(行情来源：富途证券) 大商所铁矿石主力合约下午一度大跌超5%，低见856元/吨。 格隆汇7月4日丨铁矿石概念股下挫，港股市场铁货(1029.HK)跌近5%，A股市场金岭矿业(000655.SZ)跌停，海南矿业 (601969.SH)、河北宣工(000923.SZ)和宏达矿业(600532.SH)跌幅均超6%。 市场人士认为，随着钢厂利润收缩，铁矿石需求强度或将减弱。由于目前长流程钢厂利润大幅压缩，板卷厂浮现亏 损，如果下半年利润长时间得不到改善，那么钢厂对铁矿石需求强度存在减弱风险。 此外，巴西发货已经趋于正常化，未来澳洲的发货7月底也会正常。上周五铁矿石库存下降趋势已经减缓，今年国庆 期间必然会对北方钢厂实施临时限产计划，铁矿基本面或将承压。 ...

好的，我将以资深研究分析师的身份，对这份钢铁行业周度更新报告进行解读。报告的核心是分析行业供需基本面的边际变化，并给出投资评级和建议。 报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持” [6] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，钢铁行业基本面有望逐步修复，主要基于需求边际回升、库存由升转降，以及供给端因长期亏损已开始市场化出清 [3][6][9] 若后续供给政策落地，行业上行的进展将更快 [3][9] 分章节总结 行业供需与库存 - 上周（2025年9月22日至9月26日）五大品种钢材表观消费量874.06万吨，环比上升23.73万吨 [6] 总库存1510.61万吨，环比下降9.13万吨，维持低位水平 [6] - 上周钢材周度总产量864.93万吨，环比上升9.47万吨 [6] 247家钢厂高炉开工率84.45%，环比上升0.47个百分点 [6] - 目前处于传统旺季，叠加节前下游补库需求增加，钢铁需求边际回升，总库存由升转降 [6][9] 行业盈利水平 - 上周247家钢企盈利率58.01%，环比下降0.86% [6] 螺纹模拟平均吨毛利216.2元/吨，环比下降18.1元/吨，热卷模拟平均吨毛利172.2元/吨，环比上升18.4元/吨 [6] - 展望未来，预期铁矿加速增产且需求难有较大提升，铁矿价格向上弹性有限，钢铁成本掣肘因素有望改善，行业盈利中枢有望逐步修复 [6] 原料市场动态 - 上周铁矿石港口库存14000.28万吨，环比上升199.2万吨（1.44%） [6][49] 日照港PB粉价格下降1元/吨至793元/吨 [46] - 上周焦炭现货价格持平于1560元/吨，焦煤现货价格上升100元/吨至1500元/吨 [46] 钢厂焦炭库存环比上升16.64万吨至661.31万吨 [59] 宏观与下游需求 - 2025年1-8月全国粗钢产量6.72亿吨，同比下降2.8% [105] 1-8月钢材出口量7749万吨，累计同比增长10% [109] - 2025年1-8月基建投资（不含电力）累计同比增加2%，房地产开发投资累计同比下降12.9% [119] 房屋新开工面积累计同比下降19.5% [121] - 下游制造业中，1-8月汽车产量累计同比增长10.5%，空调产量累计同比增长5.8% [132][134] 投资建议与重点公司 - 报告维持“增持”评级，长期看好产业集中度提升和高质量发展趋势 [6] 具有产品结构与成本优势的钢企将受益 [6] - 重点推荐公司包括：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、方大特钢、新钢股份、中信特钢、甬金股份、久立特材、翔楼新材、铂科新材、图南股份、抚顺特钢，以及上游资源品公司如河钢资源、大中矿业等 [6]

证券之星消息，9月30日冶钢原料板块较上一交易日上涨1.49%，河钢资源领涨。当日上证指数报收于 3882.78，上涨0.52%。深证成指报收于13526.51，上涨0.35%。冶钢原料板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000923 | 河钢资源 | 17.91 | 10.01% | 49.40万 | 8.65亿 | | 001203 | 大中矿业 | 12.69 | 3.93% | 25.29万 | 3.17亿 | | 601121 | 宝地矿业 | 7.00 | 3.40% | 28.57万 | 266T | | 000655 | 金岭矿业 | 8.89 | 2.54% | 14.47万 | 1.29亿 | | 696109 | 三合肥史 | 8.59 | 2.02% | 28.20万 | 2.43亿 | | 600382 | 广东明珠 | 6.05 | 0.17% | 5.09万 | 3079.70万 | | 600295 | 鄂尔多斯 | 10.18 ...

钢铁板块市场表现 - A股钢铁板块震荡走高 马钢股份逼近涨停 金洲管道涨超7% 永兴材料 武进不锈 常宝股份 海南矿业涨超4% [1] - 马钢股份涨幅达9.92% 总市值307亿元 年初至今涨幅29.13% [2] - 金洲管道涨幅7.81% 总市值40.24亿元 年初至今涨幅35.86% [2] 个股涨幅数据 - 永兴材料涨幅4.97% 总市值196亿元 武进不锈涨幅4.67% 总市值52.85亿元 年初至今涨幅67.60% [2] - 常宝股份涨幅4.32% 总市值52.17亿元 海南矿业涨幅4.21% 总市值168亿元 [2] - 久立特材涨幅3.88% 总市值235亿元 河钢股份涨幅3.33% 总市值256亿元 [2] 年度累计表现 - 大中矿业年初至今涨幅43.93% 总市值184亿元 河钢资源年初至今涨幅21.53% 总市值106亿元 [2] - 武进不锈年初至今涨幅67.60% 为板块内最高年涨幅 河钢股份年初至今涨幅13.69% [2] - 永兴材料年初至今跌幅2.16% 为列表中唯一负增长个股 [2]

资料显示，河钢资源股份有限公司位于河北省石家庄市体育南大街385号，成立日期1999年6月29日，上 市日期1999年7月14日，公司主营业务涉及矿业开发及矿产品加工、销售和工程机械产品及配件的生 产、销售。主营业务收入构成为：磁铁矿64.84%，铜26.63%，蛭石6.55%，其他(补充)1.98%。 河钢资源所属申万行业为：钢铁-冶钢原料-铁矿石。所属概念板块包括：高派息、社保重仓、增持回 购、融资融券、QFII持股等。 截至6月30日，河钢资源股东户数3.03万，较上期减少4.99%；人均流通股20721股，较上期增加5.25%。 2025年1月-6月，河钢资源实现营业收入28.22亿元，同比减少13.33%；归母净利润2.62亿元，同比减少 45.11%。 9月29日，河钢资源盘中上涨2.03%，截至10:22，报16.12元/股，成交9907.10万元，换手率0.99%，总市 值105.22亿元。 资金流向方面，主力资金净流出78.03万元，特大单买入213.27万元，占比2.15%，卖出268.52万元，占 比2.71%；大单买入2070.11万元，占比20.90%，卖出2092.89万元，占比2 ...

核心观点 - 市场预计维持震荡走势 科技类资产应关注性价比[1][6] - 宏观与市场流动性仍然充裕 美联储降息预期升温 市场流动性延续扩张趋势[2] - 科技板块维持强势但内部分化明显 呈现高低切换特征[2][6] - 周期及股息类资产表现偏弱 经济数据疲软且资金扩散有限[3] - 中期资金动能未枯竭 存款搬家趋势延续 两融余额快速增长[4] - 配置策略聚焦科技性价比和上游有色金属 关注滞涨赛道和原材料需求[5] 市场流动性状况 - 美联储9月17日如期降息25bp 点阵图显示19名与会者中9人预计年内再降一次 10人预计再降两次[2] - 9月A股日均成交金额超过2.45万亿元 高于8月的2.31万亿元[2] - 两融规模加速扩张 成交额占全市场比例突破12% 超过"924"行情期间高点[2] - 9月融资融券余额同比增长48.38% 为2021年7月以来最高 两融交易额占比11% 较2015年2月高点28%仍有空间[4] - 非银机构存款持续增长 8月新增1.18万亿元同比多增0.55万亿元 7月新增2.14万亿元同比多增1.39万亿元[4] 科技板块表现 - 9月万得科技大类指数日均成交额占全A比例达40.8% 超过8月的39.3%[2] - 科技板块成交占比最新值达46.4% 位于2023年至今93.3%分位值[5] - 板块内高低切换明显 8月领涨的光模块、通信设备、液冷在9月涨幅较低[2] - 半导体材料、动力电池、储能、机器人等前期滞涨题材9月补涨效应显著[2] - 国产替代链产能加速强化基本面支撑 政策加码巩固自主可控逻辑[2] - 海外科技巨头资本开支高企催化海内外产业链股价上行[2] 市场估值与风险 - 沪深300风险溢价为5.19% 位于2023年以来1%分位值 接近924行情期间最低点5.02%[3] - 极端高估值个股比例显著上升 当前PE大于100倍个股占比达16.6% 2024年/2023年该值为8.7%/9.1%[3] - 9月万得全A上涨个股日均占比47.2% 低于8月的55.1% 赚钱效应减弱[6] - 9月上证指数录得0.12%跌幅 科创50录得9.93%涨幅 创业板指录得11.96%涨幅[6] 配置策略方向 - 科技板块注重性价比 关注前期滞涨赛道以扩大赔率空间[5] - 锚定科技大类中前期滞涨的盈利上修股进行高低切换[5] - 关注"储能+算力"上游有色洼地 包括锂、钴、铜等核心原材料[5] - 锂与钴需求保持刚性增长 受益新能源汽车渗透率提升及电池技术迭代[5] - 铜受益半导体行业高景气周期及AI算力基础设施建设加速[5] - 适当增配低估值、高景气相关的锂电及半导体上游金属标的[5] 行业与公司推荐 - 港股创新药ETF：联储降息落地 港股流动性边际改善 创新药产业逻辑延续[11] - 恒玄科技：国产AI SOC核心 可穿戴稳定放量 眼镜打开成长高度 Q3预计旺季业绩加速[11] - 兆易创新：AI核心标的 定制化存储AI多终端趋势确认 卡位稀缺[11] - 福达股份：机器人产品已全面形成总成能力 客户进展有望超预期[11] - 豪能股份：量产能力最强、客户覆盖最广的机器人减速器平台化标的[11] - 盟科药业：引入控股股东 研产销全链赋能 开启高速发展期[11] - 药明康德：地缘改善+降息预期+Q3有望超预期 外包龙头持续领航[11] - 华夏航空：支线航空龙头成长空间较大 2025年看翻倍空间[11] - 申通快递：产能释放空间较大 盈利弹性兑现可期[11] - 恺英网络：独家授权+头部合作+广告涨价推动盒子业务高速增长[11] - 荣信文化：儿童内容龙头 积极拓展IP+AI战略 经营拐点向上[11] - 润泽科技：互联大厂强化资本开支 AIDC龙头交付提速[11] - 亨通光电：空芯等新型光纤取得突破 海洋能源+通信在手订单充足[11] - 冠盛股份：汽车后市场出海先锋 打造固态电池新成长极 年底有产能落地[11] - 华锐精密：钨粉涨价影响正面 宇树刀具一体化解决方案提供商 设立子公司进军AI软件[11] - 河钢资源：铁水产量居高不下 年底钢厂补库预期支撑铁矿价格 铜产量逐步抬升[11] - 新华保险：股价调整到位 三季报催化可期[11]

板块整体表现 - 冶钢原料板块当日上涨0.6%，领先于上证指数（下跌0.65%）和深证成指（下跌1.76%）[1] - 板块主力资金净流出1227.45万元，游资资金净流入2480.93万元，散户资金净流出1253.48万元[1] 个股价格表现 - 河钢资源领涨板块，收盘价15.80元，涨幅1.28%，成交量15.98万手，成交额2.54亿元[1] - 鄂尔多斯涨幅1.09%至10.16元，方大炭素涨幅0.98%至5.16元，广东明珠涨幅0.85%至5.92元[1] - 大中矿业上涨0.85%至11.85元，宝地矿业上涨0.61%至6.63元，海南矿业上涨0.50%至8.07元[1] - 钢钛股份下跌0.36%至2.80元，成交量63.76万手为板块最高[1] 资金流向分布 - 钢钛股份获主力资金净流入823.31万元（占比4.59%），大中矿业获主力净流入780.04万元（占比6.82%）[2] - 河钢资源获游资净流入1555.83万元（占比6.12%），海南矿业获游资净流入574.61万元（占比4.42%）[2] - 鄂尔多斯遭主力净流出1014.20万元（占比9.63%），河钢资源遭主力净流出834.19万元（占比3.28%）[2] - 金岭矿业遭主力净流出592.13万元（占比9.2%），宝地矿业遭主力净流出597.82万元（占比11.87%）[2]

板块整体表现 - 冶钢原料板块当日上涨0.27%，领先个股为河钢资源（涨幅1.89%）[1] - 板块主力资金净流出585.92万元，游资资金净流入2486.48万元，散户资金净流出1900.56万元[1] 个股价格表现 - 河钢资源收盘价15.60元，成交量16.50万手，成交额2.58亿元，涨幅居板块首位[1] - 大中矿业收盘价11.75元，涨幅1.47%，成交量11.29万手[1] - 鄂尔多斯收盘价10.05元，涨幅1.11%，成交量12.22万手[1] - 跌幅最大个股为广东明珠（收盘价5.87元，跌幅1.34%）和宝地矿业（收盘价6.59元，跌幅1.05%）[1] 资金流向分布 - 大中矿业获主力资金净流入1120.77万元（净占比8.47%），游资净流出579.40万元[2] - 河钢资源主力资金净流入1119.09万元（净占比4.34%），但散户资金净流出1384.92万元[2] - 金岭矿业遭遇主力资金净流出897.19万元（净占比-10.14%），为板块最高流出比例[2] - 攀钢钒钛（代码000629）主力资金净流出2050.05万元，为板块绝对流出额最高个股[2] 成交活跃度 - 攀钢钒钛成交量达82.17万手，成交额2.32亿元，为板块成交最活跃个股[1] - 方大炭素成交量38.55万手，但成交额仅2886万元，显示低价股特性[1] - 广东明珠成交量最低（5.43万手），成交额3220.45万元[1]

业绩说明会概况 - 公司于2025年9月15日通过全景网召开业绩说明会 总经理魏广民、董事会秘书赵青松、财务负责人于超及独立董事王汀汀参与答复投资者提问 [1] 财务数据说明 - 营业利润与净利润差异主要源于所得税费用及营业外净支出 具体数据需参考2025年半年度报告 [1] - 销售费用与营业收入同步扣除海运费 [1] - 铜二期项目因未达产导致固定成本较高 当前毛利率仅18.44% 预计达产后将恢复至正常水平 [1] 业务运营与结算 - 结算货币以美元为主 少量使用南非兰特及欧元 欧洲蛭石销售采用欧元结算 [1] - 铜精矿主要销往欧洲及国内市场 公司将根据利益最大化原则灵活调整销售渠道 [1] - 铜业务收入占比约27% 铜矿与铁矿石共同构成公司主营业务 [1] 重点项目进展 - 铜二期项目设计采矿产能1100万吨/年 冶炼厂设计产能8万吨 预计2026年底达产 [1] - 六号破碎机建设进展正常 吨铜成本数据需关注定期报告披露 [1] - 在建工程包括铜二期、六号破碎机、磁铁矿提品及冶炼厂等项目 铜一期未停产 [1] 资源开发与战略 - 南非磁铁矿铜矿伴生多种矿物 公司现阶段主要开发铜、铁元素 [1] - 以南非子公司为支点辐射全球矿业市场 聚焦符合战略布局的优质矿产收购项目 [1] - 大股东河钢集团正推动解决资产资质权属等注入瓶颈问题 履行同业竞争承诺 [1] 外部环境影响 - 美国对南非蛭石加征30%关税 公司已通过提前累库应对 2025年销售未受影响 [1] - 秘鲁合作矿项目因开发方案及矿权估值等问题导致谈判停滞 公司未继续跟进 [1] 业务澄清 - 公司明确表示未开展球团项目 [1]

财务表现与成本 - 2025年上半年铜产品毛利率仅18.44% 因铜二期未达产导致固定成本分摊较高 [2][3] - 营业利润与净利润差异主要来自所得税费用及营业外净支出 [1] - 海运费计入销售费用并与营业收入同步扣除 [1] 铜业务发展 - 铜二期设计采矿产能1100万吨/年 预计2026年底达产 [1][3][4] - 铜二期达产后铜产品毛利率将恢复正常水平 [2] - 当前铜业务收入占比约27% [4] - 冶炼厂设计产能8万吨 [2] - 2025年下半年铜精矿目标产量2万吨 [3] 贸易与结算 - 主要结算货币为美元 少量使用南非兰特及欧元 [1][2] - 销往欧洲的蛭石采用欧元结算 [2] - 美国对南非加征30%关税 公司已通过累库措施规避2025年销售影响 [4] 矿产资源与项目 - 主要开发铜、铁元素 未提及稀土伴生 [3][4] - 无光伏在建项目及球团项目 [2][3] - 秘鲁合作矿项目因开发方案及矿权估值问题处于停滞状态 [3][4] - 在建工程包括铜二期、六号破碎机、磁铁矿提品及冶炼厂项目 [3] 战略规划 - 以南非子公司为支点辐射全球矿业市场 聚焦优质矿产项目收购 [2] - 铜精矿主要销往欧洲及国内 根据利益最大化原则调整渠道 [2] - 铜矿与铁矿石均为公司主营业务 [4] - 大股东河钢集团持续推动解决资产注入的资质权属问题 [3][4]