报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司“买入”评级[1][4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2023年利润高增长 预计2023年实现归母净利润8.5 - 10.5亿元 同比增长27.57% - 57.59% 扣非后归母净利润为8.56 - 10.56亿元 同比增长27.5% - 57.29%[1] - 主营产品价格稳中有升海运费下降 2023年铁矿石活跃合约年均价为847元/吨 较2022年增长10.3% 2023年长江有色1铜年均价为68402元/吨 较2022年增长1.3% 2023年澳大利亚(纽卡斯尔)-青岛海峡型海运费均价为13.37美元/吨 较2022年下降10.7%[2] - PC铜矿二期逐步投产 预计2024年底全面建成投产 2023年9月铜二期项目破碎系统中的第一台破碎机已完成对机器设备的安装调试 进入提前试生产阶段 二期原矿逐步产出 二期设计产能1100万吨 品位为0.8% 考虑到损耗、回收率问题 预计年产7万吨金属铜 PC一期处于开采尾声 低品位矿石造成生产成本较高 随着PC二期逐步投产及达产后 生产成本预计将有所下降[3] - 供给约束下 铜及铁矿石价格有望走高 供给端2024年海外四大铁矿石矿山难有明显增量 铜矿生产维持高干扰状态 供给持续不及预期 需求端 中美将同步进入主动补库周期 印度需求高增长 预计2024年铁矿石及铜市场保持供需紧平衡格局 价格预计进一步上移[3] - 报告研究的具体公司主营产品磁铁矿、铜及蛭石 磁铁矿高品位低成本生产稳定 铜矿二期项目放量在即提升成长性 供给约束下 铜及铁矿石价格有望进一步走高 报告研究的具体公司将显著受益 预计报告研究的具体公司2023 - 2025年营业收入分别为69.08/72.98/83.34亿元 归母净利润分别为9.58/13.31/15.14亿元 EPS分别为1.47/2.04/2.32元/股[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 报告研究的具体公司2022 - 2025年的营收分别为50.53、69.08、72.98、83.34亿元 营收增速分别为-23.05%、36.72%、5.64%、14.20% 归母净利润分别为6.66、9.58、13.31、15.14亿元 归母净利润增速分别为-48.80%、43.77%、38.93%、13.80% EPS分别为1.02、1.47、2.04、2.32元/股[6] - 报告研究的具体公司2022 - 2025年的流动资产、现金、应收账款等各项财务数据呈现不同变化 非流动资产也有相应变化 资产总计从2022年的15440.13万元到2025年的20385.60万元 流动负债、非流动负债等负债数据也有变化 少数股东权益和归属母公司股东权益也有不同程度的增长[7] - 报告研究的具体公司2022 - 2025年的毛利率分别为64.72%、66.92%、67.10%、66.99% 净利率分别为13.19%、13.87%、18.24%、18.17% ROE分别为8.11%、9.81%、9.79%、10.29% ROIC分别为22.06%、24.13%、17.78%、17.11% 资产负债率分别为22.74%、20.69%、19.57%、18.91% 净负债比率分别为-13.73%、-9.03%、-6.19%、-3.98% 流动比率、速动比率、总资产周转率等营运能力指标也有相应数值[7] - 报告研究的具体公司2022 - 2025年的每股收益分别为1.02、1.47、2.04、2.32元 每股经营现金分别为1.18、1.69、3.39、1.91元 每股净资产分别为13.72、16.49、17.93、19.57元 P/E分别为14.69、10.22、7.36、6.46 P/B分别为1.09、0.91、0.84、0.77[7] 人员方面 - 吴轩为金融硕士 曾就职于长城证券 2021年12月加入首创证券 负责有色金属板块研究 刘崇娜为有色行业研究助理 FRM 2022年5月加入首创证券[8]

证券代码：000923 证券简称：河钢资源 公告编号：2024-04 河钢资源股份有限公司 关于召开 2024 年第一次临时股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、召开会议的基本情况 1、股东大会届次：2024年第一次临时股东大会； 2、股东大会的召集人：公司董事会； 公司第七届董事会第十四次会议于2024年1月30日召开，会议审议通过了《关 于召开2024年第一次临时股东大会的议案》。 3、会议召开的合法、合规性：本次股东大会的召开符合有关《公司法》《证 券法》《公司章程》及公司《股东大会议事规则》等规定。 4、会议召开的日期、时间： （1）现场会议时间：2024年2月22日下午2:30。 （2）网络投票时间： 通过深圳证券交易所交易系统于交易时间进行网络投票的具体时间为 2024 年 2 月 22 日上午 9:15—9:25，9:30—11:30 和下午 1:00－3:00； 通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为2024年2月22日上午 9:15－下午3:00。 5、会议的召开方式：本次股东大会采取现场表决与网络投票 ...

证券代码：000923 证券简称：河钢资源 公告编号：2024-05 河钢资源股份有限公司 第七届董事会第十四次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、会议召开情况 河钢资源股份有限公司第七届董事会第十四次会议于 2024 年 1月 30 日下午 2:30 在石家庄市体育南大街 385 号 2122 会议室以现场和通讯结合的方式召开， 2024 年 1 月 25 日公司以电话、电子邮件及书面方式向全体董事发出会议通知。 会议应到董事 9 人，实到董事 9 人。本次会议由董事长王耀彬主持，监事和高管 等相关人员列席会议，会议的召集、召开符合有关法律、行政法规、部门规章、 规范性文件和公司章程的规定。 二、会议审议情况 1、审议通过《关于 2024 年日常关联交易预计的议案》； 经审议，董事会认为：本次预计 2024 年度日常关联交易是公司及子公司生 产经营的正常需要，有利于公司业务发展。关联交易遵循公开、公平和价格公允、 合理的原则，不存在损害公司及股东利益，尤其是中小股东利益的情形，不会对 公司生产经营产生不利影响，亦不会对公司的独立 ...

业绩总结 - 2023年度公司日常关联交易实际发生金额86,888.77万元，低于预计总金额35.39%[2] - 2024年度公司及子公司预计日常关联交易总金额为105,382.11万元[2] - 2023年向河钢香港销售铁矿石实际发生额占同类业务比例13.21%，与预计金额差异39.32%[4] - 2023年向河北宣工提供劳务实际发生额占同类业务比例100.00%，与预计金额差异16.21%[4] 子公司数据 - 截止2023年12月31日，河钢香港总资产131.21亿元，净资产3.59亿元，营收312.52亿元，净利润0.31亿元[6] - 截止2023年12月31日，河北宣工总资产13.86亿元，净资产3.67亿元，营收4.63亿元，净利润 - 0.57亿元[7] - 截止2023年12月31日，河钢材料研究院总资产3.46亿元，净资产3.30亿元，营收0.97亿元，净利润0.04亿元[10] - 截止2023年12月31日，燕山物业总资产3.01亿元，净资产2.80亿元，营收0.79亿元，净利润0.00亿元[11] 业务相关 - 公司铁矿石产品按62%普氏指数计价，以M + 2方式结算[13] - 公司与河北宣工2019年10月签订《人员服务协议》提供劳务服务[13] - 截至2023年12月31日，铁矿石销售关联交易占同类交易的13.21%[14] 未来展望 - 2024年1月30日，公司独立董事召开2024年第一次专门会议[16] - 独立董事全票通过《关于2024年日常关联交易预计的议案》[16] - 公司与关联方日常关联交易价格公允，程序合规[16] - 独立董事同意提交公司第七届董事会第十四次会议审议[16]

公司项目情况 - 公司目前在建工程为铜二期项目，处于铜一期与铜二期过渡阶段，项目进度延期，受以前年度南非疫情影响，地下开采施工易引发疫情集中爆发影响地面生产运营 [2] - 破碎系统中的第一台破碎机已完成设备安装调试，进入前期试生产阶段，铜二期原矿开始逐步产出，但产量较低，距达产仍需较长时间，短期内暂不会对公司营收、利润产生重大影响 [2] 产品相关情况 - 公司是集铜采选、冶炼、加工为一体的铜生产企业，旗下PC是南非最大的铜线生产商，终端客户销售稳定，南非基础设施发展潜力大，对铜线需求将稳步增长 [3] - 铜产品主要销售给当地用户，近年因铜价高企，部分铜精矿直接销往国内 [3] - 蛭石广泛应用于农林渔业、建筑、冶金等行业及作为吸附剂等，公司PC蛭石矿是世界高端蛭石主要供应商，与下游客户建立牢固供应关系，长期向欧洲和亚洲客户出口供应 [3] 生产经营情况 - 下半年铁矿石发运已逐步恢复正常 [3] - 南非气候复杂多变，极端天气日益频繁，公司将提前做好相关预案应对气候变化 [3] 营收及定价情况 - 依据企业会计准则列报收入，按新收入准则规定，扣除海运费及相关保险费用后的净额列示营业收入 [4] - 铁矿石主要销售定价方式为M + 2，M是装船日所在月份，以装船日所在月份普氏价格为基础确认高品磁铁矿收入，M + 2月是结算月，按当月普氏价格平均数对前期确认收入进行调整 [4] - 截至目前，红海事件过后公司海运费未发生明显变化 [4] 公司规划及工艺情况 - 公司战略目标是在资源领域做大做强、实现可持续健康发展，将着眼全球市场，寻求符合自身特点的项目，抓住资本市场机遇进行并购，扩大产业发展规模，增强持续盈利能力 [4] - PC公司铜冶炼采用火法炼铜工艺 [4]

证券代码：000923 证券简称：河钢资源 公告编号：2024-01 河钢资源股份有限公司 2、诚信和独立性情况 2023 年 2 月 24 日，中国证监会深圳专员办因利安达会计师事务所(特殊普 通合伙)在中国高科集团股份有限公司 2021 年财务报表审计和内控审计过程中 存在的问题对签字注册会计师刘英采取监管谈话的行政管理措施。 关于变更签字注册会计师的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 河钢资源股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 4 月 26 日召开第七 届董事会第十次会议、第七届监事会第六次会议，于 2023 年 5 月 18 日召开 2022 年度股东大会，审议通过了《关于续聘 2023 年度审计机构的议案》，续聘利安 达会计师事务所(特殊普通合伙)为公司 2023 年度审计机构。具体内容详见公司 于 2023 年 4 月 28 日在巨潮资讯网披露的《拟续聘会计师事务所的公告》（公告 编号：2023-15）。 2024 年 1 月 8 日，公司收到利安达会计师事务所(特殊普通合伙)出具的《关 于变更 2023 年年报签字 ...

公司概况 - 公司是集铜采选、冶炼、加工为一体的铜生产企业 [3] - 公司旗下的PC是南非最大的铜线生产商，终端客户销售稳定 [3] - 南非作为非洲第二大经济体，基础设施发展潜力巨大，对于铜线的需求将保持稳步增长 [4] 在建项目 - 公司目前在建工程为铜二期项目，该项目仍在建设期 [1] - 铜二期项目进度存在延期情况，主要原因是受到了以前年度南非疫情影响 [2] - 破碎系统中的第一台破碎机已完成对机器设备的安装调试，进入前期试生产阶段 [2] - 破碎机投入使用后，铜二期原矿已开始逐步产出，但受限于整体工程进度，产量相对较低，距离达产仍需较长时间 [2] 销售模式 - 铜产品主要销售给当地用户，但由于近年铜价高企，公司部分铜精矿直接销往国内 [4] - 公司 PC 蛭石矿作为世界高端蛭石主要供应商，凭借优质的品位和质量，与下游蛭石客户建立了牢固的供应关系，长期向欧洲和亚洲客户出口供应蛭石 [5] - 公司铁矿石主要销售定价方式为M+2，M是装船日所在月份，以装船日所在月份的普氏价格为基础，确认高品磁铁矿的收入 [6] 财务情况 - 公司账上有较多现金，将着眼全球市场，继续寻求符合自身特点的项目、抓住资本市场机遇，把握时机，实现并购，扩大公司产业发展规模，增强公司的持续盈利能力 [7] 其他 - 公司将提前做好相关预案，积极主动地应对气候变化 [5] - 公司积极与科研院校合作，进一步拓展蛭石应用领域 [5] - 公司是依据企业会计准则进行收入列报的，应扣除海运费及相关保险费用后的净额来列示营业收入 [6] - 截至目前,公司海运费未发生明显变化 [6]

公司基本信息 - 证券代码 000923，证券简称河钢资源 [1] - 2024 年 1 月 4 日进行特定对象调研（电话会议），参与单位有中信建投基金、财通资管等，公司接待人员有董事会秘书赵青松等 [2] 在建工程与项目进展 - 在建工程为铜二期项目，处于建设期 [2] - 企业自上世纪 50 年代开采铜矿，现处于铜一期与铜二期过渡阶段，铜二期项目因南非疫情延期，第一台破碎机已完成安装调试进入前期试生产阶段，原矿已逐步产出但产量低，距达产时间长，短期内对公司营收、利润无重大影响 [2] 产品与销售 - 公司是集铜采选、冶炼、加工为一体的铜生产企业，旗下 PC 是南非最大的铜线生产商，终端客户销售稳定，南非对铜线需求将稳步增长 [3] - 铜产品主要销售给当地用户，部分铜精矿因近年铜价高企直接销往国内 [3] - 公司营收列报依据企业会计准则，扣除海运费及相关保险费用后的净额列示营业收入，铁矿石主要销售定价方式为 M + 2，以装船日所在月份普氏价格为基础确认收入，M + 2 月按当月普氏价格平均数调整前期确认收入 [3][4] 其他业务情况 - 下半年铁矿石发运已逐步恢复正常 [3] - 公司将提前做好预案应对南非可能受全球气候变化影响产生的极端天气 [3] - 蛭石广泛应用于农林渔业等多个行业，公司积极拓展其应用领域，PC 蛭石矿是世界高端蛭石主要供应商，与下游客户建立牢固供应关系，长期向欧洲和亚洲客户出口 [3] 矿产资源储量 - 截至 2022 年末磁铁矿堆存量约 1.4 亿吨，平均品位 58%，销售前经磁选处理含铁量可提升到 62.5% 至 64.5% [4] - 2016 年 4 月 30 日，PC 铜矿（二期）开采范围内保有资源/储量：矿石量 36288.56 万吨，Cu 金属量 271.83 万吨、TFe 金属量 4973.05 万吨，Cu 平均地质品位 0.75%、TFe 平均地质品位 13.70%；评估利用资源储量：矿石量 12051.95 万吨，Cu 金属量 96.48 万吨、TFe 金属量 1633.23 万吨，Cu 平均地质品位 0.80%、TFe 平均地质品位 13.55%；评估基准日评估用可采储量：矿石量 10485.20 万吨，Cu 金属量 83.94 万吨、TFe 金属量 1420.91 万吨，Cu 平均地质品位 0.80%、TFe 平均地质品位 13.55% [4] - 蛭石矿保有资源储量：(111b)+(122b)+(333) 蛭石矿石量 3631.77 万吨，粒径 0.425mm 以上蛭石平均品位 18.02%。其中，(111b) 级蛭石矿石量 2958.47 万吨，粒径 0.425mm 以上蛭石平均品位 17.91%；(122b) 级蛭石矿石量 12.07 万吨，粒径 0.425mm 以上蛭石平均品位 14.80%；(333) 级蛭石矿石量 661.23 万吨，粒径 0.425mm 以上蛭石平均品位 18.60% [4]

公司经营情况 - 2023年第三季度，公司实现营业收入16.63亿元，同比上升69.63%；归属于母公司股东的净利润2.86亿元，扭亏为盈 [1] - 2023年前三季度营收39.84亿元，同比增加6.11%；归属于上市公司股东的净利润约6.67亿元，同比增加61.36% [1] - 去年三季度因铁矿石及铜价大幅波动，公司产品销售定价方式为M+2，需对上半年已确认收入进行调整，导致亏损；本报告期铜、铁矿石价格稳定，海运费同比下降，公司优化产品结构，加大低品矿销售，推动业绩增长 [1] 问答环节 南非铁路运输状态 - 随着南非经济恢复，铁路运力需求增加，但因极端天气及社会问题，上半年运输指标降低，年初协议无法达成；近期铁路运费上涨，下半年故障率有所下降 [3] 公司铜二期项目情况 - 公司处于铜一期与铜二期过渡阶段，项目进度延期，受以前年度南非疫情影响，对井下生产建设谨慎；目前第一台破碎机完成安装调试，进入前期试生产阶段，铜二期原矿已开始产出，但产量较低，距达产仍需较长时间，短期内不会对公司营收、利润产生重大影响 [3] 蛭石的应用 - 蛭石是天然、无机、无毒矿物质，高温下会膨胀，广泛应用于农林渔业、建筑、冶金等行业，还可作为吸附剂等使用；公司积极与科研院校合作拓展应用领域，PC蛭石矿是世界高端蛭石主要供应商，与下游客户建立牢固供应关系，长期向欧洲和亚洲客户出口供应 [3] 营收及铁矿石定价 - 公司依据企业会计准则列报收入，按新收入准则规定，扣除海运费及相关保险费用后的净额列示营业收入；铁矿石主要销售定价方式为M+2，以装船日所在月份普氏价格为基础确认高品磁铁矿收入，M+2月按当月普氏价格平均数对前期确认收入进行调整 [4] 公司矿产资源储量 - 截至2022年末，磁铁矿堆存量约1.4亿吨，平均品位为58%，销售前经磁选处理加工后，含铁量可提升到62.5%至64.5% [4] - 2016年委托评估，截止2016年04月30日，PC铜矿(二期)开采范围内，保有资源/储量：矿石量36288.56万吨，Cu金属量271.83万吨、TFe金属量4973.05万吨，Cu平均地质品位0.75%、TFe平均地质品位13.70%；评估利用资源储量、评估基准日评估用可采储量等也有相应数据 [4] - 蛭石矿保有资源储量：(111b)+(122b)+(333)蛭石矿石量3631.77万吨，粒径0.425mm以上蛭石平均品位18.02%，不同级别蛭石矿石量及品位也有相应数据 [4]

经营业绩 - 2023年第三季度，公司实现营业收入16.63亿元，同比上升69.63%；归属于母公司股东的净利润2.86亿元，扭亏为盈 [2][3] - 2023年前三季度营收39.84亿元，同比增加6.11%；归属于上市公司股东的净利润约6.67亿元，同比增加61.36% [3] 业绩增长原因 - 去年三季度矿价下行，公司因产品销售定价方式需调整上半年已确认收入致亏损；本报告期铜、铁矿石价格稳定，海运费同比下降，且公司优化产品结构，加大低品矿销售推动业绩增长 [3] 业务问答 运输情况 - 南非铁路因极端天气及社会问题上半年运输指标降低，协议未达成；随着铁路运费上涨，下半年故障率有所下降 [3] - PC公司使用莫桑比克马普托港口（离公司约450公里）和南非理查兹贝港口（离公司约720公里），公司根据海运费变化灵活选船型；截至10月27日，波罗的海干散货指数及巴拿马型运费指数均在1600点左右，与上年同期基本持平 [4] 资源储备 - 截至2022年末磁铁矿堆存量约1.4亿吨，平均品位为58% [3] 项目进展 - 公司处于铜一期与铜二期过渡阶段，铜二期项目因南非疫情延期；第一台破碎机已完成安装调试进入试生产，铜二期原矿开始产出，但产量低，距达产时间长，短期内对公司营收、利润无重大影响 [3][4] 资金使用 - 公司谋求在资源领域扩张，货币资金主要在子公司账户，存放于香港及南非 [4] 资产注入 - 河钢集团承诺相关铁矿石资产符合条件后注入上市公司，但部分在产矿山有资质、权属瑕疵，在建铁矿项目建设期长，承诺仍在履行 [4] 蛭石应用 - 蛭石广泛应用于农林渔业、建筑、冶金等行业及吸附剂等领域；公司与科研院校合作拓展应用领域，PC蛭石矿向欧洲和亚洲客户出口供应蛭石 [4] 营收与定价 - 公司依据企业会计准则列报收入，按扣除海运费及相关保险费用后的净额列示营业收入；铁矿石主要销售定价方式为M+2，以装船日所在月份普氏价格确认高品磁铁矿收入，M+2月按当月普氏价格平均数调整前期确认收入 [5]