募资情况 - 公司首次公开发行1亿股，发行价29.33元/股，募资总额29.33亿元，净额27.77亿元[2] 项目资金计划 - 西宁年产万吨高性能碳纤维及配套原丝项目拟用募资8亿元[5] - 航空航天高性能碳纤维及原丝试验线项目拟用2.33亿元[5] - 碳纤维航空应用研发及制造项目拟用3.62亿元[5] - 补充流动资金拟用4.5亿元[5] - 年产3万吨高性能碳纤维建设项目拟用9.32亿元[5] 项目资金使用 - 截至2025年9月30日，碳纤维航空应用研发及制造项目拟用3.62亿元，实投3.21亿元，节余3675.63万元[6] 资金调整 - 公司拟将节余的3675.63万元永久补充流动资金[9] - 2025年10月22日董事会审议通过节余资金永久补充议案[10] - 保荐机构对部分募投项目结项并补充流动资金无异议[11]

投资评级 - 报告对中复神鹰的投资评级为“增持” [1] 核心观点 - 报告认为公司及行业经营拐点出现，Q2单季度利润实现扭亏为盈 [4] - 公司作为全球碳纤维行业重要生产商，有望受益于碳纤维新一轮景气周期 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.07/1.78/2.90亿元，对应EPS分别为0.12/0.20/0.32元 [6] 2025年中报业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入9.22亿元，同比增长25.86%，实现归母净利润0.12亿元，同比下降52.23% [6] - 第二季度实现营业收入5.20亿元，同比增长83.15%，环比增长29.36%，实现归母净利润0.57亿元，同比增长439.98%，环比增长226.38%，扭转了连续四个季度的亏损局面 [6] - 2025年上半年公司销售毛利率为15.31%，同比下降8.01个百分点，销售净利率为1.29%，同比下降2.12个百分点 [6] - 第二季度盈利能力显著改善，毛利率同环比提升至24.54%，净利率同环比提升至11.00% [6] 公司产能与产品销售 - 截至2025年上半年末，公司拥有碳纤维产能2.9万吨/年，在建产能3.1万吨/年，产能规模位居世界前列 [6] - 2025年上半年，公司3K丝等小丝束产品销量同比增长77%，高强高模系列产品销量同比增长53% [6] - 新能源领域（风、光、氢）产品销量同比增长63%，其中风电领域同比增长超200% [6] 碳纤维行业分析 - 国内碳纤维价格自2022年下半年起持续下跌，2023/2024/2025H1均价分别为118.33/90.10/83.75元/kg，同比降幅分别为-32.61%/-23.85%/-11.26%，降幅逐渐趋缓 [6] - 自2024年底至今，碳纤维价格维持在83.75元/kg水平，筑底迹象明显 [6] - 2025年1-8月，在下游风电行业需求带动下，国内碳纤维产量为5.46万吨，同比增长45.85%，表观消费量为5.68万吨，同比增长47.21%，市场供需两旺 [6] - 需求量的增长有望带动碳纤维价格以及行业景气度触底反弹 [6] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为20.30/25.30/30.30亿元，增速分别为30.4%/24.6%/19.8% [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.07/1.78/2.90亿元，增速分别为186.2%/66.2%/62.7% [5] - 预计公司2025-2027年销售毛利率分别为23.9%/26.7%/30.5%，净利率分别为5.3%/7.0%/9.6% [7] - 当前股价26.00元，对应2025-2027年PE分别为217/131/80倍 [5]

证券代码：688295 证券简称：中复神鹰 公告编号：2025-040 中复神鹰碳纤维股份有限公司 关于召开 2025 年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 投 资 者 可 于 2025 年 10 月 28 日 （ 星 期 二 ） 前 访 问 网 址 https://eseb.cn/1sl2d2opMze 或使用微信扫描下方小程序码进行会前提问，公 司将通过本次业绩说明会，在信息披露允许范围内就投资者普遍关注的问题进行 回答。 中复神鹰碳纤维股份有限公司（以下简称"公司"）将于 2025 年 10 月 23 日披露《2025 年第三季度报告》，为便于广大投资者更加全面深入地了解公司经 营业绩、发展战略等情况，公司定于 2025 年 10 月 28 日（星期二）14:00-15:00 在"价值在线"（www.ir-online.cn）举办中复神鹰碳纤维股份有限公司 2025 年第三季度业绩说明会，与投资者进行沟通和交流，广泛听取投资者的意见和建 议。 一、说明会类型 本次业绩 ...

融资活动分析 - 2025年10月16日，公司融资买入557.24万元，融资偿还308.25万元，实现融资净买入248.99万元，融资余额达到1.31亿元 [1] - 近3个交易日公司融资连续净买入，累计金额达1189.88万元，近20个交易日中有12个交易日出现融资净买入，显示融资资金近期呈现持续流入态势 [1] - 从近期数据看，融资余额在10月14日大幅增加841.74万元后，于10月16日继续增长至1.31亿元，占流通市值比例为0.55% [2] 融券活动分析 - 2025年10月16日，公司融券卖出600.0股，无融券偿还，实现融券净卖出600.0股，融券余量为1.83万股，对应融券余额为48.65万元 [3] - 对比前几个交易日，10月15日融券净卖出1688.0股，而10月10日则出现融券净偿还1.92万股，融券活动波动较大 [3] 整体两融余额变动 - 截至2025年10月16日，公司融资融券总余额为1.32亿元，较前一个交易日上涨1.93%，增加249.16万元 [4] - 两融余额在近期呈现波动上升趋势，10月14日单日增幅高达6.97%，而10月13日则下降9.19%，显示市场情绪存在一定波动 [4]

项目核心信息 - 中复神鹰青海西宁年产2.5万吨高性能碳纤维项目是全球海拔最高、单体最大的高性能碳纤维生产基地 [1] - 项目清洁能源使用率突破76%，吨产品碳排放量达到行业标杆水平 [1] - 项目自投产以来已累计供应近5万吨高性能碳纤维，产品远销多国 [5] 生产运营与工艺 - 相比传统化石能源供电模式，绿电规模化使用使吨产品碳排放显著下降 [5] - “绿电替代+工艺优化”是清洁能源使用率突破76%的关键所在 [5] - 项目利用绿电资源和高海拔低温环境，构建能源与资源高效利用体系 [5] - 通过废水深度处理回用、废气余热梯级利用、固废资源化处置等方式实现生产 [5] 产品与应用 - 碳纤维是一种直径5至7微米、含碳量高达90%以上的新型高科技材料 [3] - 碳纤维被称为“新材料之王”、“黑色黄金”，广泛应用于航空航天、国防、交通、能源、体育休闲等领域 [3] - 项目生产的“低碳绿色”碳纤维可规模化应用于风电装备、氢能储运等新能源领域 [5] - 项目致力于打造“绿色循环”产业协同范式 [5]

股价与市场交易表现 - 10月13日公司股价上涨3.33%，成交额为1.26亿元 [1] - 当日融资买入额为713.33万元，融资偿还额为1935.98万元，融资净买入为-1222.65万元 [1] - 截至10月13日，公司融资融券余额合计1.20亿元，其中融资余额1.19亿元，占流通市值的0.46% [1] 融资融券情况 - 公司融资余额低于近一年40%分位水平，处于较低位 [1] - 10月13日融券偿还581股，融券卖出3100股，卖出金额8.86万元 [1] - 融券余量为1.70万股，融券余额48.55万元，低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] 公司基本概况 - 公司全称为中复神鹰碳纤维股份有限公司，位于江苏省连云港经济技术开发区，成立于2006年3月2日，于2022年4月6日上市 [1] - 公司主营业务为碳纤维的研发、生产和销售，碳纤维业务收入占总收入的98.45% [1] 股东结构与变化 - 截至6月30日，公司股东户数为1.20万户，较上期增加6.26% [2] - 人均流通股为49954股，较上期大幅增加291.38% [2] - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）、易方达上证科创板50ETF（588080）、南方中证500ETF（510500）已退出公司十大流通股东之列 [2] 财务业绩表现 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入9.22亿元，同比增长25.86% [2] - 2025年上半年归母净利润为1192.98万元，同比减少52.23% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利1.85亿元 [2]

好的，我已经仔细阅读了这份摩根士丹利关于大中华区新材料行业的2025年第四季度展望报告。以下是根据要求整理的详细关键要点。 涉及的行业与公司 * 报告聚焦于**大中华区新材料行业** [1] * 涵盖的子行业包括**锂**、**铀**、**稀土与磁材**、**太阳能玻璃**、**玻璃纤维**、**碳纤维**和**电池材料** [2][3][4][5][7] * 重点分析的公司包括**JL Mag**（金力永磁）[7][10]、**Huayou Cobalt**（华友钴业）[7][10]、**Ganfeng Lithium**（赣锋锂业）[7][11]、**Tianqi Lithium**（天齐锂业）[7][11]、**CGN Mining**（中广核矿业）[7][10]、**Xinyi Solar**（信义光能）[7][10]、**Flat Glass**（福莱特玻璃）[7][10]、**China Jushi**（中国巨石）[7][10]、**Zhongfu Shenying**（中复神鹰）[7][10] 等 [7][10][11] 核心观点与论据 行业整体展望 * 在新材料领域，**铀行业复苏带来更多上行空间**，锂价在等待进一步供应削减时将呈区间波动，太阳能玻璃价格可能因季节性因素承压 [1] 锂行业 * **需求端**：年初至今锂需求优于市场预期，主要得益于**储能系统需求非常强劲**以及持续的电动汽车以旧换新计划 [2] * **供应端**：宜春锂云母矿正在进行资源重新分类，后续采矿许可证将转为锂矿开采，因此这些矿山存在暂时关闭的潜在风险，**八座矿山合计年产能约15万吨LCE**，部分矿山可能重启，另有六座可能减产，总体供应将低于此前市场预期 [2] * **成本支撑**：随着锂云母矿需支付更高的权利金和费用等，成本曲线将上升，预计锂云母的成本支撑位在**约人民币70，000元/吨** [2] * **公司影响**：将华友钴业评级上调至增持，因其钴业务前景看好，而赣锋锂业和天齐锂业评级为中性 [7][19] 铀行业 * **价格动力**：预计主要铀投资工具将继续在现货市场买入，为现货铀价提供支撑，9月初的世界核研讨会后公用事业合同应逐步增加，这将进一步推高长期价格（9月底为**83美元/磅**），此前已在80美元/磅附近徘徊了12个月 [3] * **供应风险**：哈萨克斯坦国家原子能工业公司和卡梅科公司的产量下调再次凸显了供应风险 [3] * **公司影响**：**CGN Mining**（中广核矿业）将从铀价上涨中受益，且程度高于同行，因其续签的三年期合同将其现货价格敞口从**60%提高至70%** [3][7] 稀土与磁材行业 * **价格走势**：稀土价格在下游需求良好的情况下表现强劲，加上中国收紧供应侧控制，强劲的价格势头应能持续 [4] * **盈利能力**：稀土磁材生产商可以逐步将价格上涨转嫁给客户，加上生产商的毛利率正在恢复，应有助于每吨毛利扩张 [4] * **出口与销量**：磁材生产商对外国客户的出口已恢复正常，其发货量和收益可能在2025年下半年得到改善 [4] * **公司影响**：**JL Mag**（金力永磁）的销量和单位毛利预期被上调，目标价大幅提升 [7][19] 太阳能玻璃行业 * **需求疲软**：10月需求已经软化，随着冬季来临可能进一步减弱，因为这是太阳能安装的传统淡季 [5] * **库存与价格压力**：这将导致太阳能玻璃库存逐渐堆积，尽管国内近期没有新增供应，进而给太阳能玻璃价格带来压力，并拖累公司收益 [5] * **公司影响**：基于近期市场价格反弹，小幅上调信义光能和福莱特玻璃的价格预期，但四季度季节性疲软仍是主要担忧 [5][19] 其他重要内容 公司评级与目标价调整 * **华友钴业**：评级上调至增持，目标价从43元人民币上调至76元人民币，预期钴价在刚果（金）出口配额制度下看涨，并将120kt镍Pomalaa项目纳入模型 [7][19] * **金力永磁**：维持增持评级，A股目标价从26.3元人民币上调至39.3元人民币，H股目标价从16.6港元上调至28.6港元，因稀土价格上涨和单位毛利提升 [7][19] * **赣锋锂业**：A股和H股评级均上调至中性，H股目标价上调至43.3港元，A股目标价上调至61.0元人民币，估值方法从市盈率改为市净率，并考虑到市场对其固态电池进展的乐观情绪 [7][19] * **天齐锂业**：维持中性评级，但H股目标价从23.9港元大幅上调至45.1港元，A股目标价从30.2元人民币上调至47.9元人民币，调整了销量预测并移除了Kwinana二期项目的贡献 [7][19] * **中广核矿业**：维持增持评级，目标价从2.5港元上调至3.92港元，因其对现货铀价的敞口增加，且行业估值提升 [7][19] * **中国巨石**和**中复神鹰**：均维持增持评级，目标价分别上调至19.1元人民币和35.6元人民币，因行业价格上调以及风电领域销量表现良好 [7][19] 大宗商品价格预测变更 * 调整了多种大宗商品的价格预测，例如将**2026年黄金价格预测从3，313美元/盎司大幅上调至4，400美元/盎司**，将**2026年铜价预测从4.38美元/磅上调至4.83美元/磅**，将**2026年锂碳酸盐价格预测从10，906美元/吨下调至9，250美元/吨** [13][16]

解禁总体情况 - 2023年10月9日共有11家上市公司限售股解禁 [1] - 解禁总市值约为243.03亿元 [1] 解禁公司及规模详情 - 国新健康(000503)解禁167.98万股股权激励限售流通股 [1] - 康缘药业(600557)解禁31.55万股股权激励限售流通股 [1] - 森特股份(603098)解禁27万股股权激励限售流通股 [1] - 三人行(605168)解禁16.53万股股权激励限售流通股 [1] - 海量数据(603138)解禁566.29万股股权激励限售流通股 [1] - 天益医疗(301097)解禁4060万股延长限售锁定期流通股 [1] - 铭利达(301268)解禁1.9亿股延长限售锁定期流通股 [1] - 恒宇信通(300965)解禁3510.45万股延长限售锁定期流通股 [1] - 普源精电(688337)解禁1.18亿股 [1] - 中复神鹰(688295)解禁2.98亿股 [1] - 长光华芯(688048)解禁7007万股 [1]

解禁规模总览 - 2024年10月9日共有13家公司限售股解禁，合计解禁量为8.26亿股，按最新收盘价计算合计解禁市值为287.2亿元 [1] 解禁量排名 - 中复神鹰解禁股数居首，达2.98亿股 [1] - 康冠科技解禁股数次之，为2.54亿股 [1] - 普源精电解禁股数为1.18亿股，位列第三 [1] - 当日共有6家公司解禁股数超过千万股 [1] 解禁市值排名 - 中复神鹰解禁市值最高，为84.24亿元 [1] - 康冠科技解禁市值为59.08亿元 [1] - 长光华芯解禁市值为53.08亿元 [1] - 当日共有6家公司解禁市值超过1亿元 [1] 解禁比例排名 - 普源精电解禁股数占总股本比例最高，达61.0% [1] - 恒宇信通解禁比例为58.51% [1] - 长光华芯解禁比例为39.75% [1] - 当日共有6家公司解禁比例超过10% [1]

行业整体表现 - 2025年以来碳纤维行业整体表现亮眼，正稳步走出低谷期，2月碳纤维板块涨幅超2%实现开门红 [4] - 碳纤维龙头企业半年报印证复苏趋势：中简科技上半年营收4.64亿元，同比增长59.46%；中复神鹰营收9.22亿元，同比增长25.86%；吉林化纤碳纤维营收4.43亿元，同比大增368.31%；光威复材碳梁业务收入增长47.95% [4] - 产业投资热度高，上海石化年产3万吨大丝束碳纤维项目开工，吾一碳纤维碳/碳复合材料项目一期投产，精工科技发布年产5000吨高性能碳纤维生产线 [4] 价格与供需 - 截至今年8月，华东地区主流型号碳纤维价格较年初保持平稳，T300-12K、T300-24/25K、T300-48/50K、T700-12K价格分别为85元/千克、75元/千克、70元/千克和105元/千克，8月月均价为83.75元/千克 [5] - 行业开工率已回升至61.52%，较年初提升10.02个百分点，产能利用率逐步恢复 [5] - 产品结构持续优化，T300级碳纤维占比下降，T700+级占比继续提升，2024年已达到36%，预计2025年国内碳纤维产能有望达到14.4万吨 [5] 下游应用市场：航空航天与低空经济 - 碳纤维在航空航天领域应用扩展，波音787的碳纤维复合材料占比高达50%，国产大飞机C919整机用量约12% [6] - 2024年全球空天碳纤维需求2.64万吨，同比增长20%，市场价值占比接近50%，预计2033年规模将达500亿美元 [6] - 低空经济成为新增长点，eVTOL中碳纤维复材占比高达70%，单机需求量在100-400公斤 [6] 下游应用市场：汽车工业 - 碳纤维在新能源汽车中应用于车身结构、内饰、电池箱及制动系统，2024年全球汽车领域碳纤维需求约1万吨，预计2025年达1.44万吨 [6] - 碳/碳（陶）刹车盘成为高端车型标配，中泰证券预测2025年中国新能源汽车碳陶刹车盘市场规模将超20亿元 [6] 下游应用市场：风电与光伏产业 - 在风电产业大型化趋势下，碳纤维应用于叶片主梁帽、蒙皮及防雷系统，2024年全球新增风电装机117GW，中国新增80GW，占比70% [7] - 2024年全球风电用碳纤维约4.4万吨，预计2025年将达8万吨，中国本土企业消耗约一半，到2032年市场规模将达159.04亿美元，年均增长率15.37% [7] - 光伏行业受内卷影响相对低迷，国家能源局将推动产业提质升级，碳/碳热场市场前景依然可观 [7] 产业链合作与拓展 - 碳纤维企业积极携手低空经济、汽车、数码等下游厂商，拓展应用场景，加速技术突破与需求释放 [5] - C端市场如小米汽车、eVTOL旅航者X2、折叠手机等均对碳纤维进行了大量尝试 [5] 行业展望 - 碳纤维行业正迎来从底部修复到稳步上升的关键阶段，价格企稳、开工率回升、产能布局加快为产业链利润改善提供基础 [8] - 下游应用从航空航天、风电叶片等传统高端领域，向低空经济、新能源汽车、消费电子等新兴市场延伸 [8]