营收分别为15.60/21.35/27.33亿元,增速分别为54.94%/36.82%/28.03% [11] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.30/4.56/6.02亿元,增速分别为-9.19%/38.00%/32.09% [11] - 当前股价对应的PE分别为34x、24x、18x,低于可比公司平均水平31倍 [11]

1. 分子诊断市场可及性提高，市场有望持续扩容 - 在新冠疫情期间,我国PCR实验室数量大规模增长,医疗机构分子诊断能力提升 [9][19] - 分子诊断市场参与者众多,技术迭代较快,成本有望持续下降,提升分子诊断的可及性,推动核酸检测项目普及,从而带动分子诊断试剂放量增长 [9] - 疫情期间核酸检测的普及,公众对分子诊断的认知度和接受度大幅提高,分子诊断市场未来有望加速发展 [9] 2. 公司在分子诊断领域具有竞争优势 - 公司拥有分子诊断产品千余种,涵盖呼吸道感染、肝炎检测、生殖道感染、核酸血液筛查等,满足医疗机构对疾病的精准诊断需求 [10] - 公司实施市场、医学、研发、营销、客户服务五位一体的协同作战机制,通过学术推广及技术服务,打造规模标杆医院、标杆市场,构建专家网络,推动产品快速入院及临床上量 [10][20] 3. 呼吸道检测成为分子诊断明星产品 - 2023年流感发病人数显著增加,呼吸道检测需求显著提升,成为分子诊断明星产品 [21] - 公司在呼吸道疾病领域产品布局全面,能够提供单检、多联检、免疫抗原、耐药基因筛查、病原体二代测序等多种组合方案,在呼吸道检测市场具有较强竞争力 [21] 4. 公司通过并购布局拓宽业务边界 - 公司与QuantuMDx团队合作,加强POCT多靶标检测能力 [167] - 公司战略投资安赛诊断,设立具备核心专利技术的增强型电化学发光平台产品线,进军免疫领域 [171][172] - 公司投资真迈生物,延伸至上游测序仪领域,进一步强化在分子诊断领域的核心优势 [176][178] 5. 公司盈利预测及投资建议 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为14.86亿元、20.05亿元、25.07亿元,同比增速分别为47.6%、34.9%、25.0% [188] - 2023-2025年实现归母净利润为3.27亿元、4.54亿元、5.88亿元,同比分别增长-10.1%、39.0%、29.5% [188][189] - 首次覆盖,给予"买入"投资评级 [192]

公司投资评级 圣湘生物是一家以自主创新基因技术为核心,集诊断试剂、仪器、第三方医学检验服务为一体的体外诊断整体解决方案提供商。[17] 报告的核心观点 1) 疫情催生分子诊断需求,未来有望迎来高速增长。分子诊断市场规模从2019年的84亿元增长至2023年的243亿元,复合增长率达29.1%。[3][4] 2) 呼吸道检测需求旺盛,公司呼吸道产品收入有望在2023年超过4亿元,同比增长超过680%。[4] 3) 公司助力2030年两大疾病"病毒性肝炎"和"宫颈癌"消除计划,在肝炎和HPV检测领域具有竞争优势。[4] 分子诊断行业概况 1) 中国分子诊断市场起步较晚,规模较小,但受益于新冠核酸检测需求,行业迎来快速发展期。[3][4] 2) 分子诊断主要包括感染检测、肿瘤检测、生育健康和遗传病等板块,感染检测是最主要的细分市场。[56][57] 3) 按检测原理分,新冠疫情带来巨大PCR检测需求,预计疫后PCR市场将回归常规增速。[57][58] 公司业务布局 1) 公司在传染病防控、癌症筛查与个体化治疗、妇幼生殖健康、血液筛查、慢病管理等领域形成了系统解决方案。[60] 2) 公司在呼吸道检测、病毒性肝炎检测、HPV检测、核酸血筛等领域具有竞争优势。[63][109][153] 3) 公司呼吸道检测产品线涵盖上下呼吸道病原体,提供从快速鉴别到精准用药的全流程解决方案。[98] 4) 公司在HBV DNA、HBV RNA等检测产品方面具有技术优势,在肝炎诊断领域占据领先地位。[131][137] 5) 公司HPV检测产品采用一步法提取技术,性能优于同类产品。[153] 6) 公司核酸血筛产品在灵敏度、检测效率等方面达到国际领先水平。[168]

报告公司投资评级 - 报告维持圣湘生物(688289.SH)的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩预计亮眼,营收同比增长66%,归母净利润同比增长64%-80% [4][5] - 公司持续专注分子诊断行业,在呼吸道疾病、妇幼健康、血源感染性疾病等多个领域拥有丰富的产品矩阵,内生增长动力强劲 [5] - 公司依托创新研发优势,在测序、免疫、POCT等领域进行了多方位布局,外延驱动平台型IVD企业持续成长 [5] 财务数据总结 - 公司2022年营业收入64.50亿元,同比增长42.9%;归母净利润19.37亿元,同比下降13.6% [6] - 预计2024-2026年营业收入分别为14.83亿元、19.60亿元、25.95亿元,同比增长47.2%、32.2%、32.4% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.16亿元、4.41亿元、6.16亿元,同比变动-13.1%、39.6%、39.6% [6] - 公司2022年毛利率为58.8%,预计2024-2026年毛利率将提升至76.5%、78.1%、79.6% [6]

报告公司投资评级 - 报告给予圣湘生物"买入-A"的投资评级,维持评级,6个月目标价20.44元,相当于2024年35倍的动态市盈率。[4] 报告的核心观点 二季度呼吸道检测业务保持较高景气 - 行业层面,国家流感监测网络实验室二季度检测样本数占一季度的76.25%,延续了"淡旺季分布四六开"的规律。[2] - 企业层面,圣湘生物一季度呼吸道检测产品销售收入超过2亿元,上半年整体预计超过4亿元,二季度业务延续良好势头。[2] 公司产品和品牌优势明显 - 上海卫健委临检中心2022年底的EQA调查显示,有97家实验室使用圣湘生物的呼吸道分子多联检试剂,占比达70%,反映公司产品在激烈竞争中依然占据绝对主导地位。[3] 未来业绩增长可期 - 预计公司2024-2026年营业收入分别同比增长51.5%、32.2%、26.7%;归母净利润分别同比增长-5.5%、34.5%、48.4%,成长性突出。[4]