项目概况 - 广州白云国际机场T3航站楼于10月30日正式投入运营，是总投资537.7亿元、总建筑面积约42万平方米的国家重点交通枢纽工程[1][3] - T3航站楼启用后，白云机场年旅客吞吐能力预计将突破1.2亿人次，将成为全球领先的超大型航空枢纽[3] - 项目采用集中式主楼与指廊式构型相结合的独特设计，其"广州白云国际机场三期扩建工程T3航站楼基于openBIM的智能建造实践"于今年9月荣获buildingSMART openBIM国际大奖赛全球建筑施工类最高大奖[8][9] 照明解决方案 - 佛山照明作为项目灯光解决方案提供商，为T3航站楼主楼、指廊、交通中心等全场景空间提供了超13万套全定制灯具[4] - 针对高大空间照明特别定制的灯具采用自适应蜂窝散热技术和二次光学配光，实现超长寿命和优异的光衰控制[4] - 公司依据机场不同功能区特点科学规划照度及防眩要求，助力打造全天候安全光环境，全面提升旅客视觉舒适度[4] 智能光控系统 - 佛山照明量身定制智能光环境系统，支持平日模式、节日模式等多种动态场景切换，并能提供契合人体生物节律的灯光变化[8] - 通过DMX512智能调光系统，机场实现能耗降低超40%，响应速度达毫秒级，在确保照度均匀、眩光可控的同时塑造出层次丰富的视觉环境[8] - 面对弧形顶棚等复杂结构安装挑战，公司通过BIM等先进技术进行多轮校验，将毫米级安装难题转化为高效可控的施工流程[8] 美学与文化融合 - 佛山照明以光为媒，将"花开穗满"的稻穗造型屋顶、木棉花开造型值机岛台等建筑美学与光影艺术深度融合，助力T3航站楼成为展示广州城市形象、传递岭南文化的"光影名片"[6] - 公司通过"见光不见灯"的翔云纹墙面、异形灯具与穹顶树叶造型的完美契合等技术手段，实现建筑美学、功能需求与光影艺术的深度融合[6] 公司战略与行业地位 - 深耕照明领域67载的佛山照明正加速向"产品与整体解决方案提供商"转型，已参与深中通道、黄茅海跨海通道等国家重大工程以及柬埔寨德崇国际机场等"一带一路"标杆项目[9] - 公司通过深度融合绿色节能理念，向世界展现中国企业在高端照明领域的技术深度和品牌影响力[9]

财务业绩与经营压力 - 2025年前三季度营业收入65.32亿元，归母净利润1.41亿元，均出现同比下滑 [2] - 资产负债率为39.36%，同比下降1.39个百分点，应收款项对比年初减少1.37亿元，下降3.93% [2] - 业绩波动主要受宏观经济压力增大、行业竞争加剧等外部环境影响 [2] 核心应对措施 - 加速市场拓展：通过五金渠道下沉、商用分销体系构建，新拓空白区域及千余家优质网点，并落地超30个百万级项目 [2] - 出口业务聚焦“一带一路”新兴市场，新开拓7个空白市场，电商业务营收实现两位数增长 [2] - 强化新赛道突破：海洋照明中标高端节律照明项目，船舶照明打入全球造船前沿市场，车灯业务实现豪华车企“零突破” [2] - 全链条降本增效：组建专项小组优化重点品类成本，推动数智化升级提升生产效率 [2] 海洋照明业务进展 - 已形成深海照明、水产养殖、诱鱼灯、船舶照明四大布局 [3] - 深海照明装备成功应用于“奋斗者号”、“深海勇士号”载人深潜器，并助力“蛟龙号”灯光系统升级 [3] - 成功落地“渔机一号”、“海塔一号”、“湛江湾一号”等多个海洋牧场项目，打造三大养殖照明标杆项目 [3] - 船舶照明已与新加坡、韩国等地客户建立稳定合作 [3] - 前三季度海洋照明产品营收1.29亿元，同比增长129.41% [3] 体育照明业务发展 - 已落地江西定南（国家）青少年足球训练中心、三水云秀山体育场、广东药科大学体育场等多个标杆场馆项目 [5] - 参与第十五届全运会照明保障工作，为肇庆市新区体育中心配置1500W专业球场灯，搭建智慧照明控制系统 [5] - 为顺德德胜体育中心游泳馆、篮球馆、羽毛球馆等不同场景量身定制解决方案 [5]

投资评级 - 投资评级为“增持”，且为维持该评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩低于市场预期，主要因通用照明领域行业竞争加剧导致盈利承压 [7] - 公司传统通用照明及LED封装业务营收下滑，但车灯、海洋照明、体育照明、动植物照明等新赛道业务取得持续突破 [7] - 报告小幅下调了公司2025至2027年的盈利预测，但认为新赛道的突破有望带来未来的收入和业绩增量 [7] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入65.32亿元，同比下降5% [4][7] - 2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润1.41亿元，同比下降44% [4][7] - 2025年第三季度单季度实现营业收入21.46亿元，同比上升2% [7] - 2025年第三季度单季度实现归属于母公司所有者的净利润0.26亿元，同比下降56% [7] 业务板块分析 - 传统业务承压：2025年上半年通用照明产品营收15.56亿元，同比下降9.49%；LED封装及组件产品营收11.39亿元，同比下降13.94% [7] - 新赛道突破：燎旺车灯业务获得6个中高端车型新项目，营收同比增长9.52%；车灯事业部新拓展6个模组项目并延伸至车灯控制器业务 [7] - 海洋照明落地“湛江湾一号”智慧海洋牧场项目，并中标动态节律照明系统样机项目 [7] - 体育照明落地国家青少年足球训练基地、上海PUSH篮球中心灯光改造等项目 [7] - 动植物照明销售额同比增长46.75%，中标多个大型养殖企业项目 [7] 盈利能力分析 - 2025年第三季度公司毛利率为16.89%，同比下降1.70个百分点 [7] - 2025年第三季度销售净利率为1.62%，同比下降2.31个百分点 [7] - 毛利率下降主要系通用照明板块需求放缓及行业竞争加剧所致 [7] 财务预测 - 预测2025年营业收入为90.22亿元，同比微降0.3% [6] - 预测2025年归属于母公司所有者的净利润为2.73亿元，同比下降38.8% [6][7] - 预测2026年、2027年归属于母公司所有者的净利润分别为3.22亿元和3.49亿元，同比增长18.1%和8.4% [6][7] - 预测2025年至2027年对应的市盈率分别为36倍、30倍和28倍 [6][7]

投资评级 - 报告对佛山照明的投资评级为“增持”，并维持该评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩低于市场预期，主要因通用照明领域行业竞争加剧导致盈利承压 [4][7] - 公司传统通用照明及LED封装业务营收下滑，但车灯、海洋照明、体育照明及动植物照明等新赛道业务取得突破性进展 [7] - 基于业绩低于预期及传统业务承压，报告小幅下调了公司2025至2027年的盈利预测，但考虑到新赛道的增长潜力，维持“增持”评级 [7] 业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入65.32亿元，同比下降5% [4][7] - 2025年前三季度实现归属于母公司净利润1.41亿元，同比下降44% [4][7] - 2025年第三季度单季实现营业收入21.46亿元，同比上升2% [7] - 2025年第三季度单季实现归属于母公司净利润0.26亿元，同比下降56% [7] 业务分析 - 传统业务方面，2025年上半年通用照明产品营收15.56亿元，同比下降9.49%；LED封装及组件产品营收11.39亿元，同比下降13.94% [7] - 新赛道业务方面，燎旺车灯业务营收同比增长9.52%，并获得6个中高端车型新项目；海洋照明成功中标动态节律照明系统样机项目；体育照明落地专业级场馆项目；动植物照明销售额同比增长46.75% [7] 盈利能力 - 2025年第三季度公司毛利率为16.89%，同比下降1.70个百分点 [7] - 2025年第三季度销售净利率为1.62%，同比下降2.31个百分点 [7] - 2025年前三季度毛利率为18.1%，全年预测毛利率为18.0% [6] 财务预测 - 预测公司2025年归属于母公司净利润为2.73亿元，同比下降38.8% [6][7] - 预测公司2026年归属于母公司净利润为3.22亿元，同比增长18.1% [6][7] - 预测公司2027年归属于母公司净利润为3.49亿元，同比增长8.4% [6][7] - 当前股价对应2025年预测市盈率为36倍，2026年为30倍，2027年为28倍 [6][7]

审计机构续聘 - 公司拟续聘大信为2025年度审计机构，聘期1年[1] - 2025年度审计费用169.9万元[6] - 续聘需股东会审议通过生效[7] 审计机构情况 - 2024年大信审计业务收入13.78亿元、证券业务收入4.05亿元[2] - 2024年大信上市公司年报审计客户221家，收费2.82亿元[2] - 截至2024年底，大信近三年受行政处罚5次、监管措施14次[3]

会议安排 - 公司2025年10月23日发会议通知，10月29日召开第十届董事会第十三次会议[1] - 会议以书面传真方式召开，8名董事均表决[1] 议案审议 - 审议通过《2025年第三季度报告》，8票同意[1] - 审议通过《关于续聘2025年度会计师事务所的议案》，8票同意[1] 续聘事项 - 董事会同意续聘大信会计师事务所为2025年度审计机构，聘期1年[1] - 续聘事项需提交股东会审议[1] 前置审议 - 以上议案均经第十届董事会审计等委员会第六次会议审议通过[2]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为21.46亿元，同比增长2.08% [1] - 第三季度归母净利润为2601.31万元，同比下降55.68% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为65.32亿元，同比下降5.16% [1] - 前三季度累计归母净利润为1.41亿元，同比下降43.80% [1]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为21.46亿元，同比增长2.08% [1] - 第三季度净利润为2601.31万元，同比下降55.68% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为65.32亿元，同比下降5.16% [1] - 前三季度累计净利润为1.41亿元，同比下降43.8% [1]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为21.46亿元，同比增长2.08% [1] - 第三季度净利润为2601.31万元，同比下降55.68% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为65.32亿元，同比下降5.16% [1] - 前三季度累计净利润为1.41亿元，同比下降43.80% [1]

营业收入表现 - 第三季度营业收入21.46亿元人民币，同比增长2.08%[5] - 年初至报告期末营业收入65.32亿元人民币，同比下降5.16%[5] - 营业总收入为65.32亿元，同比下降5.2%[20] 净利润表现 - 第三季度归属于上市公司股东的净利润2601.31万元人民币，同比下降55.68%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润1.41亿元人民币，同比下降43.80%[5] - 净利润为1.83亿元，同比下降45.6%[21] - 归属于母公司股东的净利润为1.41亿元，同比下降43.8%[21] - 基本每股收益为0.0918元，同比下降43.9%[22] 成本和费用 - 营业成本为53.49亿元，同比下降4.0%[20] - 研发费用为4.12亿元，同比下降0.2%[21] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额4113.42万元人民币，同比下降92.80%[5] - 经营活动产生的现金流量净额大幅下降至4113.4万元，相比上期的57113.4万元下降了92.8%[25] - 经营活动现金流入小计为64.06亿元，相比上期的67.14亿元下降了4.6%[25] - 经营活动产生的现金流量中销售商品、提供劳务收到的现金为61.37亿元[24] - 收到的税费返还为1.17亿元[24] - 购买商品、接受劳务支付的现金为45.68亿元，相比上期的44.96亿元增加了1.6%[25] - 支付给职工及为职工支付的现金为11.60亿元，相比上期的10.87亿元增加了6.7%[25] - 投资活动产生的现金流量净额流出1.39亿元人民币，同比改善86.17%，主要因上期购买大额存单较多[11] - 投资活动产生的现金流量净额为负13.89亿元，相比上期的负10.05亿元，净现金流出扩大了38.2%[25] - 投资支付的现金为7.21亿元，相比上期的11.74亿元下降了38.6%[25] - 筹资活动产生的现金流量净额流出3.56亿元人民币，同比变动-342.08%，主要因银行借款减少及偿还增加[11] - 筹资活动产生的现金流量净额为负3.56亿元，相比上期的负8048.4万元，净现金流出扩大了342.1%[25] - 偿还债务支付的现金为2.80亿元，相比上期的1.38亿元增加了102.9%[25] - 期末现金及现金等价物余额为22.31亿元，相比期初的26.84亿元减少了16.9%[25] 资产与负债变动 - 货币资金为28.55亿元人民币，较期初32.09亿元减少11.0%[16] - 应收账款为21.62亿元人民币，较期初21.26亿元增长1.7%[16] - 存货为21.72亿元人民币，较期初20.25亿元增长7.3%[17] - 其他流动资产7.55亿元人民币，较上年度末增长188.79%，主要因购买定期存款[10] - 其他权益工具投资4.07亿元人民币，较上年度末下降43.97%，主要因处置国轩高科股票[10] - 流动资产合计为92.63亿元人民币，较期初91.29亿元增长1.5%[17] - 公司总资产为170.58亿元人民币，较期初171.60亿元减少0.6%[16][17] - 短期借款为2.55亿元人民币，较期初3.07亿元减少16.9%[17] - 应付账款为26.89亿元人民币，较期初27.82亿元减少3.3%[17] - 负债合计为67.14亿元，所有者权益合计为103.44亿元[18] 其他重要事项 - 第三季度计入当期损益的政府补助为1497.01万元人民币[7] - 报告期末普通股股东总数为82,691户[13] - 前两大股东香港华晟控股和佑昌灯光器材持股比例分别为12.85%和9.57%[13] - 综合收益总额为3.63亿元，同比下降3.4%[22] - 公司第三季度财务会计报告未经审计[26]