板块市场表现 - 化学纤维板块当日上涨0.94%，领涨个股为中复神鹰 [1] - 上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出2.31亿元，游资资金净流入6346.03万元，散户资金净流入1.68亿元 [2] - 海阳科技主力净流入7053.70万元（占比7.38%），游资净流出1986.91万元（占比-2.08%），散户净流出5066.79万元（占比-5.30%） [2] - 聚合顺主力净流入4555.87万元（占比15.30%），游资净流出709.13万元（占比-2.38%），散户净流出3846.74万元（占比-12.92%） [2] - 蒙泰高新主力净流入1397.13万元（占比15.35%），游资净流出242.08万元（占比-2.66%），散户净流出1155.05万元（占比-12.69%） [2] - 华西股份主力净流入1311.11万元（占比3.83%），游资净流入793.45万元（占比2.32%），散户净流出2104.56万元（占比-6.14%） [2] - 华鼎股份主力净流入888.81万元（占比10.27%），游资净流入131.60万元（占比1.52%），散户净流出1020.42万元（占比-11.79%） [2] - 中复神鹰主力净流入262.64万元（占比0.80%），游资净流出915.25万元（占比-2.80%），散户净流入652.61万元（占比2.00%） [2] - 彩蝶实业主力净流出206.29万元（占比-3.32%），游资净流入691.07万元（占比11.14%），散户净流出484.78万元（占比-7.81%） [2] - 元夫股份主力净流出210.44万元（占比-1.25%），游资净流出654.48万元（占比-3.89%），散户净流入864.93万元（占比5.13%） [2] - 恒申新材主力净流出253.47万元（占比-1.77%），游资净流入657.57万元（占比4.60%），散户净流出404.10万元（占比-2.83%） [2] - 三房巷主力净流出447.91万元（占比-6.00%），游资净流入70.71万元（占比0.95%），散户净流入377.20万元（占比5.06%） [2]

投资评级 - 维持"增持"评级，目标价31.80元（前值26.19元）[3][7][9] 核心观点 - 公司经营拐点出现，二季度盈利超预期，主因新兴赛道挖掘、销量增长、产能爬坡及成本管控优化[3] - 碳纤维价格筑底企稳，公司产能规模全球前列，西宁项目投产后制造成本有望进一步改善[6] - 盈利预测上调，预计25-27年归母净利润CAGR达68.88%[7][14] 财务表现 - 2025年H1营收9.22亿元（yoy+25.86%），归母净利1192.98万元（yoy-52.23%），但Q2单季营收5.20亿元（yoy+83.15%，qoq+29.36%），归母净利5715.86万元（yoy+439.98%，qoq+226.38%）[3] - Q2毛利率24.54%（yoy+4.27pct，qoq+21.16pct），主因销量提升及单位生产成本同比下降4.55%[4] - 期间费用率16.28%（yoy-8.22pct），管理费用同比下降44.93%[5] - 经营性净现金流0.75亿元（yoy+198.64%），应收账款与存货规模同比下降27.58%[5] 业务亮点 - 新兴领域产品销量显著增长：3K丝等小丝束产品销量yoy+77%，高强高模系列yoy+53%，新能源领域（风、光、氢）yoy+63%，其中风电领域yoy+200%[4] - 产能效率提升：神鹰西宁原丝单线产能yoy+20%-30%，高模碳化线单线产能yoy+20%以上[4] - 现有产能2.9万吨，在建产能3.1万吨，西宁2.5万吨项目全面投产后成本优势强化[6] 行业与成本环境 - 碳纤维价格企稳：2025年1-8月T700-12K/T300-24K均价105/75元/KG，同比24年全年-15.1%/-2.6%，进一步下跌空间有限[6] - 原材料成本下降：2025年1-8月丙烯腈均价8949元/吨，较24年全年下降2.6%[6] 盈利预测与估值 - 上调25-27年归母净利润预测至1.48/2.73/4.22亿元（CAGR 68.88%），EPS为0.16/0.30/0.47元[7][14] - 基于25年6倍PB估值（高于可比公司Wind一致PB均值3.8倍），目标价31.8元[7][13]

财务表现 - 2025上半年营业总收入达9.22亿元 同比增长25.86% [1] - 归属母公司股东净利润为1192.98万元 同比下降52.23% [1] - 基本每股收益为0.0133元 [1] 运营数据 - 营业收入实现显著增长但净利润出现大幅下滑 [1]

股东大会时间 - 2025年第二次临时股东大会9月22日14点召开[3] - 网络投票起止时间为2025年9月22日[3] 投票平台时间 - 交易系统投票平台9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00投票[6] - 互联网投票平台9:15 - 15:00投票[6] 其他时间 - 议案2025年8月26日经相关会议审议通过[6] - 相关公告2025年8月28日在指定媒体披露[7] - A股股权登记日为2025年9月17日[12] - 会议登记时间为2025年9月18日上午9:30 - 11:30 [14] - 信函登记需于2025年9月18日15:00前送达并电话确认[16] 联系信息 - 公司联系电话为0518 - 86070140 [17]

会议信息 - 监事会会议于2025年8月26日召开，3位监事全部出席[2] 议案表决 - 《取消监事会并修订<公司章程>的议案》全票赞成，需提交股东大会审议[3] - 《公司2025年半年度报告及其摘要的议案》全票赞成[5] - 《公司与中国建材集团财务有限公司相关议案》部分关联监事回避，部分需提交股东大会审议[5][6] - 《公司2025年半年度募集资金存放与实际使用情况的议案》全票赞成[8] - 《全资子公司神鹰西宁拟签订纺丝机改造项目设备采购及安装合同暨关联交易的议案》全票赞成[8]

财务数据 - 设备采购及安装合同含税金额为1909.36万元[1][3][6][14][15][16][17] - 江苏鹰游截至2024年12月31日总资产为151394万元，净资产为46186万元[8] - 江苏鹰游2024年1 - 12月主营业务收入为79357万元，净利润为11427万元[8] - 第三方评估机构给出关联交易设备市场价值范围为1835.37 - 2010.76万元[14][16] - 每千吨碳纤维产能对应关联设备及安装报检采购规模不高于6700万元（不含税）[18] 交易相关 - 交易标的为7台蒸牵机等主体设备及其安装服务[1][11][17] - 定价采用成本法和厂家询价模式[14] - 评估/估值基准日为2025年3月31日[15] - 过去12个月内公司相关关联交易未达3000万元以上，且未达公司最近一期经审计总资产或市值1%以上[5] 决策审议 - 2025年8月25日，公司第二届独立董事第四次专门会议全票审议通过关联交易议案[21] - 2025年8月26日，公司第二届董事会第十二次会议审议通过关联交易议案[4][23] - 2025年8月26日，公司第二届监事会第八次会议审议通过关联交易议案[24] 其他要点 - 设备预计可使用年限为15年[13] - 关联交易遵循公平等原则，定价公允合理[21][25] - 公司碳纤维项目设备采购及安装服务由江苏鹰游提供[21] - 设备交付后风险及所有权转移至公司[18] - 碳纤维工艺技术知识产权归公司，设备机械加工环节知识产权归江苏鹰游[19] - 江苏鹰游负责主设备等安装，通用设备材料由公司购买[20] - 公司按规定做好设备采购合同管理[20]

金融服务额度 - 2025 - 2027年公司及子公司在中建材财务公司每日存款余额最高不超25亿元[1][7] - 2025 - 2027年中建材财务公司向公司及子公司综合授信余额最高不超25亿元[1][7] 中建材财务公司情况 - 注册资本47.21亿元，中国建材集团出资36.79亿元占比77.93%，中国建材股份出资10.42亿元占比22.07%[5] - 截至2025年6月30日，资产总额329.84亿元，负债总额276.33亿元，所有者权益总额53.51亿元[6] - 2025年1 - 6月营业收入3.55亿元，净利润0.38亿元[6] - 2025年6月30日吸收存款余额274.08亿元，发放贷款及垫款余额229.47亿元[6] 协议相关 - 协议有效期至2027年12月31日[13] - 存款利率同等条件下不低于同期国内主要商业银行同类存款利率[8] - 贷款利率同等条件下不高于同期国内主要商业银行同类贷款利率[9] 审议情况 - 2025年8月25日公司第二届独立董事第四次专门会议全票审议通过签署《金融服务协议》议案[22] - 2025年8月26日公司董事会、监事会审议关联交易议案，表决均全票通过，关联董监事回避表决[23][24][25] - 关联交易经多会审议通过，尚需股东大会审议[26] 保荐机构意见 - 认为关联交易履行必要程序，决策程序合规[26] - 认为关联交易定价公允，无损害股东利益情形[26] - 对本次关联交易无异议[27]

关联交易概述 - 中复神鹰拟与中建材财务公司签署《金融服务协议》 提供存款、结算、综合授信及其他金融服务 [1][2] - 2025年至2027年每日存款余额及综合授信余额上限均为25亿元人民币 [1][2] - 结算服务在协议有效期内免收费用 [1][2] 关联方基本情况 - 中建材财务公司注册资本47.21亿元 中国建材集团持股77.93% [3] - 截至2025年6月30日 总资产329.84亿元 所有者权益53.51亿元 上半年营业收入3.55亿元 [3] - 金融业务涵盖存款、贷款、票据、结算、结售汇、保函及委托贷款等 [3] 交易定价原则 - 存款利率不低于国内主要商业银行同期水平 [5] - 贷款利率不高于国内主要商业银行同期水平 [5] - 其他金融服务收费符合监管要求且不高于商业银行标准 [5] 协议履约安排 - 协议有效期至2027年12月31日 经双方董事会及股东大会批准后生效 [5][6] - 双方为非独家合作 公司可自主选择其他金融机构 [6] - 财务公司出现重大风险事件需在3个工作日内书面通知公司 [6][8] 交易目的及影响 - 有利于优化资金管理 提高资金使用效率 降低融资风险 [7] - 为业务发展提供资金支持及畅通融资渠道 [7] - 不影响公司独立性 不损害股东利益 [7] 审议程序 - 独立董事专门会议审议通过 认为交易符合业务发展需求 [7] - 董事会6票同意 关联董事回避表决 需提交股东大会审议 [8] - 监事会2票同意 关联监事回避表决 [8]

公司治理结构调整 - 取消监事会设置 相关职权由董事会审计委员会承接 原《监事会议事规则》相应废止 [1] - 修订《公司章程》及相关治理制度共计24项 同时新制定《董事、高级管理人员离职管理制度》 [2] - 取消监事会事项及章程修订需提交2025年第二次临时股东大会审议并以特别决议方式通过 [2] 公司章程核心修订内容 - 公司法定代表人职责调整 明确董事长为法定代表人 辞任即视为同时辞去法定代表人 需在30日内确定新人选 [4] - 股份回购情形修订 新增"为维护公司价值及股东权益所必需"作为回购条件 并明确回购后股份处理时限 [9][12][14] - 股东会职权调整 新增对变更募集资金用途、股权激励计划等事项的审议权限 明确不得授权董事会行使股东会法定职权 [23][24][25] 股东权利与义务更新 - 股东查阅权扩展 允许符合规定的股东查阅公司会计账簿和会计凭证 [16] - 股东诉讼权完善 明确连续180日以上单独或合计持有1%股份的股东可对违规董事、高管提起诉讼 [18] - 控股股东义务强化 新增8项具体规范 包括禁止占用资金、要求保持公司独立性等 [20][21] 会议及表决机制优化 - 股东会召开形式多样化 允许采用电子通信方式 网络投票时间不得早于现场会前一日15:00 [31][32] - 临时提案门槛降低 单独或合计持有1%以上股份的股东即可提出临时提案 [36] - 特别决议范围扩充 新增对一年内重大资产交易超过总资产30%事项的特别决议要求 [43][45] 财务资助与担保规范 - 明确财务资助限制 累计总额不得超过已发行股本总额10% 且需经2/3以上董事通过 [6] - 对外担保审批收紧 要求单笔担保额超净资产10%或担保总额超净资产50%后需经股东会审议 [27]

中建材财务公司基本情况 - 中建材财务公司成立于2013年4月23日，是经原中国银监会批准的非银行金融机构，注册资本47.21亿元人民币 [1] - 中国建材集团持股77.93%（出资36.79亿元），中国建材股份有限公司持股22.07%（出资10.42亿元） [1] - 经营范围涵盖存款、贷款、票据贴现、资金结算、债券承销、同业拆借及固定收益类投资等8类业务 [2] 内部控制体系 - 建立以公司章程为核心的内部控制制度体系，包括授权管理、风险隔离及三会（股东会、董事会、监事会）分设机制 [2] - 董事会下设风险管理委员会与审计委员会，前者为风险控制最高决策机构，后者监督内审制度及财务决算等事项 [3][4] - 设立信贷部、风险部、稽核审计部等9个专业部门，实行审贷分离、分级审批机制及贷后检查流程 [4][5][8] 风险管理措施 - 制定《结算业务内部风险控制制度》《账户管理办法》等制度，严格保障资金安全与操作合规性 [7] - 通过网上金融服务系统实现风险全流程管控，涵盖事前规避、事中审批及事后监控环节 [9][10] - 内部审计独立向董事会报告，并建立风险预警预报系统与道德风险防范机制 [8][9] 经营与监管状况 - 截至2025年6月30日，总资产1,000.21亿元，负债总额875.63亿元，吸收成员单位存款795.51亿元，发放贷款及垫款229.47亿元 [10] - 所有监管指标均符合《企业集团财务公司管理办法》要求，未发现重大风险缺陷 [10][11] - 中复神鹰在财务公司存款余额2.50亿元，占其存款总额的15.79%；获综合授信3.00亿元，实际贷款余额0.10亿元 [12] 总体评估结论 - 财务公司持有效金融许可证与营业执照，业务合规且风险管理体系健全 [12][14] - 关联存贷款交易价格公允，不影响公司正常经营，且已制定风险处置预案保障资金安全 [12]