报告投资评级 - 维持“推荐”评级[5] 报告核心观点 - 河钢资源2024Q1 - Q3营收同比增长16.7%归母净利润同比减少13.4%Q3业绩承压2024Q3营收同比减少14%环比减少15.1%归母净利润同比减少65%环比减少57.8%[1] - Q3毛利率同比下滑Q3毛利率为52.90%同比下滑9.75pct环比下滑13.23pct2024Q1 - Q3铁矿62%普氏价格同比下滑4.59%LME铜现货结算价同比提升6.36%2024Q1 - Q3公司毛利率为62.48%同比增长2.10pct[2] - 2024Q1 - Q3销售费用同比增长59.52%税金及附加较同期增加58.32%公允价值变动收益较同期增加39.20%资产减值损失较同期减少71.02%[2] - 铜二期建设持续推进2024年12月完工达产后可年产7万吨金属铜将确保PC在南非铜产品的市场影响力和行业地位为公司提供稳定盈利保障[3] - 公司磁铁矿是加工铜矿石过程中分离出来的伴生产品现有约1.3亿吨磁铁矿地面堆存平均品位为58%井下生产将每年新增磁铁矿产品PC仅需简单磁分离即可提高品位生产成本有较大优势[3] - PC蛭石矿是世界前三大蛭石矿蛭石产量占全球份额的1/3左右与下游蛭石客户建立了牢固的供应关系长期向欧洲和亚洲客户出口供应蛭石[3] - 预计公司2024 - 26年归母净利润依次为8.08/9.08/10.64亿元对应10月31日收盘价的PE为12x、11x和9x[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q1 - Q3营收46.51亿元同比增长16.7%归母净利润5.78亿元同比减少13.4%扣非归母净利5.86亿元同比减少13%2024Q3营收13.95亿元同比减少14%环比减少15.1%归母净利润1亿元同比减少65%环比减少57.8%扣非归母净利1.05亿元同比减少63.8%环比减少56%[1] 财务指标情况 - 2024Q1 - Q3铁矿62%普氏价格为111.50美元/吨同比下滑4.59%LME铜现货结算价为9131美元/吨同比提升6.36%2024Q1 - Q3公司毛利率为62.48%同比增长2.10pctQ3毛利率为52.90%同比下滑9.75pct环比下滑13.23pct[2] - 2024Q1 - Q3销售费用16.38亿元同比增长59.52%税金及附加为0.21亿元较同期增加58.32%公允价值变动收益0.44亿元较同期增加39.20%资产减值损失 - 0.04亿元较同期减少71.02%[2] - 预计2024 - 26年营业收入分别为63.62亿元、70.22亿元、80.49亿元增长率分别为8.4%、10.4%、14.6%归属母公司股东净利润分别为8.08亿元、9.08亿元、1.064亿元增长率分别为 - 11.5%、12.5%、17.1%每股收益分别为1.24元、1.39元、1.63元PE分别为12、11、9PB分别为1.0、0.9、0.9[4][6] 公司业务发展情况 - 铜二期建设持续推进2024年12月完工达产后可年产7万吨金属铜将确保PC在南非铜产品的市场影响力和行业地位为公司提供稳定盈利保障[3] - 公司磁铁矿是加工铜矿石过程中分离出来的伴生产品现有约1.3亿吨磁铁矿地面堆存平均品位为58%井下生产将每年新增磁铁矿产品PC仅需简单磁分离即可提高品位生产成本有较大优势[3] - PC蛭石矿是世界前三大蛭石矿蛭石产量占全球份额的1/3左右与下游蛭石客户建立了牢固的供应关系长期向欧洲和亚洲客户出口供应蛭石[3]

河钢资源股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：000923 证券简称：河钢资源 公告编号：2024-33 河钢资源股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 河钢资源股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|-------------------|-------------------------|---------- ...

公司概况和业务情况 - 公司主要从事铁矿石和铜矿石的开采和销售业务 [1][2][3] - 公司正在建设铜矿二期项目，预计2024年底主体工程完成建设，两年达产期 [3][16] - 铜二期达产后预计年产矿石1100万吨，铜产量将以二期为主 [3][16] - 公司一期铜矿山在二期投产后将逐步退出生产 [6] - 公司铁矿石销售受制于南非基建设施较差的运力问题 [2][3][16] 财务和经营情况 - 公司销售费用和营业成本较高，主要是南非国内运输费用较高 [10] - 公司现金流出较同期增多主要是销售费用中的运输费增加 [7] - 公司递延所得税负债较高，但不会对未来业绩产生重大影响 [12] - 公司现金流充裕，分红比例有提高空间 [14] - 公司正在研究市值管理方案 [15] - 三季度财务数据将于10月31日公布 [18] 其他事项 - 公司控股股东河钢集团承诺注入相关矿产资源资产，但存在一些障碍 [11][13] - 公司将进一步加强与控股股东沟通，协助其尽快完成承诺 [11][13]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 经营情况 - 2024年上半年,公司实现营业收入32.56亿元,同比增长37.85%;实现归母净利润4.77亿元,同比增长25.36% [1] - 2024年Q2,公司实现营业收入16.44亿元,环比增长2.03%/同比增长34.57%;实现归母净利润2.37亿元,环比下降1.12%/同比增长22.85% [1] 业务表现 - 铁矿石业务具有低成本优势,金属铜业务毛利实现扭亏 [1] - 磁铁矿/金属铜/蛭石产量分别为475.5/1.13/9.34万吨,同比分别增长80%/26%/15% [1] - 磁铁矿/金属铜/蛭石销量分别为441/1.16/5.94万吨,同比分别增长61%/26%/-14% [1] - 磁铁矿/金属铜/蛭石毛利率分别为82%/16%/61% [1] - 南非经营环境持续改善,铜二期项目部分投产放量在即 [1] - 南非国家电力公司Eskom实现连续163天不间断供电,电荒危机已大幅缓解 [1] - 铜二期项目计划于2024年12月完工,截至中报披露时进度已达92.05% [1] 盈利预测 - 下调公司2024-2026年归母净利分别为9.5/9.87/10.45亿元,前值为11.21/11.97/13.3亿元,对应EPS为1.46/1.51/1.6元/股 [1][2] 投资建议 - 维持公司"买入"评级,认为南非经营环境持续改善,公司铁矿业务具备明显低成本优势,铜二期项目部分投产放量在即,有望开启第二成长曲线 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级,6个月目标价21.36元/股,对应2024年PE约12倍 [5] 报告的核心观点 磁铁矿业绩稳步增长 - 2024年上半年,磁铁矿实现营收23.71亿元,占总营收比重72.84%,同比增长52.09% [1] - 2024年上半年,磁铁矿产量475.5万吨,同比增长80%;磁铁矿销量441万吨,同比增长61% [2] - 2024年上半年,磁铁矿毛利率82.48%,同比提升2.87个百分点 [2] 铜矿业务持续推进 - 2024年上半年,金属铜产量1.13万吨,同比增长26%;金属铜销量1.16万吨,同比增长26% [3] - 2024年上半年,铜毛利率转正至15.69%,同比提升17.23个百分点 [3] - 公司旗下的PC铜矿二期项目预计将于2024年12月完工,投产后铜矿生产和运营期限可持续15年 [3] 蛭石业务保持增长 - 2024年上半年,蛭石产量9.34万吨,同比增长15%;蛭石销量5.94万吨 [4] - 2024年公司计划蛭石产量16.8万吨,销量17万吨 [4] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司实现营业收入32.56亿元,同比增长37.85%;实现归母净利润4.77亿元,同比增长25.36% [1] - 2024年公司预计实现营业收入59.38亿元,净利润11.61亿元,对应EPS 1.78元 [5] - 公司2024-2026年营收和净利润预计保持20%左右的增长 [8] - 公司维持较高的盈利能力,2024年预计净利率19.6%,ROE 10.0% [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 铁矿石业务 - 2024H1公司铁矿石发运量约441万吨,同比大幅增加61% [1] - 2024Q2,62%品味铁矿石普氏价格指数均价为111.82美元/吨,环比下降9.5% [2] - 铁矿石业务盈利有望维持在较高水平,公司每年新增地面堆存200万吨,平均品位62% [3] 铜矿业务 - 公司铜二期项目于2023年9月底宣告部分试生产,预计2024年12月完工 [3] - 2024H1公司铜矿出货量折合金属铜约1.16万吨,同比增长26% [1] - 铜二期项目逐步放量,有望增厚公司利润 [3] 蛭石业务 - 2024H1公司蛭石出货量5.94万吨,同比略有下滑,但对总体业绩影响有限 [1] 其他 - 2024H1公司实现利息收入1.66亿元,同比增长4.64%,利息收入增长进一步增厚了公司业绩表现 [1] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为8.73、11.87、13.38亿元 [3]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司铁精粉销量有望逐步恢复，且铜矿产能逐步释放 [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 - 2024H1，公司实现营收32.56亿元，同比增长37.8%；归母净利润4.77亿元，同比增长25.4%；扣非归母净利4.81亿元，同比增长25.5% [1] - 2024Q2，公司实现营收16.44亿元，同比增长34.6%、环比增长2%；归母净利润2.37亿元，同比增长22.9%、环比减少1.1%；扣非归母净利2.38亿元，同比增长21.8%、环比减少1.6% [1] 点评 量 - 2024H1，公司矿石提升量331万吨，同比增加70%；金属铜产量1.13万吨，同比增加26%；磁铁矿产量475.5万吨，同比增加80%；蛭石产量9.34万吨，同比增加15%；磁铁矿销售量441万吨，同比增加61%；金属铜销量1.16万吨，同比增加26%；蛭石销量5.94万吨 [2] 价 - 2024H1，我国铁矿普氏62%指数为117.73美元/吨，同比下降0.48%；LME铜结算价为9090.29美元/吨，同比增长4.45%；公司毛利率为66.58%，同比增长7.76pct；2024Q2，公司毛利率为66.13%，环比下滑0.91pct，同比增长7.97pct [2] 期间费用 - 2024H1，公司销售费用同比增长71.78%，主要系铁矿销量同期增加；管理费用同比增长18.49%；财务费用同比下滑29.09%，主要由于汇兑收益减少影响 [2] 未来核心看点 铜二期建设持续推进 - 铜二期项目投产后于2023年三季度部分投产，于2024年12月完工，达产后可年产7万吨金属铜，铜矿生产和运营期限可以持续15年 [3] 铁矿成本优势凸显 - 公司磁铁矿现有约1.3亿吨磁铁矿地面堆存，平均品位为58%。同时，井下生产将每年新增磁铁矿产品。PC仅需要对磁铁矿进行简单的磁分离，即可将磁铁矿品位提高到62.5%至64.5%。磁铁矿生产成本与国内外铁矿山相比有较大优势 [3] 蛭石龙头地位稳固 - PC蛭石矿是世界前三大蛭石矿，蛭石产量占全球份额的1/3左右，由于PC蛭石矿优质的品位和质量，PC和下游蛭石客户建立了牢固的供应关系，长期向欧洲和亚洲客户出口供应蛭石 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-26年归母净利润依次为10.04/12.23/14.17亿元，对应8月28日收盘价的PE为8x、7x和6x [3] 公司财务报表数据预测汇总 利润表 - 营业总收入：2023A为5,867百万元，2024E为6,825百万元，2025E为7,309百万元，2026E为8,336百万元 [6] - 归属母公司股东净利润：2023A为912百万元，2024E为1,004百万元，2025E为1,223百万元，2026E为1,417百万元 [6] 资产负债表 - 货币资金：2023A为4,882百万元，2024E为5,191百万元，2025E为6,176百万元，2026E为7,641百万元 [7] - 流动资产合计：2023A为6,873百万元，2024E为7,493百万元，2025E为8,677百万元，2026E为10,513百万元 [7] - 非流动资产合计：2023A为8,993百万元，2024E为9,840百万元，2025E为10,080百万元，2026E为9,935百万元 [7] - 资产合计：2023A为15,865百万元，2024E为17,333百万元，2025E为18,757百万元，2026E为20,448百万元 [7] 现金流量表 - 净利润：2023A为1,269百万元，2024E为1,394百万元，2025E为1,698百万元，2026E为1,968百万元 [7] - 经营活动现金流：2023A为1,545百万元，2024E为1,598百万元，2025E为1,872百万元，2026E为2,146百万元 [7]

财务业绩 - 营业收入为32.56亿元，同比增长37.85%[10] - 归属于上市公司股东的净利润为4.77亿元，同比增长25.36%[10] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.81亿元，同比增长25.46%[10] - 经营活动产生的现金流量净额为6.76亿元，同比下降2.31%[10] - 基本每股收益为0.732元，同比增长25.34%[10] - 稀释每股收益为0.732元，同比增长25.34%[10] - 加权平均净资产收益率为5.06%，同比增长0.86%[10] - 总资产为165.73亿元，同比增长4.46%[10] - 归属于上市公司股东的净资产为94.11亿元，同比增长2.28%[10] - 非经常性损益合计为-326.14万元[12] - 2024年上半年营业收入32.56亿元，同比增加37.85%[23] - 2024年上半年营业成本10.88亿元，同比增加11.87%[23] - 2024年上半年销售费用10.99亿元，同比增加71.78%[23] - 2024年上半年营业总收入为3,255,603,069.21元，同比增长37.8%[80] - 2024年上半年营业总成本为2,339,706,907.94元，同比增长41.0%[80] - 2024年上半年净利润为674,924,243.04元，同比增长30.0%[81] - 2024年上半年归属于母公司股东的净利润为477,479,502.06元，同比增长25.4%[81] - 2024年上半年基本每股收益为0.732元，同比增长25.3%[81] - 2024年上半年营业收入为69,654,905.01元，同比增长15.8%[82] - 2024年上半年营业利润为2,482,904.50元，同比下降80%[82] - 2024年上半年净利润为1,807,518.77元，同比下降78%[82] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为675,522,360.35元，同比下降2.3%[84] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为3,220,800,661.48元，同比增长28.2%[84] - 2024年上半年购买商品、接受劳务支付的现金为1,973,464,240.08元，同比增长44%[84] - 取得投资收益收到的现金为355,697,285.44元，同比增长2.14%[87] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为391,637,376.60元，同比增长99.99%[87] - 筹资活动产生的现金流量净额为-391,893,545.80元，同比减少99.99%[87] - 现金及现金等价物净增加额为-49,258,267.13元，同比减少132.28%[87] - 期末现金及现金等价物余额为384,512,213.51元，同比减少5.29%[87] - 综合收益总额为124,288,984.29元，同比增长106.67%[89] - 未分配利润为5,272,649,569.41元，同比增长106.67%[89] - 所有者权益合计为12,189,905,688.11元，同比增长106.67%[89] - 上年期末所有者权益合计为11,929,330,391.07元，同比增长2.18%[91] - 上年期末未分配利润为4,591,903,126.40元，同比增长14.82%[91] - 公司本年期初余额为652,728,961.00元[92] - 本期综合收益总额为-141,739,845.76元[92] - 本期所有者权益合计为8,955,881,075.19元[92] - 本期期末余额为11,910,976,315.57元[93] - 上年期末余额为6,961,063,428.71元[94] - 本期增减变动金额为390,994,288.45元[96] - 本期综合收益总额为643,088.15元[96] - 本期所有者权益内部结转为-391,637,376.60元[96] - 本期期末余额为6,570,069,140.26元[97] - 上年期末余额为6,570,069,140.26元[97] - 公司2024年上半年度所有者权益合计为6,797,448,693.47元[98] - 2024年上半年度综合收益总额为4,075,507.17元[99] - 2024年上半年度未分配利润减少187,620,872.89元[98] - 2024年上半年度所有者权益内部结转减少195,818,688.30元[99] - 2024年上半年度其他综合收益增加4,075,507.17元[98] - 2024年上半年度所有者权益合计减少183,545,365.72元[98] - 公司2024年上半年度期末余额为5,6613,903,327.7元[100] 产品与市场 - 公司主要从事铜、铁矿石和蛭石的开采、加工、销售，不直接从事采矿生产业务[13] - 磁铁矿为公司主要产品之一，具有生产成本低、品位高的特点，主要销往中国[13] - 铜产品为南非最大的铜产品生产企业，主要在当地销售，部分铜精矿销往国内[14] - 蛭石产品主要在欧美、日韩等市场销售，占全球市场份额的1/3左右[14] - 公司磁铁矿堆存量约1.3亿吨，平均品位为58%，经处理后含铁量可提升至62.5%至64.5%[16] - 铜矿二期储量评估显示，矿石量10485.20万吨，Cu金属量83.94万吨，TFe金属量1420.91万吨[16] - 公司磁铁矿生产成本较低，与国内外铁矿山相比有较大优势[19] - 2024年上半年矿石提升量完成331万吨，同比增加70%[21] - 2024年上半年金属铜产量1.13万吨，同比增加26%[21] - 2024年上半年磁铁矿产量475.5万吨，同比增加80%[21] - 2024年上半年蛭石产量完成9.34万吨，同比增加15%[21] - 2024年上半年磁铁矿销售量为441万吨，同比增加61%[21] - 2024年上半年金属铜销量1.16万吨，同比增加26%[21] - 2024年上半年蛭石销量5.94万吨[21] 公司治理与风险管理 - 公司拥有卓越的矿业运营和管理能力，生产环节获得ISO9001（2008）认证[20] - 公司与当地社区和利益相关者保持良好关系，获得南非矿产资源部（DMRE）的高度信任[20] - 公司拥有完善的基础设施，包括自有的蒸汽涡轮电站和稳定的电力、水源供应[20] - 公司面临的主要风险包括市场风险、社会风险、汇率风险和物流风险[39] - 公司采取的风险管理措施包括财务部门负责市场和汇率风险的预警，南非子公司负责社会及物流风险的预案[40] - 公司未披露“质量回报双提升”行动方案公告[41] - 2024年第一次临时股东大会的投资者参与比例为11.06%，2023年度股东大会的投资者参与比例为36.72%[42] - 公司董事、监事和高级管理人员在报告期内没有发生变动[43] - 公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[43] - 公司及境内子公司不属于环境保护部门公布的重点排污单位，报告期内无因环境问题受到行政处罚的情况[44] - 公司报告期不存在控股股东及其他关联方对上市公司的非经营性占用资金[46] - 公司报告期无违规对外担保情况[47] - 公司半年度报告未经审计[47] - 公司控股的财务公司与关联方之间不存在存款、贷款、授信或其他金融业务[52] - 公司报告期无其他重大关联交易[53] - 公司报告期不存在为公司带来的损益达到公司报告期利润总额10%以上的托管项目[54] - 公司报告期不存在承包情况[55] - 公司将位于张家口市宣化区的土地使用权及地上建筑物出租给宣工发展使用，租赁期限为10年，年租金为1697.39万元[56] - 公司报告期不存在为公司带来的损益达到公司报告期利润总额10%以上的租赁项目[57] - 公司报告期不存在重大担保情况[58] - 公司报告期不存在委托理财[58] - 公司报告期不存在其他重大合同[58] - 公司报告期不存在需要说明的其他重大事项[59] 投资与项目进展 - 报告期投资额为632,487,485.83元，较上年同期增长26.46%[31] - 铜二期建设项目本报告期投入金额为2.39亿元，累计实际投入金额为54.17亿元，项目进度为92.05%[31] - 募集资金总额为260,000万元，募集资金净额为253,462.27万元，已累计使用募集资金277,884.02万元[32] - 尚未使用募集资金总额为1,990.09万元，存放在募集资金账户[32] - PC铜矿二期建设承诺投资总额为253,462万元，累计投入金额为277,884.02万元，投资进度为109.64%[33] - 公司承诺投资项目总额为253,462万元，实际投资277,884.02万元，超额投资6,461.36万元[34] - 铜二期项目因社会因素影响，建设进度放缓，预计2024年4月26日完工[34] - 公司使用部分闲置募集资金不超过107,000,000美元暂时补充流动资金，期限为12个月[35] - 四联香港及其子公司主要从事南非铜矿、蛭石矿的开发、运营及销售业务，注册资本为685,508,529.98美元[37] - 四联香港总资产为1,572,231.64万元，净资产为1,186,712.04万元，营业收入为318,594.82万元，净利润为67,311.67万元[37] 股东与股权结构 - 报告期末普通股股东总数为26,692[61] - 河钢集团有限公司持股比例为34.59%，持有普通股数量为225,780,299.00股[61] - 林丽娜持股比例为4.03%，持有普通股数量为26,312,878.00股，全部质押和冻结[61] - 长天（辽宁）实业有限公司持股比例为3.80%，持有普通股数量为24,827,607.00股，全部质押[61] - 香港中央结算有限公司持股比例为2.78%，持有普通股数量为18,172,599.00股，报告期内减少11,512,386股[61] - 河北国控资本管理有限公司持股比例为2.09%，持有普通股数量为13,672,200.00股，质押6,650,000.00股[61] - 新华人寿保险股份有限公司－分红－团体分红-018LFH001深持股比例为1.13%，持有普通股数量为7,376,200.00股[61] - 范自强持股比例为0.99%，持有普通股数量为6,471,700.00股[61] - 国联安基金－中国太平洋人寿保险股份有限公司－分红险－国联安基金中国太平洋人寿股票相对收益型（保额分红）单一资产管理计划持股比例为0.87%，持有普通股数量为5,683,556.00股[66] - 阿布达比投资局持股比例为0.81%，持有普通股数量为5,300,000.00股[66] 财务状况 - 公司2024年上半年末货币资金为46.06亿元，较期初减少5.65%[74] - 应收账款期末余额为15.11亿元，较期初增加10.6%[74] - 存货期末余额为6.53亿元，较期初增加27.9%[74] - 非流动资产合计为96.62亿元，较期初增加7.46%[75] - 在建工程期末余额为63.12亿元，较期初增加11.7%[75] - 流动负债合计为10.80亿元，较期初增加4.5%[76] - 非流动负债合计为28.66亿元，较期初增加8.46%[76] - 所有者权益合计为126.28亿元，较期初增加3.6%[76] - 母公司流动资产合计为5.03亿元，较期初减少43.0%[77] - 母公司非流动资产合计为61.70亿元，较期初减少0.12%[78] - 2024年上半年流动负债合计为72,581,378.25元，同比增长6.7%[79] - 2024年上半年非流动负债合计为30,069,804.13元，同比下降1.3%[79] - 2024年上半年负债合计为102,651,182.38元，同比增长4.2%[79] - 2024年上半年所有者权益合计为6,570,069,140.26元，同比下降5.6%[79] - 2024年上半年负债和所有者权益总计为6,672,720,322.64元，同比下降5.5%[79] - 公司期末货币资金总额为4,606,340,318.8

报告公司投资评级 报告给予河钢资源"买入"评级[59] 报告的核心观点 1) 磁铁矿业务成本优势凸显,有望持续贡献稳定盈利[44][45] 2) 铜二期项目重新评估,计划年内部分投产[50][51] 3) 蛭石业务是公司业务组合多元化的重要组成,公司掌握优势资源,产量全球领先[54][55] 4) 铁矿石供给整体宽松,需求整体稳固,多重利好有望集中兑现,支撑铁矿石价格复苏[34][35][36][41] 5) 南非经营环境复杂严峻,但2023年下半年发运已恢复正常[13][14] 根据报告目录分别总结 公司概况 1) 公司通过收购海外矿山,剥离工程机械业务,成功转型发展,聚焦矿产主业[7][8] 2) 公司控股南非帕拉博拉矿业有限公司,拥有优质的铁、铜、蛭石等矿产资源[9][10] 3) 公司核心业务分为磁铁矿、铜产品、蛭石三大板块[11][12] 行业分析 1) 国内铁矿石供给整体宽松,海外供应稳定,国内增量引起重视[20][21][22][23] 2) 钢铁行业供给侧改革持续深入,粗钢产量进入峰值平台期,下游需求整体稳固[24][25][26][27][28][29][30][31][32] 3) 铁矿石价格受供需关系、美元价值、库存水平、费用成本等多重因素影响[33][34][35][36][37][38][39][40][41] 公司业务分析 1) 磁铁矿业务成本优势明显,有望持续贡献稳定盈利,但受限于南非运输条件[44][45][46][47] 2) 铜二期项目重新评估,计划年内部分投产,有望开启第二成长曲线[48][49][50][51][52] 3) 蛭石业务是公司业务多元化的重要组成,公司掌握优势资源,产量全球领先[54][55][56][57] 财务预测与投资建议 1) 预计2024-2026年公司可实现归母净利润11.21/11.97/13.3亿元,对应EPS为1.72/1.83/2.04元/股[57][58][59] 2) 考虑到公司铁矿业务成本优势、铜二期项目投产在即等因素,首次覆盖给予"买入"评级[59]

公司概况 - 公司主要从事磁铁矿和铜矿的开采和销售业务 [3][4][8] - 公司拥有丰富的磁铁矿和铜矿资源储备 [3][4] - 公司正在积极推进铜矿二期项目建设,预计2026年可达到设计产能 [6][7][20] 经营情况 - 2023年公司磁铁矿销量预计达到800万吨左右,同比有所增加 [25] - 公司铁矿石销售价格受到国际铁矿石价格波动的影响 [17][18] - 公司运输成本受到海运费和陆运费上涨的影响 [16][21] - 公司正在采取传统选矿技术提升铁矿石品位 [22] - 公司在环保和资源综合利用方面采取了一系列措施 [23] 财务情况 - 公司母公司净利主要来源于子公司四联香港的分红 [1] - 公司闲置资金主要以银行存款方式进行管理,未投资理财产品 [1] - 公司高度重视股东回报,未来将继续提升分红水平 [24] 发展战略 - 公司未来将着眼全球市场,继续寻求符合自身特点的并购项目,扩大产业发展规模 [27] - 公司将抓住资本市场机遇,实现并购,增强公司的持续盈利能力 [27]