宏观经济分析 - 7月社会融资规模增长1.2万亿元，低于预期的1.4万亿，前值为4.2万亿；人民币贷款负增500亿元，预期-150亿，前值增加22400亿 [7] - 7月信贷负增500亿元，同比少增3100亿元，居民贷款减少4893亿元，同比多减2793亿元，按揭贷款同比少增1200亿元，短贷同比多减1671亿元 [7] - 7月新增企业贷款600亿元，同比少增700亿元，企业中长贷同比少增3900亿元，企业短贷减少5500亿元 [8] - 7月新增社融11600亿元，同比多增3893亿元，增速升至9%，政府债券融资额新增12440亿元，同比多增5559亿元 [9] - 7月M1增速环比提升1pct至5.6%，M2增速环比提升0.5pct至8.8%，非银存款同比多增13900亿元 [10] 行业策略 - 液冷板块被视为AI算力链条中的战略性投资机会，具备"增长强劲、叙事完备、赔率占优"三大特征 [15] - 液冷产业链可分为上游零部件、中游系统集成与整机制造、下游应用三大环节 [18] - 财政贴息政策实施方案出台，对个人消费贷款和服务业经营主体提供财政贴息支持 [31] - 两项政策贴息资金均由各级财政承担（中央90%、地方10%），消费信贷不含信用卡，单笔5万元以下限额内均可享受贴息 [32] 公司研究 - 伟星新材2025H1实现营业总收入20.78亿元，同比-11.33%；归母净利润2.71亿元，同比-20.25% [36] - 双汇发展2025H1实现营收284.1亿元，同比+3.0%；归母净利润23.23亿元，同比+1.2%，中期分红率高达96.9% [42] - 甘源食品2025H1实现收入9.45亿元，同比下滑9.3%，归母净利润0.75亿元，同比下滑55.2% [46] - 阅文集团2025H1实现营业收入31.91亿元（同比-23.9%），归母净利润8.5亿元（同比+68.5%） [50] 市场表现 - 沪深300及创业板指数近1年走势显示创业板指表现优于沪深300 [2] - 昨日涨跌幅前五行业包括液冷、银行、煤炭开采、食品饮料等 [3] - 昨日涨跌幅后五行业为综合、国防军工、通信、钢铁、纺织服饰 [4]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 核心财务数据 - 2025H1营业总收入285.03亿元（同比+3.00%），归母净利润23.23亿元（同比+1.17%），扣非归母净利润22.15亿元（同比-0.71%） [4] - 2025Q2营业总收入142.08亿元（同比+6.31%），归母净利润11.86亿元（同比+15.74%），扣非归母净利润11.54亿元（同比+17.07%） [4] - 半年度利润分配方案：每10股派发现金红利6.50元（含税），合计22.52亿元 [4] 业务表现 肉制品业务 - 2025Q2营业利润15亿元（同比+4.42%），销量由一季度下滑转为增长 [7] - 新兴渠道（CVS/电商/会员店）销量占比达17.6%，计划全年新增专业客户3000个、业务人员1000名，上半年已净增客户1602个、到岗490人 [7] 屠宰业务 - 2025Q2营业利润0.6亿元（同比-61.72%），受猪肉价格下行及存货减值损失拖累 [7] - 上半年屠宰规模明显增长，但利润贡献弹性预计有限 [7] 养殖业务 - 2025Q2营业利润0.02亿元，同比减亏1.71亿元 [7] - 规模提升与成本下降推动收入增长，下半年预计继续减亏 [7] 行业数据 - 2025H1全国生猪出栏量3.66亿头（同比+0.6%），猪肉产量3020万公吨（同比+1.3%），能繁母猪存栏4043万头（同比+0.1%） [7] - 上半年平均生猪价格15.5元/公斤（同比-0.8%） [7] 盈利预测 - 2025-2027年营收预测：578.14/604.54/618.44亿元，归母净利润51.57/53.14/54.32亿元 [9][10] - EPS预测：1.49/1.53/1.57元，对应PE 17/16/16倍 [9][10] - ROE稳定在24%-25%，毛利率17%-18% [9][11] 市场表现 - 当前股价25.18元，52周区间22.29-29.62元，总市值872.40亿元 [6] - 近12个月涨幅13.2%，跑输沪深300指数（25.3%） [6]

（文章来源：每日经济新闻） 中原证券8月14日发布研报称，给予双汇发展（000895.SZ，最新价：25.21元）增持评级。评级理由主 要包括：1）公司Q2业绩同比由降转增，延续高分红政策；2）包装肉制品：2025Q2营收、净利双增， 新渠道占比提升；3）生鲜猪产品：销量明显增长，经营利润下降。风险提示：市场拓展不及预期、原 料价格波动、猪价波动、行业竞争加剧、食品安全事件等。 ...

投资评级 - 维持"增持"评级，当前股价25.18元对应2025年PE 16.66倍，估值低于可比公司平均水平 [1][6][9] 核心财务表现 - 2025H1总营收284.14亿元（同比+2.97%），归母净利润23.23亿元（同比+1.17%），Q2单季度净利润11.86亿元（同比+15.74%）实现增速转正 [6] - 经营性现金流29.14亿元（同比-18.54%），拟每10股派现6.5元，分红率高达97% [6] - 毛利率17.28%，ROE 11.15%，资产负债率44.74% [1][6] 分业务分析 包装肉制品 - 2025H1营收112.07亿元（同比-9.42%），营业利润29.77亿元（同比-10.44%），吨利4647元/吨（同比-1.53%） [6] - Q2单季度营收56.23亿元（同比+0.77%），利润15亿元（同比+4.38%），新兴渠道销量占比提升至17.6%（同比+21%） [6] 生鲜猪产品 - 2025H1营收137.69亿元（同比+3.33%），销量68.86万吨（同比+11.17%），但经营利润1.79亿元（同比-28.97%） [6] - Q2经营利润率0.89%（同比-1.44pcts），主因猪肉价格低迷导致库存减值影响 [6] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润52.37/53.96/56.16亿元，对应EPS 1.51/1.56/1.62元 [6][8] - 当前市值873亿元，对应2027年PE 15.53倍，显著低于华统股份（10.15倍）、龙大美食（25.78倍）等可比公司 [9] 市场表现 - 一年股价波动区间22.41-27.96元，市净率4.19倍，流通市值872亿元 [1] - 2025年累计涨幅跑赢沪深300指数约5个百分点 [3]

公司评级 - 开源证券给予双汇发展增持评级 [2] 肉制品业务 - 肉制品销量改善 [2] - 吨利高位运行 [2] - 积极拥抱新兴渠道 [2] 屠宰板块 - 猪价行情差异影响屠宰板块利润 [2] 养殖业务 - 养殖业务持续改善 [2]

投资评级 - 维持"增持"评级 当前股价25 18元 对应2025-2027年PE分别为16 6/15 8/15 0倍 [1][3] - 目标估值基于2025年预测归母净利52 4亿元 EPS 1 51元 [3][6] 核心观点 - 专业化改革成效显现 2025Q2肉制品销量同比+0 6% 扭转Q1下滑趋势 新兴渠道销量占比提升至17 6% [1][4] - 中期分红率高达96 9% 现金流充裕 2024年末现金余额57 5亿元 [3][6][9] - 产业链布局完善 屠宰业务规模持续扩大 Q2生鲜品销量同比+12 2% [5] 业务分析 肉制品业务 - 2025Q2营收56 2亿元（+0 8%） 吨利维持4569元高位 新兴渠道销量同比+21% [4] - 产品结构优化 高性价比产品推广见效 预计下半年成本下降将进一步提升吨利 [4] 屠宰业务 - Q2营收67 7亿元（+0 6%） 但头均利润同比-65 9%至144元 主因猪价下行剪刀差影响 [5] - 生鲜品单价同比-10 4%至16 3元/公斤 将通过精细加工提升盈利 [5] 养殖业务 - Q2收入同比+34 7% 经营利润扭亏为盈达163 7万元 完全成本持续下降 [5] 财务预测 - 2025E营收608 9亿元（+2 2%） 归母净利52 4亿元（+5 0%） 毛利率17 5% [6][9] - 2025年经营性现金流预计68 4亿元 资本支出3 9亿元 [9] - ROE将保持在20%以上 2025E为22 1% [6][10] 估值指标 - 当前PB 3 7倍 低于近三年均值4 1倍 [1][6] - EV/EBITDA 2025E为9 9倍 低于食品饮料行业平均水平 [6][9]

格隆汇8月14日｜海通国际研报指出，双汇发展肉制品吨利维持高水平，高分红凸显投资价值。2Q25公 司盈利能力提升的主要来自肉制品吨利的提升，以及禽类养殖业务减亏措施有所成效。其中2Q25肉制 品营收56.2亿元，同比+0.8%，其中销量约32.8万吨（同比+0.7%），销价约1.72万元/吨（同比 +0.1%），经营利润15.0亿元（同比+4.4%），对应吨利4581元/吨（同比+3.7%），2Q25期间公司肉制 品原材料成本维持低位，叠加肉制品渠道的专业化运作以及市场精细化管理，最终肉制品业务吨利在高 位水平得以维持。屠宰业务方面，公司持续加强屠宰业务的市场开发工作，未来冻品业务占比将有所提 升。展望25年，肉制品原料成本预计持续低位运行，公司整体经营有望向好。结合公司的分红水平，该 行认为公司是具备较高投资吸引力的，因此给予公司2025年20倍PE（原为2024年20x），对应目标价 29.91元（-6%），维持"优于大市"评级。 ...

评级与目标价 - 海通国际给予双汇发展优于大市评级 目标价格为29 91元 [2] 业绩表现 - 肉制品2Q2025销量已实现增长 [2] - 肉制品吨利维持较高水平带动盈利能力提升 [2] 投资价值 - 公司维持高分红水平 凸显投资价值 [2]

据证券之星公开数据整理，近期双汇发展（000895）发布2025年中报。根据财报显示，双汇发展营收净 利润同比双双增长。截至本报告期末，公司营业总收入285.03亿元，同比上升3.0%，归母净利润23.23 亿元，同比上升1.17%。按单季度数据看，第二季度营业总收入142.08亿元，同比上升6.31%，第二季度 归母净利润11.86亿元，同比上升15.74%。 本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率17.28%，同比减5.56%，净利率8.27%，同比减 2.06%，销售费用、管理费用、财务费用总计16.71亿元，三费占营收比5.86%，同比减0.94%，每股净资 产6.02元，同比增0.62%，每股经营性现金流0.84元，同比减18.54%，每股收益0.67元，同比增1.16% | 项目 | 2024年中报 | 2025年中报 | 同比增幅 | | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(元) | 276.72亿 | 285.03亿 | 3.00% | | 归母净利润(元) | 22.96 Z | 23.23亿 | 1.17% | | 扣非净利润(元) | 22.31亿 ...

股东会授权及董事会审议通过权益分派方案情况 - 公司于2025年4月17日召开2024年度股东会，审议通过授权董事会制定并执行2025年中期分红方案的议案 [1] - 董事会于2025年8月9日通过《公司2025年半年度利润分配方案》，以总股本3,464,661,213股为基数，每10股派发现金红利6.50元(含税)，共计派发2,252,029,788.45元 [1] - 分红方案不送红股，也不进行资本公积金转增 [1] 权益分派方案调整原则 - 若权益分派实施前公司股本总额变动，将按现金红利总额不变原则调整每股分配金额 [2] - 自方案披露至实施期间，公司股本总额未发生变化 [3] 本次实施的权益分派方案细节 - 分红基准为总股本3,464,661,213股，每10股派6.50元人民币现金（含税） [5] - 香港市场投资者及QFII/RQFII每10股派5.85元（税后） [5] - 个人投资者股息红利税实行差别化税率征收，持股期限决定补缴税额（1个月内补缴1.30元/10股，1个月至1年补缴0.65元/10股，超过1年免征） [5] 股权登记与除权除息安排 - 股权登记日为2025年8月21日，除权除息日为2025年8月22日 [5] 权益分派对象与方法 - 分派对象为截至2025年8月21日收市后登记在册的全体股东 [7] - 现金红利将于2025年8月22日通过托管机构划入股东资金账户，部分股东由公司自行派发 [7] 咨询与备查文件 - 咨询联系人为公司证券部张霄，电话0395-2676530 [7] - 备查文件包括中国结算深圳分公司确认文件、股东会决议及董事会决议 [7]